FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

直击2024年报|明阳智能：多业务板块焕发活力，风电装机量国内第三

首单获批的陆上风电公募REITs及首单民营企业风电公募REITs，推动新能源电站“滚动开发”模式迈向新阶段。明阳智能在财报中表示，发行基础设施公募REITs是公司实现新能源电站“滚动开发”的重要模式，通过产业与资本双轮驱动，优化公司资产运营模式及商业模式，进一步打造全球领先的智慧能源产业集团，实现能源绿色、普惠和智慧化。尊重投资者，注重企业长远发展当前，A股上市公司格外重视回报投资者。明阳智能作为风电设备制造领域的领军民营企业，在这方面也切实地发挥作用。经提议，拟每股派发现金红利0.30元（含税）。本次合计拟派发现金红利653,929,561.16元（含税）。本年度现金分红和回购金额合计占本年度归属于上市公司股东净利润的比例422.73%。明阳智能以创新清洁能源、造福人类社会为使命，紧跟产业趋势，在风机制造、新能源电站开发运营等方面全面发展，持续推进科技创新与战略布局，为打造全球领先的智慧能源产业集团奠定坚实基础。

金融界04-27 15:06

金宏气体收盘上涨2.13%，滚动市盈率41.34倍，总市值83.19亿元

等燃气。公司于2024年7月荣膺“苏州民营企业创新100强”，并通过江苏省专精特新“小巨人”企业复核。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入6.23亿元，同比5.62%；净利润4400.32万元，同比-42.47%，销售毛利率28.49%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 14 金宏气体 41.34 41.34 2.82 83.19亿行业平均 57.54 69.22 4.49 103.33亿行业中值 52.49 53.44 3.55 83.19亿 1 三孚新科 -356.33 -356.33 8.82 44.83亿 2 强力新材 -113.29 -125.65 3.62 57.65亿 3 广信材料 -102.54 -102.54 4.37 32.88亿 4 晶瑞电材 -70.38 -49.79 3.65 89.43亿 5 扬帆新材 -47.31 -47.31 3.20 21.78亿 6 光华科技 -38.97 -34.90 3.85 71.52亿 7 濮阳惠成 22.60 20.38 1.59 39.03亿 8 瑞联新材 23.41 24.46 2.01 61.58亿 9 雅克科技 29.65 43.36 3.46 251.29亿 10 飞凯材料 32.16 39.97 2.47 98.54亿 11 华特气体 33.33 33.33 3.45 61.59亿

金融界04-25 18:47

海程邦达收盘上涨1.37%，滚动市盈率33.22倍，总市值27.40亿元

企业、青岛市民营领军标杆企业；荣获山东民营企业200强第169位、青岛民营企业100强第41位的荣誉；同时担任中国报关协会副会长单位、物流与供应链金融分会副会长单位、中国国际货运代理协会常务理事。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入21.02亿元，同比6.83%；净利润-9538484.34元，同比-130.67%，销售毛利率4.66%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 42 海程邦达 33.22 33.22 1.53 27.40亿行业平均 25.23 23.87 1.87 165.52亿行业中值 21.26 21.95 1.65 51.17亿 1 华鹏飞 -3374.56 35.56 3.80 35.13亿 2 飞力达 -240.19 -240.19 1.97 28.20亿 3 长江投资 -225.34 324.99 16.23 28.93亿 4 原尚股份 -48.29 -151.43 1.97 11.98亿 5 中科微至 -42.50 -42.50 1.02 36.02亿 6 *ST新宁 -37.61 -33.61 11.83 24.46亿 7 普路通 -30.85 -25.16 2.12 25.24亿 8 万林物流 -17.91 -16.23 3.61 36.97亿 9 龙洲股份 -6.58 -6.58 1.97 22.94亿 10 东航物流 7.34 7.34 1.13 197.33亿 11 物产中大 7.90 7.03 0.70 254.44亿

