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六折血洗，Applovin 罪至于此吗？

用户其实是与一个已经调好结果概率的 “机器人账号” 进行比拼。由于这其中涉及 “真实现金 + 欺诈 “，需要受到严格监管或直接别判定违法。如果真被计较起来，这类游戏确实存在被 Apple 或者 Google 封杀的风险。目前有过赌博诉讼污点的游戏，有一些在 Apple 和 Google 仍然可以下载，比如 2023 年被起诉开展非法赌博业务的 AviaGames 工作室游戏。不过考虑到各个国家有不同的法律约束，连美国不同州政府之间的要求都有差异，因此只能说这类潜在风险是确实存在的。Applovin 在其财报中也一直提示了该类博彩应用可能会遇到的风险。至于 Lauren 提及的 Applovin 旗下子公司 Zerro 自营的博彩游戏《Cash Tornado Slots》，Applovin 最后一次提及它就是 Lauren 列举的 2024 年一季报，二季度开始，这款类博彩游戏已经不在报表中出现。从最后仅剩的 10 家工作室名单可以看出，Applovin 已经默默卖掉了 Zerro。（Applovin 近两年来一直在处理早年收购的游戏工作室，自有 App 收入占比持续收缩）。再结合这次 Q4 业绩发布时，公司宣布将以 9 亿美元出售剩余的 10 家游戏工作室（Machine Zone、Magic Tavern、Lion Studios、PeopleFun、Belka、Athena、Clipwire、Leyi、Zenlife 和 Zero Gravity），海豚君认为，Applovin 在做降本增效的同时，也在剥离一些潜在的风险。写在最后：梳理下来看，几份做空报告确实都是依照事实举证，给 Applovin 列罪名。其中有一些是海豚君事先已知的，也有一些是这次才了解到的。我们不否认 Applovin 确实存在 “作恶” 成分，这从道德以及公序良俗角度，Applovin 无从辩驳。但从商业视角，Applovin 的做法只要不违法，大到可以被贬斥不正当竞争，但小到也可以被一句 “这就是商战” 一笑了之。当然这取决于竞争对手怎么看，尤其是利益直接相关的 Meta 等。前文我们也分析了，至少在目前而言，从商业利益角度，客户、Meta、Apple 以及 Google，均没有太大的动力对 Applovin 长期已久存在的 “罪行” 做一定的约束和反抗。这意味着目前而言，整个生态仍然存在利益共存，Applovin 被揭露的行为，或许只是广告、App 应用行业的一个潜规则。只是 Applovin 做的过于明显，在市值一年十倍并且还在不断新高下，吸引了更多空头去扒细节。如果同行正义泯然的控诉 Applovin，那是否意味着自己未来也不能实施潜规则获利了？这种行为又是否会被行业抵触呢？从去年上半年大举进军电商广告市场，以及这个季度宣布剥离游戏工作室，Applovin 似乎想进一步洗白黑历史，步入广告正规军。海豚君认为，空头们列举的 Applovin 以往在游戏市场的广告欺诈等操作，这个时候就算 Applovin 进行整改，也不会对其竞争地位产生太多影响了，原因在于近几年的大量的游戏用户数据积累，已经足够让 Axon 真正的跑起来了。但如果反之映射到电商上，也可以很容易发现 Applovin 的问题——没有足够的电商用户行为数据、转化数据等，去喂给 Axon 2.0。也就是说在它过去的知识积累中，并不清楚一个高转化率的电商广告如何实现。因此它需要先 “窃取” Meta 的数据，就好比当初先买了十几家游戏工作室一样，目的是获得不同商品吸引的不同用户标签数据，以及如何促成用户从曝光到点击到下单这个过程的成功率。因此海豚君预计，在早期未达到一定规模之前，Meta 不会轻易去做干预。就如上文的分析，此刻的 Meta 是不亏反赚的。但如果 Applovin 的电商广告规模不是 10 亿量级，而是年入 50 亿的量级时，那么 Meta 很有可能去采取动作。而在游戏广告领域，在下游游戏消费缓慢增长的前景预期下，Applovin 管理层仍然认为自己可以实现游戏广告 20% 的增长，这意味着 Applovin 要进一步争抢市场份额。且不论 Unity 正打算脱胎换骨的推出新的模型（由于效果未知，暂时不必打入太多乐观预期），而是海豚君之前一直说的，有限库存位下，接入更多需求会拉高 CPM 降低 ROI 的问题。到时候是否会给 Applovin 带来一定的增长压力？因此海豚君仍然坚持 1-2Q 短期无忧，但中长期电商客户的需求持续性和规模扩张性存疑，需要边走边看的观点。尤其是 Q1 如果继续 beat，谨防市场预期太过线性推演。就好比当初 Applovin 做游戏广告时，在相关数据的规模和模型打磨优化到一定程度之前，ROAS 的优势并没有那么快凸显。正如 Fuzzy Panda 在报告中提及，有些营销技术人员开始认为 Applovin 的电商转化数据并没有想象中（最初测试时）那么好，尤其是第一批之后的净新增量开始快速衰减。目前 Applovin 已经跌至 1050 亿，按照市场预期以及这次 CEO 回应中提及已确定的 10 亿电商广告预算收入，当前市值隐含 2025、2026 年业绩预期（剔除自有 APP 业务），EV/Non-GAAP EBITDA 分别为 31x、23x，估值上逐渐回归正常（但鉴于美股都在调整，估值还是比同行高一点，但溢价率已经大大降低）。如果对 Applovin 进军电商市场的前景比较积极，则可以将这次空头袭击看成是一个阶段性机会。当然这也取决于各位投资者自己的道德标杆和主观偏好，是否能够接受这样有道德污点，但业务有潜力的黑马公司。

