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深圳：医疗卫生机构科技成果转化收益全部留归单位不上缴国库

金融界2023-03-07

秦刚：服务国内高质量发展和高水平对外开放反对“脱钩断链”

，推动构建人类命运共同体，推进国际关系民主化，推动全球治理朝着更加公正合理的方向发展，为解决人类面临的共同挑战贡献更多、更好的中国智慧、中国方案。

金融界2023-03-07

美国欠下31万亿债务！惠誉揭示拜登爆雷前的灾难：AAA完美信用评级下调

得他们对提高这一限额的支持。与此同时，民主党人正在敦促明确延长债务上限。白宫已经将2024财年的要求作为这场更广泛斗争的最新信息，据白宫新闻秘书卡琳·让-皮埃尔周五对记者说：“预算将显示总统计划如何投资美国、继续降低家庭成本、保护和加强社会保障和医疗保险、减少赤字等等。” 拜登上周在弗吉尼亚州告诉听众，他打算呼吁对最富有的美国人征税，以帮助减少赤字。“我要提高一些税收，”他说。这项政策推动肯定会遭到共和党的反对，尽管如此，管理和预算办公室主任莎兰达·扬认为白宫预算代表了一项减少赤字的计划。在上周发布到推特上的一段视频中，她还攻击共和党人尚未制定自己的计划。 “拜登总统将与他在3月9日提交预算时形成鲜明对比，该预算实际上表明他打算如何将赤字减少2万亿美元，”杨说。“他认为我们必须自下而上、自中而外地发展经济。” 拜登在上个月的国情咨文中表示，他的预算将在10年内实现这些削减，并延长医疗保险的偿付能力。惠誉：即使避免违约美国完美信用评级也恐被下调每隔几年，美国都会在提高债务上限或美国债务违约的问题上玩一场危险的斗鸡游戏。惠誉国际评级公司周一告诉美国有线电视新闻网(CNN)，即使这次避免了违约，这些摊牌的频繁性质也可能导致美国的信用评级被降级。 “这一次我们更加担心，”惠誉全球主权评级主管麦考马克(James McCormack)在接受采访时表示。美国拥有惠誉和穆迪的完美信用评级，但这并不是因为它的基本财政状况。这些看起来已经很混乱，并且是2011年标准普尔全球评级史无前例的信用评级下调的核心。美国堆积如山的债务和利息成本，从那时起只会恶化。 AAA评级实际上不是基于基本面，而是基于美国在金融界的卓越地位。美元是全球储备货币，美国国债在投资者心目中被视为无风险资产，这两个特点赋予了美国无与伦比的金融火力。但麦考马克警告说，反复出现的事件，比如关于提高31.4万亿美元债务上限的持续辩论，“削弱了这两件事”。美国越接近实际耗尽资金的X日期，就越多的投资者被迫面对不可想象的事情，即灾难性的债务违约。 “当投资者不得不考虑这一点时，这不是你在无风险资产中寻找的，对吧？” 麦考马克提到说，并补充人们可能想“重新评估”美国国债是否真的没有风险。根据两党政策中心上月下旬发布的一项分析，如果国会届时不解决债务上限问题，美国可能会在夏季或今秋初开始违约。当被问及即使这次避免违约，惠誉是否会下调美国评级时，麦考马克表示这将取决于全球金融市场的反应。 “如果市场反应是质疑美元在未来作为世界储备货币和美国国债市场，以及世界无风险资产的作用，那么我们绝对可以，”他说。麦考马克继续提到，惠誉将密切关注外国央行是否会撤出美元或美国国债。文章指出，即使借贷成本飙升，美国仍在继续积累债务，美联储的抗通胀运动使得为堆积如山的债务融资变得更加昂贵。根据国会预算办公室的数据，美国政府债务的净利息支付从新冠大流行之前的每天10亿美元翻了一番，增加到当前的20亿美元。换句话说，美国仅在过去一年的利息支付上就花费大约5000亿美元。惠誉表示，相比之下，全球所有政府在利息上的支出为2万亿美元。不过，麦考马克表示，从财政角度来看，债务上限“根本没有任何用处”，因为它与预算过程没有直接关系，立法者只是在讨论是否批准借用之前通过的预算。麦考马克说：“你已经付清了账单，所以稍后就还钱进行辩论似乎很奇怪。” 当被问及在华盛顿辩论债务上限时他会给立法者什么建议时，麦考马克指出，监管机构禁止评级公司提供建议。 “但他们从美联储和财政部那里得到了正确的建议，你在这里玩的是实弹，这是一种极其危险的情况，事关重大，”麦考马克说。

