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快牛不猜顶？"真"周期指数走势如何？
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如果美国经济硬着陆，那么次贷危机和新冠疫情提供了后续金价走势的历史剧本，尽管在危机最高潮金价也难免下跌但是黄金牛市随着美元降息周期和量化宽松的分阶段退出而延伸，金价上行的空间因此打开；如果美国经济软着陆，黄金依然可以获益于美元降息，但是随着美元降息的停止将会临近牛市的高点。（观点来源：国泰君安证券） 2、2024年中国新能源车销量有望同比上行28%至1209万辆，短期宏观利好叠加节前备货需求，底部受矿端成本支撑，碳酸锂价格走强中央财政支撑以旧换新政策或额外贡献8%的销量增速（较年中预期上调2%），2024年中国新能源车销量有望同比上行28%至1209万辆左右，市场下沉为新能源车销量增长的主要贡献。但需关注插电混动车型占比提高，对单车带电量下滑的影响。在关税、消纳、库存等多重不利因素的共同扰动下，2024年光伏终端装机增速下滑较为显著，但受行政审批提速和工商业储能需求增长影响，中美市场预计仍将延续较高的景气度。碳酸锂价格于8-9月价格底部修复，11-12月存在回落预期。短期宏观利好叠加节前备货需求，底部受矿端成本支撑，碳酸锂价格走强，价格上方受四季度需求抑制，预计承压。虽然锂价周期还在过剩的阴影中，虽然中短期继续下跌还是大概率事件，但是现在实业界的思维必须从熊市的情绪中抬头，为未来的牛市准备。随着锂价达到7万或以下水平，未来的供需再平衡将比大多数人的预期更快到来，当然有两个前提，一是需求端特别是中国电动车和储能市场明年的增长不会大幅放缓，二是价格在7万或以下持续的时间能够延续3-6个月以及由此导致的海外部分主流矿山关停。如果上述前提满足，锂价将会出现转势。（观点来源：国泰君安证券）国内利好政策持续释放，海外宏观情绪暂稳，且下游逢低补库，对铜价短期价格形成支撑短期交易端暂时缺乏大趋势指引，铜价波动率震荡，沪铜持仓依然偏低。价格回升的驱动主要在于，国内利好政策持续释放，海外宏观情绪暂稳，且下游逢低补库，对短期价格形成支撑。从更长周期来看，宏观有向好的趋势，全球铜库存将处于偏低水平，铜价依然具备向上弹性。宏观决定价格方向，中国利好政策将落地实施，且美联储将继续降息，为市场提供流动性，有助于支撑市场整体风险偏好。同时，美国GDP增速保持稳定，美国铜到港升水持续处于较高水平，表明美国经济依然健康。微观低库存将为铜价带来价格较大向上波动。铜精矿现货TC低位企稳，粗铜供应偏紧，精铜产量承压。需求边际改善，消费结构性变化，其中电网投资增速较高，支撑铜的需求。（观点来源：国泰君安证券）传统消费旺季打开下游补库空间，冶炼低产背景下社库去化节奏加快的确定性将更强基于元素仍偏紧缺格局的预判，年内价格或表现为震荡向上。锌价的支撑动能主要来源于矿端的偏紧，全球矿在基准情形下同比增量10万吨。当下对比2017年和2021年暂未达到大规模增量的矿山利润丰厚度，矿端给予刚性预期。将视角放眼传统消费旺季，专项债发行的提速大概率将促进基建实物工作量在逐步形成消费拉动，打开下游补库空间，冶炼低产的背景下社库去化节奏加快的确定性将更强。同时，国内工业品库存低位盘桓已久，叠加工业企业利润增速企稳，库存筑底回升的弹性或可值得期待，有望持续拉动锌锭补库需求。该过程将伴随着单边价格、月差结构与沪伦比值的回升，可以震荡偏多、跨期正套以及内外反套的思路对待，同时，期权可介入卖看跌或阶段性买看涨策略，锌价弹性需锚定消费走向。长周期角度，若表征锌矿松紧程度的TC出现趋势性拐头向上，随后才将带来锌价上方压力，该时点或发生在2025年。风险点：矿端释出超预期增量，同时关注宏观经济、海外大选等扰动。（观点来源：国泰君安证券）相关产品: 资源ETF(510410），作为一只成长型指数，追踪上证自然资源指数（指数代码：000068.SH），该指数是由沪市中规模大、流动性好的50只自然资源类股票构成，涵盖了大多数优质的资源类公司,是紧密联动工业经济表现的"真"周期指数。其重仓成分股为陕西煤业、中国神华、紫金矿业、中国石油、中国石化、北方稀土、中国铝业、华友钴业、山东黄金、洛阳钼业。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-10-08
