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观点：中国制造业的崛起与衰落，和美国息息相关
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人工智能和机器人技术，这些技术可能带来生产率的提升。但衰退是不可避免且不可逆转的。然而，对美国来说，不幸的是，这未必会带来国内制造业的复兴。来源：加美财经
加美财经2024-08-31
年底前降息50个基点、100个基点？摩根大通：鲍威尔“风向偏好”开始转向……
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美国劳工统计局本月早些时候表示，相反，生产率正在上升。摩根大通在本周的一份报告中写道，这造成了一种“奇怪的组合”，即人们对美国陷入衰退的担忧加剧，而金融市场对未来商业部门表现的乐观情绪却在上升。该行补充说，美联储正从渐进主义态度转变为担心降息太晚。美联储主席奥斯汀·古尔斯(Austin Goolsbee)比本月早些时候在接受Fortune杂志独家采访时表达了这种担忧。他警告称：“当我们将利率设定在这个水平时，情况非常不同。每个月，当我们遇到像我们刚刚看到的通胀率，通胀率低于预期，我们只是在实际层面上收紧了利率。” 因此，他在问自己和其他联邦公开市场委员会成员：“美联储什么时候真正需要这么紧缩政策？” “答案是，只有在必要的情况下，以及担心经济即将过热的情况下，你才会采取紧缩政策，”他解释道。“在我看来，这不是过热经济的典型表现。因此，我确实认为我们需要意识到这种紧张局面不会持续太久，因为如果我们这样做的话，我们将不得不考虑任务的现实方面，而就业情况将会变得更糟。” 无论专家们预计降息25个基点、50个基点，甚至是紧急降息，有一件事他们都一致同意，那就是FOMC正在改变策略。鲍威尔上周在杰克逊霍尔发表讲话时表示：“现在是政策调整的时候了，政策方向很明确，降息的时间和速度将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。” 沃顿商学院教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)在投资专家WisdomTree的每周评论中写道，这表明鲍威尔和他的同事们正在寻求平衡其职责的两面。西格尔在周一的评论中写道：“尽管鲍威尔评论说失业率上升的部分原因是劳动力供应增加，但他也强调劳动力市场明显疲软，进一步疲软是不受欢迎的。” 他赞同将基准利率“立即降至4%或更低”。“换句话说，(鲍威尔)不会试图利用更高的失业率来完成将通胀率提高到2%的任务，这是一个非常重要的转变，”西格尔写道。尽管摩根大通可能不赞同西格尔立即降息的呼吁，但这家美国最大银行的分析师也注意到了鲍威尔所谓的“风险偏好”的变化。他们写道：“上周鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话证实了这种风险偏好的转变已经发生，美联储不希望看到劳动力条件进一步恶化。” “我们相信这将使美联储在今年年底前实现约100个基点的降息。” 一些分析师认为，如果美联储今年不降息，鲍威尔不仅将面临市场反抗，而且还可能导致经济陷入衰退。
颜辞2024-08-30
今日，美联储最青睐通胀指标来袭！市场将如何反应？
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加、住房成本通胀放缓、工资增长温和以及生产率强劲增长都应继续推动通胀向美联储的2%目标靠拢，尽管仍存在能源价格冲击的风险。他在周三的电子邮件评论中写道，他的团队预计核心PCE到2024年底将放缓至约2.5%。投资者对美联储的前进路径存在分歧另一个金融市场关注的关键问题是，美联储将在9月开始降息时选择25个基点还是50个基点，但分析师表示，周五的PCE报告将对未来的路径解答不多。市场可能已经提前押注今年会有激进的降息。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，周三联邦基金期货交易员预计9月降息50个基点的概率为36.5%，高于上周的24%。同时，25个基点降息的可能性从一周前的超过75%下降到63.5%。 Advisors Asset Management的首席投资策略师Matt Lloyd表示，PCE报告不再像以前那样对美联储的决定具有决定性意义。