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数据依赖太危险！美联储决策方式引争议
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险和重大问题。经济走向难以预测新冠疫情后的经济就像一只野兽。每次经济学家试图给出预测时，它都会超出预期，往往朝着分析师没有预料到的方向飞奔。 2021年，美联储官员和高级工作人员认为，通胀飙升将是“暂时的”，但它直到2023年11月才跌破3%。在2023年初的银行业动荡之后，经济衰退的呼声层出不穷，而那一年经济增长了近3%。 “我对鲍威尔表示同情，”Evercore ISI的顾问约翰·罗伯茨（John Roberts）说，他在美联储理事会工作了几十年，建立和完善了用于预测的美国经济结构模型。“我们不应该认为美联储的政策还算灵活吗？” 尽管如此，数十年的研究表明，货币政策的作用不仅取决于利率水平的设定，还取决于市场参与者和公众对未来一年左右利率走向的预期，而预测对于理解这一点至关重要。相比之下，依赖几个数据则会导致美联储被为期六周的数据周期所束缚。 “每位货币经济学家都知道，货币政策贯穿于整个期限结构中，而不仅限于当前设定的联邦基金利率，”达特茅斯学院教授、前美联储经济学家安德鲁·莱文（Andrew Levin）说。因此，“美联储需要清楚地解释，如果其基线预测被证明是错误的，它将如何调整联邦基金利率的路径。” 数据依赖导致波动最近几份劳动力市场报告为美联储提供了教训，表明严格依赖数据的危害。7月和8月的就业数据明显疲软，因此美联储在鲍威尔的领导下以50个基点的大幅降息开始了宽松周期。然后9月份就业增长反弹，7月和8月的读数上调。交易员撤回了对另一次大幅降息的押注。一些经济学家质疑美联储是否惊慌失措，行动太快。导致市场迅速变脸的部分问题在于，美联储没有一个共识的预测，而是每季度发布19个单独的预测。随着时间的推移，政策制定者们要么接受经济预测摘要（SEP），要么与它保持距离，这取决于它对他们有多有用。 “有预测总比没有预测好，因为它让讨论变得有纪律，”彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）所长、英国央行政策委员会前成员亚当·波森（Adam Posen）说。“如果没有预测，那么讨论就只是关于每个人对接下来会发生什么的感受。” 美联储主席确实很重视委员会对经济前景的看法。在每次政策会议之前，他都会与FOMC的每一位成员进行交谈。会议记录显示，在会议期间，官员们的叙述通常非常详细和具有前瞻性，鲍威尔担任理事时也是如此。但这些文字记录要五年后才会公开。在9月会议后的公开讲话中，鲍威尔就当前状况说了很多，并描述了美联储将如何应对某些风险。但他没有详述中期前景。安永首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示，鲍威尔的风格更多是“对可选性持开放态度”，而不是对预测持怀疑态度，这在某种程度上是不寻常的。达科说，他对经济的发展“非常坦率”。尽管如此，“前瞻性的视角将是有用的。” 波森和前美联储主席本·伯南克等研究通胀目标的学者认为预测至关重要，因为它让公众和金融市场了解为什么央行会以这种方式应对新一轮数据。现任布鲁金斯学会（Brookings Institution）杰出高级研究员的伯南克在今年对英国央行预测方法的评论中写道，“央行定期发布经济预测具有多项沟通功能。” 他说，它“为公众提供了政策决策的广泛依据”，并且“有助于使私人经济决策和总体金融状况更广泛地与央行的观点保持一致，从而使政策更有效地推动经济朝着预期的方向发展。” New Century Advisors首席经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）表示，一个有关经济预期如何发展的可靠、有条理的故事，也有助于政策制定者讨论经济前景面临的风险。”
