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天农集团港股IPO，为广东第二大黄羽鸡企业，业绩波动较大

国农业大学硕士学位，并于2008年获得瑞士维罗利亚大学工商管理博士学位。张正芬曾陆续担任过福建仰恩大学讲师、佛山大学讲师、温氏股份技术中心技术总监，如今担任天农集团执行董事兼董事会副主席及总裁。值得注意的是，2022年天农集团向股东宣派现金股息约8360万元，并以现金悉数结算。2025年股东批准从未分配盈余中拨付现金股息约1.29亿元，截至2025年6月30日，该股息尚未支付，已列为应付股息。本次赴港IPO，公司拟募集资金用于拓展加工肉制品生产和线下餐饮服务业务、发展技术和研发能力、发展信息系统、战略投资或潜在收购、营运资金及一般公司用途。整体来看，通过多年发展，天农集团已经在生猪及黄羽鸡养殖领域占据了一席之地，但规模上依然不及牧原及温氏等行业龙头，同时公司还面临着行业周期波动、原材料价格波动、竞争加剧的压力，未来公司能否有效应对挑战，在成本控制、供应链管理、市场拓展等方面持续发力，格隆汇将持续关注。

格隆汇11-10 18:26

【原油收评】受美匈会议预期提振，原油价格尾盘反弹

国家的库存依然处于低位。” 与此同时，瑞士大宗商品贸易商Gunvor周四宣布，撤回其收购俄罗斯能源巨头卢克石油公司（Lukoil）海外资产的计划。此前，美国财政部将Lukoil称为俄罗斯的“傀儡公司”，并暗示华盛顿反对该交易。 “Gunvor放弃收购Lukoil海外资产的举动表明，美国正在继续对俄罗斯实施‘极限施压’战略，并可能强化对俄罗斯国家石油公司（Rosneft）与卢克石油公司（Lukoil）的制裁执行力度，”Vanda Insights创始人、油市分析师凡达娜·哈里（Vandana Hari）表示。

Peng11-08 06:35

Moneta Markets 11月07日市場分析，美國就業溫和回暖、瑞士央行維持穩健立場

企穩、增速仍顯疲弱但未出現急劇惡化，而瑞士央行則強調當前利率完全匹配通脹前景、短期無須調整。美元兌瑞郎匯率對於全球經濟、金融市場和投資者都具有重要意義，特別是歐洲金融市場。下面我們先從各個維度來分析一下：美國就業數據的影響：根據ADP公佈的數據，當月新增就業4.2萬個，略高於市場此前預估的3.2萬。這是自7月以來首次錄得增長，顯示在連續數月走弱之後，招聘活動開始出現一定程度的穩定跡象。與年初相比，就業擴張依然明顯放緩，反映勞動力市場正在以溫和的節奏降溫，而非急劇惡化。從行業來看，服務業貢獻了大部分增量，新增崗位3.3萬個；商品生產部門增加9000個。企業規模方面，大型企業增加了7.3萬個崗位，是整體就業增長的主要來源；相反，小型企業減少約1萬個，中型企業減少2.1萬個，繼續呈現淨裁員。瑞士央行政策的影響：瑞士國家銀行（SNB）近期傳遞出明確信號：當前的利率水準與瑞士的通脹走勢相匹配，短期內沒有調整的必要。董事會成員佩特拉·楚丁在接受 TeleZueri 採訪時表示，根據央行最新預測，中期通脹將維持在0%至2%的區間內，這正好符合SNB對物價穩定的目標。雖然她承認外部環境變化迅速，但也明確表示沒有理由重新啟動負利率政策。“除非確有必要，央行不會啟用負利率；而以目前的通脹前景來看，沒有這樣的需求。”儘管美國的關稅政策仍對全球經濟造成壓力，但瑞士通脹在未來數個季度預計會略有回升。技術分析：從技術角度來分析，美元/瑞郎於0.8123附近遇阻，短線形成暫時高點，整體走勢轉為震盪偏中性。上行方面，若匯價能夠有效突破0.8123，上漲動能有望重新強化，並繼續指向目標0.8213。下行方面，若匯價持續跌破55日均線（目前在0.8002附近），則將暗示此次反彈階段已告一段落，行情可能回落，重新指向0.7828低點一帶。美元兌瑞郎匯率受多種因素的綜合影響，包括經濟資料、貨幣政策、全球事件和技術分析。交易者需密切注意這些因素。同時提醒所有交易者，外匯市場具有高度的不確定性，匯率可能隨時發生變化。（請注意：Moneta Markets資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。）

