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通胀依旧顽固！IMF警告：全球经济将继续“步履蹒跚”

全速前进。” 因为诸如地缘经济分裂、低生产率增长和低人口结构等不确定性因素，IMF对全球中期经济前景也好不到哪里去，该机构预计2028年的全球经济增长率为3.1%。通胀工作恐尚未完成 IMF预计，由于能源价格和食品价格的下降，全球通胀率继续下降。预计到2023年，这一比例将从2022年的8.7%降至6.9%，2024年将降至5.8%。 IMF说，不包括食品和能源价格的核心通胀率正在逐步下降，鉴于劳动力市场仍然紧张，服务业通胀高于预期，到2023年通胀率应降至6.3%，2022年为6.4%，2024年应降至5.3%。Gourinchas表示，“我们还没到那个地步。” 并警告各国货币当局不要过早降息。 IMF表示，自4月份发布预测以来，不确定性已大幅缩小，但2024年经济的下行风险仍大于上行风险。自1970年以来，经济增长率降至2%以下的可能性仅出现过5次，而今年4月，这一概率为25%。 IMF指出，投资普遍低于疫情前，在利率上升、财政支持退出和贷款条件收紧的情况下，企业的扩张和冒险意愿减弱。Gourinchas表示，IMF建议各国央行在货币政策上保持警惕，直到通胀率持续降至目标水平，同时敦促各国重建薄弱的财政缓冲，以应对未来的挑战或冲击。美国经济将更“软着陆”？ IMF还将全球最大经济体美国2023年的经济增长预测上调了0.3个百分点，至2.1%，并对美国明年的经济增长预测上调了0.5个百分点，至1.5%，理由是商业投资强劲，消费不断增长。 IMF还将其对欧元区2023年和2024年的增长预期分别下调至0.7%和1.2%，低于7月份分别预测的0.9%和1.5%。与欧元区一样，英国也受到高能源价格冲击的沉重打击，IMF对其2023年增长预测上调0.1个百分点至0.5%，为七国集团中经济增长最慢的国家，但2024年增长预测下调0.4个百分点至0.6%。 IMF表示，受被压抑的需求、入境旅游激增、宽松的货币政策以及汽车出口反弹的推动，预计日本2023年经济增长率将达到2.0%，较此前预测上调0.6个百分点。该机构将日本2024年的增长预期维持在1.0%不变。

金融界2023-10-11

下调中国、欧元区GDP！IMF预测美国经济超疫情前警告中国房地产危机

前有不确定性。你面临着地缘经济分裂、低生产率增长和低人口结构。把所有这些因素放在一起，中期增长就会放缓。” IMF下调中国、欧洲GDP 国际货币基金组织将全球最大经济体美国2023年的经济增长预测上调0.3个百分点，至2.1%，并将明年的经济增长预测上调0.5个百分点，至1.5%，理由是商业投资强劲，消费不断增长。这使美国成为唯一一个超过疫情前预测的主要经济体。相比之下，中国的GDP预计将在2023年增长5.0%，2024年增长4.2%，分别下调0.2和0.3个百分点，主要原因是中国的房地产危机和外部需求疲软。 Gourinchas表示，中国需要采取“强有力的行动”来清理房地产行业，尽管当局已经采取了一些措施，但还需要做更多的工作。他说：“如果不这样做，那么这个问题就有可能恶化并变得更糟。国际货币基金组织还将其对欧元区2023年和2024年的增长预期分别下调至0.7%和1.2%，低于7月份分别预测的0.9%和1.5%。与欧元区一样，英国也受到高能源价格冲击的沉重打击，其2023年增长预测上调0.1个百分点至0.5%，但2024年增长预测下调0.4个百分点至0.6%。 IMF表示，受被压抑的需求、入境旅游激增、宽松的货币政策以及汽车出口反弹的推动，预计日本2023年经济增长率将达到2.0%，向上修正0.6个百分点。该机构将日本2024年的增长预期维持在1.0%不变。

