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特朗普突发重磅消息！华尔街日报爆料：特朗普团队考虑关税B计划

报》当地时间周四(5月29日)报道称，特朗普(Donald Trump)团队考虑关税B计划，考虑根据贸易法条款征收权宜之计关税，该计划允许在150天内实施最高15%的关税。 (截图来源：美国《华尔街日报》) 周四，美国联邦巡回上诉法院暂停美国国际贸易法庭作出的阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，联邦上诉法院尚在考虑之中。《华尔街日报》报道指出，美国总统特朗普的贸易团队正在准备B计划。本周，法院裁定特朗普动用紧急经济权力征收全面关税的行为违法，这损害了特朗普政府的关税战略。周四，一家联邦上诉法院裁定，在特朗普政府上诉期间，其关税措施继续有效。但美国官员正在权衡各种选择，以防万一需要找到新的法律依据来实施特朗普的高额关税。特朗普认为，这些关税将有助于实现贸易平衡，使之对美国有利。这一潜在的转变反映出特朗普激进贸易政策面临的挑战，该政策依赖于对贸易法的全新解读。通常情况下，关税的征收依赖于国会授予总统的定向权力，但特朗普团队却依赖很少使用的紧急权力，迅速实施了他第二任期内范围广泛的大部分关税。据知情人士透露，鉴于这一战略受到威胁，总统团队正在考虑采取双重应对措施。首先，政府正在考虑采取权宜之计，根据《1974年贸易法》一项从未使用过的条款，对全球经济的大部分领域征收关税，其中包括允许在150天内征收最高15%的关税，以解决与其他国家的贸易失衡问题。这将为特朗普赢得时间，根据同一法律的不同条款，为每个主要贸易伙伴设计个性化的关税，用于打击不公平的对外贸易行为。第二步需要一个漫长的通知和评论过程，但在政府官员看来，与本周被认定为非法的关税政策相比，这一步在法律上更具可辩护性。知情人士补充说，谈话仍不确定，特朗普政府尚未做出最终决定。在联邦上诉法院允许特朗普的紧急关税在上诉过程中继续有效后，政府可以等待，然后再实施任何替代计划。白宫和美国贸易代表办公室未回应《华尔街日报》置评请求。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特(Karoline Leavitt)周四表示，政府正在权衡其他加征关税的方案，同时正在对法院裁决提出上诉，但她没有透露具体细节。贸易和制造业高级顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)似乎证实，政府正在考虑一项双重替代关税计划，该计划将首先援引1974年贸易法第122条，然后援引第301条。

tqttier05-30 11:30

会员

机构：港股红利资产具备底仓配置价值，港股红利ETF(513830)有望受益

按兵不动，继续维持观望态度。另一方面，特朗普政策不确定性让美元信用蒙尘，美债利率回落也面临挑战。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-30 11:07

