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中美重大信号！彭博：对华关税对美国经济的损害恐超数据所显示的程度

比预期的要大。如果特朗普取消直接面向消费者的进口豁免门槛，打击将进一步加剧。Clark表示，2016年，该门槛从200美元提高到800美元，导致此类订单“爆炸式增长”，这可能是造成美国和中国统计数据差异的主要原因。自今年1月重返白宫以来，特朗普已对中国商品征收10%的新关税。他还宣布并推迟了一项计划，该计划将终止对来自中国内地和香港的800美元以下“最低限度”商品的关税豁免。美国从中国进口的这些小额商品很难衡量，但增长速度很快。中国的数据与美国国会研究服务处(Congressional Research Service)的估计相矛盾，但两个来源都表明进口量激增。 Clark写道:“去年，美国从中国进口的‘最低限度’商品至少增长了50%，甚至增长一倍以上，超过500亿美元，这种可能性非常大。这意味着，如果对中国取消‘最低限度’例外，而中国卖家不通过降低出口价格来削减利润率，美国消费者可能面临比最近关税上调10个百分点带来的更大后果。”

tqttier03-03 11:32

一周IPO观察：蜜雪冰城大涨，赤峰黄金招股，奇瑞、周六福递表；港股IPO再迎盛宴？

营销和各种产品和服务的零售销售将企业与消费者联系起来。联掌门户致力于为社区和企业提供高质量的服务。业绩方面，在过去的2022年、2023年和2024年前6个月，公司营业收入分别为4.39亿、7.85亿和 3.04亿美元，同期净利润分别为12.7万、70.7万和 41.4万美元。 SPAC方面 BridgeBio Oncology Therapeutics (BBOT)和 $Helix Acquisition Corp. II(HLXB)$ 合并

