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盘前三大利好，突然来袭！央行周日发布利好数据，部分产品“对等关税”豁免，中欧电动车谈判重大进展
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日晚间，美国海关与边境保护局宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对集成电路、通信设备、智能手机、显示模组等商品豁免征收“对等关税”。这一决定在短时间内引发广泛关注，成为全球贸易领域的热点话题。尽管豁免“对等关税”对相关行业构成短期利好，但两大信号表明，这一政策的长期影响仍存在不确定性。首先，特朗普在4月12日表示，将于4月14日公布美国政府对半导体领域关税的详细信息。这一表态暗示，豁免政策可能并非最终定论，后续仍存在调整空间。其次，美国官员称，特朗普将很快对半导体启动新的国家安全贸易调查，这可能导致其他新关税的出台。这意味着，豁免政策可能只是暂时的缓冲，而非长期解决方案。商务部新闻发言人就美方豁免部分产品的“对等关税”答记者问时表示，中方正在对有关影响进行评估。这是继美方4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”以来，对相关政策做出的第二次调整。应该说，这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。中欧双方团队已就电动汽车谈判开始接触，外媒：欧盟或取消对华电动车关税据“玉渊谭天”4月13日消息，中欧双方团队已就电动汽车谈判开始接触。前几天，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。新闻稿中提到，双方要立即开展电动汽车价格承诺谈判。“玉渊谭天”称，去年，中欧双方就电动汽车进行了多轮磋商。据了解，中欧双方团队已经开始接触。根据商务部4月10日发布的消息，4月8日下午，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，双方围绕加强中欧经贸合作、应对美加征所谓“对等关税”等问题深入坦诚交换意见。王文涛强调，在当前形势下，中欧共同维护以规则为基础的多边贸易体制，坚持贸易自由化便利化，将为世界经济和全球贸易注入更多稳定性、确定性。谢夫乔维奇表示，美国加征关税严重冲击国际贸易，对欧中及弱势国家造成严重影响。美国仅占全球货物贸易的13%，欧方愿与包括中国在内的其他世贸组织成员一道，共同保障全球贸易正常运行。欧方重视欧中经贸关系，愿与中方加强对话沟通，推动扩大双向市场准入、投资和产业合作。双方同意尽快启动磋商，深入讨论市场准入相关问题，为企业创造更有利的营商环境，并立即开展电动汽车价格承诺谈判，以及讨论中欧汽车产业投资合作问题。双方支持重启中欧贸易救济对话机制，讨论贸易转移问题，妥处贸易摩擦。双方表示，将继续在世贸组织框架下加强沟通，共同推进世贸组织改革，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。据路透社消息，当地时间4月10日，欧盟委员会发言人罗夫斯基斯表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，取代欧盟2024年对中国电动车加征关税的方案。另外，德国《商报》周四早些时候报道称，谈判已经开始。去年10月，欧盟成员国投票通过，在现有10%的税收基础上，对中国制造的电动汽车征收最高35.3%反补贴税，为期五年。具体税率方面，对特斯拉加征7.8%、比亚迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%，而其他参与调查但未被单独抽样的电动汽车生产商加征20.7%。券商：关税冲击落地，后续亟需扩内需政策发力华泰证券分析，上周关税风险的集中计提及后续的超跌反弹行情构成了市场运行的底色，当前第一阶段的超跌反弹行情或已接近尾声，考虑到投资者情绪释放或较为充分、逆势资金力量足、逆周期政策预期强，当前市场下行风险降低、或进入震荡期。震荡期市场风险偏好仍会面临来自关税政策、财报披露及经济数据的检验，而A股重拾涨势的催化剂或在于低于预期的关税政策实施、积极有为的内需对冲政策或提振信心的产业周期再启。配置上，整顿期内红利资产或仍相对占优，此外关注消费及制造板块中景气改善的内需品种。信达证券认为，美国的对等关税政策，对全球经济政治格局影响较大，但对A股指数可能会是一次性冲击。其指出，当下的关税冲击是较大的黑天鹅，但由于出现在牛市初期，市场估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能已经完成，后续即使有盈利的冲击，指数受影响也会较小。不过对行业的影响还会继续，建议季度内配置偏价值，寻找价值中可以进攻的方向（价值主题、稳增长政策变化、国产替代）。招商证券分析，关税冲击落地后，后续亟需扩内需政策发力，四月下旬的政治局会议中在消费、地产和民生方面或有更多的增量政策出台。美元资产信用削弱，美元指数短暂回升后加速回落，美债收益率快速飙升，间接缓解人民币汇率压力，提升人民币资产对外资的吸引力。而外部冲击下市场大幅波动，国内相关部门迅速从三个维度呵护市场。而关税方面，在最高预期关税税率落地后，美国对多数国家对等关税推迟90天，以及对等关税中电子产品也迎来大幅豁免，关税不利影响边际改善，市场有望峰回路转，重回上行周期。
金融界04-14 08:26
堪萨斯联储主席称关税可能迫使美联储关注通胀而非就业
