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中国经济传大消息！在特朗普关税迫在眉睫之前中国出口升至创纪录水平

年中国出口额几乎每个月都在增长，超过了疫情期间的最高水平。强劲的海外需求为国内经济增长提供了助力，而国内经济因持续的房地产危机和消费疲软而陷入困境。但彭博社认为，这也可能是中国贸易的最后一个高点，至少在与美国的直接贸易方面，原因在于特朗普承诺下周上任后将对中国商品征收更高的关税。惩罚性关税可能会迫使中国企业转移出口，使廉价商品涌入其他市场，从而加剧贸易紧张局势。一年多来，由于中国国内通货紧缩加剧并压低商品成本，出口价格一直在下降，这导致中国贸易量增长超过贸易额增长。据交通运输部数据，截至去年11月，中国出口量增长7.3%，高于5.4%的出口价值增幅。上海港口是一个典型例子。去年，上海成为全球首个处理超过5000万个20英尺集装箱的港口，处理了5150万个集装箱，比2023年增长近5%，比疫情爆发前的2019年增长了19%。中国央视指出，中共政治局会议去年9月26日部署一揽子增量政策，新一轮促进外贸稳定增长的若干举措随后出台，推动四季度外贸实现11.51万亿元人民币的季度历史新高，增速较三季度提升0.4个百分点。尤其是12月，进出口规模首次突破4万亿元人民币，增速提升至6.8％，全年外贸圆满收官。

天马行空01-13 12:10

突发被告知“限期回国”！富士康暂停中国工人前往印度iPhone工厂究竟怎么回事？

南亚或东南亚国家。中国异常严格和长期的疫情控制措施造成的干扰只会加速这一趋势。企业还担心中美之间贸易和地缘敌对情绪的加剧，这种情绪始于第一届特朗普(Donald Trump)政府，并延续到拜登政府，导致关税和政策阻碍中国获取先进技术。

颜辞01-13 10:57

扎克伯格最新访谈：抨击苹果缺乏创新，预言2025软件开发剧变...

格隆汇01-13 10:33

爆表非农后美联储鸽派“安抚”：未来利率仍将“大幅下降”

能是自我实现的。在持续多年的高通胀（由疫情和向经济注入超低利率和财政刺激的政策应对引发）之后，更难以预测新一轮价格上涨将如何影响预期。“这是一个30万亿美元的经济体。它非常复杂。它不是教科书，”穆萨莱姆说。“我们将不得不拭目以待，看看将实施什么，如何实施，规模有多大，持续时间有多长，以及与其他国家的互动如何。” 美债收益率为何上升？自美联储首次降息以来，长期利率已大幅攀升，10年期美债收益率近期接近一年来的最高水平。但穆萨莱姆表示，他认为包括借贷成本和资产价格在内的金融状况仍在支撑经济活动。穆萨莱姆表示，过去四个月长期利率上升主要反映了“实际”收益率的上升，这意味着它们并不反映投资者对通胀上升的预期。穆萨莱姆说，“这并不是说通胀预期没有小幅上升。它们确实上升了。但我认为70%的涨幅是由实际利率推动的”，他补充道，反过来，较高的实际利率主要反映了所谓的“期限溢价”的增加，即投资者对购买较长期证券的风险要求的额外收益。穆萨莱姆表示，长期利率的上升分两个阶段展开：首先，美联储去年9月份更大胆的50个基点的降息和随后的经济数据消除了金融市场上对经济衰退的担忧。其次，美国大选的结果通过促使投资者重新思考增长前景，进一步促成了长期利率的变化。较高的实际收益率可以反映更加乐观的经济背景或对未来的更大不确定性。穆萨莱姆说：“解释可能是，未来更加不确定，我们需要为此支付更高的溢价。”

金融界01-13 09:12

中国经济低迷重磅信号！彭博社：市场押注中国重演90年代日本“通货紧缩螺旋”

