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3M公布第四季度财报产品需求减弱裁员2500人 2023年盈利指引下降
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产品的需求疲软，尤其是由3M提供组件的智能手机、平板电脑和电视，今年的销售额将从去年的水平下滑。3M消费品业务第四季度销售额同比下降近6%。 3M首席执行官Mike Roman在电话会议上表示：“消费者大幅削减可自由支配的支出，零售商调整了库存水平，我们预计在12月看到的需求趋势减缓将延续到2023年上半年。” 周二午盘，3M股价下跌5.2%至116.25美元，而美国主要股指几乎没有变化。该公司表示，随着医疗保健提供者在Covid-19措施上的支出减少，以及口罩需求恢复到大流行前的水平，对其一次性口罩的需求正在下降。3M表示，预计今年的口罩销售额将从2022年开始下降4.5亿美元至5.5亿美元。 3M高管表示，Covid感染在中国的蔓延正在影响那里的销售，零星的工厂关闭正在中断工业生产。他们表示，由于消费者需求疲软，中国也在减少消费电子产品的生产，而3M去年退出俄罗斯业务也将导致今年销售额下降。在接受采访时，Mike Roman拒绝具体说明裁员地点，或者该公司是否会在审查其供应链并准备剥离其医疗保健部门时进一步裁员。“我们正在审视我们所做的一切，以应对我们在终端市场面临的挑战，我们专注于推动改进。” 该公司表示，第一季度将从税前收益抽取7500万至1亿美元的费用用于重组。 Mike Roman表示，裁员与公司面临的诉讼无关。3M正在为其数十年来生产的所谓永久化学品污染土壤和饮用水的指控进行辩护。它还涉及其子公司Aearo Technologies LLC出售给军方的泡沫耳塞的诉讼。大约230,000名退伍军人向联邦法院提出申诉，指控耳塞未能保护他们免受与服役相关的听力损失。 3M 表示，当军人接受过足够的使用培训后，耳塞才有效。在针对含有永久化学品形式的灭火泡沫的诉讼中，预计3M将争辩说，这些产品是按照美国军方规格生产的，从而给予该公司作为政府承包商的法律保护。在这两种情况下，Mike Roman表示公司专注于寻找前进的道路。3M表示，当外币兑换成美元时，美元的强势继续侵蚀来自其他国家的销售。该公司预测截至3月31日的季度销售额将比去年同期下降10%至15%。对于全年，该公司预计销售额将下降2%至6%，并预计调整后的每股收益为8.50美元至9美元。不计特殊费用，该公司2022年每股盈利10.10美元，接受FactSet调查的分析师预计该公司2023年每股盈利10.22美元。第四季度，该公司公布的利润为5.41亿美元，即每股收益98美分，而去年同期为13.4亿美元，即每股收益2.31美元。剔除一次性项目，包括与退出公司制造永久性化学品的业务相关的成本，调整后的收益达到每股2.28美元。FactSet的数据显示，分析师预计调整后每股收益为2.36美元。本季度销售额下降6%至80.8亿美元，略高于接受FactSet调查的分析师的预期。首席执行官Mike Roman表示，3M的一些业务出现了有希望的迹象，包括生物制药加工、家居装修和汽车电气化，他表示最后一项业务在2022年增长了30%，成为约5亿美元的业务。
一禾2023-01-25
市场周评：美联储官员影响效果告一段落春节期间静待核心通胀指标重磅考验
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动，最多将转移20%。“看看中国创造的智能手机制造中心，”他说。“我不知道在哪里可以复制。” 富士康的劳动力研究员Chan预测，随着媒体的关注逐渐消退，苹果将悄悄增加在华投资。“中国有很多优势，从受过中等教育和技术熟练的工人，到高水平的工程师和博士，这些人可以提供尖端的专业知识。苹果很难找到与中国规模相当(甚至接近)的人力资源和基础设施。” 下周市场展望：下周市场将迎来两个重磅数据的考验，分别是周四即将公布的美国第四季度实际GDP年化季率初值，以及周五公布的美国12月PCE物价数据。随着美联储官员本周六进入噤声期，这两个数据是下次美联储议息会议前最后的重要数据，其中PCE物价指数作为是美联储最青睐的通胀指标，对政策制定将有较大影响。另外下周美股财报季也将逐步进入高潮，像特斯拉、微软以及英特尔这些大型科技公司都将在下周公布最新的第四季度财报。同时下周五还需要关注世卫组织的会议，将讨论新冠疫情是否仍构成全球公共卫生紧急事件。