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华金证券：给予中芯国际买入评级
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5亿美元，约合人民币547.50亿元（汇率取7.3）。23Q3资本支出153.10亿元，同比增长22.76%，环比增长25.96%；以此计算，23Q4资本支出约186.23亿元，环比增长21.64%。　　产能持续扩张，40nm和55nm产能紧张　　产能方面，23Q3公司月产能（约合8英寸）升至79.58万片，环比增长4.15万片。受产能提升的影响，尽管出货量有所提升，但产能利用率环比微降，23Q3产能利用率为77.10%，同比减少15.00pcts，环比减少1.2pcts。23Q3新增8英寸产能来自天津厂，主要用于0.15/0.18μm的BCDAnalogPower；12英寸新增产能来自京城和深圳产线，主要系40nm和55nm制程。2023年全年天津新增8英寸产能4万片，12英寸新增2万多片。　　40nm产能持续紧张，主要有两大需求：1）CIS新品需背部减薄，需经十几至二十步的光罩；部分产品甚至需要做两片CIS的减薄。此外，HBM、Chiplet也需要进行背部工艺，导致背部工艺产能非常紧张，供应商交货也较慢。2）采用40nm制程的产品众多，但MCU、高压DDIC、CIS等产品需要专用机台，不可互用，因此专用机台产能较为紧张。　　55nm产能同样紧张，主要为以下三部分：1）用于生产CISSensor部分以及低价位手机和显示器DDIC的产能相对不足。2）因客户选择在低价时进行大量囤货，用于生产NORFlash的产能需求较大；同时公司预计2024年存储会有较大增长。3）55/65nmBCDAnalogPower供不应求，主要系生成式AI需求带动。　　智能手机市场营收实现增长，存储客户低价囤货拉动需求　　从应用领域看，23Q3来自智能手机领域的营收为30.51亿元，同比减少10.90%，环比增长2.48%；营收占比为25.90%，同比减少0.10pct，环比减少0.90pct。来自物联网领域的营收为13.55亿元，同比减少50.07%，环比增长2.48%；营收占比为11.50%，同比减少9.10pcts，环比减少0.40pct。来自消费电子领域的营收为28.39亿元，同比减少16.78%，环比减少3.56%；营收占比为24.10%，同比减少1.80pcts，环比减少2.40pcts。来自其它领域的营收为45.35亿元，同比增长25.22%，环比增长17.32%；营收占比为38.50%，同比增长11.00pcts，环比增长3.70pcts。　　应用于国内终端的图像传感、图像信号处理和射频蓝牙需求较好，图像传感、图像信号处理环比增长24%，射频蓝牙环比增长28%。显示驱动库存恢复至健康水平，销售收入环比增长16%。特殊存储需求饱满，尤其是NORFlash，环比增长27%，原因包括存储客户在行业最低价时开始囤货。　　中国市场库存降至健康水位，23Q4营收环比微增　　库存方面：中国市场目前库存问题已得到缓解，现已降至健康水位。中国客户对新产品需求较好，部分产品供不应求，同时也对老产品形成冲击，致使老产品库存消化减缓，同质化价格竞争加剧。全球不同地区库存消化的速度和对新芯片的转换节奏不同。手机、消费和工业领域，中国客户达到进出平衡的库存水平，但欧美客户库存仍处于历史高位。此外，紧缺三年的汽车产品库存开始走高，引起主要客户对市场修正的警觉，并对下单迅速收紧。经历了这一年多来的市场起伏，客户对库存和成本的控制更为严格，对流片下单也更为谨慎。　　公司表示因手机集中在Q3发布，带动相关设计公司营收上涨，故整体看来23H2市场呈现“W”走势，但这一小行情并不会带动大形势变化。公司预计2024年手机销量同比持平。展望未来，公司表示年底客户趋于谨慎，预计23Q4销售收入环比增长1~3%；由于新产能折旧，毛利率有所承压，预计为16%-18%，环比-3.8~-1.8pcts。　　投资建议：我们维持对公司原有的业绩预测。预计2023年至2025年营业收入为444.47/520.34/586.64亿元，增速分别为-10.2%/17.1%/12.7%；归母净利润为56.93/87.58/109.34亿元，增速分别为-53.1%/53.8%/24.9%；对应PE分别为75.7/49.2/39.4倍。公司作为国产晶圆代工龙头，制程国内领先，产能扩张有序进行，随着终端市场逐渐复苏，业绩有望延续增长。