老虎证券03-03 11:30

英伟达2025 年第四季度收益电话会议分析师问答

，另一种思考方式是，我们实际上只利用了消费者人工智能和搜索以及一定数量的消费者生成人工智能、广告、推荐系统，这些都属于软件的早期阶段。下一波浪潮即将到来，企业的代理人工智能、机器人的物理人工智能和主权人工智能，因为不同的地区为自己的生态系统构建人工智能。所以这些都刚刚起步，我们可以看到它们。我们可以看到它们，因为很明显，我们处于这一发展的中心，我们可以看到在所有这些不同的地方发生的伟大活动，这些都会发生。所以短期、中期和长期。操作员您的下一个问题来自摩根大通的 Harlan Sur。请继续。 Harlan Sur 下午好。感谢您回答我的问题。您的下一代 Blackwell Ultra 将于今年下半年推出，与团队的年度产品节奏一致。Jensen，鉴于您仍将增加当前一代 Blackwell 解决方案的产量，您能否帮助我们了解 Ultra 的需求动态？您的客户和供应链如何管理这两种产品的同时产量增加？而且——团队是否仍有望在今年下半年推出 Blackwell Ultra？黄仁勋是的。Blackwell Ultra 是下半年。如你所知，第一款 Blackwell 出现故障，可能要花几个月的时间。当然，我们已经完全恢复了。团队在恢复方面做得非常出色，我们所有的供应链合作伙伴和许多人都帮助我们以光速恢复。所以现在我们成功地提高了 Blackwell 的产量。但这不会阻止下一趟列车的推出。下一趟列车将以年度节奏推出，Blackwell Ultra 将配备新的网络、新的内存，当然还有新的处理器，所有这些都将上线。我们一直在与所有合作伙伴和客户合作，规划这一切。他们拥有所有必要的信息，我们将与所有人合作，实现正确的过渡。这一次，Blackwell 和 Blackwell Ultra 之间的系统架构完全相同。从 Hopper 到 Blackwell 的过渡要困难得多，因为我们从 NVLink 8 系统过渡到了基于 NVLink 72 的系统。因此，底盘、系统架构、硬件、电源传输，所有这些都必须改变。这是一个相当具有挑战性的过渡。但下一个过渡将恰好在 Blackwell Ultra 中完成。我们也已经透露了，并正在与我们所有的合作伙伴密切合作，以完成下一个过渡。下一个过渡叫做 Vera Rubin，我们所有的合作伙伴都在加快过渡速度，为过渡做准备。再说一次，我们将提供一个巨大的进步。所以来到 GTC，我会和你谈谈 Blackwell Ultra、Vera Rubin，然后向你展示我们接下来的产品。真正令人兴奋的新产品，所以来到 GTC 部分。操作员您的下一个问题来自瑞银的 Timothy Arcuri。请继续。非常感谢。Jensen，我们听到了很多关于定制 ASIC 的消息。您能谈谈客户 ASIC 和商家 GPU 之间的平衡吗？我们听说一些异构超级集群同时使用 GPU 和 ASIC？这是客户计划构建的东西吗？或者这些基础设施将保持相当独特。谢谢。黄仁勋嗯，我们制造的东西与 ASIC 非常不同，在某些方面，在我们拦截的某些领域完全不同。我们在几个方面都不同。首先，NVIDIA 的架构是通用的，无论您是针对非攻击性模型、基于扩散的模型、基于视觉的模型、多模态模型还是文本模型进行了优化。我们在所有这些方面都很出色。我们在所有方面都表现出色，因为我们的软件堆栈非常——我们的架构非常合理，我们的软件堆栈生态系统非常丰富，这是我们最激动人心的创新和算法的初始目标。因此，根据定义，我们的通用性远远大于狭隘性。从端到端，从数据处理、训练数据的管理，到数据训练，当然，到后期训练中使用的强化学习，再到具有严格时间扩展的推理，我们都做得很好。所以我们是通用的，是端到端的，而且我们无处不在。因为我们不只在一个云中，我们在每个云中，我们可以在本地。我们可以在机器人中。我们的架构更容易访问，对于任何创办新公司的人来说，这都是一个很好的初始目标。所以我们无处不在。我要说的第三件事是，我们的节奏非常快。请记住，这些数据中心的规模始终是固定的。它们的规模是固定的，或者说它们的功率是固定的。如果我们每瓦的性能是 2 倍、4 倍或 8 倍，这并不罕见，那么它就会直接转化为收入。因此，如果您拥有一个 100 兆瓦的数据中心，如果该 100 兆瓦或千兆瓦数据中心的性能或吞吐量高出 4 倍或 8 倍，那么该千兆瓦数据中心的收入就会高出 8 倍。它与过去的数据中心如此不同，是因为人工智能工厂可以通过其生成的代币直接货币化。因此，我们架构的代币吞吐量如此之快，对于所有为了创收和快速获得投资回报而构建这些东西的公司来说，都是非常有价值的。所以我认为第三个原因是性能。最后我想说的是软件堆栈非常困难。构建 ASIC 与我们所做的没什么不同。我们构建一个新的架构。如今，我们架构之上的生态系统比两年前复杂 10 倍。这是相当明显的，因为世界在架构之上构建的软件数量呈指数级增长，人工智能也在迅速发展。因此，将整个生态系统置于多个芯片之上非常困难。我会说有这四个原因。最后，我要说的是，芯片设计出来并不意味着它就会被部署。你已经一次又一次地看到这一点。有很多芯片被制造出来，但时机成熟时，必须做出一个商业决策，而这个商业决策就是将一个新引擎、一个新的处理器部署到一个规模、功率和质量都有限的人工智能工厂中。我们的技术不仅更先进、性能更高，软件功能也更强大，而且非常重要的是，我们的部署速度快如闪电。这些对于胆小者来说已经足够了，这一点现在大家都知道了。我们之所以能取得好成绩、取得胜利，有很多不同的原因。操作员您的下一个问题来自 Melius Research 的 Ben Reitzes。请继续。 Ben Reitzes 是的，我刚才就问到了这个问题。