云涌2023-10-10

会员

比特币（BTC） 86% 即将减半：之前的周期是什么样子的

此矿工解决区块的速率可以被认为是资产的生产率。减半存在的原因是，随着时间的推移，生产率会持续下降。如果没有减半，比特币供应量将继续以恒定速度无限期增长，从而可能导致该资产的价格受到打击，因为供需动态往往会发生变化。随着减半，比特币的通胀仍然受到控制，并且随着这些事件（大约每四年发生一次），资产变得更加稀缺。由于减半是如此重要的事件，许多专家用它们来定义比特币“周期”的构成。以下是分析师分享的图表，显示了该资产下一次减半事件的进展，以及之前周期与现在同一阶段的情况：如上图所示，在 Root 发布数据时，比特币已完成当前周期的 86% 左右。与此同时，过去两个周期的资产价格已达到或接近局部最高点。在比特币第一次减半和第二次减半之间的周期中，价格在见顶后下跌，但很快就站稳脚跟，回到了整体上涨的轨道。然而，在第 2 次减半和第 3 次减半之间的周期中，代币出现了更大幅度的下跌，直到周期结束才恢复上升趋势。但值得注意的是，COVID-19 的爆发导致了加密货币的急剧崩盘，这可能是导致资产偏差的原因之一。随着明年减半的临近，比特币将采取什么路径现在仍有待观察。不过，今年的反弹与2019 年 4 月的反弹有一些相似之处，这可能意味着加密货币更有可能追随上一个周期的领先地位。比特币价格过去几天，比特币一直徘徊在 28,000 美元大关下方，但今天该资产似乎有所下滑，因为其价格目前徘徊在 27,500 美元左右。来源：金色财经

金色财经2023-10-10

专家建议上四休三，春节元宵等可增加假期

样的？王琪延：节假日的数量取决于劳动生产率。举个简单的例子，如果劳动生产率高，劳动一天就可以“吃”一个礼拜，那么劳动一天就可以。如果劳动生产率低，七天都要劳动，才能满足七天生活，那就要工作七天。所以，劳动效率越高，我们可以休假的时间越长，休假天数也越多；如果劳动效率低，相应的休假天数就越少。此外，假日数量多少还跟一个民族的习惯有关，有些国家的人民喜欢玩，假期时间就比较多。例如，像荷兰等发达国家，劳动生产率高，本身文化上也是喜欢玩的民族，他们的一些古贤圣人从哲学上也讲休闲是人生的轴心。而我们则是更多以工作为轴心，像东亚民族，如中国、韩国、日本都是比较勤劳的民族，以劳动为本，且把劳动称为光荣，相对假期就会少一点。所以，假期数量总体而言是取决于劳动生产率、文化以及国家的制度安排。春节、元宵等可增加假期问：中国法定节假日天数低于荷兰、丹麦、英、法、美等国，在亚洲地区也低于日本。从中国现行的劳动生产率水平看，能多放几天假吗？王琪延：根据我国目前劳动效率情况，可以考虑增加几天假。首先要从假期的结构来讲，分为大休、中休、小休。大休指的是带薪休假，中休指的是法定节假日，小休指的是周休。法定节假日方面，也就是中休，我认为可以增加几天，和中国的传统文化相结合。其中春节是最应该增加的，最好能增加1-2天。此外，元宵节也可以增加1天休假。不过，在我看来，与其增加法定假日天数，不如先把大休的带薪休假放在第一位落实。为何这么说？从全年消费情况来看，家庭一年多少钱支出在旅游上其实是有规划的，法定假日所带来的集中消费和日常的不集中消费的效果其实差异并不大。例如，从同比增长率上看，2003—2012年间，5月的社会消费品零售总额一直保持增长状态，甚至在取消“五一”黄金周后，仍保持高速增长，08年5月份的社会消费品零售总额比07年增长21.6%。同时，2003—2012年10年来，5月份、10月份社会消费品零售总额的平均同比增长率分别为18.0%、17.9%，全国平均增长率为17.7%，这两个月份的零售额增长率大致与全年水平保持一致。说明“黄金周”的存在并没有明显起到增加消费，扩大内需的作用。从绝对值上看，2003—2012年，5月和10月的社会消费品零售总额之和在全年的比重一直在17%左右，仅比全年消费额的六分之一（16.7%）多一点，更何况这两个月在实施“黄金周”之前就是消费旺季。可以说，“黄金周”只是将其他时间的消费力集中于这七天，对提高消费总量水平影响有限。反而，“黄金周”的集中出游，还造成了交通拥堵与政府公共管理费用增加等问题。所以，落实带薪休假十分重要，不仅能够保障国民的休闲时间，而且能够有效地解决旅游的季节性紧张状况，起到削峰填谷的作用。小休方面，按照我国的劳动生产率情况看，如果既不增加节假日，也不增加带薪休假的时间，则可以实行周休三日制，即工作四天、休息三天，这可以解决很多问题。通过高度的分散化时间，有效地解决了假期交通拥挤，景区爆满、压力过大，生产质量大打折扣等情况，老百姓的消费体验感也良好。带薪休假和周休情况是影响现行休假制度满意度最主要的因素，对带薪休假执行满意度越高的人群对现行休假制度的满意度越高。建议加强带薪年休假落实情况监督问：带薪休假听起来很美，为何却落实很难？王琪延：带薪休假没落实，这是个大问题。为何没落实？系国家、企业、个人这三方面原因所致。国家定了带薪休假制度之后，缺乏检查与规范，企业可以听也可以不听，既然不执行也没惩罚，很多企业就会钻空子。如果有监督检查和相应的惩处措施，那政策自然会落实得更好。企业方面，因为不落实也不会挨罚，所以也不让员工按照应有的天数休假，甚至因为休假事宜来威胁员工，让员工想休假就离职等。员工方面其实也没有很强的维权意识，即便有些人想要维权，但考虑到要保住工作，就并不想与所在的企业对簿公堂，最终也不了了之。问：该如何有效落实带薪休假？王琪延：带薪休假政策已经出台，政府应该更好落实，利用媒体加强对带薪休假的宣传，使带薪休假的观念深入人心。同时，加强带薪年休假落实情况的监督检查，对执行带薪休假好的企业，可予以减免税费等奖励，提高企业实施的积极性。对拒不执行“带薪休假”制度的单位及主要负责人明确相应的处罚规定。需要注意的是，带薪休假的时间由员工与企业根据劳动法以及相关规定，协商决定，员工休假应兼顾企业生产任务，在强调权力的同时，也要强调义务。此外，通过提高技术装备水平以及劳动者素质等方法，千方百计地不断提高企业劳动生产率水平，从而抵消由员工休假导致产品成本上升的副作用，解除企业执行带薪休假的后顾之忧。来源：百度财经

