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隔夜美股全复盘(6.13)| CPI全线低于预期，无视鹰派点阵图，标普纳指再创新高；博通盘后一度涨逾15%，第二财季收入超预期，并上调全年业绩指引，同时宣布1拆10

用产品为中心的洽购增加。另一方面，随着新能源汽车等新型产品的出现，中国市场对车载电子零部件和第三代半导体产品的需求与日俱增。 4、摩根大通分析师预计特斯拉Robotaxi业务或需数年才能实现盈利 6.12 摩根大通分析师Ryan Brinkman在给客户的报告中写道，特斯拉的Robotaxi（无人驾驶出租车）业务很难在短期实现盈利，可能会让该公司的一些投资者失望。预计特斯拉将于8月8日展示一款robotaxi概念车，或许还会推出一款配套应用，并透露一些与其预期商业模式有关的信息。预计未来几年不太可能产生实质性的收入。特斯拉将于当地时间6月13日（北京时间6月14日凌晨4:30）举行至关重要的年度股东大会。据悉，本次大会股东们需要就两件重大事项进行表决：CEO马斯克的560亿美元薪酬方案，以及公司注册地是否从特拉华州迁至总部所在的德克萨斯州。 5、欧盟宣布将在7月初对自中国进口的电动汽车加征关税，最高加征38.1% 6.12 据界面。欧盟将从下个月起对自中国进口的电动汽车最高加征38.1%的额外关税。欧盟委员会6月12日发布公告称，如无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）17:00 欧元区4月工业产出月率（2）20:30 美国至6月8日当周初请失业金人数（3）20:30 美国5月PPI年率（4）20:30 美国5月PPI月率（5）次日00:00 美联储威廉姆斯主持与美国财长耶伦的讨论会

格隆汇2024-06-13

6月12日上市公司晚间重要公告一览

H股北汽蓝谷：子公司收到2554万元新能源汽车推广补贴四川路桥：总经理孙立成因工作调整辞职美晨生态：终止重大资产出售事项 ST迪马：公司股票可能被终止上市徐家汇：拟对上海六百固定资产进行报废处置预计净损失约980万元 *ST美吉：公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险 ST亿利：公司股票已锁定交易类强制退市 *ST目药：公司股票撤销退市风险警示并继续实施其他风险警示 6月13日停牌一天【业绩速递】江淮汽车：5月新能源乘用车销量2683辆同比下降5.96% 深圳机场：5月旅客吞吐量约478.83万人次同比增长9.52% 华统股份：5月生猪销售收入环比增长32.06% 【增减持】均胜电子：实控人王剑峰集中竞价增持公司股份98万股五粮液：五粮液集团增持计划完成增持金额达5亿元康力电梯：副总经理吴贤增持12万股公司股份赣粤高速：获长城人寿举牌不排除未来12个月内继续增持的可能性 ST易购：部分董事、高管及核心骨干拟不低于500万元增持公司股份盛航股份：天鼎康华拟减持不超0.99%股份晨丰科技：重湖私募拟减持不超1.5%股份深圳新星：楼奕霄减持5000股持股比例低于5% 【回购】辽港股份：间接控股股东提议1亿元-1.2亿元回购公司股份恒星科技：拟5000万元-6000万元回购公司股份利群股份：拟1亿元至2亿元回购公司股份