Moneta Markets亿汇11-07 15:52

令人不安：互联网泡沫时期也没有轰动新闻！科技股剧烈回调，今日非农缺席

周中美达成了贸易休战协议。日元、黄金和瑞士法郎等避险资产在亚洲时段表现较好。软银集团这一周股价下跌约 20%，这是自疫情爆发以来的最大单周跌幅。纳斯达克指数本周下跌超过 2%，且期货在亚洲时段承压，日本和韩国的科技股市场也出现下跌。尽管如此，考虑到市场此前已经连续上涨几个月，这些跌幅相对温和，纳斯达克指数自4月低点以来已经上涨了 50%。然而，这一回调中有一个令人不安的特点：似乎没有明显的触发因素或原因让AI相关股票开始走弱，这引发了投资者的疑虑，可能意味着投资者正在集体重新审视这轮涨势。根据美国银行10月的调查，超过一半的基金经理认为市场正处于AI股票泡沫中。市场对Meta在AI支出计划上的负面反应，以及Palantir Technologies尽管财报强劲仍遭遇抛售，都可能为这一信号提供了某种提示。 “互联网泡沫”再现汇丰银行亚太区首席股票策略师 Herald van der Linde 回忆道，互联网泡沫的顶峰时并没有引发轰动性新闻，而是市场集体意识到估值已经过度膨胀。他说：“高估值的问题就像是蓝天，一旦有一个小黑云，它就不再是蓝天了。所以，如果你有非常高的估值，哪怕是微小的新闻或情绪变化，也能导致市场大幅下跌。” 美国政府停摆影响数据发布由于美国政府停摆，美国就业数据无法按时发布，这使得投资者不得不依赖自己的判断，摸索市场情绪的变化。投资者将关注股市如何在周末前交易，与此同时，债市因美国裁员数据激增而预期加息的概率下降。即将发布的市场关键数据：德国贸易数据、加拿大就业数据

风起11-07 15:20

港药回调再“吸金”！港股通创新药ETF(159570)跌近1%，6日净流入超15亿元！机构：头部MNC对国内资产关注度持续上升！

美国外，2025Q1~Q3德国、韩国和瑞士成为受让中国资产排名在前三的国家，代表交易如启德医药与AimedBio达成近130亿美元ADC开发合作；license-out代表受让方企业有MerckKGaA、Bayer和Novartis。 2025Q1~Q3TOP跨国药企（MNC）从中国引进交易数量占全球总数量20%；从中国引进交易总金额占全球总金额比达到39%，近4成付款流向中国企业。（来源：东吴证券20251104《2026年医药生物行业测类》）华鑫证券表示，从BD的阶段分析，MNC依然青睐于中国早期研发资产，II期临床前数量占比更高，而市场期待已久的双抗，ADC等热点领域，2025年Q3仍没有重磅BD落地。实际在过去5年，超过3亿元美元首付的重磅BD在全球交易中仍是少数，在重磅交易落地前，实际需要经历了漫长的临床数据读出和商务谈判等诸多环节，而早期I期和临床前管线，MNC决策更为迅速。（来源：华鑫证券20251019《创新药对外授权节奏有望恢复》）【2025商保目录：国内外大药企是谈判主力，CAR-T、ADC、双抗值得期待】东吴证券指出，通过2025商保初步形式审查的目录外产品有121款，为创新药放量打开空间。其中有79款同时通过了基本目录和商保目录的形式审查，包括12款单抗、3款CAR-T疗法、1款ADC、1款双抗、2款中成药等。这些同时通过两个目录形式审查的产品，从流程上会先开展基本目录谈判，失败的再和商保协商价格。商保给创新药留了很大空间，商保将通过协商定价而不是谈判降价的模式，确定目录内药品的结算价。而且，这些纳入商保目录的产品，将不计入医院药占比考核，也不纳入DRG/DIP病种付费，不参与集采替代监测。 CAR-T、ADC、双抗是今年商保目录谈判的主力。共42款目录外药品仅通过了商保目录的初步形式审查，其中绝大多数产品来自国内外大药企，包括强生的三款双抗（特立妥单抗、塔奎妥单抗和埃万妥单抗）、诺和诺德的司美格鲁肽片、百济的泽尼达妥单抗等。ADC药物中，吉利德的TROP ADC戈沙妥珠单抗、Wyeth的CD22 ADC奥加伊妥珠单抗、安斯泰来的Nectin-4 ADC维恩妥尤单抗将参与今年的商保谈判。值得注意的是，国内一共有7款CAR-T产品获批上市，其中5款申报了商保创新药目录。（来源：东吴证券20251104《2026年医药生物行业测类》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至10月，前十大成分股权重高达72.47%，高纯度浓缩港股通创新药精华！来源：国证指数官网，截至2025/9/30。成分股仅做展示，不作为个股推介。港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-07 11:35