金融界2023-10-08

美媒：华尔街的梦想破灭了！他一句话引发的市场“血案”？

万个就业岗位。人工智能(AI)带来的生产率提高、通货膨胀减速、油价下跌和美元贬值意味着对软着陆的呼声越来越高，帮助标准普尔500指数从熊市低点上涨多达32%。但在短短几周内，似乎美联储只用利率将在“更长时间维持在更高水平”一句话就抹去了华尔街对软着陆的幻想。有充分的理由担心经济可能比任何单一数据点所显示的更加脆弱，这确实都要追溯到利率的迅速上升，这对消费者和企业都产生了压力。 “我们正在迎来一场危机。如果你是标普500指数中的公司，那么你在融资方面毫无困难。但对于小企业来说，情况不再如此。融资成本已经飙升，”《创智赢家》(Shark Tank)的Kevin O’Leary说。融资成本的激增是美国破产开始积累的原因。本周，彭博社经济学家表示，衰退可能会在今年年底最后几个月来临，可能会在2024年初正式开启。接下来会发生什么？实现经济软着陆的路径已经变窄。为了实现“金发姑娘”情景，美联储需要照照镜子，承认过去两年来在控制通货膨胀方面取得的所有进展，即使就业市场仍然强劲。它必须承认利率现在已经足够限制性，并决定其下一个货币政策举措不是加息，而是暂停，然后再降息。沃顿商学院教授Jeremy Siegel上周告诉CNBC：“现在应该毫无疑问，美联储应该结束了。我的意思是，自上次会议以来，长期收益率已经紧缩了近50个基点。”他还补充说，围绕劳工罢工和政府关门的不确定性应该推动美联储停止加息。一些美联储成员开始承认这一点，最近美联储官员戴利和博斯蒂克的评论表明，最近收益率飙升正在帮完成美联储收紧金融环境的职责。股市的未来将继续取决于美联储在多大程度上坚持其“更高更久”计划，以及何时开始发出可能降息的信号。投资者可能要等待很长时间，而推动市场繁荣的大型科技公司将继续感受到高利率对其未来收益的压力。对于一个已经极度依赖这么一小组企业的市场来说，这可能是一场灾难。如果通货膨胀继续下降(这似乎很有可能，因为美联储在通货膨胀计算中使用的滞后住房价格开始反映出租金在过去一年中一直在下降)，如果失业率保持在历史最低水平，那么美联储的任务就完成了。但如果美联储继续过度刹车，继续进行更多的加息，那么投资者可以告别软着陆的情景，迎接经济衰退了。

