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近10日净流入同类第一！中证A500ETF景顺(159353)规模超155亿元再创新高

02)领跌，天孚通信(300394)、机器人(300024)跟跌。中证A500ETF景顺(159353)盘中成交额已达5.04亿元，换手率3.27%。规模方面，截至2024年11月20日，中证A500ETF景顺最新规模达155.32亿元，创成立以来新高，居全市场同类ETF第二。从资金净流入方面来看，中证A500ETF景顺获得连续资金净流入，近10个交易日合计“吸金”净流入77.60亿元，居全市场同类ETF第一。中证A500ETF景顺紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。随着中国经济结构不断优化，产业转型升级步伐加快，发展新质生产力已成为高质量发展的内在要求。作为中国版的“标普500”，中证A500覆盖行业既全面又均衡，覆盖了A股核心资产的同时，新质生产力的属性更强、占比更高。业内人士表示，当前A股整体估值较低，也给了投资者把握A股各行业龙头投资机遇的良好时机窗口，A股对于资金吸引力或逐步抬升。万联证券称，随着资本市场深化改革的推进，我国资本市场长期向好的基础将更加稳固，也将更好服务中国式现代化发展大局，有望吸引资金长期配置A股市场。同时，前期系列增量措施落地，效果逐步显现，有助于提振投资者信心。中证A500ETF景顺(159353)费率处于全市场股票指数基金费率最低一档水平，管理费、托管费分别为0.15%/年、0.05%/年，助力投资者一键低成本布局A股核心资产。景顺长城中证A500ETF联接基金（A类：022444；C类：022445）也已放开申赎。据了解，景顺长城中证A500ETF联接基金主要通过投资相关中证A500ETF以实现对目标指数的跟踪。场外投资者可通过银行、券商、互联网平台等代销渠道以及景顺长城基金直销平台购买。相较于场内ETF，ETF联接基金投资方式简易，投资门槛低，最低1元起购，方便更广大的投资者参与。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-21

市场情绪回暖！高位人气股强势涨停，跨年行情要“发车”了?

目前在研发的AI产品包括汤姆猫AI语音机器人、AI讲故事APP、AI游戏等系列产品。其中，第一代汤姆猫AI机器人产品计划于春节前实现第一批产品的上市。苏州本地股盘中集体拉升，苏州固锝、苏州高新直线拉升涨停，太湖雪30CM涨停，苏州规划涨超13%。 11月21日，商务部印发《支持苏州工业园区深化开放创新综合试验的若干措施》。其中提到，推动国家第三代半导体技术创新中心（苏州）等先进技术平台高质量发展，支持苏州工业园区开展生物医药全产业链开放创新试点，鼓励境内外银行、证券、保险等金融机构按照审慎监管原则在苏州工业园区布局，加强苏州工业园区数字基础设施建设，适度超前布局网络、算力等多项措施。跨年行情值得期待分析来看，时间进入11月下旬，A股行情已渐至年末，正是“跨年大妖”启动的“黄金时刻”。同时，市场又将迎来一次政策窗口期。 12月，中央经济工作会议、中共中央政治局会议都将召开，分析研究下一年的经济工作，并定调2025年宏观政策。此外，特朗普内阁班底人选不断出炉，海外带来的不确定性有所降低。美元指数涨势放缓，离岸人民币、在岸人民币汇率维持稳定，最新离岸人民币兑美元报7.2493，在岸人民币兑美元报7.2425。近期，多家券商机构在最新的报告中看好跨年行情，并建议投资者积极布局。中信建投认为，虽然短期市场可能需要一定的震荡整固，但整体中期上行的趋势不变，结合政策会议催化时点与流动性环境看，市场有望演绎一轮跨年行情。配置上，继续把握四条线索：化债与资产重估（地产、建筑、环保与地方政府开支相关链条、城商行、非银金融等）、“两重两新”等扩内需方向（消费电子、机械、汽车、国产医疗设备等）、新质生产力方向（车路云、低空经济、自主可控等）、供给优化预期（钢铁、建材、光伏等）。兴业证券建议，市场逻辑已经反转，保持多头思维。在“抓住重点、主动作为” 的政策新导向下，持续的政策组合拳将带来股市环境和中国经济的良性循环。从历史经验看，岁末年初是市场传统做多窗口。而今年，随着三季报落地后市场再次进入业绩空窗期，叠加9月底以来各项政策组合拳密集加码，后续11月人大常委会议、12月政治局会议和中央经济工作会议进一步对经济工作给出更加清晰的指引，跨年行情值得期待。配置上，兴业证券建议聚焦两大主线：1）下一年强者恒强或者困境反转的方向；2）潜在的并购重组方向，新质生产力和产业整合有望成为两大核心线索。

