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中煤能源收盘下跌1.06%，滚动市盈率8.09倍，总市值1482.32亿元

元。从行业市盈率排名来看，公司所处的煤炭行业行业市盈率平均12.65倍，行业中值12.80倍，中煤能源排名第13位。截至2025年一季报，共有41家机构持仓中煤能源，其中基金36家、其他4家、保险1家，合计持股数828704.97万股，持股市值832.02亿元。中国中煤能源股份有限公司的主营业务是煤炭、煤化工、煤矿装备、金融以及包括发电、铝加工、设备及配件进口、招投标服务和铁路运输等。公司的主要产品是煤炭、煤化工、煤矿装备、金融。公司牵头完成的“鄂尔多斯盆地多关键层硬煤冲击致灾机理与控制技术”荣获2024年度中国煤炭工业协会科学技术奖一等奖，“特大型煤矿全矿井智能化建设关键技术装备”入选能源行业十大科技创新成果，“液压支架前置全数字双CAN冗余智能控制系统”等2项技术创新成果入选国家能源领域第四批首台（套）重大技术装备，联合研制全球首台200吨级纯电矿用电动轮自卸车，自主研制全球首套8MW超长运距智能刮板输送装备，建成全国首个百万吨级煤矸石覆岩隔离注浆充填示范工程，所属电气公司被认定为国家第六批专精特新“小巨人”企业。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入383.92亿元，同比-15.43%；净利润39.78亿元，同比-20.00%，销售毛利率24.65%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 3 中煤能源 8.09 7.67 0.95 1482.32亿行业平均 12.65 11.96 1.79 487.28亿行业中值 12.80 11.24 1.01 122.81亿 1 新集能源 7.28 7.08 1.05 169.42亿 2 淮北矿业 7.81 6.36 0.72 308.92亿 4 晋控煤业 8.27 7.48 1.10 210.05亿 5 陕西煤业 8.32 8.29 1.92 1854.65亿 6 山煤国际 8.96 7.66 1.03 173.86亿 7 电投能源 9.02 8.37 1.23 446.97亿 8 兖矿能源 9.25 8.58 1.99 1237.62亿 9 平煤股份 10.56 7.91 0.78 185.88亿 10 恒源煤电 12.11 7.55 0.65 80.88亿 11 华阳股份 12.61 11.08 0.88 246.39亿 12 昊华能源 12.67 10.53 0.88 109.15亿

金融界07-07 18:28

中邮证券：首次覆盖物产环能给予买入评级

投资要点　　物产环能是浙江省属国企，从煤炭流通到环保能源综合服务商。公司最早可追溯于1950年成立的中国煤建公司杭州办事处；1985年，浙江省燃料公司成立；2021年上交所主板上市；2022年布局进入新能源产业。　　煤炭流通：公司煤炭流通业务上游是煤炭生产企业或其他煤炭贸易企业，下游是电力、建材、造纸、冶金、化工等煤炭消费企业，公司通过运用规模化采购优势、专业化流通经验及信息化技术保障为供应商和客户提供一体化的煤炭流通服务。　　热电联产具有区域垄断性，浙江地区需求相对稳定。公司目前共有6家热电厂，总装机407MW，年供热能力1962.90万t、发电31.76亿KWh、压缩空气45.22亿m3，覆盖热网主管道511km，子公司的服务区域主要集中在浙江省嘉兴市和金华市等地。协调拓展，进一步提升热电联产机组的效益。在固废处置领域，公司深入研究废旧橡胶、退役光伏组件以及热电联产固废协同处置相关技术。　　新能源：在新型储能领域，公司聚焦熔盐储能技术，基于混合储能的多能耦合智慧低碳供能示范项目稳步推进，并获得节能降碳专项2024年第一批中央预算内投资补助。终端能量的使用形式为热、冷和电，熔盐储能技术可以更有效利用热能，是火电机组灵活性改造的有效形式，根据智研咨询预计，2030年国内熔盐储能装机容量有望超过16GW，总投资规模有望达到2000亿元。　　盈利预测与评级　　我们预测公司2025-2027年营业收入分别为452.7/458.2/463.6亿元，归母净利润分别为7.9/8.5/9.1亿元，三年归母净利润CAGR为7.5%，以当前总股本5.58亿股计算的摊薄EPS为1.42/1.52/1.64元。公司2025年7月3日股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为9/8/8倍。参考可比公司估值，考虑到热电联产资产有望进一步拓展价值，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：　　能源行情波动风险；新业务开拓及市场竞争加剧的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.3%，其预测2025年度归属净利润为盈利7.09亿，根据现价换算的预测PE为10.1。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-07 18:18

