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大摩：强劲数据和强势美股支持美国经济“不着陆”

SM制造业指数的强劲表现，以及年度个人消费支出增长了2.5％，这是美联储首选的通胀衡量指标。他在备忘录中写道：“宏观数据和股票市场领导力已经开始支持没有着陆的结果，最近的增长数据超过了大多数预测者的预期，而通胀数据也比预期的要坚挺一些。” 威尔逊强调了股市领导力的扩大，例如今年迄今为止周期性行业（如能源和材料）的表现优异，他说这支持了“股票市场正在开始适应更好的增长环境”的观点。股市领导力的多样化与去年由人工智能推动的科技激增形成了鲜明对比，但威尔逊警告说，尽管周期性敏感的股票和行业正在势头上升，但保持品质至关重要。 “我们认为在仍处于后周期而不是早期周期增长重新加速的情况下，品质和周期性因素的结合是有意义的。”他说，并补充说，如果后一种情况成立，投资者将目睹低质量周期股和小盘股持续表现优异。股市对宏观环境发展的反应导致了过去一年中市场观点在软着陆或硬着陆的预期之间来回摇摆。策略师还强调了10年期美国国债收益率作为市场对宏观经济条件敏感性的关键指标的重要性，称小盘股和低质量股票对利率变化的敏感性比大盘股更高。 “如果10年期国债收益率持续上升到4.35-4.40以上，利率敏感性可能会更广泛增加，但我们仍然预计大盘、高品质股票将在相对基础上表现优异。”他们补充道。

Dan19772024-04-10

摩根士丹利：投资者无奈接受美国经济“不着陆”预期呼吁关注绩优股

伴随着ISM制造业指数强劲的数据和个人消费支出年度增长2.5%，这是美联储偏爱的通胀测量指标。他在备忘录中写道：“宏观数据和股市领涨股开始支持不着陆的结果，最近的增长数据超出了大多数预测者的预期，而通胀数据则比预期略显顽固。” 威尔逊强调了股市领导地位的扩大，例如今年迄今周期性行业如能源和材料部门的表现优于其他行业，他表示，这支持了“股票市场正在开始适应更好的增长环境”的观点。股市的多样化与去年人工智能推动的科技股激增形成了鲜明对比，但威尔逊警告说，虽然周期性敏感的股票和部门正在增长势头，但保持品质至关重要。他说：“在我们看来，品质和周期性因素的结合在仍处于后周期而非早期周期增长重新加速背景下是有意义的。”他补充说，如果后一种情况属实，投资者将见证低质量的周期性股票和小盘股持续领跑的局面。由于股市对宏观环境的反应且一路过山车般波动。在过去一年中，关于软着陆或硬着陆的预期一直在来回摇摆。策略师还强调了美国10年期国债收益率作为市场对宏观经济状况敏感度的关键指标的重要性，称小盘股和低质量股票相比大盘股更敏感于利率变化。 “虽然如果我们看到10年期国债收益率持续上升至4.35-4.40以上，利率敏感度可能会更广泛地增加，但我们仍然预计大盘、品质优良的股票将在相对基础上表现出色。”他们补充道。

佳华1682024-04-10

清明假期数据超预期，旅游ETF(562510)持仓股九华旅游涨停

数据显示，2023年我国居民人均服务性消费支出占比为45.2%，仍低于2019年的45.9%；其中交通通信、教育文化娱乐服务消费占比24.5%，也低于2019年的24.9%。我们认为今年服务消费或占比有望进一步提高，一定程度拉动居民端消费持续回暖。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-09