美元指数下跌0.47% 欧元英镑走强日元瑞士法郎走弱

1.3047 +0.0085 日元与瑞士法郎汇率走势对比日元兑美元下降至153.14，低于前一交易日的154.11；瑞士法郎兑美元下降至0.8066，低于前一交易日的0.8104。日元和瑞士法郎的贬值表明投资者在近期对避险资产的需求减弱。货币最新汇率前一交易日变化美元/日元 153.14 154.11 -0.97 美元/瑞士法郎 0.8066 0.8104 -0.0038 加元与瑞典克朗波动情况分析加元兑美元基本持平，为1.4113；而瑞典克朗兑美元小幅上涨至9.5682，高于前一交易日的9.5654。这反映部分非美货币在美元走弱背景下获得支撑，但加元受油价和原材料出口影响波动有限。货币最新汇率前一交易日变化美元/加元 1.4113 1.4113 0 美元/瑞典克朗 9.5682 9.5654 +0.0028 编辑总结整体来看，美元指数下跌反映出短期美元承压局面，而欧元、英镑表现强势，日元和瑞士法郎承压。投资者应关注美国利率政策、全球经济复苏状况以及避险情绪变化，这些因素将持续影响汇率波动。非美货币在美元走弱中获得支撑，但不同经济体因素造成波动幅度存在差异。常见问题解答问1：美元指数下跌意味着什么？答：美元指数下跌表示美元相对于六种主要货币整体贬值，反映市场对美元短期走弱的预期，可能受美国经济增长、利率政策和全球避险情绪影响。问2：欧元和英镑升值的原因是什么？答：欧元和英镑升值主要受欧洲和英国经济韧性增强、投资者信心回升及美元走弱影响，同时市场预期相关央行政策将保持稳定。问3：日元和瑞士法郎为何走弱？答：日元和瑞士法郎为传统避险货币，其走弱说明市场对风险资产兴趣增加，避险需求下降，同时美元走弱并未完全转化为对这些货币的买盘。问4：加元和瑞典克朗波动较小的原因？答：加元波动有限主要与原油价格和加拿大经济相关，而瑞典克朗小幅升值反映对欧元区经济数据的正面反应及美元弱势的影响。问5：投资者应如何应对当前汇率变化？答：投资者需关注美国和欧洲主要经济数据、央行政策、地缘政治风险及全球避险情绪变化，通过多元化资产配置和风险管理应对短期汇率波动。来源：今日美股网