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的风险发出了严厉警告，这表明在美国总统特朗普的贸易政策及其造成的市场波动之后，他的经济前景发生了转变。在周四的一次演讲中，施密德表示，尽管美国经济是从相对强劲的状态进入到这一动荡时期的，经济增长率接近 3%，失业率保持在 4.2% 左右，但近期市场的变化和经济的不确定性使美联储的任务变得更加复杂。施密德在密苏里州堪萨斯城的一个圆桌会议上表示：“近期的关税公告加剧了经济的不确定性，同时伴随着消费者信心的下降和近期通胀预期的上升。在制定政策时，美联储将不得不平衡通胀风险与经济增长和就业方面的担忧，这种可能性越来越大。” 在过去的一周里，这种平衡行为变得更加棘手。施密德明确表示，他的倾向仍然坚定地站在遏制通胀这一边，即使这意味着在增长风险加剧时采取更紧缩的政策。 “在维护美联储在通胀问题上的信誉方面，我不想冒任何风险，” 施密德说。他提醒听众 20 世纪 70 年代的通胀螺旋，并警告说物价的进一步上涨可能会使通胀预期根深蒂固。这些言论是在市场应对特朗普的贸易政策之际发表的。尽管政府暂停对大多数贸易伙伴实施额外的、针对特定国家的关税 90 天，但美国的有效关税税率仍处于 23% 的历史高位。摩根士丹利的分析师表示，这让经济 “处于危险边缘”。摩根士丹利研究分析师在周四的一份报告中写道，虽然延迟实施关税降低了经济面临的直接风险，但 “它延长了不确定性”。他们预计，作为美联储首选通胀指标的核心个人消费支出通胀率到年底将飙升至 4%，并警告说 “风险仍然偏向下行的不对称性”。现有的最新数据显示，2 月份的年率为 2.8%，高于预期。通胀已从几十年的高位大幅下降，3 月份的消费者物价指数（CPI）数据显示出进一步的缓解。但施密德的讲话表明，关税引发的供应冲击可能会威胁到这一进展。施密德说：“虽然从理论上讲，关税可能对通胀只有暂时的影响…… 但在这种环境下，我不太敢从理论中获取太多慰藉。” 美联储政策制定者的下一次联邦公开市场委员会会议定于 5 月 6 日至 7 日举行。
金融界04-14 08:26
特朗普持续实施的25%汽车关税预计将使销量减少数百万辆，造成 1000 亿美元损失
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特朗普持续实施的 25% 汽车关税预计将使销量减少数百万辆，造成 1000 亿美元损失分析师预计汽车销量将减少数百万辆，新车和二手车价格将上涨，汽车行业成本将增加超过 1000 亿美元。尽管美国总统特朗普本周在其他基于国别征收的关税上有所回调，但他对进口汽车征收的 25% 关税仍在生效。分析师们预计，这些政策将给全球汽车行业带来巨大影响。根据华尔街和汽车行业分析师的研究报告，他们预计汽车销量将减少数百万辆，新车和二手车价格将会上涨，整个行业的成本将增加超过 1000 亿美元。波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）汽车与出行领域全球负责人费利克斯・施特尔马斯泽克告诉媒体：“我们现在看到的是一场由政策驱动的结构性转变，这种转变很可能会长期持续下去。这很可能是汽车行业历史上影响最为深远的一年 —— 不仅仅是因为当前的成本压力，更因为它正迫使这个行业在生产方式和生产地点方面做出根本性的改变。” 波士顿咨询公司预计，按年增长率计算，关税将给汽车行业增加 1.1 万亿至 1.6 万亿美元的成本，这可能会影响美国新车市场 20% 的收入，同时增加美国和非美国制造商的生产成本。位于密歇根州的非营利性智库汽车研究中心认为，仅美国汽车制造商的成本就将增加 1077 亿美元。其中包括底特律的通用汽车、福特汽车和克莱斯勒的母公司斯特兰蒂斯将增加 419 亿美元的成本。这两项分析都考虑到了特朗普 4 月 3 日对进口汽车实施的 25% 的关税，以及定于 5 月 3 日开始对汽车零部件征收的相同税率的关税。分析师表示，汽车制造商和供应商或许能够承受部分成本增长，但他们也预计会将这些成本转嫁给美国消费者，而这反过来可能会降低销量。高盛分析师马克・德莱尼在周四的一份投资者报告中表示：“我们认为，拟议的关税将使美国进口和制造汽车的成本平均至少提高数千美元，而且我们认为，汽车行业很难将这一成本完全转嫁出去，尤其是在消费者需求普遍走软的情况下。” 高盛预计，在未来 6 到 12 个月内，美国新车净价将上涨约 2000 美元至 4000 美元，以更好地反映关税成本。汽车制造商对关税采取了多种应对方式。像福特和斯特兰蒂斯这样以国内市场为主的制造商已经宣布了员工购车价格的临时优惠，而其他制造商，如英国汽车制造商捷豹路虎，则已停止向美国发货。现代汽车也表示，为了缓解消费者的担忧，至少在两个月内不会提高价格。密歇根大学周五发布的一项备受关注的调查显示，由于预期通胀水平达到 1981 年以来的最高值，4 月份消费者信心的恶化程度超过预期。汽车咨询公司 Telemetry 的洞察副总裁山姆・阿布勒萨米德（Sam Abuelsamid）预计，许多汽车制造商至少有大约两个月供应量的非关税影响车辆，他们能够在因关税而需要提价之前将这些车辆销售出去。 Telemetry 预计，生产、零部件成本上升以及其他因素将导致美国和加拿大每年的汽车销量减少 200 万辆以上，这将对更广泛的经济产生连锁反应。阿布勒萨米德说：“销量减少几百万辆将对经济产生广泛影响。这是由价格上涨推动的，不仅仅是汽车价格，而是全面的价格上涨…… 这将限制人们的购买力。” 新车和二手车的价格承受能力多年来一直是个问题。考克斯汽车公司（Cox Automotive）报告称，新车平均价格接近 5 万美元。这一数字不包括购买此类汽车的融资成本，而近年来为了应对通货膨胀，融资成本大幅上升。考克斯公司的数据显示，新车贷款利率仍接近数十年来的高位，超过 9.64%，二手车或卡车的贷款利率接近 15%。考克斯汽车公司的首席经济学家乔纳森・斯莫克（Jonathan Smoke）在周一的一次线上活动中表示：“随着关税的传导和供应趋紧，我们预计会看到折扣减少，然后价格加速上涨，导致大多数各类新车的价格上涨。从长期来看，我们预计生产和销售将会下降，新车转售价格将会上升，一些车型将被淘汰。” 预计价格上涨幅度因车型而异，但考克斯公司估计，由于对非美国组装车辆征收 25% 的关税，进口车成本将增加 6000 美元，由于即将对汽车零部件征收 25% 的关税，在美国组装的车辆成本将增加 3600 美元。这些还不包括此前宣布的对钢铁和铝征收关税所导致的 300 到 500 美元的价格上涨。
