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若美联储本周意外降息，市场恐怕高兴不起来？

储在整体上落后于曲线多少。” 在通胀于疫情期间飙升之后，美联储以史上最激进的加息周期迎头赶上，将政策利率从2022年3月的接近于零提高到目前的5.25%-5.5%。与此同时，利率的提高也增加了美国老年人和富裕阶层的收入，他们并不舍得花掉通过提高储蓄利率获得的收入。格林说，但这掩盖了经济中其他方面的真正痛苦，美联储决策者现在意识到在取消过去的紧缩政策方面过于缓慢。本月早些时候，投资者开始从大型科技股猛烈转向小型股票和市场上其他此前不受青睐的领域。此后，标普500指数（SPX）从创纪录的水平小幅回落，但今年迄今为止仍上涨了14%。科技股占主导地位的纳斯达克综合指数（IXIC）在7月份回落3.2% 后，2024年迄今仍上涨近20%。小型股罗素2000指数（RUT）在7月份的涨幅超过9%，使其今年迄今的涨幅达到13.3%。美联储很可能在周四凌晨发出9月降息的信号，这应该会得到投资者的欢迎。格林说：“导致市场大幅抛售的唯一途径是出现恐慌或严重的不确定性。” 并非所有人都认为美联储本周意外降息会使股市下挫。布林德说，他相信市场会“站起来欢呼”。 Sevens Report Research公司创始人汤姆-埃塞（Tom Essaye）说，虽然本周降息的可能性很小，但如果能出其不意，投资者会非常开心，股市很可能会大幅上涨，标普500指数将上涨1%以上，除非科技股的轮动被证明是极端的。霍沃斯认为，更大的风险在于，投资者希望美联储确认9月降息，但美联储却强调仍要取决于即将公布的数据，这将让投资者感到失望。他说，如果这导致投资者放弃对9月份降息的预期，那么至少在短期内，小盘股和其他周期性敏感股票可能会面临问题，因为这些股票的上涨部分是由于降息的确定性越来越高。

金融界2024-08-01

震惊！深度解析：美联储的高利率如何“重创”美国经济

lph McLaughlin)表示。疫情期间获得超低抵押贷款利率的现有房主仍然不愿将房产出售。这使得本来就有限的住房供应更加紧张，房价也因此飙升至新高。股市繁荣利率上升通常会拖累股市，因为利率上升会减缓企业投资和增长。但投资者基本上不理会这些担忧，导致股价和美国人的退休金账户飙升至新高。自美联储于 2022 年 3 月开始加息以来，标准普尔 500 指数已上涨约 25%，为家庭财富增加了约 3 万亿美元。（图源：彭博）然而，如果美联储不尽快开始降息，“市场将变得脆弱”，穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示。“投资者预期降息的现象已经体现在当前股价中。” 劳动力市场尽管利率高企，但美国就业市场却一次又一次地超出了经济放缓的预期，但现在终于出现了降温迹象。招聘活动较两年前的过热水平有所放缓，公司发布的职位空缺也减少了。就业的美国人辞职的人数减少了，失业者发现找工作越来越难。（图源：彭博） Glassdoor 首席经济学家亚伦·特拉萨斯( Aaron Terrazas ) 表示，6 月份失业 27 周或更长时间的人数（即长期失业人数）上升至 150 万，为 2017 年以来的最高水平（疫情期间的短暂激增除外）。他说，招聘已更加集中于医疗保健、社会救助和政府等少数几个行业，这表明其他更容易受到经济放缓影响的行业也开始撤退。综合来看，这些数据引发了人们对就业市场可能意外疲软的担忧，这一转变将使整体经济面临风险。有关劳动力市场状况的最新数据将于周五公布。消费者韧性尽管贷款利率高企，但消费者仍在继续消费并购买汽车等大宗商品，推动经济稳步增长。消费的韧性是经济学家们相信美联储能够抑制通胀而不引发经济衰退的关键原因之一。一些人甚至认为高利率本身有助于支持这种支出，富裕家庭和退休人员从债券投资和储蓄账户中获得收入。但许多家庭，尤其是那些依靠信贷来应对不断上涨的生活费用的低收入家庭，正感受到借贷成本上升的压力。（图源：彭博）美联储数据显示，5 月份信用卡利率升至 22.76%，略低于 1994 年以来的最高水平。第一季度，约有 2.6% 的信用卡余额逾期 60 天，创下费城联储自 2012 年以来的一系列最高纪录。低收入家庭的支出仅占整体消费支出的 15%，但如果该群体陷入困境，经济就无法繁荣，赞迪说。商业借贷高利率并未阻止大公司大规模借贷。企业正利用养老基金和保险公司等长期投资者的强劲需求，这些投资者希望在美联储降息前锁定一些更高的收益。（图源：彭博）此外，他们发行的长期债券具有固定利率，期限约为 10 年，这意味着它们不会直接受到美联储举措的影响，道明证券信贷策略董事总经理汉斯·米克尔森 (Hans Mikkelsen)表示。对于小型企业来说，情况则大不相同。惠誉评级预测，杠杆贷款（通常采用浮动利率）的违约率今年预计将升至5% 至 5.5% 之间。如果这一预测成真，这将是2009 年以来的最高水平。米克尔森称：“美联储的货币政策给企业带来了巨大的痛苦，许多企业陷入破产。”