格隆汇2024-11-21

中证A500ETF景顺(159353)近10个交易日合计“吸金”77.60亿元，居全市场同类ETF第一！

社、汽车整车概念等涨幅居前，保险、人形机器人概念跌幅居前。 ETF方面，截至2024年11月21日午间收盘，中证A500指数(000510)下跌0.19%。成分股方面涨跌互现，汤姆猫(300459)领涨17.71%，四川长虹(600839)、蔚蓝锂芯(002245)10cm涨停封板；神州泰岳(300002)领跌，联影医疗(688271)、水晶光电(002273)跟跌。中证A500ETF景顺(159353)半日成交额已达4.00亿元，换手率2.6%。规模方面，截至2024年11月20日，中证A500ETF景顺最新规模达155.32亿元，创成立以来新高，居全市场同类ETF第二。从资金净流入方面来看，中证A500ETF景顺获得连续资金净流入，近10个交易日合计“吸金”77.60亿元，居全市场同类ETF第一。中证A500ETF景顺紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、东方财富(300059)、五粮液(000858)、紫金矿业(601899)、中信证券(600030)，前十大权重股合计占比20.15%。近日，中国证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），其中将中证A500指数列入了市值管理指数的覆盖指数。业内人士认为，推动A500等主要指数成份股公司进行市值管理，能压实上市公司市值管理主体责任，有效引导市场长期价值投资，切实提升投资者回报能力和水平。银河证券表示，中证A500指数不仅能够有效地分散投资组合的风险敞口，而且能够把握那些具有成为行业领军者潜质的公司。随着中国经济结构的持续优化和对高质量发展的不懈追求，中证A500指数中的成份股具备巨大的成长潜力，有望彰显其突出的盈利能力。中证A500ETF景顺(159353)费率处于市场同类产品低水平，管理费、托管费分别为0.15%/年、0.05%/年，助力投资者一键低成本布局A股核心资产。景顺长城中证A500ETF联接基金（A类：022444；C类：022445）也已放开申赎。据了解，景顺长城中证A500ETF联接基金主要通过投资相关中证A500ETF以实现对目标指数的跟踪。场外投资者可通过银行、券商、互联网平台等代销渠道以及景顺长城基金直销平台购买。相较于场内ETF，ETF联接基金投资方式简易，投资门槛低，最低1元起购，方便更广大的投资者参与。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-21

午评：沪指半日跌0.1%、创业板指跌0.27%，可控核聚变概念股集体飙升

高新、太湖雪、中新集团涨停。下跌方面，机器人概念股展开调整，江苏北人跌超5%。热门板块可控核聚变概念走高可控核聚变概念再度走强，弘讯科技3连板，辰光医疗涨超20%，国缆检测、久盛电气、融发核电、国光电气等跟涨。点评：消息面上，由中国自主研发制造的准环对称仿星器测试平台通过实验，证实了准环向对称磁场位形这一理论的可行性和先进性，为准环对称仿星器后期高参数运行奠定基础。仿星器是一种受控核聚变装置。光伏板块走强光伏板块震荡走强，东方日升涨超10%，双良节能、通威股份、金刚光伏、钧达股份等涨幅靠前。点评：消息面上，工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。华创证券指出，光伏行业基本面筑底，聚焦盈利修复以及新技术方向。化工股持续活跃化工股持续活跃，磷化工、氟化工方向领涨，粤桂股份11天10板，三维化学、渤海股份、华塑股份、天际股份、六国化工等涨停。点评：消息面上，据百川盈孚，近期叶酸价格大幅上涨，11月20日部分经销商报价趋向300元/公斤，呈现有市无价。本轮涨价前，市场主流接单价约172元—176元/公斤。国泰君安表示，短期来看，虽然基础化工板块2024年的“金九银十”旺季不旺，但供给刚性的行业仍表现了较强的盈利韧性，化工细分产业链或估值回归。机构观点光大证券：接下来指数有望延续反弹之势光大证券指出，连续两个交易日反弹，市场信心进一步恢复，接下来指数有望延续反弹之势；同时考虑到成交量并未明显放大，热点轮动的风格或将延续。方向：数据要素概念。2024年世界互联网大会“互联网之光”博览会·数据要素主题发布活动和数据要素产业对接活动将于11月21日在浙江乌镇举行，或将刺激数据要素概念的炒作。华泰证券：市场流动性普涨或已结束，未来将进入分化上涨行情华泰证券指出，目前市场流动性普涨或已结束，未来将进入分化上涨行情。结构上轻指数、重个股，业绩是主要考量，同时关注供需格局较好的行业以及具备趋势性的产业投资机会。组合配置上，哑铃式型配置相对较好。国融证券：当前仍属震荡期而非主升期，市场仍以结构性行情为主国融证券指出，周三市场指数震荡小幅回升，成长方向个股普涨但蓝筹板块涨幅有限，两市量能稍显不足。个股主要围绕科技和新技术题材展开。当前仍属震荡期而非主升期，市场仍以结构性行情为主，成长板块快速轮动带来波段机会。就大方向而言，向上趋势不变但短期还需震荡，操作上建议控制仓位耐心等待，适度关注成长方向结构性机会。