近期宏观政策推动，引导中长期资金入市！关注高弹性板块港股医药！
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产医疗器械制造优势明显，尤其是美国新冠疫情期间国产核酸检测出海到美、欧等，充分证明IVD国产能力。（观点来源：东吴证券）医药板块预期基本面改善，看好高弹性板块 9月底，国内公布一系列宏观刺激政策，带动市场大幅反弹。受益于海外降息以及国内宏观环境改善，医药作为高弹性行业有望跑赢市场。我们认为，随着第一波估值修复快速完成，接下来股价表现将主要由估值修复和基本面双重驱动，看好CXO、创新药、消费医疗、医疗设备板块。 CXO板块有望受益于海外研发需求复苏，且《生物安全法案》的影响或将有限。国内新一轮医保谈判即将落地，尽管医保资金收支存在一定压力，我们认为医保资金支持创新药的政策趋势不会改变。随着国内整体刺激政策落地，我们预期医疗设备更新节奏有望加快，各地招标有望恢复到常态节奏。看好龙头CXO估值修复，《生物安全法案》影响或将有限。参议院2025财年国防授权法案（NDAA）草案纳入93项修正案，其中不含《生物安全法案》（S.3558）。此前，众议院版本NDAA草案也不包含生物安全法案（H.R.8333）。尽管后续两院还将对NDAA的具体内容再做讨论修改，不排除还会增加内容，但我们认为生物安全法案通过2025 NDAA夹带的立法成功概率不大。最终NDAA的内容或将于今年底确定，我们将持续关注。降息环境下全球生物医药融资将反弹，带动CXO需求复苏。医疗设备或将于4Q24或1Q25迎来业绩复苏。我们认为，随着国内经济刺激政策实施，医疗设备更新的落地进度有望加快。据众成医械统计，截至9月15日，全国共批复957个设备更新项目，总金额已突破410亿元；已经公布的采购意向超过100亿元。通常，项目审批→采购意向→招标公告的周期约为2-3个月。目前，我国医疗领域设备更新招标公告已披露的总预算超过33亿元。我们预计未来1-2个月，设备更新招标将加快落地。（观点来源：招银国际）相关产品: 恒生医疗ETF（513060）跟踪恒生医疗保健指数（HSHCI.HK），聚焦创新药、CXO、创新器械、互联网医疗、特色医疗服务等赛道，覆盖医药各细分板块在港股上市的医疗保健公司。筑底的全球医药投融资环境对创新药企管线拓展形成助力，投资恒生医疗ETF（513060）一键布局港股优秀创新药资产。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-10-08
内部人士冷眼旁观美股牛市，巴菲特和科技巨头高管都在跑路
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人士的股票购买金额在2020年初新冠疫情引发的美股抛售期间，企业内部人士竞相抢购股票，仅在3月份就购买了近13亿美元。一些投资者认为这是一个令人放心的信号。 “内部人士的购买让我们有信心在极具挑战性的时期将资金投入股市，”财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿（Eric Diton）说。而今年，规模最大的内幕交易是大型科技公司高官的抛售。亚马逊创始人及CEO贝佐斯今年出售了价值约103亿美元的股票，而戴尔科技公司董事长兼首席执行官迈克尔·戴尔已套现56亿美元，Meta平台创始人、董事长、CEO扎克伯格套现21亿美元。这三家公司的股价今年的涨幅都达到两位数百分比。帕兰提尔科技公司董事长彼得·蒂尔和英伟达公司首席执行官黄仁勋也在抛售股票的科技公司高管之列。这两家公司的股价在2024年都翻了一番多。另一个让一些观察人士对市场前景感到疑惑的事态发展是：一位著名投资者正在囤积现金。 SEC最新披露的文件显示巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司最近抛售了股票，大幅削减了其苹果持仓。截至6月底，这家位于内布拉斯加州奥马哈市的公司的现金储备已经增至2769.4亿美元。 Summit Global Investments首席执行官兼首席投资官大卫·哈登（David Harden）表示，“投资者应该注意了。我不认为他是在试图把握市场时机，寻找回调买入的机会，他可能是在说，‘这被高估了，我更看好现金，而不是这项投资。’”