金融界04-14 08:25
特朗普关税“缓刑”难掩危机：华尔街悲观情绪与美联储干预悬念
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在全球金融市场经历史诗级动荡后，特朗普政府的一项临时关税豁免政策为美国科技行业带来短暂喘息，但美债收益率飙升、经济衰退风险高企以及美联储政策的不确定性，仍让投资者如履薄冰。下周，美联储主席鲍威尔的讲话、欧洲央行利率决议以及美股科技巨头财报的密集披露，或将进一步加剧市场波动。特朗普政府宣布豁免智能手机、电脑、芯片等热门消费电子产品及关键零部件的“对等关税”，这一政策被市场视为“及时雨”。美国投行Wedbush分析师Dan Ives直言：“若没有这些豁免，美国科技行业将倒退十年，人工智能革命也将被按下暂停键。”苹果、三星等消费电子巨头或因此避免价格冲击，而阿斯麦、台积电等半导体龙头的财报（将于下周披露）也将成为市场焦点。尽管科技股暂时“脱险”，但美股市场的剧烈波动仍未平息。上周，标普500指数累计大涨5.7%，创下2023年11月以来最佳单周表现，道指和纳指分别上涨4.95%和7.29%。然而，这一反弹背后是市场对美债抛售和关税政策不确定性的高度敏感。截至上周五收盘，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率单周飙升逾50个基点至4.49%，创下2001年“911”事件以来的最大单周涨幅。花旗警告称，这一动荡源于市场对美债需求下降的“买家罢工”，而非实际抛售，但美联储是否介入干预仍是未知数。周四，美联储主席鲍威尔将在芝加哥经济俱乐部发表讲话，市场普遍预期他将就关税政策影响、美债市场动荡及货币政策路径发表最新看法。此前，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙已预言美国债市将陷入“混乱”，并暗示美联储可能被迫出手干预。与此同时，美联储理事沃勒、库克以及多位地方联储主席也将密集发声，投资者试图从中捕捉降息线索。当前，美国经济数据喜忧参半。密歇根大学报告显示，四月消费者信心指数骤降至50.8，创历史新低，预期通胀攀升至1981年以来最高点。然而，周三公布的“恐怖数据”——美国零售销售——或将成为判断消费者健康状况的关键指标。欧洲方面，欧洲央行将于同日公布利率决议，市场预计其将三大利率下调25个基点。高盛经济学家Sven Jari Stehn指出，若贸易紧张局势升级，欧洲央行可能进一步加速降息，以应对经济前景恶化。尽管科技股获得喘息，但华尔街对美国经济前景的悲观情绪并未消散。标普500指数较特朗普重新入主白宫当天的开盘价仍跌超10%，多位经济学家警告称，经济衰退风险依然高企。摩根士丹利、法国巴黎银行和RBC资本市场预测，2025年美国GDP增幅仅0.1%至0.6%，失业率将升至近5%，通胀率可能反弹。BMO Financial Group首席经济学家Douglas Porter直言：“若关税和不确定性持续，美国将陷入经济衰退。” 面对市场动荡，特朗普的贸易顾问彼得·纳瓦罗却力挺美股，称减税计划和贸易协议将推动股市上涨。他预测，在90天关税暂缓期内，美国将达成大量贸易协议，并鼓励投资者“持有股票，不卖就不亏”。然而，这一论调与华尔街的悲观预期形成鲜明对比。与美股的剧烈波动相比，欧洲市场正面临截然不同的挑战。欧洲央行下周的降息决议被视为应对经济放缓的“必选项”，但高盛警告称，若贸易紧张局势升级，降息幅度可能超预期。与此同时，德国大规模财政刺激计划可能加剧中期通胀压力，令欧洲央行的政策路径更加复杂。美债市场的动荡则成为全球投资者的“达摩克利斯之剑”。花旗分析指出，美债收益率的飙升源于需求下降而非抛售，但这一趋势若持续，可能引发更广泛的市场危机。摩根大通首席执行官戴蒙的“混乱”预言，进一步加剧了市场对美联储干预的期待。本周，全球金融市场将迎来多重考验：美联储官员的密集讲话、欧洲央行利率决议、美国零售销售数据以及科技巨头财报的披露，均可能成为市场波动的催化剂。投资者需密切关注鲍威尔对关税政策和美债市场的表态，以及欧洲央行是否如预期降息。与此同时，特朗普政府的后续关税政策动向，以及中美贸易关系的演变，也将继续主导市场情绪。在关税阴云与衰退风险的双重夹击下，全球金融市场正步入“高波动时代”。无论是科技股的短暂喘息，还是美债市场的剧烈动荡，都凸显了全球经济面临的深层矛盾。对于投资者而言，如何在不确定性中寻找确定性，或将成为2024年最关键的命题。
金融界04-14 08:06
清算美国资产！美国股债汇三杀，暴露致命内伤
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在美国总统特朗普为防止金融市场崩溃而在其百年一遇的贸易战上出尔反尔后不到24小时，由于对全球经济衰退的担忧席卷华尔街，美国股市、债券和美元再次遭到疯狂抛售。由于投资者抓住周三的历史性反弹进行抛售，标普500指数周四收盘下跌3.5%，纳斯达克(16724.4556,337.14,2.06%)综合指数收跌4.3%。长期美国国债收益率在短暂的喘息之后再次出现飙升。美元连续第三天暴跌，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌1.99%，在汇市尾市收于100.866，原因是交易者们清算美国资产，转而青睐瑞郎等避险货币，瑞郎汇率创下十年来最大涨幅。与此同时，油价进一步下跌，WTI原油跌近4.5%。自特朗普宣布对数十个美国贸易伙伴征收惩罚性关裞的计划以来，标普500指数在过去两个交易日的波动幅度堪比新冠疫情初期和2008年金融危机。这些举动最终都指向同一个令人警醒的结论：特朗普混乱的关裞举措，无论最终结果如何，正在迅速削弱人们对美国经济的信心，并有可能在未来三个月内使市场处于紧张状态，因为交易员们正等待着看这一切将如何发展。