持续推荐，维持“买入”评级。　　风险提示：下游终端市场需求恢复不及预期，产能扩产进度不及预期，未能紧跟工艺节点等技术迭代的风险，系统性风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司胡炯益研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.86亿，根据现价换算的预测PE为70.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为63.21。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-11-14
日元触及年内低点后跳涨因期权到期而非日本当局干预
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日元兑美元汇率周一在纽约交易时段触及今年以来最低点后跳涨。分析师猜测，这在一定程度上是期权持仓的结果，而不是日本当局介入市场的结果。
金融界2023-11-14
韩国电力公司结束连续十季亏损，三季度实现营业利润近2万亿韩元
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以冲突和其他因素导致国际原油价格和外汇汇率的不确定性上升，盈余是否会继续尚不清楚。”
金融界2023-11-14
加元/人民币三连升，加元上升动力不足，美元停滞不前
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953，跌幅0.03%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）虽然支撑加元的今日原油价格缓慢上浮约1.5%，但是时值加拿大公众假期，加元在节日市场清淡的情况下动力不足，仅小幅回升。本周影响加元的经济数据缺乏，随着交易周的结束，加元将受到整体市场情绪的影响。影响美元/加元对的关键将是本公布的美国通胀数据，因为这可能会引发美元的显著波动。由于美国和加拿大之间存在经济和金融的紧密关系，同时加元受原油价格影响，预计美元/加元对本周也会出现浮动。如果美国通胀低于市场预期的0.1%的环比涨幅，美元和加元都可能面临压力。法国农业信贷银行（Crédit Agricole）十国集团外汇策略主管Valentin Marinov表示：“我们认为，市场将非常关注任何证据表明通胀仍然过于粘性而无法缓解，从而迫使美联储'设计'美国金融状况再次收紧，以提振美元。”预计这样的结果反过来可能会给加元带来压力。请关注本周二加拿大央行副行长托尼·格拉维尔（Toni Gravelle）将在参加题为“不确定性加剧时金融稳定和金融监管面临的挑战”的小组讨论时发表谈话要点，他将对加拿大央行（BoC）未来利率变动的评论。预计加拿大央行理事会成员不会对市场产生太大影响，但投资者仍然需要密切关注。最近几周，加拿大央行进一步加息的预期明显下降，这要归功于一系列低于市场预期的通胀、GDP和劳动力市场数据，这些数据都表明经济正在放缓。加拿大央行预期的这种“定价”支撑了近期加元的疲软，Gravelle的评论可能有助于验证这一说法。加元/人民币连续第三个交易日上升，现报5.2834，涨幅0.07%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2023-11-14
金融市场突现异动！日元短线暴拉超70点美元高台跳水、黄金急涨13美元
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，并做出适当反应。今年以来，日元兑美元汇率下跌了近14%。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，日元兑美元大幅反弹并非由于日本央行干预汇市。 “不是日本央行。美元/日元在上午10点几乎触及去年高点后有所回落。”“上午10点最重要的事情是期权到期。10月初也发生了同样的事情。” Chandler表示，对未来三天消费者物价指数(CPI)和其他美国数据疲软的预期，可能减轻日元走软的压力。他说，美国周二可能公布的CPI数据可能显示其自四个月来首次走软，周三公布的零售销售数据料自1月以来首次下滑，周四公布的工业生产料也将出现一些疲软，部分原因是美国汽车工人联合会(UAW)的汽车罢工。