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中泰策略：“流动性外溢”效应下,预计A股和港股相对受益

史偏低水平的内需品，主要包括医药、纺织服装和食品饮料，短期内可能有估值修复的机会。全球定价的大宗商品和出口品近期已经录得不错的涨幅，短期内在资产定价逻辑向流动性过渡的阶段，外向型品种可能会面临一定的回调。不过需要重点说明的是，外向型品种依然是看好的全年主线，逢回调可以介入。中泰证券观点如下： 4月大类资产表现提示美国金融条件宽松的“反身性” 去年四季度到今年一季度，大类资产的核心定价因子从流动性转向基本面。其中一季度海外经济的强预期和强现实可以归因为前期金融条件的持续宽松。与此同时，一季度美国金融条件又进一步宽松，但与去年四季度不同，这种宽松有隐患。（1）一季度美债利率和美元走升，美国金融条件本该有所收敛，但强势的美股和大宗商品价格却令金融条件进一步宽松。（2）与去年四季度不同，一季度的金融条件宽松可能是“不健康”的，它掩盖了长端利率持续走高的事实。（3）过度宽松的金融条件会对降息形成掣肘。历史上联储降息往往发生在金融条件收紧或有明显转向的时候，因此过度宽松的金融条件反过来会限制“降息交易”的进一步发展。 4月份大类资产的表现提示我们这种隐患可能成为部分资产的短期交易风险。（1）过高的利率水平对美国经济预期造成扰动，这对一季度以来受益于基本面强现实和强预期的资产造成了影响，包括美股在内的发达市场股票下跌，流动性向估值偏低的新兴市场溢出，尤其是港股和A股；铜和原油等大宗商品也出现阶段性回调。（2）由资产价格大幅上涨推动的金融条件宽松出现“反身性”交易，这本身就包含了前期涨幅较大资产的价格回调，这可以部分解释黄金的月内回调。（3）阶段性的，大类资产的定价逻辑将从“基本面”回归“流动性”。一是今年以来持续上行的美债利率可能已经对美国经济和通胀韧性提出一些挑战；二是4月以来美国金融条件已经有所收敛，两者都有利于降息预期的升温。（4）对后续大类资产的表现预期为：美债＞新兴市场股市＞美股和发达市场股市＞黄金＞工业品＞美元。 “流动性外溢”效应下预计A股和港股相对受益在“有顶有底波动加大”的基础上，进一步强调流动性外溢对A股的支撑。（1）大类资产定价逻辑从“基本面”回归到“流动性”的过程，隐含了资金对赔率的要求会高于胜率。相比于海外市场，A股和港股目前的估值分位数仍处在较低的水平，预计外资可能会阶段性增配。（2）国内资本市场与A股之间同样存在流动性外溢的趋势。这主要源于偏宽松的货币政策环境下，长端利率持续回落所导致的“资产荒”。（3）除了被动的流动性外溢，二季度包括价格在内的宏观数据同比上行对A股风险偏好的提振作用。这一方面源于基建实务工作量对经济的贡献加大，另一方面也基于一些宏观数据面临了较低的基数。当然，由于经济体内部产能过剩、地产景气偏低等问题还没有得到实质性好转，因此还是将这种经济数据好转对股市的提振作用纳为“风险偏好”层面，而非分子端逻辑。风险提示：经济超预期回落，政策超预期收缩。

金融界2024-05-05

中泰策略：5月行业配置的主线是“资产荒”和“赔率交易”

史偏低水平的内需品，主要包括医药、纺织服装和食品饮料，短期内可能有估值修复的机会。全球定价的大宗商品和出口品近期已经录得不错的涨幅，短期内在资产定价逻辑向流动性过渡的阶段，外向型品种可能会面临一定的回调。不过需要重点说明的是，外向型品种依然是看好的全年主线，逢回调可以介入。

金融界2024-05-05

包头稀土研究院稀土纤维气凝胶材料研发取得突破

解，气凝胶材料在化工保温、新能源汽车、服装服饰等领域应用广泛，需求量及指标要求逐步提升。

金融界2024-05-05

中联发展控股(00264)上涨8.18%，报1.19元/股

、记事簿、匙扣等，服务于全球各地的知名服装零售商。公司拥有自家生产厂房，并与中国主要的高档零售集团合作，通过庞大的分销网络将产品销售至全国各地，主要零售品牌为AREA 0264。截至2023年年报，中联发展控股营业总收入2745.67万元、净利润-2529.17万元。

金融界2024-05-03

申洲国际(02313)上涨3.49%，报83.05元/股

米，建筑面积逾466万平方米，年产针织服装约5亿件。截至2023年年报，申洲国际营业总收入249.7亿元、净利润45.57亿元。

金融界2024-05-03

安踏体育(02020)上涨2.47%，报93.2元/股

、制造和行销安踏体育用品，包括运动鞋、服装及配饰，并通过多品牌、全渠道战略，发掘中国大众及高端体育用品市场的潜力。关键经营数据显示，公司拥有多元化的品牌组合，包括安踏、安踏儿童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE、SPRANDI、KINGKOW、KOLON SPORT及 NBA 品牌，以抓紧于不同重要零售渠道所带来的每个机遇。截至2023年年报，安踏体育营业总收入623.56亿元、净利润102.36亿元。