益率远低于2008年全球金融危机和新冠疫情期间的水平，凸显出人们日益担心政策制定者无法阻止中国陷入可能持续数十年的经济低迷。 (来源:Bloomberg) 如果债券市场预测正确，其影响将是深远的。长期通货紧缩将阻碍世界最大的经济增长引擎之一，给中国社会稳定带来新的压力，并加剧资本外流。2023年年底，资本外流导致中国金融市场出现创纪录的外逃现象。投资者对日本化风险的重视程度可见一斑，中国10家最大的券商均对邻国日本的失落几十年进行了研究。以比较两国经济而闻名的经济学家顾朝林表示，中国企业和智库曾与他联系，请他分享自己的观点。高盛集团本周表示，日本的案例为中国股市投资者提供了“宝贵的策略”，他们正因近十年来最糟糕的开局而感到不安。尽管还不能确定中国是否会重现泡沫破灭后的日本，但相似之处却不容忽视。两国都遭遇了房地产崩盘、私人投资疲软、消费不振、债务负担过重以及人口迅速老龄化。即便是那些将中国经济管控得更紧作为乐观理由的投资者也担心，官员们没有采取更有力的行动。日本的一个明显教训是：当局越是拖延消除投资者、消费者和企业的悲观情绪，恢复经济增长就越困难。 “如果不加以纠正，这种恶性循环将会越来越严重，” abrdn Plc驻新加坡的投资总监Xin-Yao Ng表示，该公司管理着全球4940亿美元的资产。“日本的教训有心理因素，这种情况持续的时间越长，企业和消费者信心就会越弱。” 进入2025年，中国市场已处于危险之中。随着基准10年期国债收益率首次跌破1.6%，专家们提出了收益率接近于零的曾经不可想象的前景。今年前四个交易日，沪深300指数下跌3.5%，而离岸人民币交易价格接近历史低点——促使当局本周抑制跌势。 (来源:Bloomberg) 野村综合研究所首席经济学家辜朝明表示：“债券市场已经在告诉中国人，你们正陷入资产负债表衰退。”他推广“资产负债表衰退”这一术语是为了解释日本长期以来与通货紧缩作斗争，即当大量企业和家庭减少债务并同时增加储蓄时，就会发生这种情况，从而导致经济活动迅速下滑。中国政府并非没有采取行动。自2024年9月底以来推出的全面刺激计划为陷入困境的经济提供了一线生机，中国领导层相信，该国已经实现了2024年5%左右的增长目标。今年，高层官员承诺增加财政支出，并将刺激内需作为首要任务。有人说，经济放缓是中国转型为由高科技产业驱动的发达经济体的必要条件，摆脱过去依赖债务的模式。问题在于，迄今为止的政策措施还远不足以扭转物价下跌的趋势，消费者信心疲软、房地产危机、不确定的商业环境等因素共同抑制了通胀。周四(1月9日)公布的数据可能显示，12月份消费者价格增长仍接近于零，而生产者价格则继续下滑。GDP平减指数——衡量整个经济价格的最广泛指标——正处于本世纪最长的通货紧缩时期。可以肯定的是，并不是所有人都接受资产负债表的警告，他们指出，当今中国与上世纪90年代末的日本存在巨大差异，尤其是中国的平均收入较低——这为其提供了更大的增长空间。安盛投资管理公司经济学家Wang Yingrui表示，家庭和企业支出减少仅表明中国出现了“部分资产负债表衰退”。她表示，中央政府的支出能力至少目前有助于弥补这些缺陷。彭博经济学家David Qu表示，刺激措施的累积和房地产市场可能触底，可能使经济在2026年反弹。他补充说，房地产行业对经济的拖累可能会减轻，而电动汽车等新兴产业将发挥更大的作用。无论人们持何种观点，日本在1990年至2010年“失去的几十年”的命运都为中国资产的投资者敲响了警钟。日经225指数在此期间下跌70%以上，随着债务权益比的膨胀，银行和企业的痛苦也随之加剧。该指数用30多年时间才恢复到1989年的峰值，而去年实现这一壮举，是在经历了长期的超常货币刺激、公司治理模式转变以及期待已久的通胀复苏之后实现的。 1990年，日本10年期国债收益率达到8%以上的峰值，随后在2010年代中期开始长期下滑至零以下。目前收益率约为1%。超低收益率是通货紧缩的标志，因为投资者押注央行将维持低利率以重振国内需求。中国市场也出现了同样的走势。2013年，中国10年期债券收益率略低于5%，但周一跌至1.6%以下。沪深300指数目前比2021年2月创下的高点低30%以上。这与美国国债市场和其他市场的状况形成了鲜明对比，在这些市场中，人们对唐纳德·特朗普就职后通胀环境加剧的预期推高了收益率。 (来源:Bloomberg) 但日本化——如果真的发生——也会为投资者创造机会。中国券商海通证券在去年发布的几份报告中研究了日本失落几十年的赢家，指出投资机会包括高股息股票、有增长空间的科技公司和收入来源多样化的出口商。广州九元私募基金管理有限公司合伙人Max Dong表示，在对日本进行研究后，他的公司已从股息股中获利。他补充说，在央行9月宣布刺激计划后，他的基金已转向芯片制造商，因为他们相信中国可以避免走上与日本相同的道路。一些投资者，比如资深新兴市场投资者马克·莫比乌斯，认为中国有办法避免重蹈日本的覆辙。他说：“由于政府对经济拥有超强的控制力，他们有能力实施旨在减少甚至消除许多负面因素的金融措施。” 然而，时间对中国来说已经不多了，分析人士表示，北京需要迅速从邻国的弊病中吸取教训。一个常见的建议是，当局要重振整个经济的活力，鼓励人们消费——鉴于目前的信心危机，这是一项艰巨的任务。 Monex Group Inc.专家董事Jesper Koll几十年来一直在研究日本，他表示，只有当决策者“最终开始直接将资金转移到人民的口袋里”，而不是将资金投入基础设施和企业时，日本经济才开始出现积极反应。“

