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家联科技获天风证券增持评级，募投项目完成建产，外销稳步增长

受宏观经济、政策及环境变化影响的风险；汇率风险；商誉减值的风险；管理风险等。

金融界2023-11-15

富士莱获东吴证券增持评级，硫辛酸API龙头之一，加速CDMO转型

风险；可能出现新竞争对手；以及可能受到汇率波动的风险。

金融界2023-11-15

DFINITY 创始人 Dominic：Web3 多链时代 , Internet Computer 路在何方？

为执行该交易支付多少 Gas，Gas 汇率就像一个费用市场。然而，在 Internet Computer 上，Gas 的工作方式有点不同。Internet Computer 上的智能合约被称为 Canister，与传统智能合约截然不同。它们为自己的计算付费。所以它们更像是一辆电动汽车，开发者给它充电，就可以运行，没电了，就停止了。你再给它充电，就会恢复运行。这就是 Canister 的工作原理，而这里的“电”，或者是 Gas，被称为 cycles。当 Canister 执行计算时，就会消耗开发者预留的 cycles。这样的结构非常重要，因为实际上，人们不需要自己支付 cycles 就可以直接与 Canister 交互，也就意味着，人们甚至不需要钱包。通常，Internet Computer 用户不需要钱包就可以与 DApp 进行交互，除非他们想要管理代币。比如说前面提到的 OpenChat。用户甚至不需要钱包，只需要几秒钟创建一个 Internet Idenity（互联网身份），再在 OpenChat 中创建一个账户，就可以打开前端进行聊天。Internet Idenity 通常使用 Face ID 或者指纹进行身份验证，非常便捷。而且更重要的是，基于反向 Gas 模型机制，用户无需为发送消息支付 Gas。在传统区块链中，你需要为每条聊天消息打开一次 MetaMask 钱包并支付一笔 Gas 费。通过在钱包中按下“同意”按钮发送消息，这将使人难以忍受。然而在 Internet Computer 上，一切都被隐藏起来了。以太坊也可以利用这个好处，只需先让 Internet Computer 与以太坊集成。事实上，为了证明这一点，我们创建了一个名为 Oisy Wallet 的钱包。它运行在 Internet Computer 上，却处理着以太坊 ERC-20 代币。该钱包是一个网页，已经发布，你可以进入 oisy.com 体验一下。它已经改进了交互流程，比如在你的手机上使用 Metamask，必须打开一个子浏览器，在子浏览器中你转到 DeFi 的网站，然后才能连接钱包。但是使用 Oisy Wallet，只需在手机浏览器输入 oisy.com，然后打开另一个标签页进入 Uniswap。按连接钱包并将其为你提供的 ID 复制回其中，钱包就会连接上了，然后你就可以在 Uniswap 上进行交易了。我们现在能下载钱包应用程序都是得益于大型科技公司的恩典，MetaMask 过去曾多次被 Chrome Web Store 禁止，也不能肯定大型科技公司将来一定不会禁止 Web3 服务。但 Oisy Wallet 是通过智能合约传送到浏览器的。（Internet Computer 的智能合约 Canister 可以处理 HTTP）所以 Internet Computer 的优势不仅仅是用户体验，而且更加去中心化。主持人：是的，Oisy Wallet 是一个很好的例子，你只需打开浏览器就可以使用它，而无需对加密货币深入研究并尝试了解产品的实际含义。你提到了反向 Gas 模型机制，我最近一直在思考这个问题。从市场效率的角度来看，没有人会对某人过度使用 Google 的行为感到生气，但你可能会对某人使用一个链的 NFT 项目而不是另一个链的 NFT 项目感到生气，看似是“部落主义”和“极繁主义”，但也许只是因为 Gas 的性质？事实上，你需要持有某条链的原生代币才能使用该链上的任何应用程序，这会降低用户体验，因为你必须完全专注于该链。 Dom：你知道，当下的区块链所涉及的主要商业模式实际上与权力下放没有太大关系，往往是关于你所创造的。你必须创造出吸引人的用例，然后让社区对你的项目感到兴奋，最好是让他们进入生态系统并作出一些贡献。再然后，代币价格上涨，一些基金会或者投资机构联系你以进行更多的投资。将用户“锁”在钱包里，一直是“飞轮”的重要部分。如果比特币的早期阶段没有部落主义和极繁主义，那么比特币永远不会起飞，我们也就不会有以太坊、Internet Computer 或其他任何东西。