金融界2024-10-18
投资者期盼的是经济预测美联储却陷入了六周的数据周期
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一前景谈论风险和重大问题。不按常理疫情后的经济就像野兽一样不按常理表现。每当经济学家想用展望来框定经济增长，结果往往会跳出预期，而且常常朝着分析师始料未及的方向变动。2021年美联储官员和高级员工认为通胀飙升是“暂时的”，但直到2023年11月才降至3%以下。2023年初美国发生银行业动荡后，工作人员预测经济将陷入衰退，而那一年经济增长了近3%。 “我对鲍威尔主席表示同情，”Evercore ISI的顾问John Roberts称。他在美联储理事会工作过数十年，建立和完善预测美国经济的结构模型。不过几十年来的研究表明，货币政策不仅会在利率确定时发挥作用，还会影响市场参与者和公众对未来一年左右采取行动的预期，而预测至关重要。相比之下，关注之后要发布的几个数据，会让投资者栓在六周的政策周期上。达特茅斯学院教授、前美联储经济学家Andrew Levin表示，“每个货币经济学家都知道，货币政策会在整个期限结构中发挥作用，而不仅仅是当前的联邦基金利率设定。因此央行需要清楚地解释如果其基准预测证明是错的，该将如何调整联邦基金利率的路径。”
金融界2024-10-18
克利夫兰联储最新警告：通胀可能仍是“大问题”！
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味着，CPI中的租金通胀将持续高于新冠疫情前约3.5%的水平，直到2026年年中。” 保持租金通胀持续上涨的一个关键因素是新租金与现有租赁租金之间的差距。分析人士表示，新租赁租金大幅上涨需要一段时间才能在数据上有所显现，即所谓的滞后性。发布报告的声明指出，这一差距“明显大于”新冠疫情开始之前，当时差距仅略高于1%。该报告称，“我们估计2024年9月的租金差距略低于5.5%，这意味着仍有大量的潜在租金通胀要传导给现有租户。” 租金通胀可能持续存在的这一可能性可能会使美联储的抗通胀工作变得更加复杂。美联储官员普遍相信，通胀正在回落至2%，因此他们在上个月启动了降息周期，这一周期可能会持续一段时间，因为官员们正努力将货币政策正常化。诸多美联储官员和经济学家预计，住房通胀将会变得更加轻松，这将有助于反通胀进程。研究公司Inflation Insights的Omair Sharif在10月10日的一份报告中表示，今年截至9月的年化租金增长率为4.6%，而2023年为6.8%。他说：“这显示租金增长速度明显放缓。” 圣路易斯联储主席穆萨莱姆在10月7日表示，“租金通胀的下降应该会随着时间的推移降低整体价格指数中的住房部分。”这促使他说，他预计以PCE物价指数衡量的通胀将在“未来几个季度”内达到2% 的目标。波士顿联储主席柯林斯在10月8日表示，住房价格的涨幅“是最难消退的因素，并且仍然高于新冠疫情前的平均水平”。但她补充说，“有充分的理由认为，当前住房通胀的持续粘性反映了现有租金仍然在追赶新的市场租金。”她指出，新的租金价格涨幅放缓预示着租约续租的涨幅最终也会放缓。她还表示，新的租金涨幅放缓反映了就业市场不再那么火热。
金融界2024-10-18
无论谁入主白宫，金融交易活动都将回暖
