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“零公里”二手车风险

27日下午召开会议，召集行业协会及 $比亚迪股份(01211)$ 、 $东风集团股份(00489)$、 $吉利汽车(00175)$ 等车企，重点讨论近期引发市场广泛争议的“零公里”二手车销售问题。 “零公里”二手车的定义与风险定义：“零公里二手车”指已完成上牌但未实际交付使用的新车，通过经销商或车企操作，以二手车名义低价出售。常见于库存积压车辆或出口回流车辆（利用关税政策套利）。市场乱象：价格倒挂：新车促销叠加二手车抛售导致价格崩盘，例如比亚迪秦PLUS DM-i智驾版准新车售价仅5.58万元，远低于原价。数据失真：虚增销量以获取补贴或美化财报，扰乱行业统计。套利风险：部分企业通过出口再回流（如俄罗斯市场），利用退税政策套取补贴。政策背景与行业动态商务部政策方向：4月底，商务部已提出推动汽车流通消费改革试点，包括：打通二手车数据壁垒：建设全国汽车全生命周期信息平台，打击虚假交易。优化限购限行：释放消费潜力，支持新能源汽车后市场（改装、露营等）。严控“零公里”漏洞：此次会议或出台针对性措施，规范注册、销售及补贴流程。车企动作：比亚迪：连续三次大规模促销（最高降5.3万元），引发港股汽车板块集体下跌（5月27日跌幅超5%）。长城汽车：董事长魏建军公开批评该现象，称其“破坏市场规则”。市场影响与投资风险短期冲击：二手车价格崩盘：部分新能源车型二手价较新车腰斩，加剧消费者观望情绪。车企利润承压：降价潮压缩毛利，叠加库存减值风险，或影响Q2财报表现。长期监管趋势：政策收紧：预计将加强上牌监管、出口核查及补贴审计，合规性要求提升。行业整合：中小经销商及尾部车企可能因资金链压力退出市场。

老虎证券05-27 15:08

车企 “内卷” 升级？汽车股连续两天集体下跌，价格战又卷土重来了

时节，国内汽车市场再次掀起价格战浪潮，比亚迪、吉利、上汽通用、一汽红旗等多家车企纷纷推出“一口价”限时促销活动，引发市场广泛关注。汽车价格战又来了比亚迪在5月23日宣布启动“6.18”限时促销，涉及王朝网、海洋网共计22款智驾版车型，最高补贴达5.3万元。其中，第二代秦PLUS DM-i智驾版补贴后售价6.38万元起，秦L DM-i智驾版补贴后售价7.98万元起，相比此前零售价分别减少1.6万元和2万元。比亚迪此举无疑加剧了市场价格竞争。紧接着，吉利银河在5月26日宣布推出新能源限时补贴价，多款车型价格进一步下探。同时，上汽通用也在这一天借别克昂科威和别克君越整车下线之际，推出“一口价”政策，昂科威“一口价”16.99万元起，君越“一口价”15.99万元起。此外，上汽通用旗下另一款新上市的2025款凯迪拉克XT4，全款“一口价”也降至15.99万元起。更早之前，一汽红旗在5月20日宣布2025款红旗H9限时“一口价”为23.58万元起，全系降价达9.4万元，降价幅度之大令人咋舌。值得注意的是，5月20日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在国家发展改革委召开的新闻发布会上谈及“内卷式”竞争影响到行业高质量发展，必须加以整治。李超表示：“一些企业陷入‘内卷式’竞争，有的以低价、超低价，甚至以低于成本价格销售，有的制假售假、以次充好。这些都突破了市场竞争的边界和底线，扭曲了市场机制，扰乱了公平竞争秩序，必须加以整治。” 比亚迪与长城“打嘴仗” 比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在降价期间连发多条微博，引发关注。他先是发了三张狗的图并配文“狗可以咬人！但人不能咬狗！” 随后又配了一张《鬼吹灯》电影海报和“钟馗捉鬼”图，配文“鬼吹灯”。有媒体猜测这或许与长城汽车董事长魏建军上周五的访谈有关。魏建军在访谈中提到“举报常压油箱”一事，并回应“吹灭别人的灯并不能让自己好过”的言论，表示“吹灭别人的灯，关键看是什么灯，它要是鬼灯，我一定得把它吹灭了！让这个行业得到健康的发展”。当年比亚迪汽车回应举报事件时，李云飞曾写道“吹灭别人的灯，并不会让自己更加光明；阻挡别人的路，也不会让自己行得更远”。汽车股连续两天集体下跌车企降价的同时，汽车股连续两天集体下跌。5月26日，港股吉利汽车跌超9%，零跑汽车和比亚迪股份均跌超8%，长城汽车跌超5%，小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、小米集团等跟跌。A股汽车概念同样大跌，比亚迪跌近6%，赛力斯、众泰汽车、北汽蓝谷、长城汽车等纷纷跟跌，宁德时代也跌超4%。 5月27日，汽车股延续下跌趋势，港股吉利、比亚迪、蔚来跌幅居前，A股比亚迪跌幅达2.86%。分析人士认为，近期的价格战可能是汽车股杀跌的直接原因，频繁的价格战导致车价持续被拉低，车企营收下滑。根据中汽协数据，今年一季度我国汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%；新能源汽车产销更是分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。然而，在财务数据方面，A股车企一季度业绩整体向好，但分化明显，净利润差异较大。其中，营收排名前五的车企中，只有比亚迪、吉利汽车实现营收增长。随着年中车市冲量竞赛的持续升温，车企们为了抢抓“以旧换新”等新政策机遇，纷纷推出厂家端的置换、报废补贴等促销优惠活动。乘联分会秘书长崔东树表示，在提振消费政策推动下，春季车展线下活动全面活跃市场气氛，加速聚拢人气。同时，厂家“一口价”策略、“0息”购车金融方案等一系列促销优惠活动也在继续。