颜辞01-12 22:52

近期流感总体低于去年同期、相关药物总体供给充足……多部门最新回应

群体感染的状况将有所缓解，特别是聚集性疫情将减少。春节前后，受人群大规模流动、探亲访友、聚餐聚会活动增多等多种因素影响，流感的传播风险会相对增高。为了应对流感等冬春季呼吸道传染病，国家卫生健康委会同相关部门做好有关药品的储备和供应保障工作。从目前了解的情况来看，相关重点药品生产供应和库存总体正常，配送率也在正常范围。从各级医疗机构反映的情况来看，目前购药渠道通畅，重点药品也按计划进行了储备。为保障医疗机构相关药品供应，我们开展了三方面的工作，一是部门联动做好重点药品保障。我委会同工信、商务、国资、医保、药监等部门，从生产、采购、流通、储备等环节开展调研和摸底调查，根据对流感等冬春季疾病发病趋势的研判分析，强化重点药品的保障，指导企业加强生产供应和流通配送。二是要求各级医疗机构提前备足流感等呼吸道传染病用药，加强重点药品短缺情况的报告，及时核实并做好供需对接。三是保障基层医疗机构用药需求。结合县域医共体建设，畅通乡镇卫生院、社区卫生服务中心和县（区）级医院用药衔接，鼓励各地依托县域医共体建设县域中心药房，建立药品登记和配送制度，优化偏远地区药品的配送方式，提高配送效率，保障药品数量充足、质量可靠，解决居民用药问题。下一步，我们将继续会同有关部门，密切关注相关药品供应保障的情况，结合疾病的变化趋势，提高药品供应保障能力。谢谢！红星新闻记者：患流感后，对于使用药物，专家有哪些建议？儿童作为流感易感人群，用药时有哪些需要特别注意的事项？谢谢。首都医科大学附属北京儿童医院主任医师徐保平：谢谢您的提问。抗流感病毒药物是处方药，如果怀疑得了流感以后，应该及时到医院就诊，根据医生的处方使用抗流感病毒药物。早期使用抗流感病毒药物可以减少流感病毒的复制以及传播，而且可以有效地缩短病程，减少流感病毒持续的时间，也可以有效预防重症和并发症的发生。但是不建议自己使用处方药。因为儿童呼吸道感染特别是上呼吸道感染最主要的还是病毒感染，绝大多数呼吸道病毒是没有特效抗病毒药物的，所以这时候主要以对症治疗为主，儿童常用对症治疗药物包括退热药、祛痰药以及一些具有清热解毒作用的中成药。儿童退热药主要推荐的是对乙酰氨基酚和布洛芬。另外特别强调的是，儿童应慎用镇咳药，除非孩子出现剧烈的干咳，影响孩子的睡眠、休息的时候，这时候才可以短时间使用镇咳药。使用药物的同时，一定要注意观察，如果孩子一旦出现有痰的咳嗽，这时候要及时停用镇咳药，换用祛痰药。另外，在儿童用药的时候，要特别关注用药安全，比如用药的时候一定要仔细阅读说明书，注意事项，用药的用法用量、禁忌症，以及是不是可以和食物同时服用等等这些问题。在儿童用药的时候，还要特别注意的是用药剂量的准确，因为儿童的用药剂量往往是根据年龄和体重计算出来的，所以不能过量给药。我们在临床上看到有些孩子因为高热不退，家长着急，就给孩子增大剂量服用退热药，增加剂量以后会引起药物不良反应增加，一定不能给孩子随意增加药物剂量，也不能随意增加药物给药频次。谢谢！香港《经济导报》记者：刚才提到的磷酸奥司他韦，目前市场上既有原研药，又有仿制药，请问它们有什么区别？谢谢。工业和信息化部消费品工业司副司长王孝洋：谢谢您的提问。磷酸奥司他韦是一个药品的通用名称，刚才您讲的“原研药”和“仿制药”，实际上是因为历史原因长期形成的一种通俗的说法。按照药品研发上市的先后次序，大家把首个上市的原创研究新药叫做“原研药”，等到这一产品的专利过期或者得到专利授权后，其他生产厂家参照这个“原研药”的相关标准生产的产品，就被叫成了“仿制药”。事实上，国际上的通行概念是叫“通用名药”，就是GenericDrugs，具体是指原创新药或者专利药、品牌药的专利到期之后，其他制药企业开发生产的具有相同活性成分、剂型、给药途径和治疗作用的，在临床治疗上能够相互替代的通用名替代药物。大力发展“通用名药”，对于降低药品的费用、减轻患者负担、增强药品的可及性具有十分重要的意义，也是世界的通行做法。各国都把通用名药产业作为支持和发展的重点。比如，美国的药品市场处方量的90%开具的都是通用名药，也就是大家所说的仿制药，许多大家耳熟能详的跨国大型医药企业也都把研发和生产通用名药作为重要的业务内容。通用名药也是我国医药工业的重要组成部分。为了提高通用名药的质量，2015年8月国务院印发了《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，其中明确将仿制药由“仿已有国家标准的药品”调整为“仿与原研药品质量和疗效一致的药品”，并且从2016年加快推进仿制药的一致性评价工作，评价标准也进一步明确，原则上要采用生物等效性试验的方法，实现与国际接轨。具体到磷酸奥司他韦，2019年2月，我国首个国产的磷酸奥司他韦就通过了仿制药的一致性评价。截至目前，我国已经有超过100个品规的磷酸奥司他韦通用名药通过了一致性评价，大家可以遵医嘱，根据医生开具的处方，选择使用相关的药品。谢谢！《中国中医药报》记者：急性呼吸道感染后，有些患者会出现咳嗽迁延不愈的问题，请问张院长，如何区别咳嗽的中医类型？谢谢。广东省中医院院长张忠德：谢谢你的提问。确实是，急性呼吸道感染引起的主要症状，中医药在治疗高烧、喉咙痛、全身酸痛方面有独特的效果。在感染后的主要症状之一，咳嗽，是比较棘手的问题，中医药要解决咳嗽的问题，首先有三个，第一要分清楚它的寒、热或者燥。我们知道，寒咳主要是由风寒、受寒引起的，它的咳嗽特点是咳嗽很频繁，咳的声音很重，伴有咽痒，咳出清稀的痰或者是白痰，看那个人的脸也是有一点发青，舌苔有点白，在治疗方面我们就以散寒止咳为主，我们可以用生姜、陈皮、橘红这些，也可以选市面上很多的中成药、止咳的药，上面写清楚了是治疗寒咳，疏风散寒、止咳的中成药来进行治疗。第二个是热咳，主要是由于感受风热或者感受风寒以后化热引起的，主要症状就是咳嗽频繁、喉咙干痛、咳黄痰，脸色偏红，舌也红，舌苔也偏红，这样的咳我们叫热咳，我们用清热止咳为主的，平时可以用一些菊花、青榄、胖大海、芦根等煮水喝。同时市面上很多清热化痰止咳的中成药可以拿来吃。第三个是由于燥咳，感受燥热，西北地区、北方地区这种天气特别燥，燥引起的，表现是一种干咳，痰很少、很粘，很难咳得出来，讲话的声音嘶哑，口干、咽干，或者伴有大便秘结的症状，我们治疗就是以润肺止咳解表为主的治疗，所以平时可以用百合、玉竹、罗汉果、雪梨、乌梅等具有滋润的东西泡水喝，市面上止咳药是润肺、润燥、止咳的中成药，你可以喝这一类的中成药。还有一种特别的咳嗽，叫做风咳，特点就是表现为阵发性的呛咳，喉咙非常不舒服，风一吹咳嗽就加重，没有痰或者很少的痰，中医说这就是风太重了，我们可以用一些紫苏、紫苏子、生姜泡水喝，也可以用市面上专门治疗风咳的中成药，或者找医生开中药来吃，这方面是比较好的。另外有些患者感冒后伴有疲倦乏力、汗出多，这是气虚的表现，可以用党参、西洋参、黄芪或者五指毛桃泡水喝。有些人感冒以后会出现很怕冷，手脚特别冷，这是阳虚的表现，我们可以用肉桂、肉苁蓉这些温阳的治疗。另外一种就是感冒后胃口特别不好，吃不下饭，肚子不舒服，这往往是脾胃虚弱，或者夹湿的，我们可以用陈皮、生姜、砂仁，也可以用市面上一些化湿健脾的中成药进行服用，很快就可以缓解的。谢谢你。中新社记者：人偏肺病毒和呼吸道合胞病毒也会引起呼吸道疾病，请问它们有什么样的特点？公众应该如何进行预防？谢谢。中国疾病预防控制中心研究员王丽萍：谢谢您的提问。疾控部门推动建立智慧化多点触发传染病监测预警体系，拓展监测渠道，在全国选择了1041家作为急性呼吸道传染病的哨点监测医院，其中216家哨点医院开展新冠病毒、流感病毒、人偏肺病毒、呼吸道合胞病毒等十余种常见呼吸道病原体监测，这样就使我们能够基本掌握疾病的流行趋势和病原谱的构成。您刚才提到的人偏肺病毒、呼吸道合胞病毒都是引起冬季呼吸道传染病的常见病原体，感染以后的症状主要是体现在出现发热、咳嗽、流涕、鼻塞等呼吸道症状。大多数症状可自行消失，但是对于儿童、老年人以及免疫功能比较弱的一些群体，可能会引起下呼吸道感染。但是这两种病原引起重症和死亡率都是很低的。与其他的病毒性呼吸道感染类似，感染者是主要的传染源，主要是通过飞沫和密切接触传播，也可以通过接触被病毒污染的物品间接传播。人群普遍易感，5岁以下儿童、老年人和免疫功能比较弱的人群感染更为多见。北方地区冬春季是流行的高峰，在部分南方地区，冬季或者潮湿的雨季，也是属于感染的高峰，其他时间也可以检出。人偏肺病毒感染和呼吸道合胞病毒感染都属于自限性疾病。公众可通过以下措施进行预防，主要包括保持规律的作息、均衡营养、适度的体育锻炼，以增强我们的免疫力，增强抵抗病毒的能力。再者，我们一直在提倡的，我们每个人都是自己健康的第一责任人。要养成良好的卫生习惯，如勤洗手，注意手卫生，遵守咳嗽礼仪，科学规范地佩戴口罩，保持居室的通风。现在是冬季，对于北方地区来讲，我们推荐在午间时段进行开窗通风。保持这样的个人卫生习惯，很大程度上能够对疾病的感染起到预防作用。谢谢。国家卫生健康委新闻发言人、宣传司副司长胡强强：今天我们围绕“呼吸道疾病防治”主题，大家提出问题，各位嘉宾作了详细的介绍，接下来我们将继续围绕社会关切和群众关注的问题，召开不同主题的新闻发布会，欢迎大家持续关注。今天的发布会到此结束，谢谢！

