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罕见！养老金巨头准备出手？

金重新回流日本，以及德国、法国为代表的欧洲市场，但海外资金回流中国大陆和港股市场仍不明显。美国万亿美元主动管理巨头威灵顿投资管理日前撰文表示，随着“美国例外论”叙事日渐衰落，越来越多的投资者询问：下一步该投资哪里？针对这个问题，他认为答案可能是多方面的，但应该包括中国。该机构表示，海外投资者尚未以显著仓位重新参与中国市场，鉴于估值有吸引力、基本面改善、更具韧性的经济模式、政策支持私营部门、消费信心有改善迹象、房地产市场企稳等因素，中国很可能成就下一个“重估故事”，建议投资者重新审视中国股票敞口。 3 10只科创债ETF首日售罄今年是当之无愧的债券ETF爆发元年。 7月7日，首批10只科创债ETF集体发行，全部顶格卖出，单日合计募集规模达300亿元，全部实现 “一日售罄”，一举成为债券ETF市场的标志性事件。首批10只科创债ETF由华夏、易方达、鹏华、南方等10家公募基金公司推出，单只产品募集上限均为30亿元。尽管原计划中部分产品（如景顺长城、嘉实、南方）的募集期长达 5-12 天，不曾想10只债券ETF集体迎来“日光基”时刻，甚至出现“半日售罄”的情况，刷新了债券ETF的发行纪录。自从首批9只信用债ETF纳入回购质押库以来，资金疯狂涌入相关ETF。截至7月7日，债券ETF今年合计净流入1845.9亿元，其中跟踪沪做市公司债、深做市信用债、中证短融指数的ETF今年分别净流入693.66亿元、416.73亿元和199.09亿元。近2000亿资金的疯狂涌入下，债券ETF的规模也水涨船高，截至7月7日，最新规模达到3907亿元，届时10只科创债ETF携300亿增量资金入市后，债券ETF规模站上4000亿元指日可待。目前A股有29只上市的债券ETF，规模过百亿的有15只，其中政金债券ETF、短融ETF、可转债ETF、公司债ETF易方达的最新规模分别是525.23 亿元、495.16 亿元、366.56 亿元230.36亿元。市场疯狂抢筹科创债ETF的背后透露出资金什么态度？且不管资金初衷是否是看中科创债的中长久期、高等级信用水平特征，科创债ETF为科技创新企业开辟了新的融资渠道，引导社会资金精准流向硬科技领域，再次凸显“投小、投早、投硬科技”的趋势。

格隆汇07-08 17:38

中欧突变！中国出手反制欧盟采购限制，欧洲商会谴责这一举动

FX168财经报社(亚太)讯欧洲在华商会批评北京针对欧盟医疗设备制造商的反制措施，称此举加剧了这两个经济体之间的紧张关系。 “欧洲商会对这一公告深感担忧，因为这标志着在欧洲企业希望解决许多长期问题、深化欧中关系之际，欧中贸易紧张局势进一步升级，”中国欧盟商会主席彦辞（Jens Eskelund）周一在一份声明中表示。根据多份声明，针对欧盟对中国医疗设备制造商的限制措施，中国周日作出反击，将欧盟企业排除在某些设备的中国政府采购之外，但允许采购在中国境内生产的产品。近几个月来，北京和布鲁塞尔之间的摩擦加剧，原因包括中国对稀土的严格管控影响了欧洲企业。彭博新闻上周报道称，作为关系紧张的一个迹象，中国政府计划将本月与欧盟领导人的两天峰会缩短为一天。彦辞批评中国此次宣布的措施缺乏具体细节，认为这增加了在全球第二大经济体运营的欧洲企业的不确定性。他补充说，这种不明确可能导致中国地方政府“过于严格”地执行规定。尽管中国官方公告称，在中国投资的欧洲企业不受该限制影响，但尚未发布任何指导文件明确界定什么是“欧洲投资企业”或如何认定企业的原籍国，彦辞指出。商会将就此向中国政府表达关切。 LEK Consulting合伙人Grace Wang表示，她预计中国的措施主要会影响那些尚未在中国本土化生产的高价设备，包括一些高端大型影像设备，而这些设备已有中国或非欧盟企业的替代产品。据中国财政部周日声明，这项限制适用于合同金额超过4500万元人民币（约合630万美元）的医疗设备采购项目。