“现在，劳动力市场将可能决定是否在下次会议上降息25个或50个基点，”他说。特别是，9月6日劳工部发布的8月就业数据可能是决定性的，尤其是如果该数据与7月的招聘放缓和4.3%的失业率相符的话。市场可能如何反应？ Lloyd表示，在劳工节周末之前，金融市场可能不会对周五的个人消费支出数据做出太大反应，因在夏季非正式结束前，投资者可能决定采取“风险中性”态度。不过，股市将更加“高度”关注下周公布的8月就业报告。但Lloyd在接受MarketWatch采访时说，他没有排除金融市场在周五出现波动的可能性，因为预计交易量会保持清淡，这可能会“扭曲债券和股票的回报”。本周的交易量一直很低。据道琼斯市场数据，周二的交易量为自2023年8月28日以来最低。美国股市周四上涨，因为最新的一批经济数据增强了投资者对经济软着陆的信心。根据FactSet数据，纳斯达克综合指数上涨0.9%，标准普尔500指数上涨0.6%，道琼斯工业平均指数上涨0.5%。
风起2024-08-30
美团2024年Q2业绩电话会分析师问答
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年上半年保持了相当健康的增长。因此，从生产率的角度来看，这项新举措本季度实现了适度的利润。关于我们的海外扩张。虽然我们仍处于非常早期的阶段，但我们将继续评估不同地区的机会。因此，我们希望深入了解任何特定市场的具体情况，直到我们有一些具体的进展可以分享。因此，从财务角度来看，海外预算已包含在新业务总分部中。因此，今年对经营亏损分部的影响将有限，我们相信海外市场是美团正确的长期战略。因此，我们将保持耐心，继续探索，同时保持财务纪律。刘夏琳我想问一个关于股东回报政策的问题。鉴于美团今年已经回购了价值 20 亿美元的股票，管理层考虑推出额外的回购计划。邵晖提到一些回购股份已经注销。是否有计划注销所有回购股份？还是会用于其他用途？另外，公司会不会因为回购而增加年度业绩奖励？管理层对未来制定更系统、更持续的股东回报政策有何想法？陈少晖我们之前回购了价值超过 20 亿美元的股票。这占我们总流通股的 2.1% 以上。这实际上反映了我们对当前长期股票价值的信心。我们的董事会已批准取消所有回购，以进一步减少我们的股份数量。今年迄今为止，我们已回购了总流通股的 3.6%。这超过了 2021 年至 2023 年授予的股票。2021 年至 2023 年，我们平均每年授予的股票约占总股份的 1%。从长远来看，我们预计年均奖励将稳定在类似水平或略低。我们的管理团队专注于通过业务增长或资本配置来提高长期股东回报。我们将优化资本配置策略，引导所有高投资资源，确保业务持续健康增长，并以数字化方式增加自由现金流。我们的目标是通过股票回购来抵消每年品牌的稀释效应。我们还将考虑我们的投资计划、现金流、海外现金储备、债务偿还和股价等，以决定是否根据需要按计划扩大规模。根据我们目前的海外现金储备和我们对市场的了解，我们的董事会刚刚批准了另一项 10 亿美元的回购计划，这进一步反映了我们对业务发展和长期股价的信心。我们将保持灵活的战略和未来回购的执行。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-08-29
连平、沪硅产业、宝信软件等共论以科技创新助力上市公司高质量发展
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进一步利用数字技术改造升级，提高全要素生产率，探索构建了自主可控的核心产业链生态圈。在人才端，积极强化科技人才培养、推进关键核心技术攻关，打造高精尖产业发展优势，以实绩实效助力新质生产力发展。党的二十届三中全会也指明了我国未来五年高质量发展的具体方向和改革措施，这些为上市公司提供很多新的发展机遇。宁波银行作为首批在A股上市的城市商业银行、全国系统重要性银行、全球百强银行，始终跟随国家战略指引，坚持服务实体经济。在创新端，银行打造了鲲鹏司库、波波知了等具有比较优势的开放银行数字化生态方案，提升对新技术、新产业的包容性，助力企业跑出新质生产力加速度。在服务端，持续推进专业化、国际化、平台化、数字化的综合金融服务，整合多方资源、组建企业服务联盟，努力实现产业链上下游企业的全方位赋能，力争以卓越的高质量金融服务，助力经济高质量发展。广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平发表题为“深化金融体制改革剑指何方”的主旨演讲。