周一公布的数据显示，日本10月份批发通胀在两年半多一点的时间里首次降至1%以下，这表明一直推高物价的成本压力开始消退，削弱了对日元的支撑。包括美联储主席鲍威尔在内的决策者上周表示，对抗通胀的战斗尚未结束，这促使市场缩减降息押注，而这推高了短期美国国债收益率，支撑了美元。美市盘中，衡量美元兑其他主要货币价值的美元指数小幅下跌，现交投于105.63一线，日内稍早一度触及105.96高点。#VIP会员尊享# （美元指数30分钟走势图，来源：FX168）上周五晚些时候，市场对穆迪将美国信用评级展望从稳定下调至负面的消息反应冷淡。市场一直警惕日本政府可能采取干预措施，以提振受到重创的日元。纽约梅隆银行高级宏观策略师Geoff Yu在谈到日本干预汇市的风险时表示，“目前仍是行动速度的问题，因此如果我们以目前的速度行动，对日本来说是可控的。” “整体而言，美元环境是推动因素，”他补充道。与此同时，在英国首相苏纳克对政府关键职位进行改组后，英镑小幅走高。英国政府改组的消息传出后，英镑/美元上涨0.21%，至1.2254。苏纳克让前首相梅伦重新出任外交部长。此前，内政部长布雷弗曼对警方的批评威胁到苏纳克的权威，苏纳克将其解职。美股升跌不一美股三大主要股指周一震荡反弹，此前穆迪投资者服务公司将美国信用评级前景从稳定下调至负面。截至撰稿，标准普尔500指数上升0.07%，纳斯达克综合指数下跌0.04%。道琼斯工业平均指数小幅走高，上涨超100点或0.3%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）领跌标普500指数的是耐克和英特尔，跌幅均超过1%。在阿联酋航空宣布获得价值520亿美元的95架飞机订单后，波音股价上涨超过4%，提振了道琼斯指数。穆迪上周五强调，美国“非常庞大”的财政赤字和华盛顿的党派僵局是导致下调评级的因素。该评级机构重申美国的信用评级为AAA，这是最高评级水平。三个月前，惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，理由也是美国财政状况料将恶化、债务负担加重，以及在财政和债务问题上的政治僵局。展望改变后，美国国债收益率周一上涨。基准10年期国债收益率上涨4个基点，至4.666%。 “我们看到了投资者对穆迪下调美国信用评级的反应，但我们也看到了对本周即将发生的一些重大事件的不安情绪。我们认为所有的目光都集中在本周的通胀数据和由此产生的美联储政策上，”AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示。考虑到这一点，Bassuk预计市场波动将持续到今年年底，特别是考虑到海外战争正在进行。再加上喜忧参半的经济数据，“导致圣诞怪杰助长了今年的圣诞反弹。” 投资者正在等待美国本周公布的最新通胀数据，最新的消费者价格指数将于周二公布。黄金自低位大幅反弹逾13美元金价周一震荡回升，投资者关注将于本周公布的美国关键通胀数据，该数据可能对美联储的利率立场提供一些线索。美市早盘，现货黄金一度下跌至1932.68美元低点，随后反弹并刷新日高至1946.01美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）美国消费者价格指数将于周二公布。据路透社的一项调查，预计10月份美国核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4.1%。交易商还将关注定于周三公布的美国生产者价格指数(PPI)数据。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn说，如果数据显示通胀高于预期，金价可能会回落，因为这将增加再次加息的可能性。 “但如果数据符合预期，金价将在1950美元上方交易。” 尽管黄金被视为对冲通胀的工具，但利率上升削弱了无收益黄金的吸引力。根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具，市场目前预计美联储在12月会议上维持利率不变的可能性为86%。上周金价下跌近3%，原因是中东冲突推动的避险需求有所缓解，而美联储官员表示，他们对利率是否高到足以结束与通胀的斗争“没有信心”。高盛在一份报告中称，“展望未来，短期内投资者增加多头的意愿将取决于(地缘政治)升级的程度，但(黄金)将面临美国实际利率上升带来的阻力。” “从战术上讲，我们将把黄金的潜在抛售视为买入机会，因为我们认为未来风险渠道增加的环境将发挥黄金的对冲特性。”
会员
夏洛特2023-11-14