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2008年的金融危机和2020年的新冠疫情。虽然Mergermarket指出整体合并和收购活动与去年同期略有下降，但大型银行的投资银行业务仍然强劲。花旗集团和高盛本周表示，投资银行业务的费用分别同比增长了44%和20%。这一增长趋势紧随摩根大通和富国银行的上周报告，分别增长了30%和37%。许多分析师相信，无论哈里斯或特朗普获胜，重大交易的政治环境都会改善。乔·拜登总统将强有力的反垄断执法作为其政府的标志，分别任命了两位强硬的执法官员——莉娜·汗和乔纳森·坎特，担任联邦贸易委员会和司法部反垄断部门的负责人。现在，一些商界领袖认为哈里斯会放缓强硬执法，甚至可能替换掉莉娜·汗。包括LinkedIn联合创始人瑞德·霍夫曼在内的大型民主党捐赠者公开表示哈里斯应该这样做，尽管霍夫曼后来表示自己从未与哈里斯直接谈论此事。 Signum Global Advisors的分析师在周三的一份报告中写道：“新总统让一个任期已满的主席留任是前所未有的。”他们补充道，哈里斯更可能会任命其他民主党委员作为主席。对一些大型科技公司和其他大型企业而言，这样的变化将是受欢迎的。作为联邦贸易委员会主席，莉娜·汗反对了一些其他主席可能会批准的交易。她曾对亚马逊（AMZN.O）和Meta Platforms（META.O）等科技公司提起诉讼或展开调查，并起诉阻止克罗格与阿尔伯森斯的合并。对大型科技公司的审查让一些保守派感到满意，尽管他们也批评这些公司，但如果特朗普胜选，莉娜·汗和乔纳森·坎特很可能会被替换。尽管莉娜·汗与一些共和党人在反垄断问题上意见一致，但作为主席，她还掌控了FTC的其他监管议程，这对特朗普来说是难以接受的，Beacon Policy Advisors在一份研究报告中写道。 Beacon在本月早些时候表示：“如果哈里斯未能获胜，几乎可以肯定她和坎特都不会继续留任。” 特朗普在反垄断计划上也没有明确表态。本周在芝加哥经济俱乐部的采访中，特朗普未直接回应是否支持司法部提出的法院可能会解散Alphabet（GOOGL.O）的建议，他表示将“采取措施”来应对该公司，但认为谷歌可以在不解散的情况下变得“更公平”。在特朗普的政府下，任何替换莉娜·汗的人可能不会像传统的共和党候选人那样“宽松”，Beacon写道，但对华尔街的交易者而言，这种未知的情况可能看起来比目前的形势更具吸引力。
金融界2024-10-18
全球粮食供应过剩导致迪尔公司需求锐减，裁员近300人，凸显农业经济放缓的深远影响
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来经历了农业机械需求的剧烈波动。在新冠疫情期间，供应链问题导致了对农业设备需求的激增，公司为了满足市场需求，迅速扩大了产能并增加了员工人数。然而，随着农业经济的放缓，农民在新设备上的支出有所减少，导致公司面临产能过剩的问题。裁员的最新动态最近，迪尔公司宣布将在爱荷华州和伊利诺伊州裁员接近300人。此次裁员包括东莫林（East Moline）工厂的200名生产工人、达文波特（Davenport）工厂的80名工人以及莫林（Moline）工厂的7名工人。这是公司在2024年再次宣布大规模裁员，旨在应对农业机械需求下降的局面。裁员的原因分析裁员的主要原因在于农业机械需求的减少。2024年全球农作物供应的增加导致粮食价格受到压制，农民的收入减少，使他们在购买新设备上的预算缩减。与此同时，迪尔公司在疫情期间的扩张带来了生产过剩的问题，因此在需求下降的背景下，公司不得不调整生产规模和人力资源配置。特朗普对迪尔公司的威胁迪尔公司明确表示，此次裁员与将部分生产线从美国迁移至墨西哥的计划无关。美国前总统唐纳德·特朗普曾威胁称，如果迪尔公司将工作岗位转移到墨西哥，他将对公司施加高额关税。然而，迪尔公司强调其仍然致力于在美国的制造业发展，并指出这次裁员是由于农业经济疲软所导致的，而非生产迁移。裁员的影响此次裁员将对受影响的员工及其所在社区产生一定的经济冲击。裁员涉及的工厂主要位于美国中西部的农业区，这些地区高度依赖于制造业和农业产业。