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怎么回事？特朗普接受房地产加密支付美国总统次子：大量国际投资者来了

们都成功了。” 迪拜“已经成为全世界的旅游胜地。它已经成为如此众多人、如此众多国家的安全港湾，如此众多的人想在这里投资。如此众多的人想在这里投资，他们来自世界各地，来自欧洲、亚洲大陆、非洲各地。迪拜真的成为了中心”。高净值人士的涌入推动了迪拜房地产市场的发展，而迪拜房地产市场也受益于政府推出的一系列举措，例如为退休人员和远程工作者提供居留许可、扩大10年期黄金签证计划以及阿联酋经济在多元化努力下实现整体增长。莱坊周二发布报告称，2025年第一季，迪拜共售出111套价值超过1000万美元的房屋，同比增长5.7%，总价值达19亿美元。 (来源:The National) 房地产经纪人和管理公司莱坊(Knight Frank)援引Henley & Partners的数据称，阿联酋去年新增7200名百万富翁，2023年和2022年预计将分别新增4700名和5200名。截至12月底，阿联酋的百万富翁总数已达130500人，位列全球第14大财富市场。特朗普表示：“迪拜房地产市场将继续蓬勃发展，我们将在每平方英尺的价格和市场豪华程度方面树立新的标准。” 特朗普集团在多个国家拥有度假村、酒店、高尔夫球场和住宅等房地产开发项目，对该地区来说并不陌生。该公司与开发商Damac合作在迪拜开展Akoya项目中的两个高尔夫球场建设项目。它还与Dar Global合作在马斯喀特开发一个度假村，其中包括别墅、酒店和高尔夫球场，以及在吉达开发一个价值20亿沙特里亚尔，约合5.33亿美元的住宅开发项目，该项目于12月揭幕。该公司还与沙特开发商合作在利雅得开展另外两个住宅项目。埃里克表示，特朗普国际酒店大厦将接受买家使用加密货币购买房产。埃里克和他的父亲——美国总统特朗普——都是加密货币的坚定支持者。他补充道，该项目“将成为第一个接受比特币、接受加密货币购买单位的真正大型项目，这对我来说真的令人兴奋，因为我热爱这个世界，并且我对这个世界投入了大量精力”。 “我相信加密货币。它是未来的金融机制……它仍处于起步阶段，但增长势头迅猛，”他说道。房地产和加密货币是“彼此可靠的对冲工具，当我看到我真正热爱的两个世界融合在一起时，我感到非常兴奋”。特朗普表示，预计将有更多美国人在迪拜投资房地产，因为“美国人正在比以往任何时候都更深入地了解中东”。 “对很多美国人来说，中东一直被误解，现在无论你走到哪里，都会听到有人谈论迪拜或他们的经历，我认为这很好。” 他补充说，迪拜融合了摩纳哥、拉斯维加斯和纽约等国际城市的特色，拥有“避税天堂、娱乐场所和真正的金融实力”，对买家很有吸引力。特朗普表示，随着经济的持续增长，该公司还将寻求在该地区启动更多项目。 “这肯定不会是我们的最后一个项目。Dar Global拥有世界上最优秀的合作伙伴。” 他表示，特朗普的关税对海湾地区的影响将微乎其微。“海湾地区的经济以服务业为主，且缺乏重要的制造业，因此不太容易受到关税的影响，”他说道。本月初，美国政府对海湾地区征收10%的关税，这一税率远低于突尼斯、约旦、叙利亚和伊拉克等其他中东国家。 Dar Global首席执行官齐亚德·埃尔查尔(Ziad El Chaar)表示，特朗普国际酒店大厦的资金将来自银行借款、公司自有股权、现金和投资者募集的资金。 El Chaar称：“我们在该公司拥有约5亿美元的股权，今年年底我们的现金状况良好，接近1.6亿美元。” “我们还将与当地银行合作，主要为酒店和俱乐部的建设提供资金。” Dar Global是沙特阿拉伯Dar Al Arkan的国际房地产开发部门，其房地产投资组合价值100亿美元，项目遍及阿联酋、阿曼、沙特阿拉伯、英国和西班牙等国家。该公司还在考虑在希腊雅典和美国部分地区开发项目。