嘿，非常感谢你的提问。嗨，Jensen，这是一个与地理相关的问题，你很好地解释了一些需求强劲的潜在因素。但美国环比增长了约 50 亿美元左右。我认为，如果对其他地区有监管，美国能否弥补不足是一个问题。我只是想知道，随着我们全年的发展，美国的这种激增是否会继续下去，这是否会没问题。如果这是你们增长率的基础，那么在向美国转移这种组合的情况下，你们如何保持如此快速的增长？你的指导看起来中国可能会环比增长。所以我想知道你是否可以经历这种动态，也许收集可以权衡一下。黄仁勋中国的比例与第四季度和前几个季度大致相同。这大约是出口管制之前的一半。但比例大致相同。就地域而言，要点是人工智能是软件。它是现代软件。它是令人难以置信的现代软件，但它是现代软件，人工智能已成为主流。人工智能在各地的送货服务、购物服务中得到应用。如果你要买四分之一，从牛奶送到你手中，人工智能就参与其中。因此，几乎所有消费者服务的核心都是人工智能。每个学生都会使用人工智能作为导师，医疗保健服务使用人工智能，金融服务也使用人工智能。没有一家金融科技公司不使用人工智能。每家金融科技公司都会。气候技术公司使用人工智能。矿产勘探现在也使用人工智能。每所高等教育机构、每所大学都在使用人工智能，所以我认为可以相当肯定地说，人工智能已经成为主流，它正在被整合到每一个应用程序中。当然，我们希望技术能够继续安全地发展，并以有益于社会的方式发展。因此，我相信我们正处于这一新转变的开始阶段。我所说的开始阶段是指，请记住，我们已经建立了数十年的数据中心和数十年的计算机。它们是为手工编码、通用计算和 CPU 等世界而构建的。展望未来，我认为可以肯定地说，这个世界几乎所有的软件都将融入人工智能。所有软件和服务都将基于机器学习，数据飞轮将成为改进软件和服务的一部分，未来的计算机将加速发展，未来的计算机将基于人工智能。我们实际上已经踏上这一旅程两年了。我们正在对花了几十年时间打造的计算机进行现代化改造。所以我很确定我们正处于这个新时代的开始阶段。最后，没有任何技术有机会比人工智能解决全球 GDP 更大一部分问题。没有任何软件工具能够做到这一点。因此，现在这个软件工具可以解决比历史上任何时候都多得多的世界 GDP 问题。因此，我们思考增长的方式以及我们思考某件事是大还是小的方式都必须放在这个背景下。当你退一步从这个角度来看时，我们才刚刚开始。操作员您的下一个问题来自 Evercore ISI 的 Mark Lipacis。请继续。 Mark Lipacis 我有一个澄清和问题。Colette 愿意澄清。您是否说过，1 月份数据中心内的企业同比增长了 2 倍？如果是这样，那么这是否会使其增长速度超过超大规模企业？然后，Jensen，对于您来说，问题是，超大规模企业是您解决方案的最大购买者，但他们购买设备用于内部和外部工作负载，外部工作流是企业使用的云服务。所以问题是，您能否让我们了解一下超大规模企业的支出在外部工作负载和内部工作负载之间的分配情况？随着这些新的 AI 工作流和应用程序的出现，您是否希望企业成为该消费组合中更大的一部分？这会影响您开发服务和生态系统的方式吗？科莱特·克雷斯当然。感谢您提出有关我们企业业务的问题。是的，它发展到了 X，与我们在大型 CSP 中看到的情况非常相似。请记住，这些都是了解与 CSP 合作和开发大型语言模型的重要领域，您可以在自己的工作中进行推理。但请记住，这也是企业提供服务的地方。您的企业既与您的 CSP 合作，又在自行构建。它们都发展得很好。黄仁勋 CSP 约占我们业务的一半。正如您所说，CSP 有内部消费和外部消费。我们正在使用——当然，用于内部消费。我们与他们所有人密切合作，以优化他们内部的工作负载，因为他们拥有大量可以利用的 NVIDIA 设备基础设施。事实上，一方面我们可以用于 AI，另一方面可以用于视频处理，像 Spark 这样的数据处理，我们是可互换的。因此，我们基础设施的使用寿命要长得多。如果使用寿命更长，那么 TCO 也会更低。所以，第二部分是，如果您愿意的话，我们如何看待企业或非 CSP 的增长？答案是，我相信，从长远来看，它的发展要大得多，原因是，如果你看看今天的计算机行业，计算机行业所不服务的东西主要是工业。所以让我举个例子。当我们说企业时，让我们以汽车公司为例，因为他们既制造软件产品，也制造硬件产品。因此，在汽车公司的情况下，员工就是我们所说的企业和 Agentic AI 以及软件规划系统和工具，我们在 GTC 上有一些非常令人兴奋的事情要与大家分享，为员工构建 Agentic 系统是为了提高员工的工作效率，设计市场计划来运营他们的公司。这就是 Agentic AI。另一方面，他们生产的汽车也需要人工智能。他们需要一个人工智能系统来训练汽车，处理整个庞大的车队。今天，路上有 10 亿辆汽车。总有一天，路上会有 10 亿辆汽车，每一辆都将成为机器人汽车，它们都会收集数据，我们将使用人工智能工厂来改进它们。虽然他们今天有一个汽车工厂，但未来他们会有一个汽车工厂和一个人工智能工厂。汽车内部本身就是一个机器人系统。正如你所看到的，这里面有三台计算机，一台计算机帮助人们，另一台计算机为机器构建人工智能，这些机器当然可以是拖拉机，也可以是割草机。它可能是人类或当今正在开发的机器人。它可能是一栋建筑，也可能是一个仓库。这些物理系统需要一种新型的人工智能，我们称之为物理人工智能。它们不仅能理解单词和语言的含义，还必须理解世界的含义、摩擦和惯性、物体的永久性以及因果关系。所有这些对你我来说都是常识，但人工智能必须去学习这些物理效应。所以我们称之为物理人工智能。使用 Agentic AI 彻底改变公司内部工作方式的整个过程才刚刚开始。