会员

市场焦点 1评论2023-10-08

深度解析，中国经济还会被房地产危机拖累多久？中国是怎么走到这一步的？

组织（IMF）表示，由于人口不利因素和生产率增长放缓，预计中国中期经济增速将从今年的 5% 左右放缓至 3.5% 左右。中国经济上一次在这一水平上持续增长是在1989年和1990年，随后经济增速分别从1988年的11.3%下滑至4.2%和3.9%。国际货币基金组织表示，如果北京推出更多刺激措施和经济改革，未来经济增长可能超过3.5%。中国是怎么走到这一步的？何劳拉认为，多年来，中国的许多开发商都有一个简单的商业模式：在公寓竣工之前出售它们。随着中国实行市场化改革后进入快速城市化时期，监管机构于1994年推出了这一模式，以满足不断增长的需求。出售所得的资金为开发商的疯狂扩张提供了资金，使房地产大亨成为了该国最富有的人之一。何劳拉认为，这一策略基本上一直有效，直到大约三年前，当时中国政府因担心金融不稳定风险而打击房地产行业的过度借贷。它还希望遏制房价飙升并遏制与债务飙升相关的风险。这一决定加剧了恒大等开发商的现金紧缩状况，最终于 2021 年 12 月拖欠了对债务持有人的债务，引发了更广泛的行业危机。何劳拉表示，恒大本应进行重组并重新站起来，但它的麻烦只会加深。上周，该公司表示，其创始人兼董事长许家印因涉嫌犯罪被当局拘留，这让原本希望看到该公司本月与债权人和解的投资者感到担忧。人们对恒大的命运越来越担忧，该公司在全国有超过3000亿美元的未偿债务和数十万套未完工的公寓。该公司的潜在清算可能会打击家庭和对遭受重创的房地产市场的信心，从而阻碍北京振兴该行业和防止出现更大经济问题的努力。另一家主要开发商融创中国的数十亿美元离岸债务重组计划于周四获得香港法院批准，这给另一家大型开发商带来了一线希望。但总体而言，房地产行业在适应需求崩溃的过程中严重萎缩。官方数据显示，2020年、2021年和2022年，按建筑面积计算的新开工率分别比上年下降2%、11%和39%。替代增长引擎何劳拉认为，随着房地产行业陷入停滞，北京正在努力寻找替代增长引擎。上个月，中国强调需要推动“新型工业化”，其中绿色技术等行业可以取代房地产。但凯投宏观分析师表示，这一目标短期内可能无法实现。 “这些行业中的许多行业多年来一直在快速增长，但它们规模太小，无法弥补房地产的巨大作用，”马克·威廉姆斯(Mark Williams)、谢娜·岳(Sheana Yue)和紫川黄(Zichuan Huang)上周在一份研究报告中写道。先进材料和工具以及电动汽车等绿色能源产品等已被定义为“战略性新兴产业”的行业到 2022 年将占GDP 的 13%多一点。他们表示：“新兴制造业本身不太可能达到房地产那样的规模或产生房地产那样的增长或就业机会。” 房地产行业在中国经济中发挥着巨大作用。根据央行2020年最新数据，住房资产约占家庭财富的70%，占比最大。 2021 年之前，向开发商出售土地占地方政府收入的 40% 以上。到 2022 年，这一比例降至 37%。凯投宏观分析师表示，中国的新型工业化计划看起来更像是一种将中国政策目标具体化的方式，其主要目的是帮助实现技术自给自足并与西方竞争，而不是促进GDP增长。他们补充道：“我们认为，通过转移资源在技术前沿竞争，可能会导致整体经济增长放缓。” 负财富效应何劳拉认为，消费看起来也不是填补房地产行业留下的缺口的可行的直接选择。几十年来，房地产繁荣刺激了中国不断壮大的中产阶级的消费，他们将大部分财富保留在房地产上，并在房屋升值时充满信心。现在，房价下跌的“负财富效应”抑制了人们的消费欲望，人们纷纷囤积现金。中国人民银行的数据显示，截至 6 月，家庭银行存款总额达到创纪录的 132 万亿元人民币（合 18 万亿美元），超过了中国去年的 GDP 总量。 2022 年，家庭储蓄激增 17.84 万亿元人民币（2.6 万亿美元），比 2021 年增长 80%。这相当于他们总收入的三分之一以上。在大流行之前，人们将收入的约五分之一储蓄起来。凯投宏观估计，由于房价和股市下跌，2022年中国家庭净财富将收缩4.3%。这是二十多年来首次出现这样的下降。牛津经济研究院的分析师在上个月的一份研究报告中写道：“就像 20 世纪 90 年代的日本一样，中国消费者和投资者对后泡沫增长模式的信心正在普遍丧失。” “寻找增长的明显地方是消费者支出，但实现这一目标需要重大的结构性政策变化。” 再平衡的挑战何劳拉认为，中国决策者在做出这些改变时面临多重挑战。斯坦福大学和亚洲协会政策研究所（ASPI）的分析师在最近的一份报告中表示：“家庭的住房杠杆率已经很高，而且几乎没有借贷消费的空间。” “政府的首要任务……（应该）是除了鼓励家庭消费的住房之外，迅速创造收入增长的替代途径。” 人口结构是另一个主要阻力，这有助于解释许多中国人渴望大量储蓄的原因。牛津经济研究院分析师表示，“社会保障体系仍发展缓慢，中国养老金的主要支柱自2014年以来一直陷入赤字。”他们指出，由于没有适当的养老金制度，预防性储蓄一直“高且粘”，约占个人可支配收入的 32%。这两家研究公司都表示，中国需要找到增加可支配收入和提高生产率的方法。斯坦福大学和 ASPI 的分析师表示：“中国经济的根本性重组将需要重点发展新产业、提高生产率和提振租赁市场。”