秉哥说市04-30 11:15

政策定调叠加假期催化，服务消费蓄势待发，主要消费ETF(159672)涨近1%

此外，“五一假期”临近，国内多家在线旅游平台相继发布了2025年“五一”假期旅游出行趋势报告。携程、同程、去哪儿、飞猪、美团等在线旅游平台日前发布的《“五一”旅游出行预测报告》显示，今年假期旅游消费呈现“长线游爆发”“跨境双向升温”“县域游逆袭”等特征。甬兴证券表示建议关注以下三条投资主线：投资主线一：25年春节效应促进黄金珠宝终端销售回暖，边际有所改善，长期黄金新工艺驱动增长。因国外地缘政治等风险，投资者的避险需求或将进一步走高。考虑到当前主要上市公司估值处于较低位置，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。传统商超掀起新一轮改革升级，回归商品和服务，传统商超在变革中摸索，调改初见成效，关注业绩边际改善带来的投资机会。投资主线三：当前电商行业竞争格局优化，各大电商平台互联互通加强，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。主要消费ETF紧密跟踪中证主要消费指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数。从收益能力看，截至2025年4月29日，主要消费ETF自成立以来，最高单月回报为24.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为14.00%，上涨月份平均收益率为5.89%。截至2025年4月29日，主要消费ETF近1年超越基准年化收益为2.16%。回撤方面，截至2025年4月29日，主要消费ETF今年以来最大回撤5.57%，相对基准回撤0.34%。费率方面，主要消费ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。从估值层面来看，主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.87倍，处于近1年4.37%的分位，即估值低于近1年95.63%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年3月31日，中证主要消费指数(000932)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、伊利股份(600887)、五粮液(000858)、牧原股份(002714)、山西汾酒(600809)、泸州老窖(000568)、温氏股份(300498)、海天味业(603288)、东鹏饮料(605499)、洋河股份(002304)，前十大权重股合计占比66.9%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：主要消费ETF(159672) 以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-30 09:56

“多一天”的“五一”期间，消费有哪些“新期待”？

进一步复苏。根据相关机构发布的《五一旅游出行预测报告》，截至4月18日的一周境内酒店搜索热度环比暴涨100%，机票搜索热度飙升80%，“五一”期间跨市住宿订单占比已经突破80%，相比历史水平显著提升。伴随我国消费结构的转型升级，国内文旅消费也出现新发展趋势：（1）沉浸式体验“火爆出圈” 游客不再满足“看看风景”，更想“成为故事主角”。比如洛阳的“武皇赏花”实景演出、汉服古城巡游，或是工业遗址里的井下探秘体验，让旅游变成一场穿越时空的互动游戏。年轻人甚至会专门为了一场演唱会或音乐节跨省旅行。Z世代“跟着演出去旅行”已成为潮流趋势。95后消费客群展现出"为情绪买单"的鲜明特质，催生演出场馆3公里“酒店+After Party”经济圈。图：中国沉浸式体验项目数量逐步企稳回升（信息来源：开源证券）（2）文旅消费下沉城里人爱去农村“找清净”，但现在的乡村游不再是简单农家乐。比如江苏高淳的花海搭配低空飞行观光，云南大理的“数字游民”旅居，或是参与采茶、挖笋等农事体验，既能避人潮又能深度感受自然。《五一旅游出行预测报告》显示，旅游下沉化趋势更加明显，四线及以下城市消费升级趋势显著于三线及以上城市。前者市场旅游热度同比增长25%，增速高出高线城市11个百分点。此外，小城 “钞能力”显现，高星酒店消费占比显著高于高线城市。（3）文旅IP经济工业遗产变“网红打卡地”。废弃工厂、老矿区成了新景点。河北唐山的煤矿巷道变身沉浸式博物馆，水泥厂改造成文创园，游客可以亲手体验传统工艺，感受工业历史的厚重。汉服国潮“带火一座城”。穿汉服赏牡丹、逛古城成为新潮流。洛阳汉服店从50平米扩到200平米，还催生了“妆娘”“跟拍师”等新职业。类似敦煌的飞天造型、西安的唐装体验，传统文化正以更时尚的方式吸引年轻人。《五一旅游出行预测报告》显示，在"去景区化"趋势推动下，旅游目的地形成“传统目的地迭代+新兴网红地崛起”的双轮驱动格局：大理、景德镇、丽江、秦皇岛、伊犁等传统文旅城市保持虹吸效应，博尔塔拉、忻州、普洱、安顺、孝感等新兴黑马目的地搜索热度同比增幅均超50%。图：以文化和旅游为代表的服务消费体现出高增弹性（信息来源：中信建投）（4）科技让旅游“更聪明” 景区用上AI导游（如江西滕王阁的“虚拟历史人物”讲解）、AR导航、无人驾驶接驳车，甚至能通过小程序定制专属旅行路线。游客还能通过VR“云游”景点，在家也能感受现场氛围。整体来看，伴随“大力提振消费”政策的发力和我国消费结构的转型升级，未来融合服务消费、商品消费、IP消费、AI消费、情绪消费、体验消费的“大消费”、“全链条”趋势将进一步强化，利好“大消费”属性突出的港股消费板块。今日指数：港股消费指数布局港股消费板块，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费或是更“新”的消费，港股消费板块中电商、消费电子、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等大众消费和新型消费比例更高，或更能充分反映本轮政策驱动下的消费景气复苏。2025年二季度五一、618、端午等促消时点频至，消费高频数据复苏力度可期。相关产品：港股消费ETF（159735）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界04-30 09:16

