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萨默斯建议美联储2月加息后不要做出进一步升息承诺
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标，美联储青睐的不包括食品和能源的个人消费支出价格指数（PCE）12月同比上涨4.4％，且越来越多证据表明经济正在减速。12月个人支出下降，去年第四季度整体消费放缓。萨默斯进一步说，“在经济可能朝任一方向发展的情况下，美联储需要保持最大的灵活性。他们相当于是在一个雾非常非常大的黑夜中开车。” 　　2022年全球经济和市场都处于动荡之中，很大程度上是由于人们越来越认识到，美国通胀挑战的严峻性，以及美联储将被迫采取极端措施来控制物价。　　目前美联储官员预计，联邦基金利率长线内将在2.5％左右，扣除2％的通胀率后约为0.5％。萨默斯认为通胀率最终会略高于2％，实际利率可能超过0.5％。　　美联储会被迫采取更大力度的行动吗？完全可能。如果美联储低估了自然失业率，或者疫情已导致生产率显著下降，6％的终端利率就可能进入大众视野。　　也存在反方向的风险，虽然可能性较小。这种风险变为现实所需要的条件远多于迄今已遭受的冲击，但长时间的市场动荡——就像英国9月份发布拙劣的迷你预算后出现的那种景象，可能足以说服美联储止步于较低的利率水平。　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）9月份会议上的点状图显示，尽管经济增长前景恶化，但加息轨迹仍在上升。这种反常现象有一个很简单的解释，那就是FOMC对u*的估计已从4％的传统水平上升。u*又称非加速通胀失业率（NAIRU），也就是与物价稳定相关联的失业率。　　通过对阐释失业、通胀和美联储政策之间关系的经典泰勒规则进行演化，彭博经济研究开发出自己的评估方法，可以用来推算目前FOMC眼中的u*水平。最符合9月份点状图的2022年u*为4.4％，2023年和2024年均为4.3％，2025年为4.0％。这表明，FOMC认为u*暂时偏高，预计到2025年将逐渐回落到疫情暴发前的正常水平。　　如果u*更高呢？美联储内部人士最近的估计是在5％到6％之间。从疫情给劳动力市场造成的严重混乱（企业和劳动者都在重新考虑自己的优先事项）来看，这完全合理。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本人曾表示，自然失业率已经“大幅上升”。　　更广泛的宏观经济因素也会推高u*，比如生产率增长放缓。如果工人要求的加薪速度快于企业从他们的产出中盈利的速度——要么是为了弥补通胀率上升所带来的损失，要么只是因为他们有议价能力，其结果就是更高的失业率。这就是上世纪70年代的情况，当时生产率的升幅低于工资的涨幅。　　主流经济学家似乎认为，疫情不会导致这段历史重演。这种想法忽略了上世纪70年代高通胀与生产率下降相伴而来的惨痛教训：高通胀意味着相对价格的急剧变化。企业原本在投入成本稳定的假设下优化生产流程，此时可能发现原来的方法已经过时或效率低下。　　在资产负债表上，企业根据相应租赁价格记入物业、机器和其他资本存量的费用。高通胀会推高租金价格，打击投资积极性。　　通货膨胀和央行利率的不确定性，再加上地缘政治等因素，为企业进行高成本的长期投资增添了额外的障碍。如果借贷成本继续上升，今天看起来有利可图的项目明天可能就分文不赚。　　所有这些在上世纪70年代拖累生产率增长的因素如今同样存在，表明生产率潜在增速可能正从疫情前本就很低的水平进一步下移，而且这种风险很高。　　为衡量生产率增长放缓的影响，我们使用美联储的美国经济主力模型FRB/US进行了以下实验：如果2 022年至2025年的全要素生产率增速比当前预期低0.5个百分点，会发生什么？这相当于到2025年国内生产总值增速从目前的1.8％放缓至1.3％。　　