金融界2024-06-12

海外利空落地？药明康德盘中暴拉8%！“煤飞色舞”再现，标普红利ETF、有色龙头ETF携手涨1%！

锑作为光伏玻璃澄清剂的刚需元素，受益于新能源行业快速发展，叠加半导体、汽车等行业稳步发展，锑下游需求旺盛。华源证券指出，“科特估”概念热度飙升，AI备受关注，算力服务器拉动铜缆、铜连接器的远期需求兑现，新能源和电网投资景气度持续传导，看好有色金属新材料方向的投资机会。公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至5月31日，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比23.6%、17.7%、15.4%，合计占比超50%。有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。图片来源：Wind 二、【震荡市红利重获关注，煤炭领涨两市，山煤国际创历史新高，标普红利ETF（562060）涨逾1% 】今日煤炭板块发力走强，申万一级煤炭指数午后一度冲高涨近4%，收涨逾3%，领涨两市。板块个股中，山煤国际盘中涨逾5%，股价创历史新高；平煤股份涨超4%，昊华能源、潞安环能均涨逾3%。此外，石油石化涨逾1%，公用事业跟涨。图片来源：Wind 高股息热门标的——标普红利ETF（562060）早盘高开后微绿震荡，午后发力上攻，场内价格收涨1%，收复5日线。图片来源：Wind 今日煤炭板块“王者归来”，有分析人士认为，煤炭行业整体进入净现金的资产负债表状态，分红率的持续提升，都推动煤炭板块投资转变为聚焦现金流与分红的股息估值逻辑。当前煤炭行业平均股息率较国内无风险利率的息差为3.3%，龙头为3%，市场可接受的龙头环节的息差还有进一步下降的空间，推动龙头投资空间。二三线企业在煤炭价格预期稳步提升下，具备分红提升的潜力，与更高的股价弹性。就红利策略整体而言，近期市场走势震荡，叠加A股分红进入实施季，红利资产热度持续。从年内表现看，根据标普红利ETF（562060）标的指数标普A股红利指数6月初最新发布的指数月报，截至5月31日，标普A股红利指数年内累计上涨13.37%，较同期沪深300（4.34%）和上证指数（3.76%）超额约9个百分点，中长期业绩稳健。站在当下，多方面因素有望推动红利策略持续走强。从企业行为角度看，自2023年三季度以来企业资本开支增速持续下滑，客观上提升了企业分红能力，越来越多的上市公司提出更大力度的分红回馈投资者；从政策角度看，新“国九条”及后续配套细则持续落地，其中分红成为关键词，包括将减持行为与分红相挂钩，从而提高企业分红意愿。从市场环境看，当前A股企业盈利处于磨底阶段，资产配置荒客观存在，红利价值或仍是中长期资金配置的重要方向。浙商证券观点认为，伴随着中国经济弹性和A股投资者结构的变化，核心定价因子也更加注重基本面的可持续性，稳健类资产理论上具备了投资价值。过往市场更多追逐成长性，并没有给予稳健类资产充足的定价，所以在目前资产荒的环境下得到了价值重估。市场从交易边际变化，到重新认知内涵价值，资金流入红利类资产或是资产配置选择的结果。此外，监管政策进一步规范、引导上市公司分红、回购行为，将有利于强化红利投资逻辑。布局工具上，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，根据其最新2024年5月月报数据，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)股息率高达5.81%，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，标普红利ETF（562060）以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。三、【海外利空靴子落地？药明康德大涨6.88%，成交暴增378%！CXO概念集体嗨了，医疗ETF（512170）盘中摸高1.55%】 CXO盘中突然崛起，巨头药明康德放量劲涨，午后一度飙涨至8.48%，最终收涨6.88%，全天成交67.49亿元，高居A股第二，较昨日全天成交额暴增378%！康龙化成、凯莱英跟涨超5%，药石科技、昭衍新药、九洲药业等均大幅跟涨。图：医疗ETF（512170）标的指数成份股涨幅TOP10 图片来源：Wind 发生了什么？原因还是与此前反复影响该板块的海外法案有关。昨晚美国《生物安全法案》的HR8333提案在纳入《2025财年国防授权法案》（NDAA）立法过程中受阻。市场认为，该法案大概率已经技术性流产。最新消息，药明康德管理层在今日举行的2023年年度股东大会上也做了回应！其称，公司了解到，关于将《生物安全法案》加入2025国防授权法案的修正案未能获得众议院规则委员会的批准，因此《生物安全法案》目前不会进入众议院的2025国防授权法案的立法议程，其后续立法路径仍有待明确。公司将继续密切观察相关的立法进展。就医疗板块整体来看，今日在CXO概念股集体劲涨带动下，板块全天飘红，不过多只权重器械股下跌拖累了指数表现，其中联影医疗重挫4.35%，3500亿市值迈瑞医疗跌2.07%。截至收盘，反映医疗板块整体行情的医疗ETF（512170）场内价格收涨0.62%，盘中最高涨幅达1.55%，全天振幅为2.17%，成交额达3.87亿元。图片来源：Wind 值得关注的是，此前4个交易日，医疗ETF（512170）连续获资金净申购，合计吸金逾1.9亿元；截至6月11日，医疗ETF（512170）连续近10日大举吸金近4亿元。公开数据显示，医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，医疗服务+医美权重约5成，并覆盖10只CXO概念股。行业层面，近日2024年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会落下帷幕。根据数据统计，今年，ASCO年会共收录了426项研究作为口头报告，其中有55项来自中国，这一数据与2023年相比，翻了一番，创下新高。民生证券认为，看好二季度末开始医药板块行情。创新药方面ASCO大会陆续披露的临床数据或成医药创新方向的关键性催化；继续关注GLP-1方向，产业链龙头企业的订单陆续开始落地兑现，重点创新药企的数据临近关键性进展披露。东莞证券在最新发布的医药生物行业2024年下半年投资策略中对行业维持超配评级。该机构认为随着医疗反腐影响边际减小，市场有望得到进一步规范发展，行业业绩有望回归增长。从政策展望来看，下半年第十批药品集采预计将要开展，经过此前多轮集采洗礼，市场对此预期已经较为充分，预计对市场的负面冲击有限。需要特别提醒的是，医药医疗板块调整时间较长，当前尚未出现明显的企稳迹象，短期或仍有下行可能。关注医药医疗板块的投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意风险管理，或可逢跌分批布局，切勿盲目梭哈抄底。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11；医疗ETF（512170）及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，A50ETF华宝及其联接基金、有色龙头ETF、标普红利ETF、电子ETF、医疗ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。医疗ETF联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-12