风云际会：美国经济风险存悬念，穆迪评级备受关注，零售业巨头业绩揭秘，投资者紧盯通胀数据！
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基点。美元指数仅略有下降，美元/日元汇率不惧日本央行警告，再次飙升至一年多来的最高水平，并且距离去年10月创下的33年来最高水平仅有一步之遥。在某种程度上，尽管前途渺茫，但是投资者又为保持AAA评级感到一些宽慰。在另一层面上，对政府关门的影响存在不同看法，其中之一是它将在本已经放缓的第四季度进一步抑制经济活动。这至少将使尽管上周美联储警告称仍然有可能加息，但联邦储备系统保持观望。然而，本周美联储及投资者的焦点更可能放在周二的10月份消费者价格通报和周三的零售销售数据上。目前市场普遍预计上个月物价将保持不变，而街头销售放缓。在公司盈利方面，零售业将是本周的主题，泰森食品（NYSE：TSN）将于周一晚些时候公布财报，家得宝（NYSE：HD）将于周二，塔吉特百货（NYSE：TGT）将于周三，而沃尔玛（NYSE：WMT）将于周四公布业绩。本月的感恩节假期也将聚焦购物和消费者的韧性。总体而言，尽管上周股市出现剧烈反弹，显示出经历了一周的动荡和美联储对宽松预期的现实检验后，股市仍然存在持续的季节性买盘。在周一开盘时期货略有下跌，但波动率指数仍然在15左右保持稳定。受益于上周华尔街尾盘强势的推动，全球股市继续小幅上涨。然而，最引人注目的可能是预计将于周三举行的一场备受期待的峰会，懂的都懂。此外，英国市场和英镑在英国政府进行的内阁调整中保持稳定，其中内政大臣苏埃拉·布拉弗曼失去了职务，前首相戴维·卡梅伦回归担任外交大臣。提请投资者密切关注以上信息。
佳华1682023-11-13
11.13黄金剑指千九，美盘黄金原油走势分析附操作建议
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内炼厂利润逐步压缩，炼厂开工下调，叠加汇率短期升值，导致内油价格较外油承压更重。短期建议交易者把握节奏，谨慎交易。　　原油开盘反弹77.3附近受阻，回落下探76.4附近震荡盘整，原油激进75.6多看76.3及77.7即可，稳健者74.3多看75.4及76.8即可，或77.7空看76.3破位74.3即可，稳健者78.8空看77.3及73.3即可，具体做单建议以区间震荡为主；　　综合来看：反弹做空为主，可上方需要关注阻80阻力，下方方关注70附近建议　　原油操作建议：　　1、建议在79.3-79.5美金附近做空，止损0.3个点，目标看75.5-73.3美金附近即可，　　2、建议在73.1-73.3美金附近做多，止损0.3个点，目标看74.3-78.9美元附近即可；　　本文由邹彬晟VX:ZBS2256，供稿，仅供参考，本人在线看盘，每日实时分析，由于网络问题，文章只能给你一时的方向和思路，至于后期具体操作以群内盘中实时给出为准。
指南金师12023-11-13
富国基金周观察：反弹路上多震荡，市场修复需信心
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同比下降3.1%。从数据看，我国出口在汇率和数量两个方向都有一定承压。拆解来看，出口对欧日韩降幅扩大，这与本月非美发达经济体PMI出现不同程度回落相印证，背后或体现了10月这些地区的经济修复动能趋缓。一旦全球流动性拐点得到验证，非美发达经济体或将在利率下行的支撑下迎来经济修复速度改善，从而支撑我国出口平稳恢复。上周四公布的物价数据进一步强化了市场的担忧，10月CPI同比为-0.2%，环比为-0.1%；PPI同比为-2.6%，环比为0.0%。数据来看，通缩的阴影重新开始扰动市场的预期，也体现了当前经济复苏的基础仍不稳固。拆解来看，猪肉价格成为CPI走弱的主要拖累项，生活资料拖累PPI掉出环比回升区间。往后看，11月底的OPEC+会议一旦决定减产，有望向上拉动国内PPI，但是物价数据的全面回暖更需要的还是国内政策持续发力，支持经济平稳复苏。总的来看，上周外贸数据和物价数据的走弱，延续了上周PMI数据低于预期的态势，影响了市场的信心，压制了市场的走势。但是随着国内经济复苏预期持续向好，全球流动性拐点曙光初现，居民和企业的信心将得到逆转，A股也有望迎来一波强力的修复行情。第二，中美元首会晤在即，反弹预期持续改善。上周三开幕的2023金融街论坛年会上，多位金融领域领导密集发出“利好”声音。