现在是代理 AI 时代的开始，你听到很多人谈论它，我们正在做一些非常棒的事情。然后是物理 AI，然后是机器人系统。所以这 3 台计算机都是全新的。我的感觉是，从长远来看，这将是一个更大的购物中心，这很有道理。世界 GDP 代表着——由重工业或工业以及为这些工业提供服务的公司代表。操作员您的下一个问题来自富国银行的 Aaron Rakers。请继续。 Aaron Rakers 感谢您让我回来。詹森，我很好奇，因为我们现在即将迎来霍珀拐点的两周年纪念日，您在 2023 年看到了 GenAI 的普遍变化。当我们考虑您面前的路线图时，您如何从替换周期的角度看待已部署的基础设施？无论是 GB300 还是鲁宾周期，我们开始看到一些更新机会。我只是好奇你是如何看待这一点的。黄仁勋我很感激。首先，人们仍在使用 Voltus、Pascal 和 Amperes。原因在于，CUDA 具有极高的可编程性，因此总有一些东西可以使用。Blackwell，目前的主要用例之一是数据处理和数据管理。你发现 AI 模型不太擅长的情况。你将这种情况呈现给视觉语言模型，比如说，它是一辆汽车。你将这种情况呈现给视觉语言模型。视觉语言模型实际上会根据情况进行观察，说，这就是发生的事情，我在这方面非常擅长。然后，你根据提示做出响应，并提示 AI 模型在整个数据湖中查找其他类似的情况，无论情况如何。然后，你使用 AI 进行域随机化并生成一大堆其他示例。然后，你就可以开始训练瓶子了。因此，你可以使用安培进行数据处理和数据管理和基于机器学习的搜索。然后，你创建训练数据集，然后将其呈现给 Hopper 系统进行训练。因此，这些架构中的每一个都是完全的——它们都与 CUDA 兼容，因此一切都需要。但是，如果你有基础设施，那么你可以将不太密集的工作负载放在过去的安装基础上。我们所有的 [GBU] (ph) 都得到了很好的利用。操作员我们还有时间再问一个问题，这个问题来自花旗银行的 Atif Malik。请继续。 Atif Malik 我有一个关于 Colette 毛利率的后续问题。我知道 Blackwell 的收益率有很多变动因素，NVLink 72 和以太网组合。你提到了之前的问题，4 月季度是最低点；但下半年必须每季度增加 200 个基点才能达到你在财年末给出的 70 年代中期范围。我们仍然不太了解关税对更广泛的半导体的影响。那么是什么让你对今年下半年的轨迹有信心呢？科莱特·克雷斯是的。谢谢你的提问。我们的毛利率在材料方面相当复杂，我们在 Blackwell 系统中整合的所有东西都有很多机会来研究其中的许多不同部分，以便随着时间的推移更好地提高我们的毛利率。请记住，我们在 Blackwell 上也有许多不同的配置，可以帮助我们做到这一点。因此，在为客户完成一些真正强大的产能提升后，我们可以一起开始很多工作。如果没有，我们可能会尽快开始。如果我们能在短期内改善它，我们也会这样做。目前，关税还是一个未知数，在我们进一步了解美国政府的计划之前，包括其时间、地点和金额，这都是未知数。所以目前，我们正在等待，但同样，我们当然会一直以这种方式遵守出口管制和/或关税。操作员女士们，先生们，我们的问答环节到此结束。抱歉。黄仁勋谢谢。科莱特·克雷斯我们将向詹森敞开心扉，我相信他有几件事。黄仁勋我只是想感谢你。谢谢你，科莱特。对布莱克威尔的需求非常大。人工智能正在从感知和生成人工智能发展到推理。随着人工智能的发展，我们观察到了另一个缩放定律，推理时间或测试时间缩放，更多的计算。模型思考得越多，答案就越聪明。OpenAI、Grok-3、DeepSeek-R1 等模型是应用推理时间缩放的推理模型。推理模型可以消耗 100 倍以上的计算。未来的推理模型可以消耗更多的计算。DeepSeek-R1 点燃了全球爱好者的热情——这是一项出色的创新。但更重要的是，它开源了一个世界级的推理人工智能模型。几乎每个人工智能开发人员都在应用 R1 或思路链和强化学习技术（如 R1）来扩展其模型的性能。正如我之前提到的，我们现在有三个扩展损失，推动了对人工智能计算的需求。人工智能的传统扩展损失保持不变。基础模型正在通过多模态得到增强，预训练仍在增长。但这已经不够了。我们有两个额外的扩展维度。训练后技能，其中强化学习、微调、模型提炼需要比单独的预训练多几个数量级的计算。推理时间扩展和推理，其中单个查询和需求增加 100 倍的计算。我们目前定义了 Blackwell，一个可以轻松从交易前、训练后和测试时间扩展过渡的单一平台。 Blackwell 的 FP4 变压器引擎和 NVLink 72 扩展结构以及新软件技术使 Blackwell 能够处理推理 AI 模型，速度比 Hopper 快 25 倍。Blackwell 的所有配置都已全面投入生产。每个 Grace Blackwell NVLink 72 机架都是工程奇迹。近 100,000 名工厂操作员在 350 个制造基地生产了 150 万个组件。人工智能正以生命的速度前进。我们正处于推理 AI 和推理时间扩展的开端。但我们才刚刚进入人工智能时代，多模态 AI、企业 AI 主权 AI 和物理 AI 即将到来。我们将在 2025 年实现强劲增长。展望未来，数据中心将把大部分资本支出用于加速计算和人工智能。数据中心将日益成为人工智能工厂，每家公司要么租用，要么自营。我要感谢大家今天加入我们。几周后我将参加 GTC。我们将讨论 Blackwell Ultra、Rubin 和其他新的计算、网络、推理人工智能、物理人工智能产品。还有一大堆其他产品。谢谢大家。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-03 11:30