格隆汇01-12 16:57

“年关”难过！昔日A股总舵主、私募大佬徐翔终审败诉，当年被“割韭菜”的股民赢了，事涉A股上市公司文峰股份，民事赔偿大幕拉开

交监管部门进行审核。双方一致认为，面对疫情的压力和市场的竞争，文峰股份需要转型升级，向文峰股份注入优质资产进行新的业态融合，是一条可行之路。近日徐翔消息不断，超过16亿元被拍卖最近关于徐翔的消息不断，12月25日晚间，大恒科技、宁波中百、华丽家族三家“徐翔概念股”同日披露，青岛中院将拍卖公司与“徐翔案”相关的全部股权，其中两家上市公司或涉及“易主”，此次涉及将被拍卖的股权累计价值超过16亿元。值得一提的是，对于此次股权拍卖原因，事起8年前。据青岛市中级人民法院官方微博显示，2017年1月，徐翔因操纵证券市场罪，被判处有期徒刑五年又六个月；徐翔妻子应莹测过个人微博透露，徐翔被处罚金110亿元，同时约210亿元家庭财产被司法机关查封、扣押和冻结。210亿元家庭财产中既有徐翔和应莹的夫妻共同资产，还有在徐翔父母名下的资产。目前，徐翔110亿元罚金究竟还有多少尚待缴纳，尚没有公开数据。华丽家族在12月25日的公告中提到，收到山东省青岛市中级人民法院发来的《执行裁定书》【（2022）鲁02执924号之二十】，执行裁定书中表示山东省青岛市中级人民法院作出的（2016）鲁02初148号刑事判决书已经发生法律效力，本案已经进入执行程序。徐翔出狱后并未脱离资本市场徐翔的资本征途始于1992年。那一年，15岁的徐翔拿着其母亲的账户正式入市，起始资金为3万元。在国内资本市场由蛮荒渐入规范的时代，徐翔渐渐摸索出一套涨停板打法。这是一种依靠概率算法和速度的方法，需要操作员对交易风向有高度的敏感和把握。而徐翔恰恰熟练掌握了这些要素。因投资风格彪悍，徐翔被市场冠以“宁波涨停板敢死队”的称号。被“敢死队”选中的股票，大起大落，短期收益惊人甚至于，当时一些散户跑到营业部门口，专门等待传奇大佬的出现，试图学得点石成金的神奇之术。 2005年，随着资金量的增加，徐翔将根据地从宁波迁至上海。彼时，正是一轮牛市，6124点的高位至今无法逾越。借助这一波牛市，徐翔低调赚钱，谋划成立“泽熙”。 2009年，泽熙私募在上海成立，徐翔正式转型成为阳光私募，泽熙私募一期的资金为20亿。2010年3月5日，泽熙1号成立，到2012年底时，泽熙的资金管理规模即突破100亿元，规模仅次于当时排名第一的重阳投资。 2017年1月，徐翔因操纵证券市场罪，被判处有期徒刑五年又六个月，2021年7月9日，徐翔刑满出狱后并未脱离资本市场。 2023年五月初，徐翔在接受媒体采访时表达对华丽家族的不满：“之前我在监狱（服刑），它股价下跌我没办法，但2021年7月我出来以后到现在，它的业绩和股价仍然一直在跌，跌得我实在是忍无可忍了！”随后双方多次交锋，但是并未见实际进展。如今，当年被“割韭菜的”股民有希望了，民事赔偿的大幕已经拉开。判决书显示，法院认定操纵行为开始日2014年12月23日至影响消除日2015年5月27日期间交易文峰股份股票的行为与案涉操纵证券交易市场行为具有因果关系。这意味着在此期间投资者交易文峰股份出现的损失，可以通过法律手段进行维权。