秉哥说市2023-03-07

金色早报 | 知情人士：亚马逊将于4月24日上线NFT平台

可能使经济滑入衰退。鲍威尔将不得不安抚民主党人，他们担心美联储的激进加息将导致痛苦的经济衰退，同时让共和党人放心，美联储将把利率调高到足以抑制通胀的水平。金色百科 ▌挖矿挖矿是反复总计交易，构建区块，并尝试不同的随机数，直到找到一个随机数可以符合工作证明的条件的过程。如果一个矿工走运并产生一个有效的区块的话，会被授予的一定数量的币（区块中的交易全部费用）作为奖励。而且所有的矿工开始尝试创建新的区块，这个新区块包含作为父块的最新的区块的散列。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-03-07

美台最新消息！消息人士：美众议长拟在美国会见蔡英文以避免去年8月一幕重演

通常避免在华盛顿与台湾高级官员会晤。民主党人佩洛西去年无视中国的警告，访问了台湾并会见了蔡英文，中国在该岛周围举行了军事演习作为回应，令人担心北京可能会在必要时实施武力占领台湾的威胁。自那以后，台湾迎来了一大批美国议员，人们纷纷猜测麦卡锡今年是否会前往台湾。麦卡锡去年表示，如果他成为众议院议长，他有兴趣访问台湾。共和党在去年11月的中期选举中获得众议院控制权后，麦卡锡于今年1月开始担任议长一职。与大多数国家一样，美国与台湾没有正式外交关系，但美国法律规定，美国必须为台湾提供自卫手段。长期以来，华盛顿一直坚持“战略模糊”政策，这意味着它不清楚是否会对对台湾的攻击做出军事回应。不过，美国总统拜登去年9月表示，如果中国大陆入侵台湾，美国军队将保卫台湾，这是他在这个问题上最明确的表态。

市场焦点2023-03-07

决策分析：市场等待大行情？！金价窄幅波动美股全线上涨鲍威尔国会证词才是真正的“催化剂”

可能使经济滑入衰退。鲍威尔将不得不安抚民主党人，他们担心美联储的激进加息将导致痛苦的经济衰退，同时让共和党人放心，美联储将把利率调高到足以抑制通胀的水平。交易员也在等待周五的2月份就业报告，道琼斯调查的经济学家预计上个月将增加22.5万个工作岗位。

