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英伟达崛起：纳指指数能否借势重返多头？

智能的方向发展，未来企业有望实现巨大的生产率提升。纳斯达克指数走势分析银行信用风险和前景：标准普尔的报告与上周穆迪下调多家银行评级的理由类似，主要涉及存款风险和商业地产贷款问题。预测明年初美国可能会轻度衰退，资产质量下降，一些银行的商业地产投资组合可能会面临更大的风险。尽管大型银行的风险承受能力较强，但盈利可能下降，可能制约大型银行股的上涨。制造业和服务业数据影响： 8月的制造业和服务业PMI数据低于预期，可能引发市场对经济放缓的担忧。新订单指数下降，显示除了商品需求疲软外，服务业需求也在减弱，这可能限制企业的定价能力。同时，就业市场疲软可能导致工资增长放缓，有助于通胀下降。目前市场普遍预计利率将保持较高水平，这可能继续推动美国长期国债收益率上升。与此同时，通胀预期下降将推动实际利率上升，进一步对整体股票估值构成压力。英伟达的潜在影响和挑战：尽管英伟达在本季度表现出色，超出市场预期，短期内可能继续推动公司股价，从而引领纳斯达克指数上涨。然而，市场已对英伟达寄予了较高的增长预期，因此其股价可能需要每次都超越预期才能维持较高水平。此外，尽管AI相关产品可能保持增长，但属于消费娱乐性质的游戏业务收入可能会受到冲击，其增长可能难以持续。另外，各大企业对人工智能仍处于新增配置和研究阶段，短期内未必会出现实质性的盈利增长。因此，需要注意英伟达的财报利好是否会扩散至其他相关的AI概念股。总结与未来风险综上所述，尽管银行股的盈利预期下调与道琼斯指数的表现关系密切，但若作为资金提供者的银行股表现较弱，可能导致市场风险偏好下降。同时，本周将举行的杰克逊霍尔全球央行年会，包括美联储主席、欧洲央行行长和英国央行行长等都将发表讲话。尽管西方国家可能会暂停加息，但市场将关注现行利率政策的持续时间。在劳动力市场保持韧性以及各国核心通胀高企的背景下，持续较高的利率可能会成为央行行长们的新共识，从而推动长期国债收益率上升，制约股市估值表现。从技术面看，尽管纳斯达克指数在美国国债收益率回调以及英伟达股价上涨的影响下有所反弹，但仍未突破趋势转折风险基准线。因此，预计未来一周纳斯达克指数可能继续下跌。另外，杰克逊霍尔全球央行年会可能会引发市场解读为鸽派，从而导致美国国债收益率意外回调，或者市场可能逐步适应较高水平的国债收益率。如果市场能够逐步适应并且英伟达能够继续引领其他大型科技股的上涨，那么美股多头可能会重新获得活力。风险提示：以上分析仅代表分析师个人观点，不代表宝星环球投资的立场，仅供参考。 #宝星环球 #宝星环球投资

宝星环球投资2023-08-25

“新美联储通讯社”：鲍威尔可能不会透露未来方向

在摆脱最近的低增长、低通胀、低工资、低生产率的平衡。”