华中数控回应问询函：工业机器人价格战影响显现，毛利率下降具备合理性

、工业机器人及智能制造、工程职业教育、新能源汽车配套和红外测温设备等多个领域。然而，根据最新财报，公司毛利率由2019年的39.20%逐年下降至2023年的32.92%，引发市场及上交所的关注。说明：该图表由金融界上市公司研究院制作，数据来源自东财Choice。华中数控在最新年报中披露，其自制工业机器人产品和智能产线产品的毛利率均出现下滑，其中工业机器人产品毛利率从上年同期的水平下降至19.96%，降幅达到5.03个百分点；智能产线产品毛利率降至31.06%，同比下降2.17个百分点。这一变化主要受到市场环境、产品销售价格、成本构成及变动、客户结构等多重因素的影响。说明：上图来自华中数控的问询截图。华中数控表示，工业机器人市场竞争激烈，尤其在国际品牌如日本发那科、安川电机、德国库卡和瑞士ABB等外资企业的压力下，国产机器人企业面临巨大的挑战。尽管国产替代趋势显著，市场份额逐步提升，但行业内卷严重，部分企业通过降价策略抢占市场，导致行业整体产品均价下降，进而挤压了利润空间。华中数控在此背景下，通过技术提升、产品结构调整、海外市场拓展以及供应链优化等措施，积极应对市场变化，尽管毛利率有所下滑，但整体收入实现了35.53%的增长，显示出公司积极应对市场挑战的决心和能力。在智能产线业务领域，华中数控抓住新能源市场的战略发展机遇，成功与多家行业领军企业建立合作关系，为其提供智能产线整体解决方案。为打开市场并抢占市场份额，公司主动对部分战略客户调整价格，导致机器人及智能产线业务的毛利率相对下降。然而，这一策略有助于公司进一步巩固市场地位，为未来的增长奠定基础。与同行业可比公司相比，华中数控的毛利率变动趋势与埃斯顿、海目星、先导智能和大族激光等企业的变化相近，均出现了小幅下降。这显示出在行业共性因素影响下，各企业毛利率表现呈现出一致性，不存在显著差异。基于此，华中数控在问询函中回复表示，2023年毛利率下降具有合理性，是公司积极应对市场竞争、抢抓市场机遇的必然结果。尽管毛利率有所下滑，但公司整体收入实现显著增长，展现出公司的市场竞争力和发展前景。未来，公司将继续通过技术创新、市场拓展和成本优化等措施，努力提升盈利能力，实现可持续发展。