下周重要经济数据和事件：周一(1月23日) 加拿大12月新屋价格指数(月率) 欧元区1月消费者信心指数初值央行动态：欧洲央行行长拉加德发表讲话假期预告：韩国农历新年假期休市中国春节假期休市中国香港春节假期休市周二(1月24日) 欧元区1月Markit制造业采购经理人指数初值英国1月Markit/CIPS制造业采购经理人指数澳大利亚第四季度消费者物价指数(年率) 英国12月未季调生产者输入和输出物价指数(年率) 央行动态：欧洲央行管委诺特发表讲话假期预告：中国春节假期休市中国香港春节假期休市周三(1月25日) 德国1月IFO商业景气指数央行动态：加拿大央行公布利率决议加拿大央行行长和高级副行长召开货币政策新闻发布会日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要假期预告：澳大利亚国庆日假期休市中国春节假期休市中国香港春节北向交易关闭周四(1月26日) 美国第四季度个人消费支出物价指数初值(年化季率) 美国12月耐用品订单初值(月率) 美国第四季度实际GDP初值(年化季率) 美国12月新屋销售(年化月率) 澳大利亚第四季度生产者物价指数(年率) 中国12月规模以上工业企业利润财经事件：世卫组织召开新冠肺炎突发事件委员会会议假期预告：中国春节假期休市中国香港春节北向交易关闭周五(1月27日) 美国12月个人消费支出(月率) 美国12月个人消费支出物价指数(月率) 美国12月个人收入(月率) 美国12月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值央行动态：欧洲央行行长拉加德发表讲话
熠勋2023-01-21
会员
CINNO：2022年中国智能手机销量或同比下降19% 8年内首次跌破3亿部
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earch数据显示，2022年中国市场智能手机销量或仅约2.55亿部，同比下降19％，各季度销量同比均呈现负增长，跌幅14％-21％之间，创下2015年以来最差年度销量成绩，8年内将首次跌破3亿部，该机构预测，进入2023年，预计短期内疫情的影响将持续抑制消费需求，影响将持续贯穿2023年上半年，2023年下半年情况或将逐步好转。
金融界2023-01-20
基金早班车|个人养老金参加人数1954万人冯明远、王睿、韩创最新持仓曝光
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最新报告指出，2022年第四季度，全球智能手机出货量同比下降17％，全年出货量下降11％，降至12亿部以下。预计2023年智能手机市场将会出现持平或略微增长。　　国家级出行平台亮相。作为国内首个国家级交通出行平台，涵盖约车、货运、水运、航运等功能的“强国交通”近日已完成内测，进入上线倒计时。“强国交通”将率先推出约车服务，已接入数十家网约车运力公司，未来预计接入运力将占市场全部运力的90％以上。　　华虹半导体拟与国家集成电路产业基金二期等成立合营公司，进一步扩大12英寸晶圆业务。合营公司注册资本40.2亿美元，华虹半导体持有约51％权益。　　五、新发基金　　六、基金人事
金融界2023-01-19
金融时报：苹果撤出中国？现实比想象困难百倍，或是“不可能的任务”！
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主要得益于三星(Samsung)、中国智能手机集团以及苹果(Apple)合作伙伴富士康(Foxconn)和和硕(Pegatron)等多家供应商的努力，到2022年，印度智能手机产量已占全球的16%，约为2亿部，高于2014年的2%。近年来，三星位于新德里附近的Noida工厂的产能翻了一番，每年生产1.2亿部手机。自2017年以来，苹果一直在印度生产低端iPhone，并于去年秋天开始在印度生产旗舰设备。摩根大通(JPMorgan)估计，到2025年，印度可能占到iPhone组装的四分之一，高于目前不到5%的比例。但一些供应链专家认为，印度iPhone“制造业”的增长数字更多是炒作而非现实。供应商为苹果在印度建立的大部分业务都被称为FATP(最终组装、测试和包装)，这是一个劳动密集型流程，组件主要从中国大陆空运过来，然后由台湾公司组装。彭博资讯科技分析师Steven Tseng表示，和硕和富士康可能会搬到那里，但它们的供应商不会。“印度没有供应链，”他说：“他们几乎什么都要从中国进口。” Tseng说：“印度的基础设施显然还不够完善，交通、水电、通讯都可能成为问题。而印度的劳动力质量能否达到中国的水平，是个很大的问号。” 越南似乎是一个有吸引力的选择，尤其是考虑到越南目前的平均工资还不到中国的一半。摩根大通估计，到2025年越南将占AirPods产量的大部分，占iPad和Apple watch产量的20%，占Macbook产量的5%。 2013年芬兰电信公司诺基亚(Nokia)被微软(Microsoft)收购后，关闭了在中国的工厂，并将生产整合到越南，以期削减成本、提高效率。但诺基亚很快就遇到了有组织犯罪、运输不足和不可预测的天气等问题，这些问题会导致贸易港口关闭。微软前高管表示：“从扩大规模、建立业务，到让业务按照在中国的方式运作，这都是极具挑战性的。基础设施要么非常新，还没有得到验证，要么根本不存在。”