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中国在向“党国资本主义”转变？经济学人：习近平对中国企业的控制变得紧得令人不安

最大的100家上市公司中，今年6月底，民营企业的市值占比从2021年年中约55%的峰值降至39%。研究公司Dealogic的数据显示，自2018年以来，国有企业可能已斥资约3900亿美元投资私营企业。混合所有制改革可能帮助一些国有企业表现得更好。一些学术研究发现，它提升创新和资产回报率。然而，改革也创造一个巨大的灰色部门，既有国有企业的特点，也有私营企业的特点。拥有1万亿美元资金的政府支持基金的兴起，将政府资金注入许多私营科技公司，其中包括许多有前途的初创公司。国有投资者也一直在购买中国互联网巨头的“黄金股”，即拥有超大投票权的少量股份。10月份有消息称，一家政府机构收购了中国最强大的互联网巨头腾讯旗下一家子公司1%的股份。除了高管和政府官员，没有人真正了解“黄金股”的作用。公司发言人说它们是无害的。投资者不同意。今年早些时候，腾讯和另一家互联网巨头阿里巴巴的这种安排曝光后，它们的股价下跌。香港的一位投资经理解释称，这种折扣是政府与企业和金融稳定联系在一起的结果，而不是冒险的创新和动物精神。他补充称，从国家的角度来看，如果利润快速增长和高估值发生在错误的行业，可能会被视为危险。马里兰大学帕克分校的教授Margaret Pearson说，区分国有和私营公司变得越来越困难，因为国家对公司的影响不再仅仅与所有权有关。在5月份出版的《中国的国家与资本主义》(The State and Capitalism in China)一书中，Pearson和她的合著者表示，中国正在从国家资本主义(商业由国家利益引导)向“党国资本主义”(商业围绕共产党的利益进行组织)转变。直到2000年代末，中国共产党对企业管理层行使权力的方式主要体现在对国企老板的任命上。自习近平2012年成为中共中央总书记以来，这种情况已经发生重大变化。一场全面的反腐运动，以及随后对科技公司的打击，帮助收缩和重塑中国的数字经济。直言不讳的科技企业家已经“消失”了。一些科技创始人和其他商业领袖已经辞职。阿里巴巴正在分拆成几家公司。腾讯已经剥离数百亿美元的资产。新东方(New Oriental)是中国最有前途的私立教育集团，后来政府几乎在一夜之间扼杀了整个教育行业。如今，新东方已成为一个农产品和其他产品的在线市场。内部人士对共产党对此类企业决策的直接影响究竟有多大争论不休。大多数人认为，共产党对这个结果感到满意。《经济学人》文章指出，国家或明或暗的支持可以帮助企业与习近平的愿景保持一致。绿色能源、电动汽车、机器人和数字化方面的许多创新都是由私营企业完成的，但由国家资助。许多企业家报告说，这些领域的处境相当好。在生成人工智能等敏感领域，新服务是与国家携手开发的。从事人工智能工作的私营公司经常咨询监管机构，监管机构为哪些开发是允许的和不允许的提供指导。中国人工智能公司通常将此类咨询视为成功的快速通道，而不是将其视为创新的障碍。共产党也以更微妙的方式行使控制。一个工具是中国的企业“社会信用”体系。该指数在习近平上台后不久推出，根据法律和偿债记录等因素对企业进行评级。香港城市大学的Lauren Yu-Hsin Lin和斯坦福大学法学院的Curtis Milhaupt最近对富裕的沿海省份浙江所有公开的得分进行回顾，他们发现，与政治关系更密切的公司得分更高。除了公司的规模，与高分关系最密切的变量是公司的董事或首席执行官是否曾在政府或党内担任要职。得分高的公司可以被列入“红名单”，或者获得优惠信贷。一旦被列入该系统的黑名单，就很难获得贷款。这使得私营企业即使在没有国家直接所有权的情况下也有强烈的动机遵循国家政策。《经济学人》表示，共产党控制企业的另一种方式是通过党委，党员员工在党委开会讨论意识形态及其在企业生活中的地位。这些组织通常没有正式的行政权力。但他们会将有关该公司或该行业的信息传递给监管机构。一位银行家指出，这些信息可能反过来影响当地的法规。与“黄金股”一样，迄今为止，党委最明显的影响是在外国投资者之间，以及外国公司在中国的子公司与其总部之间制造不信任。彼得森国际经济研究所研究员Huang Tianlei表示，私营部门的许多变化可以解释为，企业家试图平衡商业活动，同时表现出对党的忠诚和履行政治职责。表现出忠诚并不一定会减少他们的逐利行为。他们只是试图适应建立在党的至高无上基础上的政治经济。《经济学人》在文章最后写道，国有和私营部门之间的界限越模糊，企业家就越难以在党和利润之间取得平衡。Pearson教授和她的合著者发现，私营公司可能“没有足够的自主权，无法轻松地追求自己的利益”。不仅仅是投资者觉得这个体系混乱不堪。内部的看法也越来越模糊。