我认为这种部落主义是有一定的积极意义的。但与此同时，我认为，当你在思考 Gas 的问题时，应该考虑“Web3 如何吸引数十亿人”，而不仅仅是吸引加密生态系统中精准的几百万人。最终 Web3 是要超越像 NFT 这样的简单事物的，提供真正的去中心化，让人们成为所有链上事物真正的主人。很多人都曾表示过，一些区块链的一部分基于 Amazon Web Services，没关系，他们不在乎。我其实对此有异议，我认为他们不关心的原因是他们不明白正在发生的事情。就比如主流媒体记者，当他们将博客、媒体网站建立在某个区块链上时，他们会认为自己正在变得去中心化。但他们不会知道在这个区块链上有一群“内部人士”拥有 Amazon Web Services 密码，掌握着真正的所有权。但我相信随着时间的推移，人们会受越来越多的教育，更有洞察力，会认识到这一点。 Web3 想从今天的位置发展到吸引数十亿用户，我们将不得不做出更多有创意的事情，NFTs 只能让我们保持在今天的高度。想象一下，Web3 的未来会是什么样子？在链上，社交媒体、游戏、元宇宙都将代币化。Internet Computer 有一个去中心化短视频平台 Hot or Not，更像是 Web3 版的 Tiktok。它也有着雄心勃勃的代币经济模型。创作视频的人会得到奖励，任何用户都可以为“该视频是否热门”而下注。 Web3 不可能通过传统钱包实现，因为涉及代币的事件太多了，就像你不可能在 OpenChat 上每次发送消息都需要批准繁琐的交易并指定 Gas 费一样。现在，我们开发的 Oyis Wallet 可以作为一个以太坊 DeFi 钱包，但却让用户感知不到钱包的存在。利用 walletless 这个特性，开发者是可以创造更好的游戏、社交媒体。在不涉及钱包的情况下进行代币化，用户可以无感知地与 Web3 交互。主持人：Hot or Not 是一个很好的例子，它是 TikTok 的去中心化替代品，又结合了代币化。区块链能否解决一些传统技术堆栈目前无法解决的问题？ Dom：我认为任何在线服务、Web 应用程序都可以实现代币化。你当然可以使用 Amazon Web Services 创建代币化应用程序，甚至只是使用 MySQL 数据库之类的工具来维护代币余额。但你知道 Amazon Web Services 的问题。不论是 Amazon Web Services 的工作人员，还是知道用户名和密码的开发人员，都可以访问账户。更不用说黑客盗取了。这些都会威胁用户的资产。 Web3 就是通过区块链赋予个人和社区所有权。就像总量 2100 万的比特币，你知道你钱包里的 1 BTC 就是你的，你通过私钥直接拥有和控制它。但 Web3 的用途远不止于此。Web3 最终将为社区提供对社交媒体、游戏和元宇宙等链上事物的所有权和控制权。如果一个 Web 应用程序成为 Web3 协议，因为没有任何后门，这意味着社区拥有真正的所有权，协议由 DAO 驱动，而代码更新可以通过提案自动完成。这已经在 Internet Computer 上实现了，你可以使用 SNS 来启动你的协议。主持人：代币化给予了我对整个加密行业的希望。加密行业将为世界上 95% 尚未使用加密货币的人提供的什么产品或功能最让你感到兴奋？ Dom：如果你走完全去中心化的路线，并且所有的代码都完全上链，那么你就摆脱了对信任的需求，这将真正帮助世界各地的人们为互联网做出贡献并创建下一代互联网服务。但是，没有 VCs？通过众筹他们也能够筹集资金。我做工程师已经三十年了，最初我住在伦敦，后来又在硅谷待了十年。我去硅谷，不仅是因为那里有很大的网络效应，而且也更容易获得风险投资。问题是，有那些多同类型的产品，你如何才能脱颖而出，获得风险投资？但如果是你将产品构建在 Internet Computer 上呢？人们可以访问你的产品并评估它，在社交媒体上与你互动。如果人们对你的产品感兴趣，那么你可以在 SNS 上为治理代币创建一个 Swap，人们可以用 ICP 来购买治理代币。此后，该产品和 Swap 金库将受到治理代币持有者的投票控制。这样不仅能够消除对信任的需求，而且还不受地理位置的限制，即时你在发展中国家，只要你有优秀的产品，同样可以筹集资金。所以，这就是我理想中的 Web3，我想让行为民主化，我希望看到技术生态系统的访问民主化。最终，这将推动大量的创新和创造力进入 Web3。注：上述项目和观点不应构成投资建议，DYOR。根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2023-11-15