中国人民银行行长潘功胜表示，将保持流动性合理充裕；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；做好金融支持地方政府债务风险化解和房地产市场平稳健康发展工作。中国金融监管总局局长李云泽表示，长期投资、价值投资、多元化投资理念深入人心，中国资产和财富管理行业将进入发展“黄金期”。中国证监会主席易会满表示，要坚决打击欺诈发行，背信妄为等乱象，坚守主责主业，守牢风险底线。总的来看，领导们的表态全面回应了市场对货币环境合理宽松、人民币汇率保持稳定、长期资金持续入市和一级市场融资合理有序的期待，进一步改善了投资者的预期。更为重磅的是，周五晚间官宣，习总书记将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。两国元首将就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题，以及事关世界和平与发展的重大问题深入沟通。中美两国元首时隔一年后再次举行面对面会晤，有望缓和当前较为紧张的中美关系，改善外部环境，对国内的出口起到支撑，有效促进经济复苏。向未来看，国内政策支持经济复苏和市场反弹的态度保持坚决，中美关系的紧张局面也有望在元首会晤后得到缓解。持续好转的预期有望支持A股市场进一步反弹，走出前期的超跌区间。第三，穆迪下调美国主权评级展望，全球流动性拐点持续验证。当地时间周五，世界三大评级公司之一的穆迪官宣，将美国主权评级展望从“稳定”下调为“负面”。穆迪指出，年初以来美国国债收益率大幅走高，加大了美国债务的负担压力。另外，国会两极分化的政府格局，可能会阻碍减缓债务承受能力恶化的政策行动，会导致进一步限制政策制定的有效性。穆迪的点评一针见血的指出了美国经济当下面临的最大挑战。去年下半年以来，美国财政大幅发力，替代居民部门和企业部门进行支出，推高美国经济增速，也为美联储持续不断地加息提供了“底气”。在大选年将近的背景下，一旦美国在下周的政府债务谈判中陷入僵局，未来难以持续大幅的财政支出，美国经济或将大幅承压，而美联储保持紧缩的空间也将被进一步压缩，全球流动性拐点或已在眉睫。与上周市场发现美国就业数据失速后的情况类似，周五穆迪官宣后美股继续大涨，纳斯达克指数涨幅达2.05%，预计周一A股开盘后也能继续享受“全球流动性拐点红利”。整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场似乎有拐点初现之势，有望逐渐进出底部区域。在拐点得到进一步验证前，可以采用“金字塔式”布局，底层以防守为主，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；中间层以稳健为主，左侧布局调整时间和空间较为极致，受益于悲观情绪修复的医药、消费；顶层以进攻为主，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块。行业配置思路整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场似乎有拐点初现之势，有望逐渐进出底部区域。在拐点得到进一步验证前，可以采用“金字塔式”布局，底层以防守为主，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；中间层以稳健为主，左侧布局调整时间和空间较为极致，受益于悲观情绪修复的医药、消费；顶层以进攻为主，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块。 “红利风格”在低利率之下，高股息的性价比更为突出，而且很多公司还有“中特估”的加持或兼具低估值的特征；前期强势的TMT板块在短期遭遇回撤后，值得中期关注成长空间与新的投资逻辑，而本轮最大的新逻辑在于华为新机和智能汽车引发的电子产业链国产化变革，同时华为、苹果等公司近期密集发布新机也已带动消费电子周期走出明显回升态势；复苏线主要是医疗保健、汽车、食品饮料、休闲服务等行业，消费行业随着经济的复苏有望进入一个较好的窗口期，尤其是前期超跌的医疗保健行业，在医疗反腐风暴影响消褪和GLP-1减肥药带来高增长预期的双重激励下，有望迎来较大程度的反弹；地产及地产后周期如家电、建材等低估值、低机构配置的蓝筹品种在政策和预期提升之下有望出现交易性机会。
金融界2023-11-13
诺安基金周观察：黄金投资的逻辑观察 A股市场风险偏好持续向好
