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逆势翻盘的中药龙头

积产品坐等公司涨价躺着赚钱，然而真正的消费者却对于高价望而却步，市场出现虚假繁荣。在经过十几年的持续提价之后，东阿阿胶的商品属性已经逐渐降低，反而变成了金融产品。再叠加上两大“黑天鹅”事件——权健公司涉嫌传销，导致保健品行业遭遇强力整顿，保健品虚假宣传遭到严厉打击，叠加上国家卫计委12320官方微博发布《过节不值得买之阿胶》，“打假”东阿阿胶。出于政策风险和市场需求萎缩考虑，经销商停止囤货，东阿阿胶这头外强中干的骆驼被压上了最后两根稻草，最后，2019年，东阿阿胶“爆雷”。这一年，东阿阿胶营收暴跌60%至29.59亿元，归母净利润由2018年的盈利20.85亿元，骤降至亏损4.44亿元。也是在这一年，东阿阿胶的存货上升到了35.22亿元，比全年营收还要高出近6亿元。事实上，从2016年开始，东阿阿胶的存货，就常年超过30亿元。对于当时的东阿阿胶而言，何时爆雷，或许只是时间问题。尽管东阿阿胶强调自己的高端属性，但从原材料成本来看，东阿阿胶并不“名贵”，从产量和成本来看，也并不具备片仔癀和贵州茅台的稀缺性，持续涨价、击鼓传花的金融游戏，并不适合东阿阿胶。也是因此，经历了2019年的爆雷之后，东阿阿胶的产品价格基本维持稳定，回归商品属性，零售渠道价格甚至逐渐走低，公司也就此走上去库存之路。现在看来，这条路成功了。通过去库存，东阿阿胶存货从2018年的35.3亿降至2024年的8.29亿元，线上收入从2020年的近乎空白提升至20%。除了传统阿胶产品，桃花姬阿胶糕在营收中的占比也迅速提升，维持在5%左右。通过近5年的战略转型，东阿阿胶已经摆脱了对于涨价的依赖，毛利率也上升至70%以上。时移世易，曾经的辉煌和低谷都已远去，东阿阿胶面临着新的竞争局面。 02 分析现在的东阿阿胶，需要从内部和外部两个方面对业务进行考量。从内部业务来看，东阿阿胶的传统阿胶仍有一定的行业壁垒。近几年来，东阿阿胶接连开发新产品线，除了阿胶块和复方阿胶浆等核心产品，还接连推出速溶阿胶粉、阿胶奶茶、桃花姬阿胶糕以及皇家围场1619男士滋补品等品类。在不断拓展保健品品类的同时，东阿阿胶也没有放弃对于药品的逐渐推进。 2022年，东阿阿胶推动复方阿胶浆进入医保，此后，复方阿胶浆销量暴涨，2023年销量相比2022年提升近6个亿。而2023年，东阿阿胶的总营收同比增长也不到7个亿。借助近年来国家对创新中药供给侧的扶持政策，东阿阿胶仍在大力拓展复方阿胶浆的新适应症。去年，东阿阿胶还启动“复方阿胶浆30亿大品种学术赋能领航项目”，试图打造高等级循证医学证据链。然而，在阿胶及衍生品业务稳扎稳打的同时，东阿阿胶的非阿胶业务，如鹿茸产品的拓展，却多次折戟，收购的西丰吉园、铁岭春天均因经营不善被置出，累计计提减值超4000万元。这或许是因为公司跨品类管理有所欠缺，也或许是因为东阿阿胶这样的知名的牌匾之下，难以容纳另一大保健产品。时至今日，东阿阿胶的阿胶及衍生品收入占比仍超90%，阿胶及衍生品收入的不断增长，推动了东阿阿胶的业绩增长，但如果阿胶产品需求再度波动，公司业绩或许又将产生一定的波动。而放眼外部环境，东阿阿胶也并非江山永固。近几年来，阿胶市场仍稳步增长，预计2024年阿胶市场规模达到860亿元。这一方面是由于阿胶产品的市场需求不断拓宽，另一方面也是由于阿胶糕、阿胶颗粒等多样化产品的开发。然而，这样多元化的市场也显露出了阿胶市场的一大问题，那就是相比片仔癀、云南白药等绝密配方，阿胶的进入门槛相对较低，成本也相对低廉。因此，阿胶市场的竞争正在日渐激烈。除了东阿阿胶，福牌阿胶、同仁堂、太极集团、九芝堂等企业也开始进入阿胶市场，并逐渐占据一定的份额，甚至不少中小企业也加入市场竞争。且几乎无一例外的是，这些阿胶产品的售价均显著低于东阿阿胶，试图通过价格优势吸引消费者，抢占市场。面临消费降级的浪潮，加之现代医学冲击下，部分年轻消费者对中医信任度下降，对于“药食同源”概念热情减退，东阿阿胶增长的可持续性也面临考验。但作为中药巨头，东阿阿胶保健品和药品“两条腿走路”的成功模式，无疑也将给其他中药企业带来一定启示，比如片仔癀。作为同样有保健品属性的中药巨头，片仔癀和东阿阿胶经常作为对照组并列。在发展之初，片仔癀和东阿阿胶的成长路径也相当类似，都是借助高端定位不断涨价，来推高业绩。从根本上看，不论是东阿阿胶曾陷入困顿后靠着“高端故事”崛起，还是片仔癀利用“保肝护肝”叠加上绑定茅台的社交属性疯狂炒作，无疑都是“故事得人心”。现如今，东阿阿胶在经历爆雷之后业绩缓慢修复，股价也一度攀升至近70港元，而片仔癀曾经的3000亿市值却早已腰斩，至今仍跌跌不休。从东阿阿胶的逆袭可以看出，对于中药企业来说，保健产品的开拓固然重要，但具备保健品属性的产品注定只是可选消费，治病才是消费者逃不开的刚需。重视研发，积极开拓药品新适应征，或许才是“片仔癀”们最终的出路。 03 结语短期来看，东阿阿胶的线上渠道逐渐放量，加之公司采取的持续高分红策略，股价或许能维持稳健上行。近几年来，东阿阿胶股利支付率近100%，近12个月股息率达到5.03%，高于多数消费白马股，近几年来，东阿阿胶也几乎没有有息负债，堪称 “现金奶牛”。目前，东阿阿胶市盈率约为24倍，远低于片仔癀的50倍PE，也低于同仁堂的30倍PE，但已经高于云南白药的23倍PE，尽管估值仍有修复空间，但已经相对较小。长远来看，东阿阿胶的研发投入并不算高，能否通过研发突破从从“传统滋补龙头”升级为“全球健康品牌”，打开第二增长曲线，将成为决定未来东阿阿胶发展前景的重要因素。(全文完）