ETF复盘0707-沪指尾盘翻红，公用事业ETF(560190)斩获六连阳

）、房地产（1.68%）板块涨幅居前，煤炭（-2.04%）、医药生物（-0.97%）、通信（-0.77%）板块跌幅居前。二、今日热点追踪公用事业午后，A股电力板块集体走强。消息面上，近日我国多地出现持续高温，带动用电负荷快速增长，7月4日全国用电负荷创出历史新高。国盛证券表示，迎峰度夏拉动电力需求，叠加业绩期催化，建议重视电力板块配置。湘财证券指出，在全国统一电力市场建设加速推进下，持续看好电力资产价值重估。推荐关注三条主线：基本面稳健、长期有望受益统一电力市场建设的水电标的；成本下行情况下业绩有望改善且资产所在区域供需格局好的火电标的；绿电存量项目盈利平稳过渡推动板块估值修复，在全面入市开启背景下看好运营能力强的龙头企业和资源区位优质的标的。行业板块相关产品：公用事业ETF（560190）地产消息面上，近日，住建部调研组赴广东、浙江两省调研。调研组表示，各地要切实扛起责任，充分用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策，提升政策实施的系统性有效性，持续巩固房地产市场稳定态势。调研组要求，要加快建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，满足人民群众新期待；要多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。华泰证券指出，6月13日，国常会提出要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，释放出强烈的政策发力信号。结合更积极的宏观政策基调，房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期。行业板块相关产品：地产LOF（A类160628，C类015674，I类023380）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-07 17:49

港股午评：恒指跌0.45%、科指跌0.15%，饮料及内房股走高，乳制品及黄金股“凉凉”！

续上涨的创新药概念股多数回调，光伏股、煤炭股、保险股、机器人概念股普遍下跌。企业新闻新华保险(01336.HK)拟出资112.5亿元认购三期私募基金份额。正荣地产(06158.HK)前6个月累计合约销售金额约为23.65亿元。碧桂园(02007.HK)6月归属公司股东权益合同销售金额约28.1亿元。广汽集团(02238.HK)：6月汽车产量为15.33万辆，同比下降10.05%。中国飞鹤(06186.HK)：拟启动10亿元回购计划，彰显未来发展信心。秦港股份(03369.HK)上半年总吞吐量约2.08亿吨，同比增长3.08%。协合新能源(00182.HK)6月权益发电量总计652.29GWh，同比增长9.55%。中国海外宏洋集团(00081.HK)上半年累计合约销售额约166.1亿元，同比下降12.7%。中国海外发展(00688.HK)上半年累计合约物业销售金额约1201.50亿元，同比下降19.0%。机构观点天风证券：恒生指数和恒生科技指数的显著估值优势。截至25年7月1日，恒生指数的市盈率TTM值为10.68，近十年市盈率分位数为63.98% ，股息率高达3.93%。恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10，市盈率历史分位数为8.95%，处于历史较低估值水平。全球主要市场相比，年初至今港股市场涨幅位居全球前列，但相较于其他主要市场，在估值水平方面恒生指数及恒生科技指数的市盈率具备吸引力。中信证券：在港股上市制度改革持续深化的背景下，预计优质企业赴港上市将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平；南向资金或将持续流入港股市场。考虑外围市场不确定性尚存，预计三季度港股市场或呈震荡向上的趋势，随着国内稳增长政策的加码，四季度港股市场或迎来业绩上修的契机。光大证券：短期在流动性较难继续放松的背景下，结合A股财报披露扰动、中美关系仍有不确定性等事件对风险偏好可能有所压制，港股市场可能呈现震荡走势。长期来看，港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。

金融界07-07 12:17

国资委定调央企高质量发展新路径！国企共赢ETF(159719)、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)等一键打包优质央国企