连平指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。2023年中央金融工作会议提出加快建设“金融强国”的目标，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出要“深化金融体制改革”，为下一阶段金融改革做了重要部署。连平表示，要构建有力支持新质生产力发展的科技金融体制，要健全完善银行支持体系，并通过常态化地实施科技创新再贷款安排，以推动今年科技创新和技术改造再贷款尽快落地生效。他建议，中央银行在未来几年，持续安排一定规模的科技创新再贷款，支持商业银行发放更大规模的相对较低利率贷款，支持一大批科技创新主体。深化金融体制改革，有助于推动上市公司的高质量发展。连平强调，提升上市公司质量，要从问题导向出发，着重解决上市公司面临的现实问题和突出矛盾以此来培育高质量上市公司。连平表示，要通过拓展优质上市公司来源，优化上市公司结构，以提升投资价值；同时提高公司治理水平，强化监管，夯实资本市场健康发展的法治基础；在制度建设方面，加快推动上市公司监管条例、背信罪司法解释等法律法规出台。上海硅产业集团执行副总裁、董事会秘书，博士李炜就“践行新质生产力，助力产业高质量发展”发表演讲，介绍了半导体产业在国内的现状，其对引领高质量发展的重要性。在半导体产业中，硅片是半导体产业链的关键基石，硅基材料支撑了整个半导体产业和电子产品市场发展与革新，是电子信息产业链不可或缺的基础。集成电路在诸如大数据、物联网、人工智能、5G、区块链等各种高新技术中都有广泛应用。李炜表示，科技创新是高质量发展的强大动能，而集成电路是科技发展的核心竞争力，也是高质量发展的心(芯)。上海宝信软件股份有限公司信息化研究所所长，博士，教授级高工王森围绕“数字孪生技术助力智能制造高质量发展”发表主旨演讲。王森表示，过去工业领域的路径是数字化改造，把原有信息化的内容转换成数字化、智能化的内容。现在探索的是数字化转型，即从数字化、数字平台化转为平台智能化的路径。其中，数字孪生技术是支撑智能制造从理论走向应用的关键系统，牵涉到数字空间、物理空间和虚拟空间。王森提到，通过数字孪生技术，工业生产能直接预测产品成品质量，以及识别设计缺陷。数字孪生是综合运用智能感知、计算、数据建模等信息技术，通过软件定义，对物理空间进行描述、诊断、预测和决策，进而实现物理空间与虚拟空间的交互映射。未来，通过数字孪生技术能搭建起应用工业元宇宙与物理世界之间的桥梁。王森认为，元宇宙将同时具备时空性，人机性，经济增值性的属性，成为虚实共生，综合集成的新型工业数字空间；虚实协同、全沉浸式的新型工业智慧互联网系统；数字经济与实体经济融合发展的新型载体。“我们离这样的技术还有很长的路，但创新永远在路上。”王森强调。据悉，上市公司高质量发展系列讲坛每期聚焦一个议题，邀请相关专家学者、企业管理者、金融机构代表共同探讨行业前沿议题，为上市公司平稳、长远的发展保驾护航，为行业未来前景绘就蓝图，以期进一步赋能中国上市公司发展壮大，助力经济高质量发展。
证券之星2024-08-28
Nextdoor是不是下一个机会？
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EBITDA总额中。该公司大大提高了生产率，每位员工的收入同比增长超过50%。出于这个原因，Nextdoor预计第三季度调整后的EBITDA亏损为800万美元，而第四季度的EBITDA由于假日季度的销售增长而为正。仍然便宜 Nextdoor的股价已从1月份不到1.5美元的低点反弹至目前的2.50美元以上。几年前，该股通过SPAC以10美元的价格上市，所以大多数股东还没有实现正收益。 2024年的普遍收入预期现在上升到2.41亿美元，增长超过10%，随后在2025年增长13%，达到2.72亿美元。机会是实现更高的销售额，因为用户增长可能从第三季度开始接近20%。通过本季度回购减少了5%的股份，Nextdoor的完全稀释市值为11亿美元。此外，Nextdoor在这个过程中削减了一些稀释性股票。来源：Nextdoor 由于4.75亿美元的现金余额，Nextdoor的EV只有约6亿美元，而Nextdoor有望轻松实现2025年3亿美元的营收。这显得很便宜。从其他社交媒体股票的市场规模来看，Nextdoor面临着巨大的机遇。Meta的市值为1.35万亿美元，没有人会指望Nextdoor有类似的上升空间，但该公司确实有可能达到Pinterest、Reddit甚至Snap的高度。