金融界2023-08-25

华尔街日报：中国家庭财务状况恶化债务迅速增长，可能对经济造成深层影响

到了极大的动摇。中国存在严重的债务和生产率问题，特别是在国有和地方政府部门，这种情况多年来一直存在。出口正在下降，私人制造业和基础设施投资实际上保持得相对较好。当前经济放缓真正值得注意的新现象是，消费者价格、消费、服务业投资和房地产投资异常疲软。家庭消费和冒险意愿的降低也会以有害的、自我强化的方式破坏经济的其他部分，譬如直接消费和间接投资。家庭借贷(主要是通过抵押贷款)长期以来一直帮助资金短缺的房地产开发商和地方政府摆脱困境。一些分析人士说，中国家庭债务(主要是抵押贷款债务)在过去10年里迅速增长，占可支配收入的比例目前已接近美国2009年之前的水平。但二者有一个关键的不同之处，现在的美国和中国并没有面临抵押贷款拖欠的浪潮。美国家庭正在迅速偿还抵押贷款债务，总体上财政紧缩。风险厌恶情绪的上升有很多原因，但中国政府在疫情期间的几项关键政策可能是原因之一，尤其是3年的“新冠清零”政策，损害了服务业的就业引擎，打击了房地产开发商的杠杆作用，迫使开发商推迟向家庭交付“预售”房屋。中国家庭实际上是中国经济的关键，也是房地产开发商的巨大贷款人。2021年中国售出的房屋中约有90%是“预售”的，开发商向家庭出售了尚未建成的公寓的使用权。从本质上讲，中国家庭拿出付息的抵押贷款，然后把这些现金无息地交给房地产开发商，换取当时还不存在的公寓。房地产开发商反过来通过购买土地进行开发来充实地方政府的金库。如果购房者离开，银行仍然可以追讨其他资产。当恒大等财务紧张的大型开发商在2021年开始拖欠家庭债务时，买家的回应是放弃市场，偿还债务。2023年上半年，个人住房抵押贷款余额实际上减少了人民币2000亿元。更糟糕的是，住房危机发生之际，中国经济的关键就业引擎服务业已经受到“新冠清零”政策和监管部门对互联网平台经济的打击的威胁。据一些人估计，互联网平台经济约占城市就业岗位的四分之一。官方数据显示，自2012年以来，服务业一直是中国就业岗位净增长的全部来源，直到2020年，服务业吸收了大部分高学历毕业生，但在2020年至2022年间，服务业净减少了1200万个就业岗位。强劲的出口帮助掩盖了一段时间的裂缝，但随着中国最终在2023年初重新开放，新冠疫情时期的出口繁荣正在逆转。进入2023年第二季度时，中国的服务业和建筑业严重受损，制造业引擎面临熄火的威胁。就业市场一直在努力寻找立足点，而创纪录的新大学毕业生已将青年失业率推高至20%以上。受到重创的就业市场和房地产市场已经转化为普遍的悲观情绪，家庭的储蓄水平远高于疫情前，并对进一步增加消费或购房深表怀疑。中国央行对城市银行储户进行的一项长期调查发现，约58%的受访者表示，第二季度倾向于增加储蓄存款，这一比例略低于2022年12月的62%，但自2019年中期以来上升了近15个百分点。只有24.5%的人倾向于刺激消费。研究咨询公司Gavekal Dragonomics的数据显示，中国储蓄存款的实际增长率也很高:按年率计算，三个月的增长率超过15%。相比之下，疫情前的平均增速约为10%。中国经济仍在增长，有工作的人的收入也在增加。但只要中国仍陷在开发商失败、房价下跌和家庭不安的负反馈循环中，就很难阻止经济下滑。悲观预期可能进而导致储蓄进一步增加，经济增长动力减弱。从而引发金融体系更大的问题。为了打破这种恶性循环，中国政府可能需要调整资产负债表，向家庭进行大规模财政转移，或者间接救助房地产开发商，改变一些激进的监管措施。

Sue2023-08-24

加拿大帝国商业银行：央行将重视就业数据疲软，或在2024年初降息

差异。报告称，由于新冠疫情造成供应和生产率冲击，估计产出缺口变得更加困难，并指出加拿大央行已多次修改潜在增长率。央行的下一次决定将于9月6日做出。经济学家预计Macklem将维持利率稳定，尽管掉期市场几乎已完全定价到今年年底再加息25个基点，预计2024年上半年不会降息。

Dan19772023-08-23

财报季渐入尾声，英伟达第二季度业绩或将影响全球股市走向！

于让人们相信，人工智能在提高许多行业的生产率和利润方面具有改变游戏规则的潜力。高盛(Goldman Sachs)的Ryan Hammond为首的策略师在一份报告中写道，随着人工智能的广泛应用，这一篮子股票的收益中位数可能会比目前的基准高出72%。但坚定看空股市的摩根士丹利(Morgan Stanley)的Michael Wilson警告称，对宏观经济背景的情绪恶化意味着，即使是井喷式的业绩，这一次也可能不足以推动市场走高。“我们认为，英伟达的出色业绩不会像5月份那样，改变近期其他衍生品或更广泛市场的价格走势。”