Dan19772023-03-07

装修预算大涨逾30% 高通胀也让美联储深受其害

确实面临过刁难。20世纪90年代，两名民主党参议员则对美联储通过大幅提高利率来提前防止通货膨胀的做法感到不满，他们对美联储的预算提出了反对，其中包括为达拉斯联储建造的新总部，类似的建筑在全国各地有12座。　　在1969年通胀率上升的情况下，美联储推迟了最终建成马丁大楼的计划，当时估计耗资超过3000万美元，并要求其他地方联储考虑通过推迟建筑项目来在应对高价方面作出一份贡献。美联储当时表示， “这样做是为了在当前通胀时期尽量减少对稀缺商品和服务的竞争。 ” 　　美联储只需轻点鼠标就能转移数万亿美元，但建造一栋大楼则是另一回事。　　美国国家资本规划委员会（National Capital Planning Commission）和美国美术委员会（U.S. Commission of Fine Arts）是有百年历史的政府机构，负责审查联邦政府的建筑提案。在美联储淡化了某些花哨的设计之后，它们才批准了美联储的翻修计划，尤其是美联储东区大楼。　　据联储现任和前任员工和政策制定者描述，随着时间的推移，埃克尔斯大楼已经破败不堪。他们指出了漏水的天花板、陈旧的电气系统以及低效的加热和冷却系统。　　最近完成的马丁大楼的翻修工作此前就一直受到延误的困扰。2015年，美联储解雇了最初聘用的建筑和工程公司，原因是一名内部监管机构称其工作质量低劣。当工人不得不移除比预期更多的石棉时，成本再次上升。　　多年来，这些装修工程都由鲍威尔管理，他在2018年成为主席之前担任过州长。上个月离开美联储成为白宫国家经济委员会主任的美联储副主席布雷纳德在鲍威尔担任主席后接管了这一职责。　　新大楼拥有豪华的便利设施：美联储FOMC开会的会议室有一个特殊的水龙头，可以随时获取蒸馏水、苏打水或冷水，而地下室收藏着美联储私人收藏的艺术品和其他借来的作品。　　不过，开放式办公室的设计招致了一些美联储工作人员的抱怨，包括那些处理银行机密数据或其他机密信息的工作人员。　　与其他联邦机构不同，美联储不接受国会的年度资助，而是通过管理国家货币供应所赚取的利息来支付其运营费用，因此其建筑翻新不需要立法者的外部批准。　　然而，随着利率持续走高，美联储向银行和其他金融机构支付的利息，势将超过其持有的8.3万亿美元证券和其他资产的利息，这或导致美联储今年出现110年历史以来的首次亏损。　　美联储去年以自1980年代初以来最快的速度加息，以应对同样创下40年新高的通胀。去年，在埃克尔斯大楼周围出现了一个10英尺高的建筑屏障，这引发了一些市场观察人士的猜测。他们认为，这是一项旨在防止公众抗议而部署的一项新的安全措施。　　美联储去年秋天在其网站上的一个加长的“常见问题”列表中添加了一个关于其建设项目的简短解释，以防止出现这种混乱。它说，美联储对业务保持开放透明，“并且美联储的运作不受影响”。