海豚投研02-28 19:21

万集科技收盘下跌7.54%，最新市净率3.29，总市值68.22亿元

达产品有效专利439项，涵盖智能交通、机器人、自动驾驶及ADAS等多个领域的应用，自主研发的激光雷达产品曾获得“国家火炬计划产业化示范项目”“北京市新技术新产品”等奖项。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入6.25亿元，同比15.38%；净利润-237385243.86元，同比-20.47%，销售毛利率26.16%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 68 万集科技 -16.02 -17.70 3.29 68.22亿行业平均 123.38 125.22 8.88 124.53亿行业中值 80.06 81.17 3.98 60.04亿 1 国新健康 -5051.30 -138.85 7.97 110.79亿 2 创业慧康 -4578.12 241.94 1.91 88.76亿 3 汇金科技 -4052.64 2940.48 24.53 153.82亿 4 拓维信息 -2514.81 935.83 16.22 420.78亿 5 观想科技 -1874.43 -1749.58 4.57 36.48亿 6 安硕信息 -918.04 -139.34 17.29 64.14亿 7 光庭信息 -586.40 -299.09 2.30 46.26亿 8 数字政通 -486.00 99.37 3.37 133.54亿 9 数字人 -463.10 -463.10 8.09 19.26亿 10 中国软件 -266.90 -169.85 18.20 395.32亿 11 国投智能 -255.83 -62.66 3.48 128.84亿

金融界02-28 18:20

伊之密收盘下跌5.76%，滚动市盈率18.62倍，总市值110.39亿元

司的主要业务为注塑机、压铸机、橡胶机、机器人自动化系统的设计、研发、生产、销售和服务。公司主要产品有注塑机、压铸机、橡胶注射机及相关配套产品等。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入36.73亿元，同比24.95%；净利润4.80亿元，同比31.71%，销售毛利率34.10%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 82 伊之密 18.62 23.14 3.88 110.39亿行业平均 68.63 72.89 4.57 61.26亿行业中值 48.43 46.45 2.96 39.64亿 1 巨能股份 -2159.67 -2159.67 9.23 24.17亿 2 巨轮智能 -1853.77 -716.71 9.02 219.28亿 3 亿嘉和 -1817.99 -683.76 2.99 68.76亿 4 远大智能 -968.78 143.98 3.86 44.65亿 5 灵鸽科技 -852.18 170.43 8.43 29.26亿 6 开勒股份 -486.14 127.66 4.25 34.28亿 7 蓝英装备 -477.35 -431.66 9.84 90.57亿 8 大宏立 -364.22 -67.81 2.56 22.51亿 9 永创智能 -267.59 63.14 1.85 44.87亿 10 上工申贝 -235.75 107.68 3.04 97.70亿 11 爱司凯 -222.05 -495.05 6.13 29.88亿