英伟达2025 年第四季度收益电话会议高管解读财报

00,000 GV200 集群实例。消费者互联网收入组同比增长 3 倍，这得益于不断扩展的生成式 AI 和深度学习用例。这些用例包括推荐系统、视觉语言理解、合成数据、生成搜索和代理式 AI。例如，xAI 正在采用 GB200 来训练和推理其下一代 grog AI 模型。Meta 的尖端 Andromeda 广告引擎在 NVIDIA 的 Grace Hopper 超级芯片上运行，在 Instagram、Facebook 应用程序中提供大量广告。 Andromeda 利用 Grace Hopper 的快速互连和大内存将推理吞吐量提高了 3 倍，增强了广告个性化，并在货币化和投资回报率方面实现了显著的飞跃。由于对模型微调、RAG 和 Agentic AI 工作流以及 GPU 加速数据处理的需求不断增加，企业收入同比增长了近 2 倍。我们推出了 NVIDIA Llama Nemotron 模型系列 NIM，以帮助开发人员在包括客户支持、欺诈检测和产品供应链和库存管理在内的一系列应用程序中创建和部署 AI 代理。领先的 AI 代理平台提供商（包括 SAP 和 ServiceNow）是首批使用新模型的公司之一。医疗保健领导者 IQVIA、Illumina、Mayo Clinic 和 Arc Institute 正在使用 NVIDIA AI 加速药物发现、增强基因组研究，并通过生成式和 Agentic AI 开拓先进的医疗保健服务。随着 AI 扩展到数字世界之外，NVIDIA 基础设施和软件平台越来越多地被用于支持机器人和物理 AI 开发。几乎每家 AV 公司都在数据中心、汽车或两者中使用 NVIDIA 开发早期和最大的机器人应用和自动驾驶汽车之一。NVIDIA 的汽车垂直收入预计本财年将增长至约 50 亿美元。在 CES 上，现代汽车集团宣布将采用 NVIDIA 技术来加速 AV 和机器人开发以及智能工厂计划。视觉变换器、自监督学习、多模态传感器融合和高保真模拟正在推动 AV 开发的突破，并且将需要 10 倍以上的计算能力。在 CES 上，我们发布了 NVIDIA COSMO World Foundation 模型平台。正如语言一样，基础模型已经彻底改变了语言 AI，Cosmos 是一种彻底改变机器人技术的物理 AI。包括拼车巨头 Uber 在内的机器人和汽车公司是首批采用该平台的公司之一。从地域角度来看，我们的数据中心收入在美国实现了最强劲的环比增长，这得益于 Blackwell 的初始增长。随着对计算基础设施的需求激增，全球各国都在构建自己的 AI 生态系统。法国 2000 亿欧元的 AI 投资和欧盟 2000 亿欧元的 AI 投资计划让我们得以一窥未来几年重新定义全球 AI 基础设施的建设。目前，作为数据中心总收入的百分比，中国数据中心销售额仍远低于出口管制开始时的水平。如果法规没有任何变化，我们相信中国出货量将大致保持在当前百分比。中国数据中心解决方案市场仍然竞争激烈。我们将继续遵守出口管制，同时为客户提供服务。网络收入环比下降 3%。我们与 GPU 计算系统相连的网络保持强劲，超过 75%。我们正在从使用 InfiniBand 的小型 NVLink 8 过渡到使用 Spectrum-X 的大型 NVLink 72。Spectrum-X 和 NVLink Switch 的收入有所增加，代表着一个重要的新增长点。我们预计网络将在第一季度恢复增长。人工智能需要一种新型网络。NVIDIA 提供用于扩展计算的 NVLink Switch 系统。对于扩展，我们为 HPC 超级计算机提供量子激励，为以太网环境提供 Spectrum X。Spectrum-X 增强了用于人工智能计算的以太网，并取得了巨大的成功。Microsoft Azure、OCI、CoreWeave 和其他公司正在使用 Spectrum-X 建设大型人工智能工厂。首批 Stargate 数据中心将使用 Spectrum-X。昨天，思科宣布将 Spectrum-X 整合到其网络产品组合中，以帮助企业构建 AI 基础设施。凭借其庞大的企业足迹和全球影响力，思科将把 NVIDIA 以太网带入每个行业。现在转向游戏和 ARPC。游戏收入为 25 亿美元，环比下降 22%，同比下降 11%。全年收入 114 亿美元，同比增长 9%，整个假期需求依然强劲。然而，第四季度出货量受到供应限制的影响。随着供应增加，我们预计第一季度将出现强劲的环比增长。新款 GeForce RTX 50 系列台式机和笔记本电脑 GPU 已经上市。专为游戏玩家、创作者和开发者打造，融合了 AI 和图形，重新定义了视觉计算，由 Blackwell 架构、第五代 Tensor 核心和第四代 RT 核心提供支持，并具有多达 3,400 个 AI 顶部。