汇丰“背刺”特斯拉看跌32% 是买还是抛？

省了繁琐的出入金流程，也节省出入金环节汇率及手续费的损耗，也可以充值U兑换成美元或港币，提现至个人名下银行账户，再入金到你的券商，到账速度快，更没有额度限制。另外，投资者对于看空的股票，还可以在该平台进行融券交易，从中获得盈利的机会。最后，希望大家投资愉快，股票大涨，早日实现财务自由。来源：金色财经

金色财经2023-11-15

决策分析：下一焦点“习拜会”！中国惊喜让市场更兴奋，人民币大反弹

支持力度。” 美元走软推动人民币兑美元汇率升至3个月高点7.2356元。欧元兑美元隔夜升穿200日移动均线切入位，徘徊在1.0877美元，英镑守住涨幅，持稳在1.2491美元。周三公布的澳大利亚薪资数据显示，尽管4%的年增长率仍远低于许多其他发达国家，但高通胀正在影响薪酬协议。与此同时，官方数据显示，日本经济在7月至9月出现萎缩，导致日元不受欢迎，因为经济放缓抑制了日本加息的预期。日元兑欧元触及163.9的16年低点，并回吐周二的部分涨幅。两年期日本国债出现了自2022年4月以来的最大涨幅，收益率下跌逾3个基点，至0.055%。

云涌2023-11-15

4e揭秘套利机遇：利润的秘密路径

会，就会抓住它。通过快速套利交易和理想汇率的货币兑换，几分钟内即可实现利润。行业波动性——波动性通常与主动金融投资无关，但却是套利的重要组成部分。加密货币本质上是不稳定的。由于代币的供应和需求很大程度上基于投机，因此市场在不断变化——许多加密货币交易所每天都可以看到定价错误和低效率。正是这些低效率为交易者打开了利润之门。无论牛市还是熊市都适用——无论市场上涨还是下跌，套利机会的数量都保持不变。虽然牛市更令人向往，但无论市场牛市还是熊市，交易者都可以同时持有多头和空头头寸并赚钱。但以上的方式都是建立在对加密货币以及CEX足够了解的基础上，不断地进行实操交易。同时选择一个足够完善的加密货币金融平台至关重要，4e作为新型黑马加密交易所是全球投资人首选！4e核心团队成员均来自国际顶级金融机构和区块链行业龙头企业，拥有8年区块链行业经验；尤其是在安全性上，4e重视用户安全和隐私保护，采用严格的KYC、SSL加密、多重签名技术等多重安全措施，保障用户资金和个人信息安全。作为全球金融领先平台，4e不仅拥有加密货币交易，还有大宗商品，股票、外汇、贵金属等多种全球化金融产品，平台以一站式交易服务为特色，提供安全、便捷和创新的金融产品，帮助投资者实现更好的风险管理和投资回报。最为重要的是，在4e可以学习并完善自身交易策略以及把握财富机遇！每位投资人可以在4e特设的雷达直播间，寻找到拥有多年交易经验的分析师、交易员实时在线交流市场行情以及策略。如若对套利不解，4e助您把握套利财富机遇。来源：金色财经