金融界02-28 18:09

佳士科技收盘下跌6.27%，滚动市盈率23.43倍，总市值50.94亿元

生产和销售以及焊割配件、焊接材料和焊接机器人的销售。公司主要产品为电焊机、焊割配件、焊接材料和焊接机器人。公司产品系列丰富，种类齐全，涵盖高中低端各种机型，可以满足客户不同的焊接需求。公司产品广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入9.44亿元，同比10.25%；净利润1.80亿元，同比8.37%，销售毛利率30.52%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 72 佳士科技 23.43 25.04 2.25 50.94亿行业平均 78.91 86.71 4.81 61.22亿行业中值 39.30 40.02 2.93 43.28亿 1 华中数控 -1011.32 236.98 4.05 64.20亿 2 沈阳机床 -826.50 398.02 14.98 138.34亿 3 拓斯达 -520.68 187.68 7.20 165.22亿 4 五洋自控 -440.58 93.12 1.60 38.18亿 5 京城股份 -373.58 -129.62 6.34 66.98亿 6 申科股份 -372.69 -86.77 3.93 16.48亿 7 锋龙股份 -331.35 -504.28 5.03 35.50亿 8 贵绳股份 -309.10 110.51 2.55 37.45亿 9 埃斯顿 -298.96 159.24 8.30 215.04亿 10 法尔胜 -205.08 131.32 19.41 15.02亿 11 华嵘控股 -180.50 -162.54 146.01 13.46亿

金融界02-28 17:51

世纪鼎利收盘下跌7.29%，最新市净率6.75，总市值31.17亿元

、大数据产品、网络优化及技术服务、工业机器人、RFID产品、物联网行业解决方案、IT产品分销、职业教育装备产品、职业教育服务、教育咨询及培训。公司是国家高新技术企业、珠海市知识产权重点保护企业，荣获珠海高新区成立二十周年突出贡献单位奖，建有省级工程技术研究中心、市级企业技术中心；在行业领域内经鉴定通过了信息通信建设企业服务能力证书（乙级）、建筑业企业通信工程施工总承包二级证书、通信网络优化企业服务能力评定证书（乙级）、有线广播电视工程服务认证证书；荣获“全国工人先锋号”“广东省五一劳动奖章”“广东省名优高新技术产品”“珠海市最佳软件技术创新产品奖”“珠海市创新软件人才”等荣誉称号；申请并通过了“软件企业认定证书”、“CMMI三级”、“ISO9001、ISO14001、ISO27001、OHSAS18001、SA8000管理体系认证”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入2.07亿元，同比-26.84%；净利润-19482375.34元，同比-42.02%，销售毛利率29.67%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 15 世纪鼎利 -14.11 -14.49 6.75 31.17亿行业平均 24.90 29.26 2.04 892.42亿行业中值 101.37 102.83 3.84 42.54亿 1 吉大通信 -23439.64 667.24 2.46 25.08亿 2 普天科技 -1382.13 403.24 3.84 143.52亿 3 华星创业 -87.99 -166.87 6.67 42.54亿 4 平治信息 -86.10 -120.87 2.96 46.88亿 5 亿通科技 -82.47 -5002.10 5.69 27.81亿 6 恒实科技 -61.85 64.21 1.13 26.63亿 7 中富通 -51.60 -59.46 2.88 31.41亿 8 百邦科技 -43.07 -44.48 13.05 12.71亿 9 奥维通信 -41.76 -63.65 6.55 19.70亿 10 二六三 -29.25 -32.31 4.38 82.52亿 11 兴图新科 -24.84 -24.84 4.21 19.96亿