这些 GPU 实现了 2 倍的性能飞跃和新的 AI 驱动渲染，包括神经着色器、数字人技术、几何和照明。新的 DLSS 4 通过 AI 驱动的帧生成将帧速率提高多达 8 倍，将 1 个渲染帧变成 3 个。它还具有业界首个实时应用的 Transformer 模型，该模型的参数增加了 2 倍，计算量增加了 4 倍，实现了前所未有的视觉保真度。我们还宣布推出一系列 GeForce Blackwell 笔记本电脑 GPU，采用新的 NVIDIA Max-Q 技术，可将电池续航时间延长多达 40%。这些笔记本电脑将于 3 月开始由世界顶级制造商发售。转向我们的专业可视化业务。收入 5.11 亿美元，环比增长 5%，同比增长 10%。全年收入 19 亿美元，同比增长 21%。推动需求的关键垂直行业包括汽车和医疗保健。NVIDIA 技术和生成式 AI 正在重塑设计、工程和模拟工作负载。这些技术越来越多地被 ANSYS、Cadence 和西门子的领先软件平台所利用，从而推动了对 NVIDIA RTX 工作站的需求。现在转向汽车。收入达到创纪录的 5.7 亿美元，环比增长 27%，同比增长 103%。全年收入 17 亿美元，同比增长 55%。强劲增长得益于自动驾驶汽车（包括汽车和机器人出租车）的持续增长。在 CES 上，我们宣布全球最大的汽车制造商丰田将在运行安全认证的 NVIDIA Drive OS 的 NVIDIA Orin 上制造其下一代汽车。我们宣布 Aurora 和 Continental 将大规模部署由 NVIDIA Drive Thor 驱动的无人驾驶卡车。最后，我们的端到端自动驾驶汽车平台 NVIDIA Drive Hyperion 已通过 TÜV SUD 和 TUV Rheinland 等行业安全评估，这两家机构是汽车级安全和网络安全领域的两大权威机构。NVIDIA 是第一个获得全面第三方评估的 AV 平台。好的。转到损益表的其余部分。GAAP 毛利率为 73%，非 GAAP 毛利率为 73.5%，并且随着我们首次交付 Blackwell 架构，环比下降，符合预期。正如上个季度所讨论的那样，Blackwell 是一个可定制的 AI 基础设施，具有几种不同类型的 NVIDIA 构建芯片、多种网络选项以及用于空气和液体冷却数据中心。我们在第四季度超出了我们的预期，增加了 Blackwell 的产能，提高了系统可用性，为客户提供了多种配置。随着 Blackwell 产能的提升，我们预计毛利率将在 70% 出头。最初，我们专注于加快 Blackwell 系统的制造，以满足客户在竞相建设 Blackwell 基础设施时的强烈需求。全面投入后，我们有很多机会来改善成本，毛利率将在本财年末回升至 75% 左右。按季度计算，GAAP 运营费用增长 9%，非 GAAP 运营费用增长 11%，这反映了工程开发成本的增加以及新产品推出带来的计算和基础设施成本的增加。在第四季度，我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了 81 亿美元。让我谈谈第一季度的前景。预计总收入为 430 亿美元，上下浮动 2%。由于需求强劲，我们预计 Blackwell 在第一季度将大幅增长。我们预计数据中心和游戏业务都将实现连续增长。在数据中心内，我们预计计算和网络业务都将实现连续增长。预计 GAAP 和非 GAAP 毛利率分别为 70.6% 和 71%，上下浮动 50 个基点。预计 GAAP 和非 GAAP 运营费用分别约为 52 亿美元和 36 亿美元。我们预计 26 财年全年运营费用将增长至 35% 左右。预计 GAAP 和非 GAAP 其他收入支出约为 4 亿美元，不包括非流通股本证券和公开持有的股票证券的收益和损失。GAAP 和非 GAAP 税率预计为 17%，上下浮动 1%，不包括任何单项项目。更多财务详情包含在 CFO 评论和我们 IR 网站上提供的其他信息中，包括新的财务信息 AI 代理。最后，让我重点介绍一下金融界即将举行的活动。我们将于 3 月 3 日参加在波士顿举行的 TD Cowen 医疗保健会议，并于 3 月 5 日参加在旧金山举行的摩根士丹利技术、媒体和电信会议。欢迎参加于 3 月 17 日星期一在加利福尼亚州圣何塞举行的年度 GTC 会议。Jensen 将于 3 月 18 日发表新闻丰富的主题演讲，我们将于第二天即 3 月 19 日为我们的金融分析师举办问答环节。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-03 11:20