超启07-08 15:44

特朗普给谈判留出余地！市场发起一波脆弱反弹，最大受害者美元愈发坚挺

的主要股指提供了支撑。股指期货显示，欧洲股市整体料将下跌，而美国市场预计平开。不过，好消息是，高盛上调了对标普500指数的回报预期，理由是预计美国将降息，以及大型蓝筹股基本面持续强劲。周二可能影响市场的关键动态：德国5月贸易数据德国5年期国债重开拍卖英国24年期国债重开拍卖

风起07-08 15:06

DRDR 香港社区启动仪式盛大举行，开启社区发展新篇章

Focus07-08 14:00

思科未来战略：软件、服务与AI基础设施的崛起之路

献了最大的收入份额，占比59%，其次是欧洲、中东和非洲地区（25%）以及亚太地区（14%）。亚太地区虽然是关键的增长市场，但也是竞争最激烈的区域，华为等本土强劲对手正挑战着思科的主导地位。来源：Cisco, TradingKey 增长潜力思科当前的增长战略聚焦于超越传统硬件业务，重点发展人工智能（AI）、软件订阅和服务转型。这一战略转型至关重要，因为随着技术格局快速变化，客户需求正转向更智能、自动化程度更高且更安全的网络解决方案。这一转型的关键里程碑是思科在2024年3月收购Splunk。Splunk是一个领先的软件平台，可帮助组织分析其IT系统和网络生成的大量数据。通过整合Splunk先进的数据分析、安全和可观测性功能，思科显著扩展了其软件产品组合。这笔收购已经推动思科的软件和订阅收入大幅增长。除收购外，思科正在大力投资AI基础设施，构建支持AI应用所需的高性能网络设备和软件。例如，在2025财年上半年，思科获得了超过7亿美元的AI基础设施订单，预计到年底将超过10亿美元。这些投资使思科成为企业和云服务提供商为其网络迎接AI时代做准备的关键合作伙伴。思科与NVIDIA、微软等行业领导者以及主权AI项目的合作进一步巩固了其在这一新兴市场中的地位。来源：Cisco 在内部，思科同样将AI工具深度整合至其运营体系中，以提升效率和服务交付能力。这一双重战略——既向客户销售AI驱动的解决方案，又利用AI优化自身业务，充分展现了思科对技术创新和卓越运营的坚定承诺。估值采用现金流折现法（DCF）分析，思科的每股合理估值区间为84.42至104.83美元。该估值综合考虑了公司成熟硬件和服务业务提供的稳定现金流，以及软件订阅和AI投资带来的增长潜力。虽然收购Splunk带来的债务增加对杠杆率造成压力，但随着软件和订阅收入的规模扩大，预计长期营收增长和利润率提升将抵消这一影响。思科通过股息和股票回购持续回馈股东的政策，为股东价值提供了有力支撑。风险因素思科面临的主要风险包括：来自亚洲低成本厂商和白牌供应商的激烈竞争、Splunk收购带来的业务整合挑战及摊销成本压力、供应链中断可能导致存货减值风险，以及在向软件和AI驱动解决方案转型过程中需谨慎平衡传统硬件业务收入与利润保护的需求。原文链接