金融界2024-11-21

全市场同类第二！中证A500ETF景顺(159353)最新规模超155亿元创成立以来新高！

I应用端全线反弹，磷化工、医疗信息化、机器人、固态电池板块表现抢眼。 ETF方面，截至2024年11月20日收盘，中证A500指数(000510)上涨0.49%，成分股蓝色光标领涨16.26%，汤姆猫收涨15.20%，贝达药业收涨12.58%；利欧股份、川发龙蟒等个股涨停。中证A500ETF景顺(159353)收涨0.51%，全天成交额达7.11亿元。规模方面，截至2024年11月20日，中证A500ETF景顺最新规模达155.32亿元，创成立以来新高，居全市场同类ETF第二。从资金净流入方面来看，中证A500ETF景顺近11天获得连续资金净流入，最高单日获得23.46亿元净流入，合计“吸金”80.03亿元。中证A500指数是新“国九条”发布后的首只A系列宽基指数，也是采用行业均衡策略编制的新一代核心宽基指数，以中证A500ETF龙头为代表的相关基金产品受到了市场的广泛关注和积极响应。Wind数据显示，截至11月20日收盘，已上市的13只中证A500ETF资产规模已增至1502亿元。有机构认为，中证A500指数当前市盈率和市净率均处于中游偏低水平，意味着可能具有较高的安全边际。从“是否优质”维度看，相比传统宽基指数，中证A500指数覆盖范围更全，市场代表性强。此外，中证A500指数超配“新质生产力”行业，含“新”量更高。最后，中证A500指数高分红、高股息特征亮眼，或更适合当下的市场风格。中证A500ETF景顺(159353)费率处于市场同类产品低水平，管理费、托管费分别为0.15%/年、0.05%/年，助力投资者一键低成本布局A股核心资产。景顺长城中证A500ETF联接基金（A类：022444；C类：022445）也已放开申赎。据了解，景顺长城中证A500ETF联接基金主要通过投资相关中证A500ETF以实现对目标指数的跟踪。场外投资者可通过银行、券商、互联网平台等代销渠道以及景顺长城基金直销平台购买。相较于场内ETF，ETF联接基金投资方式简易，投资门槛低，最低1元起购，方便更广大的投资者参与。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-11-21