创造能力强且财务健康的企业，行业集中于煤炭、家电等稳定板块。 4、平安上证红利低波动指数(A/C：020456/020457)，紧密跟踪上证红利低波动指数，央国企权重合计占比近90%；该指数选取50只高股息、低波动的沪市股票，采用股息率加权，金融和工业板块占比超60%，旨在提供稳健分红与风险控制的双重收益。 5、平安MSCI低波ETF(512390)，紧密跟踪MSCI中国A股低波动指数。该指数基于MSCI中国A股母指数，通过优化模型最小化波动率，限制行业权重偏离与换手率，聚焦低风险蓝筹股，适合追求稳定收益的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-07 10:08

热上热搜第一！青岛大学凌晨发情况说明，关注A股高温概念股

：高温天气直接推升用电负荷，火电企业因煤炭成本下降及容量电价机制改革，盈利弹性突出；绿电与虚拟电厂运营商则受益于新能源装机量提升及电网调峰需求。例如，大唐华银电力股份有限公司作为湖南骨干发电企业，旗下13台火电机组已全部投入运行。家电板块：高温催生家电换新潮，能效比高的变频空调、空气循环扇等高端产品供不应求，白电企业迎来量价齐升。据中信建投研报，2025年炎夏侵袭全球，空调需求景气向好，按历史经验有望大幅拉动空调内、外销量提升。农业与抗旱概念：高温干旱威胁农作物产量，推动粮价上涨，耐旱种子需求提升，种业公司迎来技术升级机遇。消费品板块：高温下，防暑降温产品销量暴增，遮阳伞、防晒衣、防晒霜等“硬防晒”措施受青睐，男性和儿童防晒市场成为新蓝海。此外，高温引发的健康问题推动家庭常备药械需求升级，藿香正气水、清凉贴等防暑药品销量暴增，医药零售行业迎来新活力。投资机遇从投资角度来看，高温天气为资本市场带来了新的机遇。据数据宝统计，A股电力、制冷、防晒三大板块相关概念公司共有126家，今年6月以来，这些公司股价平均涨幅达到4.49%，超过同期沪指的涨幅3.73%。其中，协鑫能科6月份以来涨幅接近75%，玉马科技6月以来涨幅超过35%，冰山冷热6月以来涨幅接近30%。在高温天气的背景下，投资者可以关注以下几个方向：一是电力运营商，如长江电力、国电南瑞；二是家电龙头，如美的集团、格力电器；三是光伏储能企业，如隆基绿能、阳光电源。这些企业不仅在短期内有望受益于高温天气带来的需求增长，而且在长期来看，也符合能源转型和消费升级的大趋势。