金色财经2023-11-15

DYDX 估值报告：代币解锁问题 VS 数据洞察

协议的交易费率。随着市场竞争加剧，整体汇率费率下降，dYdX的有效费率线性下降至0.015%（买卖双方共享），接近币安VIP 9月交易量25亿美元的优惠费率水平。折扣率：根据我们对当前协议的发展和市场风险的评估，我们将2023年至2028年的现金流贴现率设定为29%。为了计算贴现率，我们使用10年期美国国债作为无风险利率，以BTC作为市场基准。β 是从 DYDX 回报作为 BTC 回报函数的回归模型获得的。这项分析跨越了一年多的时间，从 2022 年 8 月 1 日开始，到 2023 年 9 月 30 日，这一时期与市场代币的当前估值一致。资本资产定价模型 (CAPM) 得出的资本成本率为 29.10%。我们的回归表明 DYDX 价格与比特币回报之间存在显着的正相关关系。因此，我们确定了 29% 的贴现率，与风险投资基金约 30% 的平均回报率密切相关，我们认为这是一个谨慎的估计。终端市盈率： DeFi是轻资产行业，所以我们选择退出多种方式来回溯终端价值。对于公开交易的传统交易所的市盈率，我们选择10倍作为DYDX的最终退出倍数。预计交易量：交易量与协议收益直接相关，是DEX价值的核心驱动力。为了预测 DYDX 在不同市场条件下的一系列潜在价值，本报告假设了三种不同的销量增长情景。每个预测期均从截至 2023 年 9 月 30 日的年化衍生品交易总量开始，并采用年增长率。基于行业发展格局，我们假设预测期内（2023-2028年），衍生品交易量年化增长将在2024-2025年较快，之后逐年逐渐放缓，并在2024-2025年达到负增长。末期。这一预测考虑了预期的比特币减半和明年美联储可能降息的情况，为了获得 dYdX 的交易量，我们根据历史数据设定了协议衍生品 DEX 总交易量的 40%-60% 的恒定市场份额（根据不同的市场情况而变化）。以下是 DYDX 在每种场景下的预期交易量概述：基本情景：衍生品交易量在 2024 年增长 80%，并在 2028 年逐渐减少至 -5%，随着 DeFi 的蓬勃发展或 DEX 采用的增加，预计 2028 年 dYdX 总交易量将达到 2.93 万亿美元。悲观案例：衍生品交易量在 2024 年增长 50%，到 2028 年逐渐减少至 -5%，用户更喜欢 CEX，因为加密货币受到监管机构批准的增长放缓或 DEX 的总体使用量下降，预计 2028 年 dYdX 总交易量为为 0.91 万亿美元。牛市案例：衍生品交易量将在 2024 年增长 100%，到 2028 年逐渐减少至-10%。随着 dYdX 链和版本 4 的成功落地，以及加密货币行业从监管中获得显着收益，预计 2028 年 dYdX 的总交易量将达到 6.75 万亿美元。过去9个月，排名前20位的衍生品DEX总交易量已达到约0.49万亿美元，其中dYdX的份额占比为0.26万亿美元。排名前 10 的中心化交易所的衍生品交易总量为 20.49 万亿美元。截至撰写本文时，DEX 约占 CEX 总交易量的 2%–3%。将预期交易量乘以费率，我们得出以下预期收入： 3.1.2 DCF分析需要说明的是，本报告中的 DYDX 现值基于截至 2023 年 12 月 31 日流通的 DYDX 代币，并未涉及后续年份的代币增量解锁。不过，考虑到 29% 更为激进的折现率，当前场景下 dYdX 的稀释风险可以在一定程度上抵消。以下是每种情况的 DCF 结果：基本情景：在这种情况下，DYDX 代币价格预计为 4.86 美元，2023 年 12 月 31 日的估值为 21.7 亿美元。熊市情况：在熊市中，DYDX 代币价格预计为 1.62 美元，该协议截至 2023 年 12 月 31 日的估值为 7.24 亿美元。