特朗普首次与鲍威尔面对面会晤！双方各说各话、都不愿出席？

8财经报社(亚太)讯美国总统唐纳德·特朗普与联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔于周四在白宫私下会面，但在利率政策上两人并未达成共识。根据美联储和白宫的说法，这次会面中，两位领导人似乎各说各话。特朗普在会议中再次敦促鲍威尔降息。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示：“总统确实表示，他认为美联储主席不降息是一个错误，这使美国在经济上处于相对于中国和其他国家的不利地位，总统对此一直公开表示不满，我现在也可以透露，他在私下也这么说。” 鲍威尔则表示，美联储的决策将基于经济数据，而非政治因素。美联储在声明中称，鲍威尔并未谈及他对利率政策的预期，“他只是强调，政策的走向将完全取决于未来的经济信息，以及这些信息对经济前景的影响。” 美联储还表示，鲍威尔强调，所有决定都将基于“非政治性的分析”。这是自新一届政府上台以来，两人首次面对面会晤。今年大部分时间里，特朗普一直在公开或讽刺性地批评鲍威尔，要求其降息。他曾嘲讽鲍威尔为“行动太慢的鲍威尔”。经济学家认为，特朗普公开批评鲍威尔反而适得其反。 “如果你的目标是压低房贷利率和债券收益率，你就不应该威胁央行，”前美国银行证券首席经济学家Ethan Harris表示。市场普遍认为，美联储需要观望特朗普关税政策对经济的影响，再决定是否调整利率。 Harris说：“政府通过抱怨美联储，只是在提醒大家央行面临政治风险。” 上个月，特朗普放弃要解雇鲍威尔的威胁。而在5月早些时候，美国最高法院表示，在鲍威尔就罢免问题展开法律抗争期间，允许他继续担任美联储主席。纽约梅隆投资公司首席经济学家、曾任格林斯潘主席高级助手的Vince Reinhart表示，他认为这次会面既非特朗普所愿，也非鲍威尔想要。 Reinhart表示，这次会面是“不可避免的”，源于鲍威尔在5月初新闻发布会上的一个提问。当时有人问他为何自总统就职日以来一直未与特朗普会面。鲍威尔回答说，他从未主动要求会见任何总统。鲍威尔说：“我没有理由要求会面。通常都是对方提出。” Reinhart表示，这引发了白宫记者的提问，为什么特朗普不主动邀请会面，也因此促成了这次会谈。 “我认为两方都不愿出席这次会面，”他说。白宫将美联储基准利率与中国相比，表明特朗普将利率视为对外竞争的一个工具。约翰斯·霍普金斯大学的经济学教授Francesco Bianchi表示，特朗普经常将利率视为对抗欧盟等外国竞争对手的手段。他曾研究特朗普在首个任期内社交媒体上对鲍威尔的攻击行为。特朗普在2017年任命鲍威尔为美联储主席。但在通过减税法案后，美联储持续加息，使得双方关系迅速恶化。现任总统乔·拜登后来又为鲍威尔提供了第二个四年任期，将于年5月结束。美联储自去年12月以来一直将基准利率维持在4.25%至4.5%的区间。经济学家表示，在特朗普政府贸易政策对经济影响仍存不确定性的情况下，美联储可能维持利率不变。经济学家还指出，美国一家贸易法院周三裁定，大部分关税无效，这进一步加剧了近期的不确定性。周四一家上诉法院裁定，在白宫提出上诉期间，这些关税仍可继续执行。

风起05-30 11:04

会员

机构：未来一个月相对看好大盘风格，A500ETF基金(512050)近5个交易日内有4日资金净流入

阶段，当前经济下限或有所抬高，但考虑到特朗普关税政策或有“变脸”可能，中短期内风险偏好仍受一定制约。同时，小盘股目前呈现“两高一低”的特征，短期或面临一定调整压力。公募新规强化业绩比较基准的约束作用，大盘品种后续有望获得增配。日历效应虽受扰动但仍有影响，历年6月份中大盘成长风格相对占优。综合判断：未来一个月相对看好大盘风格，成长价值或偏均衡，行业风格重点关注消费、成长；相对看好煤炭、医药（创新药）、军工、银行、非银等行业。 A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。规模方面，A500ETF基金近1周规模增长2.07亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/34。份额方面，A500ETF基金近1周份额增长2.82亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/34。资金流入方面，A500ETF基金最新资金净流入8985.04万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”2.68亿元，日均净流入达5364.85万元。数据显示，截至2025年4月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、比亚迪(002594)、兴业银行(601166)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)，前十大权重股合计占比20.8%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：02362 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-30 10:58

币圈突传一声“巨响”！美国SEC正式撤销对币安及赵长鹏的诉讼

阿特金斯(Paul Atkins)以及特朗普(Donald Trump)政府“认识到创新无法在以执法为主的监管模式下蓬勃发展”。美国SEC于2023年6月起诉币安，指控该公司及其联合创始人不当处理客户资金、误导投资者和监管机构，并违反了美国证券法。该监管机构还指控币安向美国投资者提供未注册的证券。 2023年11月，币安和赵长鹏分别对违反反洗钱法和美国制裁的指控认罪，该公司同意支付43亿美元。赵长鹏还同意支付5000万美元罚款并辞去首席执行官一职。此前，美国司法部、美国商品期货交易委员会(CFTC)和财政部对此进行了长达数年的调查。分析人士指出，这一案件的撤销标志着美国历史上最激进的打击加密货币的行动之一的象征性结束。与此同时，特朗普政府正齐心协力证明自己是该行业的盟友。美国司法部已经关闭了其加密执法团队，CFTC现在将由一位与加密行业密切相关的风险投资家领导。 SEC主席主席阿特金斯于5月12日重申，SEC未来将优先制定一套清晰的监管框架，为加密资产的发行、交易与保管建立“明确的行为规则”，同时有效遏止不法分子。币安是世界上交易量最大的数字资产交易所。币安最近与世界自由金融(World Liberty Financial)建立联系，该项目希望成为一家加密银行，并将75%的利润流向与特朗普家族有关的实体。