这位高管表示，越南距离建立具有竞争力的技术制造业务还有“很多年”的距离，而更广泛的物流所面临挑战可能更大。 “我们在零部件采购方面遇到了挑战，因为我们所有的二级、三级采购仍全部在中国，最终我们把很多半成品从中国运到越南进行总装。” 专家指出，即使越南确实提高了运营质量，这个东南亚国家也太小了，实际上无法与苹果目前的架构相匹敌。据估计，中国的工厂工人比越南的人口还多。根据中国国家统计局的数据，2021年中国农民工人数为2.93亿，而越南的总人口为1亿。多年来，苹果一直在与中国大陆公司建立更紧密的联系，换取更自由的经营。据专业科技出版物The Information称，库克甚至在2016年亲自签署了一项为期5年的协议，斥资超过2750亿美元帮助发展中国经济和劳动力。此后，苹果向中国大陆代工制造商立讯精密、歌尔股份和闻泰科技提供了利润丰厚的订单，帮助建立了“中国供应链”，损害了台湾供应商富士康、纬创和和硕的利益。摩根大通目前预测，到2025年中国企业在iPhone制造中的份额将从去年的7%升至24%。苹果在中国的资产价值在2018年达到133亿美元的峰值，此后几年几乎减半，达到73亿美元。曾在中国工作过的前苹果工程师表示，在2015年iPhone销量达到顶峰后，公司乐于更加依赖供应商的机械设备来节省成本。苹果的加州公司顶级人才经常前往中国，在供应商的工厂里待上几个月。根据美联航意外泄露的信息，新冠疫情前此类旅行非常普遍，苹果公司 “每天预订50个商务舱座位” 从旧金山飞往上海。但自2020年以来，苹果一直无法向中国派遣工程师。两名前苹果制造工程师表示，苹果公司的中国工程师站出来证明了自己。一位人士表示：“苹果为中国制造工程师提供了一个无与伦比的培训基地。反过来，苹果提高了他们的薪酬，尽管竞争对手经常挖角，但苹果仍能留住大部分团队成员。两名熟悉苹果运营的人士表示，放弃控制权有减缓创新和泄露知识产权的风险。其中一人表示：“中国人现在完全控制了产品。” 苹果在最近提交给美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的年度文件中提到了这一风险，称“严格的员工差旅限制”对其供应链产生了“不利影响”，并导致“新产品的大量生产延迟”。一些专家现在认为，中国开发的专业技术很难被取代，苹果别无选择，只能保留大部分制造业务，并承担经济和政治成本。但这些并不是一成不变的。从中期来看，中国经济突然重新开放可能会缓解全球供应链的压力。即使美中关系目前仍处于紧张状态，但对于两个经济体完全“脱钩”、走上相互竞争的平行道路的前景，人们也存在不同看法。总部位于加州的供应链测绘集团Resilinc首席执行官Bindiya Vakil表示，这样的事情可能根本不可能实现。这将需要“许多年，甚至几十年，如果我们真的能够实现脱钩的话。” 她说，尽管许多公司像苹果公司一样，试图在中国以外实现多元化，但它们通常采取的是“中国+1”战略，而不是完全退出，没有其他地方拥有与中国一样的质量和规模组合。彭博情报(Bloomberg Intelligence)硬件分析师Woo-Jin Ho预计，到2030年，苹果将只会把10%的iPhone生产转移到中国以外，如果采取积极行动，最多将转移20%。“看看中国创造的智能手机制造中心，”他说。“我不知道在哪里可以复制。” 富士康的劳动力研究员Chan预测，随着媒体的关注逐渐消退，苹果将悄悄增加在华投资。“中国有很多优势，从受过中等教育和技术熟练的工人，到高水平的工程师和博士，这些人可以提供尖端的专业知识。苹果很难找到与中国规模相当(甚至接近)的人力资源和基础设施。”
Sue2023-01-19
黄岳：政策暖风持续，游戏行业有望迎来戴维斯双击？
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左右这个时间段，这个时间段正好是国内的智能手机渗透率快速提升的时间段。随着国内智能手机用户数量快速地攀升，引发了手游用户数量的快速提升。2016年以前，游戏板块是标准的成长股，每年的业绩增速都很快。背后的逻辑是，在国内智能手机的造价大幅降低的情况下，手机渗透率快速提升。另外一方面，国内电信每月的费用相对来说也不算很贵，我们和全球其他国家相比相对来说是属于中等偏低的资费水平。在这种情况下，引发了手游渗透率大幅提升。从2016年左右之后，伴随着智能手机的渗透率到达瓶颈，国内游戏的内生增长也差不多到达了瓶颈，后面业绩进入了波动期。在2019年、2020年左右，尤其是2020年公共卫生防控之后，伴随着线上经济有一波蓬勃发展的时间段，游戏又迎来了小周期的爆发。整体来讲，2016年之后这个板块已经很长时间没有太大的行情了，其实背后的逻辑就是渗透率提升的时间窗口差不多已经过去了。二、游戏板块中长期投资机会解析中国的游戏用户数超过6.5亿，手游大概超过了6.4亿，也就是说游戏用户数里边绝大多数都是手机游戏的用户，这一块的人口红利已经基本上接近尾声了。