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特朗普在“说谎”？！高盛警告：美国民众将为关税买单，承担超50%成本

承担超过一半（55%）的关税成本，成为特朗普政府贸易政策的最大买单者。高盛：美国家庭与企业正在“共同消化”关税冲击在10月12日发布给客户的研究报告中，高盛经济学家彭尔茜（Elsie Peng）与大卫·梅里克尔（David Mericle）指出，美国消费者最终将承担约55%的关税成本，美国企业吸收22%，而外国出口商将通过降价承担18%，其余约5%的关税成本将被规避。报告写道：“目前美国企业承担的成本比例更高，因为调价存在时间滞后效应。但如果后续新关税的影响与今年早期的关税一致，那么最终美国消费者将成为主要承担者。” 高盛估算，迄今为止，美国的关税措施已使核心个人消费支出价格指数（core PCE）上升了约0.44%，并预计到12月将推动整体通胀率升至3%。分析师指出，随着更多进口商品加征关税以及企业陆续调价，消费者物价压力将持续加剧。特朗普坚称“他国买单”，高盛数据揭示相反现实自上任以来，特朗普多次强调关税由贸易伙伴承担，宣称其政策旨在缩小美国贸易逆差、推动制造业回流。但经济学界普遍认为，美国进口商才是直接缴纳关税的主体，并在之后通过提价将成本转嫁给消费者。高盛的研究再次印证了这一观点。报告指出，外国出口商虽然会部分降价以维持市场份额，但整体成本分担有限，美国国内最终仍是“主要受损方”。特朗普抨击高盛预测“错误”，新威胁未计入报告特朗普曾在8月于其社交媒体平台上批评高盛及其首席执行官大卫·所罗门（David Solomon），称其此前预测“完全错误”。他写道：“他们早就对市场反应与关税结果做出过错误预测，就像他们在其他很多问题上也错了一样。” 然而，高盛的新报告显示，实际情况更为严峻。该报告尚未计入特朗普最近宣布的对中国商品加征100%关税以及限制“关键软件（critical software）”出口的最新威胁。报告指出：“我们目前并未假设对中国进口商品的关税税率会发生变化，但近期事态发展表明风险显著上升。” 从经济数据来看，特朗普的贸易壁垒政策虽然意在保护美国制造业，但却在事实上抬高了国内消费成本、助推通胀上行。正如高盛所总结的那样：“无论政治叙事如何变化，最终承担关税成本的，仍是美国的消费者与企业。”

Linlin10-13 21:03

特朗普又放狠话，为何这一次中国股市“逢低买入”呼声越来越高？

历史性暴跌后，迎来一波持续上涨。此外，特朗普政府周末释放出对与北京谈判持开放态度的信号，也帮助稳定了投资者情绪。对于那些错过今年行情的投资者来说，这一轮回调可能是受欢迎的。中国在人工智能领域的进展以及本土芯片企业实力的增强，帮助抵消了持续的地缘政治担忧。阿里巴巴集团和华虹半导体等科技龙头的股价截至上周五已较年初翻倍。瑞银中国股票策略主管James Wang在报告中写道：“鉴于4月时局势迅速缓和，这次可能会有更多投资者选择抄底。” 此前，部分分析师预计，特朗普宣布从11月1日起对中国征收额外100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制后，中国资产周一可能遭遇惨淡交易。这一声明是在他威胁取消与习近平主席的会晤数小时后发布的，作为对中国扩大稀土出口限制的回应。尽管股市早盘大幅下跌，但随后出现V型反弹。沪深300指数收复了盘中2.7%的跌幅，芯片、软件和金属板块上涨。恒生中国企业指数从盘中低点反弹，收跌1.5%。与此前的关税引发的暴跌相比，这次跌幅相对温和。4月7日，当特朗普宣布加征关税时，沪深300指数曾暴跌7%，恒生中国企业指数更是一度下挫近14%，但这些关税措施随后被推迟或调整降低。虽然投资者整体情绪仍偏乐观，但在今年大涨之后，中国股市出现回调迹象。估值已上升，恒生中国企业指数的远期市盈率接近11倍，高于其五年平均的8.7倍。 Pepperstone集团策略师Dilin Wu表示，如果关税主要是谈判策略，市场可能会经历短期冲击后迎来买入机会。但如果措施完全落实，中国出口商的成本将上升，利润受到挤压，可能引发新一轮波动。周一其他资产也整体稳定。人民币在央行上调中间价的提振下小幅走高。中国30年期国债期货涨幅回吐，收盘上涨0.3%。 Aberdeen投资基金经理Xin-Yao Ng表示：“很明显，双方的言辞都是月底预期会晤前的谈判筹码，现在下结论为时过早。”