斯米德资本管理公司(Smead Capital Management)首席投资官比尔-斯米德(Bill Smead)说：“这一切很快就会结束、我们很快就会回到幸福日子的可能性非常非常低。这是一个巨大熊市的开始。” 这种担忧表明，在特朗普第二任期开始不到三个月的时间里，市场情绪发生了多大的变化。华尔街曾押注，特朗普的第二任期将通过减税、放松监管和推动经济增长来刺激股市的牛市。但随着特朗普解雇数以万计的员工、扣留联邦援助以及一手改写有利于美国的全球贸易规则，这些预期迅速逆转。与关裞本身一样，特朗普的做法也加深了人们的担忧——包括断断续续地推出关裞、制定关裞的公式不同寻常、目标不符合常理，以及他决定继续升级冲突。这使得华尔街的分析师们很难预测这一切将如何发展，更不用说计算这对股票、债券和商品价格的最终影响了。 Bokeh Capital Partners首席投资官兼创始人金-福雷斯特(Kim Forrest)说：“即使在新兴市场，我们也知道政策是什么。但在美国，我们再也无法对一些最好的公司进行基本面分析了。” 自特朗普在白宫玫瑰园宣布征收最新关裞以来，这六天的交易令人眼花缭乱。最初的冲击导致股票大幅下挫，价值缩水超过10万亿美元。从日本、澳大利亚到英国和美国，债券市场也因此紧张，纷纷抛售国债以筹集现金。在美国，由于美债收益率不断走高，有可能推高整个金融体系的借贷成本，从而给经济带来另一次冲击，因此大跌引发了美联储需要介入并稳定市场的猜测。这促使特朗普迅速暂停了他刚刚启动的大部分对等关裞，30年期美债收益率随之下滑，市场似乎被从悬崖边上拉了回来。但在此背景下，贸易战仍有可能破坏供应线，削减跨境贸易，并随着进口商品价格的上涨，给美国消费者带来另一次通胀冲击。所有这些都让华尔街越来越担心经济会停滞不前。 Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen说：“我们将迎来经济衰退，因为这就是贸易战将造成的后果。除非我们走到经济萧条的边缘，否则他不会退缩。因此，股票市场正在理性地为经济衰退定价。” 这种观点让反弹变得如此短暂。周四美国股市重新开盘后暴跌，标普500指数一度下跌超过6%，随后才收复部分跌幅。被称为华尔街“恐惧指数”的VIX在特朗普宣布暂停部分关裞90天后股市飙升时创下历史最大跌幅。但本周四，该指数回升至40以上，表明市场的不安情绪在加剧。在美国国债市场上，即使过去两天新债券拍卖的结果缓解了市场对需求的担忧，但长期债券仍再次暴跌。同时，其他担忧继续拖累市场，包括通胀上升的风险、海外买家撤资或美国经济增长停滞导致赤字膨胀。 TCW集团全球利率联席主管杰米-帕顿(Jamie Patton)说，“很难认为最坏的情况已经过去，风险资产不喜欢不确定性和波动性，而这正是本届政府给我们带来的。” 然而，特朗普的最高贸易顾问彼得-纳瓦罗(Peter Navarro)对特朗普随意改变关裞政策可能对全球金融体系造成持久影响的说法一笑置之。纳瓦罗在收盘后接受CNN采访时回应说：“对我来说，这纯粹是自说自话。昨天股市创下历史最高涨幅，当然会有一点回落。问题是，你打算怎么解释？这只是大涨之后的正常回调，没什么大不了的。” 美国财政部长贝森特也否认了周四大跌的重要性。
金融界04-14 08:06
中美突发！特朗普拟向中国单独征收“特别重点关税” 对华芯片展开国家安全贸易调查
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FX168财经报社(亚太)讯美国总统特朗普在周末期间，批准一系列智能手机和电子产品的“互惠”对等关税豁免，此举支撑了苹果和戴尔等依赖中国进口的科技公司。但特朗普政府随后暗示，将向中国免税电子产品单独征收“特别重点关税”，将很快对中国芯片展开国际安全贸易调查。美国商务部长霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)在周日(4月13日)表示，刚刚获得豁免的中国进口智能手机、电脑和一些其他电子产品将在未来两个月内与半导体一起面临新的关税。卢特尼克在美国广播公司(ABC News)节目中表示，美国将对关键技术产品征收关税，这是特朗普总统关税计划的最新转折。自4月2日特朗普所谓的“解放日”宣布这一计划以来，该计划颠覆了全球贸易秩序，扰乱了金融市场。上周五，特朗普批准对智能手机和一系列其他电子产品免征高额互惠关税，此举对苹果、戴尔等依赖从中国进口产品的科技公司来说是一个重大突破。特朗普在关税问题上的反复无常引发了与中国的贸易战，并导致华尔街出现自2020 年新冠疫情以来最剧烈的波动。基准标准普尔500指数自特朗普1月20日上任以来，股市已下跌逾10%。卢特尼克指出，特朗普将在1-2个月内对智能手机、电脑和其他电子产品实施“特别重点关税”，同时还将对半导体和药品征收行业关税。他表示，这些新关税将不属于特朗普所谓的互惠关税范围。 (来源:Reuters) 白宫证实，美国对华实际关税税率已高达145%。 “他(特朗普)说这些产品(中国电子产品)不受互惠关税的约束，但它们被包含在半导体关税中，而半导体关税可能在一两个月后就会出台，”卢特尼克在受访时表示，并预测这些产品的生产将转移到美国。 “这些东西关乎国家安全，必须在美国制造，”他说道。卢特尼克的言论似乎超出了周六所传达的内容，当时一位白宫官员告诉媒体，特朗普将很快对半导体启动一项新的国家安全贸易调查，这可能会导致其他新关税。中国方面周五将对美国进口商品的关税提高至125%，以反击特朗普的关税。中国周日表示，正在评估周五晚些时候实施的科技产品豁免政策的影响。中国商务部表示，“老虎脖子上的铃铛，只有系铃人才能解开”。亿万富翁投资者比尔·阿克曼(Bill Ackman)支持特朗普竞选总统，但批评了关税政策。周日，阿克曼呼吁特朗普暂停对中国实施广泛而高额的互惠关税三个月，就像他上周对大多数国家所做的那样。阿克曼写道：“如果特朗普暂停对中国的关税90天，并将其暂时降至10%，他将实现同样的目标，即促使美国企业将供应链从中国转移，而不会在短期内给这些企业带来中断和风险，他也将有时间与中国谈判达成协议。”