金融界07-07 08:57

十大券商一周策略：只缺一个点火催化，目前市场氛围有2014年底影子，“反内卷”行情能否成为新主线？

房地产市场继续低迷。从产能角度看，目前煤炭、钢铁等传统周期性行业的“落后产能”已基本出清完毕，加之上市公司并购重组/央国企整合也基本完毕，行业集中度显著提升。在此背景下，通过行政手段进一步出清产能的空间已极为有限。结合当前宏观与行业结构背景，在需求疲软与产能结构调整空间有限的现实条件下，依靠政策导向产生的市场预期提振，商品与周期股的走势将更偏向“阶段性、有限幅度”的反弹，而不是形成2016年级别的持续性上涨行情。当前市场仍处于震荡区间，尚未开启主升行情。结构上，投资热点依然集中在科技、军工以及国央企和公用事业等红利板块，这些资产享受到政策稳健带来的收益，并通过“美股资金回流”进一步增强。1）科技板块：7月科技或成为弹性主线。一方面，朗普政策不确定性降低、“大而美”财政法案引发美元资产回流，这将支撑美债收益率下行与纳斯达克上涨，有利于科技类海外映射持续回暖。另一发面，国内“十五五”规划将科技置于核心地位，与此同时公募基金调仓已尾声，为半导体、算力、服务器等与AI国产替代相关板块提供资金环境支撑。 2）军工板块：在北约提升国防预算至5%目标和国内9月3日高规格阅兵预期的推动下，海外订单增多，军工股有望持续表现。3）国央企和公用事业等红利板块：鉴于地产内生动能减弱、贸易融资端及转口贸易走弱，加之货币与财政政策保持定力，以及监管从严，债券、国央企及公用事业板块在三季度具备较好配置价值。广发证券：如何看本轮“反内卷”？虽然本质都为“供给侧”调节，但本轮“反内卷”涉及行业与历史限电限产有所不同，除了传统意义上恶性竞争的工业品之外，还有光伏、汽车等新的领域，这些行业并没有历史经验参考。本轮市场对于“反内卷”的形式和力度也存在观望期，未来行情斜率的提升还需要看到进一步坚决推进的政策信号（级别提升、纳入地方政府考核、中央督察等等）。工业品（水泥/钢铁）的行情可以直观观察价格，高频跟踪可验证、也是历史上股价上行的同步指标。而光伏、新能源车等行业可以观察产量增速、价格以及产能利用率，部分供给压力大的环节需要看到政策执行的持续性才能评估周转率能否企稳，不过股价往往会同步周转率拐点、领先于利润增速或ROE的拐点。需求侧的验证影响本轮“反内卷”行情的广度与深度，今年仍需观察年内广义财政/GDP的比重能否进一步提升（总量需求），或相关反内卷行业的需求侧有没有结构性企稳的迹象（结构需求）。华西证券：下半年央行降准降息仍有空间 A股稳中向上趋势不变短期来看，全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展，此前美国总统特朗普表示不考虑延长关税豁免最后期限，但此种表态也可能是一种谈判策略，美国对部分国家关税也有延期可能。上半年我国经济增长动能强劲，全年经济增速目标达成的压力减轻。然而对于下半年而言，无论关税最终结果如何，出口对增长的拉动力都会比上半年减弱，国内政策重心仍在“稳增长”。美联储三季度降息可能性较大，国内货币政策宽松空间也有望打开，宽裕的流动性有助提升权益资产估值。中期来看，政策深化“反内卷”是优化产业供需格局和推升PPI重回上行的重要驱动，有利于A股中长期盈利预期改善。行业配置上，关注两条主线：1）中报业绩预期有望向好方向，如：风电、火电、机器人等；2）前期海外英伟达产业链突破新高，可期待国产链补涨行情。主题方面，建议关注并购重组相关。国泰海通：横盘整固蓄力新高大势研判：横盘整固，是为蓄力新高。我们判断下一阶段，股指短期仍有一定空间，但此时股指或横盘整固为主，不再是短期看点，聚焦结构：1）7月4日，特朗普再次向全球发起关税威胁，前期地缘缓和的预期，有所波折反复；2）上半年表观经济数据尚可，短期出台进一步规模性经济举措必要性下降；3）股市在估值水平整体提高后，中报季临近，也需要进一步检视增长水平；4）6月以来，IPO受理数量与计划募资规模显性抬高；上市公司披露计划减持规模有所提高；交易所修改ST股票涨跌幅宽度。以上边际的变化，均有望令股市短期预期上修放缓，交易进入相对平衡的阶段。