欧罗巴10-13 20:11

会员

美国银行股Q3财报前瞻：五大银行EPS两位数增长，投行收入创4年最高

季度财报季。在投资人交易情绪保持高涨和特朗普政府对监管松绑的背景下，分析师预计这是银行股又一个良好的季度，股票交易和投行业务齐“开花”，并推动五大银行每股盈利实现两位数百分比增长。为什么需要关注银行财报？与以往一样，大型金融公司率先掀开每个财报季的序幕，其业绩被视为宏观经济健康的重要风向标。尤其是美国六大银行（摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛），它们财报在贷款质量、消费者和商业贷款状况的表现将反映经济的韧性，对投资人评估美国经济信贷环境和金融市场情绪起关键作用。 BCA Research表示，银行是了解美国经济的窗口，如果从财报中看到消费者仍在消费和贷款需求正在改善，那么就会认为美国经济并没有真正走向收缩。尽管美国二季度GDP以3.8%创下两年来强劲增速、标普500指数连续攀新高，但市场对特朗普全球关税战下的美国经济仍保持观望态度，企业盈利的乐观展望仍是美股走高的关键驱动力。 Horizon Investment Services指出，股市很多看涨情绪都是围绕预期的盈利增长而建立的，如果现在开始看到出现裂缝，这对整个市场而言都不利。银行业绩展望整体积极本周二（10月14日），美国最大银行摩根大通将公布2025年Q3业绩，同日公布最新财报的还有高盛、花旗、贝莱德和富国银行。摩根士丹利和美国银行将于周三发布Q3业绩报告，美国合众银行、嘉信理财和纽约梅隆银行将在周四公布，道富银行和Truist Financial则在随后一日公布。分析师对大型银行三季度财务表现的预期较为乐观，六大银行均实现营收和利润的双增长；除了富国银行外，其余五大银行的每股盈利预计均增长10%以上。 2025 Q3营收预测(Billion) 营收年增率 2025 Q3每股盈利预测 EPS年增率摩根大通 45.57 6% 4.87 11% 美国银行 27.38 8% 0.95 17% 花旗 21.16 4% 1.73 15% 富国银行 21.15 3% 1.55 9% 摩根士丹利 16.63 8% 2.10 12% 高盛 14.13 11% 11.10 32% 【美国六大银行2025三季度业绩预测，来源：TradingKey汇集】晨星公司表示，六大银行将在三季度实现收入增长和更强劲的收益，但随着经济不确定性的存在，风险或趋于下行。该机构预计，净利息收入和非利息收入的双增长将驱动Q3大型银行总收入环比增长4.1%、调整后盈利增长13.4%。晨星指出，基于收费的收入有所增长，咨询费和承销费也提高；该季度与交易相关的收入保持较高水平，尽管市场波动加剧使得这些收入增长放缓。三季度交易收入甩开季节性低迷在二季度财报中，美国大型银行以强劲的交易业务增长印证了，在高度金融化的世界中，不确定性往往带来赚钱的机会。这种关税等因素带来的不确定性导致交易活跃的迹象延续至历来不那么活跃的三季度。杰富瑞分析师指出，三季度往往是交易的季节性缓慢时期，但今年三季度可能会“逆势而上”——股票交易强劲、固收、货币和大宗商品的活动也有所增加。分析师预计，摩根大通、美国银行、花旗、高盛和摩根士丹利这五家银行的股票和固收交易收入将年增8%，至310亿美元。投行业务收入反弹至4年最高在监管放松和进一步降息预期提振并购活动的帮助下，这些机构的投行业务也继续恢复活力。据彭博社汇编的数据，五大银行（即排除富国银行）的咨询和股票、债券承销业务的季度营收总和将达到91亿美元，料创2021年以来最高。这一规模较去年同期增长13%，较2023年的低点大幅增长50%，低于2021年四季度的134亿美元。 2022年开始的加息周期令各大银行的投行业务收入大幅下降，拜登政府严格的反垄断政策进一步抑制并购活动。华尔街将这一业务的复苏希望寄托在重返白宫的特朗普身上，但今年早些时候的贸易政策风险和政府缩减支出活动仍给复苏进程带来压力。而随着这些担忧有所降温，投行业务反弹的前景变得清晰。巴克莱指出，有利于增长的环境和放松的监管正在提振市场情绪，AI正在发生的活动，无论是进行投资还是适应调整，也无疑起到了推动作用。据Piper Sandler数据，截至9月中旬的三季度，该机构统计到49笔并购交易，高于二季度的39笔和去年三季度的32笔。需要引起关注的消费业务质量尽管资本市场的情况趋好，但投资人仍放心不下美国借款人的健康状况和消费情况。 Zacks Investment Management的Brian Mulberry指出，虽然投行业务和商业方面没有重大担忧，但在消费者业务方面，存款水平和贷款增长一直保持不变。 Mulberry表示，他仍在寻找消费业务的任何警告信号，他对小公司潜在违约的担忧也越来越大。 RBC Capital Markets分析师Gerard Cassidy指出，消费者肯定会成为一个重要领域，该领域目前出现了很多喜忧参半的趋势。 Baird的David George也同意这一点，并提到近期次级汽车贷款公司Tricolor和汽车零部件公司First Brands的倒闭将引发对信用质量更多的审查和关注。 Gabelli Funds强调，信贷环境的任何变化、就业数据的影响和整体经济前景都将受到很多关注。消费者信心一直在下降，商业信心仍在变化之中，未来将需要密切关注今年早些时候出现的市场动荡是否还遗留了某些担忧因素。原文链接