那么，我们再往后看10年、20年，游戏板块其实还有提升空间的。中长期来看，游戏板块的投资机会主要有几个方面：（1）年龄代际更新随着年龄的代际更新，未来游戏的用户数还有望进一步提升。大家知道，现在年龄偏大的人口，比如说50岁以上年龄段的人，基本上没有玩游戏的习惯。国内游戏的第一批玩家可能还要追溯到70后、80后，尤其是一、二线城市的80后大多数小时候都有玩游戏的经验。再往后看，90后、00后真正成长于智能手机的一代，他们其实对游戏的接受程度，消费能力以及消费开支相对来说比较强。当然，这个年龄段的人口，90后基本上已经就业了，00后可能还在逐渐走上工作岗位。虽然00后对于游戏的接受程度比较高，也保持着比较高频的消费，但是消费能力还没有那么强。反而是70后、80后的消费能力比较强，但这个群体对于游戏的接受程度或者说在游戏里面的渗透率可能没有90后、00后那么大。未来随着代际的更迭，一方面是90后和00后本身收入水平的提升，消费能力的提升，对于游戏的认可度又会提高，渗透率的提升有望进一步扩大。另外一方面，我们再往后看，新一代10后人口的年龄提升之后，他们对于游戏的这种接受程度应该是会和90后、00后一样。所以未来游戏渗透率的提升，可能更多是要靠年龄代际的更迭。它的空间很大，但是速度不会那么快。（2）消费升级如果在渗透率缓慢提升、没有很大增长速度的情况下，还有一个驱动因素就是消费升级。其实游戏本身可以算是消费升级的板块，在收入没有很强的提升预期下，玩家在游戏上的消费能力肯定是不愿意提升的。如果收入水平提升了，游戏属于消费升级里面门槛不是很高的板块，在某个游戏里面买个皮肤、买个英雄，或者在付费的一些游戏里面买个道具、开通VIP的权限，这种支出的门槛比其他提到的消费门槛更低一些。整体来讲，游戏是一个相对来说比较大众化、门槛不是很高的消费升级的受益板块，比较符合我们国家人口基数非常大、人均收入水平还不是很高的情况。（3）新的游戏品类及科技的诞生还有一个非常重要的逻辑，就是新的游戏品类、玩法以及新的科技可能带来新的游戏体验。像手机游戏就是这样，原来都是诺基亚这种手机，这个时候没有什么手机游戏。后面随着智能机的普及，一些比较复杂的游戏、益智类的游戏、棋牌类游戏，都带来了游戏产业的大变迁。如果大家玩游戏的话，会有一些其他的理解。从国内的市场来看，不论是手游的渗透率，还是手游在游戏产业里面的收入和利润占比来说，都是绝对的多数。但是真正的游戏玩家可能往往存在着一种鄙视链，玩主机游戏的看不起玩端游或者玩电脑游戏的，玩电脑游戏的又看不起玩手机游戏的，这个鄙视链在游戏的圈子里面是存在的。当然，它也很现实，毕竟游戏是一个影音体验，再叠加沉浸式的代入感所获得的一种双重体验的叠加。另外一方面，本身游戏的这种剧情或者说这种网络游戏的多人合作，或者说是竞技游戏的对抗，更多是在感官层面上的满足，以及心理层面的满足的双重叠加。如果抛开心理层面，单纯看感官层面，毫无疑问显示的能力越强，创造影音效果的能力越强，获得的游戏体验更好。像主机游戏大多数都是用电视，现在很多非常大尺寸的电视也已经进入我们的家庭，可以接入音质很高的音响，抛开带来心理层面的体验、满足感或者对抗感、获得感，纯看影音体验，肯定是主机游戏能够带来的影音体验最好。最后就是电脑，电脑有显示屏的限制，毕竟电脑的显卡和CPU，主要是显卡的性能还是比较强的，虽然客观来讲没有办法和电视机比，总归还是可以。这样的话，电脑的游戏影音体验落后于主机游戏。再看手游，手游首先是屏幕大小决定了不可能有太好的影音体验。另外，本身手机的性能又是一个瓶颈，既要满足性能，同样又要满足在这个尺寸里面实现性能。另外，还有一个最大的瓶颈就是电池，还要保证实现性能的过程中不产生过大的发热。发热都控制了怎么可能满足很高的性能，所以手机应该说是各个终端里面影音的效果最差的，所以会有这样一个鄙视链。从国外大多数的玩家需求来讲，国外主要是聚焦在端游和主机游戏，尤其是国外的一些资深玩家，都是不太认可手游。海外的游戏市场相对来说是一个比较小众的市场，而且以一些资深的玩家、硬核的玩家为主，国内也不缺乏这样资深和硬核的玩家，但是国内由于智能手机的普及率提升，可能也跟国内大家对于运动的爱好没有像国外那么强有关，大家在消遣的时间更多是刷手机或者手游。所以国内手游的游戏人群要远远大于海外。（4）游戏出海看上市公司的经营业绩和中期、短期成长逻辑的时候，游戏出海反而是一个优势，也就是说国内的游戏厂商出海，把它的手游推广到海外，这是成为很多游戏厂商的第二成长曲线。整体来讲，国内以手游占主导地位，国内的游戏呈现出量很大、质不强的局面，这个量很大主要是由于我们国内群众基础太好了，手游的人数已经超过6亿多，国外真正人口有6亿的国家屈指可数。所以国内游戏产业的量很大。从质的角度来说，相对来说不是很强，包括全球比较认可的3A大作，国内基本上不具备，或者说很少，还是以模仿国外的一些大作为主。国内游戏里面还有一些做精品游戏的公司，比如说像FunPlus、莉莉丝，海外的收入占比非常高，尤其是FunPlus，国内的收入相对来说占比不高。