金融界02-28 17:40

淳厚基金调研裕太微，旗下淳厚欣享A(009931)近一年收益录得36.46%

域需要以太网通信的应用场景，例如：包括机器人、工业相机、工业自动化设备、工业控制设备、工业互联网、电力系统、数据中心等。车规级产品遵循 100Base-T1 IEEE 802.3bw 标准，符合 AEC-Q100 车规级 Grade1 标准，能够在-40℃至 125℃的环境中工作，传输距离超过 300 米，能兼容高效能以太网、低功耗运行模式，并可在轻质、低成本、单对线缆设备中实现高速双向数据传输，具体应用场景包括：辅助驾驶、智能中控、激光雷达、毫米波雷达等。　　3、以太网协议在工业机器人上有优势吗？　　答：以太网协议在工业机器人领域具有显著的优势，主要体现在高速通信、广域网络支持、标准化和互操作性、灵活性和可扩展性等方面。以太网提供了高速的数据传输能力，支持千兆甚至更高速率的通信，这对于需要实时数据传输和大容量数据处理的工业机器人应用非常重要。此外，以太网通信能够通过路由器连接到广域网络，使得设备之间的通信可以跨越不同的地理位置，为分布式控制和远程监控提供了便利。以太网协议的标准化保证了不同设备的互操作性，能够轻松集成不同供应商的设备，实现设备之间的无缝通信。同时，以太网支持灵活的拓扑结构，可以根据需求进行组网和扩展，适用于各种规模和复杂度的自动化系统。通过采用以太网协议，工业机器人能够实现高效、可靠的通信，满足现代工业自动化的需求。　　4、上述优势是否有助于公司产品的推广？　　答：以太网协议在工业机器人领域的应用确实为公司产品的推广带来了显著优势。首先，工业机器人对高速、高可靠性的通信需求日益增长，以太网协议如 EtherCAT、EtherNet/IP、ProfiNet 等因其高速通信能力、资源共享能力、可持续发展潜力、实时性和可靠性等特点，已成为工业自动化的关键技术。公司作为国内以太网物理层芯片的先行者，产品线覆盖了百兆、千兆、2.5G 等不同速率的以太网物理层芯片，并在车载以太网物理层芯片领域取得了突破。这些产品不仅满足了工业机器人对通信协议的多样化需求，而且通过技术创新和良好的产品力，为公司在工业自动化领域的市场推广和品牌知名度提升提供了有力支持。　　5、请介绍一下公司近期举办 Technical Day 活动内容，想了解一下，这对公司产品的市场竞争力会产生哪些方面的影响？　　答：公司一直高度重视技术研发交流，近期举办的 Technical Day 活动，对提升产品市场竞争力有着极为关键的作用。公司始终秉持“开放包容、交流分享”的理念，此前成功举办的“Technical day - IR Drop”专场效果显著，而本次“Technical Day - Verfication&Validation”专场同样成果斐然。　　在这次活动中，YBench 基础公共验证平台、Validation 测试框架的平台化设计、QEMU 与 DPV 的实际应用，以及后仿与 FPGA 平台设计等多个关键板块内容相互交织、协同发力。公司研发人员通过深入了解并运用这些技术，既提升了验证效率与准确性，又缩短了产品测试周期。这意味着产品在推向市场前，不仅能以更高效、精准的流程接受全面验证，减少潜在问题，保障产品质量可靠，还能更快地进入市场，率先满足客户需求。同时，这些技术的应用与探讨，为产品设计优化开拓了新方向，有助于打造性能更为卓越的产品。公司 Technical Day 活动从产品质量、上市速度、性能优化等多个核心维度，全方位提升了公司产品的市场竞争力，为公司在2025 年乃至未来的市场拓展与业绩增长奠定了坚实基础。基金市场数据显示，淳厚基金成立于2018年11月3日。截至目前，其管理资产规模为231.38亿元，管理基金数24个，旗下基金经理共10位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为淳厚欣享A（009931），近一年收益录得36.46%。截至2025年2月19日，淳厚基金近1年回报前10非货币基金业绩表现如下所示：基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理 009931 淳厚欣享A 36.46 2020年9月15日陈文杨煜城 011349 淳厚现代服务业A 36.02 2021年8月24日薛莉丽 009939 淳厚欣享C 35.75 2020年9月15日陈文杨煜城 008186 淳厚信睿A 35.74 2020年2月12日薛莉丽陈文 011350 淳厚现代服务业C 35.15 2021年8月24日薛莉丽 008187 淳厚信睿C 35.08 2020年2月12日薛莉丽陈文 007811 淳厚信泽A 31.87 2019年8月21日薛莉丽廖辰轩 007812 淳厚信泽C 31.28 2019年8月21日薛莉丽廖辰轩 010551 淳厚欣颐 30.18 2020年12月22日薛莉丽顾伟 011563 淳厚利加混合A 17.92 2022年7月29日翟羽佳江文军以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-28 17:31