金融界2023-03-06

【预见2023】五矿信托策略分析师何婉婷:经济活力加速释放，固收配置做好三应对,权益把握周期复苏和成长洼地

　　·未来货币供给端稳定，需求端受居民主动缩表、高杠杆企业融资需求降低而收缩，资金长期进入供大于求的格局，导致利率或处于长期下行通道　　·低风险投资者，短期标债类配置中票息策略优先；高风险偏好者应把握大类资产轮动，国内资产配置采取“先权益、后商品”的策略；美国市场建议先债券后权益　　·美联储缩表对离岸美元流动性抽离效果明显，致使全球流动性受到局部性、阶段性冲击　　以下为对话全文：　　高景气度向中间制造国家靠拢，俄乌危机之后全球分工、供应链、成本格局重构，可能加剧结构性债务风险。　　金融界：您认为当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？请您展望一下2023年的全球经济？　　何婉婷：2023年全球经济增速下行，美联储加息尾声、欧元区进入高速加息阶段，全球融资成本的收紧可能加剧结构性债务风险。全球经济景气度分布的结构上会呈现以下特征：　　　1. 全球景气度向中游回归　　2022年全球经济景气度向上游和下游聚拢，背后分别由高企的商品价格和美国巨大的财政补贴支撑。2022年景气度低点分布在“上游的下游”国家当中，最具代表的是直接承担上游高成本的欧元区和受扰于疫情的中国。2023年，随着商品价格的回落、美国加息效果逐步显现，上下游景气度将会逐步向中间制造国家靠拢，这也是我们年度策略“冰冻逐消，中江起帆”命名的来源。　　　2. 全球供应链重构提速　　2022年的俄乌冲突延缓了全球供应链重构的进程，而自2022年4季度天然气价格回落之后，这种重构加速重启——美国对欧盟进口大幅增加，同时对华进口大幅降低，欧美之间FDI投资快速增长。而中国出口结构也更加分散，美国在中国出口占比从2018年的19％，下降到2022年末的16％，东盟、美国、欧盟在中国出口结构中各有一席之地。俄乌危机之后全球成本格局重构带来的影响会在2023年集中显现，欧美之间建立起一种更加紧密的联系，倒逼中国从水平分工走向垂直一体化，欧洲各国政府和美国都在不断加强其自身的军事能力和网络防御，并谋求在半导体和新能源两大方面建立新的以发达国家为主轴的供应链，这推动了欧美之间的互相投资。　　经济转型、增速换挡以及经济的去地产化是大势所趋，两者相辅相成，顺应了现阶段中国经济发展与人口结构的变化要求　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？　　何婉婷：从外部看，全球局势越发复杂，大国博弈越发激烈。美国国内政治极化，两党之间缺乏中间地带，内政推行受阻，执政党将内部矛盾向外转移。美国不断加强亚太战略，西方国家空前团结之下经济和地缘上的摩擦可能更加频繁。　　1. 从内部看，有两件事情值得关注，一是经济转型、增速换挡，二是经济的去地产化，这两件事相辅相成，也顺应了中国经济发展阶段与人口结构的变化，其中挑战重重。　　首先，人口迈入负增长年代，接受更低的经济增速是尊重经济规律的表现，近60年，有13个经济体均经历了经济中枢下移，产业结构升级的过程。以日本、韩国为例，日本在1970年代初期完成增速换挡，1955-1973年，日本实现了年均8.8％的经济高速增长，1974-1991年，日本经济步入中速增长期，年均增速降至4.1％。韩国在1990年代中期完成增速换挡。1961-1996年，韩国经济持续高速增长，年均增速9.4％，1997年至2010年韩国经济增速下台阶，年均增速降至4.7％。　　第二，面对房地产的风险，相较美国的快速去杠杆模式，中国模式更接近上世纪90年代的日本。中国地产风险远低于当时的日本，但其缓慢去杠杆的经验值得借鉴。通过政府、企业、居民共同承担的方式去杠杆，有助于整个实体与金融的稳定，但在短期一定程度会压制居民消费与企业投资，这将对经济与市场带来显著影响。　　2023年居民、企业的风险偏好呈循序渐进的修复，经济将走出回补性复苏，预计全年增速在5％左右　　金融界：请您展望一下2023年的中国经济，以及新的增长点在哪里？　　