牛市情况：在牛市中，DYDX 代币价格预计为 10.56 美元，2023 年 12 月 31 日估值为 47.17 亿美元。 3.1.3 概率加权情景分析在我们的概率加权情景分析中，我们为牛市和熊市情景分配 25% 的可能性，为基本情况分配 50% 的可能性。经计算，DYDX价格的概率加权DCF估值为5.48美元，协议估值为24.45亿美元。截至2023年9月30日，DYDX价格为1.96美元，潜在上涨空间为179.34%。 3.2 对比分析比较分析是一种用于评估公司或项目相对于同行的价值的方法。基本假设是，规模和性质相似的区块链项目理论上应该具有接近的估值倍数。比较分析通常使用市销率（P/S）和市盈率（P/E）对评估对象进行比较估值。在进行可比性分析时，选择与被分析公司或项目在行业、商业模式、风险状况和市场动态方面尽可能相似的比较者至关重要。通过确保这些领域的可比性，可以减少外部因素对分析的影响，使我们能够更加关注被分析公司或项目的内在价值因素。我们选择的四个可比项目均属于去中心化衍生品合约交易行业，分别是Synthetix、GMX、Gains Network、Perpetual Protocol。它们具有相似的业务特征和风险状况，且四个项目均在领先的区块链交易所币安上市，符合交易所的市场标准，这有助于增强比较分析的有效性。上图比较了截至2023年10月27日这五个项目的年度累计收入。从图表中可以看出，GMX的项目收入最高，是五个项目中唯一一个收入过亿美元的项目。dYdX 紧随其后，收入为 6540 万美元，而 Perpetual Protocol 排名最低，为 124 万美元。以下是对可比项目的分析总结： 1. dYdX：自2021年推出以来，DYDX代币面临着供应稀缺和实用性不足的挑战。尽管在DEX永续合约市场占有率超过50%，但其代币流通量明显低于同行。在 v4 之前，DYDX 代币的主要用途是治理和质押以获得费用折扣，但新版本计划引入更多代币实用性，例如未来将 dYdX Chain 产生的所有费用分配给验证者和代币质押者。当然，投资者可能仍然担心未来大规模代币解锁的影响。 2. GMX：GMX是一个去中心化交易所（DEX）平台，支持现货和永续合约交易，重点是衍生品交易。GMX 与其他类似项目的不同之处在于它使用流动性模型。用户通过购买和质押 GMX 协议发行的流动性代币 GLP 来提供流动性。$GMX 的持有者可以质押他们的代币并赚取 GMX 协议产生的 30% 的协议费用。$GMX 的质押者还有权获得 $esGMX 和乘数积分 (MP)，以进一步提高其收益。拥有 $GMX 还赋予持有者在 GMX 协议治理中的投票权，使他们能够在社区基金中拥有发言权。 3. SNX（Synthetix）：Synthetix提供的永续合约产品不针对最终用户，而是作为后端解决方案提供，以支持开发者和DeFi衍生品流动性平台。用户可以与集成了 Synthetix Perps 合约功能的 DeFi 产品进行交互，而无需直接使用 Synthetix Perps 合约或与 Synthetix Perps 合约交互。目前，Synthetix 永续合约的交易量主要由现货和衍生品交易平台“Kwenta”产生，该平台实际上是一个为交易者量身定制的去中心化合约产品，建立在 Synthetix Perps 基础设施之上。SNX 代币的流通供应量几乎等于总供应量。SNX 仍然采用每周通胀政策作为对 SNX 质押者的奖励。质押者在 Optimism 和以太坊上有不同的 SNX 奖励池，并且质押的年收益率也不同。SNX 目前的通胀率最低，通胀率根据质押比例而变化。不过，SNX 通胀奖励有一年的锁定期，进一步减轻了对代币供应的影响。尽管如此，SNX 代币的用途未来可能会发生变化。 4. Gains Network：Gains Network 围绕其生态系统的 ERC20 代币 $GNS 展开。