金融界2024-10-08
海通策略：参考99年519 这轮股市行情有何相似之处？当前行情的节奏如何？
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和中小企业宏观经济感受指数均低于19年疫情前水平，可见当前经济面临有效需求不足的问题。走出困境的较优路径或是先修复资产负债表，再恢复实体需求，故这轮行情可以定性为资产重估行情。正如前文所述，当前我国经济背景同98-00年相似，那么当年我国经济是如何走出困局的?回顾98-00年我国走出通缩困境的过程，可以发现实现资产负债表的修复是走出困境的第一步，而股市和房市作为最重要的资产代表，其价格的重估可能起到了关键性作用。98年国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，全面结束住房实物分配，中国房地产市场步入真正市场化，在此背景下国内居民住房需求快速释放，推动商品房价格开启上行大周期。99年519行情启动后市场快速走高，99/05-01/06牛市期间内上证综指最大涨幅达到112%，A股赚钱效应驱动下投资者纷纷涌入股市，带来了显著的居民财富效应。98年商品房改革和99年股市行情启动带来了资产价格重估，再配合积极的财政政策提振需求，00年后我国经济逐步实现恢复性增长。 926政治局会议、924国新办新闻发布会最大的创新和增量政策或在于稳资产价格。房市方面，926政治局会议未提及“房住不炒”，首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，标志着地产政策彻底转向。924新闻发布会提出多项政策支持地产，包括降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、优化保障性住房再贷款政策等。股市方面，924新闻发布会提出多项政策支持股票市场稳定发展，央行行长表示将创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项货币政策工具，支持金融市场稳定发展。9/26中央金融办、证监会印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提升对中长期资金权益投资的监管包容度，旨在推动各类中长期资金入市。此外，证监会提出将进一步支持中央汇金加大增持力度、扩大投资范围。 2. 参考99-01年，对行情和经济的远期分析 99年519行情最终演绎为牛市，从资产重估走向基本面恢复。牛市通常可以分为三个阶段，即孕育期、爆发期、泡沫期。回顾以1999年“519行情”为起点的两年牛市，也可以清楚地看到其经历了这三个阶段，并且牛市在前后期的上涨动力有所不同。第一阶段孕育期(99/05-99/12)：上证综指先从99年5月1047点涨至6月1756点，涨幅58.9%，随后回调至12月1341点附近，跌幅22.7%，将涨幅回吐一半。这一阶段宏观基本面仍在下行，GDP累计同比增速从99Q2的8.3%降至99Q4的7.7%，GDP平减指数累计同比同样在底部徘徊、仍为负值。但同时宏观政策开始回暖，流动性出现好转，6月央行宣布调降存款利率和贷款利率，M1同比逐步上行。流动性改善带动估值修复，上证综指PE(TTM，下同)从5月36.2倍升至6月60.7倍，随后回落至12月46.6倍。第二阶段爆发期(99/12-00/09)：上证综指从99年12月1341点涨至00年8月2114点，涨幅53.1%，随后回落盘整至00年9月1874点附近。这一阶段宏观政策继续发力、宏观基本面见底回升，GDP累计同比增速从99Q4的7.7%升至00Q3的8.9%，同期GDP平减指数累计同比从-1.3%升至99Q4的2.0%。与此同时，微观基本面也整体改善，全部A股净利润累计同比增速从99Q2的0.8%回升至00Q2的11.1%，盈利与估值戴维斯双击，上证综指PE从99年12月46.6倍升至00年9月61.8倍。