更低的潜在生产率增速意味着更严重的经济过热和更高的通胀率。FRB/US模型显示，假设美联储意识到这个问题，并予以适当应对，联邦基金利率的峰值会高于FOMC目前的基线预期，保持在较高水平的时间也会长得多。我们的评估显示，美联储预计终端利率将在2023年升至5％，大大高于9月份点状图所显示的4.6％。　　根据经济研究观点，市场高估了衰退促使美联储收手的风险。我们认为鲍威尔已经吸取上世纪70年代的教训。当时，为支持经济增长，美联储过早地暂停加息周期，而不顾通胀率仍处在令人不安的高位，最终造成灾难性的后果。我们预计，在20 23年下半年的美国经济低迷期，美联储将把政策利率维持在确保终端利率达5％的水平。　　尽管如此，也不难发现近在眼前的重大风险，从美国房价崩盘和英国市场动荡的溢出效应，到欧洲衰退迫近带来的拖累。美联储已向外界多次表明，如果数据显示有必要，会暂停加息。例如，在2013年的欧洲债务危机和2015年的中国股市暴跌期间，美联储就曾因为海外市场的动荡而推迟收紧政策。这种情况可能再次发生。利用美国经济的内部模型SHOK，我们模拟了这样一种情境：美国受到全球需求疲软和金融动荡加剧的双重打击，导致波动指数V IX飙升，信用利差扩大，美元走强，出口减少。如果出现这种情况，需求疲软将拉低通胀，美联储的紧缩力度可能略低于目前的预期——联邦基金利率在2023年达到4.1％，而不是4.6％。　　对于促使联邦基金利率达到点状图所示水平的必要性，美联储官员最近显露出罕见的一致态度。然而，分析人士和市场参与者的批评声也越来越大，他们认为美联储倾向的路线未免矫枉过正。另一种观点则认为，FOMC对联邦基金利率的预测绝谈不上过于强硬，劳动力市场的各种特征表明利率仍有更多上行空间。
金融界2023-02-03
美联储2023年会不会降息？新债王称概率相当于“抛硬币”
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不肯定。他表示这将取决于CPI以及个人消费支出，而他认为这些数据下半年将再次走高。　　不过他确实相信美联储还会再加息一次。他指出，许多衰退指标现在“非常严重”，其中不少“在衰退区间迅速蔓延”。　　他说自己今天略感欣慰，但需要观察本周剩余时间的情况。他认为，随着标普500指数逼近4300点左右，行情仍有空间。广义而言，他对大宗商品并不看好，但“有点喜欢”黄金。
金融界2023-02-02
【预见2023】翼虎投资董事长余定恒：低估值价值优于成长，新基建或成今年的经济增长亮点
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021年10月以来的最低水平，核心个人消费支出（PCE，美联储首选的通胀指标）的年率也降至一年多来的最低水平，诸多迹象表明美国通胀开始出现降温的迹象。虽然全球性高通胀的局面是暂时的，但是通胀的估值中枢在抬升。虽然供给端在不断恢复，但全球回不到疫情以及战争之前的低价消费品时代。相对于通胀来说，未来我们更应该关注从加息周期转向衰退周期。　　金融界：您认为有哪些主要因素影响全球经济前景？　　余定恒：世界范围内，疫情因素趋于影响力的边际钝化，影响全球经济的重要因素转为美联储激进加息周期之下对美国甚至是全球经济引发的衰退担忧，第二个重要因素是地缘政治，俄乌冲突正在加速撕裂全球化的纽带，过往几年展现出的逆全球化的趋势，世界范围内的阵营划分，包括对中国的经济围剿，地缘政治的全球对抗状态势必会影响经济全球化的发展。　　经济面临三大挑战　　供给冲击、需求疲软、预期不足　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？　　余定恒：2021年是中国的手术之年，从地产到教培，再到打击平台经济的无序扩张，按照历史的推演，2022年理应定义为“稳增长之年”，但是由于众多宏观变量的裹挟，中美，俄乌，诸如美联储史诗级的加息，诸如疫情的卷土重来等等不可抗力的因素影响，2022年经济面临比较大的下行压力。