TradingKey10-13 17:01

特朗普关税“变脸”，TACO交易戏码上演？稀土股已引爆！

中国在贸易摩擦中的主动权进一步增强。特朗普政府受制于国内政治压力、通胀风险及金融市场敏感度，在APEC会议前TACO概率高。他认为，中美摩擦将“以打促谈”，若中国股市因外部风险出现调整，反而可能形成“黄金坑”布局机会。至于稀土产业，花旗报告指出，其已成为支撑全球能源转型、先进制造与国防战略的关键领域。该产业正处于上升周期的早中期阶段，主要受惠于中国有节制的供应管控、政策利多持续发酵，以及在能源转型中的战略地位，尽管下游需求仍呈现不均衡态势。短期内，在供应紧张与地缘政治风险下，价格将保持坚挺；中期随新增产能逐步释放，价格区间预计上移但趋于稳定。

格隆汇10-13 16:31

Moneta每日新聞：白宮啟動大規模裁員，聯邦雇員成政治博弈犧牲品

系的雙重打擊。這一裁員行動可能標誌著特朗普政府在與民主黨對抗中的戰略升級。而聯邦員工的生活與美國公共行政運作，已成為這場政治博弈中最直接的受害者。（請注意：Moneta Markets資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。）

Moneta Markets亿汇10-13 16:08

全球资产大跌！关税剧本演绎下，如何调整基金配置方案？

主要来自于海外风险事件的扰动：一方面，特朗普政府在停摆期间的永久性裁员可能对就业市场形成拖累；另一方面，更直接的催化剂还是特朗普对华关税威胁导致中美贸易摩擦再度升级，市场风险偏好显著下行。可能有的投资者会回想起今年4月被关税1.0支配的恐惧，仿佛今年4月“对等关税”出台的“昨日重现”，但从根本逻辑上来讲二者是有所区别的。首先，相比此前4月“对等关税”出台后资产价格的下跌幅度，本轮资产价格的下跌幅度相对较窄。具体来看4月4日当天无论是道琼斯，标普还是纳指，整体跌幅都在5%以上。而本轮跌幅明显温和许多。此外，美国总统特朗普在后续发文提示，表示加关税不是初心，谈才是核心。也就是说，关税2.0很大程度已经缓和，对当前资本市场的影响或不如4月。当前美股主要指数的跌幅不如4月数据来源：Wind 时间：2025.10.10 其次，尽管衡量市场恐慌情绪的VIX指数上升，但无论是绝对值的角度还是变化幅度来看，当前VIX指数尚未上升至比较极端的水平。究其原因，4月“对等关税”首次出现在投资者的视野当中时，在超预期的同时市场对其感受到的更多是“陌生”和“不知所措”，反而导致所有资产价格选择“先跌为敬”。而本轮来看，已积累一定经验的市场更倾向于认为4月的经验可以复制，同时市场可能也对后续即将召开的APEC峰会仍抱有一定的期待。当前标普500VIX指数上升程度不及4月数据来源：同花顺iFindD 截至：2025.10.10 这些方向或在当下环境中值得关注 1、贵金属与战略资源市场恐慌之际，唯有黄金“永不眠”，COMEX黄金涨1.58%，报收4035美元/盎司。黄金做为经典的避险资产，每当市场震荡的时候总会有它的身影。中国央行黄金储备已连续11个月上升，占外储比例达7.7%，未来从优化国际储备结构和推进人民币国际化角度看，央行增持黄金仍是大方向，金价有望保持上涨趋势。