今日美股网11-07 10:10

早报|特朗普希望将美国打造成“比特币超级大国”；加密货币交易应用Fomo完成1700万美元A轮融资；Ripple何以撑起400亿美元估值

3 日元；1 美元兑换 0.8104 瑞士法郎，低于前一交易日的 0.8105 瑞士法郎；1 美元兑换 1.4113 加元，高于前一交易日的 1.4101 加元；1 美元兑换 9.5654 瑞典克朗，低于前一交易日的 9.5861 瑞典克朗。 Yei Finance：所有用户资金均完全可用，团队将全额偿还主池债务 ChainCatcher 消息，Sei 生态借贷协议 Yei Finance 澄清，向社区保证 Yei 上的所有用户资金均完全可用，并且可以 100% 提现。Yeiend 主池中约有 860 万美元 USDC 以 sfastUSD 为抵押借入，Yei 团队将全额偿还这笔债务，确保所有 USDC 存款均可提现。目前，在偿还债务期间，提现功能已暂停。将尽快发布更新，说明协议何时恢复正常运行。昨日晚间 Yei Finance 表示，由于当前 fastUSD 市场出现异常情况，团队已暂停协议以采取预防措施。团队正在积极调查中，预计将在未来 24 小时内提供更新。 Meme 热门榜根据 Meme 代币追踪和分析平台 GMGN 行情数据显示，截止 11 月 3 日 09：00，过去 24h ETH 热门代币前五依次为：SHIB、LINK、PEPE、UNI、ONDO 过去 24h Solana 热门代币前五依次为：TRUMP、Fartcoin、ME、DOOD、CHILLGUY 过去 24h Base 热门代币前五依次为：ZORA、VITYUAL、DEGEN、TOSHI、BRETT 过去 24 小时有哪些值得阅读的精彩文章？为什么美国政府开门比特币才能涨？美国政府停摆正式进入创纪录的第 36 天。过去两天，全球金融市场跳水。纳斯达克、比特币、科技股、日经指数、甚至连避险资产美债和黄金也未能幸免。市场的恐慌情绪在蔓延，而华盛顿的政客们却还在为预算争吵不休。美国政府停摆和全球金融市场下跌之间有联系吗？答案正在浮出水面。这不是一次普通的市场回调，而是一场由政府停摆触发的流动性危机。当财政支出冻结，数千亿美元被锁在财政部账户中无法流入市场，金融体系的血液循环正在被切断。 MegaETH 公布代币发售的分配策略处理一个超额认购 28 倍、超过 53,000 名参与者的代币发售活动并不像听起来那么有趣。在我之前的文章中，我强调过，我们这次主要关注两类人群：早期、活跃的 MegaETH 社区成员我们相信将与 MegaETH 长期共同成长的人在发售结束前几天，Artemis（我们的数据负责人）和我在伊斯坦布尔会面，开始进行大量的模拟。我们尝试了许多不同的方法来“完美”衡量每个人的贡献，并很快意识到，在如此短的时间内这是不可能的，因为“贡献”是多方面的。 DeFi 潜在 80 亿美金的雷，现在只爆了 1 个亿基金经理，这个在股票市场曾经被信任又被祛魅的角色，在 A 股火红的时期承载着无数散户的财富梦想。那时候，大家都在追捧名校毕业、履历光鲜的基金经理，认为基金是比直接炒股风险更小、更专业的存在。然而，当市场下跌时，投资者们才意识到，所谓的「专业」并不能对抗系统性风险，更糟糕的是，他们拿着管理费和业绩提成，赚了是自己的本事，亏了却是投资者的钱。如今，当「基金经理」这个角色以「Curator」（主理人）的新名字来到链上时，情况变得更加危险。他们不需要通过任何资格考试，不需要接受任何监管机构的审查，甚至不需要披露自己的真实身份。他们只需要在 DeFi 协议上创建一个「金库」，用高得离谱的年化收益率作为诱饵，就能吸引数亿美元的资金涌入。而这些钱去了哪里，被用来做什么，投资者一无所知。年内又一重磅融资落地，Ripple 何以撑起 400 亿美元估值？ 11 月 5 日，数字资产和基础设施公司 Ripple宣布完成 5 亿美元战略融资，投后估值达到 400 亿美元——这是该项目自 2019 年 C 轮融资（2 亿美元、100 亿美元估值）以来的最大一轮外部融资，六年时间估值增长 4 倍。大额融资、RLUSD 规模破 10 亿、与万事达卡达成合作，三项进展形成正反馈闭环，或标志着 Ripple 从“区块链版 SWIFT”构想向实际营收驱动的全球结算基础设施转型。