值得乐观的是，2022年干扰经济增长的宏观变量都出现了相应的拐点迹象，所以着眼2023，不论是对于经济还是二级市场都应该要更加乐观一点，延续2022，稳增长依然是2023年政策的主色调，由于疫情影响等疤痕效应的存在，经济复苏难以一蹴而就，整体偏弱复苏的演绎，经济总量上预期不会有太大的亮点，更多是政策松绑再刺激的结构性复苏。　　内部而言，经济面临的挑战，主要来自于三个方面：供给冲击、需求疲软、预期不足。供给端随着乙类乙管的实施逐渐迎来修复；需求疲软首先源自于人口老龄化和人口绝对负增长背景下的长期需求不足，其次来自于三年疫情的疤痕效应，就业就收入复苏不达预期；信心及预期不足则需要政策面的刺激力度给够，重振企业家信心，加大投资力度，从而带动就业和消费端的回升。外部而言需要警惕美国高利率周期维持的时间长短，外围经济衰退带来的出口端的影响。　　政策松绑刺激的结构性复苏　　新基建或成2023年的经济增长亮点　　金融界：预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　余定恒：经济在总量上不会有太大的亮点，更多是政策松绑再刺激的结构性复苏，比如地产松绑和平台经济等。消费是慢变量因素，从迫切性来看，基建可以形成资产，同时对于投资及产业的拉动效应是立竿见影的，二十大反复提及要打造制造强国、质量强国、交通强国、数字强国和网络强国，从迫切性和收益性及政策导向来看，新基建应该会成为2023年经济增长的亮点。因此，今年上半年，新基建板块值得关注。　　人民币汇率预期回归常态　　6.5-7区间内震荡　　金融界：新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　余定恒：在美联储正式进入降息通道之前，货币政策的发力空间不大，提振市场信心更多依赖财政政策刺激，政策部门应合理加大赤字，强化政府投资对全社会投资的带动效应。汇率而言，短期看货币政策和利率水平，长期看经济基本面情况。整个2022年在美联储激进加息的背景下，中美利率倒挂，人民币一度突破7.3的关卡，跌幅较大。随着加息进入拐点，同时中国经济基本面逐步复苏，2023年人民币汇率预期回归常态，在6.5-7的区间内震荡。　　低估值价值优于成长　　看好保险、医美、新基建等板块　　金融界： 2023年资本市场趋势预判，哪些领域值得关注？　　余定恒：总的来看， 2023年一季度将呈现政策友好局面，偏不弱的震荡。从宏观层面来看，未来一年美国依然是高利率时代，美股的调整还将继续，国内的宏观环境将进入利率上行，社融下行的格局，货币政策整体发力空间不大，流动性趋于平稳，进入存量经济＋存量流动性的环境，未来投资将更加注重确定性，本质上利好价值投资，风格上低估值的价值会优于成长。　　在社会融资总额见顶、增速见顶回落、以及全社会资金价格见底回升的背景下，利好低估值的价值股，这个方向上我看好保险行业；在消费升级以及场景化消费回归的背景下，我看好医美和创新药，这主要跟人口老龄化有长期关系。在产业趋势和延续的维度上，比如新能源汽车领域，我还会布局一些今年有大量新品推出、未来有可能胜出的龙头公司。最后提一点，在政策友好的背景下，上半年可以关注新基建，如车联网板块。　　犹豫中前行震荡中盘升　　未来三年可以更加乐观一点　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　余定恒：2022年是宏观变量裹挟的一年，中观的产业趋势难以对抗宏观的下行力量，主要的干扰因素有中美关系、疫情防控、美联储加息三大灰犀牛和俄乌冲突、国内重要会议两大黑天鹅。值得庆幸的是，这五大宏观变量都出现了边际的拐点，股票恰恰是预期的艺术，只要稍微一个拐点的出现，就能很好地释放上涨的动能。从这个角度而言，宏观的干扰因素变少，2023年可以更加乐观一些。　　