来源：YCharts 这些股票的市值都在100亿到200亿美元之间。Pinterest报告了5.22亿月活跃用户，Snap拥有4.32亿日活跃用户，超过8亿月活跃用户，所以Nextdoor在仅有4510万周活跃用户时还有很长的路要走，但公司并不小，本地广告市场一直被视为广告的金矿。 Nextdoor只需要解锁当地的广告商，他们希望在该公司周围的社区瞄准潜在客户。自助服务平台是打开这一机会的关键，现在有更多的小企业能够参与本地广告。按照2025年3亿美元的收入目标和4.75亿美元的现金余额计算，该股的预期EV/S倍数应该与其他社交媒体公司相似，在以下范围内交易： 5倍EV/25财年收入3亿美元 = 4.37美元 8倍EV/25财年收入3亿美元 = 6.36美元当然，风险在于回归的创始人无法重新点燃增长之火。Nirav Tolia正在进行一项雄心勃勃的计划，以重新构想用户界面，如果这些努力并没有产生预期的结果。或者Nextdoor开始增加开支，导致又一年亏损，该股可能会跌回1.50美元以下的近期低点。总结随着回归的创始人正在扭转这家本地社交媒体公司的颓势，Nextdoor仍然是一个便宜货。在公司报告可持续的两位数增长的同时产生正的运营现金流的情况下，该股票有很大的上升空间。 $Nextdoor Holdings(KIND)$
老虎证券2024-08-27
比特币基础构建：Stacks (STX) 与中本聪升级
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易确认延迟（在最好的情况下，与比特币的生产率一样慢）。微块共识：虽然 STX 使用“微块”解决了错过抽签的问题，但它们直到下一次抽签才能确认，因此实际上无法缩短交易时间。此外，新矿工可能不会将交易包含在微块中，因为没有共识级程序强制矿工在最新的微块上进行构建，从而导致共识失败和孤立交易。 STX 上的链重组比比特币便宜得多。连接不佳的矿工（很难同步规范的 STX 链）在提交区块提交时可能会使其他连接更好的矿工成为孤儿。比特币矿工自愿排除 STX 矿工：如果一个区块的 STX 奖励足够大，比特币矿工可以通过支付少量 POX 支出并保证他们会赢得抽签，故意将其他 Stack 矿工的区块提交排除在他们的比特币区块之外。使用中本聪升级解决这些问题更快的区块时间：中本聪升级将区块生产与矿工抽签过程分开。每个比特币区块都会引入一个新的“任期”，其中单个矿工（通过加密选择）负责生成尽可能多的 STX 区块。此外，这意味着不再有微区块！从现在开始，将只有Nakamoto Stacks 区块。虽然现在矿工轮流添加新区块，但 Nakamoto 允许他们为每个比特币区块生成任意数量的 STX 区块，并要求下一位矿工确认所有区块。比特币最终性：STX 交易将像比特币交易一样难以逆转。最终性（Finality）到底是什么意思？最终性是指交易不可逆转，如果不采取通常在计算和经济上难以承受的特殊措施，几乎不可能改变。 STX 矿工必须在比特币上的区块提交交易中提交“索引区块哈希” ，即其任期内最后一位 Stacks 矿工生成的第一个区块的哈希，从而将 Stacks 链历史锚定到比特币。这实现了比特币的最终性，因为每个比特币区块都包含 Stacks 链的状态和任期的开始。这确保了：比特币最终性通过在堆垛机上安装分叉预防措施来解决矿工的连接问题允许具有最新 Stacks 链状态副本的节点识别哪些 Stacks 区块受到比特币重组的影响并恢复受影响的 Stacks 交易。让我们举个例子。如果 Stackers 签名密钥遭到恶意攻击，会发生什么情况？即使在这种情况下，攻击者也将无法在不重写比特币历史的情况下重写 Stack 的新历史。如果 Stacks 得到了 Stacks 矿工的确认，则在该矿工任期结束时（当前比特币区块的末尾），该交易将作为 Stacks 链状态的一部分写入比特币，并且所有未来的矿工都必须以该链为基础进行构建，这使得逆转该交易与逆转相应的比特币交易一样困难。 MEV 抵抗：中本聪改变了抽签算法，以确保比特币矿工不会拥有诸如审查其他 Stacks 矿工的承诺交易的能力等优势，从而确保他们赢得区块奖励（例如，花费 BTC 有机会获得 STX）。为了缓解这个问题，中本聪考虑了以下几点：矿工参与最近的区块：需要最近区块（最近 10 个）的尝试历史记录才有资格进行抽签。