Sue2023-08-23

美股开盘：道指涨近60点中概股多数下跌知乎开盘跌超8%

工智能资本支出可能会提高整个美国经济的生产率。他指出，在债券市场，对人工智能前景的看好正在转化为更高的实际收益率，这反映了经通胀调整后的GDP和生产率的增长。他预计，英伟达的每股收益预期每增加一美元，美联储11月加息的可能性就会增加。美银：一些小市值价值股将会表现出色，并在经济正式进入复苏阶段中带来现金回报美银近日表示，7月可能成为美国经济开始好转的一个月。该银行的美国指标追踪包括收益和经济增长预期、通胀和信贷条件在内的因素，在此之前连续六个月下降，而在七月有所改善。如果八月也呈上升趋势，将意味着经济已进入复苏阶段。历史上，在这个阶段中，具有稳定现金回报的小市值价值股表现优于市场。这次这些股票也已领先，投资者可能有很多时间来利用这个机会窗口。自1991年以来，复苏周期持续时间介于五到十四个月之间，但如果少于四个月可能只是虚张声势。抛售即将来临！价值投资大佬：科技股狂热程度已超过互联网泡沫巴菲特式的价值投资者比尔•斯米德（Bill Smead）日前警告称，人工智能引发的科技股狂热，已经盖过了上世纪90年代末和本世纪初的互联网狂热。斯米德认为，像贝莱德和先锋集团这样的被动投资巨头，正通过将大型科技股转移到不同的类别，“试图掩盖这种狂热”。例如，将Meta和Alphabet归为通信服务公司，并将亚马逊归为非必需品行业。他警告称，这种集中度往往会带来糟糕的结果，一场长期而痛苦的抛售潮即将袭来。美国抵押贷款利率升至2000年以来新高，购房需求降至1995年以来新低上周，美国抵押贷款利率升至2000年末以来的最高水平，使衡量需求的一项关键指标降至近30年来的最低水平。美国抵押贷款银行协会(MBA)周三公布的数据显示，截至8月18日当周，30年期固定抵押贷款利率上升15个基点至7.31%。购房申请指数连续第六周下滑，至1995年以来最低水平，进一步拖累抵押贷款申请指数整体下滑。抵押贷款利率以美国国债为基准，而近期收益率一直在攀升。分析师：特斯拉Cybertruck卡车预订量已超196万辆电动汽车分析师Sawyer Merritt指出，特斯拉旗下的Cybertruck卡车的预订量目前已超196万辆。Sawyer Merritt表示，由于特斯拉接受预订时需要用户支付100美元订金（可全额退还），特斯拉公司凭借Cybertruck卡车的订金，就收入超过1.96亿美元。分析师：英伟达财报数字并不重要，供应将决定一切英伟达的AI芯片可能会在一段时间内供不应求。其周三盘后公布财报时，投资者面临的关键问题是该公司能否在缓解长期供应紧张方面取得进展。许多分析师曾表示，目前限制英伟达营收的是半导体代工厂芯片封装产能，而非需求。大摩分析师Joseph Moore称，英伟达人工智能产品目前只能满足不到一半的需求。他表示，英伟达正受益于“向人工智能的大规模支出转移以及相当特殊的供需失衡。重要的是要认识到，10月（三季度）的具体营收数字不如未来的总体发展轨迹重要。” 万众瞩目！“AI信仰”能否撑起美股？英伟达季报有答案处于人工智能热潮中心的英伟达公司将于周三美股盘后公布的业绩可能会为今年剩余时间的全球股市定下基调。自上次季度业绩公布以来，这家芯片制造商的市值增加了逾3700亿美元，是推动纳斯达克100指数今年上涨36%的最大功臣。研究公司Melius Research的分析师Ben Reitzes表示:“英伟达对24财年剩余时间的预测，会影响整个人工智能领域的人气，而人工智能一直是市场的推动力。” AMC院线拟1比10反向拆股 AMC院线公告显示，公司将于8月24日除权除息，普通股10股合为1股，需要注意的是优先股（APE）交易价格不会进行调整。8月25日，将优先股（APE）转换为普通股，随后从纽约证券交易所退市。另外，每持有7.5股AMC A类普通股即可获得1股普通股（75股获赠10股普通股）。 “木头姐”增持Zoom股票，为两个月来首次交易数据显示，当地时间周二，“木头姐”Cathie Wood旗下Ark Investment运营的两只基金总共买入了122831股$Zoom视频通讯(ZM.US)$股票，未约两个月来首次买入Zoom股票。ARK共持有Zoom超过4%的股份。即使面对全球重返办公室和微软公司等竞争对手，ARK仍对远程工作的典范代表公司抱有信心。Zoom周二下跌2.1%，原因是分析师对长期增长前景表示担忧。越南车企此前市值突破千亿美金，成世界第三大车企昨日暴涨108.87%的越南车企VinFast Auto今日盘前下跌，但盘中市值一度突破1000亿美元，成世界第三大车企。但市场普遍认为，VinFast股价出现大幅波动是因为投资者炒作。最新业绩显示，VinFast近两年亏损34.6亿美元，自由现金流也为负。今年上半年，VinFast卖出了11300辆汽车，同期的Rivian售出了20600辆车，理想汽车则卖出了14万辆汽车。纽交所暂停WeWork其认股权证交易消息面上，纽约证券交易所8月22日表示，由于WeWork认股权证的交易价格“异常低”，该交易所已暂停其交易，并将启动将其除牌的程序。WeWork本月早些时候曾就其维持运营的能力发出警告，但该公司补充说，其普通股将继续在纽约证券交易所交易。 Peloton第四财季销售额同比下降5.39%，业绩指引不及预期居家健身公司Peloton Interactive发布2023年第四财季业绩。财报显示，第四财季销售额6.421亿美元，同比下降5.39%；预计一季度营收5.8至6亿美元，市场预期6.478亿美元。富乐客业绩不及预期，2023财年展望下调富乐客第二财季调整后每股收益为0.04美元，低于上年同期的1.10美元；营收为18.6亿美元，低于上年同期的20.7亿美元。此外，该公司连续第二个季度下调年度预期，并暂停季度分红。富乐客销售将放缓，因为面对持续的通货膨胀、信用卡余额的增加以及即将恢复的学生贷款还款，消费者减少了商品支出。强生完成分拆Kenvue，持股比例降至9.5% 强生周三宣布完成了对消费者健康业务$Kenvue(KVUE.US)$的分拆。拥有邦迪和泰诺等品牌的Kenvue于2023年5月从这家医疗巨头剥离出来，成为美国自2021年以来规模最大的首次公开募股(IPO)。强生在7月份决定进一步减持其在Kenvue的股份。强生表示，公司股东可将其持有的强生普通股交换为Kenvue普通股。这笔交易使强生在Kenvue的持股比例降至9.5%。京东首次下调自营商品包邮门槛据媒体，继推出百亿补贴后，京东再次开卷。京东于8月23日下调了自营商品包邮门槛。此前在京东购买自营商品，订单金额满99元才能包邮，目前这一门槛已降至59元。同时，京东PLUS会员享受无限包邮权益，也不再需要运费券。知乎二季度经调整净亏损2.22亿元知乎发布截至2023年6月30日止3个月第二季度业绩，该集团取得总收入人民币10.44亿元，同比增加24.9%；知乎股东应占净亏损2.791亿元，同比收窄42.7%；经调整净亏损2.22亿元，同比收窄49.9%；每股基本净亏损0.92元。