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融资债和特别国债的发行、信贷投放、稳定汇率以及跨年等因素，或需央行在必要时提供长期稳定的流动性工具支持，否则市场预期资金波动率加大的局面可能难以有效缓解。因此，债市在资金不稳定的预期下大概率延续震荡偏弱格局，未来需密切关注央行行为和宏观经济预期的变化对债市方向选择的影响。诺安海外周观察：美联储重申鹰派立场，欧洲数据疲弱，金油价格调整美联储主席重申鹰派立场，美股三季度业绩整体好于预期，美元上涨及经济数据疲弱使得油价下跌。全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.53%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.44%）>商品（彭博全球商品指数下跌3.44%）。全球各市场股市涨跌不一，发达市场股市好于新兴市场。发达市场主要受美股和日本股市带动。美股纳斯达克指数上涨2.4%、标普500指数上涨1.3%；日本日经指数上涨1.9%；欧洲股市表现疲弱，泛欧STOXX600指数下跌0.8%，英国、法国代表股指收跌。新兴市场中，巴西、俄罗斯、印度股市收涨；中国股市中，A股收涨，沪深300指数上涨0.1%，港股恒生指数则下跌2.6%。行业方面，全球股市各行业表现分化，信息科技行业涨幅居前，其他取得正收益的行业为电信业务、工业和可选消费；其余行业收跌，其中能源、公用事业跌幅较大。债券市场方面，美国十年期国债收益率最低下行至4.473%后回升，累计上行0.9bp至最新4.652%。欧洲多数国债收益率则继续下行，普遍下行3~6bp。日本国债收益率下行3bp至0.84%。大宗商品方面，包括原油、天然气等能源商品价格持续下行；工业金属价格涨跌不一；黄金和白银贵金属价格下跌；多数农业商品价格下跌。汇率方面，五美联储召开议息会议暂停加息，美元指数调整、跌破106关口至最新105.0541。汇率方面，美元指数从105.0541上行至105.8102，人民币兑美元汇率从上周的7.3133升值至7.2850。数据方面，标普指数已完成超90%公司三季度业绩披露。从已披露业绩情况看，实际业绩整体好于市场预期，尤其是利润增速表现明显好于预期，其中可选消费、金融、通信服务和信息科技业绩增速表现靓丽。较强的业绩增长也使得相关行业获得了相对收益。上周公布的欧元区10月服务业PMI终值为47.8，为2021年3月以来新低，综合PMI终值亦下行至2020年11月以来低点；此外9月零售环比继续下滑-0.3%，下行幅度高于预期-0.2%。另外上周公布的美国11月密歇根大学消费者信心指数下行至60.4，不及预期的63.7。数据反映欧元区经济下行压力在增加，市场对美国经济担忧提升。此外，上周美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中释放鹰派信号，表明美联储愿意进一步收紧货币政策以达到将通货膨胀降至2%的长期目标；美国财政部在上周公布的240亿美元30年期美债中标利率高达4.769%，高出市场预期5.3个基点，创造了2016年有数据记录以来的史上最大尾部利差，美债需求的不足也表现出市场对美联储转向预期偏谨慎。 QDII基金近期观点：诺安油气能源基金：布伦特原油期货价格继续下行，从84.89美元/桶下跌至81.43美元/桶，周度表现为-4.08%，WTI原油期货价格下跌4.15%至77.17美元/桶。尽管巴以地区局势仍不稳定，但受欧盟经济数据疲弱以及EIA下调2023年原油需求增速及原油均价预测，国际油价进一步回落。随着美股业绩期进入尾声，而且能源股票小幅不及预期，标普能源指数下跌3.82%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至10月27日当周美国原油产量为1320万桶/天，与前值持平。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织10月产量为2806万桶/天，高于9月的2796万桶/天；其中沙特产量为897.6万桶/天，与9月份持平；伊朗产量增加至301万桶/天，为2018年11月以来新高；俄罗斯为950.8万桶/天，低于9月958.8万桶/天。非OPEC组织10月产量为4724万桶/天，略高于9月的4720万桶/天。