TradingKey07-08 11:58

债市早报：资金面延续宽松；债市窄幅盘整

数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。一、债市要闻（一）国内要闻【外汇储备规模稳中有升，黄金储备连续8个月增加】国家外汇管理局7月7日发布数据显示，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，6月外汇储备规模上升，截至6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。同时，截至6月末，我国黄金储备规模7390万盎司，较5月末增加7万盎司，为连续第8个月增持黄金。【国家发改委等四部门：通过地方政府专项债券等支持符合条件的大功率充电设施项目建设】7月7日，国家发展改革委办公厅等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》。其中提出，到2027年底，力争全国范围内大功率充电设施超过10万台，服务品质和技术应用实现迭代升级。各地牵头负责充电设施发展的部门要会同相关部门进一步加强大功率充电设施发展要素保障，加大用地、供电、财政、金融等配套政策供给。鼓励给予充电场站10年以上租赁期限，引导企业长期稳定经营。电网企业应加强大功率充电设施的用电保障，重点解决高速公路服务区的用电容量，降低电力引入成本，缩短电力扩容周期。鼓励研究大功率充电设施建设运营补贴激励机制，通过地方政府专项债券等支持符合条件的大功率充电设施项目建设。【多只科创债ETF仅半日售罄，机构资金提前锁定】7月7日，首批10只科创债ETF集中发行。截至当日下午2点，多只科创债ETF已售罄。根据公告，10只产品募集上限均为30亿元，富国、招商、易方达、广发、博时、鹏华、华夏旗下7只募集期仅为一天，其余3只产品募集安排相对宽松。业内指出，科创债ETF主要投资者来自机构，不少产品资金早已锁定，不排除剩余3只产品也将提前结募。（二）国际要闻【特朗普征税函第一波：日韩等14国25%到40%不等，欧盟或接近协议】7月7日，美国总统特朗普直接通知关税的征关税函行动第一波来袭。特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，表示美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%的关税。白宫表示，还有12个国家将收到有关贸易的信函，除12个国家外，美国还将发出更多信函，并表示，特朗普将签署行政命令，将原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日。此后，特朗普陆续公布了美国对另外12个国家的关税税率。从8月1日起，美国将对哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯输美产品征收25%关税，将对南非和波黑征30%、印尼征32%、孟加拉国和塞尔维亚征35%、泰国和柬埔寨征36%、老挝和缅甸征40%关税。特朗普表示，此次披露的上述新关税将独立于各类行业性关税。特朗普在函件中均表示，任何试图通过第三国转运来规避新关税的做法，将被征以更高的关税。若这些国家的公司选择在美国境内建厂或生产产品，则无需缴纳此项关税。若这些国家决定提高对美关税，则美国将在现有新关税税率的基础上追加同等幅度关税。据媒体消息，欧盟不会收到美国关于提高其关税的信函，欧盟已接近与特朗普政府达成协议。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格上涨】7月7日，WTI 8月原油期货涨幅1.39%，报67.93美元/桶；布伦特9月原油期货涨幅1.87%，报69.58美元/桶；COMEX黄金期货涨0.09%，报3346美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.74%至3.412美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月7日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1065亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量1065亿元，中标量1065亿元。Wind数据显示，当日有3315亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2250亿元。（二）资金利率 7月7日，尽管央行公开市场持续净回笼，但资金面延续宽松，当日DR001上行0.06bp至1.315%，DR007上行4.38bp至1.466%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月7日，受资金面延续宽松以及股市下跌提振，早盘债市延续暖势，但午后股市反弹，加之财政部公告大规模国债将发行，债市转而小幅走弱。全天看，债市窄幅盘整，10年期国债表现较为坚挺。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.10bp至1.6400%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.10bp至1.7165%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月7日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“20钦州临海债01”跌超32%。 2. 信用债事件正荣地产控股：公司公告，近两个月新增0.1亿元以上未决诉讼（仲裁）案件6件，标的金额累计约9.04亿元。新增相关主体被列为失信被执行人、董事高管被限制高消费情形。泛海控股：公司公告，18海控01、19泛控01、19泛控02、20泛控02、20泛控03存续5只公司债券均已摘牌，本金余额合计约37.17亿元。日照岚山城建：公司公告，公司票据逾期余额4129万元，目前正在积极协商处理。湖北漳富投资集团：上交所对湖北漳富投资集团及有关责任人予以通报批评，涉及债券募资使用违规等问题。中国奥园：公司公告，目前境内债务重组计划方案已基本完善，约10亿元现有境内融资安排获展期。信阳国信发展集团：公司公告，承兑逾期的5张商票均已结清，金额1.01亿元。黑龙江创达：上交所披露，黑龙江创达因定期报告披露不准确，予以书面警示。山东鑫泰集团：联合国际出于商业原因，撤销山东鑫泰集团“BBB-”国际长期发行人评级和国际长期发行债务评级。湖北省三江产投：联合国际出于商业原因，撤销湖北省三江产投“BBB”国际长期发行人评级。余姚舜财：中诚信亚太出于商业原因，撤销余姚舜财“BBBg+”长期信用评级。合景泰富集团：公司公告，6月，公司及合营公司和联营公司预售额为6.53亿元，同比减少34%。融信中国：公司公告，上半年累计合约销售额约21.08亿元，同比减少37.3%。温氏股份：公司公告，6月生猪销售收入49.2亿元，同比下降5.40%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 7月7日，A股缩量走低，电力、地产板块走强，上证指数收涨0.02%，深证成指、创业板指分别收跌0.70%、1.21%，全天成交额1.23万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，综合涨超2%，公用事业、房地产、轻工制造、环保涨超1%；下跌行业中，煤炭跌逾2%，其余下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数集体下跌】 7月7日，转债市场继续回调，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.19%、0.20%、0.20%。当日，转债市场成交额723.21亿元，较前一交易日缩量105.14亿元。转债市场个券多数下跌，468支转债中，157支收涨，304支下跌，7支持平。当日上涨个券中，家联转债涨超9%，应急转债涨超8%，利民转债涨超7%；下跌个券中，精装转债、电化转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（7月9日），广核转债开启网上申购。 7月7日，中陆转债公告即将触发转股价格下修条件。 7月7日，飞鹿转债、北陆转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月7日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至3.90%，10年期美债收益率上行5bp至4.40%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月7日，2/10年期美债收益率利差扩大3bp至50bp；5/30年期美债收益率扩大4bp至96bp。 7月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.35%。 2. 欧债市场 7月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.61%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、4bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月7日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-08 11:17