具体到上市公司，其实2016年以后，游戏产业国内的竞争愈发激烈了，经历了一个比较内卷的过程，因为基本上差不多在2016年左右，手机的渗透率提升差不多到瓶颈了，或者说大的游戏蛋糕已经差不多到达瓶颈，后面更多是在整体的渗透率没有太大提升空间的情况下内卷，包括游戏的开发商和发行方、运营方的利润不断进行分配博弈，同时游戏公司在宣发上投入的成本越来越高。整体来讲，2016年之后，国内游戏产业相对来说毛利水平一直处于比较尴尬的境地，所以在这个过程中，很多游戏的公司又开始去寻找第二增长曲线，也就是出海。国内的游戏产业在全球来讲应该是属于一个大而不强的境地，尤其是在主机游戏方面，基本上没有什么拿得出手的厂商。在端游的角度，相对来说国内有一些大厂有知名度比较高的游戏，这些游戏更多是以国内以及东南亚的玩家为主，在国际上的口碑相对来说比较一般，或者说出了亚洲的门，欧洲、美国基本上没怎么听说过这个游戏，不像其他的一些欧洲和日本的耳熟能详的游戏公司，他们在全球的影响力都很大，这是整体不强的局面。但是具体到手游领域，国内的能力还是比较强的，因为我刚才提到了游戏这个产业相对来说，技术难度主要集中在两个维度，一个是去创造影音感官体验的能力，另外一个是制作游戏，为大家获得精神层面愉悦的能力。影音体验的能力更多是偏硬件方面的能力，这里面其实需要很多的积累，包括3D建模的技术、游戏引擎的研发技术。手机本身在创造影音的体验上有先天的缺陷，毕竟有运算能力的缺陷，以及电池所引发的续航能力的瓶颈，所以反而为国内的游戏厂商提供了一个弯道超车的机会，或者在创造影音体验的难度上，没有端游和主机游戏的要求那么高，反而比较能够发挥国内工程师的红利。另外一方面，国内有大量的人口基数，本身国内的游戏厂商在创造国内手游的过程中，也积累了大量的游戏开发工程师以及公司的运营团队。国内凭借大量的游戏群体，积累了比较强大的游戏开发和运营的团队，所以本来中国是属于全球游戏里面比较偏弱的国家，但是在手游的领域反而是属于比较强的国家。另外，欧美人群在手游上和国内的游戏玩家的偏好也有所不同，国内的玩家在手游的偏好上，中度、重度以及轻度的游戏都各有一批粉丝，像中度、重度的MMORPG和MOBA的游戏群体比较多。当然，偏轻度的，类似于棋牌类、解密类的游戏玩家的群体也有，相对来说比较均衡。国外相对来说，游戏群体更多是偏向轻度的游戏，如棋牌类、解密类的游戏，利用碎片时间去进行游戏相对来说比较多。整体来讲，国内的手游输出的能力还是比较强的，因为本身轻度的游戏对于游戏的研发能力的要求没有那么高。整体来讲，过去几年，国内的游戏出海是业绩增长的第二曲线，而且海外宣传发行的机制没有像国内那么卷，在做海外游戏的过程中，游戏公司能获得比国内更高的利润水平。（5）游戏版号放开还有一个非常重要的因素就是版号，2022年看到了游戏产业的政策底，因为在2022年在游戏版号停止之后重新开启发放了一批版号，12月又大批量发放了一批版号，并且里面首次出现了进口游戏的版号。在国内的市场上必须要拿到版号才能够真正发行和上市游戏，所以版号成为了制约国内游戏产能的重要瓶颈，去年伴随着版号的放开以及12月份进口游戏版号的放开，这一块的瓶颈正在逐渐解除。对于游戏板块来讲，从公司经营或者从生意的角度，游戏收入主要来源于两个维度，一个是老游戏带来的流水，尤其是一些重量级的经久不衰的游戏产生非常长期的客户群体以及不菲的流水收入。包括国内的一些端游，像《梦幻西游》、《诛仙》运营时间都非常长，像腾讯的《王者荣耀》都是属于非常重量级，而且有庞大粉丝群体的游戏。还有一类是不断推陈出新的新品类游戏，比如说吃鸡类游戏，还有射击类、棋牌类游戏。很多游戏玩家图一个新鲜劲，一上来可能会去充值付费，经历一段时间之后可能付费的人数、游戏玩家的人数会出现快速衰减。对于游戏公司来说大概有两类的产品线，一类是经久不衰、有很强大IP效应的产品线，并且通过这些IP还能够衍生出其他的一些传媒产业附加价值，比如说再去拍个电影、开发游戏的续集、衍生出游戏品类的一些周边道具。一个爆款游戏能够给游戏公司带来比较大的收益，一方面能够产生非常长期的营业收入利润、客户群体，以及能够通过IP再进一步衍生出新的产业链和附加价值。另一方面，靠不断地去更新迭代一些小的游戏。刚发行上市的游戏，销售收入和利润水平相对来说还可以，后面会有一个很快的半衰期，之后再去发新的游戏。所以绝大多数的游戏公司对于新游戏的依赖度很高，因为可能有一个传统的游戏撑着收入和流水，也需要不断地去带来新的业绩和收入，进行新游戏的研发。游戏版号在过去一年多的时间里面，确实成为了制约游戏行业产能的最大瓶颈，因为没有版号就没有新游戏，没有新游戏就没有新的收入和流水、业绩。这个最大的问题在去年得到了解决，今年我相信我们能够看到游戏版号进一步地放开。国家一直强调对于青少年在游戏方面的投入不应该过大，尤其是不应该花费太多的时间在游戏上面，我觉得这也没有任何问题。客观来讲，对于我们的游戏上市公司其实没有什么影响，因为青少年收入占比很低。