金融界05-27 14:27

气泡黄酒12小时爆卖千万，选新消费就选·香港消费ETF(513590)

中升控股(00881)下跌4.13%，比亚迪股份(01211)下跌3.86%。从消息面来看，部分偏利空消息导致指数横盘：【比亚迪打响汽车价格战，长城汽车董事长：汽车行业不能被资本过度裹挟，必须回归价值本身】消息面上，发起大力度618降价活动，时间自5月23日至6月30日。部分车型包含国补售价低至6万元级别，引发市场对新一波价格战的担忧。作为新能源汽车龙头企业，这已经是3月底至今第三次推出促销举措，并且最新一次的促销力度和涉及车型均远超前两次。董事长魏建军近日在专访中表示，无底线价格战导致企业亏损、品质下滑、售后体系崩塌，最终将破坏用户对中国汽车品牌的信任。如今，汽车行业正站在十字路口，如何摆脱价格战的泥沼，回归健康发展的轨道，是整个行业亟待解决的问题。魏建军认为，汽车行业不能被资本过度裹挟，必须回归价值本身。【巨子生物陷“造假门” 监管部门已关注】日前，一则“巨子生物疑似造假，重组胶原竟然测不到胶原”的传闻在市场上发酵，将港股上市公司巨子生物（02367.HK）及其明星产品可复美推向了舆论的风口浪尖。一时间，该事件引发了消费者的广泛关注。西安市市场监督管理局高新区分局相关负责人表示，已关注到此事。【名创优品季度盈利三年来首次下滑，增收不赠利】 2025年一季报发布后的首个交易日，名创优品（09896/MNSO）港股直接下挫18.22%，市值蒸发近百亿港元，美股下跌17.58%。导致此次股价大跌的是名创优品发布了不及市场预期的一季报。2025年一季度，名创优品实现营收44.3亿元，同比增长18.9%；实现公司股东应占净利润4.2亿元，同比下降28.5%。【美团第一季度营收865.6亿元，回应京东外卖百亿补贴：将不惜代价赢得竞争】 2025年美团Q1整体业绩“高增长+高盈利”。收入866亿元创历史新高，市场关注的利润端更是全面爆发：整体经营利润率从7.1%跃升至12.2%，经营利润率从17.8%大幅提升至21.0%，经营溢利增长39.1%至135亿元。期内净利润增长87.3%，经营性现金流达101亿元。此外，5月26日，在第一季度电话会议上，对于百亿补贴对业务造成的影响，CEO王兴回应称“将不惜代价赢得竞争。”他表示，过往也经历了几轮非常激烈的竞争，相信这次也能获胜。业内人士此前认为，双方为争夺市场份额，在补贴、营销推广、运力建设等方面投入大量资金，双方成本都大幅增加，短期内将会大幅侵蚀利润。但尽管如此，新消费势力不减，具体来看泡泡玛特继续盘中创历史新高，涨幅一度超6%，股价触及235港元；此外，酒类方面除近期黄酒大热以外，气泡黄酒12小时爆卖了1000万，抖音直播酒水排行榜霸屏，带动百润、青岛啤酒上涨，盘中涨幅分别为1.62%，1.50%。此外，值得注意的是，受消费政策红利及新品市场突破双重驱动，思摩尔国际(06969.HK)股价大涨8.62%，报19.66港元。消息面上，公司与英美烟草合作研发的新一代加热不燃烧（HNB）产品Glo Hilo计划于今年6月在日本上市，并逐步拓展至欧洲和美国市场。东吴证券预计，随着Glo Hilo的推出，HNB市场将迎来快速增长，助力英美烟草实现无烟转型目标，预计其无烟产品收入占比将在2026年突破20%，并在2035年达到50%。香港消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。互联网方向有：阿里巴巴、哔哩哔哩、快手、美团、出行方向有：理想汽车、领跑汽车、长城汽车、小米社服方向有：安踏体育、李宁、波司登博彩方向有：永利澳门、银河娱乐、美高梅中国食品饮料方向有：蒙牛乳业、海底捞、华润啤酒、中国旺旺、农夫山泉、康师傅香港消费ETF(513590)，场外联接(鹏华中证港股通消费ETF联接A：016952；鹏华中证港股通消费ETF联接C：016953；鹏华中证港股通消费ETF联接I：022793)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 14:07