着眼3年维度，国内的机会依然来自于休养生息大背景下的政策兜底，而风险点正是在有效内需疲软背景下政策力度的不足，今年两会可以作为很好的政策观察窗口，如果积极，则未来三年可以更加乐观一点。　　当前市场没有大的利空因素，良性的市场预期之下，节后预期维持修复节奏，在犹豫中前行，在震荡中盘升。两会作为重要的观察窗口，3月中开始进入政策、基本面多重验证区间，隐含波动率预期上升，保持高位震荡。　　金融界：请您推荐一本您认为最值得阅读的书籍。　　余定恒：《乌合之众》是一本关于大众心理研究的书，作为一本出版在100多年前的书籍，勒庞被誉为群体社会的马基雅维利，是群体心理学不可逾越的一座高峰。在个体成为群体的一部分之后，他的智力水平就会大幅度下滑。只有在情绪方面，群体的整体水平才会上升，而其他方面则与之相反,会下降到一个非常低的水平。智商下降，独立人格丧失，就好像被群体的操作系统所接管一样，表现出这种群体的无意识。而群体只会干两件事:落井下石和锦上添花。我们常说，股价走势是市场的合力，落井下石对应杀跌，锦上添花对应追涨。股票市场运行特征也是典型的乌合之众。股票这一大众博弈的群体活动中，理性的力量永远无法战胜潜意识的掌控，在强大的趋势面前，内心的平静可以瞬间被攻破，所谓的理性力量在涨跌的诱惑中被击得粉碎，从而陷入追涨杀跌的韭菜行为特征。在投资中保持独立判断和清醒认知，是我们每个投资人的必修课之一。
金融界2023-02-02
美联储放缓加息步伐至25个基点，年中或将结束加息周期
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资来看，随着供应链问题得到解决，但居民消费支出放缓，美国库存过剩导致挤压利润率、拖累进口需求等一系列宏观和微观影响，2022年12月美国ISM制造业PMI指数降至48.4％，连续2个月处于衰退区间。　　第三，美元流动性收紧态势趋缓，全球金融价格面临调整。历次加息周期中，股票市场普遍出现不同程度回调。2023年，随着全球流动性收紧趋势放缓，主要发达经济体通胀压力下行，无风险利率缓慢回落，资本市场可能企稳回升。鲍威尔发布会后，美股和黄金快速走高，美元指数和美债收益率快速跳水。从行业表现来看，成长股、科技股的估值将有所回升。伴随美欧停止加息，美债收益率将逐步回落，促使成长型上市公司估值缓慢上升，推动股价上行。从区域表现来看，部分增长前景稳定的亚洲国家股市将受到青睐。　　（点评人：中国银行研究院吕昊旻）
金融界2023-02-02
市场巨震原因找到了！鲍威尔错过了放“鹰”良机？一文读懂美联储决议及鲍威尔讲话
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将通胀降至2%的目标。他们特别关注个人消费支出中的非住房服务部分，只要工资仍以5%左右的速度增长，美联储就不会退缩。” “声明中让我印象深刻的一点是，他们在之前谈论决定未来加息速度的措辞上有了非常温和的变化，现在他们在谈论决定未来加息的程度。所以他们加了25个基点，市场在消化另外两个25个基点的加息，这可能是对的，但问题是终端利率是多少，他们什么时候停止，什么时候开始再次削减。但他们在这里所说的是，这比本来可能的要鸽派一些，因为他们不再谈论速度了。” 他说:“这基本上排除了加息50个基点的可能性，并不是说一定要排除，但上次的措辞本可以为50个基点辩护，现在已经排除了。他们必须看到工资下降。” 奥马哈卡森集团首席市场策略师Ryan Detrick “美联储没有抛出曲线球，他们所做的符合普遍预期。结束加息的大门正在打开，但他们仍有机会在下次会议上再加息一次。” “经济仍在增长，这令人欣慰，因为(美联储)并不担心即将到来的衰退。” “投资者应该感到高兴的是，随着通胀数据继续显示出重大改善，美联储可能很快就会结束加息，这正是美联储需要放松油门的地方。” “昨天的就业成本指数有所改善，鲍威尔表示，在停止加息之前，他需要看到就业成本有所改善。在就业成本明显放缓的情况下，我们距离加息周期结束还有多远?”