麦格理：滔搏受益于耐克中国调整期维持裕元集团和九兴控股跑输

超过FactSet预期3.4%；北美、欧洲-中东-非洲、大中华区、亚太-拉丁美洲的营收同比分别为-11%、-10%、-20%、-3%（2025财年第三季度分别为-4%、-6%、-15%、-4%）。与2025财年第四季度相比，营收降幅将收窄。2025财年第四季度，耐克经典鞋类系列（如空军一号、dunk）同比下降超过20%。报告显示库存同比持平（2025财年第三季度同比下降2%），但仍处于高位，耐克计划在未来两个季度继续减少库存。该行认为耐克在订单下达方面仍将保持谨慎，预计原始设备制造商订单的能见度不会有显著改善。管理层预计2026财年第一季度营收同比下降中等个位数，毛利率同比下降350-425个基点（包括关税带来的100个基点的负面影响）。批发假日订单同比增长，北美、欧洲-中东-非洲和亚太-拉丁美洲的增长被大中华区抵消。按产品类别划分，服装同比下降9%（2025财年第三季度为-1%），表现优于鞋类12%的同比降幅（2025财年第三季度为-9%）。麦格理认为，约10亿美元的关税增量成本影响将通过以下方式逐步缓解：1）优化不同国家的采购组合和生产分配；计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从目前的16%降至高个位数水平；2）与供应商和零售合作伙伴合作，减轻成本上升的影响，以在2026财年将对消费者的影响降至最低；3）从2025年秋季开始分阶段实施提价。这意味着原始设备制造商可能需要分担部分关税负担。该行指，激活和重置中国市场的行动需要时间。在大中华区，耐克直营业务营收同比下降15%（2025财年第三季度为-11%），其中数字业务/门店分别同比下降31%/6%（2025财年第三季度为-20%/-6%）。更深层次的重置导致折扣加大和供应减少，这从中国库存同比下降11%中得到体现。由于批发营收同比下降24%（2025财年第三季度为-18%），这应该会减轻滔搏等零售商的压力。更新市场、打造品牌特色或利用地理快线推出本地化产品等举措需要时间才能见效。股票推荐在原始设备制造商中，该行维持对裕元集团和九兴控股跑输大盘评级。该行认为，尽管耐克中国的营收挑战持续存在，但库存管理的改善应该会对滔搏有利。九兴控股（01836/跑输大盘/目标价10港元）：来自奢侈品牌客户的订单能见度提高，更好的产品组合可能提升平均售价和利润率．滔搏（06110/跑赢大盘/目标价3.70港元）：来自国内和其他新兴国际品牌的竞争可能导致滔搏更多地打折，国际品牌更注重直接面向消费者，可能意味着对零售合作伙伴的支持减少，而潜在的抵制活动可能影响销售。裕元集团（00551/跑输大盘/目标价9.60港元）：品牌客户订单复苏慢于预期，导致利用率不佳；原材料成本和外汇逆风和印尼产能提升速度慢于预期，叠加中国运动服装需求疲软与调整相关的额外遣散费和其他成本。