格隆汇03-20 19:01

美凯龙收盘上涨2.56%，最新市净率0.29，总市值139.79亿元

、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者和合作方提供全面服务。主要产品有家居商业服务、建造施工及设计服务、家装相关服务及商品销售。同时,本公司还提供包括互联网零售、家装等泛家居消费服务及物流配送业务。全国性布局网络的口碑效应、中高端市场定位的成功实现、营销的有效性和服务创新使得公司的“红星美凯龙”品牌成为国内最具影响力的家居装饰及家具行业品牌之一。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入61.05亿元，同比-29.62%；净利润-1886834620.45元，同比-245.19%，销售毛利率59.42%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 美凯龙 -3.93 -6.31 0.29 139.79亿行业平均 63.55 63.08 3.04 94.64亿行业中值 39.10 36.37 1.63 56.56亿 1 深赛格 -877.56 117.99 5.32 106.75亿 2 汉商集团 -466.70 39.48 1.44 24.16亿 3 宁波中百 -113.23 33.00 2.37 20.03亿 4 友好集团 -105.10 -16.26 9.20 20.62亿 5 大连友谊 -37.86 -65.97 8.43 24.52亿 6 永辉超市 -31.59 -34.69 7.96 461.01亿 7 ST易购 -24.45 -5.28 1.79 215.87亿 8 供销大集 -23.25 -20.78 3.17 523.68亿 9 中央商场 -22.40 -27.18 5.10 41.52亿 10 中百集团 -10.03 -17.46 3.02 59.09亿 11 厦门信达 -5.65 -6.07 14.88 36.22亿

金融界03-20 18:30

南宁百货收盘下跌2.40%，滚动市盈率106.41倍，总市值33.22亿元

内具有较高的知名度和影响力，为区域市场消费者所熟知和认可，拥有较为稳定的消费客群。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入4.25亿元，同比-16.66%；净利润563.21万元，同比130.71%，销售毛利率30.19%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 49 南宁百货 106.41 458.11 3.98 33.22亿行业平均 63.55 63.08 3.04 94.64亿行业中值 39.10 36.37 1.63 56.56亿 1 深赛格 -877.56 117.99 5.32 106.75亿 2 汉商集团 -466.70 39.48 1.44 24.16亿 3 宁波中百 -113.23 33.00 2.37 20.03亿 4 友好集团 -105.10 -16.26 9.20 20.62亿 5 大连友谊 -37.86 -65.97 8.43 24.52亿 6 永辉超市 -31.59 -34.69 7.96 461.01亿 7 ST易购 -24.45 -5.28 1.79 215.87亿 8 供销大集 -23.25 -20.78 3.17 523.68亿 9 中央商场 -22.40 -27.18 5.10 41.52亿 10 中百集团 -10.03 -17.46 3.02 59.09亿 11 厦门信达 -5.65 -6.07 14.88 36.22亿