金融界2024-06-12

美国雅保需要耐心

”。CPCA的预测显示，2024年5月新能源汽车的交付量将达到79万辆，超过此前估计的77万辆。因此，同比增长36%，环比增长17%。蔚来汽车最近发布的财报也表明，蔚来汽车在第二季度的表现可能更加强劲。因此，下游补充库存的改善似乎越来越有可能刺激锂矿从周期性低点复苏，从而有利于美国雅保备受抨击的论点。美国雅保股票的估值恶化来源：Seeking Alpha 然而，由于分析师下调了美国雅保的预期，美国雅保的估值似乎不那么有吸引力，突显出复苏的可能性很长。因此，美国雅保的“D-”估值等级可能会阻碍进一步的估值重新评级，除非我们在下半年看到更强劲的指引。美国雅保在低成本锂矿市场的领导地位，可以帮助它更有效地应对近期的成本逆风。然而，要让投资者相信其复苏理论，美国雅保需要锂价格持续复苏，并帮助改善经营杠杆。因此，随着潜在锂市场的盘整阶段继续展开，美国雅保投资者必须对更强劲的复苏保持耐心。美国雅保前景如何？潜在的锂市场仍然出人意料地疲软。因此，中国新能源汽车的持续增长并没有导致锂价格的强劲复苏，这表明下游企业仍持谨慎态度。鉴于美国雅保的商品化性质，投资者不能指望美国雅保短期内的看跌势头（“D-”势头等级）会很快得到解决。尽管如此，虽然美国雅保的相对表现不佳可能在短期内持续，但最糟糕的情况可能是在100美元的低位维持。这些水平一直吸引着乐观的买盘，尽管考虑到锂价格的温和势头，不足以刺激更快的反弹。 $美国雅保(ALB)$

老虎证券2024-06-12

格隆汇基金日报 | 汇丰投资或有大动作！

基金任职回报均为负，在其任职期间，鹏华新能源汽车亏损超过40%，鹏华创新未来亏损超过30%，鹏华碳中和主题和鹏华沪深港新兴成长亏损均超过20%。一些投资者在社交网络对其管理的业绩表达了不满，更让投资者难以接受的是，过往业绩难以服众，却又要管理一只新基金。资料显示，闫思倩有着14年证券从业经验，曾在华创证券、中银国际证券和工银瑞信基金就职，2022年1月加入鹏华基金。在加入鹏华基金之前，她曾管理过两只公募基金，其中，因为重仓新能源板块，工银新能源汽车A任职回报超过300%。在加入鹏华基金之后，闫思倩依旧选择重仓新能源赛道，但未带来回报，却出现了较大亏损。二、今日基金新闻速览标普科技基金现12%高溢价 6月11日，易方达基金公告，易方达标普信息科技基金A类人民币份额的二级市场交易价格，已明显高于基金份额净值，投资者如果高溢价买入，可能面临较大损失。截至6月7日，易方达标普信息科技基金在二级市场的收盘价为4.978元，溢价幅度已达12%。易方达原油证券投资基金54次提示风险 6月11日，针对易方达原油证券投资基金（QDII），易方达基金再发溢价风险提示及临时停牌公告。公告称，近期，易方达原油证券投资基金A类人民币份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值。6月5日，该基金的基金份额净值为1.2031元，截至6月7日，该基金在二级市场的收盘价为1.446元，溢价率达20.19%。截至6月11日，易方达原油证券投资基金（QDII）今年以来已频繁发布54次溢价风险公告。白银期货基金升级限购据国投瑞银基金公告，维护现有基金份额持有人利益，自6月11日起，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）中A类份额申购限额调整为1万元；C类份额申购限额调整为10万元。该基金曾于2024年4月17日起对A类基金份额实施限制，单日限购2万元；曾于2024年5月23日起对C类基金份额实施限制，单日限购50万元。此次限购是时隔近两个月后的再度升级，对A、C份额申购金额上限的调降幅度均不小。中小代销机构频遭解约近期，宏利基金、国联基金、平安基金等宣布与金海九州、海银基金、中期时代等代销机构解约，终止基金代销等相关合作。近两年基金公司减少代销机构的情况不在少数，去年以来，博时基金、诺安基金、长盛基金、财通基金、长安基金、华商基金等都曾与代销机构解约。宣布与代销机构解约的基金公司既有绩优大中型机构，也有规模较小的机构，而被解约的代销机构多为销量少、影响力小的中小机构。汇丰投资或增持汇丰晋信基金股份 6月12日，有市场消息称，持有汇丰晋信基金49%股权的汇丰环球投资管理（英国）有限公司，已与山西信托达成协议，将再收购汇丰晋信基金31%的股权。汇丰将支付约10亿元人民币（约合1.38亿美元），交易仍在等待监管部门的批准。公开信息显示，汇丰晋信基金成立于2005年11月，为中外合资基金公司，由山西信托与汇丰银行集团旗下资管子公司——汇丰环球投资管理共同创立，双方各持股51%和49%。截至今年一季度末，公司最新在管产品总规模为466.88亿元，存续基金数量36只。三、基金产品最新动态