最近几年，游戏产业的集中度正在变得更高。客观来讲，版号本身的管理体制是非常有利于大公司的，进一步提升了游戏产业的集中度，上市公司其实都是大公司，所以对于上市公司来说是有利的。三、未来游戏板块催化因素接下来我们看一下，未来游戏板块有哪些催化因素。（1）估值修复我觉得当下的第一个阶段还是估值修复，游戏确实跌得太惨了，估值水平已经到了历史非常低的水平。版号放开了，政策底看到了，这个时候有一个估值修复不过分，基本上这是第一阶段。（2）大消费复苏第二阶段，我觉得更多是看今年的大消费复苏，游戏板块有可能会有一个很强的业绩弹性。刚才提到了游戏的中长期成长逻辑就是消费升级，过去几年我国公共卫生防控受到了很大的冲击，今年其实应该说是管控措施全面放开的一年，尤其是第十版诊疗方案将COVID-19降为“乙类乙管”的传染病之后，短期之内能够摆脱病毒对我们的负面影响。另外一方面，相信今年高层会议一系列的政策有可能会得以推出。游戏算是大消费板块里面非常重要的一个环节，一方面是消费升级的受益板块，另外一方面，这种消费升级门槛没有那么高，不像奢侈品，本身参与的门槛没有那么高，所以消费水平、收入水平稍微改善一点之后，可能对于游戏方面的这种需求可以形成比较强的业绩弹性。（3）未来的科技创新科技创新也有可能会给游戏板块赋予新的生命。游戏这个大的产业每一轮创新都伴随着技术的革命，或者说是终端的革命，从我们的主机游戏到端游到页游，再到手机游戏，其实都是终端设备的改进所带来的大的革命。 AR、VR目前最成熟的应用场景就是游戏，势必会为未来的游戏生态带来很大的更新。另外，元宇宙真正的场景落地，目前主要也是聚焦在泛游戏的领域。整体来看，我觉得当下游戏板块第一个能够看得到的就是估值修复，估值修复之后要看大消费的复苏力度，也要看政策的层面。如果有比较好的复苏力度的话，今年游戏板块的业绩弹性是值得期待的，后面有可能就会进入估值提升和业绩兑现的阶段。再往后看，元宇宙、数字经济等和游戏的结合，也是可以期待的。如果看中长期的成长逻辑，一个是代际的年龄人口更新带来的渗透率缓慢提升，另外就是消费升级所带来的游戏板块未来的长期成长，以及游戏出海所带来第二成长曲线。当然，短期重要的催化因素就是政策底（版号从去年开始放开）。站在当下这个时点，游戏板块还是一个非常值得重视和配置的板块，因为本身这个板块里面鱼龙混杂，真正游戏做得比较好的就是几个龙头公司，其他公司又有元宇宙或者相关的题材和概念，整体来讲选股的难度比较大，这个时候大家可以通过ETF的方式一键式布局游戏板块和产业。所以，对于这个板块感兴趣的投资者，可以关注游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。风险提示投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-01-18
逆势上涨，芯片走出底部了吗？
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到今年年中。2022年以来，消费电子、智能手机、PC等领域需求确有下滑，短期芯片行情可能还会受到美相关部门加息、基本面疲软等因素冲击，但国内的防控政策变化有望释放居民消费潜力，智能手机销售数据有望在2023年回暖，再加上国产替代、汽车等新兴需求的增长，芯片的需求周期可能会在2023年下半年进入上行阶段。从产业环境的角度来说，目前国内的芯片公司仍然处于非常有利的产业环境之下。国内芯片产业核心技术的攻关和突破显得越来越重要，产业政策也不断升级加码，以空前力度来扶持相关企业。在这样的过程中，国内厂商获得了大量的订单，为其进一步改进设备与材料、进行技术攻关提供了非常宝贵的机会。因此，科技创新周期和国产替代周期将会持续较长的时间，对上游芯片公司的利好也会是偏长期的。从全球来看，芯片产业已经相当成熟，全球化分工的程度非常高。而在目前的国际形势下，大国间脱钩的趋势使得国内厂商获得了大量之前没有机会获得的订单和成长机会。国产替代有望驱动国内芯片企业实现业绩的高速增长，甚至实现内循环、超脱于全球的芯片市场。从估值来看，目前中华半导体芯片指数的估值水平不到历史上10%的分位数，客观来说是比较便宜的。来源：Wind 尽管从需求周期角度来说，芯片板块目前仍处于下行阶段，但股价往往会先于周期见底，昨日板块龙头韦尔股份、芯朋微等企业在发布业绩预降公告后反而大涨便是例证。对板块前景看好的小伙伴们，现阶段建议可以以定投的方式逐步布局芯片ETF（512760）。（详见《黄岳：芯片板块投资价值解析》）。作为1月16日同样涨幅较大的板块，医药板块1月17日迎来了回调。过去一个月内，医药板块各大指数累计上涨幅度均在15%左右，若从去年三季度末的低点开始算起，那么反弹的幅度在20%以上，部分板块甚至超过30%。这样的反弹幅度有部分政策上的诱因，例如医疗新基建等概念、集采政策边际优化等，同样也有其他长期和短期的原因。来源：Wind 长期来看，老龄化和消费升级是医药行业非常重要的正面因素。