此外，中国在稀土等关键战略资源上具有优势，相关出口管制政策凸显其长期价值。早在四月的关税博弈中，市场清晰地见证了 “被动响应” 的政策特征 —— 对方抛出关税清单后，我方针对性出台反制措施，政策节奏始终被外部动作牵引，而稀土就是其中重要一环。标的方面，跟踪黄金现货的ETF收益率都差不多，在收益率差不多的情况下，选择费率相对低廉的ETF或是相对更实惠的方式。从费用上看华夏黄金ETF、工银黄金ETF、富国上海金ETF、天弘上海金ETF这四支ETF在费率上是有一定优势的，长期投资可以适当关注。而稀土方面，从业绩和费用来讲，易方达中证稀土产业ETF（159715）整体业绩表现是最好的，同时也秉持着易方达费率低的一贯传统，而规模方面嘉实中证稀土产业ETF（516150），规模断崖式领先，对于流动性比较在意的投资者可以关注。 2、半导体的自主可控概念过去一年，随着美国国会报告强调对华半导体出口管制存在漏洞，国产替代逻辑再次强化，半导体设备材料领域午后强势拉升。而如今关税议题再度摆上台面，那么国产替代的概念有望继续强化，半导体后续想象空间巨大。 5月之后、特别是8月以来，市场开始关注AI应用落地和消费电子复苏，特别是最近DeepSeek新版本发布，明确适配国产芯片，国产算力链成为最大热点。国证芯片指数作为全产业链代表，包含众多AI芯片设计公司和制造封装龙头，在表现就更为突出。具体基金上，华夏作为ETF超级大厂，旗下华夏国证半导体芯片ETF（159995）整体规模也最大。但鹏华国证半导体芯片ETF（159813）以及广发国证半导体芯片ETF（159801）近期增长势头明显，规模都超过了50亿。 3、红利资产的永不过时 9月，科技主线的“虹吸效应”异常显著，这也导致稳健的红利板块被系统性冷落。然而，这种冷落恰恰是长期投资者的朋友，它正为我们创造出难得的“攒股”窗口。Wind数据显示，2025年9月25日，红利低波指数的股息率为4.51%，而10年期国债收益率为1.9%左右，对于低风险偏好的资金而言，仍具备一定的投资性价比。尤其是在这波关税风云2.0的持续演绎下，不少资产已经纷纷出现获利了结的动作，资金“脱敏效应”进一步强化修复逻辑。当前科技赛道近期频繁的概念叙事已让市场产生审美疲劳，且英伟达等龙头150多倍的市盈率与盈利兑现速度严重错位，估值与业绩匹配度不足。与之相反，红利股与低估值板块长期滞涨，估值安全垫厚实，自然成为资金避险与布局的重要选择之一。产品方面，红利类ETF总规模在2024年“资产荒”时期有较大增长，易方达中证红利ETF （515180）规模超90亿位居首位。招商中证红利（ETF 515080）规模超过70亿同样也是跟踪该指数的重量级选手。从以往经验看，在外部不确定性增加时，市场资金可能会更青睐于受外贸环境影响较小的内需板块，以及能提供稳定现金流的防御性资产。有分析指出，红利策略相关的基金因重仓金融、能源等低估值高分红板块，且其持仓行业受关税冲击较小，在波动中展现出一定的防御韧性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 16:01