金融界03-20 18:20

美联储减缓QT步伐，投资者是否需感到担忧？

会导致长期国债收益率降低，这有助于推动消费者和企业贷款需求，进而刺激经济活动。然而，实施QT减缓的原因并不理想，这主要是因为美联储对财政政策没有影响力。决定权留给美国政治家和立法者。提高债务上限并确保美国在债务市场的信誉将在未来几个月尤为重要。请记住，美国国债市场规模约为29万亿美元，成为全球最具流动性和可获得的债务市场之一。全球投资者将密切关注这些谈判，以确保尽早达成债务上限的提升协议。原文链接

TradingKey03-20 18:11

海信视像收盘下跌2.53%，滚动市盈率16.97倍，总市值301.71亿元

产业发展大会”上，海信荣获“2019年消费者喜爱的电视品牌”，激光电视100L7荣获“2019年十佳电视”的殊荣。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入406.50亿元，同比3.63%；净利润13.10亿元，同比-19.53%，销售毛利率15.31%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 31 海信视像 16.97 14.40 1.61 301.71亿行业平均 26.18 29.01 3.19 224.00亿行业中值 27.25 24.66 2.78 60.91亿 1 亿田智能 -866.52 34.23 4.72 61.27亿 2 星光股份 -559.20 -344.44 13.97 45.14亿 3 拾比佰 -289.30 -289.30 1.70 11.04亿 4 康盛股份 -247.68 187.91 2.70 40.91亿 5 春光科技 -242.20 97.93 2.58 24.48亿 6 格利尔 -162.44 -162.44 3.46 12.38亿 7 澳柯玛 -115.29 101.78 2.29 57.06亿 8 *ST同洲 -95.45 -60.08 -1172.04 44.91亿 9 小崧股份 -45.65 -379.78 2.20 26.27亿 10 ST德豪 -41.61 -13.72 9.76 31.37亿 11 爱仕达 -25.25 -15.48 3.50 58.59亿

金融界03-20 17:59

决策分析：美联储救不了中国市场！黄金冲高一度逼近3060，英国央行驾到

示，美联储仍保持宽松倾向，并将继续权衡消费者和企业调查数据（相对悲观）与劳动力市场等回顾性数据（仍然强劲）之间的差异。他指出：“美联储并不掌握所有答案，但市场似乎相信，如果需要，美联储将采取行动。” 尽管美联储的立场支撑了全球股市，但未能带动整个亚洲市场走强。MSCI亚太（除日本）指数仅上涨0.2%。澳大利亚股市上涨1%，由于假期休市，日经指数没有交易，但日经期货上涨0.3%。中国市场表现疲软，基准股指在开盘后大幅下跌，随后收窄跌幅。沪深300指数下跌0.63%。上证综指下跌0.3%。香港恒生指数下跌约1.5%。 Natixis资深经济学家Gary Ng表示：“市场可能只是经历一轮获利回吐。在经历了大规模上涨后，投资者可能已将DeepSeek（人工智能公司）和经济刺激政策的利好消息计入价格。未来股市需要真正的经济改善和企业盈利增长来推动进一步上涨。” 此外，北京周四宣布维持基准贷款利率不变，这是连续第五个月维持利率稳定，符合市场预期。受日本假期影响，美债市场的现货交易暂停，但期货小幅上涨，表明收益率下降。债券收益率与价格呈反向关系。货币市场方面，美元走软，兑日元下跌0.18%至148.40，欧元接近五个月高点，报1.0893美元。英镑升至四个月高点，达到1.3015美元，市场等待英国央行的政策决定，预计其将维持利率不变。受中国与美国利差影响，人民币仍面临压力，在岸人民币下跌0.06%至7.2354，离岸人民币下跌0.1%至7.2383。澳大利亚2月份就业数据意外下降，结束了此前一系列强劲的增长，但失业率仍保持在较低水平。受此影响，澳元下跌0.32%，报0.6337美元。新西兰第四季度GDP增长快于预期，使该国摆脱技术性衰退。但这对纽元提振有限，纽元仍下跌0.53%，至0.5786美元。大宗商品方面，受中东局势紧张影响，油价小幅上涨。布伦特原油期货上涨0.54%，至每桶71.16美元。美国WTI原油期货上涨0.54%，至每桶67.52美元在黄金市场，受美联储可能进一步降息的预期推动，金价再次创下新高，达到3,057.28美元。