金融界2023-08-23

美联储加息预期真正的“操控者”，不是鲍威尔，而是它！

工智能资本支出可能会提高整个美国经济的生产率。他指出，在债券市场，对人工智能前景的看好正在转化为更高的实际收益率，这反映了经通胀调整后的国内生产总值（GDP）和生产率的增长。从更广泛的市场来看，美国实际收益率较高是10年期和30年期国债收益率周一攀升至多年高点的一个关键原因。通常情况下，债券收益率往往会因一系列因素而上升，例如未来通胀上升的可能性以及投资者要求获得风险补偿，但这一次似乎有点不同。以通胀保值国债收益率衡量（TIPS）的实际收益率反映了不考虑通胀因素的情况下，市场对美国经济表现的预期。内德戴维斯研究公司（Ned Davis Research）首席全球宏观策略师约瑟夫·卡利什（Joseph Kalish）总结道，近期长期国债收益率的上涨主要归结为一件事，那就是美国经济增长预期变化导致实际收益率上升。埃蒙斯周二表示，“作为人工智能领头羊，英伟达背后更大的宏观故事是它在经济中发挥的作用，事实证明，这种作用比任何人想象的都要强大。人们将人工智能与生产力联系起来，而生产力提高会推动经济增长，这在某种程度上影响着如今的利率预期”。这位高级投资组合经理在本周的一份报告中写道，随着人们对英伟达即将发布的财报以及鲍威尔讲话的预期越来越高，“加息的可能性正在逐渐上升”。他预计，英伟达的每股收益预期每增加一美元，美联储11月加息的可能性就会增加。英伟达正在产生类似美联储的影响力。埃蒙斯提供的图表显示，分析师对英伟达第二财季每股收益的预估中值一直在上升，同时市场暗示美联储11月加息的可能性也在上升。此外，埃蒙斯表示，由于英伟达对经济的广泛影响，该公司于2020年发行、将于2040年4月到期的一种公司债券的收益率相对于10年期TIPS收益率一直在上升。正如宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel在接受另一次采访时解释的那样，实际利率跟踪实际增长。生产率的提高和经济增长的强劲“意味着美联储将无法像以往那样大幅降息”。在周五的杰克逊霍尔年会上，分析师预计鲍威尔将讨论所谓的实际中性利率（即长期均衡利率或自然利率，是指在充分就业和稳定通胀情况下，货币政策既不收缩也不扩张的短期利率），以此来证明美国利率长期保持在较高水平是合理的。卡利什写道，“市场一直低估了进一步加息的风险，高估了降息的潜在速度”。鲍威尔将“对商品通胀的进展感到高兴，希望劳动力市场达到更好的平衡，但担心经济增长速度快于趋势水平”。