PMI超预期重回扩张区间！大盘股的“春天”来了？

3月29日，美联储“最青睐的”3月个人消费支出（PCE）通胀数据发布。名义和核心PCE通胀的环比增速均为0.3%，同比增速分别为2.5%和2.8%，这基本符合市场预期。此外，1月份的名义PCE通胀增速环比数据也从0.3%小幅上修至0.4%。这些数据表明，尽管年初通胀压力有所回升，但整体上价格的缓和趋势并未改变。从通胀的结构来看，服务价格环比增速从1月份的0.65%放缓至0.26%，居住成本环比增速虽有0.47%，但同样出现了放缓的迹象。商品价格方面，同比继续维持通缩状态。这些变化反映出通胀压力有所缓和，尤其是服务业和居住成本的增长放缓，美联储降息预期边际强化。图：美国PCE通胀核心服务增速仍在缓和（信息来源：银河证券）展望未来，美国3月就业报告将至，劳动市场的缓慢放缓状态可能会继续，而薪资增速的变化将在中期内影响服务通胀的韧性，美联储降息节奏值得继续跟踪。美联储降息预期若边际强化，外资回流A股市场的趋势有望延续。白马龙头股指的是那些在各自行业中具有领先地位、业绩稳定、盈利能力强的上市公司。这些公司往往拥有较高的市场份额、强大的品牌影响力和良好的盈利记录，符合投资者长期投资和价值投资的理念。总结来说，作为重要经济先行指标，制造业PMI终结连续5个月处于衰退区间的颓势，超预期上行至50.8%。虽然由于PMI是环比数据，存在一定春节低基数效应的影响，但结构上大盘股的持续占优、五大需求的景气提振、资金面的向好预期都值得关注，整体与总量经济高度相关的大盘股和A股核心资产或迎来景气提振。A50ETF基金（159592）跟踪指数布局A股龙头白马，当前时点或已迎来配置窗口期。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-04-09

本周通胀数据或完全推翻6月的降息？！纽约联储：3月通胀预期“好坏参半”

2月份，美联储首选物价压力指数——个人消费支出价格指数同比上涨2.5%，高于1月份2.4%的同比涨幅。由于担心通胀可能不再快速接近美联储2%的通胀目标，投资者纷纷下调对美联储何时能够6月降低利率的预期，目前期货市场对美联储2%通胀目标的前景存在分歧。上周五公布的强劲招聘数据显示，3月份薪资强劲扩张，令美联储降息的情况进一步复杂化。美联储官员最近几天警告称，他们需要看到通胀取得更多进展，然后才能签署宽松政策。美联储理事米歇尔·鲍曼在上周五发表讲话时甚至警告称，央行可能需要采取进一步行动来冷却物价压力，她表示：“虽然这不是我的基线前景，但我仍然认为，在未来的会议上，我们可能需要增加利率。”政策利率应该进一步推动通胀停滞甚至逆转。” 美联储官员认为，预期的通胀路径极大地影响了实际通胀水平，并对预计的物价上涨状况持乐观态度，随着通胀更广泛的回落，物价上涨总体上有所下降。周三，当政府报告3月份消费者价格时，市场将重新审视价格压力。消费者价格指数预计较去年同月上涨3.4%，剔除食品和能源因素后，该指数预计将上涨 3.7%。 SGH Macro Advisors首席美国经济学家蒂姆·杜伊 (Tim Duy) 表示：“通胀数据仍然是决定何时适合降息的首要因素。”他表示：“为了保持6月降息的效果，美联储需要看到3月和4月的通胀数据更像去年下半年的情况。”他补充道，“这意味着本周的通胀数据可能会推翻6月的降息。” ” 纽约联储报告称，上个月对劳动力市场的看法不一，对盈利增长的预期不变，但受访者对就业前景更为悲观。（图源：路透社) 虽然总体而言，接受调查的人对个人财务状况的看法更为积极，但四年来最多的人担心无法偿还债务。这些担忧主要集中在低收入家庭和40岁至60岁的受访者中。（图源：路透社) 近几个月来，美联储数据显示出一些迹象，表明越来越多的消费者正面临债务方面的挑战，因为与美联储政策行动相关的借款利率上升，以及随着疫情支持水平的结束而导致储蓄减少，消费者承受着沉重的负担。