第三阶段泡沫期(00/09-01/06)：上证综指从00年9月1874点涨至01年6月2245点，涨幅16.4%。这一阶段基本面增速见顶回落，GDP累计同比增速达到01Q1高点9.5%后开始回落，GDP平减指数累计同比的走势也类似，此外央行边际收紧流动性，M1同比增速持续回落。但估值却继续上行，上证综指PE一路升至01年6月66.0倍。由此可见，99年519行情最终演变为牛市，但牛市并非一蹴而就，其前后期的上涨动力存在显著差异，早期主要依赖于流动性改善带来的估值修复，而后期则需要扎实的基本面作为支撑。我们认为，同样是新旧动能转换，这次基本面企稳回升需要更大努力。借鉴99-01年，本轮行情目前还在第一阶段，演绎资产重估，展望未来，行情如继续深化升级，演变为牛市需要基本面支撑。与98-00年不同，这次转型期新老经济体量差异大，新旧动能转换或有一定难度。98-00年从劳动密集型轻工业向资本密集型重工业转变的经济转型中，新旧产业占经济比重相对均衡。但当前产业转型升级过程中，新质生产力为代表的“新经济”在整体经济中占比仍然较低，而地产及相关产业23年在GDP中占比仍达到25.9%，新经济领域的成长速度尚未能够完全弥补传统产业减速带来的影响，在新旧动能转换时期更需注重两条腿走路。当下推动经济基本面复苏的重点是恢复内需，其中最关键的可能还是看财政发力程度。稳房价、消化库存需要财政发力。政府可以出资购买商品房作为公租房，投放市场以满足居民居住需求，同时可以对购买首套或改善性新建住房的新市民给予一定的补贴和优惠，这些都需要财政的支持。促进居民消费复苏也需要财政发力，政府可以推动更大规模的消费品以旧换新，进一步加大财政补贴释放增量需求。如果(中央+地方财政支出)/GDP要回到疫情前的水平，则意味着需要增加5万亿及以上的财政支出，从而扭转基本面。除了稳定内需之外，这次也许还要做好外需的这篇文章。在对外贸易方面，2001年加入中国WTO，标志着中国正式融入全球化，为中国的出口创造了历史性的机遇，也为当时的经济增添了强劲动力。这次稳定内需的同时也不可忽视外需，近年来中国出口保持较强的韧性，从出口对象来看我国对东盟出口份额提升明显，我们分析认为这更大程度上与东盟自身需求提升有关，而非简单的转口贸易。未来，对外我国需要管控好与美欧贸易关系，深化与东盟+中东的贸易，对内我国需要加快产业转型，发展高端制造业，培育新质生产力，进一步提升出口竞争力。 3. 借鉴519，当前行情的节奏和主线分析前文指出，参考99-01年，行情未来的深化升级需要依靠基本面的回暖，目前行情还属于资产重估阶段。当然，走势与细节也可能与历史有差异，后续需要跟踪成交量和换手率走势，结构上则需重视低估低配、受益政策的地产与消费。对比519行情，这次行情在演绎过程和细节有些差异。前文指出本轮股市行情与99年519行情存在诸多相似之处，但深入分析其演绎细节，仍可以发现一些差异。第一，这次涨的更快，斜率更陡峭。519行情中，虽然5月中-6月底一个半月内上证综指和万得全A最大涨幅分别为67.6%、75.7%，但第一周最大涨幅仅分别为11.7%和13.5%;这次9/24-9/30仅5个交易日内，上证综指最大涨幅为21.6%，万得全A最大涨幅为26.4%。第二，这次出现大幅跳空缺口，换手率快速上升。519行情的涨幅虽大，但整体节奏并不紧促，没有出现大幅跳空的缺口，期间成交量逐渐放大，换手率也逐步提升。具体而言，519行情第一周成交量与换手率稳步上升，全A单日成交量由4.6亿股上升至16.7亿股，全A单日流通市值加权换手率由0.7%上升至2.8%;直到6月底成交量、换手率才分别达58.2亿股和8.6%的高点。反观这次，第一周上证指数即出现跳空，9/24、9/27和9/30分别留下22点、48点和107点的缺口，全A单日成交量由1067.5亿股升至2442.5亿股，单日换手率由1.7%升至4.1%的高点。这次行情跳空高开、瞬间放量或与信息时代中市场反应加快有关，需要冷静的是，99年519行情，33个交易日上证综指涨幅高达70%，可能跟当时股市整体规模较小有关。519行情启动前(99/5/18)A股总市值/GDP仅为21.6%，A股总市值/M2仅为16.9%，到6/29高点时上述指标分别升至36.2%和28%。