Dan19772024-07-31

星巴克财报不及预期！股价却上涨，怎么回事？

，销售额意外下滑和预期下调引发了该股自疫情开始以来的最大跌幅。本次其公布的业绩基本符合预期，安抚了那些在上一季度的下滑后准备迎接另一场崩盘的投资者。截至发稿，星巴克（SBUX）盘前上涨2.32%，报77.70美元。2024年初至今，星巴克股价已下跌19%。【图源：TradingView；2024年星巴克（SBUX）股价走势】原文链接

投资慧眼2024-07-31

群益证券：给予恩华药业增持评级，目标价位28.0元

半年由于医疗反腐影响及2022年下半年疫情影响下的基期垫高，整体增速偏低（23H2净利YOY+8.6%）。而目前诊疗恢复常态，公司麻醉产品持续上量，我们预计2024下半年净利增速在偏低的基期下将较上半年有提升。长期来看，公司持续推进研发，2024上半年研发投入同比增长13%，截止报告期末，在研项目70余个，其中有20余个在研创新药，公司在研管线丰富，将推动公司长期增长。　　盈利预计及评级：我们预计公司2024-2026年分别实现净利润12.6亿元、15.1亿元、18.0亿元，YOY分别+21.0%、20.0%、19.5%,EPS分别为1.25元、1.49元、1.79元，对应PE分别为19倍、16倍、13倍，目前估值相对合理，麻醉系列产品快速增长，股权激励保驾护航，我们维持“买进”的投资建议。　　风险提示：带量采购影响超预期，新品上市及销售不及预期，研发进度不及预期，医疗反腐政策影响证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.47亿，根据现价换算的预测PE为19.37。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.52。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-07-31

想要出海赚美元就要尊重美国市场规则

023年全面推行，引发争议，期间是三年疫情的黑天鹅。这个时间点其实卡得非常准。因为通常认为，人均GDP突破1万美元，会让这个国家的消费产业迎来一个高速发展的黄金阶段，产业开始迅速成熟，逐渐完善，有了全方面与其他成熟国家竞争的基础和资格。所以“仅退款”会让中国商家完蛋吗？不会。 “仅退款”是拼多多率先吹响的号角，它或许略显激进，或许会让很多商家迎来阵痛，但它的出现并不盲目。这家公司能够成功，不是因为时代变得糟糕了，而是因为中国的消费产业正在拉开真正崛起与成熟序幕，而它率先看到了大幕拉开的征兆，也做了率先冲入战场的那一个。在这个量变引发质变的浪潮里，会有更多的玩家进来，产生更加激烈的厮杀，还有一部分商家可能会因此被淘汰。这是商业的残酷，但有时候，却也是时代进步的证明。 ---结语--- 中美的国情差异，造就了双方售后政策的差异。但一个毫无疑问的趋势是，随着消费品产业的愈发成熟，服务越发倾向于保护消费者，“仅退款”这类政策也很快会变成某种“标配”。这才是中国其他电商平台，明知争议巨大，但却还是追着拼多多的脚步跟进这一售后政策的原因。我和很多拼多多的商家接触过，其中包括我的多年好友。他曾经被无理取闹进行“仅退款”的顾客气得想哭，但冷静下来算账，他也很清楚，每个月加起来的相关售后成本，大约占到平台月收入的3%。一段时间之前，这个数字曾经到过6%，也就意味着这个成本是可以通过完善售前和产品，降到一个可接受水平的。而对于他来说，有些平台的流量费用，却已经涨到了他负担不起的位置。一年前，我建议他出海。最开始他没有信心，但今年真的做了出海项目，他才发现赛道里的外国品牌全是“脆皮”，在海外市场打了三个月，已经明显打出了信心，开始筹备下半年依托Temu的基本盘，逐渐从白牌商家转向输出中国品牌了。一年前，他纠结于“仅退款”每个月都要给他带来的损失，以及奇葩客户奇葩退货理由给他带来的“精神攻击”。一年后，我们的聊天记录里，都是海外市场分析和品牌建设、服务体系铺设的相关话题。既然趋势不可逆，那就只能拥抱趋势，不管抱上去有多疼，这都会是将你和其他商家、其他企业区别开来的东西。从某种程度上讲，拼多多推出“仅退款”，是在筛选效率更高的商家，迫使商家完善自身成本结构，逐渐走向更加成熟高效的供应链机制。只有学会适应，甚至是利用这种趋势，完成自我进化，才能逐渐在竞争中跑出来。来源：金色财经