$GNS 旨在作为平台的实用代币，通过收入获取和平台治理（即将推出）提供对协议所有权的声明。它涉及 $GNS 持有者通过单边质押赚取平台费用。Gains Network平台的杠杆上限高达9倍，并且未平仓头寸的利息上限相对较低，它可能不是所有交易者的最终选择，但它已经在新手交易者中站稳了脚跟。目前，GNS 将其收入的 61.23% 分配给 $GNS 质押者。 5.永续协议：永续协议是建立在以太坊上的去中心化永续合约交易协议。该协议采用虚拟自动做市商（vAMM）设计，与传统AMM相比，支持高达20倍的杠杆，允许开设空头头寸，并具有较低的滑点。与用于代币互换和价格发现的 AMM 不同，vAMM 仅用于价格发现，以管理杠杆和空头头寸。与 Uniswap 类似，交易者无需中心化机构即可与 vAMM 进行交互，其设计是市场中立且完全抵押的。PERP 是协议的原生 ERC-20 代币，永久协议允许社区成员通过在特定时期将其代币质押到质押池中来参与协议治理。作为回报，质押者获得质押激励， 3.2.1 变量考虑因素市盈率（P/E Ratio）：市盈率是一种财务指标，可用于衡量区块链项目当前代币价格与其每枚代币收益之间的关系。该比率通常用于评估项目的投资价值和风险水平。不同行业和项目类型的市盈率可能存在显着差异，因此通常需要将其与同一行业内的其他区块链项目或市场平均水平进行比较。市销率（P/S Ratio）：市销率通常用于评估基于收入的传统公司的估值。对于 DEX 项目来说，协议费（类似于传统公司的“销售收入”）是评估其财务绩效和可持续性的关键因素。通过使用市销率（考虑市值（价格）与协议产生的费用之间的关系），人们可以深入了解市场如何评估协议的创收潜力。平均市销率：在加密行业，我们采用常用的市场乘数法，将可比项目的市销率的平均值作为我们的市场乘数。通过计算平均值，我们基本上考虑了可比项目的上限和下限，提供了对市场乘数的平衡估计。因此，我们选择使用可比项目的平均值作为我们的量化市场乘数，以避免仅依赖最大值或最小值可能产生的潜在偏差。中位数：从统计学上来说，中位数不受分布序列中极值的影响，这在一定程度上增强了它对序列的代表性。因此，我们选择中位数作为市场乘数的参考因子。年化总收入：分析区块链项目产生的收入可以评估其产生收入和维持运营的能力。收入是项目财务状况和增长潜力的关键指标。协议费用收入的评估有助于了解与DEX交易活动直接相关的收入来源以及DEX协议的盈利能力。费用收入可以来自 DEX 协议内的多种来源，包括交易费、保证金费、清算费和融资费。通过将协议费用收入视为变量，分析师可以评估收入流的多样性。这有助于评估协议承受市场波动的能力及其随着时间的推移的可行性。 DYDX持有者的年化收入：在传统股票市场中，P/E（市盈率）内的“收益”是指公司在特定时期（通常是季度或年度）内赚取的净利润，是重要的财务指标。投资者关注公司盈利能力和财务健康状况的指标。然而，“收益”的概念可能并不直接适用于区块链领域。这是因为 DeFi 项目并不具有传统意义上的盈利，通常没有类似于传统公司的净利润或每股收益。相反，他们的经济模型可能涉及将代币交易费用、流动性挖矿奖励、贷款利息等产生的净收入重新分配给项目或代币持有者。 3.2.2 可比分析法估值该图表根据市盈率和市销率显示项目估值和代币价格。利用2023年1月至9月的数据，我们估算了该项目的年费收入和净利润。dYdX预计年化总收入为8581万美元，创收能力强劲。此外，与所选去中心化衍生品协议的平均市盈率相比，dYdX 的市盈率相对较低，表明存在被低估的可能性。最后，根据市盈率，得出 dYdX 的潜在价格在 1.26 美元至 2.34 美元之间。 3.3 综合分析最后，我们对DCF（贴现现金流）的关键变量进行了敏感性分析，得出了最终的估值区间。