云涌03-20 17:21

中证海外中国可选消费指数报1988.15点，前十大权重包含理想汽车等

外中国可选消费指数持仓样本的行业来看，消费者服务占比14.67%、乘用车及零部件占比13.97%、纺织服装与珠宝占比5.22%、耐用消费品占比3.52%、零售业占比0.56%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界03-20 16:10

中证中国内地企业全球可选消费综合指数报5765.04点，前十大权重包含携程网等

.85%、耐用消费品占比13.86%、消费者服务占比11.15%、纺织服装与珠宝占比4.88%、零售业占比3.40%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当中证中国内地企业全球综合指数调整样本时，指数样本将相应调整。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界03-20 15:49

鲍威尔语出惊人！美联储“传声筒”：意外未释出鹰派信号美国经济前景不明

联邦政府削减开支和提高关税的报道不断，消费者信心有所下降。鲍威尔周三(3月19日)在新闻发布会上表示：“我们认为现在是等待进一步明确消息的好时机。” 投资者感到振奋的是，鲍威尔并未暗示对可能出现的与关税相关的价格上涨采取更激进的立场。道琼斯工业平均指数上涨0.9%，约380点。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数均上涨超过1%。新的经济预测显示，19位政策制定者中有11位预计美联储今年将至少降息2次，这一比例低于12月份预测至少降息2次的15位官员。 (来源:WSJ) 官员们表示，他们预计今年通胀率将从1月份的2.5%升至2.7%。鲍威尔表示：“这实际上是由于即将实施的关税。” 降低通胀的进展“可能暂时被推迟”。目前，这些预测表明，官员们认为物价增长将在2026年和2027年放缓，这意味着他们认为没有理由以与关税前不同的方式设定利率。鲍威尔说：“如果通胀在我们不采取行动的情况下会迅速消失，那么有时审视通胀是合适的。在关税通胀的情况下，情况可能就是这样。” 政策制定者还表示，他们预计2025年国内生产总值(GDP)增长率为1.7%，低于12月份预测的2.1%。美联储官员去年试图实现平衡。通胀率已朝着目标迈进，从两年前的5.5%升至1月份的2.5%。官员们希望防止他们在2022-23年大幅加息导致物价和工资增长放缓，从而不必要地减缓经济活动，因此他们在去年9月至12月期间将利率下调了1个百分点。但他们也不想抵消近期通胀方面的进展。特朗普政府已推出一系列政策，这让预测经济增长和通胀变得更加困难。放松管制和降低能源价格的措施可能会促进经济增长，并使通胀继续降温。最近的经济数据喜忧参半。消费放缓，但招聘保持稳定。2月份失业率为4.1%。 “经济状况仍然相当不错，就业率仍然保持稳定。但在过去六周里，我们现在已经产生了每个人都在谈论的巨大不确定性，”位于新泽西州的ConnectOne Bank首席执行官弗兰克·索伦蒂诺(Frank Sorrentino)表示，该银行拥有99亿美元的资产。他说，由于政策驱动的不确定性，贷款需求似乎有所放缓。“我们会想办法解决这个问题，但人们无法决定是开始还是停止，是放慢速度还是加快速度。这只会让企业很难有效地运作，”索伦蒂诺说。 2024年，美国商品价格(不包括食品和能源)在大多数月份都出现下降，这在很大程度上导致了通胀放缓。但最近价格又开始上涨。加拿大皇家银行资本市场高级美国经济学家迈克尔·里德(Michael Reid)表示，美联储可能“陷入越来越困难的境地，因为一方面，有迹象表明劳动力市场正在放缓，尽管这些数据中的很多不会立即反映在就业报告中。”另一方面，关税可能导致今年剩余时间通胀率上升。经济增长停滞和物价上涨的双重影响，可能使美联储今年更难以降息来预防经济放缓。美联储官员如何应对，很大程度上取决于企业和消费者是否预期物价上涨会持续，因为央行官员认为这些预期可以自我实现。如果工人、房东和企业主预期通胀会持续高企，他们就会以能够维持高物价的方式做出财务决策。一些试图衡量消费者通胀预期的调查最近已经增加或显示出通胀前景的不确定性大大增加。在与客户交谈时，索伦蒂诺表示，即使关税只是一次性提高价格，他也担心通胀心理会在经济中扎根。“就其本身而言，关税不一定会导致通货膨胀，但一想到这些关税，似乎每个人都会将其等同于通货膨胀，”他说。他补充道：“我认为，人们已经提前意识到了这一点，他们开始想，无论我做什么，我都要收取更高的费用。” 另外，美联储批准了减缓缩减其6.8万亿美元资产组合的计划。从4月开始，美联储将允许每月有50亿美元的美国国债到期，而无需将收益再投资于新债券，这一速度低于目前的250亿美元。美联储理事克里斯托弗·沃勒对这一决定表示反对。鲍威尔称这一决定是“常识性”的做法，可以避免投资组合缩减导致未来几个月货币市场急剧混乱。