金融界01-12 15:47

辉立证券：给予上海机场增持评级，目标价位37.85元

上海机场(600009)　　收入恢复至疫情前1.1倍，盈利仅达至三成　　2024年前三季度上海机场实现营业收入91.9亿元（人民币，下同），同比增长16%；实现归母净利润12亿元，同比增长142%。营收增长主要因1）公司的航空性业务收入受益於经营数据的持续修复而增加，2）但升幅因非航空性收入受免税扣点率下调影响而被部分抵消，3）去年一季度疫情过峰造成的低基数效应。与疫情前相比，公司的收入恢复到2019年同期的112%，归母净利润仍有较大差距，仅回到疫情前的30%。　　国际航线大幅反弹，推动经营数据持续修复　　前三季度，公司的航空客货运市场快速恢复，持续呈现强劲增长态势。　　受益於国际航线市场的快速修复，浦东机场的飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量，同比分别+27.1%/+48.8%/+11%，三者分别恢复至疫情前2019年同期的103%/99.6%/105%。其中，国内航线的恢复程度更高，分别达至2019年同期的117.7%/119.8%/101.7%，同比分别+9.4%/+22.5%/+25.6%；国际航线增速更快，其飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量同比分别+85.6%/+150%/+10.2%，恢复至2019年同期的88.6%/81.6%/106.7%。　　虹桥机场在去年高基数上保持快速增长，飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量同比分别+3.2%/+14.5%/+22.3%。　　前三季度，两机场合计旅客吞吐量9343万人次，国际航线旅客占比22.3%，於浦东机场和虹桥机场的占比分别为34.7%和6.5%。　　非航空性收入受免税收入大幅减少　　2024第三季度，公司的营业收入和归属母公司净利润分别录得31.27亿元/3.87亿元，同比+2.5%/+6.2%，分别恢复至疫情前2019年同期的113.6%/29.9%。第三季度，浦东机场和虹桥机场合计的飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量，同比分别+8.0%/+18.7%/+6.8%，远高於营业收入增幅，主要因非航空性业务收入受免税收入大幅下降拖累所致。2024年第三季度，公司相关免税合同收入仅录得2.67亿元，同比-49.62%，免税合同收入下滑主要系2023年底与中免的免税协议修订，新协议根据机场免税业务经营现状，对月保底销售提成计算方式、销售额提成比例进行了调整，原合同提成比例为42.5%，新协议各品类销售额提成比例下调至18%-36%。另外，第一季度和第二季度，免税收入分别为3.47亿元和3.01亿元，呈现逐季下滑趋势，主要受消费环境低迷影响。　　投资收益等增厚业绩　　第三季度，销售毛利率22.44%，同比+0.7ppts，主要因为营业成本整体相对稳定，仅同比增长1.55%，增速低於收入增速（+2.46%），也远低於业务量增速（+18.7%）；但毛利率较2019年同期的51.68%有较大差距，主要受免税扣点率下调、机场免税渠道受冲击、消费动力不强等因素影响。管理/财务费用率分别为4.62%/4.75%，同比分别+0.06/+0.41ppts，净利润率同比+0.43ppts至12.37%。第三季度公司录得投资收益2.1亿元，同比+28%，主要系部分控股参股公司经营效益同比增加。公司上半年投资收益亦同比大幅+65%至3.6亿元，主要是Uni-champion贡献投资收益0.97亿元（2023H1亏损839万元），以及油料公司贡献的投资收益增加了1.2亿元。10月30日，公司发布《关於房屋徵收补偿事项的公告》，公司将以货币形式接收合计金额为6.89亿元的房屋徵收补偿，履约时间取决於交房与手续办理时点。　　投资建议　　2024年冬春新航季中，浦东机场的国内客运航班量将持平，而国际、港澳台客运航班将继续增长，同比约+5.2%，并计划通航洲际客运航点35个，计划加密前往洛杉矶，伦敦，悉尼、墨尔本、布里斯班埃及开罗等地的航线。我们预计国际客流将继续增长，并通过带动航空性收入和非航空性收入的增长使得业绩再次稳步提升。从中长期看，坐拥长三角腹地经济优势，叠加未来浦东机场四期扩建项目扩容，公司有望从国际客流的增长中再获免税议价权，估值有望终迎修复。不过，短期仍需等待和观察消费力的筑底回升情况。　　我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 17.8/24.4/29.12 亿元，EPS 分别为0.72/0.98/1.17 元，每股 EBITDA 分别为 2.36/2.71/2.96 元。相应调整目标价至人民币 37.85 元（原为 64.5 元），分别对应 16/14/12.8 倍的 P/每股 EBITDA 倍数，维持“增持”评级。(现价截至 1 月 6 日) 最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.5。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-12 14:27