tqttier05-30 10:51

特朗普大战联邦法庭！连两家法庭叫停关税，特朗普另谋PlanB

TradingKey - 短短两日，特朗普政府的关税计划遭到美国两家联邦法庭的阻挠。尽管联邦上诉法院批准了特朗普的上诉请求并恢复关税措施，但特朗普政府意识到战略受到威胁，正在考虑动用一项未被使用过的条款。 5月29日周四，在前一日美国总统特朗普火速对美国国际贸易法庭的关税政策禁令提起上诉后，美国联邦上诉法院批准了请求，特朗普的关税政策暂时得以继续实施。上诉法院未透露这一命令的持续时间，但提供了一份截至6月9日的简报时间表，要求特朗普政府和国际贸易法院就关税生效问题提供书面辩护文件。国际贸易法庭对特朗普关税的狙击暂歇，而周四美国哥伦比亚特区联邦法院再下一道禁令：要求特朗普政府不得向伊利诺伊州的两家玩具进口商征收关税。他们指控称，国会从未授权总统自行征收关税。这两起阻挠关税案中，法庭给出了一致的理由：特朗普宣布紧急状态并征收对等关税所依据的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未授权特朗普征收关税，特朗普总统已经越权。据华尔街日报报道，联邦法庭对关税政策的否决令特朗普政府意识到，使用紧急经济权力征收关税的策略受到破坏，他们需要找到新的法律权力来维系特朗普的关税政策。消息人士称，特朗普团队正在考虑采用《1974年贸易法》中一项从未使用过的条款，其中包括允许在150天内征收高达15%的关税，以解决美国与其他国家的贸易不平衡问题。这一条款也能为特朗普对不同贸易伙伴设定个性化关税铺路。随后，特朗普政府将会经历漫长的通知和评论过程，这种方式可能要比当前美国法庭认定的非法理由更具可辩护性。事实上，除了依据IEEPA，特朗普政府已经采用了《贸易拓展法》第232条等单独的法律依据来对个别产品征收关税，比如钢铁、铝、汽车和汽车零部件，并对卡车、铜、半导体、药品和飞机展开调查，同时他们还在为智慧手机、喷射发动力等产品的全面关税做准备。美国经济委员会主任哈赛特表示，他们有不同的方法可以征收关税，但目前并不打算采用这些方法。美国贸易顾问纳瓦罗也指出，任何贸易律师都晓得，他们可以采取的选项有很多。原文链接