金融界04-25 18:37

皖通科技收盘上涨2.48%，最新市净率1.91，总市值31.69亿元

商”、“安徽省名牌产品”、“成华区优秀民营企业”等多项荣誉，树立了良好的品牌形象，企业品牌价值突显。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入4.89亿元，同比3.30%；净利润-19316244.3元，同比74.97%，销售毛利率27.10%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 皖通科技 -154.17 -40.42 1.91 31.69亿行业平均 70.36 68.57 5.01 112.98亿行业中值 82.49 77.54 3.62 56.42亿 1 实达集团 -22251.37 1556.56 23.26 88.00亿 2 荣科科技 -3547.60 -3547.60 12.61 103.57亿 3 岩山科技 -2033.76 892.62 2.94 289.76亿 4 汇纳科技 -545.55 -127.15 2.96 30.34亿 5 ST亚联 -483.55 -70.54 19.80 14.11亿 6 生意宝 -443.87 262.77 5.52 50.19亿 7 大位科技 -424.86 -424.86 14.12 94.03亿 8 恒为科技 -362.18 289.09 5.74 77.62亿 9 每日互动 -218.69 -218.69 9.04 141.61亿 10 金财互联 -207.31 -84.54 5.53 71.22亿 11 南威软件 -186.43 119.71 2.69 67.38亿

金融界04-25 16:47

普利特收盘下跌2.24%，滚动市盈率64.98倍，总市值111.58亿元

长企业50强（第38名）、2024上海民营企业100强（第55名）、2024上海民营制造业企业100强（第22名）、2024上海新兴产业企业100强（第35名）、2024上海制造业企业100强（第42名）、中国民营科技促进会“民营科技发展贡献奖”、中国轻工联合会科技进步奖二等奖、上海市重点产品质量攻关三等奖、上海市东方英才计划等荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入19.34亿元，同比-0.68%；净利润1.09亿元，同比38.95%，销售毛利率14.61%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 66 普利特 64.98 79.05 2.52 111.58亿行业平均 64.25 65.45 3.42 46.21亿行业中值 39.09 39.09 2.40 31.47亿 1 阿科力 -848.54 151.63 4.92 36.27亿 2 茶花股份 -136.89 -136.89 4.51 51.34亿 3 至正股份 -133.84 -133.84 18.10 40.87亿 4 国风新材 -82.50 -82.50 2.06 57.52亿 5 喜悦智行 -69.47 -142.48 1.84 16.87亿 6 杭州高新 -66.31 -60.12 22.12 14.63亿 7 乐凯胶片 -52.77 -60.34 1.54 37.57亿 8 瑞华泰 -42.90 -42.90 3.00 24.57亿 9 日科化学 -40.06 -40.06 1.12 27.31亿 10 和顺科技 -38.91 -38.91 1.37 18.34亿 11 海象新材 -16.78 33.63 1.12 15.35亿

金融界04-25 16:46

孚日股份收盘上涨1.12%，滚动市盈率11.14倍，总市值42.88亿元

、锂电池电解液添加剂业务。公司获得全国民营企业制造业500强、国家高新技术企业、中国出口质量安全示范企业、中国海关AEO高级认证企业、中国家用纺织品行业竞争力10强企业、2023中国纺织服装品牌竞争力优势企业。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入13.64亿元，同比3.55%；净利润1.27亿元，同比40.94%，销售毛利率21.21%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 30 孚日股份 11.14 12.33 0.94 42.88亿行业平均 42.75 32.86 2.32 52.11亿行业中值 25.61 28.84 1.75 29.41亿 1 红豆股份 -844.41 166.09 1.76 49.84亿 2 红蜻蜓 -357.07 58.57 1.06 30.42亿 3 歌力思 -268.99 23.44 0.87 24.77亿 4 欣龙控股 -212.70 -133.52 3.43 22.18亿 5 安正时尚 -140.32 44.39 1.06 20.76亿 6 中胤时尚 -89.92 -90.58 3.07 30.10亿 7 哈森股份 -80.63 -699.95 4.90 37.31亿 8 欣贺股份 -62.79 28.84 1.07 28.88亿 9 华升股份 -43.20 -43.20 5.14 21.31亿 10 ST摩登 -33.07 -17.44 4.30 15.53亿 11 华纺股份 -30.52 -30.52 1.40 16.94亿