相比之下，本轮行情启动前(24/9/23)两个指标已经达到59.5%和24.6%，截至24/9/30分别升至73.2%和30.2%。参考519行情，本轮行情跟踪成交量和换手率数据。519行情走势相对曲折，行情启动后市场首先经历了一个半月的快速上涨，上证综指由5/17的1048点快速上涨至6/30的1756点，期间成交量和换手率也逐步上升。但6月末起，成交量、换手率上升势头趋缓、甚至开始下降，成交量从6/25的58.2亿股回落至9/10的23.7亿股，同期换手率从8.6%跌至3.4%，成交放缓的背景下上证综指高位震荡至9/10的次高1696点。随后，市场成交进一步萎缩，成交量、换手率继续下跌至10/12的低点3.5亿股和0.5%、并在低位徘徊，同时上证综指大幅下跌三个月，最低跌至12/27的1341点，回吐了前期一半的涨幅。总体来看，虽然519行情在一个半月见顶，但随后仍然历经了两个半月的高位震荡和三个月的下跌。借鉴519行情走势，目前本轮行情或许也会波折推进，后续还需观察成交量和换手率数据。这轮行情重视低估低配、受益政策的地产和消费。回顾9月以来行业表现，地产、消费行业涨幅居前，其中美容护理最大涨幅为44%、房地产为44%、食品饮料为40%、社会服务为36%、医药为30%。但如果回顾21年高点以来的各行业涨跌，地产和消费行业跌幅较为显著，21年高点以来美容护理最大跌幅为69%、社会服务为64%、地产为60%、食品饮料为59%、医药为55%。从历史来看，股市初期修复的主线往往是前期跌幅较大、低估低配的行业，如19/01-19/04的科技成长。当前地产、食品饮料和医药等为代表的消费行业的估值和基金配置力度已经处于历史低位。估值方面，24/9/30时医药PE(TTM，下同)为32.4倍(处13年以来由低到高29.3%分位，下同)，食品饮料PE为22.9倍(20.7%)，房地产PB(LF)为0.8倍(8.1%)，经历一轮上涨后估值依然处在历史较低水平。基金配置方面，相关行业基金配置力度已处于历史低位，24Q2基金重仓股中医药持仓占比相对沪深300超配比例为5.0个百分点、处13年以来15.5%分位，食品饮料超配比例为-0.6个百分点、处24.4%分位，地产超配比例为0个百分点、处51.1%分位。催化剂-地产：政策发力，房地产市场“止跌回稳”，估值修复。目前地产供需两端均在调整中，同时房价自21年也持续处于下跌趋势。基本面承压、房价持续下跌加剧了市场对地产板块的担忧，地产估值持续下行。924以来地产政策频出，926政治局会议明确提出要促进房地产市场“止跌回稳”。后续地产收储或加大力度，包括大城市在内的限购政策也可能调整，这有望推动地产基本面逐渐企稳。近期需求侧政策已逐渐出台，一线城市北上广深先后发布地产优化政策，其中广州已全面取消限购。在政策提振下，近期地产估值快速修复，房地产PB估值已从9/23的0.6倍上升至9/30的0.8倍。未来随着财政加力推动地产加速收储，地产基本面及房价或有望止跌回稳，市场对地产板块的担忧可能逐步缓解，推动估值进一步修复。最新高频数据显示30大中城市地产销售当周同比增速已明显回升，截至24/10/5,30大中城市中一线、二线、三线城市商品房成交面积当周同比增速分别为129%、49%、80%，均较前值的-43%、-45%、-16%大幅回升。催化剂-消费：资产负债表修复+政策发力，基本面预期改善，消费估值修复。过去我国居民资产负债表的持续恶化使得其消费能力和意愿不断下降，社零增速从疫情前的10%以上回落至今年1-8月的3%，对应大消费板块PE(TTM，整体法)从过去的中枢36倍左右降至9/30的30倍。而近期政策发力下消费板块基本面已迎来积极信号：近期政策组合拳聚焦地产、股市，其目的或在于修复居民资产负债表。随着资产价格稳定和修复后，消费者信心或将逐步恢复，叠加后续财政政策有望接力推动内需修复，这有望推动消费增速逐渐回升，板块估值也有望向中枢回归。此外，当前美联储已步入降息周期，随着海外流动性改善叠加A股赚钱效应好转，外资或将回流A股，美联储转向宽松期间外资主要买入利率敏感板块，而医药往往是外资流入的集中板块，与此同时，外资也会基于国内政策情况增配相关板块，例如18/11-19/08期间国内政策转向宽松，外资增持相关利好板块，当前我国消费基本面出现明显的积极信号，未来外资有望回流消费医药等板块。此外，受益于成交量放大的券商板块也有修复机会。9/24以来政策暖风频吹，推动股市迎来修复行情，A股市场情绪也显著回暖。近期全A成交明显放量，9/30当日全A成交额破2.6万亿，创历史新高。成交放量直接利好券商板块业绩，国庆假期期间港股中资券商继续大幅上涨，24/10/2-24/10/4这三个交易日中资券商指数涨幅达46%。