第七次人口普查中60岁以上人口比第六次人口普查多了10%，体现了我国人口老龄化的趋势。另外，据1月17日有关部门发布数据显示，2022年末全国人口14.1175亿人，比上年末减少85万人，全年人口自然增长率-0.60‰，我国人口自1962年以来首次出现负增长。众所周知，人口趋势一旦形成，不是短时间内能够逆转的，因此人口老龄化将会是未来较长一段时间内国家要面临的挑战。随着年龄上升，需要去医院、用药的次数也会慢慢增加。药物的使用对生活质量同样会带来改善，也是一个消费升级的过程。短期来看，一方面集采政策边际影响大概率将会比前一年度减弱，另一方面2022年公共卫生防控对除核酸检测以外的医药板块业绩还是造成了不小影响，而这部分影响在2023年将得到很好的恢复。在这样的大环境下，医药企业研发、生产销售的效率也会得到有效提升和恢复，大概率随之而来的便是基本面和行业景气度的修复。从基本面来看，短、中、长期医药板块都有利好因素，形成了共振向上的趋势。而从估值来说，反弹过后的医药板块尽管不是最便宜了，但仍处在历史上一个长期底部的区间当中。医药板块2021年曾达到过历史最高点，与其同时达到最高点的还有消费板块。这两个板块在新高后同样经历了两年的漫长调整期，但目前为止，医疗的调整幅度要远大于消费。医疗板块估值已处于历史最低5%区间内，而消费板块估值仍接近历史最高的10%。以消费板块为参照，小伙伴们可以更好的理解医疗板块过去2年间调整的深度，以及反弹的空间和可能的强度。来源：Wind 聚焦在生物医药领域的生物医药ETF（512290）、主要包含医疗器械和医疗服务的医疗ETF（159828）和更细分的疫苗ETF（159643）都有非常大的向上空间。但从弹性上来说，与创新药相关、科技含量最高的创新药沪深港ETF（517110）可能是最强的。现阶段国内生物科技方向的领先企业与国际上的优秀同行相比还有很大差距，未来发展空间是巨大的。（详见《梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药》）。大消费各大板块中，影视板块1月17日同样迎来回调。在政府大力推动扩大内需的情况下，电影作为年轻人比较青睐的消费方式，未来有望被进一步鼓励。春节档即将来临，春节走进影院跟家人一起看一场电影将会非常普遍，电影行业的周期复苏趋势不可阻挡。目前市场处于弱供给强需求的阶段，明年海外大片非常多，电影行业供给有望迎来快速回暖。 22年11月以来，有关部门陆续公布进一步优化防控的“二十条”、“新十条”及“乙类乙管”，这为国内电影行业复苏带来希望。据国家电影局数据，2022年度全国电影总票房为300.67亿元，约为2019年票房的46.79%，较2021年同比下降36.38%。观影人次上，全年观影人次为7.12亿，同比下降38.99%。“新十条”后的12月9日，全国影院营业率为67.9%，相较“新十条”前的11月28日，全国影院营业率仅为36.7%而言有大幅改善。至12月31日，全国影院营业率已经达到了83.27%，上座率恢复至2021年同期的76%。公共卫生防控之下已经萧条三年之久的影视行业，有望在2023年迎来曙光。可以关注影视ETF（516620）。风险提示投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-01-18
全球芯片短缺已成“过去式”！瑞典科技巨头大佬警示：台海局势仍是最大风险
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设备的大脑，可以在从汽车到家用电器再到智能手机的一系列产品中找到。它们是许多经济活动的核心部分，因此供应限制对更广泛的经济产生了连锁反应。 Voser说，2022年对ABB来说充满挑战，因为中国的冠状病毒及其对全球贸易的相关破坏对公司造成了沉重打击。他补充说，在与大流行相关的停工期间，ABB被迫关闭了在中国的工厂，而由于严格限制公共生活，数百名员工不得不住在工厂里。他说：“从这个意义上说，在不是满负荷生产的状况下我们仍然在交付产品，我们以某种方式度过了风暴。” 然而，Voser预计到2023年中国的前景将有所改善，而世界其他地区的增长将放缓。他说：“尽管现在中国面临最新一波Covid-19浪潮，众所周知，应对大流行病，我想几个月后，这一切就结束了，[我们正在] 进入一个更正常的环境，在中国也是如此。我预计，2023年头几个月，世界其他地区的增长将放缓。从这个意义上说，我认为下半年中国将反弹并实现高于预期的增长。” Voser表示，在半导体领域，由于生活成本上升导致消费者对昂贵的配备芯片的商品的需求减弱，经济活动放缓有助于平衡供应短缺。他表示：“我认为随着美国的全球芯片法案和欧洲的投资，我们将会看到更多。如果经济增长慢于预期，我们很可能很快就会出现产能过剩。” 芯片短缺凸显的一件事是制造商对东亚零部件的依赖。台积电，台湾半导体巨头，是迄今为止最大的微芯片生产商。它的芯片制造能力令许多西方发达国家羡慕不已，这些国家正在采取措施提高国内芯片生产。在美国，乔·拜登总统最近签署了《芯片与科学法案》，拨款数十亿美元吸引制造商在国内生产广泛使用的芯片。美国还寻求外国投资，说服台积电斥资400亿美元在美国亚利桑那州的两家芯片厂生产更多芯片。然而，Voser补充说，中国大陆和台湾之间酝酿的紧张局势是一个值得关注的风险。他强调：“这是一个风险，我通常不担心，我认为这是一个你必须管理的风险。在全球范围内拥有新的半导体来源非常重要，因此您可以从台湾、中国大陆这一片供应来源，发展获得多个来源，这就是部分投资真正关键的地方。”