英伟达FY2025Q3业绩电话会议分析师问答

个短暂的未来。这种能力对工业人工智能和机器人技术非常有价值。这激发了许多 AI 原生公司、机器人公司和物理 AI 公司的发展，你们可能听说过。这也是我们创建 Omniverse 的原因。Omniverse 是为了让我们能够创建这些 AI，并在 Omniverse 中学习，从合成数据生成和强化学习物理反馈中学习，而不是人类反馈，现在是物理反馈。为了拥有这些能力，Omniverse 被创建出来，以便我们能够启用物理 AI。目标是生成 token。目标是进行推理，我们开始看到这种增长正在发生。所以我对此非常兴奋。现在让我再说一件事。推理非常难。推理之所以非常难，是因为一方面你需要高准确度。你需要高吞吐量，以便尽可能降低成本，但你也需要低延迟。高吞吐量和低延迟的计算机极难构建。这些应用程序具有较长的上下文长度，因为它们想要理解，它们希望能够在理解被要求做什么的上下文的情况下进行推理。因此，上下文长度越来越长。另一方面，模型越来越大，它们都是多模态的。推理创新的维度数量令人难以置信。这种创新速度正是 NVIDIA 架构如此出色的原因，因为我们的生态系统非常棒。每个人都知道，如果他们在 NVIDIA 架构之上的 CUDA 上进行创新，他们可以更快地创新，并且他们知道一切都应该正常进行。如果发生什么事情，很可能是他们的代码，而不是我们的代码。因此，这种同时在各个方向上进行创新的能力，拥有庞大的安装基础，因此您创建的任何东西都可以登陆 NVIDIA 计算机，并广泛部署在世界各地的每个数据中心，一直到机器人系统的边缘，这种能力确实非常惊人。亚伦·雷克斯我想问您一下，因为我们关注的是 Blackwell 周期，并考虑数据中心业务。当我查看上个季度的结果时，Colette，您提到，网络业务显然比上一季度下降了约 15%，但您当时的评论是，您看到了非常强劲的需求。您还提到，您已赢得多个大型集群的云 CSP 设计。所以，我很好奇，您是否可以解释一下网络业务的情况，您可能在哪里看到了一些限制，您对 Spectrum-X 进展到您之前谈到的数十亿美元的速度的信心。科莱特·克雷斯我们先从网络开始。同比增长非常惊人，自收购 Mellanox 以来，我们的重点一直是将我们在数据中心所做的工作整合在一起。网络是其中非常关键的一部分。我们销售网络的能力与我们在数据中心使用的许多系统的能力不断增长，而且表现相当不错。所以本季度只是略有下降，我们的增长将很快恢复。他们正在为 Blackwell 和越来越多的系统做准备，这些系统不仅将使用我们现有的网络，还将使用我们将为其提供的许多大型系统中将要采用的网络。阿蒂夫·马利克我有两个简短的问题要问科莱特。科莱特，在上次财报电话会议上，您提到主权需求达到数十亿美元。您能提供最新信息吗？然后您能解释一下游戏行业供应受限的情况吗？这是因为您将供应转向数据中心吗？科莱特·克雷斯首先从自主 AI 开始，这是增长中非常重要的一部分，随着生成 AI 的出现和世界各国模型的建立，这一部分才真正浮出水面。我们看到了很多这样的公司，我们在今天的电话会议上也谈到了很多，以及他们正在做的工作。因此，我们的自主 AI 和我们未来的管道仍然绝对完整，因为他们正在努力用自己的语言、自己的文化构建这些基础模型，并在这些国家的企业中开展工作。我认为，您将继续看到这种增长机会，您可能会看到我们正在存储的区域云和/或专注于 AI 工厂的云，这些工厂为许多主权 AI 部分提供服务。这些领域不仅在欧洲增长，而且在亚太地区也看到了这种增长。让我回答您关于游戏的第二个问题。因此，从供应方面来看，我们目前正忙于确保能够提高所有不同产品的产量。在这种情况下，我们的游戏供应，考虑到我们看到的销售情况，正在迅速增长。现在我们面临的挑战是我们能以多快的速度将这些供应准备好在本季度进入市场。不用担心，我认为在新的一年里，我们会与更多供应商重回正轨。只是本季度的供应会比较紧张。本·赖茨我想问一下 Colette 和 Jensen 关于连续增长的问题。本季度连续增长非常强劲，您预计增长约为 7%。