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美国通胀指标出现分化使得利率政策前景复杂化

点关注的这个通胀指标，也就是所谓的个人消费支出价格指数，将于本月晚些时候发布。该数据有可能让美联储公开市场委员会倾向于加息，尽管几位经济学家，甚至有几位美联储官员，都断言已经是时候停止加息。 “虽然周四公布的疲软核心CPI可能使联邦公开市场委员会（FOMC）有更多时间来思考未来的货币政策路径，但今天的PPI数据显示，7月份个人消费支出价格指数进展会更小一些，” Pooja Sriram等巴克莱经济学家表示在一份报告中表示，他们还预计美联储将在11月再次加息周五标普500指数走低，美国国债收益率和美元走高。交易员们基本上还是预计美联储会在9月按兵不动，不过对11月加息的押注增加。

金融界2023-08-12

通货膨胀可能会在第四季度或明年再次加速但这可能不是一件坏事

I通胀率从9%降至3%，而是将核心个人消费支出(PCE)的年度通胀率从6月份的4.1%降至2%。 Macro Intelligence Partners联合创始人兼总裁朱利安•布里登(Julian Brigden)对此表示赞同。布里格登说，认为通货膨胀已经被击败的想法“最终是错误的”。布里格登指出，第四季度通胀有意外上升的风险。他说:“商品通胀下降了，食品通胀下降了，能源通胀在很大程度上也下降了。所有这些[基础]效应在不久的将来开始消失。” 与此同时，美国经济保持弹性，失业率相对较低，支撑了服务业通胀率的上升。亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)的实时GDP工具预测，美国经济第三季度将增长4.1%。 “在以消费为基础的服务业经济中，核心个人消费支出(PCE)主要由服务业通胀驱动，第三季度经济可能增长4%，实际工资为正，失业率为3.5%，我们怎么能指望服务业通胀下降呢?”鲁尼·维拉说。“因此，美联储必须做出一个艰难的选择。他们的通胀目标到底是2%还是不2% ?” 美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔今年7月说，通胀率在2025年之前似乎不太可能回到美联储2%的目标水平。 Qontigo全球应用研究主管梅丽莎•布朗(Melissa Brown)表示:“我认为，如果出现一些通胀，情况实际上会更好。”考虑到目前的经济数据和就业数据，我认为要看到通货膨胀真正下降，可能就意味着经济衰退。” 今年早些时候，通胀加剧使得企业难以提高价格以抵消成本上涨，尤其是在美联储加息之际。但“即使我们在第四季度看到一些通胀，这实际上也可能是好事。我们将从糟糕的通货膨胀转变为良好的通货膨胀，这意味着经济足够强劲，可以承受更高的通货膨胀。”