因此，这一举措可能进一步加剧当地经济的不确定性，并可能对整个农业机械行业产生连锁反应。编辑总结迪尔公司此次裁员反映了全球农业经济形势的变化，尤其是粮食供应过剩和价格下跌对农民支出的直接影响。在新冠疫情期间，农业机械需求的激增曾推动公司扩大生产，但随着需求的放缓，迪尔公司不得不进行调整。尽管面临特朗普的关税威胁，迪尔公司依然表示此次裁员与生产线迁移无关，凸显了其对美国制造业的承诺。名词解释迪尔公司：全球领先的农业机械制造商，总部位于美国伊利诺伊州。东莫林：位于伊利诺伊州的城市，是迪尔公司重要的生产基地之一。达文波特：位于爱荷华州的城市，同样是迪尔公司生产工厂所在地。特朗普关税威胁：美国前总统特朗普曾威胁对将生产转移到墨西哥的公司征收高额关税。今年相关大事件 2024年5月，迪尔公司下调了其年度盈利预期，主要由于全球农作物供应增加，粮食价格下降。这一事件直接反映了农民在新设备上的支出减少，并推动了公司采取裁员措施。与此同时，全球农业机械市场的需求也因粮食价格和农民收入的不确定性而放缓。来源：今日美股网
今日美股网2024-10-18
中国需求萎缩，瑞士手表出口大幅下降
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制表行业所面临的艰难环境。全球消费者在疫情后繁荣期过后，纷纷减少对昂贵手表的购买。出口下滑的主要原因是亚洲销售疲软，其中中国大陆和香港占当月出口下降的三分之二。联合会还说，2024年前九个月的总体出口相比去年同期下降了2.7%。即使是批发价格超过3000瑞士法郎的高端手表在当月也出现了明显的下降，出口额下降了7.3%。这些高端手表此前在今年表现出了一定的韧性，而更为亲民的型号出口则一直下滑。瑞士股票研究部门负责人让-菲利普·贝尔奇说，大品牌劳力士和百达翡丽的销售仍在增长。他还说：“如果排除这些品牌，瑞士手表出口的下降幅度将更加明显。” 瑞士钟表业联合会和一个代表钟表工人的团体上个月警告说，需求大幅下降正在打击瑞士手表品牌，并威胁到工作岗位。他们呼吁瑞士国家银行采取措施，削弱强势的瑞士法郎。由于订单减少，一些大品牌已经在使用政府支持的“短工时”工作计划，让员工休假。Sowind 集团旗下的品牌，如芝柏表和雅典表，已让大约15%的员工进入休假状态。供应零部件的公司——例如表壳、表盘和表带的制造商，面临特别严重的困难。这些公司延长了夏季假期，并让员工采取减少工作时间的休假制度。（彭博）来源：加美财经
加美财经2024-10-18
欧洲央行再次降息25个基点！经济疲软下12月降息板上钉钉？
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今年上半年短暂回升后，之后有所回落。自疫情爆发前以来，欧元区最大的经济体德国几乎没有增长。未来几个月的信号看起来并不乐观。欧元区PMI上月自2月份以来首次跌至收缩区间。如果10月和11月的通胀和PMI数据继续出人意料地下行，那么欧央行在12月的下一次会议上降息50个基点也不是不可能的。原文链接
投资慧眼2024-10-17
英特尔：库存不会说谎
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剧烈。特别是，两家公司在2023年新冠疫情之后都经历了大幅增长，原因是全球物流中断。随着中断后果的消退，两家公司都享受了复苏（即DIO的下降）。然而，复苏的程度对比鲜明。如你所见，英特尔的DIO在2023年达到了超过150天的峰值。英特尔设法将DIO减少到目前的125天，这是一个适度的减少。当前水平仍然明显高于其114天的历史平均水平。相比之下，英伟达的DIO在2023年飙升至超过200天的峰值。然后它迅速下降到目前的76天，不仅低于其97.9天的四年平均水平，而且接近至少四年来的最低水平。