“关税在某种程度上是一种战争”！巴菲特罕见评论特朗普贸易政策

，称惩罚性关税可能会引发通货膨胀并伤害消费者。 “关税实际上……我们对此有很多经验。它们在某种程度上是一种战争行为。”巴菲特在接受CBS新闻记者Norah O’Donnell采访时表示。此次采访是为一部关于《华盛顿邮报》已故出版人凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的新纪录片做准备。 “从长远来看，它们就是一种商品税。牙仙不会替你买单！”巴菲特笑着说道，“然后呢？在经济学中，你总是要问这个问题：‘然后会发生什么？’” 这标志着这位94岁的“奥马哈先知”首次公开就特朗普的贸易政策发表评论。上周，特朗普宣布，将于3月4日对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的全面关税，并对中国商品额外征收10%的关税。对此，中国誓言将采取反制措施。在特朗普的第一个总统任期内，巴菲特曾在2018年和2019年对贸易冲突发表过长篇评论，并警告称，特朗普的激进行动可能会对全球经济产生负面影响。当CBS记者问及当前的经济状况时，巴菲特拒绝直接作出评价。 “嗯，我认为这是世界上最有趣的话题，但我不能谈论它，真的不能。”巴菲特说。过去一年里，巴菲特采取防御性策略，迅速抛售股票并积累创纪录的现金储备。一些人认为，巴菲特的保守操作是对市场和经济前景的看跌信号，而另一些人则认为，他是在为接班人做准备，通过削减超大规模的持仓并增加现金储备来调整伯克希尔·哈撒韦的资产配置。近期，市场波动性明显加剧，投资者对经济放缓的担忧升温，同时特朗普政策的不确定性以及整体股市估值也引发市场焦虑。今年以来，标普500指数仅上涨约1%。

风起 1评论03-03 11:16

曾准确预测黄金大涨的人，再发惊人预测！顶级趋势预测师警告美股恐崩盘

le Finance) 与此同时，美国消费者信心和情绪也在下降，而1月份待售房屋数量创下历史新低。 “这是非常严重的，”塞伦特警告说，这些趋势与潜在的“写字楼崩盘”和日益恶化的银行业危机有关，因为空置率飙升，新冠疫情时期的租约到期。塞伦特与其他市场参与者一样，对可能出现的市场崩盘发出警告。例如，《富爸爸穷爸爸》、金融教育家罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)警告即将到来的市场崩溃、可能的萧条和战争，他敦促人们做好准备，因为裁员加速且经济不稳定加剧。清崎写道：“这不会是软着陆。停止做梦。准备迎接市场崩溃、可能的萧条和战争。” 对于黄金，塞伦特指出，如果出现人工智能领域的泡沫破裂，也就是类似当年的互联网泡沫破灭，将会摧毁整个股市，进而撼动全球经济；而股市一旦暴跌，金价将直冲新高。我们就是这么看问题的。塞伦特表示：“对于黄金来说，这是一个黄金年——黄金价格已经上涨了大约25%。我可以告诉你，这仅仅是个开始。你可能爱它，也可能恨它，但新政府（特朗普政府）与以往截然不同，市场波动将十分剧烈，而这种波动对某些市场不利，却对黄金市场大有裨益。所以，这将是另一个黄金丰收之年。”

tqttier03-03 10:53

全球最大现制饮品企业蜜雪冰城港交所上市，开盘飘红撑起987.90亿港元市值

挂牌上市。据了解，他们分别是：代表全体消费者的“阿桔”雪王、代表供应链上游农业深耕者的“咖农”雪王、代表加盟商和门店茶饮师及全体员工的“奋斗青年”雪王、代表“创新与专业精神”的“研发”雪王、代表全球化的“泰富贵儿”雪王，以及代表蜜雪供应链品牌大咖国际的“大咖哥”和幸运咖品牌IP“老K”。有网友称，这或许是在香港联交所举办的最萌的一场上市仪式。蜜雪冰城为一家全球领先的现制饮品企业。截至2024年12月31日，蜜雪冰城在中国以及海外11个国家已拥有46,479家门店，仅以截至2024年9月30日的门店数量计算，蜜雪冰城已成为全球最大的现制饮品企业。业绩方面，蜜雪冰城的终端零售额从2022年的307亿增长至2024年的583亿，营收从2022年的136亿，攀升至2024年前九个月的187亿，同周期净利润分别为20亿元和35亿元，实现了在巨大规模基础上的强劲增长，展示出良好的发展势头和韧性。与此对应的是，门店营业额也在持续增长。2024年前九个月，单店日均终端零售额为4,184.4元。以此推算，蜜雪冰城2024年的月店均营业额接近13万元。上市是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作。蜜雪冰城供应链的覆盖广度和深度超乎想象，从工厂建设到合作牧场，从蜜雪商学到门店经营，抱有“百年品牌”梦想的蜜雪，供应链的建设显然不能止步于此。随着社会资金的加持，蜜雪将投入更多的精力进行原料升级和产品研发，为消费者带来更好的产品体验。目前，蜜雪冰城在海外门店数量已经超过4800家，是东南亚最大的现制茶饮品牌。这代表了蜜雪冰城已然成为中国消费品牌的代表，将走上国际舞台和全球品牌一较高下。“港股上市公司”将为蜜雪冰城提供面向国际的窗口。