加拿大在 12 月增加了 91,000 个工作岗位，超出预期四倍，多个行业实现就业增长

当，也接近于2017年至2019年新冠疫情前12月平均增长率1.9%。公共部门就业显著增长 12月，公共部门就业人数增加4万（+0.9%），实现连续两个月增长。截至12月的过去12个月内，公共部门就业人数增加15.6万（+3.7%）。这一增长主要由教育服务和医疗保健及社会援助领域的公共部门带动。私人部门和自雇就业小幅上升 12月，私人部门就业变化不大，仅增加2.7万（+0.2%）。但同比增长19.1万（+1.4%）。自雇人数在12月增加2.4万（+0.9%），是自2月以来的首次增长。这使全年自雇人数的累计增加达到6.4万（+2.4%）。就业率自2023年1月以来首次上升 12月，就业率（15岁及以上人口中有工作的比例）上升0.2个百分点，达到60.8%。这一增长是在11月就业率持平之后首次出现。这也是自2023年1月以来就业率的首次提升。但同比来看，12月就业率下降了0.9个百分点。近期就业增长伴随着人口增长放缓根据最新官方人口估算数据，2024年第三季度的人口季度增长率为2022年第一季度以来的最低水平。这表明，近期就业增长发生在人口增长放缓的背景下。核心年龄段男性及55岁及以上人群就业增加 12月，核心年龄段（25至54岁）男性就业人数增加3万（+0.4%），继11月增加4.5万人之后进一步增长。12月的增长使核心年龄段男性的就业率上升0.2个百分点，达到86.7%。核心年龄段女性的就业人数在12月几乎没有变化，就业率保持在80.1%。截至12月的过去12个月内，核心年龄段男性的就业增长（+3.3%；+22.8万）快于核心年龄段女性（+1.7%；+11万）。 55岁及以上人群就业人数增长 12月，55岁及以上人群中，男性就业人数增加4.1万（+1.7%），女性就业人数增加2.1万（+1.1%）。对于这个年龄段的男性来说，这是自1月以来的首次增长。从同比来看，12月55岁及以上男性和女性的就业人数变化不大。青年就业率持续低迷对于15至24岁的青年群体，12月就业人数连续第二个月变化不大，就业率也基本保持不变，为53.8%。 2024年全年，青年就业率下降了2.5个百分点。这一下降趋势始于2023年4月。2024年12月，青年就业率比2017至2019年疫情前的平均水平（58.2%）低了4.4个百分点。失业率下降至6.7% 12月，失业率为6.7%，比上个月下降0.1个百分点。11月的失业率曾是自2017年1月以来的最高水平（不包括2020年和2021年疫情期间）。同比来看，12月的失业率上升了0.9个百分点。 12月核心年龄段男性和55岁及以上男性失业率下降，青年失业率上升 12月，核心年龄段男性的失业率下降0.2个百分点至5.5%。55岁及以上男性的失业率下降0.8个百分点至5.2%。核心年龄段女性的失业率基本保持不变，为5.7%。55岁及以上女性的失业率也几乎没有变化，为4.6%。青年（15至24岁）失业率在12月上升0.5个百分点至14.4%，因为更多青年开始寻找工作。11月和12月累计青年失业率上升了1.6个百分点，这几乎抵消了9月和10月累计下降的1.7个百分点。同比工资增长放缓 12月，雇员的平均时薪同比增长3.8%（+1.32加元，至35.77加元）。相比之下，11月的增幅为4.1%，10月为4.9%（未经季节性调整）。 12月的平均时薪同比增长率是自2022年5月以来的最慢增速。工资增长速度在2022年下半年加快，并在2022年11月达到5.8%的峰值。2023年及2024年前10个月，增长率通常维持在5%左右。 12月，女性的工资同比增长更快（+4.2%），而男性的增长率为+3.4%。就业增长连续两个月覆盖多个行业 12月，教育服务业就业人数增加1.7万（+1.1%），实现连续第二个月增长。医疗保健和社会援助行业就业人数增加1.6万（+0.5%）。在2024年全年，医疗保健和社会援助行业新增就业13万（+4.8%），教育服务业新增就业7.1万（+4.7%）。这两个行业的就业增长几乎占到全年所有行业就业增长的一半。交通运输和仓储行业就业反弹，金融等行业就业显著增加 12月，交通运输和仓储行业就业人数增加1.7万（+1.6%），从11月类似规模的下降中反弹。不过，同比来看，该行业就业变化不大。金融、保险、不动产、租赁和租赁行业就业人数在12月增加1.6万（+1.1%），这是自2024年8月以来的首次显著增长。同比来看，该行业就业人数增加8.5万（+6.2%）。艾伯塔省、安大略省、不列颠哥伦比亚省、新斯科舍省和萨斯喀彻温省就业人数上升艾伯塔省12月就业人数增加3.5万（+1.4%），这延续了过去四个月中三个月的增长趋势。就业率上升0.7个百分点，达到64.8%。失业率下降0.8个百分点至6.7%。在截至2024年12月的过去12个月中，艾伯塔省的就业人数增长4.0%（+10万），是全国整体增速（+2.0%；+41.3万）的两倍。安大略省12月就业人数增加2.3万（+0.3%），结束了此前两个月几乎没有变化的状态。截至12月，过去12个月中安大略省的就业人数增长2.6%（+20.5万）。12月失业率保持在7.5%，同比上升1.2个百分点。不列颠哥伦比亚省就业人数在12月增加1.4万（+0.5%）。