桂林旅游(000978.SZ)：2025年一季报净利润为-1308.04万元，同比亏损缩小

2025年4月29日，桂林旅游(000978.SZ)发布2025年一季报。公司营业总收入为8262.71万元。归母净利润为-1308.04万元，较去年同报告期归母净利润增加33.10万元，实现3年连续上涨。经营活动现金净流入为-1262.85万元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加862.51万元。公司最新资产负债率为50.61%。公司最新毛利率为22.39%。最新ROE为-1.24%。公司摊薄每股收益为-0.03元。公司最新总资产周转率为0.04次，较去年同期总资产周转率持平，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨1.06%。最新存货周转率为14.27次，在已披露的同业公司中排名第6，较去年同期存货周转率增加1.88次，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨15.17%。公司股东户数为3.73万户，前十大股东持股数量为2.52亿股，占总股本比例为53.93%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-30 08:48

特朗普执政百日：华尔街的赢家与输家浮出水面政策波动重塑投资逻辑

航空业遭遇双重打击‌ 特朗普关税政策与旅游需求疲软重创航空板块，标普1500航空指数暴跌三分之一。达美航空（DAL）、美国航空（AAL）等公司被迫撤回年度展望，行业正集体游说政府寻求关税豁免。 ‌2. 特斯拉陷入领导力危机‌ 电动汽车巨头特斯拉（TSLA）股价重挫33%。投资者担忧CEO马斯克兼任政府效率顾问会分散其精力——该职位被外界视为特朗普争取科技界支持的象征性安排。尽管马斯克宣布5月起将顾问工作缩减至每周1-2天，但公司销量持续下滑的困境仍未缓解。 ‌3. 零售与电子业寒冬降临‌ ‌百货零售‌：消费紧缩导致科尔士百货（KSS）股价暴跌46%，梅西百货（M）在发布逊于预期的财报后下跌17%。 ‌电子制造‌：半导体测试设备商Teradyne（TER）受关税冲击暴跌44.5%；条码扫描器制造商斑马技术（ZBRA）预警盈利受损，年内跌幅达40%，两者位列标普500表现最差成分股。 ‌市场启示：政策波动重塑投资逻辑‌ 这百日行情印证了"特朗普交易"的新特征：国家安全、本土制造、避险资产成为资金避风港，而全球化程度高、依赖稳定贸易环境的行业则首当其冲。随着中期选举临近，这种政策导向型市场分化或将继续深化。投资者需警惕，在政治周期与商业周期的双重作用下，企业基本面的评估标准正在发生结构性变化。