Dan19772024-04-09

路透调查：房价动荡加剧，70%经济学家预测加拿大央行本周三将按兵不动

直线上升，利润下降，库存过剩。唯一支撑消费支出的是人口增长。”他补充说，尽管加拿大央行本周将保持利率不变，但它正迅速朝着降息的方向发展。移民带动的人口增长在加拿大引发了空前的住房短缺问题，许多首次购房者和租房者正等待时机，以在借款成本从22年来的高点下降时重新进入市场。加拿大央行将于4月10日宣布其货币政策决定，届时还将公布其季度货币政策报告，给出对经济和通胀的预测。货币市场一直在加紧对6月首次25个基点利率下调的押注，目前的机会在78%左右，而上月底约为70%。7月的降息已被完全定价，而4月预计央行将保持利率不变。在路透社的一项调查中，超过70%的经济学家，即38人中的27人，预计加拿大央行将在6月份进行首次降息，与市场定价一致。7人预测首次降息将在7月份发生，剩下的4人则认为是在9月份。加拿大央行在17个月内将借贷成本提高了475个基点，达到5%，自去年7月以来一直保持在这个水平。尽管这有助于将通胀降至2.8%（2022年2月），但这影响了加拿大高度倾向于利率的抵押贷款成本，并压制了消费者和企业的支出。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在3月表示，现在考虑降息仍为时过早，他希望看到更多关于基础通胀放缓的迹象。目前，加拿大央行的目标是将通胀率保持在2%的目标范围内。加拿大商会首席经济学家斯蒂芬·塔普（Stephen Tapp）说：“目前，在加拿大首次降息在6月或7月发生之间真的是一个抛硬币的选择，但我认为只有在通胀方面的好消息持续下去时才会在6月发生。” 分析人士和经济学家表示，由于美加两国的经济数据出现分歧，美联储降息可能会领先于加拿大，尽管加拿大国际贸易的四分之三依赖于其更大的邻国，但目前美国的经济韧性并未传入加拿大。

佳华1682024-04-08

2024年中国餐饮消费强劲复苏，头部餐企展现经营弹性

了12.5%的同比增长，而清明假期旅游消费支出较2019年同期增长12.7%，增速超越出游人次11.5%的同比增长，标志着服务消费正加速恢复。2023年餐饮行业呈现出前高后低的经营节奏，预计2024年将是前低后高的发展趋势。报告认为，在经济复苏顺周期下，头部餐饮企业不仅在客流量上有望持续增长，提价空间也逐步显现，经营弹性颇具期待。目前部分餐饮相关个股估值回归至历史低位，建议投资者关注业绩具有良好成长性且兑现度较高的投资标的。东吴证券着重推荐海底捞(06862)、颐海国际(01579)、九毛九(09922)三家餐饮企业。报告分析，近年来限额以上餐饮企业在市场中的表现突出，收入增速快于行业整体，市场份额持续向头部品牌集中。餐饮及供应链公司方面，2023年业绩表现强劲，翻台率企稳回升，同时通过分红提升股东回报。头部品牌通过优化菜单结构、提供性价比更高的产品以及加强门店运营管理，成功应对了市场环境的变化，实现客流稳定增长和客单价合理调整。成本控制方面，人工和租金费用占比呈下降趋势，企业通过改进人员配置、灵活用工、优化店面模型等方式降低成本，进一步提升了经营效益。此外，东吴证券还就食品饮料板块提出投资建议，强调2024年板块估值稳健，看好具有较强复苏弹性和中长期增长确定性的白酒和大众消费品企业。在白酒板块推荐关注泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，同时提及珍酒李渡、伊力特的关注价值；在大众消费品领域推荐千味央厨、盐津铺子、劲仔食品、颐海国际、天味食品等，并建议关注伊利股份、双汇发展、养元饮品等高股息个股以及安井食品、洽洽食品、中炬高新等低位企稳的企业。此外，啤酒板块推荐青岛啤酒和华润啤酒。风险提示：复苏进程缓慢、业务拓展不达预期、产品销售下滑、食品安全问题等。