金融界2023-08-12

拜登再次“语出惊人”！美媒纠错：拜登犯了几大错误新华社回应：唱空中国只会反复碰壁

5.5%，国内需求逐步恢复，上半年最终消费支出对经济增长贡献率达77.2%，比上年全年提高44.4个百分点。从各个主要经济体发布的数据看，今年一季度，美国、欧元区、日本GDP同比分别增长1.8%、1%、1.9%。综合考虑二季度的情况，与发达经济体相比，中国经济上半年的增速遥遥领先。中国经济不仅在量的合理增长上取得新成效，更在质的有效提升上实现了新进展。C919大型客机投入商业运营，国产首艘大型邮轮顺利出坞，全球首台16兆瓦海上风电机组并网发电……创新成果不断涌现，发展新动能表现强劲，转型升级态势持续。中国经济转型的“合肥模式”成为国际媒体关注热词。英国《经济学人》杂志近日关注这座内陆城市里蓬勃发展的新兴产业集群，将其归功于地方政府投资和私人企业的独特结合。文章认为，合肥培育出高端制造、电动汽车、生物技术和半导体等产业，依靠的是先进技术、人才引进、产业集群、资金投入等关键要素。巴西瓦加斯基金会经济学家夏华声指出，高科技、数字经济和新能源领域快速增长，在中国经济中权重不断增加，推动经济高质量发展，“中国正在正确道路上不断前进”。中国扎实推进高质量发展正吸引外资持续流入，深耕中国市场，升级在华战略。德国大众集团日前宣布，与小鹏汽车签署长期合作技术框架协议，共同开发面向中国市场的大众品牌电动车型。中国制造业的数字化转型，尤其是高端与新兴制造业的增长潜能，让西班牙机床制造商达诺巴特集团持续看好中国市场，近日在上海设立了其全球第六大体验中心。德国宝马集团大中华区总裁兼首席执行官高乐表示，对宝马集团而言，中国不仅是全球最大的单一市场，更是重要的创新源泉，宝马集团已在中国建立了德国之外最大的研发和数字化体系。透视唱衰中国的论调，不难发现某些西方媒体是在用预设的导向、片面的视角和不适配的观点来“打量”中国。不提经济全球化逆流给各国造成普遍损失，不提中国经济仍处于回稳复苏和产业升级的关键期，不提中国谋求经济可持续发展的不懈努力，单凭单项、局部、短期的波动数据来判断全局，只见短期波动之形，不见整体上升之势，这种“选择性失明”显然有违观察一国经济全面、辩证、长远的专业视角，也完全脱离了中国经济的实际。究其根源，还是意识形态的心魔在作祟：无法坦然面对国际力量格局的深刻变化，企图通过散布消极言论动摇对中国的信心，阻碍中国发展的脚步。中国经济从来都是在攻坚克难中发展、在风雨洗礼中成长、在砥砺奋进中壮大。中国对风险挑战有着清醒的认识，中国宏观政策工具箱里仍有足够的选项。中国政府坚持问题导向，出台一系列针对性强、含金量高的政策措施，还在持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，为下半年经济发展保驾护航。中欧数字协会主席路易吉·甘巴尔代认为，中国近期出台的一系列针对性政策，例如切实优化民营企业发展环境等，有助于增强中国经济韧性，会进一步巩固增长势头。高盛集团发布报告显示，全球对冲基金正增持中国股票。报告认为，随着下半年经济政策定调，中国市场已进入买入窗口期。 20多年前唱衰中国的一本西方“著名畅销书”《中国即将崩溃》已经成了历史笑话。亚洲时报网站副主编、克莱尔蒙特研究所研究员戴维·戈德曼认为，如今对中国经济“即将崩溃”的预言和20年前一样，都是误导性的。唱衰中国，只会在事实面前反复碰壁。拜登语出惊人：中国是一颗定时炸弹彭博社给拜登“纠错” 拜登周四在一个政治筹款活动上说，中国陷入了“麻烦”，因为它的增长已经放缓，而且“失业率最高”。彭博社称，拜登的评论中包含了对世界第二大经济体的几个重大不准确之处。他在犹他州帕克城对捐助者说:“为了维持经济增长，中国过去以每年8%的速度增长，现在接近每年2%。”他错误地陈述了中国的经济扩张速度。