ChainCatcher链捕手 1评论11-07 10:03

赛力斯港股上市，张兴海：提供符合全球用户期待的产品和服务

局，欧洲市场已拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域，初步实现了全球市场的覆盖。据《重庆日报》，2024年赛力斯新能源汽车出口单价从5000美元跃升至4万美元。2025年上半年，其境外营收同比大幅增长145%，成为毛利率最高的业务板块。财务数据表明赛力斯全球化高端布局已经初见成效，后续随着公司全球化布局的深化与当地政策的持续利好，海外市场有望成为赛力斯未来增长的重要引擎，实现从“中国品牌”到“全球品牌”的跨越。三、基石投资者鼎力支持，看好长期发展将视线聚焦到资本市场，在IPO市场中，基石投资者的阵容往往被视为观察一家企业是否值得投资的核心窗口。获得主权基金、头部公募等长期资本作为基石投资者，这本身就是市场对企业商业模式、治理能力与发展前景的强力背书。它们的长期锁仓，传递出鲜明的看好信号。聚焦到赛力斯本身，这一逻辑也获得了验证。此次IPO，赛力斯不仅吸引了全球资本的广泛关注，更成功引入了22家实力雄厚的基石投资者，包括施罗德、广发基金、林园基金、中邮理财等国际顶级投资机构，以及重庆产业母基金、星宇香港等产业资本与区域资本，基石认购总额达到8.26亿美元，充分彰显了资本市场对赛力斯商业模式、技术实力与增长前景的深度认可。值得注意的是，在此次基石投资中，还有一众汽车产业链上市公司的身影。例如，Bess Broadway公司背后股东为余振强和及一家汽车零部件企业；三花智控旗下Sanhua投资3000万美元。鉴于这些股东方的背景涉及了新能源、汽车、机器人等领域，赛力斯在募资的同时得到了行业内部人士的认可和支持，这对公司后续在打造汽车生态圈、零部件协同、商业化方面均有着积极的意义。进一步来看，赛力斯推进港股上市不仅对自身意义重大，更对中国新能源汽车行业具有深远的示范意义。首先，企业通过“A+H”双平台架构，既保留了国内资本市场对本土企业的理解和支持，又借助香港市场的国际化特色，吸引全球资本参与企业发展，为本土企业提供了更为多元的融资渠道。其次，长期以来，中国新能源汽车市场竞争激烈，“内卷”现象突出，而赛力斯通过“资本+技术+全球化”的布局模式，推动行业竞争从国内市场的价格战、配置战，转向全球资源的整合与协同。通过国际资本纽带，企业能够更深入地融入全球汽车产业链，从简单的技术引进和产品出口，升级为技术标准输出和全球资源优化配置。在赛力斯的示范效应下，有望有越来越多的中国新能源车企加速全球化布局的步伐，通过技术创新与资本运作的双轮驱动，参与全球市场竞争，提升中国新能源汽车产业的整体全球竞争力。四、结语赛力斯在香港主板的成功上市，既是企业发展的里程碑，也是中国新能源汽车产业全球化进程中的重要标志。从扎根零部件制造到问鼎高端智能电动车领域，赛力斯近四十年的发展轨迹，是中国制造业由“规模追赶”迈向“价值引领”的生动缩影。更重要的是，赛力斯“A+H”双平台架构的建立，为中国新能源车企开辟了“技术出海+资本融通”的全球化新范式。它印证了中国企业已不再局限于本土市场的“内卷式竞争”，而是以高端产品力、自主技术标准和全球资源整合能力，主动切入世界汽车产业的核心赛道。这一跨越不仅是单一企业的里程碑，更是整个中国新能源产业从政策驱动走向创新驱动、从国内市场迈向全球价值链条重构的关键一步。未来，随着更多“赛力斯”走向世界，中国智造有望在全球绿色转型的浪潮中，实现从“参与者”到“标准制定者”的角色升华，真正成为推动全球汽车产业变革的重要力量。

格隆汇11-07 09:06

WeRide 港交所上市，成为全球首家在港股和美股双重上市的 Robotaxi 公司

竞争对手至少领先 1.5 年。在法国、瑞士、比利时等欧洲国家，WeRide 是唯一实现 L4 级车队商业化部署的自动驾驶公司。在 ADAS 领域，WeRide 与 Bosch 联合开发的一段式端到端辅助驾驶解决方案已顺利完成量产启动 (SOP)，并将于 2025 年正式投产。上述进展显示，WeRide 的自动驾驶技术与商业模式在全球各地展现出卓越的适应性和竞争力。凭借强大的技术实力和全球商业布局，WeRide 已赢得国际广泛认可，曾两度入选《财富》杂志“改变世界的公司”榜单，成为迄今唯一入选的自动驾驶企业，并且两次跻身《财富》杂志“全球未来 50 强”，今年更是位居第 16 名，成为榜单中排名最高的中国企业。在港交所和纳斯达克双主板上市后，WeRide 将继续践行企业使命，致力于通过自动驾驶技术改变城市生活方式，同时持续推动自动驾驶技术发展、扩大全球商业化运营规模，与全球合作伙伴一道，共同构建更加安全、高效、舒适和更可持续的智慧出行生态系统。关于 WeRideWeRide 是自动驾驶行业的全球领导者与先行者，同时也是全球首家公开上市的 Robotaxi 企业。我们旗下自动驾驶汽车已在全球 11 个国家、30 多座城市完成测试或投入运营。WeRide 也是唯一一家旗下产品同时获得中国、阿联酋、新加坡、法国、沙特阿拉伯、比利时和美国七国自动驾驶牌照的科技公司。借助极具成本效益和高度适应性的 WeRide One 智能通用平台，WeRide 专注于提供 L2 至 L4 级自动驾驶产品和服务，满足出行、物流及环卫行业的运输需求。WeRide 成功入选《财富》杂志“2025 年改变世界企业榜”和“2025 年全球未来 50 强榜”。媒体垂询：pr@weride.ai 安全港声明根据美国 1995 年《私人证券诉讼改革法案》(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)，本新闻稿中部分内容可能构成“前瞻性”陈述。您可通过 “将”、“期望”、“预期”、“目标”、“未来”、“打算”、“计划”、“相信”、“预估”、“可能会”等术语和类似的陈述来识别这些前瞻性陈述。非历史事实类陈述，包括关于 WeRide 信念、计划和预期的陈述，均为前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。有关前瞻性陈述及其他风险的更多信息，请参阅 WeRide 向美国证券交易委员会提交的备案文件。本新闻稿所载信息仅代表截至本新闻稿发布之日的情况。除适用法律另有规定外，WeRide 不承担更新任何前瞻性陈述的义务。