金融界2024-04-08

股市健康回落石油价格恐成风向标

指数周五为16.2。 PCE指数（个人消费支出价格指数）上周五，美国商务部公布的数据显示，除食品和能源外的PCE指数（个人消费支出价格指数）与去年同期相比增长了2.8%，与一个月前相比增长了0.3%。这两个数字均符合道琼斯的预期。包括波动较大的食品和能源成本在内，PCE指数同比增长2.5%，较一个月前增长0.3%，而预期分别为2.5%和0.4%。非农就业报告美国劳工部劳工统计局周五公布的数据显示，3月非农就业人口增加30.3万，远超预期的增加20万，为2023年5月以来最大增幅。 3月失业率3.3%，低于预期的3.9%。平均时薪比去年同期增长了 4.1%，均符合华尔街的预期。就业市场并没有突然走弱，使美联储陷入既要考虑解决劳动力市场受影响问题，又要关注过高通胀的困境。关于美联储今年的降息幅度，投资者目前存在困惑。经济的持续强势以及石油、铜、咖啡和可可等大宗商品价格的全面上涨使得通胀形势变得更为复杂。分析与展望本周市场美国三大指数在第一季度取得了胜利。标准普尔500指数上涨10.2%，创下2019年以来的最佳第一季度表现，道琼斯工业平均指数上涨5.6%。纳斯达克综合指数大涨 9.1%。三月份为三大指数连续第五个月上涨，道指距离 40,000 点近在咫尺。本周三个指数本周均录得亏损。道指下跌 2.27%，创下 2024 年以来的最差单周表现。标普 500 指数在此期间下跌了 0.95%，纳斯达克指数下跌了 0.8%。第二季度开局低迷。强劲的劳动力市场和有韧性的经济令投资者降低了对美联储将在 6 月份降息的预期，国债收益率上涨，股市因此承压。油价也飙升至去年10月份以来的高点。尽管本季度开局不佳，但汉邦金融认为股市本应进行一些盘整，不过我们对整体形势持乐观态度。美联储投资者对美联储今年的降息步伐以及多快能够实现2%的通胀目标仍持谨慎态度。在上周五PCE数据公布后，美联储鲍威尔表示，经济增长依然强劲，通胀率仍高于目标。明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）周四下午发表评论称，如果通胀仍然持续，他不知道央行是否应该降息。10 年期国债收益率因卡什卡利的言论而从盘中低点回升。最后交易价格为 4.305%。基准国债收益率曾在周三短暂触及4.429%，创下年内新高。根据 CME FedWatch Tool 截至本周五下午的数据，美联储基金期货交易数据显示，6月会议上降息的可能性为54.3%，与一周前的70.1%相比大幅下降。很多的交易员认为美联储降低利率的时间表会推迟到9月份。石油本周WTI 油价突破每桶 86 美元，达到 10 月份以来的最高水平，布伦特原油价格突破每桶90美元，引发了人们对能源价格助推通胀再加速的担忧。美国银行（BofA）全球研究部周三提高了其2024年布伦特原油和西德克萨斯中质（WTI）原油价格预测。预计今年布伦特原油和西德克萨斯中质原油价格平均分别为每桶86美元和每桶81美元，并有望在夏季达到每桶95美元左右的峰值。加拿大本周市场回顾本周五，S＆P / TSX综合指数以22264.38收盘，较上周上涨0.44%。本周五，伦敦布伦特 6月原油期货为90.92美元/桶。本周五，1加元兑5.2176人民币，兑0.7359美元。就业数据加拿大统计局周五报告称，加拿大3月份的失业率跃升至6.1%，高于2月份的5.8%，是自2022年夏季以来失业率的最大增幅。高利率对经济造成压力，而强劲的人口增长继续增加该国的劳动力供应，失业率随之飙升。尽管劳动力市场状况较为疲软，但工资增长继续保持快速增长，平均小时工资年增长率为 5.1%。就业报告是加拿大央行在本周三做出下一次利率决定之前需要考虑的最后一个主要经济数据。投资者将关注央行计划何时开始降低其关键利率（目前为5%）的任何暗示。经济学家曾打赌加拿大央行将在 6 月或 7 月进行首次降息，但在最新的就业数据公布后，人们现在更倾向于 6 月。分析与展望加拿大主要股指周四收盘下跌，但盘中升至22239.05点的历史新高。周五，与资源挂钩的主要股指上涨，主要股指再创新高，原因是大宗商品价格上涨提振了企业盈利前景，而且投资者对加拿大央行将在未来几个月内降息越来越有信心。本周，S＆P / TSX综合指数上涨0.4%，连续第八周上涨，这是自2019年2月以来最长的连续上涨纪录。货币市场认为，加拿大央行在 6 月份开始降息周期的可能性为 75%，高于就业数据显示 3 月份经济意外减少就业岗位之前的 68%。加拿大国家银行常务董事兼股票资本市场部副主席丹尼尔-诺兰（Daniel Nowlan）说："加拿大的就业数据可能会导致加拿大比美国更快地启动一轮降息。中国大陆和香港本周市场回顾本周三，上证指数以3069.3收盘，较上上涨0.72%。本周三，沪深300指数以3567.8收盘，较上周上涨0.85%。本周五，恒生指数以16723.92收盘，较上周上涨1.1%。本周五，人民币兑美元周五为7.2337。分析与展望市场推迟了美联储将在6月份降息的预期，香港股市周五随之下跌。不过，恒生指数本周上涨了 1.1%，较前一周 0.3% 的涨幅有所增加。周四周五大陆市场因公众假期休市。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以38992.08收盘，较上周下跌3.41%。本周五，德国DAX 30指数以18175.04收盘，较上周下跌0.59%。本周五，英国FTSE 100指数以7911.16收盘，较上周下跌0.3%。分析与展望在美联储部分官员发表鹰派言论、中东紧张局势加剧以及美国就业数据热度超过预期之后，市场整体下跌拖累欧洲基准股指周五跌至两周多来的低点。欧洲斯托克 600 指数下跌 0.9%，创下 2 月初以来最差的一天。本周该指数下跌1.2%，为1月中旬以来最差单周跌幅。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2024-04-08