尽管就业增长，失业率因更多人参与劳动力市场而上升0.3个百分点，达到6.0%。同比来看，该省就业变化不大。 12月，新斯科舍省就业人数增加7400人（+1.4%），萨斯喀彻温省就业人数增加4000人（+0.7%）。新斯科舍省的失业率保持在6.3%，萨斯喀彻温省为5.9%，变化不大。曼尼托巴省就业下降，魁北克省失业率下降曼尼托巴省是12月唯一一个就业下降的省份，就业人数减少7200人（-1.0%）。失业率上升0.4个百分点，达到6.2%。魁北克省就业在11月增长后，12月变化不大。由于寻找工作的人减少，失业率下降0.3个百分点至5.6%。同比来看，魁北克省12月失业率上升0.9个百分点，就业率下降0.9个百分点至61.0%。聚焦：2024年，8.8%的加拿大就业岗位依赖美国对加拿大出口的需求加拿大与美国之间的密切贸易关系支持了两国数百万个就业岗位。根据劳动力调查（LFS）的年度就业数据估算，2024年大约180万人（占总就业人数的8.8%）从事的行业中，35%或更多的就业依赖于美国对加拿大出口的需求。这些行业是根据宏观经济账户系统中关于出口增加值的最新估算确定的。依赖美国需求比例最高的行业包括石油和天然气开采（74.3%）、管道运输（71.7%）、基础金属制造（60.8%）和运输设备制造（56.0%）。从经济区域来看，2024年，艾伯塔省伍德布法罗-冷湖地区在依赖美国需求的行业中就业比例最高，为22.8%。其他就业比例高于全国平均水平的区域包括魁北克省中心区（17.8%）、新不伦瑞克省埃德蒙斯顿-伍德斯托克地区（17.3%）、新斯科舍省南部（17.3%）、以及艾伯塔省班夫-贾斯珀-落基山之家和阿萨巴斯卡-大草原-和平河地区（16.7%）和安大略省温莎-萨尼亚地区（15.4%）。从事依赖美国需求行业的工人特征和薪酬 2024年，拥有高中学历或以下教育水平的工人（11.0%），以及拥有本科学历以下高等教育水平的工人（9.4%），比拥有本科或更高学历的工人（6.7%）更可能从事依赖美国需求的行业。男性（12.5%；130万人）从事这些行业的比例高于女性（4.7%；45.5万人）。这些行业的就业岗位通常支付高于平均水平的工资。2024年，这些行业的雇员平均时薪为37.24加元，比其他行业高6.5%（其他行业为34.97加元）。聚焦：2024年近70万加拿大人在数字平台上进行有偿工作数字平台就业指通过网站或应用程序进行的有偿工作，这些平台通过组织或监控工作活动来增加价值。这是零工经济的一部分，零工经济还包括没有在线平台支持的短期有偿任务。自2022年以来，劳动力调查每年12月收集关于数字平台就业的信息。截至2024年12月的12个月中，共有67.5万加拿大人（占15至69岁人口的2.3%）通过数字平台进行有偿工作。他们通过平台提供服务、出租住宿、物品或设备，或销售商品，平台负责协调工作活动或管理支付。其中，有49.8万加拿大人通过数字平台提供服务。最常见的服务包括食品或其他物品的配送（26.6万人，相比2023年的27.8万人），个人交通（15.4万人，相比2023年的13.5万人），以及内容创作，如视频或播客（3.9万人）。此外，2024年有5.4万加拿大人通过数字平台出租住宿并在租赁活动中从事相关工作，14.1万人通过平台销售商品来获取收入。在种族分布上，南亚裔（5.2%）、黑人（4.3%）和华裔加拿大人（3.1%）从事数字平台工作的比例高于非少数族裔或原住民加拿大人（1.6%）。此外，过去五年内移民加拿大的人从事数字平台工作的可能性（5.8%）是加拿大出生人口（1.6%）的三倍以上。男性（2.9%）也比女性（1.7%）更可能从事数字平台工作。央行还会继续降息强于预期的就业数据使分析师降低了对加拿大央行本月降息的预期。根据彭博社的数据，隔夜掉期市场的交易者预计1月29日降息25个基点的概率从报告发布前的75%降至约60%。 CIBC经济学家安德鲁·格兰瑟姆在周五的一份报告中写道：“整体来看，今天的报告明显好于预期。如果其他数据表现类似，可能会导致未来的降息步伐比我们之前预期的更慢。” 他还表示：“然而，目前利率仍高于中性利率区间的中点，失业率相比一年前仍然较高，美国关税威胁带来的巨大不确定性也挥之不去。我们仍然预计在1月的会议上会有一次25个基点的降息。” BMO首席经济学家道格拉斯·波特在周五的报告中写道：“加拿大劳动力市场以积极的表现结束了2024年，这与我们认为整体经济正在逐渐复苏的观点一致。” 不过他也提醒说，就业报告“波动性很大”，而美国关税可能带来的不确定性可能会对年初的经济活动造成影响。他还补充说：“尽管如此，强劲的就业增长将对加拿大央行是否在1月再次降息带来一些实质性疑虑，尤其是在去年第四季度超大幅降息100个基点之后。” 加拿大央行目前处于货币政策宽松周期，自6月以来已累计降息175个基点，其中包括10月和12月两次大幅降息50个基点。央行已表示，未来将采取“更为渐进”的货币政策路径。加拿大央行的下一次利率决议将于1月29日公布。尽管如此，加拿大失业率仍处于较高水平，工资增长减速，这使央行仍有空间进一步降息。德杰纳（Desjardins）宏观策略主管罗伊斯·门德斯周五在报告中写道：“我们仍然预计加拿大央行将在本月晚些时候降息，但3月可能会暂停。” 来源：加美财经