他补充说:“现在的情况是，处于退休年龄的人口数量大于处于工作年龄的人口数量。”这一说法不仅不正确，而且误差高达数亿人。 “所以他们遇到了一些问题，”他补充说。“这并不好，因为当坏人有问题时，他们就会做坏事。” 上海华东师范大学政治与国际关系教授Josef Gregory Mahoney表示，北京方面不太可能受到“引诱”，对拜登最近的冷嘲热讽做出回应。 Mahoney说:“北京知道拜登将越来越多地使用反华的狗哨战术(anti-China dog whistle tactics)来赢得国内民众的支持。”“但同样重要的是要记住，北京从特朗普那里听到了更糟糕的事情。” 中国外交部没有回应置评请求。拜登的言论是他迄今为止关于美国的主要地缘政治和经济竞争对手最直接的批评之一。拜登一直试图在使用贸易限制以遏制中国高科技军事进展的同时，与中国领导人达成外交和解，为可能与预计将在11月访问美国出席亚太经合组织峰会的习主席举行会晤铺平道路。目前尚不清楚这是否会实现，尤其是在有报道称白宫将禁止受制裁的香港特首李家超出席亚太经合组织会议之后。尽管拜登在周四表示，华盛顿不寻求与北京开战，但从美国本周批准的新投资限制到围绕台湾的军事紧张局势，这一系列问题仍有可能再次破坏两国关系。台湾将派遣领先的领导人候选人赖清德在即将到来的几天内访问纽约和旧金山。彭博社称，这并不是拜登第一次发表可能破坏其政府稳定关系工作的即兴言论。今年6月，在美国国务卿布林肯完成对北京的访问后仅一天，拜登将习近平比作“独裁者”，质疑中国领导人对国家及其军事的控制。尚不清楚北京将如何对拜登的最新言论做出反应。中国基本上对他称习近平为独裁者的言论不予理会，几周后欢迎了美国财政部长耶伦和美国气候特使克里的分别访问。美国商务部长雷蒙多本月将访问中国，她周四称，中国同意取消对赴美团体旅行的限制，这是两个全球最大经济体之间接触的胜利。彭博经济学首席经济学家Tom Orlik表示：“拜登说得对，中国确实存在严重问题，但他在问题的严重程度上是错误的，而且具有煽动性。在2024年选举之前，准备好迎接更多引发争议的言论，因为美国政治家以牺牲与北京的关系的附加风险为代价，以获取国内选民的支持。” 然而，拜登对中国18万亿美元的经济发动的攻击正值中国的敏感时刻。彭博社指出，尽管拜登在关于中国的关键统计数据上出现错误，但中国总体前景仍然堪忧。中国的国内生产总值(GDP)在今年上半年以比去年同期更慢的5.5%的速度增长，引发了人们对全球经济的涟漪效应的担忧。中国在7月陷入通缩，并且正面临着出口放缓、青年失业率高企以及疲软的房地产市场问题，其中碧桂园陷入了债务危机，这是中国国内销售最大的民营开发商，也在行业现金短缺的情况下面临违约风险。中国政府试图制止负面经济新闻的传播，官员们警告大陆经济学家在谈到价格压力时避免使用“通缩”这个词。对私营部门改革等敏感话题的讨论已被从社交媒体平台上删除，当局本周还要求互联网公司迅速处理针对企业的诽谤性评论。与此同时，拜登的言论中包含了事实不准确和夸大了一些中国问题的情况。尽管中国去年的人口首次在60年来出现了萎缩，但根据官方统计数据，中国仍然有8.76亿的劳动年龄人口，而60岁以上的人口则有2.8亿。根据7月份彭博经济学家调查，中国经济有望在今年增长5.2%，尽管消费疲软和房地产市场低迷。相比之下，根据经济学家的预测，美国经济今年预计将增长1.6%。尽管中国的年度经济增长已从2000年代的10%以上的惊人速度显著放缓，但当局表示他们希望远离以基础设施和房地产为主的增长模式，该模式在助推高债务水平的情况下，实现“高质量”发展。这对短期内的增长产生了影响，但可能会带来更可持续的发展。中国的官方城市失业率近几个月一直在5.2%左右，而欧元区在6月的失业率为6.4%。然而，中国的青年失业率却创下了超过20%的纪录。