中国重磅发声！美媒独家专访：中国驻美国大使概述振兴经济的宏伟计划

来，中国经济一直受到各种障碍的困扰，如消费支出放缓、房地产行业下滑和债务不断增加。除了国内的担忧之外，中国还面临着来自美国及其合作伙伴的越来越多的限制性贸易措施。中国政府的新战略强调更加重视科技，以保护中国免受被排除在关键供应链之外的影响，并培育吸引外资的本土中心。现在，中国驻美国大使谢锋解释了这些“新质生产力”是什么，以及为什么它们被视为对中国经济强国的崛起如此重要。《新闻周刊》：最近几个月，“新质生产力”一词出现在中国加快经济增长的努力中。你能解释一下这个词的含义和它背后的策略吗? 谢锋大使：简而言之，就是指以创新为主导、以改革为动力、提高全要素生产率、促进高质量发展的先进生产力。这包括：推动传统产业高端化、智能化、绿色化。事实上，中国的电动汽车、锂离子电池和光伏产品都是通过改造传统行业而蓬勃发展的；培育新产业，如生物制造、商业航天、低空经济和生命科学。去年，中国生物医药、人工智能和纳米技术应用的总产值超过550亿美元；此外，发展数字经济，推动数字技术与实体经济融合，建设数字产业集群。预计到2027年，中国的数字经济规模将达到15.7万亿美元。在更高水平上扩大开放，是建设高质量新生产力的重要组成部分。2023年8月，中国出台24项吸引外资措施。其中60%已经兑现。外商投资负面清单项目由2017年的93项削减至31项，今年还将进一步减少。特别是，将取消对外国投资进入制造业的所有限制。今年3月，中国首次在全国范围内发布跨境服务贸易负面清单。扩大数字产品、电信、医疗等领域市场准入。《新闻周刊》：这一战略可能对中国经济的表现指标产生什么影？谢锋大使：近年来，随着中国努力扩大内需，新质生产力将成为催化剂，进一步释放中国超大市场的活力和潜力。传统产业的提升和新兴产业的兴起，将为中国经济增长注入新的活力，带来巨大的投资和消费需求。信息技术的进步，包括网络技术、云计算、大数据和人工智能，将创造更多的消费场景。更绿色、更数字化的生活和生产方式也将催生多样化、更高端的消费需求。随着中国鼓励工业、农业、建筑、交通、教育、文化、旅游和医疗等领域的设备升级，一个年规模超过5万亿元人民币(约合6910亿美元)的市场可能会出现。汽车、家电、家具等耐用消费品的以旧换新将打开一个万亿元人民币的市场。随着我们从控制能源消耗和强度转向限制碳排放和强度，2030年前每年需要超过2万亿元人民币的投资。此外，中国的低空经济正在迅速扩张，预计到2030年将达到2万亿元人民币。今年1-2月，中国社会消费品零售总额同比增长5.5%，货物进出口总额增长8.7%，主要发电企业发电量增长8.3%。全国共设立外资企业7160家，比2023年增长35%，创下五年来最大增幅。今年3月，中国制造业PMI自去年9月以来首次升至50以上，反弹至扩张区间。现在想想这个：虽然中国有4亿多的中等收入群体，但其人均GDP最近才超过1.2万美元。由于私人消费仅占国内生产总值(GDP)的40%，在升级消费结构方面还有很多工作要做。尽管如此，多年来中国对全球经济增长的贡献率一直是30%。试想一下，随着中国14亿人口的高质量发展惠及全体人民，中等收入人口达到8亿，随着教育、旅游、医疗、社会养老保险、保障性住房等消费的激增，中国将释放出多少潜力！中国拥有巨大的规模和广阔的前景，作为仍被低估的全球投资的首要目的地，简直是无与伦比的。