金色财经2024-07-31

金色早报 | 特朗普在2024比特币大会筹集2100万美元 Solana DEX交易量激增

高盛市值四年来首超长期竞争对手大摩自疫情爆发以来，高盛(GS.N)市值首次超过其华尔街长期竞争对手摩根士丹利(MS.N)。高盛股价周二上涨2.6%，市值升至1689亿美元，以微弱优势超过了摩根士丹利1686亿美元的市值。对于高盛而言，这是一个快速的增长，今年年初时两家公司的市值差距超过了200亿美元。美国银行全球研究分析师Ebrahim Poonawala表示，“考虑到每股收益有可能被正面修正，以及长期评级的重新调整，高盛的股票是我们所关注的领域中风险/回报最好的股票之一。”受强劲的交易收入和银行业务费用提振，高盛股价今年已上涨31%，创下历史新高。摩根士丹利的股价在2024年仅上涨了11%，落后于其最大的同行和整体市场，因为其财富管理业务表现平平。 ▌美联储、日本央行和英国央行均将于本周公布关键利率决议包括美联储、日本央行和英国央行在内的三大央行将于本周召开政策会议，预计各央行的结果至少会有所不同。日本央行将于周三第一个公布决议，分析师目前对日本央行是否会将政策利率从目前的 0%-0.1% 提高或发出即将加息的信号意见不一。美联储将于北京时间周四凌晨公布利率决议。虽然几乎没有人认为美联储将立即开始降息，但几乎所有人都预计美联储将表明其将在 9 月中旬的下次会议上降息。英国央行将于周四下午早些时候公布政策决定，经济学家和利率市场对该央行是否会在几年来首次放宽政策的看法大致各占一半。更确定的是，即使英国央行确实降息，也可能表明其采取非常谨慎的态度，即向市场暗示不应期待一系列宽松政策。金色百科 ▌什么是委托权益证明 (DPoS)？ DPoS 是权益证明 (PoS) 共识机制的演变，旨在提供增强的可扩展性、效率和民主治理。Daniel Larimer 在 2014 年提出了 DPoS 概念，作为传统 PoS 共识机制的增强，旨在提高效率和可扩展性。 Larimer 首先在 Bitcointalk 论坛帖子中分享了他的愿景，这导致了 DPoS 的实际实施以及 2015 年BitShares的推出。这标志着 DPoS 在区块链技术中的开始，为其在 Steem 和 Eos 等其他项目中的采用奠定了基础。尤其是Eos，利用共识机制在2017年进行了加密货币行业最大的首次代币发行（ICO）之一，引起了对DPoS的高度关注，凸显了DPoS在实现高性能和去中心化治理方面的潜力。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2024-07-31

黄金资金态度谨慎

，直到2019年年末2020年年初新冠疫情暴发后金价受到避险情绪提振重新上涨。供需方面，黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实物消费需求亦受到影响，2024年上半年中国黄金消费量为523.75吨，比2023年下降5.6%，期货交易所黄金库存显著上升，当前供应相对充足。以新兴国家为首的央行大规模持续购入黄金是近年推动金价上涨的重要因素之一。外管局公布中国6月末黄金储备为2264.3吨，连续两个月暂停购金。从各国的黄金占外汇储备比例来看，中国不足5%，远低于发达国家及俄罗斯等，后期仍有上升空间，其他国家也透露了将继续增仓黄金的意愿，而近期印度宣布降低金银进口的关税或有望提振需求。另外，黄金价格冲高回落，ETF持仓见底回升，在美股回调过程中，机构资金回流黄金ETF市场避险。图为2019—2020年期间美国经济对纳指和金价的影响展望后市，近期美国经济数据不断弱化。但二季度GDP数据较乐观，美联储9月降息概率较高，但仍需等待美联储7月议息会议后释放更加明确的信号，而美国大选两党博弈对市场的影响亦较大，美股和贵金属走势共振使波动增大。短期市场缺乏交易主线，态度谨慎，国际金价维持在2358~2468美元/盎司宽幅震荡。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