圈内人04-14 08:03
中美重磅！彭博：特朗普和习近平正在为一场无人愿意看到的战争做准备
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社上周六(4月12日)报道称，美国总统特朗普(Donald Trump)和中国国家主席习近平正在为一场无人愿意看到的战争做准备。美国征收关税旨在加强国家安全，但特朗普却疏远了他在与中国发生任何军事冲突时所需的盟友。 (截图来源：彭博社) 就在特朗普拿出一张巨大的纸板关税表，准备迎接“解放日”并颠覆二战后的经济秩序之前不久，他发表了一段颇具影响力的言论，但基本上没有引起人们的注意。 4月2日，特朗普在白宫玫瑰园表示：“美国已经无法生产足够的抗生素来治疗我们的病人了。如果真的发生战争，我们将无力应对。” 如果特朗普就此打住，恐怕很难找到反对他的人。他提出的关税理由五花八门——平衡贸易、创造收入、为交易创造筹码——但几乎所有华盛顿官员都一致认为，需要恢复美国制造业基础，以国防的名义确保自力更生。但一如既往，特朗普走得更远。他迅速从将关税作为增强美国在与中国潜在战争中实力的手段，转向将关税强加于长期盟友，导致全球市场陷入混乱，并威胁要对那些美国在与世界第二大经济体发生军事冲突时需要援助的国家造成沉重的经济打击。即使在特朗普宣布对等关税暂停90天之后，美中两国仍在重塑全球经济，为一场双方都不愿看到的战争做准备，这一点已变得显而易见。地球上的其他人都必须应对其后果，同时认真思考是信任其中任何一个国家，还是武装自己。习近平和他的共产党同志们与特朗普有着共同的自力更生的目标。这位中国领导人在过去近十年的时间里，一直在努力减少中国在战略物资方面对美国的依赖，正如历届美国政府都试图阻止北京获取可能日后被用来对付美国士兵的高端技术一样。然而，两位领导人之间的趋同似乎更深层次。在很多方面，他们都渴望对方拥有的东西：特朗普渴望中国世界一流的制造业实力，而习近平则羡慕美国对先进技术以及全球金融体系的控制。说到行事风格，两人都表现出为了实现目标不惜采取激烈政策措施的意愿，而几乎不顾市场。仅自2020年初以来，习近平就阻止了全球规模最大的IPO，策划了一场可控的房地产价格暴跌，并在疫情期间封锁金融中心上海数月。在此期间，恒生中国企业指数下跌约三分之一，而标准普尔500指数则上涨约60%。中国的举措展现了其强大的承受能力，尤其是在金融领域。就在通货紧缩放缓的背景下，许多中国最优秀、最聪明的年轻员工遭遇工资大幅削减，有些人甚至被迫偿还奖金。与此同时，共产党世界领先的监控手段也有助于压制公众异议。习近平在过去几年中也取得了一些重大胜利，包括标志性的“中国制造2025”计划，该计划使中国崛起，并在全球一些最前沿的行业占据主导地位。截至2024年，在彭博经济研究和彭博行业研究追踪的13项关键技术中，中国已在5项技术上占据全球领先地位，包括太阳能电池板、高铁和锂电池。中国正在其他7项技术上迅速追赶，其中包括制药和人工智能。这些进步让北京官员暗自相信，从长远来看，他们完全有能力超越美国，同时保持对中国引以为傲的制造业的控制。正如特朗普认为工厂对国家安全至关重要一样，共产党官员也希望，如果经济斗争最终演变成一场枪战，他们也能保持生产一切所需产品的能力。一位前共产党官员透露，他们简直无法理解，美国多年来为何要摧毁其制造业基础，以使金融业致富。此人还提出了一个经济学家和制造业专家也认同的观点：只有彻底重塑全球经济秩序，才能以足够低的成本，让各行各业的工厂回流美国。特朗普现在的使命就是实现这一点。特朗普上周在全球推出的一系列关税——在其高级顾问、《致命中国》作者、长期推动制造业回流的纳瓦罗(Peter Navarro)的敦促下——远超他在竞选期间的承诺。即使在宣布对非报复性国家暂停加征关税90天后，特朗普仍将对中国的关税提高到145%，远高于他第一任期内对中国征收的25%的全面关税。中国上周五将对美国商品的关税提高到125%，并表示进一步的加征关税在经济上毫无意义。中国商务部表示：“这已经成了一个笑话。” 在4月2日公布的一份长达4700多字的“对等关税”行政命令中，特朗普宣布，近一个世纪以来积累起来的巨额持续贸易逆差“损害了军事准备”，并突然对美国经济和国家安全构成了“不同寻常和非同寻常的威胁”。特朗普在白宫玫瑰园说：“几十年来，我们的国家被远近的国家洗劫、掠夺，无论是朋友还是敌人。” 但有一个主要问题：特朗普关税图表上列出的关税与实际关税税率的互惠关系不大，而是与贸易逆差有关。这导致美国的许多盟友和安全伙伴受到抨击，以及孟加拉国和柬埔寨等一系列较贫穷的国家，这些国家的经济规模比美国小600多倍。然而，对特朗普来说，任何向美国出售的东西多于从美国购买的东西的国家都是对美国国家安全的威胁，无论这个国家是世界上最小的岛国，还是只有企鹅居住的偏远地区。他想要那些工作。美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)上周在《面向全国》(Face The Nation)节目上表示：“数以百万计的人拧上小小的螺丝钉来制造iPhone，这种事将会来到美国。” 美国人是否想要这些工作是另一个问题。上周，X用户传播了一段2017年的片段，其中喜剧演员戴夫·查普尔(Dave Chappelle)抨击特朗普将工作岗位从中国带回美国的计划，称没人愿意花9000美元买一部iPhone。“把这份工作留在中国它该去的地方，”查普尔在Netflix特别节目中怒吼道，引来阵阵欢呼和笑声。“我们都不想那么辛苦。” 就连习近平也难以说服中国14亿人民在工厂里辛苦工作是值得的——官方媒体报道称，年轻的农民工宁愿接受薪水较低的送货工作，也不愿每天在流水线上站上八个小时以上。过去几年，习近平领导的政府一直在努力整顿中国的工人阶级，敦促孩子们远离电子游戏和中国所谓的“躺平”这种懒散的生活方式。 