TradingKey05-30 10:49

美国贸易法院叫停“对等关税”，资金抢筹这一方向

当地时间周三，针对特朗普关税政策，美国国际贸易法院出手了。据央视新闻报道，美东时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，认定其并没有无限权力来发布针对全球的报复性关税。这也意味着，一旦最高法院通过禁令，已实施的10%全面关税和暂缓的对等关税将全部被叫停，美国与多国正在进行的紧张谈判，也将面临重新洗牌。这一裁决引发了全球市场的热烈欢迎，5月29日，A股英伟达、苹果产业链等出口方向重回活跃，相关ETF中，AI算力+消费电子终端含量较高的5G通信ETF（515050）收涨2.99%，全天成交额超2.28亿元创5月以来新高，盘中获大额资金抢筹，wind数据显示，该ETF当日获得资金净流入超1亿元。产业方面，国际AI巨头英伟达也传出捷报。美东时间周三盘后，全球AI算力巨头英伟达公布最新一季度财报，其中，一季度营业收入441亿美元，同比增长69%，超出分析师预期，展示出全球算力景气度依旧高涨。本次事件对于AI算力、果链的积极影响可否持续？业内人士指出，即使特朗普提起诉讼，在这期间(6-18个月)关税也会暂停，对市场是较大的利好。此外，考虑到当前光模块、消费电子等方向仍处于估值低位且具备多重积极因素，关税缓和有望催化板块持续修复反弹至合理估值水平。一、产业迎来增长第二级：国内AI算力增速持续攀升随着国内大模型加速追赶，受AI需求驱动，国内大厂近年AI投资不断创新高。2024年全年，百度、阿里巴巴、腾讯（BAT）合计资本开支同比增长 163%，预计2025年互联网大厂的AI资本开支仍有望持续增加，拉动相关AI芯片、光模块、服务器、PCB等配套硬件需求。此外，国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》指出，大模型和生成式人工智能持续推高算力需求，我国智能算力增速高于预期。二、推理侧算力需求有望持续旺盛：AI应用加速落地近半年来，豆包、腾讯元宝、通义千问等互联网大厂的AI原生应用月活用户总体仍在持续增加。据山西证券整理，豆包月活从2024年11月的5998万持续增加，到今年 5 月已破亿；腾讯元宝自接入DeepSeek以来月活流量快速增加，今年4月月活已达到4143万；DeepSeek APP 月活流量也已从今年1月3370万增加到4月9688万。与此同时，DeepSeek R1作为新一代国产开源推理模型，性能比肩国际顶尖大模型，同时训练及推理成本显著下降，将极大推动AI应用的开发部署，随着AI应用逐步爆发，推理侧算力需求有望进一步提升。三、板块向下空间小：拥挤度、成交额已回落至偏低水平在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。我们拿资金拥挤度和成交额这两个反映板块资金热度的指标来看：拥挤度方面，当前多数科技细分方向拥挤度已回落至偏低水平，而部分红利和内需资产当前拥挤度已经上升至高位；成交占比方面，当前TMT成交占比目前回落至22%、23%左右的历史低位，已低于2023年和2024年多数科技风格调整到位时的水平。这也意味着，一旦利空事件缓和，或者利好因素增加，资金交易情绪更容易被点燃，推动板块成交放大，热度上升，从而助力行情修复。布局AI算力、果链修复反弹机会，普通投资者如何一键布局？ 5G通信ETF（515050）——AI+果链双重驱动 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，聚焦5G产业链龙头公司，既有光模块光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、连接器（立讯精密）、半导体（卓胜微、唯捷创芯）等算力硬件核心标的，又覆盖了苹果产业链（立讯精密、歌尔股份、生益科技）、物联网、卫星通信、6G等景气赛道龙头企业。截至5月29日，跟踪指数估值仅25.59倍，处于11.54%的历史分位，安全边际显著。当前5G建设周期红利未退，AI算力需求又添新引擎，双重驱动下确定性更强。创业板人工智能ETF华夏（159381）——高弹性低费率投资利器创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖，日内涨跌幅限制为±20%。行业分布上在光模块、光芯片、IT服务等概念上的暴露度较高，前十大成分股股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头，北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司，深度受益AI算力爆发+算力国产替代。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合费率在可比基金中最低。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-30 10:48

特朗普税收法案暗藏玄机引发华尔街警惕

美国总统唐纳德· 特朗普正在国会奋力推进一项篇幅长逾1000页的税收与支出法案，里面深埋着一项晦涩的税收措施，引起了华尔街等群体的警惕。它就是上周在众议院通关的法案中的第899条，题为“执行针对不公平外国税收的补救措施”，要求之一是提高来自在美国眼中税收政策具有“歧视性”的国家的个人和企业所适用的税率。这包括可能持有数万亿美元美国资产的投资者所赚取的利息和股息等被动收入的税率。尽管被技术性语言包裹起来了，但是这项迅速获得“报复性”措施称谓的条款，其影响在分析人士看来是显而易见的：一旦签署成法律，它将进一步赶走外国投资者。而这些投资者昔日对美债和其他美国资产铁一样坚定的信心，如今已然被特朗普反复无常的贸易政策和美国不断恶化的财政状况所动摇。 “现在的情况已然是，美债对外国投资者来说可能不是最有吸引力的资产，”Pepperstone Group的策略师Michael Brown称。Brown表示，已有大量忧心忡忡的客户前来咨询，因此他很快整理了一份报告，详细分析了这项措施。“现在如果说到极其不利的税收待遇，那么它纯粹就是另一个撤离的理由。”Pepperstone是一家于墨尔本成立的经纪公司，其客户均来自美国境外。可能受到影响的有：包括主权财富基金、养老基金甚至政府实体在内的机构投资者，以及拥有美国资产的散户投资者和企业。这一税收提议虽与特朗普以关税为主、最近遭到法院阻挠的贸易议程全然不同，但宗旨是一样的，而且其目标符合经济学家Stephen Miran（在去年11月的一篇论文中）以及那些寻求所谓的海湖庄园全球重组协议的人所提出的立场。所有这些行动都是想通过针对性措施，解决美国所谓的遭遇其他国家不公平对待的问题，获得更为平等的地位。然而，在外国投资者多年来涌入美国资产之后，专家担心“第899条”可能产生深远的影响。该条款相当于“把美国资本市场武器化写入法律”，“明确利用对境外投资者持有美国资产征税这一手段来帮助实现美国的经济目标，挑战了美国资本市场的开放性，”德意志银行外汇研究主管George Saravelos周四在报告中写道。“我们认为这一法案为美国政府创造了将贸易战转变为资本战的空间（如果它想这么做的话），在法院裁决束缚了特朗普贸易政策拳脚的当下，这一事件尤为重要。” 第899条瞄准了加拿大、英国、法国和澳大利亚这些对Meta PlatformsInc．等大型科技公司征收“数字服务税”的国家。那些使用多国达成的最低企业税协议相关条款的国家也成为了目标。根据这一措施，目标国家中的投资者和机构在美国获得的被动收入将面临更高的联邦所得税税率：先提高5个百分点，然后再每年递增5个百分点，最高可达法定税率加20个百分点。