金融界2024-05-03

加拿大温哥华橡树岭迎来蒂芙尼、宝格丽等高奢珠宝品牌进驻

目落成后，将云集全球精选顶尖品牌，涵盖服装、美容、家居装饰、生活方式、健康和餐饮等多元领域。橡树岭还吸引到加拿大第二个Time Out Market的进驻，这是一个融合城市精华的美食文化集市，为橡树岭体验增添了备受期待的美食目的地。　　　　Global Watch Company 创始人 Sassan Pourfar 表示：“Global Watch Company 在温哥华开设第二家劳力士及帝舵腕表精品店，旨在将该店打造成该市最具标志性的奢侈品目的地之一。它的开业代表着对温哥华的国际地位和经济活力的认可。预计将有大量游客被劳力士的精湛工艺、无与伦比的奢华腕表历史传承，及帝舵表的创新精神和独特设计吸引前来。这两家标志性精品店的开业无疑将提升温哥华作为顶级高端零售体验目的地的地位。” 　　　　橡树岭占地28英亩，拥有一流的零售、居住和办公空间、社区中心、该市第二大图书馆、占地9英亩的公园、一公里长的跑道、老年社区和日托中心等。温哥华今年将迎来逾1,000万名游客，橡树岭将成为活力四溢、满足居民和游客生活、工作和娱乐需求的文化中心。　　　　关于橡树岭　　　　作为温哥华独具匠心的文化中心，由QuadReal地产集团和Westbank联合开发的橡树岭旨在无缝融合人们生活的方方面面——生活、工作和娱乐和谐地融合在一起，为启发灵感、促进个人成长和休闲娱乐提供一个独特的多元文化空间。橡树岭占地超过5百万平方英尺，策略性地围绕着一个广阔的9英亩公园而建，打造出一个占地28英亩的城市绿洲。橡树岭是温哥华历史上最大的重建社区项目，也是北美目前最具变革型的地产项目，该项目将彻底改变温哥华的面貌。　　　　橡树岭将住宅、零售、办公、公共领域、市政和文化融合为一体，是一个完整的社区。该项目预计于2025年开业，届时将提供总面积达650,000平方英尺的顶级零售体验，包括100多个领先的全球品牌的旗舰店和精品店；多达3000多个公寓住宅，可容纳超过6000名居民；70万平方英尺精心设计的办公空间以供超过3000名创意经济专业人士使用；拥有温哥华最大的社区中心和最繁忙的图书馆；六个动态的室内外音乐场地，并将成为加拿大第二家Time Out Market的所在地。　　　　欲了解有关橡树岭的更多信息，欢迎浏览官方网站： https://oakridgepark.com/ 　　　　媒体资源：Media Resources – Vancouver’s Cultural Hub (oakridgepark.com) 　　　　关于QuadReal地产集团　　　　QuadReal地产集团是一家全球性的房地产投资、运营和开发公司，总部位于加拿大卑诗省温哥华。管理的资产规模达$738亿加币。从作为加拿大全方位房地产运营公司的基础上，QuadReal持续扩大其在公开和私募市场进行股票和债务投资的能力。QuadReal直接投资，通过规模合作伙伴关系以及拥有股权的运营公司进行投资。　　　　QuadReal致力于实现强劲的投资回报，同时创建可持续发展环境，为所服务的人群和社区创造价值。现在和未来，世代相传。　　　　QuadReal：卓越由此而生。　　　　www.quadreal.com 　　　　关于Westbank 　　　　加拿大Westbank始终致力于创造能激发灵感的环境。成立30年来，长期专注在核心城市开发大型项目：温哥华、多伦多、西雅图、东京和圣何塞。作为世界最大的零碳排放开发商和北美最大的地区能源供应商之一，集团致力于大规模的净零碳计划。集团业务范围包括住宅、酒店、零售、创意工作空间、地区能源、经济适用房、展览和公共艺术，已建和在建的项目已超过500亿加币。随着集团的长足发展，集团将文化企业的生态系统融入到我们的实践中，包括餐饮、健身房、水疗中心、音乐场所、私人会员俱乐部、时尚、舞蹈和美食广场，以及与世上一些最有才华的人们进行跨界的突破性合作，碰撞出新的灵感火花来改变人们的生活。集团寻找每一个机会来加强这条纽带—创造共享经验，把人们聚集在一起，帮助建立更健康、更有弹性的社区。　　　　欲了解有关Westbank的更多信息，欢迎浏览官方网站： https://westbankcorp.com/ 　　

加拿大乐活网2024-05-02

百德国际(02668)上涨15.52%，报0.335元/股

港证券交易所上市，旗下包括制衣和贸易的服装公司、持有香港放债人牌照的公司、从事物业发展及管理的公司、从事融资租赁业务的公司以及从事供应链业务的公司。截至2023年年报，百德国际营业总收入3.83亿元、净利润-1.83亿元。

金融界2024-05-02

李宁(02331)上涨3.6%，报21.6元/股

家主要提供李宁品牌的专业和休闲运动鞋、服装、器材和配件产品的体育品牌企业。除了核心品牌李宁外，公司还生产、开发、推广、分销和销售包括红双喜乒乓球产品、AIGLE户外运动用品、Danskin舞蹈和瑜伽时尚健身产品以及Kason羽毛球产品等多个自有、特许或与公司第三方设立的合资企业或联营企业经营的其他品牌体育产品。截至2023年年报，李宁营业总收入275.98亿元、净利润31.87亿元。

金融界2024-05-02

申洲国际(02313)上涨2.56%，报80.2元/股

米，建筑面积逾466万平方米，年产针织服装约5亿件。截至2023年年报，申洲国际营业总收入249.7亿元、净利润45.57亿元。

金融界2024-05-02

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