GlobeNewswire11-07 05:45

荐书丨塔勒布系列书籍

背景与丰富的金融市场实战经验，曾任职于瑞士信贷、瑞银集团、第一波士顿等国际顶级金融机构，并创立了对冲基金Empirica Capital，专注于利用尾部风险策略从极端市场事件中获利。塔勒布并非仅靠理论著称，其交易生涯中多次精准捕捉到被主流忽视的“小概率、大影响”事件，展现出对不确定性的深刻理解与超凡的实战能力。其代表性交易业绩包括： ·1987年股灾“黑色星期一”，仅27岁的塔勒布在道琼斯指数单日暴跌22.6%中，通过做空欧洲美元期权，获利数百万美元； ·2001年，41岁塔勒布通过极端看跌期权布局，从911的市场暴跌中，获利百倍，被媒体称为“期权怪杰”，巧合的是塔勒布在2001年9月11日前一周的一篇文章里，用“一架飞机撞入我办公室的可能性”来作为极端风险的例子，911事件发生后，记者们追问他，请他解释他是如何预测的，塔勒布回答“我没有预测，那只是巧合”； ·在2008年次贷危机前，塔勒布通过其合作的对冲基金“Universa”的尾部风险策略，在市场暴跌中获得巨额回报； ·2020年新冠危机，塔勒布通过其合作的对冲基金“Universa”凭借长期布局的尾部风险对冲策略，在疫情引发全球市场恐慌性崩盘的三个月内，实现超过4144%的惊人回报，再次验证了其“在不确定性中获益”的投资哲学。塔勒布从华尔街的资深期权交易员转型成为“不确定性”领域的思想领袖，兼具罕见的实战经验与深刻的理论洞见。他不仅是少数能多次捕捉“小概率”事件的实战者，而且是将不确定性问题系统化的思想家。在投身交易生涯期间，塔勒布于1997年出版《动态对冲：管理普通期权与奇异期权》，该书成为专业交易员与风控从业者不可或缺的实战指南，至今仍被奉为期权领域的经典之作。2007年，他出版《黑天鹅》，该书迅速风靡全球，被译成40多种语言，成为探讨风险、不可预测性与极端事件的现象级著作。此后，他陆续推出《随机漫步的傻瓜》《反脆弱》《非对称风险》《肥尾效应》等系列作品，构建起一套深刻而独特的思想体系。在这一系列著作中，塔勒布持续批判传统金融模型对正态分布与可预测性的盲目依赖，揭露“预言主义”的虚妄，并挑战人们对平均值的迷信。他倡导“在不确定中获益”的思维方式，强调韧性、冗余与非对称性在应对未知世界中的核心价值，深刻影响了金融、投资、管理乃至哲学等多个领域。相关书籍推荐 1.《动态对冲：管理普通期权与奇异期权》这本书的英文原版于1997年问世，中文版由上海证券交易所组织翻译，于2016年出版。作为期权交易与风险管理领域的里程碑式著作，本书远非一本泛泛而谈的理论教科书，而是一部直面市场复杂性、聚焦实战应用的深度指南。书中系统剖析了普通期权与奇异期权的定价机制与对冲逻辑，深入拆解Gamma、Vega等希腊字母的动态管理方法，精准揭示了理论模型与真实市场之间的鸿沟。作者提供了大量极具操作性的对冲策略细节，涵盖跳跃风险、波动率微笑、边界条件等现实挑战的应对技巧，切实服务于一线交易员与风险管理者。更难能可贵的是，塔勒布以其一贯犀利的洞察力，批判了经典金融理论的局限，引导读者建立概率思维与非线性风险认知，帮助在高度不确定的市场环境中构建更为稳健的交易与风控框架。 2.《黑天鹅》《黑天鹅》一书以犀利而深刻的笔触，颠覆了人类对世界运行逻辑的固有认知。塔勒布指出：真正塑造历史与社会进程的，并非那些可预测的渐进变化，而是极少数难以预见、却具有颠覆性影响的“黑天鹅”事件——如重大战争、技术革命或全球性危机。这些事件一旦发生，便彻底改写原有的轨迹。