美聯儲官員密集發聲，數據與風險共同塑造未來路徑

部風險的考量也貫穿了本輪政策討論。針對特朗普政府近期對部分進口商品加征關稅，威廉姆斯認為其對物價的直接影響有限，估計僅抬升了0.25至0.5個百分點。他否認存在“第二輪通脹效應”，並指出經濟內部機制（如勞動力需求放緩）正對沖部分輸入性通脹壓力。但巴爾對此持更審慎立場。他強調，不能忽視結構性因素對長期通脹造成的持續壓力。他特別提到，從1993年以來，美國核心通脹可能首次多年維持高位，這將考驗美聯儲維持物價穩定目標的可信度。此外，政府關門影響數據發佈進度，也使得政策制定缺乏即時資訊支撐。美聯儲獨立性與政治壓力在政策方向分歧之外，美聯儲的獨立性問題也成為討論重點。威廉姆斯公開回應了來自白宮的政治壓力，包括對理事庫克的罷免呼聲。他堅稱，央行的職責是依據經濟數據制定政策，而非屈從於任何行政指令。巴爾亦引述主席鮑威爾觀點指出，在物價壓力與就業波動並存的背景下，美聯儲決策空間遭受多方掣肘，每一步行動都需權衡利弊。他強調，不存在“萬無一失”的政策路徑，即便是看似溫和的降息，也可能引發預期變化與資本流動的劇烈波動。因此，保持戰略耐心、尊重程式、穩定預期，是美聯儲當下最重要的堅持。其他數據、會議及事件概覽多位美聯儲高官就降息步伐發表不同看法，威廉姆斯主張適度寬鬆以防經濟失衡，而巴爾強調需等待更確鑿的數據支撐。就業放緩與通脹黏性並存，使政策面臨兩難，消費疲軟進一步增加不確定性。關稅上調與政府停擺干擾經濟評估，威廉姆斯淡化其影響，巴爾則警惕長期通脹壓力與數據缺口風險。面對政治干擾與公眾壓力，美聯儲官員強調獨立決策與戰略耐心。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #降息分歧 #就業通脹 #外部風險 #政策獨立