会员
夏洛特2023-02-02
美联储暗示下个月再次加息！一文看清2月货币政策声明之细微变化
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首选的通胀指标，不包括食品和能源的个人消费支出指数，去年12月同比增长4.4%，低于11月的4.7%，为自2021年10月以来最慢的年度增幅。与此同时，不包括食品和能源价格的消费者价格指数(CPI)去年12月微涨0.3%，11月为上涨0.2%。核心CPI同比上涨5.7%，低于11月份的6%。这项决定获得一致通过。另外，按照每年年初的惯例，美联储重申其对稳定物价、充分就业和适度长期利率的长期目标和货币政策战略的承诺。据外媒报道，美联储如期将利率上调25个基点，并重申预计将需要“持续加息”，但几乎没有对暂停收紧政策的时机进行暗示。美联储对声明作了小幅调整，承认近期通胀有所缓解。他们还用“程度”取代了加息的“速度”，表明他们将继续以25个基点的幅度加息。美联储主席鲍威尔将接受记者的提问，问题包括他对最近价格压力缓解的满意程度，以及他预计利率在未来几次会议上达到预期峰值后将维持多久。鲍威尔曾表示，工资的走势是美联储对通胀根深蒂固程度的看法的关键，目前在这方面有一些放缓的迹象，包括最新的就业成本指数也体现了工资增速放缓的迹象。华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，美联将利率上调25个基点，并暗示计划在下个月再次加息，以继续降低通胀。在会后发布的政策声明中，官员们承认近期通胀数据有所改善，但没有显著改变他们对即将到来的利率走势的指引。声明称，“委员会预计，为了实现足够限制性的货币政策立场，持续的加息将是适当的”。该声明使用了自去年3月以来的政策声明中使用的相同措辞。美联储主席鲍威尔可能会稍后回答有关何时可能暂停加息或进一步放缓加息步伐的问题。最近几周，官员们一直对提供任何可能引发市场反弹的指引持谨慎态度，这可能会破坏他们抗击通胀的成果。以下为美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）在1月31-2月1日货币政策会议后发布的声明全文，及其与12月份公布的政策声明的对比（括号为上次声明内容）：最近的支出和生产指标温和增长。近几个月来，就业增长势头强劲，失业率仍保持在低位。通货膨胀有所缓解，但（新增部分）仍然居高不下（删除：这反映出疫情、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力造成的供需失衡）。俄罗斯对乌克兰的战争正造成巨大的人力和经济困难，加剧了全球的不确定性（战争和相关事件加剧了通胀的上行压力并正令全球经济活动承压）。委员会高度关注通胀风险。委员会寻求实现就业最大化和2%的长期通胀率。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%（4.25-4.50%）。委员会预期，继续上调目标区间将是恰当的，以使货币政策的立场具有足够的限制性，以便随着时间的推移使通胀率恢复到2%。在确定未来目标区间的程度（步伐）时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的滞后影响，以及经济和金融进展。此外，委员会将继续减持美国国债持仓、机构债务和抵押贷款支持证券（MBS），如此前宣布的计划所述（如5月发布的削减美联储资产负债表规模的计划中所述）。委员会将强烈致力于让通胀重返2%的目标。（来源：美联储）在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续信息对经济前景的影响，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将把广泛讯息纳入考量，包括公卫数据、（删除）劳动力市场指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展。投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、美联储金融监管副主席和美联储理事巴尔、理事鲍曼、理事布雷纳德、理事库克、（删除：圣路易斯联储主席布拉德、波士顿联储主席柯林斯）、芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席帕克（新增）、堪萨斯城联储主席乔治、美联储理事杰斐逊、（删除：克利夫兰联储主席梅斯特）明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根（新增）、和美联储理事沃勒。（来源：美联储）