您对 Blackwell 的评论是否意味着随着您获得更多供应，我们会从那里重新加速？仅在上半年，似乎会有一些追赶。所以我想知道您在这方面能给出多大指导性的建议。然后，詹森，总的来说，随着美国政府的更迭和中国局势的转变，您是否了解或讨论过关税问题，或者任何与中国业务有关的事情？您是否了解可能发生或可能不会发生的事情？现在可能还为时过早，但我想知道您是否对此有什么想法。黄仁勋我们每次指导一个季度。科莱特·克雷斯我们目前正在为本季度做准备，并生产 Blackwell 需要的货物。我们与全球所有供应商密切合作，共同完成这项工作。一旦进入下个季度，我们将帮助您了解我们将在下个季度及之后看到的产量增长情况。黄仁勋无论新政府做出什么决定，我们当然都会支持。这是我们的最高使命。然后，我们会尽最大努力。就像我们一直做的那样。因此，我们必须同时完全遵守任何法规，并尽最大努力支持我们的客户，参与市场竞争。我们将同时做这三件事。皮埃尔·费拉古你有预训练，实际的语言模型，还有强化学习，它们在训练和推理中变得越来越重要。然后还有推理本身。我想知道，你是否对整个人工智能生态系统有一个高层次的典型认识，比如你的一个客户或现有的一个大型模型。今天，每个存储桶中有多少计算量？有多少用于预训练，有多少用于强化，有多少用于推理？你是否知道它是如何划分的，哪里的增长是最重要的？黄仁勋它主要在基础模型的预训练中进行，因为正如你所知，在后训练中，新技术才刚刚出现，无论你在预训练和后训练中能做什么，你都会尽量让每个人的推理成本尽可能低。然而，你能优先做的事情是有限的。所以你总是需要进行现场思考和情境思考和反思。所以我认为，基于我们的现状，这三者都在扩展，这实际上是非常明智的。在基础模型领域，现在我们拥有多模态基础模型，而这些基础模型将要训练的视频数量达到惊人的 PB 级。因此，我的预期是，在可预见的未来，我们将扩展预训练、后训练以及推理时间扩展，这就是为什么我认为我们将需要越来越多的计算，我们将不得不尽最大努力不断提高性能，每次提高 X 倍，这样我们才能继续降低成本，继续增加收入，推动 AI 革命。黄仁勋我们业务的巨大增长是由两大基本趋势推动的，这两大趋势推动了 NVIDIA 计算在全球范围内的普及。首先，计算堆栈正在经历一次重塑，即从编码到机器学习的平台转变。从在 CPU 上执行代码到在 GPU 上处理神经网络。价值数万亿美元的传统数据中心基础设施安装基数正在为软件 2.0 进行重建，该软件 2.0 应用机器学习来生产 AI。其次，人工智能时代已经全面到来。生成式人工智能不仅仅是一种新的软件功能，而是一个拥有制造数字智能的人工智能工厂的新行业，这是一场可以创造数万亿美元人工智能产业的新工业革命。人们对 Hopper 的需求和对现已全面投产的 Blackwell 的期待令人难以置信，原因有几个。现在的基础模型制造商比一年前更多。预训练和后训练的计算规模继续呈指数级增长。 AI 原生初创企业的数量比以往任何时候都多，成功的推理服务数量也在不断增加。随着 ChatGPT o1、OpenAI o1 的推出，一种名为测试时间缩放的新缩放定律应运而生。所有这些都消耗了大量的计算。AI 正在改变每个行业、公司和国家。企业正在采用代理 AI 来彻底改变工作流程。随着时间的推移，AI 同事将协助员工更快更好地完成工作。由于物理 AI 的突破，对工业机器人的投资正在激增。随着研究人员利用 PB 级视频和 Omniverse 合成数据训练世界基础模型，新的训练基础设施需求也随之增加。机器人时代即将到来。世界各国都认识到了我们看到的人工智能基本趋势，并意识到了发展国家人工智能基础设施的重要性。人工智能时代已经到来，它规模庞大，内容丰富多样。NVIDIA 的专业知识、规模和提供全栈和全基础设施的能力使我们能够为未来数万亿美元的人工智能和机器人机会提供服务。从每个超大规模云、企业私有云到主权区域人工智能云、从本地到工业边缘和机器人。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-21