过去出价中位数方法：系统根据最近十个区块的 BTC 总出价中位数计算中标概率，以阻止恶意出价行为。绝对出价总额：将流程锚定在更广泛、更稳定的经济基线上。中本聪时代之后，赢得抽签的概率发生了改变，使得忽略诚实 STX 矿工的区块提交变得无利可图。 Stackers 监督矿工行为：在中本聪时代之后，Stackers扮演着更积极的角色。除了锁定 STX 代币以促进网络的经济安全外，他们还负责验证和批准每个矿工任期内生产的每个区块。 Stackers 可防止矿工分叉，并确保他们在规范链上进行构建。每次抽签，STX 矿工都会进行“任期变更”：他们同意当前矿工的“最后签名”的区块。只能使用来自该最后签名区块的新矿工的签名区块。因此，新矿工不能从老矿工那里获得孤立块，因为所有批准“任期变更”的签名者都知道 STX 块的正确顺序。简而言之，中本聪升级改进了：出块时间：出块速度更快（以秒为单位，而不是以分钟为单位）最终结果：不再有 STX 分叉。 MEV 阻力：比特币矿工不会比 STX 矿工更具优势这是Stacks 上最受期待的更新之一，它有可能彻底改变 Stackers 和矿工的内部动态，并使网络从对比特币安全属性的固有依赖中受益更多。在许多人倡导“比特币上的 DeFi”的情况下，Stacks 仍然具有独特的优势，可以成为在比特币基础上构建并从这一扩展中受益的主要项目之一。你怎么看？你看好比特币上的 DeFi 吗？作为婴儿潮一代，我有时对比特币的所有这些发展非常谨慎。我相信，只有不增加安全警告、集中化元素或对第三方的依赖，它们才有意义。值得深思。来源：金色财经
金色财经2024-08-27
经济学家警告：美国股市被高估、市场对AI“期望过高”
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戴维斯写道：“我对人工智能在推动工人生产率和经济增长方面的长期潜力持乐观态度。但我对人工智能能否证明高昂的股票估值或在今年或明年将我们从经济疲软中拯救出来持悲观态度。” 他继续说道：“这个年化增长率是上世纪 20 年代的两倍，当时电力照亮了整个国家——更不用说经济产出和企业损益表了。” 如果明年经济降温，企业业绩出现如此历史性的飙升的可能性就更小了。先锋集团预计，2025 年 GDP 增长率仅为 1% 至 1.5%。这并不是说这家投资公司对人工智能的潜力没有信心——其研究表明，人工智能引发劳动生产率激增的可能性为 45% 至 55%。从 2028 年到 2040 年，这可能会刺激美国实际年增长率达到 3.1%。但戴维斯表示，投资者需要放弃这种想法，不要认为这种情况会立即发生。尽管各大公司已经投入了数十亿美元来提升自己在该领域的地位，但一些市场参与者错误地认为人工智能投资将在短期内达到 1 万亿美元： “到 2025 年，要实现 1 万亿美元的人工智能投资，需要实现 286% 的增长。这可能不会发生，这意味着我们不太可能在 2025 年经历人工智能驱动的经济繁荣，”他说。华尔街的一些人则更加悲观。贝莱德表示，在生产繁荣到来之前，大量投资人工智能很有可能引发通胀上升。这可能会侵蚀企业利润增长。
Dan19772024-08-24
经济学家：投资者不必担心就业数据下调、原因是TA
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。最后，就业增长的下调可能转化为工人生产率的上调，这将进一步支持美联储降息的决定。 “这可能意味着生产率数据反而被上调了，”凯投宏观经济学家奥利维亚·克罗斯表示。“无论如何，经济活动放缓或生产率增长强劲都表明美联储有更多理由在 9 月份开始放松政策。” Yardeni Research 表示，到 2030 年，工人生产率的提高最终可能对股市有利。 Yardeni Research 表示：“考虑到过去两年的经济强劲势头，就业人数减少也将通过提高工人生产率来支持我们‘咆哮的2020年代’的论点。”
Peng2024-08-23
欧洲央行9月将继续降息！7月会议纪要、市场预期达成共识
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软的因素之一。欧洲和美国之间不断扩大的生产率差距是“一个迫在眉睫的问题”。他警告称：“如果制造业投资未能复苏，增长继续依赖服务业，预计的生产率增长回升可能会受到威胁。”
格隆汇2024-08-22

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