别忘了，过去5年，中国的外商直接投资回报率保持在9%左右。 (截图来源：美国《新闻周刊》) 《新闻周刊》：这一战略能否对改善中美之间的经济和商业关系产生影响？谢锋大使：资本用脚投票。随着新质生产力快速形成和更多优惠措施的出台，来自美国和其他国家的有远见的投资者正在竞相抓住中国前所未有的机遇。今年1月，开市客(Costco)在广东省深圳市开设了其在中国大陆的第六家门店。第一天就有超过14万客户注册成为会员，创下全球纪录。我们完全有理由相信，开市客的下一个世界纪录也将在中国创造。 3月21日，苹果公司(Apple)CEO蒂姆·库克(Tim Cook)为上海一家新开的苹果专卖店开门迎客。苹果在这家亚洲最大的零售店投资了近1200万美元。显然，库克期待的不仅仅是最初一波苹果粉丝；他所预见的是顾客的稳定涌入。埃克森美孚(ExxonMobil)已经在广东省乙烯项目上投资42亿美元，并计划再投资14亿美元。大众汽车(Volkswagen)在天津建立了其最大的海外研发中心。空客(Airbus)在成都开设了欧洲以外的首个飞机生命周期服务中心。法雷奥集团(Valeo)将在上海建立一个舒适和驾驶辅助系统制造和研发基地。阿斯利康(AstraZeneca)将投资4.7亿美元在江苏省无锡市建立一个小分子药厂。通用电气医疗集团(中国)承诺在三年内将研发支出增加一倍。当然，开放必须是双向的。这不应该是独唱，而应该是大家的合唱。中国已经向世界敞开怀抱，我们希望其他国家也能这样做。如果执意搞“小院高墙”，限制知识、技术、人才等创新要素的流动，通过“脱钩”压制他国竞争平台和产业能力，企图垄断创新资源，只会拉大技术鸿沟，扼杀全球发展。国际社会应秉持开放、公平、正义、非歧视原则，共同促进创新要素流动，挖掘增长新动力，以开放的心态加强创新合作，实现各国共同繁荣。《新闻周刊》：一些观察人士警告称，中国经济可能会因新方向而负担过重，中国长期的快速增长已经见顶。你们如何解决这些问题？谢锋大使：一些人声称，中国的“产能过剩”正在对其他国家构成威胁。这个指控站不住脚。从全球范围看，高质量产能和新质量生产力不是过剩，而是严重短缺。如何确保世界，特别是发展中国家从这种能力中受益，是对人类良知和智慧的不断考验。中国新能源产业的蓬勃发展，依靠的是企业在全球竞争中形成的创新优势和高质量的产品，而不是所谓的补贴或保护。看看中国最大的两家电动汽车企业:民营企业比亚迪(BYD)；以及美国的特斯拉(Tesla)。此外，中国的绿色产能正在帮助发展中国家实现减排目标，加速绿色转型。仅中国公司在沙特阿拉伯承建的Al-Shuaibah太阳能光伏项目就将减少2.42亿吨二氧化碳排放，相当于种植5.45亿棵树的影响。中国包括新能源在内的高质量产业产能，如果能帮助国际社会更快实现联合国2030年可持续发展议程和《巴黎协定》目标，这难道不是一件好事吗？新质生产力不仅将为中国高质量发展提供动力，也将为世界可持续发展提供动力。高水平开放是中国实现更大发展的必由之路，也将给世界带来红利。中国超大规模市场不断扩大升级，既是自身发展的坚实基础，也是各国合作共赢的历史机遇。人们应该担心的不是中国的增长是否会见顶，而是他们是否会错过中国的机会。与其猜测中国经济是否会崩溃，人们真正应该警惕的是脱钩将如何拖累全球经济复苏，以及地缘政治冲突将如何终结长达80年的世界和平。