金融界2023-08-23

这次PMI数据尤其可怕！服务业活动开始萎缩，欧元区经济下行加速

加德发出警告，称经济可能面临工资上涨和生产率下降的局面，从而导致更高的通胀，”de la Rubia说，“这些担忧似乎即将变成现实，至少对庞大的服务业来说是这样。” 也有迹象显示，就业市场开始感受到压力。迄今为止，就业市场在经济前景恶化的情况下仍保持弹性。标普全球表示，由于企业对未来一年的前景更加悲观，招聘几乎陷入停滞。商业信心下降，主要是由于工作积压减少。报告称，企业还提到了对“国内和出口市场更广泛的经济放缓”的担忧。周三早些时候公布的德国和法国经济数据显示经济萎缩。澳大利亚早些时候的数据显示，经济衰退正在加剧，而日本的一项指标则显示出强劲的增长。英国的PMI数据也不及预期，而美国的数据预计将显示稳定增长。

超启2023-08-23

巨量引擎推出智能成片工具生成式AI经济潜力巨大

年都可提高超过1个百分点以上的全球劳动生产率要实现大规模转型，企业需要对实体、数字和人力资本进行大量前期投资，以获取和实施新技术，并重塑业务流程。高盛预计，全球生成式AI投资规模到2025年或达到2000亿美元左右，将主要来自训练AI模型和运行AI查询的硬件投资，以及AI软件方面的支出增加。国海证券此前梳理生成式AI相关个股：1）大模型：科大讯飞、云从科技、云天励飞、拓尔思；2）算力：工业富联、中科曙光、中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、中国长城、拓维信息、神州数码、寒武纪、海光信息；3）AI应用：金山办公、万兴科技、福昕软件、致远互联、泛微网络、鼎捷软件、赛意信息、汉得信息、彩讯股份；4）数据：太极股份、深桑达、易华录、电科数字、星环科技、海量数据、人民网等；5）AI监管：启明星辰、奇安信、安恒信息、绿盟科技、天融信、中孚信息等。

金融界2023-08-23

英伟达将如何推动美联储加息预期？

工智能资本支出可能会提高整个美国经济的生产率。在债券市场，与人工智能相关的预期激增，正转化为更高的实际收益率，反映出经通胀调整后的国内生产总值(gdp)和生产率的增长。美国实际收益率上升是10年期和30年期美国国债收益率在周一攀升至多年高点的关键原因。以美国通货膨胀保值债券利率衡量的实际收益率，可以让我们一窥在不考虑通货膨胀因素的情况下，市场对美国经济表现的预期。埃蒙斯周二在电话中表示:“英伟达作为人工智能领头羊的背后，更大的宏观故事是它在经济中所扮演的角色，事实证明，它比任何人想象的都要强大。”“人们将人工智能与生产力联系起来，而生产力会带来增长，在某种程度上，这正在影响今天的利率预期。” 英伟达即将发布的财报，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表的讲话，引发了越来越多的期待。这位资深投资组合经理在本周的一份报告中写道:“加息的可能性正在逐渐上升。随着英伟达每股收益预期每增加1美元，到11月加息的可能性就会增加。目前的英伟达正在获得类似美联储的权力。” 埃蒙斯提供的一张图表显示，分析师对英伟达第二财季每股收益的预估中值一直在上升，同时市场暗示美联储11月加息的可能性也在上升。此外，由于英伟达对经济的广泛影响，该公司于2020年发行、将于2040年4月到期的一种公司债券的收益率相对于10年期TIPS或实际收益率一直在上升。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)在接受采访时解释说，实际利率是跟踪实际增长的。生产率的提高和更强劲的增长“意味着美联储将无法像在其他情况下那样大幅降息。” 分析人士预计，鲍威尔将谈到所谓的实际中性利率，即经通胀调整后的利率水平，当经济全速运转、物价上涨稳定时，这种利率水平可能会普遍存在，以此来证明美国利率长期保持在较高水平是合理的。

金融界2023-08-23

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