加美财经01-12 00:00

十倍牛股，身陷重组迷局

经历了从初步接触、组建财团、分步收购、疫情中断到最终重启并推进的多个阶段，历时超过三年。罗博特科董事长戴军在2019年为了收购，联合多家投资机构组建了斐控泰克。2020年5月斐控泰克与卖方ELAS达成协议，分两步收购FiconTEC的股权：第一步是收购80%的股权，第二步收购剩余的20%股权。虽然通过了外国政府机构的审查，但因疫情导致计划被搁置。等到了2023年4月，罗博特科再次提议启动重组交易，并在同年8月与交易对方达成一致意见，最终在2023年8月完成了对FiconTEC 93.03%股权的收购。而罗博特科通过两次增资后持有斐控泰克18.82%的股权，成为第二大股东，又在去年12月25日公告，将进一步实现100%的控股。如此一波三折，却依然遭到了搁置。公司表示，深交所并购审核委员会要求，交易关联性和定价公允性需要公司进一步核实。首先，重组出现的争议，很大程度出在交易定价上。罗博特科要花10个亿左右取得100%股权，斐控泰克（81.18%）的股权作价9.27亿元，FSG和FAG6.97%的股权作价8510.37万元。斐控泰克的净资产账面价值9.9亿元，溢价率15%，看似可以接受。但另外两家公司所有者权益账面值才159.8万欧元，溢价率居然达到了接近99倍！这两公司是德国光模块龙头FiconTEC的子公司，作为全球光子及半导体自动化封装和测试领域的领先设备制造商，提供高速硅光光模块封装与测试设备，在硅基光芯片方面可提供镜检、测试及贴装设备。 2022年、2023年和2024年1-7月，FiconTEC的净利润分别为-62.61万元、2900.4万元，以及-2481.16万元。在并购草案里有过说明，本次交易完成后公司合并资产负债表的新增商誉达到10.92亿元，也就是说，如果未来标的公司业绩未达预期，就要进行商誉减值，直接减少上市公司的当期利润，那无疑是雪上加霜。标的公司目前的基本面很难去支撑10个亿的估值，一眼看上去根本没法用市盈率去估。但根据董事长戴军采访，并购按市销率P/S实际只有3.6倍，而A股半导体设备公司的市销率普遍在10倍以上。随着AI技术驱动，应该对FiconTEC的未来保持乐观。要验证这句话，就必须要了解CPO（光电共封装）这个概念。 02 CPO，又一个十年十倍？ CPO，是在成本、功耗、集成度各个维度上都进行优化了的光电封装方案。对于光模块，资本市场已经很熟悉了。自ChatGPT掀起全球AI投资浪潮以后，数据中心的基建投入每年都在持续拉动对于光模块的需求。根据Light counting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以 CAGR12% 保持增长，2027年将突破200亿美元，数据中心将成为第一大应用市场。在高速光模块内部的技术演进路线里，为了实现更高集成度，更低功耗和成本，CPO作为最优方案应运而生。当前大算力应用场景的快速发展将加速推动光模块从400G/800G进一步向1.6T演进，在1.6T速率下，传统可插拔光模块的集成度、功耗等问题更为凸显。而CPO有望取代传统的可插拔光模块，因为它将光收发模块和控制运算的ASIC芯片异构集成在一个封装体内，提高两者之间的互联密度，同时实现了更低的功耗。 CPO技术核心之一，硅光技术，是实现芯片高度集成的主流解决方案，利用硅和硅基衬底材料作为光学介质，通过集成电路工艺来制造相应的光子器件和光电器件。基于硅材料的本身特性，硅光光模块对比传统光模块具有显著的高集成度、高速率、低成本优势。从产业发展节奏来看，硅光产业链正在完善，已经初步覆盖了技术研究机构、设计工具提供商、系统设备商、Foundry、用户等各个环节。随着硅光技术成熟度提升，国内企业有望借此切入CPO产业。光模块龙头企业中际旭创正在积极推广1.6T硅光方案，新易盛的400G/800G硅光模块均已进入了量产阶段。源杰科技去年初推出的硅谷大功率激光器有机会实现小批量出货。海外芯片产业链上的巨头也正在积极布局CPO技术。去年3月博通宣布向客户交付了业界第一台51.2T的CPO以太网交换机，而且正在尝试将CPO技术从交换机进一步拓展到算力芯片，实现更大规模的扩展域。引人瞩目的还有台积电的3D封装方案。CPO技术将进一步增加对于先进封装工艺的需求，基于3D封装的CPO技术是目前工艺研究的热点趋势。作为实力领先的晶圆制造厂，台积电的异构封装技术能够实现更好的集成度和性能水平，通过部署3D光学引擎，令其顺利切入关键的数据中心连接领域。 2025年，台积电的第一代3D光学引擎将集成到运行速度为1.6Tbps的OSFP 可插拔设备中，两倍于当前基于铜的以太网解决方案的最高速率。受益于AIGC算力需求对高带宽、低功耗、低成本的光通信方案的需求，以及龙头芯片厂商，科技巨头布局的示范作用，“光进铜退”使得高性能计算领域得到拓展，CPO商业化落地进一步加速，有望取得传统可插拔光模块的一些份额。根据Lightcounting预计，CPO出货预计将从800G和1.6T端口开始，2026至2027年开始规模上量，到2027年，CPO端口在800G和1.6T出货总数中占比接近30%。 Yole报告数据显示，2022年CPO市场产生的收入预计2033年将达到26亿美元，2022-2033年复合年增长率为46%。但作为当前CPO技术的主流方案，硅光技术本身仍然面临一些挑战，譬如封装工艺的良品率不足、光器件和电器件不同的检验标准给测试带来挑战、如何减少硅波导的损耗、如何实现波导与光纤的有效耦合等等。尽管有显著的潜在优势，CPO仍然处于产业化初期，头部厂商的深度布局有望迎来新一轮的产业演化，早期的投资机会将包含两个方面，一些硅光器件/光模块厂商有望充分受益于产业发展。另一方面，譬如早期工艺流程的改善，对应着配套工艺设备、软件厂商的投资机会。这个技术将快速进入芯片级应用，未来对硅光晶圆测试设备、芯片测试设备的需求也会快速增长。这便是市场重视罗博特科收购FiconTEC的原因。FiconTEC生产的设备主要用于光子半导体的微组装及测试，特别是在硅光、CPO及LPO工艺方面，能够提供纳米级高精度光器件耦合。下游客户更是一众业界巨头，包括Intel、Cisco、Nvidia、Ciena、Lumentum、华为等，目前在全球范围内累计交付设备超过1000台。根据ficonTEC公众号表示，公司已经为1.6T光模块的研发和新产品的导入交付了封测设备，并获得多个全球大厂端到端的大批量生产自动化设备的订单，计划于2024/2025年投入量产。基于AI基建爆发的背景，FiconTEC的收购意义还有国产替代的一层，缓解光子器件封装领域关键设备“卡脖子”问题。 03 尾声总的来说，在提出“并购六条”的背景下，要求加快监管审核节奏，FiconTEC的收购被视为一笔重量级的跨境优质资产重组申请。现阶段市场对高科技股、国产替代概念青睐有加，何况CPO正处在从0到1的导入期，便不难理解罗博特科两年多10倍的起跳，和突如其来的深坑。假如审核问题能得到解决，罗博特科便名副其实作为设备铲子股，随着CPO高成长性得到验证，订单释放还有可能成为公司股价下一阶段的催化剂。但这个时间跨度，无疑还会比较长。（全文完）

格隆汇01-11 18:22

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