何婉婷：2023年中国经济会走出回补性的修复。中央经济工作会议对“扩大内需”极为重视，稳增长在语义上明显强化。也要注意的是，我国医疗、福利水平与发达国家仍有差距、超额储蓄来源具备防御性、地方政府加杠杆空间有限、地产尾部风险缓慢有序出清，这导致居民、企业的风险偏好修复是循序渐进的。外部环境上面临着发达国家需求放缓和欧美供应链重构的双重压力，出口存在下行压力。因此2023年经济增速不会跳跃式增长，而是向潜在增速回归，预计增速在5％左右。从节奏上看，二季度、四季度是同比增速的高点。　　场景消费出现小幅的“报复性”回补，全年消费增速可达6％-10％；基建投资发力托底经济，预计增长超过5％；制造业在以“安全”主线的强链补链驱动下，有望保持接近两位数增速　　金融界：2023，经济的增长点在哪里？　　何婉婷：集中体现在消费、制造业、基建投资。　　消费方面，我们预计场景消费会出现小幅的“报复性”回补。全年消费增速可能达到6％-10％。2月末，10大城市交通拥堵指数、地铁客运量已经回升到疫情前水平。我们认为中国经济的回补性浅层修复能够进展得相对充分，而深层次资产负债表的修复则需要时间。当下由于居民资产负债表结构性收缩，超额储蓄的构成中主要是投资的回撤而非收入的增长，这部分超额储蓄具有防御性，且主要来源于中高收入人群，对依赖广谱大众收入增加的必选消费拉动有限，且难以完全释放。中央经济工作会议提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置”、 “着力消除制约居民消费的不利因素”、“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费” 也是在针对超额储蓄有释放的方向发力。　　基建投资对经济在2023年预计依然可观。基建投资有意愿、有项目、有资金以及承接部分2022年实物工作量，预计增长超过5％。意愿方面，稳增长、稳就业有需求，建筑业对就业的吸纳在非政府部门中仅次于制造业；项目方面，基建领域仍有补短板空间，各地已积极推进项目储备工作；资金方面，地方政府专项债额度已提前下达，预计2023年财政发债与支出进度将靠前发力，货币政策通过政策性金融工具助力基建投资；实物工作量方面，2022年新开工项目较多，2023年继续施工，工作量将有保障。　　制造业增速有望保持接近两位数增速。2022年制造业高增速主要受出口驱动，2023年主要驱动因素预计来自以“安全”为主线的强链补链。另外工业企业中下游利润受上游挤压的情况有望改善，可能助力中下游制造业投资。最后欧洲能源危机，部分高耗能产业转移至中国，也会增加制造业投资。　　2023年财政政策基调维持积极、延续宽松，货币政策整体稳健，超额刺激相对有限，未来，财政、货币、产业政策边界逐步模糊，政策更能直击经济痛点　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？　　何婉婷：房地产对经济贡献降低之后、新的可比量级经济增长点出现之前，需要政府带来增量需求，我们认为2023年财政政策需要延续宽松。财政部陆续表态“加力提效”，这与之前的“提质增效”是有区别的。“加力”放在前面意味着2023年财政基调依然是积极的。我们认为这种安排是合理且有必要的。2023年财政有必要有能力维持积极，必要性在于，我们研究了其他国家放开后消费复苏的经验，发现人口结构偏老龄化的经济体，疫后消费的修复动能较弱，需要财政政策配合，尤其是在增加居民收入方面；可能性在于，2022年税收延缓入库、2023年收入端的改善使得整体财政压力小于2022年。由于地方政府财政压力较大，2023年中央将担起加杠杆的任务，预计赤字率目标接近3.2％。2023年项目开工将明显提速，兼顾就业目标和提升直接收入的“以工代赈”在预算中的占比将显著提升。未来值得关注的是，财政、货币、产业政策边界逐步模糊，政策更能直击痛点。　　超额的货币政策在2023年的必要性降低，货币政策更多的是与财政政策进行配合。我们认为货币政策需要着重关注几个问题：（1）如何匹配存量房贷和现有新房房贷利差不断扩大的问题；（2）经济重启后服务通胀可能与食品通胀共振，叠加全球禽流感高发阶段，如何满足经济合理增长需求的同时将物价控制在温和通胀水平至关重要。　　