格隆汇2024-06-12

汽车零部件ETF(562700)上涨0.32%，智能化趋势下市场空间巨大

高的投资价值。长江证券表示，随着国内新能源市场空间快速扩容，2025年新能源汽车市场空间有望超过5万亿元。受益于国产化率、全球化、品类扩张、机器人四大发展动力，国内汽车零部件企业将持续快速成长。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-12

ETF甄选 | 特斯拉Optimus能力持续强化，ASCO年会中国研究报告量创新高，机器人、创新药ETF涨幅居前

新药ETF基金(159858) 【5月新能源车零售渗透率47.0%，IDC预测2028年将超2300万辆】消息面上，乘联会数据显示，5月新能源车国内零售渗透率47.0%，较去年同期33%的渗透率提升14个百分点。此外，IDC发布预测报告，中国乘用车市场中，新能源车市场规模将在2028年超过2300万辆，年复合增长率（CAGR）为22.8%。银河证券表示，政策或将成为车市进入消费旺季的核心驱动力，一方面，中央以旧换新政策细则发布，地方政府及主机厂陆续配合跟进，加大对消费者的补贴力度，不断推出的地方性与车企补贴政策有望提升消费者购车热情；另一方面，各大车企于北京车展展出全年主力销售产品，消费者对新品发布预期基本落地，购车需求进入兑现期，支撑车市进入消费旺季。相关ETF：智能车ETF(159888)、智能车ETF基金(159795)、智能汽车ETF(159889)、智能汽车ETF(515250)、智能网联汽车ETF(159872) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-12

决策分析：倒计时！CPI+美联储双重风暴迫近中国数据惹担忧，美元坚挺

而香港恒生指数下跌1.1%，因中国恒大新能源车辆集团暴跌20%，其母公司中国恒大警告资产损失。眼下，市场焦点现转向美国当天晚些时候的CPI数据，预计5月环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.3%。 “倒计时已经开始，市场进入全面风险管理模式，”Pepperstone研究主管Chris Weston表示，“没有太多理由支持入场，所以我们可能会看到进一步的抛售。” Weston称：“我喜欢用美国核心CPI月度环比作为简单的操作指南，所以任何接近0.2%的月环比数据都可能在风险市场中带来缓解，并吸引美元卖家，而接近0.4%的数据可能会导致美国两年期收益率上升，从而带动美元走强。” 在货币市场，美元指数自上周五以来保持所有非农就业数据后的涨幅，兑主要货币对稳居105.25附近。由于欧洲选举中极右翼势力的崛起和法国突发大选带来的政治动荡，欧元连续第四个交易日下跌，目前交投在1.0735附近。在美国CPI数据发布后数小时，美联储将公布利率决议的结果，预计将保持利率不变，但重点在于其是否在今年的“点阵图”预测中保留三次降息。期货暗示今年美联储将降息39个基点，相当于一次半的降息。因此，如果中位数预测降至仅一次25个基点的降息，将是一个打击，而零降息将是超级鹰派的信号。不过，很多还取决于鲍威尔如何解释：今年减少降息是否意味着明年会有更多降息？在3月，美联储政策制定者预计长期利率在2.4%到3.8%之间，与12月的预测一致。但中位数预测从2.5%上升到2.6%。 3月，仅有一位政策制定者预计长期利率低于2.5%，而去年有五位。如果这些预测开始上升，可能会破坏上周意外强劲的就业报告已经震撼的债券市场反弹。在10年期国债拍卖结果强劲的背景下，美国国债隔夜反弹，收益率保持在4.4079%，此前一个交易日下跌了7个基点。 “美国国债将对点阵图和鲍威尔可能的鸽派倾向做出反应，呈现温和的看涨陡化。然而，鉴于持续的数据依赖前景，预计仍将进行区间交易，”道明证券的分析师表示。油价连续第三个交易日上涨。布伦特期货上涨0.5%，至每桶82.36美元，美国原油期货上涨0.7%，至78.45美元。与此同时，现货黄金价格下跌0.1%，至2315美元。