忆芳2023-02-02
风雨欲来！金融市场罕见上演下跌“大合唱” 一文看清美联储会玩什么花样
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最近的消费者价格指数(CPI)和个人消费支出价格指数(PCE)显示，通胀压力正在减弱，但仍处于高位。个人消费支出价格指数是美联储青睐的指标。去年12月CPI环比下降0.1%，这为通胀正朝着正确的方向发展提供了希望。但天然气价格从去年夏天的创纪录高点回落后，如今又开始上涨。12月份食品价格仍较上年同期上涨10.4%，美联储自己的一些指标也显示出通胀上升。例如，亚特兰大联储的“粘性价格”CPI(指价格波动不大的商品和服务)截至1月中旬较去年同期上涨了5.6%，而弹性价格上涨了7.3%。同样，克利夫兰联储的通胀预测显示，1月份整体CPI同比上涨0.6%和6.4%，而个人消费支出通胀分别上涨0.5%和5%。与这些数据相比，美联储4.25个百分点的加息理论上还没有对经济产生影响。除此之外，自2022年6月以来，作为其资产负债表缩减努力的一部分，央行已将其债券投资组合减少了4450亿美元。根据旧金山联储对“代理”利率的计算，加息和缩表加在一起，相当于联邦基金利率水平约为6.1%。市场押注美联储收紧的力度刚刚够，并将能够在政策制定者透露的时间内更快地放松政策。标准普尔500指数在2023年迄今为止上涨了近6%，尽管美联储仍在收紧政策，但债券收益率仍在下降，这就是证据。那些被本能地教导不要与美联储对抗的投资者，似乎正在这么做。 “我们不再生活在一个市场等待的时代，市场停下来，喘口气，看看终点在哪里。市场走势非常迅速，将试图弄清楚美联储何时结束，”LPL策略师Krosby表示。“市场明白，美联储明白他们比六个月前更接近尾声。问题是美联储什么时候才能结束。市场似乎决心先下手为强。”
夏洛特2023-02-02
会员
别太乐观！中国的经济复苏之路仍艰难，尽管前景向好
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X168财经报社(北美)讯上个月中国消费支出的激增激发了人们对该国经济复苏的更多乐观情绪，尽管制造商的疲软以及汽车和房屋的销售仍然表明复苏尚未站稳脚跟。最近的数据显示，餐饮、旅游和其他面对面业务在上周的农历新年假期期间收入大幅增长。这一情况为本周发布的一项有关服务业活动的官方调查提供了强劲数据，随着严格的“新冠清零”限制结束，中国人更愿意旅行和消费，服务活动出现反弹。在中国重启速度快于预期之际，国际货币基金组织（IMF）以及包括花旗集团、野村控股、国泰君安国际和华泰证券在内的众多投资银行上调了经济增长预测。周三（2月1日），花旗经济学家将中国2023年的增长预测上调至5.7%，他们表示，此次修正“几乎完全来自消费，尤其是消费服务”。一份报告显示，中国最高领导层一直强调提振消费，呼吁加大力度确保居民收入稳定，并创造条件让他们更愿意消费。不过，到目前为止，并非所有数据都是积极的。一位官员本周早些时候表示，汽车等耐用品的销售仍然不温不火，商务部监测的主要汽车制造商报告称，假期期间与去年同期相比仅增长3.6%，这落后于主要零售和餐饮公司收入增长近7%。与此同时，房地产前景仍然不稳定，房屋销售继续低迷。100家最大的房地产开发商报告1月份销售额较上年同期下降32.5%，降幅大于去年12月份。尽管政策制定者扩大了对该行业的刺激措施，但不断下滑的房价让买家望而却步。卡特彼勒公司是全球最大的重型机械制造商之一，预计今年中国的需求将继续低迷。首席执行官Jim Umpleby周二表示，该公司“目前没有看到改善的迹象”。 2022 年，中国挖掘机的国内销量（建筑需求的领先指标）同比下降45%，12月份的降幅更大。野村首席中国经济学家陆挺周二在一份报告中写道：“被压抑的需求可能仅限于面对面服务。”