金融界05-30 10:47

无惧 “特朗普关税”，Costco 还是那个稳健王者

性和穿越经济周期的增长能力。本次财报在特朗普关税、经济预期走弱、商品价格再通胀等因素的压力下，Costco 依据交付了不俗的营收和利润增长。可以看到，排除汇率因素和油价影响后，Costco 在全球各地的同店销售增长都仍保持高个位数，似乎丝毫未收到上述三个 “宏观负面因素” 的影响，再度验证公司用户的忠诚度，和其服务于中产及以上群体天然更抗风险的消费能力。不过从商品成本和经营费用确实呈现扩张的情况来看，关税影响下，公司的商品采购成本和门店经营等费用确实在增加，再通胀的压力并非虚言，也使得公司的利润增长并不能大幅跑超收入增长。但凭借公司一直以来在供应链上的深耕，此次也验证了公司有能力将额外成本向消费者和上游供应商传导的能力。整体来看，尽管有各种宏观逆风影响，Costco 穿越周期的能力再度得到验证。估值角度，10% 上下收入和利润增长，对应便宜时也 30x 以上 PE，贵时更要 60x~70x 的估值，很难评判公司的估值是不是有性价比。更多还是从投资目标上，如果是追求抗风险、抗周期，更要稳定而非特别高的回报率，那么 Costco 就是一个好选择。以下为详细点评：一、无惧关税、通胀担忧，Costco 仍增长稳健 1、同店增长 5.7%，仍旧不错核心经营指标， Costco 本季度整体同店销售增速为 5.7%，相比上季度显著放缓了 1.1pct。看似增长在通胀和关税影响下明显放缓，但实际剔除油价和汇率的影响拖累，整体同店增速依旧达 7.9%，环比仅略微降速 0.7pct，表现并不差。实际表现达标市场预期。从价量因素上，也能看到不受汇率、油气等价格因素影响的同店客流量本季增长 5.2%，放缓幅度并不算很大。名义增长走弱的拖累更多体现在平均客单价同比增速由上季的 1% 下降到了本季的 0.4%。 2、剔除油价和汇率拖累，海外地区增长也不差分地区来看，美国/加拿大/其他国际地区的同店销售分别增长了 6.6%/2.9%/3.2%。可见，加拿大和其他国际地区的名义增速明显跑输美国本土，拖累了整体增长。但同样的，加拿大和其他国际明显偏低，仅低个位数% 的增长，也主要是受汇率等因素的拖累。剔除油气和汇率影响后，其他国际地区的同店销售增速实际最高，为 8.5%，加拿大和实际也和美国的基本一致。因此抛开价格因素波动的噪音，Costco 在实际全球范围内的经营表现都相当稳健。 3、新动力—电商保持高速增长作为后疫情时代的增长新动力，Costco 本季电商销售额同比增长 14.8%，环比有不小放缓，但绝对值仍不低。据公司披露，本季 Costco线上站点流量同比大涨了 20%，主要是客单价同比仅增长了 3%，拖累了销售增速。品类上，公司也披露珠宝、玩具、美妆、家具等产品的销售最旺，除美妆外都是偏耐用品。 4、整体上，尽管受汇率和油气影响，Costco 全球的同店销售增速仍达 5.7%，并不低。且本季新增 8 家门店，等效于同比增长 3.4%，是近几个季度净开店的小高峰，因此本季度 Costco 整体商品销售收入仍同比增长了 8% 到近$620 亿，达标市场预期。二、会员结构继续升级，收入加速但续费率下降绝对体量不高但利润占比很高的会员费收入本季为$12.4 亿，比预期稍低了 0.1 亿。不过趋势上，同比增长 10.4%，是 4Q23 以来最高的。因此整体看，本季会费收入属于边际向好，但没市场期待的那么好的情况。价量驱动上，本季度付费会员环比增加了 120 万人，同比增长 6.85%。和近几个季度的增长趋势相当，变化不大。本季平均单会员付费价格$62.3（年化），同比增长 3.3%。可见平均会员是驱动本季收入加速增长的原因。我们认为 Costco 从去年下半年开始对账户分享的打击，及加强对会员身份的验证，是促进近几个季度会费增长不错的原因之一。会员结构上，高等级 Executive member 的占比由去年同期的 46.3%，上升到目前的 47.2%，是平均会费上升的主要原因。不过，或许也同样由于上述打击，以及近期宏观因素的影响，用户的续约率本季度出现了明显的下滑。北美和全球范围内会员续费率都环比下降了 0.3pct，历史上该幅度的续费率下滑虽并非没有先例，也确实并不常见。三、毛利率和费用率双上升，确有再通胀压力？ 1、财务指标上，本季 Costco 实现总收入$632 亿，同比增长 8%，表现平稳。由于公司按月披露销售数据，因此市场对营收有充分预期，不会有明显预期差。 2、因此毛利润和费用支出情况，是财报中可能出现预期差的主要来源。本季度商品销售毛利率为 11.25% 同比提升了 41bps，超预期走高。使得商品毛利润额实际$69.7 亿，比预期多出 2.3 亿，表现超预期。据公司的解释，本季公司核心零售业务贡献了 36bps 的毛利率同比上升，但部分被成本 LIFO（后进先出）处理规则拖累了 23bps 的毛利率。结合市场报道和公司披露，由于对通胀和关税的预期，本季度欧美消费者们确实有提前抢购的行为，且在一般单价更高的耐用品上尤其如此，从而推动了本季毛利率的走高。因为公司采取 LIFO 的成本确认方式，最近期采购的商品成本体现在财报中，此项拖累毛利率 23bps。从中可见，近期通胀和关税的影响也确实导致了公司采购和经营成本的上升。 3、费用层面，Costco 本季销售&管理合计支出 56.8 亿，稍高于市场预期的 55.8 亿。费用占收入比重为 9.16% 同比上升了 20bps。可见费用是呈扩张趋势的。结合公司披露，主要是门店运营费用率同比扩大了 13bps，可见在关税影响下，人力等相关费用成本确实有上升趋势。不过整体上，因为毛利率提升幅度高于费用率扩大的幅度，本季公司经营利润$25.3 亿，同比增长 15.2%，明显跑赢营收增速，和市场预期的 24.4 亿 4、但最终净利润层面，由于本季的税费支出比预期稍高，本季为 6.8 亿（预期为 6.5 亿）；且利息收入偏低，本季为$0.85 亿而往常普遍在$1 亿以上。因此最终净利润同比增长 13%，增幅缩窄，且也仅是与预期一致了。