同时，我们从敏感性分析中选取了不同终端市盈率和折现率情景下概率加权贴现现金流估值的最大值和最小值。鉴于可比项目之间价值捕获和通证经济模型的差异，我们在综合估值分析中对市盈率估值（40%）赋予了较高的权重，以提高模型的精度。P/S估值也具有一定的参考意义，因此赋予10%的权重。据此，可比分析的总权重为50%。剩余的 50% 分配给加权 DCF 估值。最终，综合分析得出 DYDX 代币的价格范围为 2.99 美元至 4.12 美元，完全稀释估值 (FDV) 范围为 299.3 亿美元至 411.2 亿美元。由于贴现现金流的权重较高，整体估值上调。v4 对经济模型的影响最显着的是交易费用收取的转变——从 v3 中由 dYdX 公司收取到由验证者和质押者完全收取。这表明代币捕获的现金流具有巨大的增长潜力，需要更高的估值倍数来反映其增长潜力。传统的估值方法采用类似协议中的平均市盈率和市盈率，可能无法完全捕捉到这一优势。因此，DCF的权重较高，以提高估值模型的准确性。需要注意的是，估值模型和衍生代币价格是基于当前提供的数据和市场运行情况。未来的市场动态和 dYdX 项目的运营绩效将最终决定其真实的市场价值。 4. 代币解锁讨论 4.1 估值溢价在dYdX的估值分析中，存在明显的估值溢价，主要是由于质押导致的流动性供应有限。DYDX 作为 dYdX 链的第 1 层 (L1) 代币，用于费用支付和验证者的质押，以确保链安全。目前，整个权益证明（PoS）网络的平均质押率为52.4%。参考BSC、Solana等现有PoS公链的长期质押率在40%到70%之间，dYdX链的质押率很有可能超过40%。这将显着减少 DYDX 的流通供应量。假设对代币的需求持续增长，价格预计将显着上涨。 4.2 质押收益预估今年12月，dYdX将解锁近1.5亿枚代币，占总供应量的15%，使代币流通量从原来的2.96亿枚增加到4.46亿枚。对于如此大规模的一次性解锁，市场可能会担心这些代币是否会带来短期的大幅通胀，从而稀释v4版本带来的积极影响。关于计划于 12 月发布的代币，担忧可能被夸大了。原因在于，大量的代币解锁并不会导致代币流通量的大幅增加。需要注意的是，本次解锁的代币最初是分配给团队和投资者的，他们很可能会质押大部分代币。一般来说，在PoS区块链的早期阶段，出于风险考虑，用户以较低的比例抵押代币，对应于较高的年化收益率。随着区块链的成熟，质押率逐渐提高。目前，权益证明（PoS）网络的平均质押水平约为52.8%，链上收益率为10.2%。据此，我们估算了 dYdX 链的质押情况和年利率（APR）（如图所示）。根据我们的估值模型，dYdX 2023 年的收入为 8500 万美元。假设团队和投资者分别质押其解锁代币的80%和50%，我们可以得出年化质押收益率为20.27%，质押率为41.2%（按流通量计算）。dYdX链上的质押率每年都会逐渐增加，最终达到稳定状态（46.68%左右）。预计年化回报率也将逐步稳定在20%左右，仍然具有吸引力。综上所述，我们认为团队和投资者质押代币的可能性很大，年底代币解锁带来的稀释风险潜力相对较小。 5. 总结 1.本文采用自上而下的估值方法，利用现金流分析（DCF）对 dYdX 协议的代币价值进行合理的估计。通过概率加权，该协议估值为 24.45 亿美元，预计 DYDX 价格为 5.48 美元，潜在上涨空间为 2-3 倍。最后，结合P/E和P/S估值方法，综合分析得出2023年底$DYDX代币的价格区间在2.99-4.12美元之间。这一预测范围表明，从目前的市场情况来看，价格仍有上涨的空间。 2.面对12月份代币解锁带来的潜在稀释风险，我们认为，由于代币解锁主要分配给团队和投资者，而dYdX链具有较强的质押激励，预计年化回报初期超过20%，解锁的代币大概率会被质押，不会对市场形成较大的抛售压力。来源：金色财经