总体来看，2023货币政策依然是“总量要够，结构要准”，因此货币整体稳健，超额刺激相对有限。　　中国的股、美国的债成为2023年值得关注的领域，年末商品策略的左侧布局机会值得期待。　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　何婉婷：新周期之下，中国的股、美国的债值得关注。　　当下境内经济周期预计逐步从衰退走向事实性复苏、库存周期从主动去库存迈入被动去库存；境外美国经济周期落后中国一个身位，从滞胀向衰退验证，同步处在去库存周期。这意味着中国的股、美国的债成为2023年值得关注的领域。而下半年如若美联储开启降息、中国经济事实性修复确认，商品的机会同样值得关注。　　值得注意的是资本市场无序化明显提升。虽然说2022年A股系统性熊市，但2022年市场整体是“有序”下跌，宏观和物价上的线索十分清晰。而2023年可能会出现结构性“无序”化。表现在预期到现实验证的过程中市场走势不断反复。境内外的核心焦点是“两个验证”——境内验证能否复苏，境外验证能否衰退；除了验证总量，还得验证结构。事实性验证之前，股债来回震荡、股市风格轮动将明显加剧。　　　　多城市迈入3.8％利率时代，预计2023年地产销售数据会在低基数下呈“宽U型”复苏，全年实现5％左右的累计同比增长　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　何婉婷：2月开始，全国二手房成交面积出现明显回温，30大中城市销售面积同比增速开始逐步向回正试探。其中，北京、成都等城市今年的二手房累计成交面积甚至超过了2021年同期水平。而随着全国多个城市迈入3.8％利率时代，未来对新房销售的积极影响可能逐步显现。我们预计2023年地产销售数据会在低基数下呈“宽U型”复苏，2023年全年实现5％左右的累计同比增长。　　但这中间也要正视，在疫情冲击后 “疤痕效应”之下，二手房向新房销量的传导路径被延长。根据美、日的经验，房地产去杠杆之后楼市信心的快速修复需要依赖：（1）快刀斩乱麻的风险出清，有效的破产清算流程；（2）持续的货币宽松刺激和监管松绑；（3）经济周期回温下居民收入的事实性改善。目前看来，防范金融系统性风险重要性不断上提，“房住不炒”底线思维仍在，货币政策相对节制，楼市信心的根本修复是循序渐进的。　　居民资产负债表扩张动能有限，信贷季节性波动加大，全年利率债或波动走弱，投资策略上建议降久期、降杠杆　　金融界：请您对2023年的利率债走势进行展望　　何婉婷：全年来看我们预计利率债或波动走弱。从长周期来看，复苏的方向是确定的，不确定的是斜率和路径。在居民收入事实性改善之前，居民资产负债表扩张的动能有限，这会使得信贷的季节性波动加大。利率在上行过程中或有反复。整体利率呈现上有顶、下有底的格局。此外，通胀超预期或掣肘货币政策宽松的空间，全年货币政策基调可能会相对稳健。综合来看，我们认为债市牛尾转震荡走弱市，投资策略上建议降久期、降杠杆，票息策略为主，可抓住波段交易机会。　　在业绩和渗透率驱动下，TMT为代表的科技赛道有望成为全年投资主线　　金融界：2023年有哪些热门赛道？　　何婉婷：首先，赛道这个词，我们认为背后需要对应“有业绩”“有热点”。从这个角度来看，我们认为以TMT为代表的科技赛道可能成为2023年的赛道行业。首先，从业绩预估来看，2023年TMT或出现底部反转。其中半导体3年的库存周期预计在2023年中见底，后续开启新一轮周期，而市场会领先启动。其次，TMT下计算机、电子、传媒、通讯融合了AIGC、半导体国产自主化、国企估值、信创等热点。再次，科技赛道行情可能以内部轮动的方式启动。从2022年下半年的信创到2023年一季度的AIGC，每个阶段主线不同，但大方向依然以业绩和渗透率驱动为导向。　　未来货币的供给端稳定，需求端受居民主动缩表、高杠杆企业融资需求降低影响开始收缩，资金长期进入供大于求的格局当中，“宽货币、不那么宽的信用”成为新时代的组合，这意味着利率或处于长期下行通道。　　