英伟达FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

入将超过 20 亿美元。工业 AI 和机器人技术正在加速发展。这是由物理 AI 的突破引发的，物理 AI 是理解物理世界的基础模型。就像为企业 AI 代理开发的 NVIDIA NeMo 一样，我们为开发人员构建了 NVIDIA Omniverse，用于构建、训练和操作工业 AI 和机器人。全球一些最大的工业制造商正在采用 NVIDIA Omniverse 来加速业务发展、实现工作流程自动化并实现新的运营效率水平。全球最大的电子产品制造商富士康正在使用基于 NVIDIA Omniverse 构建的数字孪生和工业 AI 来加速其 Blackwells 工厂的建设并提高效率水平。仅在其墨西哥工厂，富士康就预计每年将减少 30% 以上的千瓦时用量。从地域角度来看，由于向各行业出货符合出口要求的铜产品，我们在中国的数据中心收入环比增长。占数据中心总收入的百分比仍远低于出口管制开始前的水平。我们预计中国市场未来仍将保持非常有竞争力。我们将继续遵守出口管制，同时为客户提供服务。随着各国采用 NVIDIA 加速计算，以推动由 AI 驱动的新工业革命，我们的自主 AI 计划继续获得发展动力。印度领先的 CSP 包括 Tata Communications 和 Yotta Data Services，它们正在为数万个 NVIDIA GPU 构建 AI 工厂。到年底，它们将使印度的 NVIDIA GPU 部署量增加近 10 倍。Infosys、TSE 和 Wipro 正在采用 NVIDIA AI Enterprise，并提升近 50 万名开发人员和顾问的技能，以帮助客户在我们的平台上构建和运行 AI 代理。在日本，软银正在利用 NVIDIA DGX Blackwell 和 Quantum InfiniBand 构建该国最强大的 AI 超级计算机。软银还与 NVIDIA 合作，利用 NVIDIA AI Aerial 和 AI-RAN 平台将电信网络转变为分布式 AI 网络，该平台可以在 CUDA 上处理 AI 上的 5G RAN。我们正在与 T-Mobile 在美国推出同样的产品。富士通、NEC 和 NTT 等日本领先企业正在采用 NVIDIA AI Enterprise，而 EY、Strategy 和 Consulting 等主要咨询公司将帮助将 NVIDIA AI 技术引入日本的行业。网络收入同比增长 20%。收入连续增长的领域包括 InfiniBand 和以太网交换机、SmartNIC 和 BlueField DPU。网络收入环比下降，网络需求强劲且不断增长，我们打算——预计第四季度将实现环比增长。CSP 和超级计算中心正在使用和采用 NVIDIA InfiniBand 平台来为新的 H200 集群提供支持。用于 AI 的 NVIDIA Spectrum-X 以太网收入同比增长了 3 倍以上，我们的产品线继续建设，多家 CSP 和消费互联网公司正在计划部署大型集群。传统以太网并非为 AI 而设计。NVIDIA Spectrum-X 独特地利用了之前 InfiniBand 独有的技术，使客户能够实现 GPU 计算的大规模化。利用 Spectrum-X，xAI 的 Colossus 100,000 Hopper 超级计算机将实现零应用程序延迟降级，并保持 95% 的数据吞吐量，而传统以太网仅为 60%。现在转向游戏和 AI PC。游戏收入为 33 亿美元，环比增长 14%，同比增长 15%。第三季度是游戏业务表现出色的一个季度，笔记本电脑、游戏机和台式机收入均环比和同比增长。消费者继续选择 GeForce RTX GPU 和设备来驱动游戏、创意和 AI 应用程序，因此 RTX 终端需求受到开学季销售强劲的推动。渠道库存保持健康，我们正在为假期做准备。我们开始出货华硕和 MSI 的新款 GeForce RTX AI PC，最多可配备 321 个 AI 顶部，预计第四季度将配备微软的 Copilot+ 功能。这些机器利用 RTX 光线追踪和 AI 技术的强大功能来增强游戏、照片和视频编辑、图像生成和编码。上个季度，我们庆祝了世界上第一款 GPU GeForce 256 的 25 周年纪念日。变革性的计算图形点燃了 AI 革命， NVIDIA 的 GPU 一直是我们这个时代一些最重要的技术的驱动力。转向 ProViz。收入为 4.86 亿美元，环比增长 7%，同比增长 17%。NVIDIA RTX 工作站继续成为支持专业图形、设计和工程相关工作负载的首选。此外，人工智能正在成为强大的需求驱动因素，包括自动驾驶汽车模拟、用于生产力相关用例的生成式人工智能模型原型设计以及生成式人工智能、媒体和娱乐内容创作。转向汽车业务。收入达到创纪录的 4.49 亿美元，环比增长 30%，同比增长 72%。强劲增长得益于 NVIDIA Orin 的自动驾驶坡道和终端市场对 NAV 的强劲需求。沃尔沃汽车推出了基于 NVIDIA Orin 和 DriveOS 的全电动 SUV。好的。转到损益表的其余部分。GAAP 毛利率为 74.6%，非 GAAP 毛利率为 75%，环比下降，主要原因是 H100 系统向数据中心内更复杂、成本更高的系统混合转移。GAAP 运营费用和非 GAAP 运营费用环比增长 9%，原因是新产品推出的计算、基础设施和工程开发成本增加。在第三季度，我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了 112 亿美元。好吧，让我谈谈第四季度的前景。预计总收入为 375 亿美元，上下浮动 2%，其中包括对 Hopper 架构的持续需求和我们 Blackwell 产品的初始增长，尽管需求大大超过供应，但随着我们对供应的了解不断增加，我们有望超过我们之前对 Blackwell 收入的数十亿美元预测。在游戏方面，尽管第三季度的销售量强劲，但由于供应限制，我们预计第四季度收入将环比下降。预计 GAAP 和非 GAAP 毛利率分别为 73% 和 73.5%，上下浮动 50 个基点。Blackwell 是一种可定制的 AI 基础设施，具有多种不同类型的 NVIDIA 芯片、多种网络选项以及用于空气和液体冷却数据中心。我们目前的重点是满足强劲需求、提高系统可用性以及为客户提供最佳配置组合。随着 Blackwell 业务的扩张，我们预计毛利率将降至 75% 出头。全面扩张后，我们预计 Blackwell 的利润率将在 75% 中段。GAAP 和非 GAAP 运营费用预计分别约为 48 亿美元和 34 亿美元。我们是一家数据中心规模的 AI 基础设施公司。我们的投资包括建设数据中心，用于开发硬件和软件堆栈以及支持新产品的推出。预计 GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出约为 4 亿美元，不包括非关联投资的收益和损失。GAAP 和非 GAAP 税率预计为 16.5% 加减 1%，不包括任何单项项目。更多财务详情包含在 CFO 评论和我们 IR 网站上提供的其他信息中。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-21