金融界07-08 10:38

特朗普关税突传重磅！彭博独家：欧盟力争本周与美国达成框架贸易协议

资策略师Billy Leung表示：“欧洲是真正接近达成良好协议的国家。”他补充说，欧盟的状况似乎比日本和韩国等美国的贸易伙伴要好。美国周一宣布，原定于7月9日生效的普遍关税将至少推迟至8月初。对于欧盟而言，如果双方未能提前达成协议，几乎所有输美产品的关税都将在8月初跃升至50%。 (截图来源：彭博社) 美国总统特朗普对几乎所有美国贸易伙伴征收关税，称他希望恢复国内制造业，需要支付减税延期的费用，并阻止其他国家利用美国。彭博社报道称，据知情人士透露，欧盟还在敦促美国给予配额和豁免，以有效降低华盛顿对汽车及汽车零部件征收的25%关税以及对钢铁和铝征收的50%关税。但这些关税方面的突破不会立即出现。不过，知情人士称，双方正在讨论所谓的抵消机制，该机制将允许在美国生产汽车的公司免关税出口一定数量的汽车。彭博社称，任何初步协议都可能是短暂的，且不具有法律约束力。双方还致力于在非关税壁垒、数字贸易和经济安全方面达成共识。除了所谓的对等关税和对汽车和金属征收行业税外，美国还正在努力对包括制药和半导体在内的其他行业征收关税。

tqttier07-08 10:28

主次节奏：原油走势保持区间内运行，日内测区间上沿

周一欧洲交易时段，纽约商品交易所西德克萨斯中质原油（WTI）期货收复了之前的跌幅，反弹至每桶65.50美元附近。尽管OPEC+确认8月份石油产量增幅将高于预期，但油价仍出现反弹。原油从日线图级别看，中期走势震荡向上测试78附近，K线收大实体阴线，尚未破坏均线系统，仍受到依托，中期客观趋势上行不变。但从动能看，MACD指标在零轴上方死叉向下，预示多头动能减弱，预计原油中期走势将陷入高位震荡格局。原油短线（1H）走势未能继续创新低，呈反弹节奏运行。油价上穿均线系统，短线客观趋势进入转换期。从动能上看，MACD指标上穿零轴，红色柱子预示多头动能表现充足，当下原因在一个宽幅区间内运行，区间波幅在64.00-67.80之间。预计日内原油走势将在区间内反复上测区间上沿。今日：67.30做空，止损：67.70，目标65.50。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

主次节奏07-08 09:44

【TradingKey财经早餐】特朗普新关税震撼市场！美股暴跌、科技股七巨头惨遭重创，特斯拉狂泻近7%

势分化，德国DAX30指数涨1.2%，欧洲史托克50指数涨1%，英国富时100指数跌0.19%。商品：现货黄金（XAUUSD）先跌后涨，一度跌破3300美元大关，随后强势V型反弹，暂报3336.65美元/盎司；现货白银（XAGUSD）涨0.05%，报36.77美元/盎司。【黄金价格走势图（30分钟），来源：Tradingkey】强劲需求的迹象抵消了8月欧佩克+增产以及美国关税可能带来的影响，刺激原油价格大幅反弹。 WTI原油（USOIL）日内大涨超2%，盘中一度冲上67美元上方，暂报66.77美元/桶；布兰特原油涨1.65%，报69.02美元/桶。【原油价格走势图（30分钟），来源：Tradingkey】外汇：受新关税影响，美元指数大幅上涨0.58%，报97.51；美元兑日圆跌0.09%，报145.92；欧元兑美元涨0.31%，报1.1744；英镑兑美元涨0.2%，报1.3634。加密货币：加密市场小幅回落，比特币（BTC）跌0.56%，报108,220美元；以太币（ETH）跌0.67%，报2,544美元；瑞波币（XRP）跌0.05%，报2.26美元。市场要闻特朗普向14国发出关税信函，对等关税暂缓期延长至8月1日美国对印尼、缅甸、泰国等征收25%至40%关税，任何与金砖国家反美政策结盟的国家再加10% 美联储主席热门候选人沃什：美联储应降息至更低水平美联储研究报告警告：经济前景不明或再现零利率风险俄外长：俄方愿为伊朗提供浓缩铀贫化服务消息人士：欧佩克+将核准9月再次大幅增产约55万桶/日央行连续第8个月增持黄金马斯克：将在太平洋时间周三晚上8点直播Grok 4的发布今日关注澳洲联邦储备银行公布利率决议德国5月季调后贸易帐法国5月贸易帐美国6月NFIB小型企业信心指数原文链接

TradingKey07-08 08:47

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