云涌2024-06-12

智驾领域“渐进式”资深玩家，佑驾创新冲刺港股IPO

还要耗去大量时间成本。更关键的是，伴随新能源汽车品牌格局固定，现有车企不会轻易更换智驾方案供应商，从定点到落地，再到市场认证，都是巨大的沉没成本，专攻L4或将面临“无粥可分”的问题。在此背景下，渐进式路线反而逐步成为行业主线，展现出一番繁荣的景象。以渐进式路线在智驾领域深耕布局的厂商——佑驾创新，近期就带着出色的商业化能力冲刺港股IPO，即将走向更大的市场舞台。战略布局三大业务，算法、软件、硬件全方位突围佑驾创新成立于2014年，是一家智能驾驶和舱内解决方案供应商，包括领航、泊车和舱内功能等，主要提供定制化L0至L2++智能驾驶解决方案。此外，公司也正在开发和测试L4自动驾驶功能，并预期于2024年交付iRobo解决方案。作为智能驾驶领域的先行者，佑驾创新自成立之初便确立了以技术创新为核心的发展理念。公司专注于自动驾驶全栈技术的创新与落地，致力于用规模化量产经验推动智能驾驶技术的商业化应用。经过多年的深耕，佑驾创新已在智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案和车路协同三大业务板块上取得了不俗的成绩。在自动驾驶领域，软件、硬件和算法是构建自动驾驶系统的三大支柱，它们相互依赖、紧密协作，只有当这三者完美集成，才能打造出一个安全、可靠且高效的自动驾驶系统。佑驾创新正是通过在这三大领域的深入研发和创新，实现了在自动驾驶技术上的全方位突围，形成一个完整的闭环。（来源：公司招股书）基于算法、软件和硬件的深度整合和协同工作，佑驾创新打造的三大业务板块形成了一个有机统一的智能驾驶生态系统。（来源：公司招股书）其中，佑驾创新的智能驾驶解决方案涵盖了从L1到L4的全过程技术，通过渐进式的发展路径，实现了技术的逐步升级和优化，确保了技术的领先性和适应性。智能座舱作为人车交互的重要平台，佑驾创新通过软硬件一体化的研发能力，为用户提供了高度集成的智能座舱解决方案。车路协同是智能交通系统的重要组成部分，佑驾创新在这一领域同样展现出了强大的技术实力和市场洞察力。通过与城市基础设施的深度融合，佑驾创新推动了智能驾驶技术在更广泛场景中的应用。当前，智能驾驶行业正处于快速发展期，随着5G、大数据、人工智能等新技术的不断成熟，智能驾驶技术的商业化应用前景广阔。而纵观佑驾创新的成长路径，不难看出其坚持渐进式发展路线，高度契合行业对发展方向的共识。公司始终保持着稳健的技术创新节奏，既不落后于前沿技术，也不超前于市场需求。通过深入的市场研究和用户需求分析，佑驾创新确保技术成果能够快速转化为市场竞争力，实现技术发展与市场变化的恰当同步。也正是基于技术创新、市场需求同步和业务生态的有机协同这一系列支柱的构建，佑驾创新能够通过持续的研发投入、市场导向的产品开发和行业生态的深度融合，形成一个良性的商业循环。这不仅确保了公司的持续增长，也为整个智能驾驶行业的可持续发展打造了样板。商业化能力获持续验证，构建多维度核心竞争壁垒从佑驾创新的财务数据可以看到，其实现了业绩的快速增长，在行业内持续验证自己的商业化能力。体现在收入方面，2021-2023年，佑驾创新的收入分别为1.75亿、2.79亿和4.76亿，三年的年复合增长率为64.9%。其中，2023年的收入对比2022年增长70.4%，增长呈现出加速趋势。毛利率也颇有亮点，佑驾创新在2021-2023年的毛利率分别为9.7%、12.0%和14.3%，连续三年提升。在行业发展处于早期，智驾厂商可能会因为上游供应链压力、相对依赖下游单一客户等原因，而普遍面对不高的毛利率水平，但目前随着上述原因逐步改善，后续有明显的提升空间。