忆芳2023-08-12

中国经济正面临另一个威胁：通缩幽灵！这次恐没2009和2012那么幸运?

消费者消费。但中央政府一直不愿为更多的消费支出买单。这种谨慎态度促使中国大陆以外的经济学家质疑，最近的措施是否会产生很大的影响。香港东方资本研究的Andrew Collier表示:“这就像一位中学校长劝告他的学生要做得更好，而不是一项支持经济活动的措施。” Adam S. Posen是华盛顿彼得森国际经济研究所的主席，他将中国当前的经济弱点归因于对新冠疫情的极端反应。在上周发表在《外交事务》杂志上的一篇文章中，他将这一现象称为“经济长期后遗症”。城市封锁、大规模检测以及强制将大量人员送往特设的隔离营地对消费者信心造成了持久性的伤害。但是，中国的经济困境已经积累了几十年。自上世纪90年代初以来，中国在投资和出口方面依赖过度，同时抑制工资增长，限制中国家庭的投资选择，以至于他们几乎没有其他选择，只能把钱投入新房和工厂。现在，中国面临着预期中的长时间过剩问题。与此同时，出生率暴跌，青年失业率飙升。因此，对于许多人来说，新公寓以及家居用品和其他附件都既不是必需品，也无法负担得起。

财经风云2023-08-11

随着失业率上升，加拿大消费者支出明显放缓

BC）最近发布的一份报告显示，加拿大的消费支出在7月份出现放缓迹象，部分原因是失业率上升，目前为5.4%。报告指出：“支出仍然稳固，但早期的放缓迹象与失业率的小幅上升相一致。” 7月份的非必需服务支出略有下降。初夏旅行热潮正在失去势头，实际支出和名义支出均略低于3月份的峰值水平。餐厅支出是唯一一个持续稳步增长的领域，自2022年1月和疫情后重新开放以来保持了势头。尽管餐厅支出有所增加，但这在很大程度上反映了价格上涨，而不是额外的餐厅访问次数。加拿大7月份的支出显示出放缓的迹象。尽管不包括汽车在内的零售销售继续增长，但增速较6月份较慢。支出仍保持坚挺，但早期的放缓迹象与失业率上升趋势一致。展望未来，RBC预测：随着进入下半年，由于家庭债务偿还比率攀升至创纪录高位，实际消费预计将会减少。注：以上图片均来自rbc.com

Heidi2023-08-11

解读住房通胀趋势，预测未来走势

通常与美联储首选的通胀衡量指标——个人消费支出价格指数保持一致，尽管在变化的水平和时间上可能有轻微偏差。根据分析可知，通胀压力的程度如何放缓在很大程度上取决于住房通胀的影响。由于住房在CPI消费篮子中占约30%，因此住房通胀是否保持高位将强烈影响未来总体通胀的走势。（图片来源：frbsf.org ） CPI住房通胀指数旨在衡量消费者在整个住房服务库存上的支出变化。因此，该指数包括刚刚搬家并支付现行租金的家庭，以及最近没有搬家并支付不同租金金额的家庭。随着家庭搬迁或房东更新租约，要求租金的持续变化逐渐纳入总租金库存。因此，要求租金指数可以为未来住房通胀的走势提供帮助。然而，要求租金指数在CPI住房通胀中的具体核算受到建筑类型和地理区域的差异以及估算租金所使用的方法论差异的影响，因此较为复杂。具体的要求租金指数不一定代表整体市场，这意味着这些指数的变化可能不会一对一地转化为CPI住房指数的变化，但是存在滞后性。例如，一个权重郊区租金高于CPI指数的指数将在郊区租金与平均租金相分离的情况下与CPI指数相分离。通过分析要求租金和房价指数以及CPI住房通胀指数可知，随着要求租金和房价的增加，住房指数也最终增加。但是现货市场指数与CPI住房仍存在显著差距。如果假设这些指数最终会趋于一致，那么意味着住房价格指数需要进一步上升，或者要求租金需要进一步下降。但是，这些水平差异也可能意味着这些指数的基础结构存在显著差异，因此它们的结果不必完全一致。（图片来源：frbsf.org ）其次，住房通胀可能放缓。从租金指数中推断出住房通胀的路径并不容易。预测表明，年同比住房通胀将会持续减缓，直至2024年底，甚至可能在2024年中期转为负值。这将代表住房通胀的急剧转折，对整体通胀行为产生重要影响。（图片来源：frbsf.org ）在未来18个月内，住房通胀可能会显著放缓。根据基准模型预测，在2024年底，年同比住房通胀的估计可能从约-9%到约2%。然而，即使在估计范围的上限所示的更为温和的预测也将代表住房通胀的放缓。这些模型主要是基于疫情期间的数据估计的，该期间住房市场和通胀呈现出异常增长。因此，这些住房市场指标与住房通胀之间的关系在未来可能会有所不同。这为预测引入了额外的不确定性，超出了阴影置信区域所反映的不确定性。（图片来源：frbsf.org ）最后，对于住房通胀的预测还应考虑任何潜在的未来冲击。因此，经济中重要的变化可能会导致住房市场通胀加速或放缓，而通常的预测无法预测这些变化。理想情况下，预测误差分布应该考虑这种不确定性，但这将取决于未来的冲击是否类似于过去的冲击。因此，尽管预测总结了有关住房通胀路径的当前信号，但许多不可预见的因素可能会影响预测期内住房通胀的实际实现。货币政策以“长期和可变滞后”而著称，预测表明，在审视住房市场和住房通胀时，这一指导是相关的。随着决策者继续应对升高的通胀，住房市场的变化表明住房通胀的压力可能会大幅减轻。预测的结果意味着，随着自2022年初以来利率的迅速上升，住房通胀出现意外上升的风险已经显著减小。