然而，人类思维惯于依赖经验与线性外推，执着于从过去推导未来，却系统性地忽视了未知意外所蕴含的巨大冲击力。塔勒布融合哲学思辨、经济学洞察与概率思维，深刻揭示了我们在认知上的傲慢与在不确定性面前的脆弱本质。阅读《黑天鹅》，不仅是一次思想的震撼，更是一场认知的重塑。它促使你重新理解生活中的随机性与不可预测性，学会在充满未知的世界中构建韧性，甚至主动拥抱不确定性，从中寻找反脆弱的机遇。这本书不仅激发深度思考，更将从根本上改变你看待风险、把握机遇的方式。 3.《随机漫步的傻瓜》《随机漫步的傻瓜》一书以犀利与幽默的方式，揭开了现代社会中被忽视的“随机性”真相。这本书并非教你如何预测市场或战胜命运，而是让你清醒地认识到：世界充满不确定性，而人类却总习惯于用事后逻辑去解释一切，陷入认知的陷阱。塔勒布通过生动的故事和深刻的分析，指出那些被我们视为“英雄”的成功人士，可能只是运气眷顾的“幸运傻瓜”；而许多被忽略的失败者，或许只是随机性下的牺牲品。他提醒我们，长期来看，随机性会抹平运气带来的泡沫，唯有保持批判性思维、敬畏未知风险，才能避免成为被随机戏弄的“傻瓜”。 4.《反脆弱》《反脆弱》提出了一种颠覆传统的生存哲学——反脆弱性（Antifragility）。它指事物不仅能抵御冲击，更能从混乱、压力和不确定性中获益的特性，如免疫系统因病毒而强化。塔勒布将万物分为三类：脆弱体（如玻璃杯，厌恶波动）、强韧体（如岩石，抵抗冲击）和反脆弱体（如生物进化，依赖波动成长），并犀利批判现代社会对“虚假稳定”的追求，指出过度优化反而加剧系统性脆弱。全书充满哲思与跨学科的智慧，从医学、金融到历史、哲学，塔勒布以犀利的语言和令人信服的例证，挑战了我们对进步、效率与控制的固有认知。他推崇“杠铃策略”——在极端保守与极端冒险之间分配资源，规避中庸的伪稳定；强调“可选择性”的价值，即在未知中保有灵活应对的空间。尽管文风有时显得傲慢甚至晦涩，但其核心思想极具启发性：面对无法预测的未来，我们不应徒劳地寻求预测或规避风险，而应主动构建能从随机事件中受益的系统。 5.《非对称风险》《非对称风险》再次挑战了我们对风险、责任与公平的认知，本书核心在于揭示世界运行中普遍存在的“非对称性”——即收益与风险承担者常常分离，决策者无需为其后果负责。塔勒布以“风险共担”为基石，论证了真正的智慧与道德在于“skin in the game”（切身利益在其中），无论是金融市场的投机者、政客的空头支票，还是宗教信仰的虔诚实践，唯有当个人必须承担自身决策的后果时，系统才能趋于稳定与公正。他批判了脱离实际的“伪专家”和脱离风险的权力，推崇从实践中涌现的、历经时间考验的朴素智慧，而非依赖复杂模型和空洞理论。全书旁征博引，从哲学、历史、宗教到金融、政治，塔勒布以其广博的学识构建了一个审视世界的独特棱镜。他的文风辛辣、充满洞见，甚至有些“反常识”，却迫使读者反思现代社会中责任机制的缺失。尽管部分论述略显重复或武断，但其核心思想极具启发性：一个健康的社会，必须让预言家、决策者和行动者共同承担风险的后果，否则系统终将因累积的“尾部风险”而崩溃。《非对称风险》不仅是一本关于风险管理的书，更是一份关于责任、诚信与人类行为准则的深刻宣言，提醒我们在复杂世界中，真正的权威与可信度，永远源于与风险共舞的勇气。 6.《肥尾效应》《肥尾效应》以数学语言揭示了极端事件对世界的支配性影响，书中颠覆了传统统计学基于正态分布的假设，指出金融市场、社会系统乃至自然界的真实运行规律往往由“肥尾”（极端事件）主导——这些罕见事件虽概率极低，却足以颠覆常态。