Elva2023-01-17
智能汽车板块表现强势，智能汽车ETF（159889）涨超1.4%，顺络电子涨超5.2%
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革的交汇点，电动智能汽车将成为继PC、智能手机后的第三代智能移动终端，重新定义人类生活与出行方式。汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，未来发展可期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-01-17
生物医药如期上涨，金融板块或有阶段行情
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招商证券 2022年以来，消费性电子、智能手机、PC等领域需求确有下滑，短期芯片行情可能还会受到美相关部门加息、基本面疲软等因素冲击，但国内的公共卫生防控政策变化有望释放居民消费潜力，智能手机销售数据有望在2023年回暖，且在国产替代、汽车等新兴需求增长的背景下，板块或逐步迎来中长期配置机会。芯片产业的发展逻辑发生了重大转变，全球化分工合作在逐渐降低，在外部环境不确定性增加的情况下，全产业链自主可控预计会超越产业周期，成为未来国产芯片产业的发展主线。当前芯片行业的估值也处在历史低位，低于上一轮周期低点，所以总体来说，当前位置还是有不错的配置性价比。可以关注芯片ETF(512760)。（详见《黄岳：芯片板块投资价值解析》）来源：Wind 春季行情大概率还将延续，节前外资持续流入，推动传统消费和金融板块上行，提升市场对后市行情的预期。那么分行业来看，有哪些板块更值得关注呢？从三季度公募基金各大类板块超低配情况来看，不论是从时序上还是截面上分析，大金融板块都可以说是各大公募基金现阶段较为低配的板块。在过去几周北向资金大举加仓的背景下，公募基金存在一定加仓需求，此时上述低配的板块或更易得到公募基金资金的青睐。来源：Wind，信达证券研发中心当前市场交易经济复苏主线，在2022年资本市场基础制度建设取得长足进步的基础上，2023年资本市场将有望在直接融资比例提升、国央企证券化率提升、推动高端制造和新技术发展等方面发挥重要作用。以中证全指证券公司指数为例，当前证券公司行业整体市净率仅1.37x，在历史最低10%分位附近。在市场流动性充裕和经济企稳预期形成过程中，证券板块往往不会缺席行情。同样，金融板块估值也处在低位，再叠加北向资金对板块在近几周的大举加仓，金融ETF（510230）、证券ETF（512880）未来一段时间的走势值得小伙伴们关注。来源：Wind 从上文公募基金各大板块超低配的图上来看，可选消费同样正处于过去十多年以来配置水平的相对低位。在2021年首次低于基准后，目前仅略微有所超配。从属于可选消费的各大行业来看，汽车行业是促进消费的重要抓手之一。从高层发言看，扩内需、提振汽车消费意向仍在，后续大概率会有支持政策推出。目前地方上，深圳南山、天津已经推出补贴、消费券等刺激汽车消费。长期来看，电动化、智能化，以及自主品牌崛起的主线不变。据中汽协数据，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续2021年的增长态势，实现增长目标。进入2023年，以特斯拉为首的新能源车企陆续提出降价，订单销量迎来短期增长。随着上游资源及动力电池原材料的加大投资力度，上游原材料高价格有所回落，有利于中下游汽车产业的发展。展望2023年，全球新能源汽车市场有望维持高景气，新能源汽车消费作为扩大内需的重要抓手之一，预计增速虽有所放缓，但仍将实现快速增长。以中证新能源汽车指数为例，当前估值处于近三年底部区域，估值消化较充分。汽车产业链和新能源车板块基本面和政策面仍可期待，但2023年出口可能下行，需求放缓，或许会给二级市场带来阶段性的扰动。后续可继续关注新能源车ETF（159806）、汽车ETF（516110）等相关标的。（详见《外资买买买，汽车链反弹》）来源：Wind （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-01-17

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