tqttier2024-04-08

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瑞银预计美联储将在2024年6月、9月和12月分别降息25个基点

入压力，而高收入家庭则拥有充裕的现金。消费支出的持续性在很大程度上决定了经济扩张的持续性。2023年，消费和财政支持是美国经济持续扩张的主要动力。然而，进入2024年，财政支持的退坡，信用卡拖欠率的上升和储蓄的减少，表明居民部门面临压力。在美国经济投资疲软的背景下，增长动力显得尤为稀缺。尽管如此，并非所有家庭都面临经济压力。收入排名前20%的家庭得益于股市投资和健康的资产负债表，他们的财富和现金依然充足。住房价格几乎没有受到抵押贷款利率上升的影响。根据瑞银对美国劳工统计局数据的分析，这些高收入家庭有望继续推动经济扩张，但其他家庭可能不那么幸运，消费可能将放缓。瑞银预计，2024年第四季度的个人消费支出（PCE）同比增长率将为1.6%，2025年和2026年第四季度分别为1.7%和1.5%，这比2023年各季度保持的2.6%的增速有所放缓。在企业部门，美国经济表现出了异常的疲软。企业设备投资持平，制造业产出下降，ISM制造业综合指数（PMI）低于50，资本支出意向低，招聘意愿也低。瑞银认为，这主要是由于利率上升的影响。之前唯一显示韧劲的投资领域是制造工厂的建设，但该领域的投资目前已显著放缓。剔除该领域后，企业投资相对于3%的经济增长显得异常疲弱。展望未来，投资在利率水平高于预期的背景下将继续承压。瑞银预计，美国大选带来的政策不确定性可能导致投资推迟，前瞻性数据显示企业扩张计划仍然低迷。因此，如果消费支出回落，经济扩张可能缺乏其他动力。瑞银预计，未来几个季度劳动力市场扩张将放缓，与经济增长放缓的步调一致。尽管劳动力市场尚未如预期那样转向下行，瑞银依然认为当前面临下行风险。预计受益于移民带来的额外劳动力供应，劳动力市场有望避免进一步收紧。综合来看，国际净移民推动的人口增长将小幅利好实际GDP增长，提升国民经济的潜能。美国民众预计持续支出，低储蓄率没有上升迹象，经济扩张得以延续。通胀预计将继续下降，美联储有条件在2024年启动降息，2025年进行更多次降息。然而，该前景展望依然面临风险。如果目前的积极态势持续，或生产率大幅提升，经济数据可能超出预期。另一方面，下行风险也存在：美国民众储蓄不足，联邦赤字大幅扩张是经济增长的主要资金来源，但这一路径的结局可能不太乐观。领先指标仍然疲软，经济扩张看起来比市场意识到的更脆弱，经济出现衰退的概率仍然高。瑞银在过去16个月一直在预测美国经济会收缩，但这一预测始终未能兑现。时机上的判断至关重要。美联储预计未来经济可实现较为理想的软着陆，预计实际GDP增速在整个预测期内均高于趋势水平。鲍威尔提到移民和供给改善，对2026年通胀预测继续回到2.0%的目标。美联储预测中值显示2024年降息75个基点，同时通胀预测上调，核心PCE通胀预测上调至2.6%，与目前2.8%的水平相差不远。多数FOMC与会者预计未来几年将保持每季度降息25个基点的节奏。

金融界2024-04-07

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