金融界03-03 10:30

ETF盘中资讯|白酒龙头重磅发声！吃喝板块再续攻势，食品ETF（515710）盘中上探1.79%！机构：食饮板块上行行情有望延续

发展版图；三是“走进千家万户”，让广大消费者品味浓香正宗；四是“抵达千亿万亿”，白酒营收突破一千亿元，市值突破一万亿元。有分析指出，泸州老窖年度会议提出 “四个千万”发展目标，展现公司雄心壮志与长远规划。强化营销攻坚、拓展全球版图、深入消费者市场及追求营收市值双突破，有望提升公司行业地位与市场影响力。此战略或激发白酒行业竞争活力，推动板块内公司审视与调整自身发展策略。对股市整体而言，泸州老窖的积极姿态可能增强市场信心，为投资者提供新的关注焦点，助力市场稳定与健康运行。从白酒板块整体来看，浙商证券指出，重要会议召开，在政策预期和市场高低切的背景下，白酒板块或存在机会；中长期配置方面，白酒或可重视具备较强品牌是能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的。值得注意的是，吃喝板块当前估值仍处低位。Wind数据显示，截至上个交易日（2月28日）收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.2倍，位于近10年来3.92%分位点的位置，中长期配置性价比凸显。展望食饮板块后市，开源证券指出，低估值、基本面逐步改善的食品饮料有望重新获得资金青睐。同时观察地产数据也有转暖迹象，二手房成交面积升温，价格降幅收窄，地产有逐渐企稳迹象，或为消费复苏奠定基础。当前提振消费是重要会议要务，2025年政策大概率为宽松基调，叠加如消费券等地方财政刺激，外部环境或将进一步促进消费复苏进程。食品饮料板块有望获益。中原证券认为，食品饮料板块自2月6日起累计多个交易日上行，板块回暖明显，上行行情有望延续。尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，2025年建议关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块的投资机会。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。文中图片及数据来源于沪深交易所、Wind、华宝基金、雪球等，截至2025年3月3日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界03-03 10:30

邦达亚洲：经济数据表现良好美元指数小幅收涨

邦达亚洲03-03 10:06

3月3日证券之星早间消息汇总:央行等五部门表示支持民营企业通过资本市场发展壮大

南》提出，提出规范营销宣传行为。企业向消费者提供有关智能网联汽车驾驶自动化等级、系统能力、系统边界等信息时，应当真实、全面，不得作虚假、夸大系统能力或引人误解的宣传，确保消费者正确理解和使用智能网联汽车产品 3.《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划(2025-2027年)》在京正式发布。《行动计划》指出，预计到2027年底，北京将围绕具身大小脑模型等方面突破不少于100项关键技术，产出不少于10项国际领先的软硬件产品，基本实现具身智能上下游产业链国产化，培育千亿级产业集群。海外要闻： 1.美东时间上周五收盘，标准普尔500指数涨1.59%，报5954.5点；纳斯达克综合指数涨1.63%，报18847.28点；道琼斯工业平均指数涨1.39%，报43840.91点。美国科技巨头迎来反弹。苹果涨1.91%、微软涨1.14%、亚马逊涨1.70%、英伟达涨3.97%、谷歌-A涨1.06%、特斯拉涨3.91%、Meta涨1.51%、超微半导体涨0.35%、英特尔涨2.77%。纳斯达克中国金龙指数周五收跌1.82%。截至收盘，阿里巴巴跌2.96%、京东跌1.5%、百度跌2.05%、拼多多跌4.2%、哔哩哔哩跌1.74%、蔚来跌3.34%、网易跌0.73%、富途控股跌2.01%、台积电跌0.31%、理想汽车跌3.73%、小鹏汽车跌3.46%。 2.微软宣布将于2025年5月正式关闭其视频通讯服务Skype，用户届时需迁移至同集团旗下的企业协作工具Microsoft Teams。Skype自2003年由爱沙尼亚团队创立以来，凭借革命性的VOIP技术和低廉的国际通话成本，重塑了全球通信方式。微软在2011年以85亿美元收购Skype后。 3.零售巨头沃尔玛首席执行官Doug McMillon最新警告称，由于食品价格居高不下，美国消费者的压力也越来越大了。McMillon说道：“我们对此感到担忧，你可以看到，钱还没到月底就花完了，人们会在月底时购买更小包装的商品。”

证券之星03-03 08:59

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