颜辞03-20 15:49

315后又一“翻车王”！百亿巨头旗下“零添加”酱油惊现致癌物，“零添加”成噱头？股价四天蒸发9.5亿，“千禾0”商标布局长达16年

百亿调味品巨头千禾味业翻车了！当消费者还在为315风暴心有余悸时，老牌调味品巨头千禾味业又上撞枪口，其旗下“千禾0”酱油被检出致癌物镉，商标“千禾0”被曝实为文字游戏，这场“零添加”罗生门让千禾味业股价四连崩，单日蒸发5亿市值。千禾0酱油镉超标 3月19日，《消费者报道》一纸检测报告掀起巨浪，送检的13款“零添加”酱油中，12款检出致癌物镉，其中千禾御藏本酿380天酱油镉含量达0.0110mg/kg。更魔幻的是，涉事产品瓶身赫然印着醒目的“千禾0”商标，被质疑刻意混淆“零添加”概念。镉是人体非必需且有毒元素，可能具有致癌和致突变的风险；砷广泛存在于自然界中，有机和无机砷农药常用于杀虫、杀菌、除草等。 “这‘0’到底是良心承诺还是障眼法？”消费者愤怒声讨。对于”“千禾0”是不是意味着零添加，千禾味业客服人员一直没有正面回应，只是表示：“是否是零添加，可以参考配料表。”“请您完全完全放心，您可以看下我们的有千禾0标志的系列产品的配料表，仅使用常见的食品原料生产，甚至连酵母抽提物都不添加。” “千禾0”商标布局长达16年值得注意的是，在这背后千禾味业的商标布局长达16年，2007年千禾味业率先打出“零添加”概念，抢占市场心智，2018年连续申请“千禾零添加”“千禾零添佳”商标被拒，2020年注册“千禾0”商标，瓶身设计刻意放大“0”字。这一次，千禾味业对“千禾0”申请了两个商标，一个分类仍是30类方便食品，群组为3015、3016，商品/服务项目主要是3015醋、酱油，3016料酒、豆豉、调味品等；另一个是35类广告销售，群组为3510，商品/服务项目为3510广告宣传等。为了让更多群组有商标使用权，2023年千禾味业又追加了8个群组再次申请“千禾0”商标，追加群组涉及到3001咖啡、3014食盐、3019烹饪用嫩肉剂等，目前该商标状态为驳回复审中。股价四天蒸发9.5亿对此资本市场选择用脚投票。受此消息影响，千禾味业股价今日遭遇重挫，早盘低开近2%，午后一度大跌4%，单日市值蒸发5亿元，值得注意的自315之后千禾味业连续四天下挫，股价从高点回落7.3%，市值蒸发超过9.5亿元。截止发稿前，千禾味业股价报11.78元/股，下跌3.87%。目前“零添加”已经成为调味品企业必争之地。千禾味业、海天味业、加加食品、李锦记等调味品企业无一不在布局零添加。然而，目前我国对“零添加”尚未有统一的定义，监管也尚不完善。当品牌方与消费者对零添加的认知存在着误差，大火的“零添加”到底是健康新趋势还是短暂的营销噱头也到了需要明晰的时刻。关于零添加“泛滥”的情况，相关监管正在趋严。2020年7月，国家市场监督管理总局发布的《食品标识监督管理办法（征求意见稿）》明确规定，食品标识不得标注以下内容：对于食品中不含有或者未使用的物质，以“不添加”“零添加”“不含有”或类似字样强调不含有或者未使用的。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，调味品产品很难做到绝对的“零添加”，国家现在对于零添加产品有非常严格的要求，也在严抓监管，但不是所有产品都完全具备“零添加”的条件。另外，零添加的产品也不一定最适合消费者，更多只是卖一个营销概念。

金融界03-20 15:09

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