Heidi2023-08-11

美联储密切关注的服务通胀指标加速凸显遏制通胀之路不平坦

一计算结果与美联储正式瞄准的、基于个人消费支出价格且不受医疗保险商利润影响的通胀指标更加一致。最近几个月医疗保健服务价格受到保险公司利润的影响而变动较大。

金融界2023-08-10

中国经济“正处于关键时刻”！中国政府面临抵御长期通缩压力的艰巨任务以避免重蹈日本覆辙

历长期的经济停滞，主要表现为通货紧缩、消费支出疲软以及经济增长乏力。但赵锡军补充道，中国将能够通过及时的政策支持来限制其低通胀时期的程度，以促进经济增长并抵消通缩压力。经济学人智库(Economist Intelligence Unit)经济学家徐天辰也表示，中国必须采取更积极的政策来应对，以防止“失去的十年”，包括中央政府增加支出、调整信贷体系和努力激励企业家。中国7月整体CPI环比上升0.2%，此前6月份为下降0.2%。分析师表示，尽管同比下滑，但由于夏季消费热潮，旅游、娱乐和酒店收入均处于高位，CPI环比变化有所改善。扣除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上升0.5%，涨幅反弹至今年迄今的最高水平；而服务业指数环比上涨0.8%，高于6月份0.1%的涨幅。 (图片来源：《南华早报》) 凯投宏观的分析师们补充称：“重新开放后，服务业通胀没有出现更明显的反弹，这突显出国内复苏是多么的低迷。” 中国官员们表示，去年高基数的影响将消退，预计8月将开始反弹，使CPI在年底升至接近1%的水平，但仍远低于中国政府为2023年设定的“3%左右”的目标。凯投宏观表示：“我们认为，随着政策支持导致经济增长略微加速，未来几个月(通胀)可能会有所上升。” 徐天辰表示，自2022年年中以来，增加下行压力的去库存进程可能会在年底前逐渐消失。徐天辰说：“随着这两个驱动因素的逆转，PPI可能正在触底反弹：第四季去库存将让位于补充库存，而大宗商品价格在一些供应方面的变化后保持坚挺。” 徐天辰认为，中国最糟糕的时期可能已经过去，但仍可能面临长期的低通胀，这需要政府的支持来刺激私营部门。他补充道：“这是一系列因素的结果，包括去杠杆化对需求的拖累，规模庞大且不断增长的制造业有能力吸收任何价格冲击，以及将限制工资增长的劳动力供应过剩。当劳动力供应趋紧时，更高的通胀可能会卷土重来。房地产开发商和一些地方政府的去杠杆化，正通过降低需求对房价施加下行压力。” 分析人士还认为，改革和更多的政策支持是必要的，包括增加公共支出、降息和减税，以及建立一个更全面的社会保障网来促进消费。中国人民大学的赵锡军教授补充说，中国应该将重点转向刺激更高层次的需求，如就业、医疗、教育和综合福利，而扩大需求需要消除社会的许多担忧。他说：“例如，人们寻求更高质量的服务，以获得更有保障的退休生活，但目前在老年人护理、医疗保健、休闲和心理健康方面缺乏令人满意的设施。甚至连一个合适的疗养院都没有。中国北方大洪水引发的众多问题凸显水利基础设施和山区居民生计安全的不足。”