2021年，习近平视察一所职业学校时，勉励学生们要选择有利于国家长远目标的工作，而不是一心想着在公司里往上爬。他当时说道：“对大多数人来说，工作没有高低贵贱之分。只要社会需要你，受人尊重，收入不错，那就是好工作。” 根据特朗普的辩护者的说法，用高额关税打击盟友——即使是以一种违背经济逻辑的方式——都是把他们带到谈判桌前的一种手段。比尔·阿克曼(Bill Ackman)是特朗普最著名的亿万富翁支持者之一，也是暂停90天关税的支持者，他在总统在玫瑰花园发表声明后写道：“有时候，谈判的最佳策略是让对方相信你疯了。” 但在实践中，特朗普对美国的信誉造成了历史性的打击，这一打击不会很快被遗忘——即使一些国家在90天期限届满之前就新的安排进行了谈判。早在20世纪70年代，中国正饱受文化大革命的冲击，而美军深陷越南战争泥潭时，美国外交官在努力阻止盟友获得核武器时，也曾面临类似的不信任。1976年，美国驻首尔大使在一份现已解密的电报中写道，当时的独裁者朴正熙(Park Chung-hee)“对美国作为长期盟友的可靠性的怀疑”，是“最初促使他寻求独立核威慑力量的原因”。近50年后，美国在全球的盟友——尤其是像韩国、台湾和日本这样依赖美国提供安全保障的盟友——肯定也抱有同样的疑虑。这些亚洲安全伙伴在公开场合拒绝发表任何批评言论，因为它们的领导人寻求的是能够立即减免关税的协议。但在世界其他地方，一些美国最古老的盟友并没有退缩。即将卸任的德国副总理哈贝克(Robert Habeck)将特朗普的关税与俄罗斯入侵乌克兰相提并论，并表示“回应的力度和决心必须与之相称”。法国总统马克龙(Emmanuel Macron)敦促欧盟公司暂停在美国的投资，称“一边在美国经济上投资数十亿美元，一边他们正打击我们”会发出错误的信息。加拿大总理卡尼(Mark Carney)在特朗普公布关税计划后宣称：“美国肩负全球经济领导重任、建立以信任和相互尊重为基础的联盟、倡导自由开放的商品和服务交换的80年时代已经结束。这虽然是一场悲剧，但也是新的现实。” 短短一周内，特朗普不仅损害了盟友的国防支出能力，也使其领导人在政治上更难支持未来任何由美国主导的战争。新加坡前外交官马凯硕(Kishore Mahbubani)在其2020年出版的《中国赢了吗？：中国对美国主导地位的挑战》一书中指出，美国最大的错误在于既没有制定长期战略就与中国交锋，又损害了信任，尤其是通过金融制裁将美元武器化。如今，特朗普非但没有在世界舞台上孤立中国，反而给了习近平一个全面加强经济联系的机会，包括与许多美国传统盟友以及其他能够提供关键后勤和外交支持的国家。虽然大多数面临最高关税的国家都急于与特朗普达成协议，但他们也知道，特朗普不太可能永远当政。现在理性的做法是在短期内减轻损失，确保自己不会再遭受打击——无论是被美国还是中国。
tqttier04-14 07:56
七国集团央行将对美国关税乱象做出初步回应
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自唐纳德・特朗普总统发动的贸易战引发全球市场动荡以来，七国集团（G7）首次做出的货币政策决定，可能会让大西洋两岸做出不同的回应。加拿大央行官员周三可能会维持借贷成本不变，以防范与美国正在进行的关税战可能带来的通胀影响，而欧洲央行预计会在次日降息。美联储的下一次决策要到 5 月 7 日才会做出，因此本周欧洲央行（位于法兰克福）和加拿大央行（位于渥太华）的会议，让两地的政策制定者肩负起在评估特朗普行动对经济影响的同时安抚投资者的重任。美国总统已暂停实施他此前承诺的多项最严厉的关税措施，但市场的波动和普遍存在的不确定性也可能造成损害。欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德上周五暗示了这些风险，称官员们正在监测形势，并拥有可用的工具，而且物价稳定和金融稳定是相辅相成的。这是在短短两年多时间里，她和同事们第二次在美联储政策制定者开会之前，因美国引发的市场动荡而对利率决策感到困惑。2023 年硅谷银行倒闭引发市场动荡后，欧洲央行没有退缩，而是按承诺加息了 0.5 个百分点。在这次情况下，欧洲央行的决策可能会更简单明了。由于关税可能会冲击经济，而欧盟目前暂未采取应对通胀的措施，普遍预计官员们会将利率下调 0.25 个百分点。加拿大需要考虑的权衡因素更多。虽然特朗普的关税已经在损害商业投资和消费者支出，但通胀预期却在飙升。周二公布的消费者物价数据可能对他们的判断起到关键作用。彭博经济研究观点： “欧洲央行 4 月 17 日的下一次利率决策正变得更容易做出。除了美国关税可能对欧元区经济造成的直接冲击外，管理委员会还必须考虑到欧元升值的影响。” —— 经济学家大卫・鲍威尔和西蒙娜・德拉・基亚伊。其他方面，韩国到土耳其的利率决策、中国的国内生产总值（GDP）数据，以及英国到日本的通胀报告等都是本周的重点关注内容。美国经济在国债收益率上升、美元走弱以及与美国贸易政策相关的股票市场下跌的背景下，投资者将从美联储政策制定者那里寻找他们对降息意愿的线索。美联储主席杰罗姆・鲍威尔将于周三在芝加哥经济俱乐部发表演讲，对经济形势进行评估。同一天，美联储地区银行行长杰夫・施密德和洛里・洛根将讨论经济和银行业问题。周一，美联储理事克里斯托弗・沃勒将就经济前景发表讲话，美联储理事丽莎・库克将于周二发表讲话。与此同时，周三公布的 3 月零售销售数据预计将显示出大幅增长，因为消费者赶在对进口机动车和汽车零部件征收关税之前抢购商品。彭博社对经济学家的调查中值预测，零售销售额将增长 1.4%，这将是自 2023 年初以来最大的月度增幅。据 Ward’s Intelligence 的数据，行业数据显示，汽车销售年化速度达到 1777 万辆，这是近四年来汽车经销商表现最好的一个月。特朗普将进口汽车和零部件的关税提高到 25%，该措施于 4 月 3 日生效。剔除汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务（即所谓的控制组销售，该数据能密切追踪国内生产总值报告中的商品支出情况），预计销售额将实现稳健增长，为消费者原本平淡的一个季度画上句号。