风枫2023-11-27

Mysteel：房地产积极信号助力行业筑底

面，按照历史经验，国企融资比例一直高于民营企业融资，在债券融资方面，2023年1-10月，房企公司债券及资产支持证券发行超过2300亿元，在股权融资方面，据中指院统计，自去年底以来，申请股权融资的房企近30家，获得同意的不到10家。消息传出后，房地产板块的股票大涨，金科股份、大龙地产、万通发展的涨幅均超10%。优质房企和大型房企有希望被加入白名单，且这有利于增强市场信心，缓解优质企业的资金压力，破解民企融资难的困境。预测有希望进入本轮的房企有碧桂园、融创中国、保利发展、万科地产、中海地产、华润置地、招商蛇口、绿城中国。此外，融创中国发布公告，宣布境外债务重组各项条件已获满足，20日起正式生效，成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。且融创将“保交付”当作公司经营的第一要务，顺应国家政策的号召。融创的举动可以提高房地产市场的信心。总的来说，房地产在国民经济中占有重要地位，房地产行业的发展涉及到钢材行业、金融业、家居业等多个行业。比如由于房地产弱势运行，上周的混凝土发运量为2371650万立方米，环比下降1%；上周的小样本螺纹钢表观需求274.13万吨，环比下降1.44%。目前，国家重视房地产的稳楼市、保交楼，以及扶持房地产民企，激发市场活力，增加就业机会，预计短时间内房地产回暖希望不大，但是央行可能会通过PSL（补充抵押贷款）等方式，大力扶持保障性住房、城中村改造等，预测未来房地产可能由于新的增长点会缓慢回暖。数据来源：钢联数据

我的钢铁网2023-11-27

望变电气上涨5.22%，报16.33元/股

品年产量超10万吨，产量排名全国第四、民营企业第二。截至9月30日，望变电气股东户数3.35万，人均流通股5476股。 2023年1月-9月，望变电气实现营业收入19.69亿元，同比增长12.90%；归属净利润2.16亿元，同比增长6.70%。

金融界2023-11-27

中超控股上涨5.32%，报3.17元/股

中国线缆行业最具竞争力企业10强、中国民营企业制造业500强等，并且公司管理团队具有丰富的电线电缆生产、销售、管理和大型项目开发管理的实践经验。截至11月10日，中超控股股东户数9.53万，人均流通股1.33万股。 2023年1月-9月，中超控股实现营业收入42.41亿元，同比增长0.87%；归属净利润2.51亿元，同比增长937.97%。

金融界2023-11-27

央行等八部门：推动注册制改革走深走实，大力支持民营企业发行上市和再融资

，更好发挥多层次资本市场作用，扩大优质民营企业股权融资规模。支持民营企业上市融资和并购重组。推动注册制改革走深走实，大力支持民营企业发行上市和再融资。支持符合条件的民营企业赴境外上市，利用好两个市场、两种资源。继续深化并购重组市场化改革，研究优化并购重组“小额快速”审核机制，支持民营企业通过并购重组提质增效、做大做强。强化区域性股权市场对民营企业的支持服务。推动区域性股权市场突出私募股权市场定位，稳步拓展私募基金份额转让、认股权综合服务等创新业务试点，提升私募基金、证券服务机构等参与区域性股权市场积极性。支持保险、信托等机构以及资管产品在依法合规、风险可控、商业自愿的前提下，投资民营企业重点建设项目和未上市企业股权。发挥股权投资基金支持民营企业融资的作用。发挥政府资金引导作用，支持更多社会资本投向重点产业、关键领域民营企业。积极培育天使投资、创业投资等早期投资力量，增加对初创期民营中小微企业的投入。完善投资退出机制，优化创投基金所投企业上市解禁期与投资期限反向挂钩制度安排。切实落实国有创投机构尽职免责机制。