tqttier2023-08-10

民银研究解读7月通胀数据：核心CPI明显回升，生活资料价格环比全面反弹

0.5个百分点。从分项看，暑期居民服务消费支出回暖，旅游环比上涨10.1%，明显高于历史同期环比均值5.1个百分点；家庭服务环比上涨0.1%，其他用品与服务环比上涨0.9%，教育服务环比上涨0.1%。房租价格环比上涨0.2%，持平于历史同期环比均值，由前期弱势逐步回归稳健。整体看，7月CPI呈现“环比强，同比弱”的特征，环比强在于能源价格反弹及核心环比回暖，同比弱主要是去年基数大涨所致。从结构看，“食品弱、服务强”是主要特征，其中食品弱于季节性，与厄尔尼诺现象的反常天气表现、猪肉弱周期以及我国加大农产品进口量等供应增加因素有关，服务强则反映了暑期居民文化娱乐及旅游的相关需求反弹。CPI略好于预期，特别是核心CPI反弹，反映当前内需正在企稳回升。 7月PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%，符合市场预期 7月国际大宗商品价格整体上涨，受发达国家经济软着陆预期上升和沙特减产影响，国际原油涨幅较大，炎热天气下天然气小幅上涨，主要金属价格多数反弹。但国内工业品价格受供给稳定、国际价格传导滞后等因素影响略弱于国际价格。生产资料环比与同比跌幅均收窄。7月生产资料价格环比下降0.4%，跌幅较上月收窄0.7个百分点；同比下降5.5%，跌幅较上月收窄1.3个百分点。其中，采掘类环比下降0.1%，降幅明显收窄，能源方面，煤炭开采和洗选业环比下跌2%，但石油和天然气开采业受国际油价回升影响已转为环比上涨4.2%。黑色与有色金属采选业分别环比上涨1.2%和0.5%，但非金属矿采选仍环比下跌1.7%。原材料类价格环比下降0.4%，降幅较上月收窄1.2个百分点，其中能源加工、有色冶炼环比反弹，黑色金属冶炼环比小跌，化学原料及纤维、橡胶塑料等环比下降。加工类价格环比下降0.4%，降幅较上月收窄0.2个百分点，金属制品、非金属制品、运输设备等环比仍在下降，但通用设备、其他电子设备已转为环比上涨。生活资料价格环比全面反弹。7月生活资料出厂价格环比上涨0.3%，为3个月来首次环比上涨，同比跌幅也较上月收窄0.1个百分点至0.4%。其中，食品环比上涨0.3%，6月为下降0.2%；一般日用品环比上涨0.2%，6月为持平；衣着类环比上涨0.6%，涨幅较6月扩大0.3个百分点；耐用消费品环比上涨0.2%，6月为下降0.4%。 6月工业生产者购进价格指数同比下降6.1%，降幅大于出厂价格1.7个百分点，上下游“负剪刀差”连续4个月扩大，反映价格下行压力仍在上游，下游则需求回暖，有利于中下游工业企业盈利改善。整体看，随着7月PPI降幅收窄，6月为PPI增速下行的本轮周期底部已基本得到确认，上游生产资料同比与环比跌幅均收窄，而下游生活资料出现反弹。未来随着去年高基数效应逐步回落，PPI同比降幅仍将持续收窄。通胀展望：物价走势底部已确认 7月CPI同比下降0.3%，尽管落入负区间，但整体物价形势并不悲观，后续CPI与PPI增速双回升是大概率事件，本轮物价走势底部已基本可以确认。一是国际大宗商品价格出现反弹。随着美国经济软着陆预期上升，加息进程趋于完成，近期IMF、OECD等主要国际组织上调全球经济增速预期，以及包括产油国坚持减产等因素综合影响，国际原油价格近来持续回升。同时，为秋冬季节供暖欧洲天然气库存持续回补需求上升，叠加供给偏紧价格也自低位小幅反弹。二是猪肉价格近期出现短周期反弹。7月下旬以来国内猪肉价格出现反弹，主因养殖户在持续亏损后，在价格短期上涨预期下压栏惜售所致。进入四季度后，随着肉类季节性需求回升，以及前期产能去化效应开始逐步显现，猪肉价格或在底部企稳待涨。三是核心通胀有望逐步回暖。今年以来我国核心通胀持续处在历史低位，反映内需偏弱。但随着近期包括“支持民营经济发展31条”“稳就业升至战略高度”“调整优化房地产政策”“壮大战略性新兴产业”“活跃资本市场”等在内的逆周期政策组合拳逐步发挥“针对性、组合性、协同性”效果，我国内需回升或促进核心通胀逐步实现历史均值回归。