未来货币供给端稳定，需求端受居民主动缩表、高杠杆企业融资需求降低而收缩，资金长期进入供大于求的格局，导致利率或处于长期下行通道　　金融界：未来长期，您认为我国投资环境会发生哪些根本性逻辑变化？　　何婉婷：在经济复苏的背后，我们也看到了市场的一些“结构性”不和谐：2023年1月信贷爆量，但基本由企业信贷构成；2022年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元，其中住户存款增加17.84万亿元，存款增速显著高于贷款；2022年全年广义货币供给量增速高于社融增速，信用变得越来越难“宽”，资产荒开始普遍存在。　　中观的地产行业的问题，往上映射到了宏观层次的货币信用派生逻辑的变化，向下导致微观层面的居民资产负债表收缩。　　根据美国和日本房地产去杠杆后的经验，在居民和企业主动缩表之后，政府承担扩表角色，财政成为重要角色，而财政的发力离不开货币政策的配合。这将带来根本变局：中国货币创造和派生的主导模式改写。2008年以后我国的“宽信用主导模式”出现向下拐点。未来财政存款引导货币的供给端依然稳定，但需求端由于居民主动缩表、高杠杆企业融资需求降低，开始收缩。资金长期进入供大于求的格局当中，“宽货币、不那么宽的信用”成为新时代的组合，这意味着利率或处于长期下行通道。　　低风险投资者，短期标债类配置中票息策略优先；高风险偏好者应把握大类资产轮动，国内资产配置采取“先权益、后商品”的策略；美国市场建议先债券后权益　　金融界：对此，您对不同风险偏好的投资者给出的建议是什么？　　何婉婷：1.对于低风险投资者，2023年经济复苏主逻辑之下存在利率波动风险，标债类配置中票息策略优先。但从长期来看，利率处于下行区间，固收投资要做好三个应对：　　　固收投资面临新的取舍。固收配置中存在不可能三角——“低波动、安全性、高票息”。长期下行的利率+更加频发的尾部风险，这个组合使得配置中的三角倾斜发生变化。过往投资者不能接受波动，通过相信刚兑模式牺牲安全性；而新时代，高票息在摊薄，安全性难以牺牲，未来只能接受波动，获取资本利得。　　固收投资中要算通胀账。过往我们面对的是“隐性”通胀，它反馈在不计入CPI的资产当中，未来我们面临的是“显性”通胀。当房地产信仰消失后，资金从不计入通胀的资产（楼市），外溢到其他要素、商品当中。中国的要素价格市场化启动，过往十年控制要素价格、向全球输出通缩的模式被改写。未来中期全球通胀中枢或提升，资产配置要算上通胀账，加入扛通胀资产。　　城投投资中流动性额外重要。居民缩表过程中不可避免地伴随政府扩表，政府信用投资中的过度恐慌和盲目信仰均不可取。未来是政府新增债务累积与存量债务化解的赛跑，是有效债务逐步替代无效债务的赛跑，是财政改革和人民币国际化的接力赛跑。政府信用投资没有固定解，关注流动性、保留灵活性变得额外重要。　　2.对于高风险偏好投资者，可以更好地把握经济轮动下的大类资产轮动。由于中国在全球生产分工处在中游偏上的位置，使得我国经济和资本市场的周期性显著强于美国等消费国家。这对于我国投资者资产配置就提出了新要求——节奏也很重要。本轮经济事实性复苏验证之前，股债均衡配置；验证后，权益优于债；补库存中段、美联储降息之后，商品配置价值提升。因而2023年全年来看，投资者在合理的资产配置比例基础上可以采取“先权益、后商品”的策略。同时，2023年海外市场配置机会较为突出，美国市场方面，我们建议先债券后权益的思路。　　美联储缩表对离岸美元流动性抽离效果明显，致使全球流动性受到局部性、阶段性冲击　　金融界： 2023年，有哪些被忽视的风险？　　何婉婷：我们认为，市场对加息的预期比较充分，但是对缩表的影响计入不足。缩表的过程是回收带有乘数的货币，对离岸美元流动性抽离效果显著。2018年美联储结束降息之后，美元直到2019年缩表结束才触顶回落。2023年美国结束加息后，高利率仍将维持一段时间，并通过2年左右的时间将资产负债表降至5.9万亿美元（当下8.4万亿）。美元中期仍有维持在高位的动能，这会导致全球局部性、阶段性的流动性冲击。（例如，2022年9月以来美元指数大幅回落，但美元兑港币汇率多次落入弱方保证，金管局结余创下近几年新低。）