丰雪鑫9904-30 01:05

阿里健康飙升超5%，美团、哔哩哔哩领涨港股科网热潮

4%和2.2%，京东的补贴策略和携程的旅游市场复苏预期进一步推高股价。（来源：企业公告及市场分析，部分数据参考Moomoo平台）行业驱动力本次科网股集体上涨受到多重利好因素支撑。首先，内地消费市场持续复苏，电商和本地生活服务需求旺盛，助推美团和京东表现。其次，人工智能技术在医疗、娱乐和旅游领域的应用深化，阿里健康受益于AI诊疗服务的政策支持，哔哩哔哩则通过AI驱动的内容推荐提升用户粘性。携程集团首席执行官孙洁近期表示：“2025年旅游市场将迎来全面复苏，线上预订渗透率持续提升。”此外，南向资金的持续流入为科网股提供了流动性支持，市场对科技板块的长期增长潜力保持乐观。（来源：行业报告及企业声明，部分信息参考CNBC和Moomoo）全球市场背景全球市场方面，美股科技板块近期表现平稳，纳斯达克指数微涨0.5%，为港股科技股提供了正面情绪支撑。全球对人工智能和数字经济的投资热情不减，特别是在医疗和娱乐领域，国际机构对相关企业的增长前景持积极态度。然而，近期X平台上部分帖子提到，美团和京东因外卖市场竞争加剧面临盈利压力，麦格理下调两者目标价，引发市场关注。尽管如此，港股科网股整体仍受益于内地政策刺激和消费复苏预期。（来源：全球财经媒体及X平台动态，部分信息参考Bloomberg和CNBC）编辑总结 2025年4月28日，港股科技板块在阿里健康、美团、哔哩哔哩等明星企业的带领下展现强劲涨势，反映了市场对数字经济和消费复苏的高度信心。南向资金的持续流入和AI技术的广泛应用为科网股提供了有力支撑。然而，外卖市场竞争加剧和全球宏观不确定性可能带来短期波动，投资者需关注企业盈利能力和政策变化。整体来看，科技板块的结构性机会依然突出，长期投资价值显著。（来源：市场数据及行业分析综合，参考Moomoo和South China Morning Post）名词解释恒生科技指数：追踪香港市场科技和互联网相关企业的股票指数，反映科技板块的整体表现。（来源：恒生指数公司）南向资金：通过港股通机制从内地流入香港股市的资金，体现内地投资者对港股的参与度。（来源：市场术语解释）人工智能：通过计算机模拟人类智能的技术，广泛应用于医疗、娱乐和电商等领域。（来源：技术词典）数字经济：以数字技术为基础的经济活动，包括电商、在线医疗和内容平台等。（来源：行业百科） 2025年大事件 2025年4月，阿里健康宣布AI辅助诊疗服务正式纳入内地部分省市医保，预计年收入增长超15%。（来源：公司公告） 2025年3月，美团“闪购”业务新增1000万用户，平台交易额同比增长25%。（来源：企业财报） 2025年2月，哔哩哔哩发布2024年报，活跃用户突破3.5亿，AI内容推荐技术推动用户时长增长。（来源：公司声明） 2025年1月，携程集团预测2025年旅游市场预订量将超疫情前水平，南向资金流入港股创单月新高。（来源：市场数据及企业预测）国际投行专家点评 Adam Jonas（Morgan Stanley），2025年4月：“阿里健康的AI医疗战略契合政策方向，预计其2025财年收入增长将超预期。”（来源：摩根士丹利研究报告） Fei Fang（Goldman Sachs），2025年3月：“美团的本地生活服务扩张展现出强大韧性，‘闪购’业务有望推动其估值重估。”（来源：高盛行业分析） Alex Yao（JPMorgan），2025年4月：“哔哩哔哩的内容生态优化和用户增长为长期投资提供了吸引力，但需关注盈利进展。”（来源：摩根大通研报） Alicia Yap（Citigroup），2025年4月：“京东的补贴策略短期内可能压缩利润率，但其市场份额扩张将带来长期回报。”（来源：花旗集团市场评论） Kenny Lau（UBS），2025年3月：“携程受益于旅游市场复苏和数字化转型，预计2025年将成为港股科网股的潜力股。”（来源：瑞银研究报告）来源：今日美股网