MonetaMarkets亿汇10-13 14:14

中美突传重要消息！美国贸易代表：美方要求与中方通电话但被中方推迟

“所有关键软件”实施出口管制。周日，特朗普政府表示愿意与中国达成协议，以平息新的贸易紧张局势，但同时警告，北京最近宣布的出口管制措施是谈判的主要障碍。特朗普在Truth Social写道：“别担心中国，一切都会变好！备受尊敬的习近平主席只是心情不好。他不希望自己的国家陷入经济衰退，我也一样。美国希望帮助中国，而不是伤害它！！！” 美国副总统万斯(JD Vance)呼吁北京“选择理性的道路”。他称，如果争端持续下去，特朗普总统握有更多筹码。中国驻美国大使馆没有立即回复置评请求。中国商务部周日批评美方行为是典型的“双重标准”与“单边主义”，并强调中方不愿打贸易战，但也不怕打，若美方一意孤行，中方必将采取相应反制行动，坚决维护国家正当权益与企业利益。中国国家电视台中央电视台的一篇报道中，中国商务部为其限制稀土元素和设备出口的举措进行了辩护，但没有对美国产品征收新的关税。商务部表示，在“军事冲突频繁”的背景下，这些限制措施是出于对这些元素军事用途的担忧。自今年早些时候特朗普重返白宫以来，中美两国一直深陷贸易战。特朗普提出可能取消即将与中国国家主席习近平举行的会晤，全球金融市场应声暴跌。格里尔表示，他相信随着事态逐渐稳定，未来一周市场将会平静下来。他表示，特朗普与习近平本月晚些时候在韩国亚太经合组织(APEC)论坛期间举行会晤仍有可能。

风枫10-13 12:08

特朗普又变了？万斯紧急“灭火”，港A股巨震，黄金飙涨！

ns Out）交易策略。简单来说，就是特朗普政府通过制造关税恐慌，迫使对手让步，同时收割市场波动的韭菜。历史数据显示，自2025年特朗普上台以来，这套"极限施压-临阵退缩"的戏码已上演17次。每次都是先威胁加税，市场暴跌3%-5%，然后"意外"释放缓和信号，指数反弹收复失地。业内人士认为，短期市场依然承受压力，因为市场“学习效应”，资金趁低买入等原因，预计冲击比4月要小，经历调整之后部分个股会出现吸纳机会；不过，也要警惕部分涨幅较大个股融资盘较高的风险，部分涨幅不大的优质个股会有更多机会，预计三季报超预期个股会有更突出表现。

格隆汇10-13 11:42

4月暴跌？5月式“TACO交易”！特朗普服软，分析师：逢低买入从此刻开始

国选择理性之路。分析师：买入机会到特朗普政府对与中国磋商重新持开放态度缓和了中美贸易战进一步激化的担忧。 CNN指出，特朗普转变的立场可能暗示其不会兑现加征关税的威胁。 13日周一亚市早盘，标普500指数期货和纳斯达克指数期货上涨超1%，中国A股和港股低开高走。经历“史上最大清仓”的加密货币市场强劲反弹，比特币涨超4%，以太币24h上涨超11%，币安币涨16%。 Roundhill表示，投资人以前看过类似的场景，本能仍然是逢低买入。在长时间的反弹后，市场需要一个降温的理由，而特朗普的关税头条新闻正是如此。 Pepperstone也提到，目前焦点在于新的关税会否兑现，如果继续是一种谈判策略，当前的回调可能会被证明是一个逢低买入的机会。 “逢低买入策略可能会从这里开始盛行，”Buffalo Bayou Commodities表示。中美休战截止期前的“掰手腕” Van Eck Associates策略师Anna Wu认为，这看起来不像是4月的重演，而更像中美休战的11月最后期限前的一轮来回谈判阶段。市场正在消化周五的某种程度的过度抛售。中金公司也认可这种看法，称中美双方后续再度谈判并达成某种程度的协议可能性可能很大，因为非理性的高关税对双方都是无法承受之重。该行指出，从预期情绪、市场环境、宏观环境和政策环境等维度看，当前与4月有很多不同。民生证券认为，目前看来本轮更像5月、而非4月。 4月的剧本是关税不断加码，市场不堪重负令美国让步，而5月则是首次谈判后双方有意避免脱轨，阶段性摩擦可控，最终以通话破局。叠加周末特朗普透露的观望信号和中方理性冷静的应对，市场一定程度上在定价特朗普再次“TACO”。原文链接

TradingKey10-13 11:02

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