银宝山新收盘下跌3.57%，滚动市盈率19.08倍，总市值49.56亿元

半导体装备、飞机模拟驾驶舱、智能物联网机器人。公司为国家高新技术企业，报告期内公司荣获2020-2023年度中国模协“精模奖”一等奖1项，二等奖2项，三等奖2项、中国模协标准化示范企业荣誉称号。未来公司将继续通过“软”、“硬”实力的提升，更好的服务客户，提高客户满意度和粘性，从而使公司在日益加剧的市场竞争中处于有力地位，增强公司的核心竞争力，提升公司的盈利能力。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入16.78亿元，同比-2.52%；净利润-128245944.61元，同比10.42%，销售毛利率12.80%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 86 银宝山新 19.08 20.25 13.28 49.56亿行业平均 68.63 72.89 4.57 61.26亿行业中值 48.43 46.45 2.96 39.64亿 1 巨能股份 -2159.67 -2159.67 9.23 24.17亿 2 巨轮智能 -1853.77 -716.71 9.02 219.28亿 3 亿嘉和 -1817.99 -683.76 2.99 68.76亿 4 远大智能 -968.78 143.98 3.86 44.65亿 5 灵鸽科技 -852.18 170.43 8.43 29.26亿 6 开勒股份 -486.14 127.66 4.25 34.28亿 7 蓝英装备 -477.35 -431.66 9.84 90.57亿 8 大宏立 -364.22 -67.81 2.56 22.51亿 9 永创智能 -267.59 63.14 1.85 44.87亿 10 上工申贝 -235.75 107.68 3.04 97.70亿 11 爱司凯 -222.05 -495.05 6.13 29.88亿

金融界02-28 17:30

三大指数重挫，AI硬件、AI应用、机器人方向领跌，科创AIETF(588790)日成交额破6.8亿元

周五（2月28日）ETF方面，前期领涨市场的科创AIETF（588790）当日跌6.6%，而就在前一个交易日（2月27日），该ETF盘中价格创下上市以来历史新高。您的浏览器不支持Video标签。

有连云02-28 16:51

Meta AI或搞独立，扎克伯格不甘只做“配角”

Meta在2023年9月推出了AI聊天机器人，定位为AI数字助理，随后用其取代了Facebook等旗下平台的搜索功能。虽然已经有了平台生态优势，但扎克伯格对人工智能发展的希望并不甘于只是一个配角。若Meta打造出独立的AI应用程序，这将是扎克伯格AI计划的更进一步行动。扎克伯格在1月财报电话会议上表示，今年高度智能和个性化的AI助手将覆盖超10亿人，预计Meta AI将成为领先的AI助手。有观点称，单独的Meta AI应用程序可以帮助公司将智能手机和不同硬体平台（如智能眼镜等）的AI功能进行统筹，能够给用户提供更深层次的个性化和定制化的体验。该公司正在计划为Meta AI测试一项付费订阅服务，如同OpenAI和微软每月向用户收费那样。对于CNBC的这篇报道，扎克伯格也在X平台上证实，「好吧，也许我们会做一款社交媒体平台。」原文链接

TradingKey02-28 16:00

Meta AI或搞独立，扎克伯格不甘只做“配角”

Meta在2023年9月推出了AI聊天机器人，定位为AI数字助理，随后用其取代了Facebook等旗下平台的搜索功能。虽然已经有了平台生态优势，但扎克伯格对人工智能发展的希望并不甘于只是一个配角。若Meta打造出独立的AI应用程序，这将是扎克伯格AI计划的更进一步行动。扎克伯格在1月财报电话会议上表示，今年高度智能和个性化的AI助手将覆盖超10亿人，预计Meta AI将成为领先的AI助手。有观点称，单独的Meta AI应用程序可以帮助公司将智能手机和不同硬体平台（如智能眼镜等）的AI功能进行统筹，能够给用户提供更深层次的个性化和定制化的体验。该公司正在计划为Meta AI测试一项付费订阅服务，如同OpenAI和微软每月向用户收费那样。对于CNBC的这篇报道，扎克伯格也在X平台上证实，「好吧，也许我们会做一款社交媒体平台。」原文链接

TradingKey02-28 15:49

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