同样在周三，工业生产数据可能显示，3 月份工业生产下降 0.2%，原因是温和的气温限制了公用事业产出，制造业也有所降温。周四公布的政府数据预计将显示，房屋开工数量下降，因为建筑商专注于减少新房库存。与此同时，特朗普政府将智能手机、笔记本电脑、硬盘、计算机处理器和存储芯片以及平板显示器排除在所谓的对等关税之外。这些广受欢迎的消费电子产品通常不在美国生产。这对消费者来说将是个好消息，一些消费者曾因担心关税会导致价格飙升而抢购新 iPhone 和其他设备。亚洲预计新加坡金融管理局将于周一做出利率决策，彭博经济研究预计其将实施宽松政策。周四，预计韩国央行将维持借贷成本不变。未来一周公布通胀数据的国家包括：周二的印度、周四的新西兰和周五的日本。欧洲、中东、非洲英国公布的报告可能会吸引投资者的关注，这些数据将显示英国经济中价格压力的强度。周二公布的劳动力市场报告可能显示工资增长依然强劲。次日公布的通胀数据可能显示，整体通胀和核心通胀指标均有所下降，不过通胀率仍远高于英国央行设定的 2% 的目标水平。尽管全球存在贸易紧张局势，但这两份报告可能都无法让政策制定者有足够的信心加快货币宽松步伐，尤其是在上周五公布的报告显示 2 月份经济增长意外大幅上升之后。在欧元区，一些二线经济报告可能会帮助欧洲央行政策制定者做出周四的决策。2 月份工业生产数据将于周二公布，同时公布的还有德国 ZEW 投资者信心调查数据。同一天，以色列 3 月份的年度通胀率可能会降至 3.2%。这仍高于该国 1% 至 3% 的目标区间，可能会导致以色列央行在开始降息周期以帮助受战争影响的经济之前，等待通胀进一步放缓。该地区计划做出多项利率决策：周三，纳米比亚可能会将关键利率维持在 6.75%，与南非上个月维持不变的利率水平一致。纳米比亚元与南非兰特挂钩，纳米比亚的政策通常受其更大邻国南非政策的影响。周四，博茨瓦纳将连续第四次会议维持利率在 1.9%，以抑制处于六个月高位的通胀。同一天，土耳其货币政策委员会将面临一个艰难的决策，这是自反对派领导人埃克雷姆・伊马莫格鲁被拘留引发市场动荡以来，该委员会首次召开会议。大多数分析师预计将暂停宽松政策，不过高盛等少数几家银行预测会加息。埃及央行可能会在周四开始降息周期。在最近通胀放缓之后，该国的实际利率约为 15%，是世界上最高的利率之一。但美国关税导致的资金外流仍可能促使埃及推迟降息。乌克兰央行在继上个月将借贷成本提高 1 个百分点之后，也将于同一天公布其利率决策。拉丁美洲总统哈维尔・米莱上任第一年就实现了财政盈余，这是阿根廷十多年来首次实现财政盈余，规模大致相当于国内生产总值的 1.8%，扣除利息支付后约为 0.3%。周三公布的 3 月份数据可能显示，阿根廷政府自 2023 年以来第 14 个月实现盈余。在一个具有里程碑意义的时刻，上周五阿根廷在米莱实施了一系列全面改革以放松该国的货币管制后，与国际货币基金组织达成了一项价值 200 亿美元的协议。秘鲁周二将公布 2 月份国内生产总值的替代数据，以及首都利马这座特大城市 3 月份的劳动力市场报告。秘鲁经济已连续七个月增长速度超过预期，该国财政部长何塞・萨拉迪表示，秘鲁今年的经济增长率可达 4%，明年可达 5%。彭博社调查的分析师预计，由于金属价格上涨，秘鲁今年的经济增长率为 3%，高于去年 12 月预测的 2.8%。秘鲁是世界第三大铜生产国和主要的黄金出口国。在 2024 年底失去一些增长动力后，哥伦比亚经济在 1 月份因利率降低和实际工资上涨而重拾增长动力。未来一周公布的一系列指标可能会支持普遍观点，即 2025 年国内生产总值将连续第三年小幅增长。
金融界04-14 07:56
美伊重启核谈判，伊朗货币与股市上扬
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驻德黑兰的交易员称，自美国总统唐纳德・特朗普于 2018 年退出 2015 年核协议并重新实施制裁以来，伊朗货币里亚尔持续贬值。在非官方市场上，里亚尔对美元汇率约为 89 万比 1，较上周伊美会谈消息传出前的历史低点上涨了约 15% 。据伊朗经济日报《经济世界报》报道，截至当地时间中午，德黑兰主要股指也上涨了 1.9%，这源于人们对 4 月 19 日下一轮会谈的乐观预期。这些涨幅表明，在与美国长达数十年的对峙中，伊朗经济举步维艰，疲惫不堪的伊朗民众对任何能带来缓解的迹象都格外关注。周六，特朗普告诉记者，会谈 “进展顺利”，并补充说 “伊朗局势进展得相当不错”。据美国全国广播公司新闻报道，率领美国谈判团队的特朗普中东问题特使史蒂夫・维特科夫称此次会谈 “非常积极且富有建设性”。据伊朗媒体报道，维特科夫和阿拉格希通过阿曼外交大臣传递信息，双方在各自房间内交流了两个多小时后，简短地进行了面对面交谈，阿曼外交大臣在双方代表团之间来回穿梭。美国有线电视新闻网援引一位消息人士的话称，下一轮会谈可能会移师欧洲，不过阿拉格希证实阿曼将继续发挥协调作用。一位伊朗议员甚至表示，两国可以将谈判提升到一个新的高度。伊朗议会国家安全与外交政策委员会成员阿博尔法兹勒・佐赫雷万德表示：“如果美方有值得一听和商讨的内容，那么史蒂夫・维特科夫先生访问伊朗也不成问题。”
金融界04-14 07:56
业内专家：如何理解适度宽松的货币政策