该公司将其 2023 年国内生产总值增长预测从4.8%上调至5.3%，原因是向群体免疫的过渡“快于预期”，不过陆挺指出，仍然存在一些疲软。他写道：“耐用品消费可能不会受益太多，随着鼓励购买的减税措施到期，汽车销售可能成为重大拖累。” 工业部门也可能需要更多时间才能从Covid-19中断的影响中恢复过来。传统上，假期对于制造商来说是一个较慢的时间，因为工人大部分回家与家人一起庆祝。随着限制措施的取消，冲击全国的新冠感染浪潮也可能导致工人患病。官方公布的制造业活动指标显示，1月份出现了扩张，尽管只是轻微的扩张。周三，私人调查显示，小型企业仍在挣扎，这项指数连续第六个月萎缩。彭博经济研究所经济学家常舒表示：“如果说周二强劲的官方采购经理人指数表明中国已经开始快速复苏，那么周三的财新报告则表明经济的很大一部分仍在苦苦挣扎。可以肯定的是，1月份财新制造业指数的上升强化了我们的观点，即情况正在好转。但仍低于50的收缩区域读数表明出口商和小公司在复苏中滞后。” 财新智库高级经济学家王哲在随该新闻稿发布的一份声明中表示：“疫情在1月份继续对经济造成影响。但随着企业预期新冠疫情后的经济复苏，该行业的乐观情绪继续改善。”
Peng2023-02-01
制造业PMI上热搜！经济温和开局，出口依旧令人担忧
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资对GDP的拖累已达到-1.2％，个人消费支出对GDP的拉动率也下降了0.1个百分点。　　后续来看，在利率上行压制需求，以及高通胀降低购买力的情况下，预计私人投资以及消费将延续下行趋势。外需下行意味着对我国商品的进口需求会大幅减少，同时还要警惕美国经济下行对全球贸易市场带来的外溢影响。
金融界2023-02-01
别光盯着本周会议！美联储5月就暂停加息？鹰派高官给出时间表
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显示，截至去年12月的三个月，核心个人消费支出指数折合成年率增长2.2%，过去六个月增长3.7%，增速低于过去12个月的4.4%。美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)在沃勒前一天发表讲话时也指出，三个月和六个月的通胀指标有所下降。 5月会议备受关注如果这种趋势再持续三个月，根据沃勒的基准，政策制定者可能已经看到足够的证据，届时他们将掌握1月、2月和3月的数据，有信心在5月2-3日的会议前暂停。德意志银行资深美国经济学家Brett Ryan表示:“信息发生了变化——以前是你必须迅速行动，保持低调，因为我们将上调利率。”“现在的问题不在于速度，而在于终点，我们必须在终点附近摸索。” 周二公布的一份报告显示，美国第四季度就业成本指数(衡量工资和福利的广泛指标)上升1%，增速低于经济学家的预期。这进一步证明，2022年最后三个月的需求有所降温。考虑到在2021年价格降温然后回升时，他们是如何被骗的，官员们强调，需要再看到几个月类似的疲软数据，以说服他们，这些指标正在有意义地下降到2%的目标。沃勒指出，令人鼓舞的工资数据趋势显示，过去几个月工资增长有所放缓。但他指出，一些月度通胀指标与2022年初的水平基本没有变化。包括他在内的官员明确表示，他们支持本周将利率下调至25个基点，同时继续收紧。美联储在放缓加息步伐方面的语气变化和表面上的共识引人注目。 “12月时还早，他们试图表现得非常暴躁，抵制任何有关他们可能暂停加息的乐观情绪，”MacroPolicy Perspectives总裁Julia Coronado表示。她说:“但现在值得注意的是，参加这次会议的鸽派成员和非鸽派成员都对25个基点感到满意。” 放慢加息步伐可以让政策制定者将政策转变为风险管理模式，在这种模式下，他们继续向需求施压，同时降低过度紧缩的风险。达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)本月早些时候表示:“在这种环境下，我认为我们需要一个既灵活又稳健的策略。”“我们需要持续、谨慎地评估即将发布的数据对经济前景的影响，并据此调整方向。”
夏洛特2023-02-01

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