今日美股网04-30 00:11

中证沪港深质量成长指数报3444.29点，前十大权重包含药明康德等

%）、中国海洋石油（1.55%）、九华旅游（1.52%）。从中证沪港深质量成长指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比47.86%、上海证券交易所占比44.42%、香港证券交易所占比7.72%。从中证沪港深质量成长指数持仓样本的行业来看，工业占比21.42%、医药卫生占比19.30%、可选消费占比13.40%、原材料占比12.06%、主要消费占比8.00%、金融占比7.49%、信息技术占比6.48%、通信服务占比5.63%、能源占比4.16%、房地产占比1.12%、公用事业占比0.94%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年6月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当港股通证券范围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。

金融界04-29 23:26

最差的时光已经过去？中国中免能苦尽甘来吗

结合整体离岛免税行业的数据看，在海南旅游旺季、也是对免税行业最重要的 1 季度，海南岛接待游客数增长已同比回正到 6%。但离岛免税购物人次和消费件数仍同比分别下降了 28% 和 26%，可见 “只看不买”、游客到消费者的转化率仍然偏低。所幸离岛免税客单价同比显著增长 19.5% 到 1,153 元，在持续的免税品销售结构逐渐向高价商品倾斜的帮助下，虽然销售量仍比较萎靡，本季离岛免税的销售额同比跌幅已收窄到 11%。相比先前 3 个季度 40% 上下的同比跌幅也是显著好转，同样呈现出最差情况已过的信号。 2、毛利率跌幅同样企稳：伴随着营收跌幅的缩窄，中免在去年四季度呈现的重要问题之一，即毛利率同比明显收缩的问题（主要是受有税品销售的拖累），在本季也呈现出企稳的迹象，相比去年同期微降 0.3pct 到 33%。基于免税销售产品结构向高端倾斜，以及公司对低毛利有税销售业务的清理，我们认为在去年下半年已相当低的基数下，毛利率再明显萎缩的可能性应当不大了，有不小的希望能止跌回升。 3、费用支出刚性，若营收规模修复，利润弹性不低：费用支出上，最主要的营销费用本季为 22 亿，相比去年同期减少了约 2.1 亿（-9%），本季毛销差达 33.2 亿，较业绩尚不错的去年同期仅减少了约 5 亿。其他费用上，税金支出、管理费用和研发费用等，绝对支出额都较去年同期小幅减少约 8%，同样也与收入同比跌幅大体匹配，因此费用率的被动扩张并不明显。最终实现经营利润 25.2 亿，扣除税费后归母净利润约 19.4 亿，同比减少约 16%。净利润率同比仅收缩了约 0.6pct。可以看到中免的费用支出弹性一直较低，即便营收体量大幅波动，各项费用的单季支出额大多都上下波动的幅度大多不超过 2~3 亿。因此只要营收体量修复，规模效应回升，利润向上波动的弹性也是比较可观的。 4、值得注意，一定程度上为了对冲中美之间互加的高额关税，中国政府近期出台了离境退税政策，以促进外国居民直接入境消费、绕过关税。具体来看，该新政策的主要内容是，将离境退税起退点从 500 元下调至 200 元，现金退税限额由 1 万元人民币上调至 2 万元；鼓励各地在大型商圈、步行街等境外旅客聚集地增设退税商店。海豚投研认为，该新政对中免的影响实际既有利好也有利空。利好的角度，放松退税的起点和上限，以及近一段时间对外国居民免签入境的放松，都有利于扩大境外游客的入境消费，无疑是利好整个离境免税消费行业规模的增长。但从利空的角度，放开在常规商圈和步行街等地增设退税店，实际削弱了中免拥有的免税经营牌照，以及原本在机场口岸、海南岛等特定地点免税门店的稀缺性。即有利于行业整体规模的增长，但未必利好中免等现有免税龙头的市占率和竞争格局。海豚投研观点：概括来看，在可谓史上最差的上季度业绩后，本次中国中免的业绩，虽尚没有完全扭转下跌的趋势，但各项指标都呈现出跌幅收窄，最差的情况已接近过去的信号。