A股权重指数有望迎来重估，A500ETF基金(512050)近半年新增规模居可比基金头部

0900)、美的集团(000333)、比亚迪(002594)、兴业银行(601166)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)，前十大权重股合计占比20.8%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 11:37

新能车ETF(515700)、汽车零件ETF(159306)回调蓄势，长城汽车董事长：汽车行业不能被资本过度裹挟，必须回归价值本身

29%，涨幅排名同类第一。消息面上，比亚迪发起大力度618降价活动，时间自5月23日至6月30日。部分车型包含国补售价低至6万元级别，引发市场对新一波价格战的担忧。作为新能源汽车龙头企业，这已经是比亚迪3月底至今第三次推出促销举措，并且最新一次的促销力度和涉及车型均远超前两次。国金证券此前认为，当前新能源车市场竞争以产品为核心，性价比策略成为车企胜率较高的选择。长城汽车董事长魏建军近日在专访中表示，无底线价格战导致企业亏损、品质下滑、售后体系崩塌，最终将破坏用户对中国汽车品牌的信任。如今，汽车行业正站在十字路口，如何摆脱价格战的泥沼，回归健康发展的轨道，是整个行业亟待解决的问题。魏建军认为，汽车行业不能被资本过度裹挟，必须回归价值本身。海通国际认为，6 月新能源价格战升温，降本能力左右车企命运。我们认为新一轮价格战已拉开序幕，车企们将相继出招。我们预计小鹏、零跑将推出类似促销，特斯拉或加速低价车型布局，蔚来、理想可能加码金融政策，而大众、丰田等合资品牌需加快本土化以扭转销量颓势。截至2025年5月27日 11:06，中证汽车零部件主题指数(931230)下跌1.49%。成分股方面涨跌互现，合康新能(300048)领涨4.01%，圣龙股份(603178)上涨3.83%，克来机电(603960)上涨2.69%；万里扬(002434)领跌5.27%，博俊科技(300926)下跌4.96%，经纬恒润(688326)下跌4.42%。汽车零件ETF(159306)下跌1.16%，最新报价1.11元。拉长时间看，截至2025年5月26日，汽车零件ETF近1月累计上涨4.37%。流动性方面，汽车零件ETF盘中换手1.89%，成交42.55万元。拉长时间看，截至5月26日，汽车零件ETF近1年日均成交271.58万元，排名可比基金第一。规模方面，汽车零件ETF近3月规模增长529.24万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/4。截至2025年5月27日 11:06，中证新材料主题指数(H30597)下跌0.87%。成分股方面涨跌互现，沪硅产业(688126)领涨1.67%，天岳先进(688234)上涨1.26%，三棵树(603737)上涨0.96%；久立特材(002318)领跌3.31%，隆基绿能(601012)下跌3.27%，璞泰来(603659)下跌2.78%。新材料ETF指数基金(516890)下跌0.41%，最新报价0.49元。截至2025年5月27日 11:06，中证光伏产业指数(931151)下跌1.32%。成分股方面涨跌互现，浙江新能(600032)领涨4.42%，禾迈股份(688032)上涨0.47%，联泓新科(003022)上涨0.00%；罗博特科(300757)领跌3.34%，隆基绿能(601012)下跌3.27%，德业股份(605117)下跌3.21%。光伏ETF基金(516180)下跌1.12%，最新报价0.53元。拉长时间看，截至2025年5月26日，光伏ETF基金近1月累计上涨1.32%。消息面上，8个中央生态环境保护督察组将分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月。投资者可借道光伏ETF基金(516180)、新材料ETF指数基金(516890)、新能车ETF(515700)、汽车零件ETF(159306)把握相关产业领域投资机遇。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比58.64%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比56.17%。新材料ETF指数基金紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为北方华创(002371)、宁德时代(300750)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、三环集团(300408)、华友钴业(603799)、通威股份(600438)、三安光电(600703)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比52.71%。汽车零件ETF紧密跟踪中证汽车零部件主题指数，中证汽车零部件主题指数从沪深市场中选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证汽车零部件主题指数(931230)前十大权重股分别为汇川技术(300124)、福耀玻璃(600660)、三花智控(002050)、拓普集团(601689)、赛轮轮胎(601058)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)、伯特利(603596)、双环传动(002472)、万丰奥威(002085)，前十大权重股合计占比45.48%。相关产品：新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。光伏ETF基金(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF指数基金(516890) 新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。汽车零件ETF(159306)，场外联接(平安中证汽车零部件主题ETF联接A：022731；平安中证汽车零部件主题ETF联接C：022732)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 11:27