但要清晰，横盘整固是为蓄力新高，这与我们战略看多中国股市并无相悖，股市并非今日起涨，也有夯实必要，贴现率下降推动中国股市走向“转型牛”将在金秋时节进一步表现。主题推荐：1、限产稳价：综合整治内卷式竞争箭在弦上，格局改善周期品预期升温，供需矛盾突出的光伏/钢铁/生猪有望受益。2、低空经济：民航局成立专项工作小组，有望加速产业规划、适航审定与应用场景落地，看好低空基建/空管/通航运营。3、AI新基建：海外云厂商资本开支预期上修与国内智算中心建设加速，看好光模块/光器件/国产算力。4、海洋经济：政策发力向海图强，看好海洋能源资源开发利用与受益海洋科技自主创新的海工装备。中银证券：市场中枢或逐步抬升 A股在行业层面实现“权重搭台，科技成长唱戏”的经典结构，从整体上有助于A股实现“中枢”抬升。行业“反内卷”有望从供给端改善名义经济增速偏弱的局面，但风格切换的持续性有待进一步观察。本周市场在相对充裕的资金面环境支撑下延续震荡上行趋势。周中“反内卷”行情一度引发市场关注。我们认为，行业“反内卷”的手段或有望从供给端的角度改善当前国内经济名义增速偏弱的局面，但周期股行情持续性仍有待进一步观察。一方面，当前基本面环境与2016年有所不同，当前国内地产周期偏弱，稳就业压力更为突出。此外，复盘近年来周期股的超额收益行情，PPI上行的持续时间至少1年左右，同比增速修复的幅度上至少为4.6个百分点。目前来看，本轮补库周期已经接近中周期，年末或面临去库拐点；幅度上仍需观察政策落地效果及程度。招商证券：推动上证指数站上关键点位的关键力量反内卷和AI 推动上证指数站上关键点位的关键力量：反内卷和AI。6月24日以来，受益于反内卷和AI大产业趋势，创业板指、科技龙头、质量类指数涨幅居前，行业中钢铁、新能源、建材、传媒、通信、电子等领涨，截至本周五上证指数站上扭亏阻力关键点位3450以上。从中期的趋势来看，“反内卷”是推动指数走牛的关键力量，“反内卷”驱动上市公司削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，企业盈利能力和内在回报有望稳步提升，吸引更多中长期资金流入市场，“高质量”股票有望成为推动指数突破的关键力量。另一方面，AI是驱动本轮技术革命的关键力量，围绕AI的基础设施建设，和应用所扩散出的投资机会，辐射了A股的多行业多主题的投资机会，成为推动A股向上的第二股核心力量。近期“反内卷”驱动钢铁、新能源、建材领涨，AI驱动科技龙头等表现亮眼，两者共同推动上证指数于本周五站上扭亏阻力位。中长期来看，“反内卷”或驱动上市公司持续削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，推动企业盈利能力和内在回报稳步提升，“高质量”股票有望成为推动指数突破的第一股力量。而围绕AI的基础设施建设，和应用所扩散出的投资机会，或成为推动A股向上的第二股核心力量。左手高质量股票，右手大空间赛道的新哑铃形是下半年配置选择。开源证券：震荡中枢抬升两个新机会市场震荡中枢抬升，但仍“上有顶下有底”。市场经历上周的 3 连阳后，呈现了一定的积极形态，虽然市场分歧有所加大，但我们对于指数的有效突破维持乐观判断:（1）月线动量的扭转，或改变横盘近半年的窘境；（2）金融科技板块情绪龙头或在酝酿 7 月的突破；（3）成交额中枢的上行加非银的领涨，市场震荡中枢上移的概率较大。当下的配置核心思路：（1）行业下层分散；（2）沿着“地缘风险溢价”线索，追求预期差最大的方向和国内确定性的方向；（3）DeltaG消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金。行业配置“4+1”建议：（1）“内循环”内需消费：服装鞋帽、汽车、一般零售、新零售等，重点关注盈利增速边际改善的细分领域；（2）科技成长自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技）；（3）成本改善驱动：养殖、航海装备、能源金属、饲料；（4）出海结构性机会：对欧洲出口占比高品种；（5）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