塔勒布通过17个肥尾效应（如夏普比率失效、样本均值偏差等）批判了主流经济学的“薄尾思维”，并提出了“前渐近论”作为应对框架，强调决策应聚焦尾部风险暴露而非概率预测。全书的核心哲学可概括为三点：其一，现实世界属于“极端斯坦”，个体命运常被少数“黑天鹅”事件改写；其二，传统风险管理工具在肥尾条件下会放大系统性脆弱；其三，生存策略需依赖“反脆弱性”——通过杠铃策略（如90%安全资产+10%高风险押注）从不确定性中获益。塔勒布以期权交易为例，展示如何利用肥尾效应实现“损失有限、收益无限”的非对称回报，这一思想在2008年次贷危机和2020年疫情熔断中屡被验证。尽管书中充斥数学公式与量化推导，但其现实意义远超金融领域。正如塔勒布所言：“分布的尾部越肥，就越需要关心收益空间而非概率”——这对投资、政策制定乃至个人生活都是颠覆性的启示。结合工作的读书心得塔勒布的系列著作为风险管理带来了深刻启示，尤其在历经新冠疫情、地缘冲突、贸易战等“黑天鹅”事件冲击后，我们对不确定性的本质有了更切身的体会。在风险管理实践中，常用的风险管理工具如风险价值（VaR）和压力测试，在面临“黑天鹅”事件时常常暴露出其局限性。VaR模型在评估正常市场环境下的潜在损失方面具有较高参考价值，但它严重依赖历史数据或特定的分布假设，而“黑天鹅”事件通常表现为超出历史经验范围的极端尾部风险，具有典型的“肥尾”特征，这使得VaR难以准确捕捉极端情形下的真实风险。压力测试通过模拟极端情景来评估潜在损失，但其效果高度依赖于预设情景的合理性，如果测试的情景未能覆盖或低估了真正“黑天鹅”事件的冲击强度和复杂性（例如多个市场同时崩溃、流动性瞬时枯竭等关联效应），那么压力测试结果就会失效。 2021年3月，Archegos Capital重仓的ViacomCBS宣布股票增发引发股价连续重挫，叠加其重仓的中概股发生大跌，在双重打击下，Archegos高杠杆头寸被击穿，触发大量保证金追缴（Margin Call）。从3月24日起的一周内，多家国际投行因无法及时追保而展开对Archegos抵押资产的集中抛售。在这一流动性瞬间枯竭、踩踏式抛售加剧的极端压力情景下，与Archegos有密切交易往来的众多国际投行面临严峻的风险管理挑战。由于头寸规模巨大且隐蔽，传统的净额结算与风险敞口监测手段未能及时、全面地捕捉到潜在连锁风险，而数家为Archegos提供交易业务的国际投行们也蒙受超百亿美元损失，这次“世纪大爆仓”更是瑞士信贷濒临倒闭、被迫卖给竞争对手瑞银的重要原因之一。当前主流的场外衍生品定价模型大部分基于“正常市场”假设，通常预设标的资产价格服从特定分布（如对数正态分布），并依赖蒙特卡罗模拟方法生成标的资产价格路径对复杂衍生产品进行定价和风险评估。然而，这类模型往往低估了极端行情的发生概率和波动幅度，尤其难以捕捉“肥尾”事件和市场突变带来的非线性风险。在实际发生剧烈波动时，模型所模拟的价格路径与真实市场走势产生明显偏离，导致定价结果失真，对冲策略失效。塔勒布批判传统模型对尾部风险的忽视，强调极端事件的不可预测性与巨大破坏力，推动我们以“反脆弱”理念重塑风控逻辑——让系统在波动中进化，而非仅求稳定，其提出的杠铃策略（如90%低风险资产+10%高风险投机）通过非对称配置实现风险收益平衡，避免中等风险陷阱。正如塔勒布所言：“真正的英雄，是在承担风险时沉默的人”，与从事风险管理工作的同仁共勉。【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。

金融界11-06 16:05

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