虽然海南离岛免税的购物人次和购物量仍呈现 20% 以上的同比跌幅，海南免税购物的景气度离完全修复尚有不小距离。但主要在客单价走高的帮助下，无论是离岛免税行业整体销售额，还是中免本季营收的跌幅都已收窄到仅略高于 10%。又由于中免的费用支出一直相对刚性，在收入规模下滑时会导致利润大幅萎缩，但同样的在收入规模修复时，利润改善的弹性也同样不小。因此随着收入跌幅的明显收窄，在免税消费的最旺季，中免依旧有能力实现约 19 亿的净利润。打破了之前三个季度单季利润持续不足 10 亿、且似乎 “没有底线” 地逐季下滑的恶性螺旋。我们认为，这次业绩之后市场应当不会再次（明显）下调对中免 25 年的利润预期了。估值上， Wind 上一致预期显示券商对中免 2025 年净利润的预期均值约在 50 亿左右（较 24 年报公布前的约 60 亿已再度下调），相比 24 年的低点增长约 18%，即计入一定的修复预期，但并非一个要求较高、很难实现的目标。而中免当前 A 股和港股市值对应的 25 年 PE 分别为 25.8x 和 19.8x。虽然从绝对值来看仍不低，但较中免自身过往的历史估值，海豚投研认为当前的估值大约是在中性水平。那么在这个相对中性的估值水平上（即一方面并不具备明显的低估值吸引力，另一方面也并没提前定价多少乐观的预期），应当怎么看待公司后续的表现？我们认为短期视角内，随着公司业绩的触底，以及政府已经并可能继续出台更多刺激海外游客免/退税消费政策的背景下，对中免的短期走势可以适当乐观。但从长期视角来看，包括 ①消费者对国产美妆品牌认可度提高，因此对海外大牌偏好的下降；②出入境继续复苏下，海外消费渠道对国内免税消费的分流；③海南即将全岛封关、全岛转为自由港背景下，中免等持牌免税商排他性经营壁垒下降等长期问题依然存在的情况下。海豚投研对中免的长期价值和空间仍没有很明显的信心。因此若相信后续政府会继续推出更多刺激免/退税消费的政策，或者以美妆、珠宝为例的可选消费会明显回暖的，确实可以关注中免可能的机会。否则还是建议以谨慎乐观的态度，边走边看。以下为核心图表： 1. 营收加速下跌 2. 毛利承压、营销费率却被动放大 3. 外部环境恶劣、内部又无对冲、利润腰斩式下滑

海豚投研04-29 22:26

绿茵生态收盘上涨2.38%，滚动市盈率25.09倍，总市值22.40亿元

城市道路绿化、广场公园绿化工程、住宅和旅游地产绿化工程。公司是目前国内少数同时拥有“风景园林工程设计专项甲级”和“市政公用工程施工总承包一级”、“水利水电工程施工总承包二级”资质的企业之一。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入8752.58万元，同比1.21%；净利润2671.13万元，同比-28.44%，销售毛利率46.36%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 74 绿茵生态 25.09 22.42 0.96 22.40亿行业平均 45.64 57.45 3.57 50.97亿行业中值 27.97 28.87 1.60 32.82亿 1 艾布鲁 -265.12 -158.11 5.79 48.77亿 2 京源环保 -172.06 -115.36 3.28 28.53亿 3 森远股份 -169.36 -86.79 10.50 43.29亿 4 中材节能 -130.42 471.38 1.76 35.84亿 5 狮头股份 -107.87 -91.63 8.42 27.14亿 6 清研环境 -73.23 -58.82 1.33 10.71亿 7 新动力 -69.53 -53.82 10.82 25.52亿 8 神雾节能 -63.57 -59.93 9.10 13.26亿 9 *ST京蓝 -47.20 -47.06 7.82 51.71亿 10 国林科技 -45.77 -47.44 2.09 23.70亿 11 华骐环保 -37.61 -28.08 1.45 11.72亿