金融界04-25 16:36

牧原股份：4月24日接受机构调研，高毅资产管理、兴证全球基金等多家机构参与

发展提供新的增长动力。公司深受党中央在民营企业座谈会上讲话的鼓舞，同时近期国家领导在东南亚国家的国事访问，也让公司坚定了海外发展的信念，认为海外发展前景广阔，大有可为，大显身手，正当其时。当前公司已成立海外业务团队，积极去了解当地的发展环境、养殖模式、技术进展、风土人情等情况，结合市场调研情况探索在海外布局的多样化发展模式，响应国家政策号召，抓住海外市场的发展机遇。问：公司屠宰肉食业务的经营情况？答：2025年一季度，公司屠宰肉食业务微亏。随着公司在渠道开拓的不断发力，公司一季度产能利用率明显提升，但公司的客户结构、产品结构仍需优化，当前分割品占比较低。并且存在部分产能利用率较低的厂区仍处于亏损状态，对整体盈利能力也造成影响。未来公司会持续进行市场开拓，加强渠道建设，进一步提升整体产能利用率。同时公司会通过客户结构的改善、产品品质和品类的升级等工作，提升分割品占比，加强盈利能力。问：公司如何应对饲料成本变化？答：饲料原材料价格的波动是生猪养殖从业者共同面对的外部风险，今年饲料价格相较于过去一年的低点可能会有一定的上涨。公司采用多种形式降低饲料成本在采购端，公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，锁定原粮供应，降低风险。围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，降低采购成本；在配方端，公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。牧原股份（002714）主营业务：生猪的养殖销售、生猪屠宰。牧原股份2025年一季报显示，公司主营收入360.61亿元，同比上升37.26%；归母净利润44.91亿元，同比上升288.79%；扣非净利润45.09亿元，同比上升288.92%；负债率59.2%，投资收益2573.1万元，财务费用7.37亿元，毛利率18.17%。该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为50.48。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8468.96万，融资余额增加；融券净流入547.66万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-25 11:06

沪农商行2024年年报发布：经营业绩稳中增效，高分红率展现长期发展信心

89亿元，较上年末增长8.33%，其中民营企业贷款余额较上年末增长7.64%，助力实体经济提质增效。发布交易银行“十鑫十易”系列产品，焕新升级多银行财资业务，成为全国农信系统首家人民币跨境支付系统（CIPS）直接参与者。该行持续深耕三农小微，助力普惠金融增量扩面。截至2024年末，该行普惠小微贷款余额866.08亿元，较上年末增长11.14%；服务客户数5.20万户，较上年末增长3.53%。涉农贷款余额677.87亿元，累计完成268个信用村及9个信用镇（乡）认定。2024年新增微贷首贷授信超7亿元，新增微贷首贷客户近600户。该行持续推进数字化转型战略，以科技手段助力业务转型纵深推进。2024年，该行数据治理取得明显成效，通过数据管理能力成熟度DCMM 4级认证，成为全国首家获评的农商银行。

金融界04-24 22:36

金宏气体收盘下跌1.40%，滚动市盈率40.48倍，总市值81.45亿元

等燃气。公司于2024年7月荣膺“苏州民营企业创新100强”，并通过江苏省专精特新“小巨人”企业复核。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入25.25亿元，同比4.03%；净利润2.01亿元，同比-36.12%，销售毛利率32.15%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 14 金宏气体 40.48 40.48 2.81 81.45亿行业平均 56.61 68.26 4.53 103.55亿行业中值 52.42 53.53 3.54 81.45亿 1 三孚新科 -326.94 -326.94 9.50 45.53亿 2 强力新材 -114.03 -126.47 3.64 58.03亿 3 广信材料 -102.48 -102.48 4.37 32.86亿 4 晶瑞电材 -69.04 -48.85 3.58 87.73亿 5 光华科技 -38.64 -34.60 3.82 70.92亿 6 扬帆新材 -19.53 -24.03 3.11 21.08亿 7 万润股份 20.79 13.18 1.43 100.53亿 8 濮阳惠成 21.09 21.09 1.67 40.39亿 9 瑞联新材 22.93 23.96 1.97 60.31亿 10 雅克科技 29.81 43.60 3.48 252.67亿 11 飞凯材料 32.71 40.66 2.51 100.24亿