金融界2023-03-06

罕见一幕！币安曝“曾求聘美证监会主席” 担任顾问指导“免受美国监管设立实体”

面很慷慨。” 据当时的币安员工称，如果民主党赢得2020年大选，根斯勒将可能回到监管机构的席位。第二次会议于2019年3月在东京举行，根斯勒与作为币安创始人兼首席执行官的赵长鹏会面。而在2021年4月，根斯勒成为美国证监会主席。据该报报道，根斯勒在麻省理工学院期间曾被多家私营公司接洽担任顾问，但他拒绝了所有提议。该报告强调了币安与其美国分公司Binance.US之间的关系。由于担心监管审查，该交易所的高管多年前采取措施降低风险，包括设立一个美国实体来吸引执法和监管调查，从而使币安免受监管监督。在题为“将币安与美国执法部门隔离开来”的演讲中，员工建议币安应该与美国部门建立“纯合同”关系，将其定位为单独的业务。币安发言人解释道：“当Binance.US交易所成立时，与Binance.com技术团队达成协议，建立技术基础设施，并为新的美国监管交易所提供其他形式的支持。这是一项支持其他交易所的白标服务，这就是为什么你会看到这两个组织的成员之间存在这些旧的通信。” 该加密货币交易所还指出，Binance和Binance.US拥有相同的最终受益所有人，这一事实从一开始就为公众所知。“然而，Binance.US最近进行了一轮融资，而Binance.com还没有。” 币安进一步注意到它没有任何美国客户，而且这些公司是独立的法人实体。该交易所还承认在其扩张过程中采取了先前的“失误”。声明称：“在以如此快的速度增长的同时，我们犯了一些最初的错误，现在已经得到纠正。在过去两年对合规人才、流程和技术进行了大量投资之后，我们今天在合规方面已是一家截然不同的公司。” 据报道，币安正准备面临罚款和处罚，以了结美国未决的监管和执法调查。币安首席战略官Patrick Hillmann表示，该公司一直在与监管机构合作，以解决过去的合规问题。据该公司称，合规和调查人员去年增加500%。#NFT与加密货币#

小萧2023-03-06

全国人大代表、齐鲁制药集团总裁李燕：建议加强国家顶层设计，建立适应研究型医生发展的制度体系

管理、培训、考评机制　　当前，我国居民主要健康指标总体上已优于中高收入国家平均水平。分级诊疗体系建成后，随着普通患者下沉到社区，大型医院的工作将以高难度、疑难杂症的诊疗为主。　　临床医学是一门实践学科，临床治疗已从过去的经验医学向循证医学转变，以循证医学的证据来指导个体化治疗，此过程必须由高素质的“医学科学家”来完成。因此，真正培养研究型医生，需要政府和医院的管理者转变传统的思维模式，从源头划分好社会保障型医院（即临床诊疗型医院）与研究型医院的主要职责，制定分工明确、考评合理的管理模式，重新思考未来医院人才培养、队伍建设方式，强调分工合作，共同推动医学学科整体发展。　　（三）拓宽研究型医生培养渠道，让更多人加入到研究型医生的队伍中来　　要实现加快研究型医生队伍建设的目标，一方面需要不断加大优秀研究型医生的引进力度，吸引国内外从事临床研究工作的人员加入；另一方面需要从人才培养的源头开始，完善医学院校的专业设置和培养方案，为研究型医生队伍持续输入新的血液。　　（四）加快研究型病房的建设，让研究型医生拥有更加广阔的发展天地　　研究型病房是医院中的一种特殊病房，其功能不是单纯治病，还承担着基础与临床双向转化的桥梁工作，是推动医学创新落地的关键。北京卫健委联合北京药监局、北京人力资源和社会保障局等已连续多年推进研究型病房建设，指导医疗机构建设标准化、规范化的研究型病房，并建立健全支撑保障体系，全面提升临床研究对医药健康协同创新的支持作用。建议政府高度重视并引导全国医疗卫生系统加大、加快研究型病房建设，让研究型医生依托于研究型病房实现个人价值，为推动更多中国老百姓用得上、用得起的优质治疗药物上市，为推进“健康中国”建设贡献力量。

金融界2023-03-06

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