海豚投研05-30 10:39

中美突传重大信号！中国执政党顶级刊物：须为与中美贸易谈判做好最坏准备

控措施。英国《金融时报》周三报道称，特朗普政府已要求提供用于设计半导体的软件的美国公司停止向中国实体出售服务，此举旨在加大中国开发先进芯片的难度。多位知情人士表示，美国商务部已要求所谓的电子设计自动化(EDA)集团——包括Cadence Design Systems、新思科技(Synopsys)和西门子EDA(Siemens EDA)——停止向中国供应其技术。此前，在5月中旬，美国对中国启动一项全球禁令，禁止使用先进的人工智能芯片，宣布在全球范围内使用华为昇腾芯片属于违反美国出口管制规定。美国国务卿卢比奥(Marco Rubio)周三表示，美国计划开始“狠狠”吊销中国学生的签证，此举进一步加强了特朗普政府对就读美国大学的外国人进行更严格审查的力度。此前一天，他已下令全球美国使领馆停止安排学生签证面试，并正考虑更严格地审查申请人社交媒体资料。彭博社指出，撤销签证的问题可能成为世界两大经济体之间的又一个导火索，并有可能颠覆已取得的贸易进展。复旦大学美国研究中心主任吴心伯表示：“此举意在两国之间筑起一道墙，我认为这无助于促进双方即将举行的贸易谈判。” 渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示，北京方面可能会等到情况确实紧急时才推出刺激措施。丁爽说：“从年初开始，财政预算和政策规划就是按最坏情况来设计的。早已预料美国不会放松对华限制。尽管近期有缓解关税紧张局势的迹象，但中国政府可能将重点放在应急预案上。若中美贸易摩擦再次升级，美国实施关税之外的额外限制，可能导致中国经济增长远低于5%的目标，那么额外的刺激措施可能就会出台。”

tqttier05-30 10:12

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