金融界2024-10-07
中国突传重磅信号！路透社：中国蓝筹股五天内飙涨25% 亚洲对冲基金创爆炸式回报
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对中国基金来说是一个喘息的机会，自新冠疫情爆发以来，中国基金因经济低迷和地缘政治紧张局势而遭受重创。分析师认为，如果涨势持续下去且经济复苏，海外资金将重返中国基金。高盛估计，专注于中国股票的对冲基金在9月23日至27日期间回报率为6%，创下有记录以来的最佳周回报率。今年迄今为止，亚洲股票对冲基金回报率已达12%，领先于全球。上个月，持有中国净多头仓位较低的亚洲基金表现不佳。据一位熟悉该公司表现的消息人士透露，总部位于新加坡的Keystone Investors采用低净策略，对约100家公司进行多头和空头押注。9月份该公司下跌4.8%，今年迄今的涨幅收窄至13.2%。金融分析公司S3 Partners估计，9月最后两周，境外中国股票的做空者可能损失69亿美元。方源研究与投资首席执行官Steven Luk表示，这项刺激计划与中国在2008年全球金融危机期间推出的4万亿元计划相当，该计划引发了股市的多年上涨。方源资本的中国多头基金上个月上涨了19%。对冲基金咨询公司Agecroft Partners创始人唐·斯坦布鲁格(Don Steinbrugge)表示，专注于中国的对冲基金策略将随着时间的推移而回归，这取决于中国政府如何以及何时稳定房地产市场和经济。 “不过，我们预计需求的增长要到2025年初或年中才会出现，”他说。
圈内人2024-10-07
华安证券：给予徐工机械买入评级
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营收占比有明显提升。由于前期高基数叠加疫情恢复，海外供应链恢复，因此自2023年6月以来，挖掘机月度出口数据同比下滑。但2024年8月，国内挖掘机出口同比转正，增长6.95%。国内工程机械通过多年持续的国际化布局，头部企业海外营收和订单均呈现高增速，以产品优势持续获得海外市场份额。　　新兴业务加速发展，海外市场大有可为　　公司传统工程机械产品业务有望随着行业复苏加速发展，而新兴业务和海外市场方面也具备较大发展空间。具体来看：　　1、矿机。矿机市场空间较大，增长态势明显。得益于国内基础设施建设和矿产资源开发的持续推进，以及政府对矿山机械行业的政策支持，国内矿机市场规模稳步增长。公司矿机业务布局完善，2019-2023年，徐工矿机营业收入由15.43亿元增长至58.61亿元，CAGR达39.61%，2024H1营收35.4亿元，占比为7.13%，有望成为徐工营收的新增长点。　　2、高空作业机械。随着经济的发展和城镇化进程的推进，高空作业平台的需求将逐步释放。对标美国市场高空作业设备人均保有量，中国市场仍有较大增长空间。根据《Access International》杂志2023年数据，徐工机械以15.02亿美元的销售额排名第三。公司高机营业收入从2020年37.3亿到2023年的88.83亿，营收占比则从5.04%上升至9.57%，2024年H1营收约45.27亿元，营收占比9.12%。高机业务随着行业周期回升，有望实现营收新增长。　　3、海外。公司海外市场布局多年，2023年公司海外实现营收372.2亿，同比增加33.7%，占比达40.1%。根据公司2024年半年报，公司拥有40多家海外子公司，300多个海外经销商，2000多个海外服务备件网点，营销网络覆盖全球190多个国家和地区。2024年公司在日本、马来西亚等国家成立了贸易类子公司。　　