佳华1682023-10-07

耶伦：人工智能可能对生产率带来完全不同于往常的影响

美国财长耶伦表示，人工智能可能对生产率带来完全不同于往常的影响，消费支出水平仍强劲，商业投资活动稳定，住房市场已经趋稳，可能会恢复上行。

金融界2023-10-04

西方石油：二叠纪盆地还有足够的石油可供开发

都阿布扎比举行的一次能源会议上被问及对生产率水平的担忧时，Hollub表示，“我们看到我们的油井生产率在持续提高。”

金融界2023-10-03

大多头亚德尼：标普500指数年底有望重返4600点

道理的，他们认为“人工智能驱动的收入和生产率增长”可能会在未来20年大幅提高标普500指数的年平均每股盈利增长率。他们写道：“虽然人工智能影响的时间存在很大的不确定性，但几家公司已经开始讨论人工智能提高生产力和降低成本的方法。”

金融界2023-10-03

小摩CEO称人工智能利大于弊：未来可能每周只需工作3.5天，健康活到100岁

限的。人工智能可用于开发新产品、提高生产率和推动客户参与度等。戴蒙此前称人工智能对摩根大通未来的成功“至关重要”。该公司目前正在招聘数千个与人工智能相关的职位。戴蒙表示：“对我们来说，考虑它的方式是每一个过程，所以错误、交易、对冲、研究、每一个应用程序、每一个数据库，你都可以应用人工智能。所以它可能会作为副驾驶，它可能会取代人类——大部分情况下，人工智能为我们做了所有的股票对冲。”

金融界2023-10-03

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