金融界2023-11-27

央行等八部门：合理满足民营房地产企业金融需求

场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的民营企业，按市场化原则提前对接接续融资需求，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷。抓好《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（银发〔2022〕254号文）等政策落实落地，保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，合理满足民营房地产企业金融需求。

金融界2023-11-27

突发重磅！中国央行等八部门：合理满足民营房企金融需求扩大股权融资、不盲目停贷与断贷

，合理满足民营房地产企业金融需求，扩大民营企业债券、股权融资规模。中国政府将主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷。通知中提到，中国强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。银行业金融机构要加大首贷、信用贷支持力度，积极开展产业链供应链金融服务，主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷，同时抓好促发展和防风险。#中国经济# 中国央行指出，要优化民营企业债务融资工具注册机制，充分发挥民营企业债券融资支持工具作用，扩大民营企业债券融资规模。鼓励和引导机构投资者积极科学配置民营企业债券，加大对民营企业债券投资力度。支持民营企业上市融资和并购重组，发挥区域性股权市场、股权投资基金对民营企业的支持服务作用，扩大优质民营企业股权融资规模。 “加大外汇便利化政策和服务供给，通过提升经常项目收支便利化水平、完善跨境投融资便利化政策、优化跨境金融外汇特色服务，支持民营企业‘走出去、引进来’，”通知中表示。通知也提到，银行业金融机构要积极开展首贷客户培育拓展行动,加强与发展改革和行业管理部门、工商联、商会协会对接合作，挖掘有市场、有效益、信用好、有融资需求的优质民营企业，制定针对性综合培育方案，提升民营企业的金融获得率。强化科技赋能，开发适合民营企业的信用类融资产品，推广“信易贷”模式，发挥国家产融合作平台作用，持续扩大信用贷款规模。中国央行进一步强调，要抓好《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》等政策落实落地，保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，合理满足民营房地产企业金融需求。#中国房地产危机# 内容称，推动注册制改革走深走实，大力支持民营企业发行上市和再融资。支持符合条件的民营企业赴境外上市，利用好两个市场、两种资源。继续深化并购重组市场化改革，研究优化并购重组“小额快速”审核机制，支持民营企业通过并购重组提质增效、做大做强。另外，通知也表示，中国八部门加大税收政策支持力度。落实以物抵债资产税收政策，银行业金融机构处置以物抵债资产时无法取得进项发票的，允许按现行规定适用差额征收增值税政策，按现行规定减免接收、处置环节的契税、印花税等。推动落实金融企业呆账核销管理制度，进一步支持银行业金融机构加快不良资产处置。支持银行业金融机构发行金融债券，募集资金用于发放民营企业贷款。对于支持民营企业力度较大的银行业金融机构，在符合发债条件的前提下，优先支持发行各类资本工具补充资本。最后，中国央行等八部门称：“将指导金融机构抓紧落实通知要求，制定具体实施细则，同时，加强统计监测和政策效果评估，确保政策惠及民营企业。”

圈内人2023-11-27

央行等八部门：加大外汇便利化政策和服务供给支持民营企业“走出去”“引进来”

》。加大外汇便利化政策和服务供给，支持民营企业“走出去”“引进来”。完善跨境投融资便利化政策。优化外汇账户和资本项目资金使用管理，完善资本项目收入支付结汇便利化政策，支持符合条件的银行业金融机构开展资本项目数字化服务。扩大高新技术和“专精特新”中小企业跨境融资便利化试点范围。支持符合条件的民营企业开展跨国公司本外币一体化资金池业务试点，便利民营企业统筹境内外资金划转和使用。有序扩大外资企业境内再投资免登记试点范围，提升外资企业境内开展股权投资便利化水平和民营企业利用外资效率。支持跨境股权投资基金投向优质民营企业。

金融界2023-11-27

八部门：加大对民营企业首贷、信用贷支持力度

市场、有效益、信用好、有融资需求的优质民营企业，制定针对性综合培育方案，提升民营企业的金融获得率。强化科技赋能，开发适合民营企业的信用类融资产品，推广“信易贷”模式，发挥国家产融合作平台作用，持续扩大信用贷款规模。

金融界2023-11-27

央行等八部门：对暂时遇到困难的民营企业不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷

场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的民营企业，按市场化原则提前对接接续融资需求，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷。抓好《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（银发〔2022〕254号文）等政策落实落地，保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，合理满足民营房地产企业金融需求。

金融界2023-11-27

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