大湾区ETF(512970)盘中翻红，政策利好先进制造与国企改革，国企共赢ETF(159719)多空胶着

指数(931000)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、立讯精密(002475)、汇川技术(300124)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比53.26%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:57

人民币走强，港股通科技ETF(513860)有望企稳

810)、阿里巴巴-W(09988)、比亚迪股份(01211)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、中芯国际(00981)、百济神州(06160)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比71.55%。港股通科技ETF(513860)及其场外联接(A：021464；C：021465)，助力投资者一键布局港股科技板块。 A500ETF海富通(563860)，助力投资者一键布局A股核心资产。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:37

外资流入中国股市势头增强，A500指数ETF(159351)近4天获得连续资金净流入

国平安、招商银行、长江电力、美的集团、比亚迪、兴业银行、紫金矿业、东方财富，前十大权重股合计占比20.8%。日前，高盛首席中国股票策略师发布最新报告称，人民币潜在的汇率韧性支持对中国股市的超配立场，倾向看好国内以人民币计价的资产，预计企业盈利前景将适度改善，外资流入中国股市势头增强。高盛认为，人民币汇率每1%升值可推动股市上涨3%。华泰证券称，在去美元化大幕初启的背景下，全球尤其是亚洲资产，大幅超配美元、低配本币这一实质意义上的“套利交易”，势必经历结构性“再平衡”。在这一过程中，人民币贬值预期或将消弭，甚至出现升值动力，足以增厚人民币债券投资配置的综合回报率。没有股票账户的投资者可以通过中证A500ETF联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:26

恒生中国企业ETF(159960)盘中上涨，美团回应京东外卖百亿补贴：将不惜代价赢得竞争

03690)、中国移动(00941)、比亚迪股份(01211)、工商银行(01398)、中国银行(03988)、中国平安(02318)，前十大权重股合计占比60.51%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:17

高盛：人民币升值将使中国股市受益，沪深300ETF(159919)近1年新增份额居可比基金头部

国平安、招商银行、长江电力、美的集团、比亚迪、兴业银行、紫金矿业、东方财富，前十大权重股合计占比22.85%。高盛5月26日发布研报称，得益于人民币对美元汇率走强，高盛维持对中国股票的“增持”立场。该机构预计，人民币计价资产的主题偏好将提升、企业盈利前景改善、外资流入中国股市的力度将增强。兴业证券首席策略分析师认为，从4月份的PMI分析，有两个方向的景气度具备明显的韧性：一是以高技术制造业为代表的科技方向；二是以服务业为代表的内需方向。这两个方向是中长期促进经济动能转换，同时也是短期经济托底发力的结合点。此外，还有一个值得关注的方向是红利。这主要是为了应对今年市场的不确定性。没有股票账户的场外投资者还可通过沪深300ETF联接基金（160724）低位布局A股核心资产。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:17

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