投资建议　　我们看好徐工机械各类产品在国内及海外市场的持续发展，预计公司2024-2026年分别实现收入989.70/1117.13/1269.89亿元，同比增长6.6%/12.9%/13.7%；实现归母净利润64.70/83.18/105.26亿元，同比增长22%/29%/27%；2024-2026年对应的EPS为0.55/0.70/0.89元。公司当前股价对应的PE为14/11/9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险；4）行业竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72%，其预测2024年度归属净利润为盈利64.11亿，根据现价换算的预测PE为14.39。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为8.16。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-10-07
流动性争夺战又开始了？
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5%。投资者在A股或港股的仓位普遍只有疫情前的一半。要转变上述而状况，需要大规模的交易和市场行动才能逆转。德银表示，如果美国股票的份额下降到50%，那么世界其他地区的股票配置将增加三分之一。该分析师认为： “在美股高配的情况下，投资者往往会坚持一种风格，如果美国表现不佳，那些专注于动量和科技的投资者，很可能会将注意力转向其他领先的科技公司，在此过程中，中国将获得更多的关注。” 中国首席经济学家论坛理事刘煜辉也提出，中国股市激涨后，要观察日元的套息交易能否松动。过去的三四年里，全球资产配置形成了一个非常坚固的结构，以日元的低息货币为代表，这些资金被贷款出来并投入到高息货币区域，主要是美债和美股。他表示如果这种结构没有出现明显的松动，那么可能需要重新评估当前市场行情的级别。但9月强劲的非农数据公布后，华尔街开始变得谨慎起来了。摩根大通对新兴市场债券的立场由积极转为观望。该投行的策略师Jonny Goulden、Saad Siddiqui等在近日发布的研报中表示：“周五的非农数据可能关闭了新兴市场大选前的进入窗口，我们正在对冲新兴市场风险的计划，对新兴市场资产全面保持中性，包括货币、公司和主权债务。” 鉴于9月的非农数据似乎是一个新变量，同时日本新首相石破茂上台后，突然一反“鹰派”常态，频频释放鸽派信号，称当前并不适合进一步加息，打算继续与日本央行紧密合作，竭尽全力实现早日摆脱通缩的目标并实现可持续的经济增长。另外，巴菲特此时又要发日元债。报道称，伯克希尔已聘请美国银行证券和瑞穗证券发行以日元计价的优先无担保债券。市场普遍认为巴菲特计划继续增持日本资产。如果巴菲特真的在这个时候进一步配置日股资产，考虑到日股近期处于震荡回调以及新首相意外鸽派的情况下，有可能吸引资金继续买入日股。‍‍‍‍‍‍ 当美联储开启新一轮降息周期，全球资金会形成新的资产配置结构吗？
格隆汇2024-10-06
中国政府加速刺激政策推动房地产债券市场回暖
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景的改善。投资者的回归始于周二发布的自疫情以来最激进的刺激措施，该措施主要针对房地产行业，促使开发商的离岸债券出现上涨。政策刺激与市场反应据信用投资专家北京G资本私人基金管理中心的董事长李根表示，该公司首次在几个月内下单购买地产债券，金额达“几千万人民币”。李根指出：“我们看到了复苏房地产行业的决心……这与近年来的努力形成了海啸般的变化。”这波反弹突显了刺激政策在恢复行业信心方面的作用，尽管分析师对近期复苏的前景意见不一。房地产行业现状自2021年以来，中国房地产行业经历了监管收紧引发的债务危机，销售下滑，许多开发商违约，导致开发商的美元债券价值降至历史低位。未违约的主要开发商，如万科企业股份有限公司和龙湖集团，其美元债券在此轮反弹中表现突出。据Duration Finance数据显示，万科2027年到期的美元债券在周四上涨至70美分，之前为49美分；而龙湖2027年到期的美元债券则从75美分涨至84美分。