金色财经2023-11-15

腾讯控股：第三季度国际市场游戏收入增长14%至133亿元

收入增长14%至人民币133亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为7%。

金融界2023-11-15

美元暴跌有些过头了！荷兰国际集团：2024新年前仍有多轮反弹 “当前熊市没有确凿证据”

用，那么美国国债收益率的大幅下跌意味着汇率变化已经从货币政策预期的大幅重新定价中得到了暗示。在低于预期的10月份通胀报告发布后，联邦基金期货曲线消除了任何货币紧缩的剩余押注，现在价格正处于6月份宽松周期的开始，到7月份将削减50个基点。 ING称：“我们没有理由从宏观角度反对这种定价，我们的美国经济学家此前讨论了通货紧缩将如何进一步发展，目前预测2024年美联储将降息150个基点，仍然比市场定价的97个基点更加鸽派。然而，我们现在要警惕美元熊市趋势中不要过于激进地跳跃。” 该机构解释说，首先在通胀数据疲软之后，市场已经发生了很大变化，尽管通货紧缩的说法正在顺利进行，美联储对此并不感到惊讶。顺便说一句，环比核心数据为0.227%，与普遍共识0.3%相差不远。弹性增长是美元走强的原因，尽管ING预计美国将在2024年陷入衰退，但目前还没有确凿的证据。换句话说，强劲的美国经济活动数据在短期内仍然是非常明显的可能性，并可能引发美国熊市的逆转。其次，利率发生了显着变化，但不足以证明美元大幅下跌是合理的。根据ING短期公允价值模型，美元兑除日元、加元和挪威克朗之外的所有G10货币已进入低估状态。鉴于美元在短期内连续几个月普遍被高估，这是相当引人注目的。继9月份表现强劲后，周三市场将密切关注10月份的零售销售情况。普遍认为总体数据环比下降0.3%，但不包括汽车和天然气的指数增长0.2%，美元应该对该释放非常敏感。疲软的数据可能会引发人们对经济增长放缓的猜测，并可能加剧通货紧缩，从而引发更多美联储鸽派押注。然而，美国经济活动数据有出人意料的上行趋势，现在看到大量疲软数据可能还为时过早。 ING认为，美元的这次熊市有些过度，预计美元在新年期间会出现另一轮或多轮反弹，然后美元才会出现明显的下跌。市场还将关注美国生产者价格指数(PPI)，以确认10月份通货紧缩过程实际上加速了。地缘方面，关注亚太经合组织(APEC)峰会上美国总统拜登与中国国家主席习近平会晤的头条新闻。欧元：欧元区数据略有好转 ING指出，很难说周二欧元/美元的大幅上涨与欧元本身有很大关系。在美元大幅调整的浩劫中，市场涌入高贝塔货币，而在欧洲，瑞典克朗和挪威克朗自然受到更具防御性的欧元的青睐。尽管如此，在美国CPI数据公布之前，欧元/美元在德国ZEW预期意外上涨并从-1反弹至10，自4月份以来首次出现正值后，找到了一些支撑。整个欧元区的同一指数达到2月份以来的最高水平，这可能会使市场更加重视即将公布的数据，以衡量是否存在更多“悲观峰值”的初步信号，这可能会给欧元带来一些特殊的支撑。周三，欧元区9月份的工业生产数据在很大程度上应该被忽视，但更多的焦点将集中在欧盟委员会的经济预测上。在欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德连续两天发表讲话之前，当前没有安排欧洲央行发言人。与上面讨论的美元观点一致，鉴于短期估值(欧元/美元被高估1.5%)，ING倾向于认为回调至1.0800关口是合适的。相反，突破1.0900将具有重大意义，并使1.1000成为下一个关键阻力位。英镑：服务业通胀疲软排除了英国央行12月意外的可能性英国央行12月意外加息的可能性已经非常低，但周三上午公布的英国10月通胀数据进一步助长了鸽派观点。总体通胀率从6.7%下降至4.6%，核心通胀率从6.1%下降至5.7%，这两个利率的下降速度均略快于共识。 ING提到：“我们知道英国央行主要关注服务业通胀，该通胀率为6.6%，明显低于央行的预测6.9%。在下次会议之前没有其他消费者物价指数发布，因此随着市场暂时坚持自己的观点，人们可能越来越多地猜测英国央行可能会软化对未来政策方向的立场。” ING称，当前市场已经接近定价英国6月首次降息。“我们一直指出，与美国和欧元区的货币宽松定价相比，索尼娅曲线的定价显得过于保守，随着英国经济前景恶化，这增加了英镑表现不佳的风险。” “欧元区数据的初步改善和英国疲软的通胀数据相结合，应有助于欧元/英镑在0.8700左右建立下限。”

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小萧2023-11-15

昨日策略大获全胜可查主页，今日黄金原油最新走势分析

利润逐步压缩，炼厂开工下调，叠加人民币汇率短期升值，导致内油价格较外油承压更重。　　原油开盘反弹78.5附近，回落下探77.7附近，在反弹上探79.6附近受阻，回落下探收盘78.1附近，原油激进76.3多看77.7及79.5即可，稳健者74.6多看77.7及79.8即可，或82空看80.8及78.8即可，稳健者82.8空看81.8及80.8即可，具体做单建议以回调做多为主；　　综合来看：反弹做空为主，可上方需要关注阻80阻力，下方方关注70附近　　原油操作建议：　　1、建议在79.3-79.5美金附近做空，止损0.3个点，目标看75.5-73.3美金附近即可，　　2、建议在73.1-73.3美金附近做多，止损0.3个点，目标看74.3-78.9美元附近即可；　　本文由邹彬晟VX:ZBS2256，供稿，仅供参考，本人在线看盘，每日实时分析，由于网络问题，文章只能给你一时的方向和思路，至于后期具体操作以群内盘中实时给出为准。

指南金师12023-11-15

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