金融界04-24 19:57

中概退市：这次 “狼真会来”？别怕，不是末日！

清单内的企业。与军方并无多大关联的民营企业也可能被纳入 CMC 清单，历史上如小米和腾讯都曾短暂被纳入过该清单，但经过上诉和沟通后被移除了，除了短暂的恐慌性下跌外，并没有造成太显著的影响。而被纳入 NS-CMIC 清单内的企业则确实会被禁止美国资金对其进行投资，因此一旦被纳入该清单会直接造成美资的清仓式抛售，影响巨大。不过该清单的认定标准相对严格，自 21 年 12 月后就没有更新，并没有随意纳入新主体的情况。根据最新的清单（下图中仅展示了名单的一部分，完整名单在美政府网站可见）， NS-CMIC 名单内绝大多数都是与军工直接相关、或者由国资控股的企业。但也有少数几个民营企业，如华为、旷视科技、商汤、依图科技等。而这少数几家民企的共性之一是都涉及 AI、通信或芯片等高端技术。从这个角度，若后续美方会在该禁投名单中纳入更多无直接军方或政府背景的民企，主业与 AI、高端芯片的研发相关的企业的风险可能会更大。 ② 《美国优先投资政策》备忘录是特朗普在今年 2 月向其内阁部长及联邦机构发布的政策指令，但并非已被正式执行的政策、或已通过国会利好的法案。其中涉及中国的限制包括两个角度：第一，美国在整体欢迎外国资本投资美国的同时，但要警惕并限制部分国家（如中国）通过投资美国获得关键技术或战略资产；第二，美国政府也将限制美国资金投资于会促进中国军民融合及战略发展的企业。明确提及会重点审查的行业包括：半导体、人工智能、量子技术、生物技术、高超音速技术、航空航天、先进制造、定向能技术等领域。二、“退市危机” 再起，这次有何不同？那么从上述两点出发，探讨若风险不幸成真，对中概资产们会产生什么影响？相比上一次的中概退市危机，有何不同？从个股层面，哪些公司受到的影响会更大/更小？ 1、退市风险的不确定性可能比上轮更高首先中概被强制从美股退市、但没有被美国资金禁投：通过复盘，上一轮的中概退市风波，虽可能也包含一定 “政治角力” 的因素，但主要还是围绕着 “审计监管权” 这一具有一定合理性（通过美国会立法），有清晰目标（取得监管权）和沟通框架（中美双方各有让步）展开的博弈。虽然目前为止，强制中概资产从美股退市还并没有正式被美方拿到谈判的牌桌上，我们认为，这一轮可能的中概退市风险所面临的不确定性（不是说最终实际被退市的概率）比上次更高。一方面，从近期特朗普在关税政策上的 “朝令夕改” 和近乎失去实际意义的关税税率，可见特朗普的态度和政策制定相当的 “随意” 且不可 “预测”。另一方面，上轮的中概退市还能说是围绕着 “审计监管权” 这一相对合理且并不涉及核心利益的诉求，但这此对 “中概退市” 的威胁则看起来是纯粹作为谈判的筹码。因此，若这次 “中概退市或被禁投” 真的被再次 “拿起”，这次 “中概退市风险” 化解所需要妥协的点可能是更加涉及核心利益的。 2、中概资产对美股依赖性已大幅降低，但美股流动性仍占据大头但好的一方面是，中概公司已经重回港股上市、或将港股变更为主要上市地。因此相比 2021~2022 年那次退市危机，中概公司们对美股市场的依赖已明显下降。按海豚投研跟踪的在中美两地同时上市的公司，两地市场的 90 天日均交易额中，港股成交额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%。不过，尽管对我们覆盖的公司而言，港股的成交比重已上升，美股市场的流动性平均仍是港股市场的 2 倍左右。若被从美股退市，想必仍会从流动性上对中概公司的股价产生巨大的冲击，个股来看： ① 目前仍仅在美股单一市场上市的拼多多、唯品会、极氪和 OTA 市场上的滴滴和瑞幸显然会受到的影响最大； ② 港美两地上市的公司中，Boss 直聘、腾讯音乐、华住、蔚来、贝壳、百度等港股交易占比还在 1/3 以下，网易、B 站、小鹏、理想、和名创的港股成交占比则已在 50% 以上，即便从美股退市，受到的影响会较小。 ③ 至于美团、腾讯等以港股为主，在美股仅以 ADR 交易的，港股成交额占比都接近 100%，即便其美股 ADR 被退市，其实不会受到直接影响。 3、除少数公司外，回港上市是绝大多数公司现有的退路如果被迫从美股退市（但没有被美资金禁投）中概公司们的应对方式，可分两种情况来看： ① 已将港股作为双重主要上市地的中概公司，可以将在美注册并流通的股份直接转化为在港股注册的股份继续交易。除了需要在美国的托管行的协助下，在两国交易所提交一些手续外，没有明显的技术/法律上的阻碍。 ② 对于仅在美股上市，或者当前在港股非主要上市（依赖于美股的上市地位）的中概公司，则需要尽量在被美强制退市前，完成以香港为主要市场上市地的转换。否则就要经历先回归 “一级市场”，再在香港、大陆、或其他美国外市场重新上市。上图展示了不同情况下，转化为双重主要上市地位的需求，以较为严苛的，对采取 WVR 架构（同股不同权）的公司，需要满足：在其他合格交易所上市满 2 年，市值超过 400 亿港币，或市超过 100 亿港币且最新年度营收超过 10 亿港币。根据上述要求，海豚投研覆盖的尚未取得在港主要上市地位的公司中，仅有极氪因尚未达到在美上市满 2 年的要求，以及滴滴、瑞幸因是在 OTC 场外交易，也不符合已在合格交易所上市的要求，并不能立刻通过二次上市的便捷方式取得港股主要上市地位。因此，若仅被从美股退市但不被美资禁投，除了上述提及的少数不能立刻取得港股主要上市地位的公司，对绝大多数公司的影响主要是，短期内失去美股充沛流动性的冲击，以及避险情绪下某些资金的抛售。中长期视角，则取决于原本在美股交易的投资者是否有愿意和能力跟随到港股市场。虽然难以定量，势必会有一些资金由于资金投向、或工具限制等因素而流失。这部分缺口需要由南下或其他可投港股的资金来弥补。三、更大的风险—被美资禁投 1、大规模回港后，美资仍持有外卖跟踪中概公司们可观的股份相比于被迫从美股退市，若美政府继续扩大限制美国资金投资于部分中国公司，乃至全面禁投中国资产，影响显然会更加严重。毕竟这种情况不仅是短期流动性冲击的影响，而会导致美国资金永久性的流出（直到禁令解除前），且可能出现为了清空仓位不计成本的抛售。因此，逻辑上美国资金持股较多的中国资产所受的冲击会更大。以下两个图表罗列了我们跟踪的中概公司中，美国投资者的持股比例。 ① 首先在具体分析前，海豚投研要强调下，我们以下所有按地区分类的投资者持股比例都是直接来源于彭博统计的数据。经过确认，以下持股比重是基于所有类型投资者（个人、企业、内部）的，但是没有做任何的穿透。举例若某一中国投资人是通过在美国的持股主体、或券商持股了某一中概，是会被统计为美国的投资者持股。因此，会造成以下数据显示的美资持股比例高于实际情况，需要从相对角度，而非绝对角度看待。比如 A 公司是 60%，B 公司是 40%，那么 A 公司的美资持股大概率是高于 B 公司的，但并不表示实际 A 公司 60% 的投资人都是美国资金。 ② 基于上述数据口径，整体上我们跟踪的 27 家公司，包括两地纯美国上市、两地上市和仅港股上市的，剔除被禁投的中芯国际）平均美国投资者的持股比例达 39.9%。若剔除仅在港股上市的公司，美国投资者的持平比例进一步提升到 43.6%。（仅作为评判各股美资持仓是否高于平均水平的标准，并非代表美资真的实际持有这么高比例的股份） ② 个股上，仅在美股或港股单一市场上市的公司中，纯美股上市公司，以及港股的比亚迪和美团投资者中美资占比较高（在均值的 40% 以上），腾讯、快手、泡泡马特等其他港股上市公司的美资持股比例比较低（30% 以下）。另外值得关注，在美国 NS-CMIC 清单上，即被美资禁投的中芯国际，不仅没有任何美资机构持仓，美国以外的其他海外投资者持仓也近乎为零。我们也注意到同在 NS-CMIC 清单上的中国移动和中国联通，也没有任何外资（包括美国和非美国）机构投资者持股。由此可见，如果被纳入 NS-CMIC 名单而被禁投，损失的可能不仅仅是美资投资者，其他海外投资者也可能跟随性的清仓。 ③ 在港美两地上市的公司情况相对复杂，同一公司在两地市场能查询到的投资者持股情况并不相同，因此需要结合公司总股本在两地市场注册的比重（该比重没有准确数据来源），估算出按比重调节后的美资持股比例。按我们的测算，Bilibili、阿里、京东、百度、携程、华住、Boss 直聘、小鹏等的美资持股比例高于平均，而新东方、网易、蔚来、理想的美资持股比例则较低，在 30% 以下。 2、被禁投的先例—复盘中海油有哪些先例可供我们参考若真被美资禁投后，实际的影响会有多大？在近几年因 NS-CMIC 清单导致的被美资禁投的公司中，我们筛选了中国海洋石油（883 HK）为例。原因是中海油在被禁投前有一定外资持股，而中国移动、中芯国际等在被美国禁投和强制退市前，就没有多少外资持股，参考意义不大。由下图可见，在2019 年底时中海油的美资投资者持股略高于 7%，欧洲投资者持股比重也略超 5.2% 以上，而目前美国和欧洲的投资者持股都已近乎归零。（和中移动、中芯国际的情况类似，虽只有美资是被政府强制要求禁投，实际情况下欧洲资金也跟随着清仓了）节奏上，可见在 21 年 1~2 月间（此时正式禁投命令尚未签发）美资投资者就已开始快速减仓，到 4 月底的仅 2 个多月时间内，美资持仓比例就从 6% 以上下降到了约 1%，可见是经历了短时间内的集中抛售。最后剩余的约 1% 的持仓则大约经历近 1 年的时间周期才完全清空。结合 ① 20 年 12 月中海油被正式纳入 CCMC 清单（可视作 NS-CMIC 清单的前身），② 美国投资者在 21 年 1~2 之间已开始快速减仓，到 4 月已基本减仓完成，③ 2021 年 8 月初，对中海油的禁投命令正式生效，利空落地，这三个时间节点。对应海油的股价表现：① 中海油的股价在 21/2/23 日该阶段内的价格顶峰（粗略对应美资开始减仓的节点），到 21/4/8 中海油股价达到阶段最低点（对应美资减仓基本完成的节点），期间中海油的股价下跌了约 24.8% 到，即跌去了约 1/4。 ② 但在外资密集抛售期结束后，中海油的股价随即开始反弹，最多反弹达 21%，收回了大部分跌幅。随后直到 2022 年 2 月前一直处在区间震荡的走势。整体来看，以中海油为例，作为一家被禁投前美资 + 欧资合计持股占比曾达到 12+% 的港股公司，在被海外资本的密集抛售期内，股价受到的最大冲击幅度是从最高点跌去了约 1/4。但越过短期冲击、即便中海油已近乎不再有任何外资持股，公司当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价从约 HK$6.3 下跌到 HK$5.2 的幅度，对当前股价而言也不过是不足 6% 的波动。可以说，对中海油这类优质公司而言，被美资（或者所有外资）禁投的影响，在中长期视角下可以说只是一个短暂的 “小波动”。只要公司本身业绩和质地优秀，总会有 “逐利” 的资金会填补上外资被禁投后留下的空缺。但也不能忽视，我们覆盖的中概公司们目前仅美资的平均持股就高达 40%，若算上欧洲等海外资金占比会更高，远远高于中海油外资持股的 12%。因此若被禁投，覆盖公司们所受到的短期冲击可能会明显高于中海油从最高点跌去 1/4 的幅度。恐怕也难以像中海油一样在约 2~3 个月的时间内即基本完成清仓，冲击的时间跨度大概率也会更长。四、总结：该如何应对潜在的 “退市 “与” 禁投” 风险通过上文对这轮可能会发生的中概被强迫从美股退市、乃被美资全面禁投的分析，我们认为可以得出以下几个结论： ① 相比上一轮中概退市危机是围绕 “审计监管权” 这一清晰且不涉及核心利益问题的争论。这一次中概退市若再被正式拿上台面，面临的不确定可能会更大，或许不会再围绕一个清晰又不那么重要的问题展开，而可能牵扯到更广泛、涉及更重大利益的争端上。 ② 结合已在 NS-CMIC 名单内，已实际上被美国政府全面禁止美资投资的中国资产，和《美国优先投资政策》的意图导向。