同时，在研发投入保持增长的基础上，2023年调整后的净亏损为1.85亿元，对比2022年出现收窄。所以可以看到，佑驾创新在智能驾驶商业化过程中，业务逐步扩大，规模效应加速释放，经营能力也越来越高质量。在普遍认知中，企业在智驾领域取得突破，往往要面对以下难点，一方面企业面临较长的客户验证周期，另一方面企业又要接受技术、人才和质量等多重考验，同时部分企业还要考虑资金压力。而佑驾创新正是围绕上述方面构建多维度的核心竞争壁垒。首先是客户壁垒，根据招股书显示，佑驾创新累计为29家整车厂进行量产，国内销量排名前十的整车厂中，有七家选择佑驾创新的产品，并应用到量产车型上。同时佑驾创新仍在持续和更多新客户建立稳定合作，逐步降低对少部分客户的依赖，2021-2023年，来自前五大客户的收入在总收入中的权重逐年降低。这意味着，佑驾创新具备坚实的客户基础，在交付经验、质量管理及量产能力等方面，已通过车企的考核验证。其次是技术壁垒，智驾属于典型的技术密集型行业，涉及跨学科技术的结合。如果从下游需求端来理解何为智驾技术领先，关键在于智驾车辆兼具稳定性、安全性和舒适性，这具备极高的技术门槛。而佑驾创新具备领先的全栈自研能力，以及软硬件一体化研发能力，这使得其在智能化解决方案上具有极高的自主性和整合能力，公司能够为客户提供兼容各种车型、全面且优化的解决方案。（来源：公司招股书）基于此，佑驾创新在行业中打造出算法差异化优势，以及方案高性价比。比如以仅8 TOPS算力就可实现行泊一体DLCL及APA功能，而iSafaty解决方案的算力需求也仅在0.55-5TOPS，在低算力要求下实现行业领先水平的智驾功能。这在当前新能源车品牌卷价格、卷智能化，渴望进一步管理单车成本的背景下，表现出极强的竞争力，成为行业竞对难以逾越的护城河。最后也离不开佑驾创新的人才和资源壁垒。招股书显示，截至2023年12月31日，公司拥有研发人员331人，占据全部员工总数近64%，其中55.6%拥有学士学位，32.9%拥有硕士或以上学位。智驾行业的特点决定人才往往拥有跨学科的能力，在行业远未达到成熟阶段时，佑驾创新掌握行业内稀缺的人才资源，给技术创新和长远发展提供了强劲的支撑。所以回头来看，在短期内，佑驾创新的商业模型已经逐步被验证。而长期来看，车企价格战不会一直持续，在智能化加速普及的过程中，消费者将对智能化表现更强的消费意愿，届时具备核心竞争壁垒的智驾供应商，有望兑现更多价值，表现出十足的发展潜力。投资视角下，佑驾创新亮点几何？站在当下来看，佑驾创新展现出了多个亮点，这些亮点不仅证明了公司在当前市场中的竞争力，也为公司的长期发展提供了坚实的基础。核心亮点可以从如下几个层面来分析： a. 政策导向与市场需求的双重驱动政策导向与市场需求的双重驱动为佑驾创新在智能驾驶领域的发展提供了强有力的支持和广阔的发展空间。从政策视角来看，国家层面对智能驾驶技术的重视和支持，为公司提供了良好的发展环境和坚实的发展基础。近年来，一系列新政策的密集出台，如《智能汽车创新发展战略》、《关于促进道路交通自动驾驶技术发展和应用的指导意见》等，明确了智能驾驶技术的发展方向和目标，为行业的发展提供了政策保障。进一步从市场需求视角来看，当前，随着消费者对智能驾驶技术接受度的提高，佑驾创新凭借其先进的技术和解决方案，满足了市场对于高效、安全驾驶体验的需求，展现出强劲的市场竞争力。可以说，从行业广阔的市场前景到政策层面的持续重视与支持再到行业所具备的高竞争壁垒属性，都决定了佑驾创新契合了“好赛道”这一理念。