金融界07-07 07:37

光伏，狼真的来了

时，着力加强供给侧结构性改革”，拉开了煤炭、钢铁等过剩行情供给侧的大序幕。这一次表述有点类似供给侧改革的表达。但会是过剩行业全面供给侧，还是聚焦在新兴过剩行业的结构性供给侧呢？市场也不知道，但已经开始预期交易。7月2日，A股市场的中光伏、锂电等龙头开始大涨，部分钢铁、煤炭龙头突袭暴涨。在期货市场，黑色系全面爆发，而与光伏产业链密切相关的多晶硅直接强势涨停。紧接着，7月3日，工信部主持召开第十五次制造业座谈会，核心参与企业主要是光伏产业链四大主链条环节的“一把手”，包括通威股份、协鑫集团、阳光电源、隆基绿能等龙头。 7月4日，21世纪报采访了一位参会的光伏企业负责人，披露了本次座谈会的细节，有如下几个重点：第一，李乐成部长传达了最高层针对光伏行业整治“内卷式”竞争的重要批示（200多字）。第二，针对多晶硅环节，目前讨论的方案是控制总量，到2030年时总量不超过140万吨（截止2024年末，21家有投产条件的产能高达323万吨）。这意味着多晶硅未来5年将至少压降超过56%的产能。第三，如果后续持续低于成本价销售，就有可能受到重罚。从以上细节来看，光伏产业类似2015年黑色系供给侧改革已箭在弦上，相信很快有更具体的落地政策出来。不过，对光伏要进行供给侧改革，不少人依然不相信，觉得这又是一次狼来了。但事实上，光伏产业要进行供给侧改革，序幕拉得足够长。 2024年7月政治局会议，第一次提出要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，到年底政治局会议表态要综合整治“内卷式”竞争，再到今年“两会”将整治“内卷式”竞争写入政府工作报告，再到此次中央财经委员会定调退出落后产能。从提出思路，再到部委调研，再到高层会议定调，步步为攻，也意味着供给侧改革序幕将正式拉开序幕了。那么，这也意味着光伏行业将出现重大基本面变化，也将蕴藏着不小投资机会。 02 光伏要如何供给侧？供给侧力度又会怎样？资本市场现在还存在明显分歧。有人觉得当前宏观经济压力不小，强制干预落后产能退出将引发一定失业问题。并且，光伏产业链主要是以民营企业主导市场格局，难以像2015年钢铁煤炭（以国企主导）一纸文件就退出了，因此觉得供给侧改革力度不会太大。那么，最终结果会怎样？一个要么直接等政策落地，一个要么从过去新闻事件中去抽丝剥茧，来进行合理推测。今年5月中旬前后，市场有过一些传言：多晶硅6家龙头（通威、协鑫、大全、新特、亚硅、希望）形成类似OPEC的联盟，计划成立一只700亿的基金，收购其他家产能，收购后的目的是为了报废。对于很多中小硅料厂，这也是一种体面退出市场的方式，比最终破产清算要好得多。以上传言得到了垂类媒体赶碳号的证实。并援引知情人的建议报道称，6家企业每家拿出20-30亿元持有劣后份额，其余资金由金融机构参与并持有优先级份额，然后再去统一收购市场中的其余产能。粗略估算，此前每万吨硅料产能投资成本为8亿元，今年也要6亿元，那么700亿如果完全按照投资成本去收购，可以收购100多万吨产能。目前按照总产能300多万吨，160多万吨需求，过剩产能总量大致为140多万吨。这与传闻斥资700亿收购过剩产能大致匹配。如果真要按照700亿基金来并购过剩产能实现退出的话，应该也不会导致中小企业的博弈对抗，这总比最后被迫破产退出要好得多。另外，一部分人基于失业角度来推测力度不大的观点可能也站不住脚。其实上，多晶硅产能利用率从2024年3月的71%持续下滑至今年3月的31%。目前，除了六家龙头还维持相对很低的开工率外，大多中小多晶硅厂已经处于停产、停工状态，员工早已处于“放假”状态。在我看来，本次光伏供给侧改革的力度应该不会小。2024年，光伏供给侧已经射出两支箭——自律性产业调节机制以及指引性行业规范，但控制产能的效果不算好。这次已经上升至更高层面，将硬性约束产能，效果会很明显，算是补齐了“第三只箭”。这一次政策落地的速度可能会超市场预期。因为这不是一次提出或整治“反内卷”，其实从去年开始，相关部门已经开始走访企业，或指定相关政策，这一次也得到了高层的指示批示。 03 从目前来看，本轮光伏供给侧改革，受益方最确定亦或是整合难度更小的应该就是多晶硅市场了。据CRU和Bernreuter Research最新报告，2024年全球97%的多晶硅产能均集中在中国。从全球市场范围来看，通威股份排名第一，占比高达21.5%。其次是协鑫集团、大全能源、新特能源、东方希望、亚洲硅业，分别占比为18.5%、14.7%、13.7%、10.8%、4.9%。前六家占比全球份额已超过80%了。从市场格局来看，多晶硅整合难度要小得多，且未来价格弹性可能也比较高。目前，多晶硅主力期货价格或现货价格均维持在3.5万元/吨左右，而2022年最高的时候超过30万元/吨。如果把时间拉长看，在2007年供需严重错配的时候，一度去到了300万元/吨。因为多晶硅下游需求在本轮光伏没有爆发之前，还包括半导体、光通信等市场，但占比相对都更小一些。目前，通威股份多晶硅在内蒙基地最低现金成本降低至2.7万元/吨，协鑫科技在2024Q4现金成本控制在2.8万元/吨，大全能源、新特能源等均在3.5万元以上。以上数据是优秀的那一部分产能的现金成本，如果要实现硅料龙头不亏钱（加上其他经营成本等），硅料价格预期应该在4.5万元-5万元才较为合理。而当前价格仅3.5万元，回到合理盈亏平衡线还有29%—43%的反弹空间。多晶硅原材料上游为工业硅，市场分局则要相对分散一些。 2024年中国工业硅产能占全球总产能比重为82.6%，其余份额还分布在巴西、美国、挪威、法国、俄罗斯等地。国内市场来看，合盛硅业、东方希望、新疆大全、新安股份、云南能投，市场份额为30.1%、11.1%、8.1%、5.5%、4.7%，合计为59.5%，集中度要低于多晶硅，整合难度更大一些。不过，无论如何，只要确定了光伏要进行规模性的供给侧改革，那么也就可以断定光伏行业将出现困境反转，也意味着目前光伏头部龙头将成为市场出清后的受益者。当前光伏板块整体估值在经过了整整三年狂跌之后，处于历史相对底部。那么，在基本面实现真正反转之前（经营业绩体现出来），估值会有修复驱动力。那么，你究竟是相信这一次是狼真的来了，还是又一次“狼来了”呢？（全文完）