民企中涉及通信、半导体硬件、AI 技术、高清图像识别、量子技术、生物技术、航空航天、先进制造等敏感领域的公司被美资禁投的可能性会相对更高。 ③ 经过上次的退市风波，随着大量中概公司回港上市，我们覆盖的两地市场中概公司中，港股的 90 天日均交易额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%，对美国流动性的依赖以大幅下降。但美股的成交额绝对值仍是港股 2x，依然占据大头（对我们覆盖的公司而言）。我们跟踪的公司中，除极氪和滴滴、瑞幸因不满足在合格交易所上市满两年的条件，无法立刻通过港股双重主要上市的快捷通道取得港股主要上市地位外，其他公司取得港股主要上市地位没有技术阻碍。 ④ 以被纳入 NS-CMIC 清单，被实际禁投的中海油为例，在被禁投前拥有约 12% 的美资和欧资持股，在外资密集抛售期内股价从最高点下跌了约 1/4，抛售期持续了约 2 ~3 个月的时间。但从中长期视角，中海油当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价波动，对当前股价而言仅不足 6%。可以说，对类优质公司而言，被美资（或者所有）禁投的影响，在中长期视角下只是一个短暂的 “小波动”。不过，由于彭博数据显示的，我们覆盖的中概公司们的美资平均持股高达 40%，远远高于中海油美资 + 欧资持股的 12%。因此，若覆盖的中概公司们被美资禁投，所受到的短期冲击幅度和时间跨度都很可能明显强于中海油的情况。根据以上分析，我们粗略构建了对覆盖的个股们 “退市” 和 “禁投” 风险大小的定性评分标准： ① 退市风险和影响上，以当前在两地市场的上市情况，和对美股成交流动性的依赖程度为两个标准。无法立刻申请港股主要上市地位的公司风险最大，技术上能取得港股主要上市地位但尚未取得的风险次之，已取得港股主要上市地位的风险最小。成交额占比上，港股成交占比<30% 的风险最大，30%~70% 直接的风险次之，>70% 的风险最小。 ② 被禁投的影响和可能性上，以是否涉及前文提及的敏感行业（反映被禁的概率），和美国投资者持仓比重（反映影响程度）为标准。在是否涉及敏感行业上，我们认为在 AI 技术上占据领先地位，以及在自动驾驶、芯片半导体上有涉及的公司的被禁投的概率相对最高。（纯个人主观看法，仅作为参考）。影响程度上，以数据显示美资持股比例上以>50% 为影响最大，<30% 为影响最小，30%~50% 则为中间情况。根据以上评判标准，所有目前仍仅在美股上市的，包括拼多多、滴滴、唯品会、瑞幸、极氪，以及两地上市中的百度、阿里、比亚迪（和腾讯音乐、华住、蔚来）这几家公司的潜在风险和可能受冲击的幅度是最高的。相对的，美团、泡泡玛特、快手、以及网易、新东方、贝壳、名创优品等公司风险总分最低、且没有任何 “标红” 项。由于若果真被退市且被美资（可能也包括欧资）禁投在短期内可能造成的股价冲击难以估量，不计成本的密集抛售下很难说以基本面来衡量绝对价格底线，因此海豚投研此次也不尝试判断安全价格。仅以净现金占当期市值的比重作为最安全的标准，供大家参考。比如当净现金比重超过公司总市值的 60% 乃至更高时，我们相信在越普适、且冲击越大的全面 de-risk 下，反而防御性会很强。应对策略上，若仅仅是被从美股退市，影响大概率不会很大。对优质资产，一定程度上可以选择 “陪伴”，忍受短暂的流动性冲击。但若是被美资（或者其他海外资金）禁投的情况，则大概率会造成相当严重的抛售和股价跳水式下跌。这种情况下，“陪伴” 或许就不是好选择。先同样清仓避险，留好资金子弹。政策强制要求的清仓下，美资势必会不计成本的抛售，放血交筹码，给优质资产的价格砸出一个大坑后，反而能没有包袱（无需再担心外资流出的问题）地去抄底优质资产。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研04-24 19:37

24小时热点