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金融时报 2025年4月3日，美国总统特朗普签署“对等关税”行政命令，宣布美国将对所有进口货品征收10%的最低基准关税，对部分国家和地区还将征收更高关税。受“对等关税”等政策影响，人民币汇率会如何变化？如何理解适度宽松的货币政策？近日，中国社会科学院学部委员余永定在接受媒体采访时回应了上述问题。支持性的货币政策有两重含义对于支持性的货币政策，余永定分析，它可以理解为支持经济增长，并克服通缩压力的“适度宽松的货币政策”。例如，择机再次降低准备金率、降低市场基准利率。此外，还可以理解为支持实施扩张性的财政政策。他进一步解释，当前经济环境下，货币政策受到较多制约。例如，尽管利率已降到相当低的水平，但由于消费者和投资预期较差，导致消费和投资意愿低，扩张性货币政策就难以发挥促进经济增长，克服通缩压力的作用。如果财政政策率先发力，货币政策随后跟进，无论是财政政策还是货币政策，都能最大限度地发挥功效。例如，如果财政部加大财政政策扩张力度，使用提高赤字率、大规模增发国债等措施，极有可能导致十年期国债利率上行。然而，增发国债将导致市场利率上升产生“挤出效应”，不利于投资和消费。在这种情况下，中国人民银行可以进一步放松货币政策，通过降息、扩大公开市场操作规模等手段，支持财政政策，使之既能为基础设施投资提供资金，又不会抬高利率水平，导致“挤出”民间投资。这样一来，财政货币政策相互配合，均能发挥出最大功效，最终取得1+1＞2的效果。如何理解“择机降准降息”？当被问及如何理解中国人民银行近期表态的“择机降准降息”时，余永定解释，他理解“择机”有三层含义。其一，如果中国宏观经济形势出现某种不利变化，如面临美国加征关税等外部冲击，对中国经济产生负面影响，中国人民银行可能进一步降准降息，刺激经济增长。其二，如果扩张性财政政策产生的加息压力，削弱了财政扩张效果，中国人民银行就可能加大公开市场操作力度，增加流动性供给，进一步降低利率，甚至在二级市场买入新增发的国债，使扩张性财政政策充分发挥作用。其三，当资本市场（股市、楼市）遭受某种冲击暴跌，引发系统性经济金融风险时，中国人民银行不但需要大幅降息，提供充分的流动性，甚至要直接入市干预，从而稳定资产价格。如何理解货币政策中间目标与最终目标之间的关系？中国人民银行关于物价的表述从“稳定物价，并以此来促进经济增长”转向“保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。对此，余永定解释，长期以来，市场对中国货币政策的目标形成了共识，包括稳定物价、促进经济增长、充分就业以及保持国际收支平衡。需要指出的是，货币政策目标分为最终目标和中间目标，前述4个目标为最终目标。 “中国人民银行可以决定准备金率和政策利率等工具。在正常情况下，通过调整这些政策工具，中国人民银行可以大致控制货币供应量增长、社会融资规模和市场基准利率等中间目标。”他补充，“保持流动性充裕”说明了中国人民银行货币政策的取向是适度宽松。与2024年相比，中国人民银行想通过现有政策工具降低市场基准利率，加快M2增速，从而实现 GDP增速5%左右、通货膨胀率涨幅2%左右的货币政策最终目标。因此，当前的货币政策不存在转向问题。余永定进一步分析，中国人民银行需要择机控制中间目标，才能实现货币政策的最终目标。货币政策的中间目标必须具备可测性、可控性，与最终目标也要具备相关性。例如，准备金率是中国人民银行可以直接精准控制的货币政策工具。理论上，中国人民银行可以通过调整准备金率控制M2的增速，M2增速的变化又可以影响通货膨胀率和经济增速。此外，中国人民银行还可以直接改变政策利率（如7天逆回购利率），进而影响货币市场基准利率（如DR007，存款类金融机构质押式回购利率），进而影响货币市场利率。货币市场利率变化，又可以影响通货膨胀率、经济增速等货币政策最终目标。人民币汇率如何变化？近期，市场十分关注受“对等关税”等政策影响，人民币汇率会如何变化。对此，余永定称，截至目前，中国经常账户几乎每年都有大量顺差。然而，2015年以来，多个年份的中国资本和金融账户出现逆差（资本流出＞资本流入），其原因大多与中美利差变动，以及不同性质的预期变化有关。他分析，受到关税壁垒影响，今年中国出口增速可能呈现下滑态势，但继续维持顺差应该是大概率事件。2025年，中国国际收支的平衡状态，人民币将受到升值还是贬值压力，主要看资本和金融账户的变化。据余永定预判，2024年，外资对中国资产的减持调整已经基本结束，近期中国又在各个高科技产业展现出惊艳表现，加之美国股票市场的价值重估，今年的证券投资可能会从净流出转为净流入。2025年，中国企业美元债（以地产、金融为主）的偿还压力，或将有所缓解，但居民购汇规模还难以预料。多年以来，许多中国企业通过对外直接投资，绕过美国的关税壁垒。此次美国向全球180多个国家和地区加征关税，中国企业的出海浪潮可能会有所衰退。综合来看，他分析 2025年，中国经常账户顺差将会大幅减少，资本和金融账户逆差也会减少，但幅度应该小于上年。因此，今年人民币对美元汇率的贬值压力，应该要大于上一年度，但仍处在正常范围内。对于“人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定”，余永定认为，2019年前后，中国人民银行对人民币汇率变动大致采取了“善意忽视”政策。然而，受到贸易保护主义政策等因素影响，国际金融市场正常运行受到严重干扰，汇率变动对国际收支的平衡和调节作用遭到了极大破坏。中国人民银行可能不得不进行干预，并加强跨境资本流动的管理。除调整宏观经济政策外，中国人民银行还可以通过“外汇市场自律机制”，调整远期售汇业务风险准备金率，改变宏观谨慎因子等方法，影响人民币汇率。中国拥有充足的外汇储备，作为最后一道防线，中国人民银行完全有能力把人民币对美元汇率维持在“合理均衡水平”。他谈到，对中国而言，当前存在两个亟待解决的问题。一方面，我们需要使贸易顺差保持一定增速，以实现5%左右的GDP增长目标；另一方面，因为长期维持贸易顺差，截至2024年底，中国已经积累了3.2万亿美元的海外净资产。受到地缘政治等因素影响，这些资产也面临着风险。针对关税壁垒，中国必须加速实现“以国内大循环为主体、国内国际双循环”的战略转变，而非诉诸于人民币贬值，增加出口补贴和出口退税等措施。总而言之，中国今年出口形势将面临更大挑战，贸易顺差增速可能呈现较大幅度下降趋势。2025年，预计中国的经常账户顺差将小于上一年，但仍将继续保持顺差态势。
金融界04-14 07:55

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