投资者信心与市场前景刺激政策宣布两天后，中国领导人承诺将实现2024年约5%的经济增长目标，并“停止住房市场的下滑”。与此同时，广州成为首个取消所有购房限制的顶级城市，上海和深圳也表示将降低首次购房者的最低首付比例，并简化非本地购房者的购买流程。尽管一些投资者对新措施能否在短期内提振新房销售存有不确定性，但市场信心显著增强。编辑总结与观点在刺激政策的推动下，投资者对中国房地产债券的信心逐渐恢复，这对于提振整个行业至关重要。尽管短期内仍存在不确定性，尤其是新房销售数据即将发布，但整体市场情绪向好，未来的债券投资前景依然值得期待。名词解释地产债券：指房地产开发公司发行的债务证券，用于融资房地产项目。美元债券：以美元计价的债券，通常吸引外国投资者购买。刺激政策：政府为刺激经济增长而采取的财政或货币政策措施。 2024年大事件 2024年：预计房地产行业将继续受到政策支持，推动经济复苏。 2024年1月：新房销售数据将发布，成为市场关注的焦点。来源：今日美股网
今日美股网2024-10-05
美国码头工人和资方达成临时协议，结束为期三天的罢工
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高报价以达成协议，同时指出航运业自新冠疫情以来的巨额利润。拜登在周四表示，临时协议“代表了向达成强有力合同的关键进展”。他的政府多次抵制商业贸易团体和共和党议员要求动用联邦权力阻止罢工的呼吁，如果他这样做了，肯定会削弱民主党在11月5日总统大选前对工会的支持。经济学家表示，港口关闭不会立即推高消费者价格，如果罢工持续时间过长，最终将会产生影响，食品价格可能会率先受到影响，摩根士丹利经济学家指出。 “在罢工的第一周之后，我们可以预期对易腐产品如香蕉、其他水果、海鲜和咖啡产生一些影响，意味着这些商品到达消费者的数量减少，可能会推高价格，”BSI美洲公司全球安全与韧性实践主管托尼·佩利表示。来源：加美财经
加美财经2024-10-05
野村证券：中国股市暴涨有可能很快转跌，不排除重现2015年的崩盘
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涨幅可能转跌做好准备，理由是中国经济较疫情前已大幅走弱。经济学家陆挺领导的团队在周四给客户的一份报告中表示，最悲观的情况下，“股市狂热可能会引发崩盘，类似于2015年的情况”，这种结果的概率“远高于更为乐观的情景”。周一，在一系列刺激措施的推动下，中国基准股指创下自2008年以来的最大涨幅，进入牛市。然而，内地市场随后因假期休市。香港的基准恒生指数周三连续13日上涨后，周四小幅回落。尽管乐观情绪高涨，全球越来越多的资金管理者看好中国市场，认为此次反弹不同于以往的短期反弹，但野村持怀疑态度。野村表示：“尽管投资者目前可能还愿意沉迷于这一繁荣，但需要更为冷静的评估。” 野村指出，中国经济的脆弱性源于近四年的房地产危机、地方政府债务急剧上升、地缘政治紧张局势加剧等因素。如果此次反弹转为崩盘，情况可能会变得更糟，北京可能会通过印钞来应对。在这种情况下，资本外流将变得猖獗，人民币将面临贬值压力。 Evercore ISI驻纽约的中国研究董事总经理Neo Wang表示，2015年式的股市崩盘将是中国最高领导层无法承受的。上证综合指数从2014年9月到2015年6月12日见顶时翻了一倍多，随后在大约两个月内暴跌40%。不过他指出，当局这次有更多工具可以用来支撑股市，“新的资本市场流动性工具如掉期和再贷款工具尚未推出。” 野村的基准情景是“较小规模”的泡沫破裂，其经济学家表示，北京可能会推出财政措施来稳定需求并维持地方政府的基本运作，但这些措施可能难以解决房地产行业的严重结构性问题。然而，其他全球银行则更加看好中国市场。汇丰控股策略师阿拉斯泰尔·平德将中国股票评级上调至增持，并表示“现在进入反弹还不算晚”。与此同时，摩根士丹利的王滢（Laura Wang）表示，随着政府可能宣布财政措施以扩大先前公布的刺激政策，中国股市还有可能再上涨10%至15%。来源：加美财经
加美财经2024-10-05

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