格隆汇07-06 19:57

市场最激进资金，9连杀！

下跌居然令A股上半年近乎原地不动。其中煤炭、食品饮料、房地产今年分别下跌11.18%、7.19%和7.13%。笔者从去年9月以来的文章就多次提及，“9·24”行情是估值修复先行，后续关键是看盈利拐点。 A股如今的盈利情况，走到哪一步了？中金统计的数据显示，2024年A股盈利同比下滑3.0%，非金融下滑14.2%，其中房地产和光伏行业是主要拖累项。若剔除房地产和光伏行业，2024年A股非金融盈利同比为-3%。 2025年一季度A股盈利同比增长3.5%，非金融盈利增速明显触底回升，同比增长4.2%，但房地产依旧是明显的拖累项。就目前情况来看，房地产何时企稳，或意味着A股将迎来真正的盈利拐点。高盛近期有一篇爆火的房地产研报，通过分析全球经济体150年债务历史数据来预测中国房地产周期。高盛发现在债务激增之后的数年里，大型经济体会出现经济增长放缓、通胀下降、利率下降的情况。研报提及：在经历了7年的债务繁荣之后，实际GDP增长往往在第三年左右是最慢的，国内需求增长的中位数在债务繁荣后第三年左右比繁荣年的平均水平低了近4%；在大多数情况下，政策利率在债务繁荣五年后下降了约2%。也就是说，债务扩张周期结束后的第三年到第四年是GDP增速最低的年份、通货膨胀也是第三年迎来最低点、政策利率五年左右下降200BP。如果直接套用上述推理结果，以2021年年中为拐点，再考虑到“对等关税”的不确定性，经济增长和通胀低点2026年左右或许是验证结论的关键时点。 5年期LPR从2020年4月的4.65%一路降至如今的3.5%，累计下降115BP,也就是未来还有85BP的下降空间。此前高盛和摩根士丹利等投行预计其中的60bp很可能在2025年-2026年间完成。相应的，房地产市场的企稳反弹或者也会与降息周期的底部重合。高盛研报的核心启示是，中国房地产调整既是市场规律的必然结果，也是债务周期的集中释放，2025年底至2026年是关键观察窗口。

格隆汇07-05 17:17

特朗普4万亿法案一锤定音三大板块发生巨变：这份870页的法案在盘算什么？

化石能源的新鼓励措施也浮出水面，包括将煤炭列为政府制造业补贴的关键矿物之一。特朗普在接受福克斯新闻《Sunday Morning Futures》节目采访时表示：“我们会搞煤炭”，并称太阳能项目“丑得要命”。这一组合让马斯克和其他人预言，该法案将切断对清洁能源的支持，冲击整体能源电网，并可能导致电费上涨。马斯克曾称该法案“彻底疯狂”，并誓言支持该法案的国会议员“若这是我这辈子要做的最后一件事，也一定会在下届初选中落选。” 三、医疗体系：削减支出带来巨变该法案还将对医疗体系进行重大变动。围绕医疗条款的谈判持续到了最后一刻，整个方案将在未来几年削减政府约9000亿美元的Medicaid支出。如农村医院等部分领域将首当其冲受到影响。来自缅因州的共和党参议员Collins在最后时刻转向反对该法案，并在解释自己的反对票时表示，主要原因是“（该法案）对Medicaid的负面影响，将波及低收入家庭及我们医院、养老院等农村医疗服务提供者。” 根据国会预算办公室周末公布的测算结果，因该医疗条款的实施，到2034年，预计将有1180万美国人失去医保。其中部分失去医保的是非法移民，这一点常被共和党人强调，但如果法案生效，仍将有数百万美国公民因为附加的资格要求而失去医保覆盖。

佳华16807-05 07:41

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