开盘：沪指微跌0.15%，创业板指跌0.6%，光伏概念股走强、Kimi概念及算力板块疲软

合计成交额180.45亿元，光伏概念及机器人概念活跃，东方精工6连板，东方日升涨近7%，Kimi概念、算力、文生视频等板块指数跌幅居前。截止发稿，上证综指下跌5.04点，跌幅0.15%报3362.94点；深证成指下跌39.26点，跌幅0.36%报10787.93点；沪深300指数下跌6.32点，跌幅0.16%报3979.46点；创业板指数下跌13.59点，跌幅0.6%报2254.27点；科创50指数上涨0.43点，涨幅0.04%报1002.97点。公司新闻国泰君安、海通证券：近日，上海市国有资产监督管理委员会出具了《市国资委关于国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司及配套融资有关事项的批复》（沪国资委产权〔2024〕210号），原则同意本次交易的总体方案。 *ST景峰：公司股票股价波动较大，公司申请停牌核查。经自查，公司及子公司生产经营正常，主营业务目前没有其他重大变化，所处市场环境、行业政策未发生重大调整。公司股票将于11月21日（星期四）开市起复牌。拓斯达：公司与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心完成合作备忘录签署，该合作事项处于初步启动阶段，未产生实际收入，不会对公司业绩产生影响，后续合作事项推进可能面临不可预测因素或不可抗力的影响，对公司未来业绩影响存在不确定性。九号公司：与宝马集团签署合作协议。根据协议，九号公司将依据宝马集团开发的两轮车安全技术专利，同时结合公司自身的先进技术，开发生产具备自主产权，且安全性、创新性领先的电动两轮车产品。上能电气：近日，上能电气正式签署由沙特国际电力和水务公司、沙特公共投资基金和沙特阿美电力公司共同投资建设的沙特PIF四期光伏电站2.6GW光伏逆变器供货协议。本次上能电气供货协议涵盖了项目群中的哈登和阿勒胡沙比两个子项目，总供货量高达2.6GW。永安行：公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买上海联适65%的股权。本次交易构成重大资产重组，不构成重组上市，本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，同时亦构成关联交易。公司股票、可转债债券以及可转债转股自11月21日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。百雀羚：日前，上海市药监局发布举报答复书称，收到关于上海百雀羚生产的化妆品涉嫌添加禁用原料的举报，因举报内容基本属实，决定立案调查。11月20日晚间，上海市药监局透露，经立案调查后，百雀羚涉事产品不存在违反禁限用原料管理规定。机会提前看 1、工信部：引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目工业和信息化部近日印发《光伏制造行业规范条件(2024年本)》及管理办法。与2021年本规范条件相比，新版规范条件将提高技术指标要求，大幅提高新建电池项目门槛;并提高资本金比例要求，新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%。点评：国元证券认为，光伏行业的核心问题是供需错配和产能过剩，国家层面通过宏观调控手段，让落后产能，缺乏市场竞争力的企业淘汰出局，未来头部企业集中度将进一步提升，强者恒强。 2、11月份国产网络游戏审批信息公布，连续两月发放数量超过110款国家新闻出版署公布2024年11月份国产网络游戏审批信息，共112款游戏获批，连续第二个月发放数量超过110款。其中，上市公司的产品主要有：冰川网络的《潮玩冒险团》、《梦想都市》，恺英网络的《洪荒傲剑》、《仙缘箓》等。点评：天风证券认为，单月版号数量维持高位，游戏行业政策支持信号明确，叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转，游戏行业估值修复基础相对扎实。 3、卫星互联网业务“千帆星座”计划2026年开始在巴西开展业务 11月20日，上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业TELEBRAS正式签署合作备忘录。垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与TELEBRAS的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入。垣信卫星为巴西地区提供的卫星通信服务将基于“千帆星座”实现，垣信卫星将在2026年为巴西地区提供正式的商用服务。点评：国信证券认为，商业航天正逐步颠覆传统航天产业格局，主题投资机遇凸显，兼具政策红利、产业规模、市场前景，成为推动航天产业发展的主体力量，具有巨大的经济潜力和广阔的发展前景。机构观点中银证券：市场震荡上行趋势及逻辑仍在中银证券认为，短期来看，微观流动性依旧充裕，前期稳增长政策仍处于加速落地阶段，财政货币双宽的逻辑尚未打破;分子端，地产价格、PPI、信贷增速等关键性前瞻指标的一致性修复更有助于分子端预期的回暖。短期市场估值修复动能有所趋缓，或更容易受到内外负面因素的冲击，但中期来看，市场震荡上行趋势及逻辑仍在。银河证券：国企改革助力有色央国企估值重塑银河证券表示，有色央国企承担国家资源保障与我国有色金属行业转型升级高质量发展的重任，国家发展要求与政策倾斜扶持下有色央国企的资源扩张、新材料突破、并购重组整合带来增长预期，具备较好成长性。央国企考核指标不断升级，“一利五率”下有色央国企盈利能力的增强、费用控制的提升、资产结构的改善将带来经营质量提升和业绩增长。此外，随着央国企市值管理加强，有色央国企分红派息提升投资回报，大股东优质矿山资源资产注入节奏预期加快，估值有望扩张。中金公司：家电板块估值将有望提升中金公司表示，家电板块估值将有望提升：1、家电板块年初至9月24日收益明显，主要是家电龙头成长确定性高、分红率高，以及以旧换新补贴政策带来的信心。2、9月24日后的行情，家电板块弹性相对较弱。展望2025年，在市场流动性或明显改善的情况下，家电板块估值将提升，但弹性依然会较弱，优点依然将是基本面扎实。3、中国白电龙头历史估值水平偏低。1990年代至今，日本市场处于低利率时代，全球暖通龙头大金工业TTM P/E区间在18.1x—35.4x，平均估值26.8x，明显高于中国白电龙头的估值水平。中国白电龙头长期可以享有类似大金工业的估值水平。