展望未来，预计英特尔将面临更多的竞争压力，因为像英伟达和AMD这样的竞争对手加大了他们的下一代芯片（特别是英伟达的Blackwell芯片）的生产。估值考虑到英特尔的库存积累及其竞争地位的削弱，所以很难证明英特尔目前的估值倍数是合理的。更具体地说，所提供的图表展示了英特尔，英伟达和AMD的市盈率比较。在这里，需要关注基于当前（FY1）及未来两个财年（FY2、FY3）的非GAAP盈利估计的比较。如你所见，对于FY1，英特尔目前的市盈率最高，为87.7，几乎是英伟达和AMD的两倍（分别为46.29和46.25）。来源：Seeking Alpha 诚然，当我们看向更远的未来时，情况有所变化。例如，在FY2中，预计英伟达的隐含市盈率将是最高的，为32.77，而英特尔为20.02，AMD为29.02。然而，需要指出英特尔未来盈利的巨大变化。如你从下面的下一个图表中看到的，对于2024财年的英特尔每股收益的共识估计从0.15美元的低点到0.31美元的高点（即，超过两倍）不等，从0.65美元的低点到2.1美元的高点（即，几乎四倍）。鉴于如此大的不确定性，投资者不应该过于看重未来的市盈率。来源：Seeking Alpha 风险和总结除了库存问题和估值风险外，英特尔还面临一些更具体的风险。英特尔的当前产品线对某些产品细分市场（如PC）有大量敞口，这些市场面临潜在的市场饱和。英特尔还有很大一部分销售来自中国。随着中美之间的贸易紧张，其在中国的敞口代表了巨大的地缘政治风险。这些因素可能限制英特尔适应技术进步和不断变化的地缘政治动态的能力。总结来说，高通的收购潜力是一个新的关键上行催化剂。根据最新的库存数据，业务本身还是比较悲观的。 $英特尔(INTC)$
老虎证券2024-10-17
救市政策不及预期，地产股大跌，何时才能反转？
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产股或将继续承压。自2022年末放开疫情管控之后，地产刺激政策接连上场，从早期的取消限购，到后来的地产三支箭（支持信贷、聚焦债券、放开股权融资），到最新的止跌企稳，每次救市政策出台后，地产股都会躁动，但无一例外，政策热情消退之后，股价从哪来回哪去？为什么会这样？且不说地产救市政策能否有效果，投资者根据政策变化下注地产股，本身就蕴含了较大的风险。相比而言，楼市有高频的销售数据可以跟踪，往短了说，券商、统计机构都有周度成交数据可以跟踪，往长了说，各家地产公司都会发布销售月报，在实际数据没有好转之前，任何押注地产股在救市政策之下反转的投资者，都将面临政策不及预期的风险。因此，别对政策有期待，多跟踪实际销售数据，回暖了再下注也不迟！ $万科企业(02202)$ $融创中国(01918)$ $富力地产(02777)$ $佳兆业集团(01638)$ $远洋集团(03377)$
老虎证券2024-10-17
欧洲奢侈品行业雪上加霜！中国需求萎缩，瑞士手表出口大幅下滑！
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露瑞士钟表制造商面临的严峻环境——新冠疫情后，全球消费者均减少对奢侈品钟表的购买。 Vontobel 瑞士股票研究主管 Jean-Philippe Bertschy 表示，“大品牌劳力士和百达翡丽的销量仍在增长。如果排除这些品牌，瑞士手表出口下滑幅度将更加明显。” 该联合会上月警告称，需求大幅下降将对瑞士钟表品牌造成伤害，增加就业风险，呼吁瑞士国家银行采取措施削弱坚挺的瑞郎。因订单减少，部分品牌利用政府支持的“短期”工作计划让员工休假，如owind Group旗下的Girard-Perregaux 和 Ulysse Nardin品牌等。原文链接
投资慧眼2024-10-17

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