金融界2023-08-09

中国上演2020年底以来从未出现的一幕！最新数据证实：中国经济陷入通缩泥潭

市场的长期低迷、出口需求的大幅下降以及消费支出的低迷都在拖累中国经济的复苏。根据国内生产总值平减指数(衡量整体经济价格的指标)，今年上半年中国处于通缩状态。国际货币基金组织(IMF)将通缩定义为“价格总指标的持续下降”，比如CPI或GDP平减指数。彭博社称，虽然通货紧缩为中国央行加大货币刺激力度提供了理由，但中国央行也面临着一些制约因素，包括人民币走软和经济中的债务水平上升，这让央行不得不保持谨慎。分析师预计，中国人民银行将在今年剩余时间采取温和措施放松货币政策。《金融时报》称，在政策制定者还面临房地产行业放缓和贸易疲软之际，中国进入通缩将引发要求政府出台更多刺激措施的呼声。周二公布的数据显示，中国7月份出口同比下滑14.5%，为疫情爆发以来的最大跌幅。康奈尔大学(Cornell University)中国金融专家Eswar Prasad表示：“中国经济目前面临滑入通缩阶段的严重风险，这可能引发经济增长和私人部门信心的自我强化的下行螺旋。” 中国政府将2023年的平均通胀率设定为3%，这突显出官方预期与实际情况之间的差距越来越大。与猪肉价格下跌导致的2020年底和2021年初消费者价格的暂时下降不同，这次的收缩是由外部需求下滑和房地产低迷等更长期的因素驱动的。彭博社称，随着出口价格下降，中国将通过其庞大的商品贸易将通缩压力转嫁给其他国家。花旗集团(Citigroup)分析师表示，由于消费者需求疲弱，剔除波动较大的食品和能源成本的核心商品价格已进入“通缩区域”。据英国《金融时报》8月6日报道，中国政府正向国内知名经济学家施压，要求他们避免讨论通货紧缩等负面趋势。目前人们越来越担心，中国政府是否有能力提振全球第二大经济体疲弱的复苏。多名国内券商分析师、顶尖大学以及国有智库的研究人员表示，监管机构、雇主甚至国内媒体都指示他们，要避免对从担心资本外逃到价格走软等话题发表负面言论。七位知名经济学家告诉英国《金融时报》，他们的雇主告诉他们，一些话题是禁止公开讨论的。中国证监会指责券商分析师夸大了中国经济面临的风险。中国经济正遭受消费者需求疲软、出口下降和房地产行业不景气的影响。中国第二季国内生产总值(GDP)仅较前一季度增长0.8%。上月，中共中央政治局承认，经济复苏正在“曲折推进”。但《金融时报》指出，在北京方面试图通过有限的刺激措施恢复信心之际，某些话题是禁忌，比如通货紧缩。中国国家统计局发言人付凌晖上月表示：“总的来看，中国经济目前不存在通货紧缩的现象，下阶段也不会出现通货紧缩。”付凌晖指出，尽管价格目前是阶段性处于低位，从经济增长、货币供应这些相关指标看，中国的经济都不符合通货紧缩的条件。

风枫2023-08-09

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