金融界2024-11-21

“AI 总龙头”业绩炸裂，但Q4指引难达高预期，英伟达盘后下跌！

，游戏和AI PC、专业可视化、汽车和机器人业务均有增长。其中，三季度数据中心营收308亿美元，预期291.4亿美元，同比增长112%，前一季度同比增长154%。游戏和AI PC业务营收33亿美元，预期30.6亿美元，同比增长15%，前一季度同比增长16%。专业可视化营收4.86亿美元，预期4.777亿美元，同比增长17%，前一季度同比增长20%。汽车和机器人业务营收4.49亿美元，预期为3.645亿美元，同比增长72%，前一季度同比增长37%。 Q4指引未能打动华尔街眼下，市场最为关注的便是英伟达Blackwell芯片。 CEO黄仁勋最新预告，本季Blackwell的交付量会超出公司预期。他表示，目前Blackwell芯片已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。此外，当前一代GPU——Hopper芯片仍然很受欢迎。 “AI 时代正在全速发展，推动全球向英伟达计算的转变。” 首席财务官Colette Kress表示，Blackwell芯片计划于本季度开始出货，并将在明年加速出货。其人工智慧晶片H200在本季度显著增长。 Kress称，Hopper和Blackwell系统都存在一定的供应限制，预计2026财年数个季度Blackwell的需求将超过供应。虽然英伟达Q3业绩炸裂，但Q4指引未能达华尔街的高预期。展望2025财年第四季度，公司营业收入预计为375亿美元，上下浮动2%，略高于市场平均预期的370.8亿美元，但不及最高预期的410亿美元。公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（non-GAAP）预期毛利率分别为73.0%和73.5%，浮动幅度为50个基点，营业费用预计分别约为48亿美元和34亿美元。

格隆汇2024-11-21

英伟达第三财季营收350.82美元净利润同比大增109%

一财季相比增长7%。英伟达旗下机动车和机器人业务第三财季营收为4.49亿美元，与上年同期相比增长72%，与上一财季相比增长30%。英伟达第三财季毛利润为261.56亿美元，而上年同期为134.00亿美元，上一财季为225.74亿美元，同比和环比均实现增长。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第三财季调整后毛利润为263.22亿美元，而上年同期为135.83亿美元，上一财季为227.29亿美元，同比和环比均实现增长。英伟达第三财季毛利率为74．6%，与上年同期的74.0%相比上升0.6个百分点，与上一财季的75．1%相比下降0.5个百分点。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第三财季调整后毛利率为75.0%，与上年同期的75.0%相比上升持平，与上一财季的75.7%相比下降0.7个百分点。英伟达第三财季运营支出为42.87亿美元，与上年同期的29.83亿美元相比增长44%，与上一财季的39.32亿美元相比增长9%。其中，研发支出为33.90亿美元，与上年同期的22.94亿美元相比有所上升；销售、总务和行政支出为8.97亿美元，与上年同期的6.89亿美元相比有所上升。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第三财季调整后运营支出为30.46亿美元，与上年同期的20.26亿美元相比增长50%，与上一财季的27.92亿美元相比增长9%。英伟达第三财季运营利润为218.69亿美元，与上年同期的104.17亿美元相比增长110%，与上一财季的186.42亿美元相比增长17%。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第三财季调整后运营利润为232.76亿美元，与上年同期的115.57亿美元相比增长101%，与上一财季的199.37亿美元相比增长17%。其他财务信息：英伟达将于2024年12月27日向截至2024年12月5日为止的所有在册股东支付每股0.01美元的下一笔财季现金股息。业绩展望：英伟达预计，2025财年第四财季该公司的营收将达375亿美元，上下浮动2%，这一业绩展望超出分析师此前预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，43名分析师此前平均预期英伟达第四财季营收将达370.3亿美元。英伟达还预计，2025财年第四财季该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别将达73.0%和73．5%，上下浮动50个基点；按照和不按照美国通用会计准则的运营支出预计分别将达48亿美元和34亿美元左右；按照和不按照美国通用会计准则的其他收入预计将达4亿美元左右（其中除去了非附属投资和公众持有股票证券的损益）；按照和不按照美国通用会计准则的税率预计都将为16.5%，上下浮动1%。

金融界2024-11-21

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