库存方面，美国商业原油库存增加77.3万桶，预期为增加100万桶；库欣原油库存增加27.2万桶；战略原油库存连续三周维持不变，最新战略储备库存为3.5127亿桶，油价走高或影响美国战略库存补库进度；美国商业原油库存和库欣原油库存低于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加6.5万桶，预期为减少22.8万桶；馏分燃油库存减少79万桶，预期为减少114万桶；汽油库存略高于过去五年均值水平、燃油库存接近过去五年库存低位。上周美国能源情报署（EIA）报告中将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶至146万桶/天，将2024年全球原油需求增速预期上调8万桶/天至140万桶/天。产量方面，预计2023年美国原油产量为1290万桶/天，较前期预测减少2万桶/天；预计2024年美国原油产量为1315万桶/天，较前期增加3万桶/天。价格方面，预计2023年WTI原油价格为79.41美元/桶，此前预测为79.59美元/桶，2024年WTI原油价格为89.24美元/桶，此前预测为90.91美元/桶；预计2023年布伦特价格为83.99美元/桶，此前预测为84.09美元/桶。预计2024年布伦特价格为93.24美元/桶，此前预测为94.91美元/桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；原油总库存低于过去五年低位水平；需求端中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡。此外，近期地缘政治局势对油价影响增加。巴以战争等地缘冲突对油价影响明显，以色列和巴勒斯坦均非产油国，如果仅是巴以间冲突对油价影响有限。但如果冲突蔓延至中东其他产油国，如伊朗、叙利亚等，不排除油价仍需计入更多的地缘不确定性溢价。当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外还会增加油价上行弹性。预计未来一年油价中枢或有望上移。诺安全球黄金基金：美债收益率有回升之势，但市场避险情绪继续收敛，国际黄金价格从1992.65美元/盎司下行至1940.20美元/盎司，周度表现为-2.63%。VIX指数继续回落，实际利率、美元指数小幅反弹，黄金ETF持有量结束了巴以战争以来的流入态势转为减持。对于后市展望，美联储11月议息会议继续按兵不动，未来加息与否仍取决于未来美国经济数据，我们倾向认为年内或不再加息。美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力。但在美国目标利率拐点出现前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，也需关注当前美强欧弱的经济增长预期分化对汇率变化的影响。受美国财政部发债、美联储缩表减少美债持有、以及当前较为强劲的经济预期影响，预计美债长端收益率仍将维持于高位，短期黄金仍受利率和美元指数压制。但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎。近期黄金价格受地缘政治冲突和市场避险情绪升温而上涨明显。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，关注巴以战争是否有进一步蔓延的可能，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.53%，表现弱于发达市场股票。各行业REITs均收跌，其中办公、医疗、零售、酒店及娱乐跑输指数。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱。但亦不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。三季度业绩REITs公司业绩陆续公布，从超预期强至弱幅度排序依次为酒店及娱乐、零售、工业，对板块业绩预期的上调推动了相关板块的表现。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。
金融界2023-11-13
“差等生”逆袭！摩根大通看涨德意志银行称这国债券为2024年最佳投资！
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德意志银行策略师写道：“高通胀意味着汇率持续名义贬值是不可避免的，但我们预计明年及以后的路径将更加渐进。”
marsh2023-11-13

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