金融界04-29 17:06

“拼假攻略”催热五一超长假期同程旅行：高铁机票预订火爆

4月29日，“拼假攻略”正点燃“五一”旅游热潮，国内国际双线旅游需求激增，大众化、多元化旅行消费趋势显著，机票长线预订热度同比大涨。今年“五一”假期，职场人掀起“反卷”出行潮尤为显著。根据社交平台网友分享的攻略，“10天版”假期可通过4月27日至30日请年假，衔接4月26日（法定休息日）及“五一”5天假期实现；而“11天版”则需在5月6日至9日请年假，叠加5月10日、11日双休日，进一步延长假期。这种超强假期的拼接，直接触发“五一”出游市场火爆。机票成本下降激活长线市场同程研究院统计，今年“五一”期间，出行成本降低激活大众旅游需求，机票单程均价同比下降约11%。从出行距离来看，长距离出行占比攀升，1200公里以上的航线占比近70%，较去年同期增长3个百分点。其中，北京-三亚、上海-乌鲁木齐等航线热度攀升，印证“走得远”成为假期出游关键词。 “五一”期间热门目的地TOP10榜单（以机票预订为参考）出炉：成都、广州、昆明稳居前列，三亚、乌鲁木齐等特色目的地的热度较去年“五一”假期明显提升。其中，三亚因免税政策及热带风情搜索量激增300%，郑州、南京则跻身新一线城市热度增速前三。从预订航线来看，三亚、乌鲁木齐、呼和浩特、银川和桂林是三线城市中热度最高的机票目的地。热门城市酒店已一房难求今年涌现出大批的“反卷躺平”一族，带动四川阿坝藏族羌族自治州、湖北神农架、湖南张家界等生态型目的地酒店预订量暴涨，此外，河北秦皇岛、浙江舟山、贵州黔东南等目的地也迎来预订高峰。随着假期临近，旅游需求呈爆发式回流，北上广深及成都、重庆、西安等城市用户的近7天酒店搜索量激增，印证了“都市躺平族”在最后一刻的出行冲动。同程研究院分析发现，“五一”期间，热门景区搜索榜单展现出多元化的代际碰撞，超级IP持续领跑市场，上海迪士尼、北京环球影城、安徽黄山风景区稳居第一阵营，形成主题乐园与山岳景区平分秋色的格局；新晋流量目的地强势突围，山西悬空寺、新疆赛里木湖、珠海长隆海洋馆以及香港迪士尼共同构成第二阵营；与此同时，经典IP彰显韧性，河南老君山、四川九寨沟、苏州拙政园等老牌景区通过玩法迭代重获关注，强势跻身TOP10。这一现象既凸显了旅游市场“冷热交织”的多元生态，也反映出消费者在假期选择中寻求差异化体验的深层需求。出入境双向升温银发族跨境流动活跃同程旅行数据显示，今年“五一”期间，中国港澳台地区及外籍旅客比例同比上升7个百分点。首尔、曼谷、东京领跑出境目的地，济州岛、新加坡等度假类目的地的机票搜索量翻倍。入境客源中，菲律宾、日本、中国台湾旅客占比最高，41岁以上中老年群体达33%，显著高于境内其他年龄段游客比例，探亲、休闲及商务需求交织。同程研究院相关负责人指出，今年“五一”假期数据印证旅游消费从“小众享受”转向“大众刚需”。供给端的价格理性回归与需求端的体验升级共同推动市场扩容，随着区域交通网络完善与特色文旅产品创新，全民共享的“大旅游时代”正加速到来。

金融界04-29 15:16

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