而佑驾创新凭借其不断的技术创新和产品升级，能够满足市场对于高效、安全驾驶体验的需求，也将持续巩固其在“好赛道”上的优势卡位。 b. 商业变现潜能与成本控制力的叠加效应在智驾企业的发展中，市场端的商业变现潜能与成本控制力是其成功的关键。佑驾创新正是凭借这两大优势，在激烈的市场竞争中脱颖而出。面对整车厂在成本控制上的巨大挑战，佑驾创新提供了高性价比的智能驾驶产品，精准对接了车企的核心需求。公司不仅证明了自身商业变现的潜力，而且在成本控制上展现出了强大的能力，这两者的叠加效应与行业发展的趋势形成了完美的契合。佑驾创新已经建立了成熟且经过验证的商业模式，并积累了稳定的客户群体。这使得公司能够充分利用产能，实现规模经济，同时确保了收入和盈利的稳定性。在供应链管理方面，佑驾创新展现了其完备的能力，这不仅有效降低了上游成本和市场冲击，而且在智能驾驶产业规模持续扩大的背景下，确保了公司能够满足不断增长的客户需求。随着产业的快速发展，佑驾创新的商业化能力得到了进一步的加强。通过持续优化成本结构和提升供应链效率，公司不仅保障了产品的市场竞争力，也为未来的增长打下了坚实的基础。佑驾创新的这一战略布局，无疑将推动公司在智能驾驶领域实现更长远的发展。 c. 研发投入与市场回报的良性正循环秉持渐进式发展路径，佑驾创新在智能驾驶行业的持续深耕与市场同步给予的积极回馈，形成了有机共振。叠加业务生态的协同，进一步助力公司的可持续增长。公司对研发的持续投入，已成为推动技术创新和市场认可的双重引擎。这一良性循环不仅巩固了佑驾创新的市场地位，也为其不断壮大提供了坚实的支撑。通过不断的技术革新和产品升级，佑驾创新能够敏捷地适应市场动态，精准地满足客户需求，确保了业务的持续增长和品牌的扩张。基于这种以研发为核心的发展策略，使得佑驾创新在智能驾驶技术领域的每一步都坚实而富有成效。随着技术的迭代和产品的成熟，公司在市场上的影响力和竞争力同步提升，也将预示着佑驾创新在智能驾驶领域还将有着广阔的发展前景广阔。 d. 全球化战略与高阶智能驾驶技术的增长远景佑驾创新的全球化战略和对高阶智能驾驶技术的持续投入，为其打开了更大的成长边界，未来发展远景具备丰富的想象力。一方面，公司的出海战略，不仅拓展了市场空间，也提升了品牌的国际影响力。通过海外市场的拓展，公司能够接触到更广阔的客户群体，把握全球智能驾驶行业发展的脉动。另一方面，不可否认的是，未来伴随L5级别自动驾驶技术的到来，其将拥有改变整个自动驾驶领域游戏规则的巨大潜力。尤其需要注意的是，当前智能驾驶市场仍处于发展初期，市场格局尚未定型。佑驾创新凭借其领先的技术和竞争力强的产品，已在市场上崭露头角，展现出强大的竞争力和影响力。随着公司对高阶智能驾驶技术的不断探索和创新，有理由相信公司在未来的市场竞争中将占据更加有利的地位，赢得更多的市场份额。总结以佑驾创新为代表，坚持渐进式路线的中国厂商，一方面不会陷入长期亏损加重的怪圈之中，另一方面还能提前切入市场竞争之中，抢占车企的心智，成为车企稳定的供应商，同时为L4级自动驾驶到来做好充足准备。智驾行业的发展印证了“领先行业半步是强者，领先行业十步是疯子”，先实现L2+级别的商业落地，再一边默默布局L4，等待行业全面爆发，或许才是唯一解法。而佑驾创新脱颖而出，商业化能力和技术研发布局两手抓，有望长期建立牢固的市场地位。总的来说，市场有理由对佑驾创新的未来保持乐观，并对其在智能驾驶领域的持续突破和创新予以更多期待。

格隆汇2024-06-12

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