深度分析：美联储进退两难首次降息能否改变美股格局？

整体上滞后多少，”格林说。在允许通胀在疫情期间飙升后，美联储通过历史上最激进的加息周期来追赶，将联邦基金利率从2022年3月的接近零水平提高至去年夏天的5.25%-5.5%。与此同时，较高的利率提升了年长和富有的美国人的收入，他们并不吝惜将通过较高利率赚取的收入用于消费。然而，这掩盖了经济其他部分的真实痛苦，格林表示，美联储政策制定者目前证明在解除过去的紧缩政策方面行动过慢。标准普尔500指数（S&P 500）迄今上涨约14%，在本月初投资者开始大规模从大型科技股轮换到小盘股和市场其他之前被忽视的领域后，从纪录高点略有回落。以科技股为主的纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）迄今上涨近20%，在7月已经回调3.2%。小盘股的罗素2000指数（Russell 2000）在7月上涨超过9%，使其年初至今的涨幅达到13.3%。道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）也在7月反弹了4%；这一蓝筹股指标在2024年上涨了8%。美联储很可能在周三暗示9月降息的可能性，这应该会受到投资者的积极回应。格林表示：“唯一能导致市场大幅下跌的情况是出现恐慌或严重的不确定性。” 并非所有人认为周三的意外降息会导致股市下跌。布林德表示，他相信市场会“站起来欢呼”。 Sevens Report Research的创始人汤姆·埃赛（Tom Essaye）表示，虽然周三降息的可能性非常小，但如果发生意外，投资者会对此表示欢迎，股市可能会大幅上涨，标准普尔500指数将上涨超过1%，除非从科技股的轮动极端化。霍沃斯则认为，投资者如果对9月降息的预期感到失望，可能会带来更大的风险，因为美联储可能会强调其仍依赖于即将公布的数据。如果这导致投资者放弃对9月降息的预期，这可能在短期内对小盘股和其他周期性敏感的股票造成问题，特别是这些股票在一定程度上因对秋季降息的预期而上涨。

丰雪鑫992024-07-31

拜登退选,特朗普力挺比特币,以太坊ETF获批:数字资产概念股有望称霸美股

。自2020年赢得大选以来，拜登在新冠疫情应对、经济复苏、外交政策等方面面临诸多挑战。近期，拜登因健康问题和执政压力决定退选，这为民主党在未来选举中增添了巨大不确定性。政治影响拜登退选使得民主党需要迅速找到一位能够团结党内各派并在大选中具有强大竞争力的候选人。而在共和党方面，前总统特朗普则以其极具争议性的风格和强大的支持基础，继续主导着党内的政治局势。二、特朗普对比特币的支持：数字货币的政治化特朗普态度的显著转变特朗普曾在其任期内对比特币和其他数字货币持批评态度，认为它们是欺诈的工具，并可能威胁美国的金融体系。然而，近期特朗普的态度发生了显著变化，他在公开场合多次表达对比特币的支持，称其为“现代金融创新的典范”，并主张将数字货币纳入主流金融体系。 2024年7月25日，特朗普在纳什维尔举行的2024年比特币大会（Bitcoin 2024）上发表了重要演讲，重点谈及比特币和数字货币的未来。以下是演讲的摘要： 1. 比特币作为战略储备资产特朗普宣布，比特币将被视为一种重要的战略储备资产。他强调比特币在全球经济中的地位日益重要，认为它具有作为储备资产的巨大潜力，能够为国家和企业提供更大的金融稳定性。 2. 支持比特币和数字货币特朗普表示对比特币和其他数字货币的强烈支持，称其为现代金融创新的重要成果。他认为，比特币及其他数字资产将引领未来的金融革命，成为全球金融体系的重要组成部分。 3. 监管与创新的平衡在谈到监管时，特朗普指出，必须找到监管与创新之间的平衡点。他呼吁各国政府制定合理的监管框架，以保护投资者利益，同时不抑制技术创新和市场的发展。他特别提到，美国将在这一方面发挥领导作用，确保金融科技的发展得到适当的支持和监管。 4. 数字货币的普及与教育特朗普强调了普及数字货币知识和教育的重要性。他呼吁各界加强对公众的教育，使更多人了解和接受比特币和其他数字货币的优势和使用方法。他认为，教育将是推动数字货币广泛采用的重要推动力。 5. 安全与技术演讲中，特朗普谈到比特币和区块链技术的安全性和技术进步。他指出，区块链技术的分布式账本具有高度的安全性和透明度，将极大地提升金融交易的效率和安全性。同时，他也强调了持续技术创新的重要性，鼓励更多的企业和研究机构投入到区块链技术的开发和应用中。 6. 经济影响与前景特朗普预测，比特币和数字货币将在未来几年对全球经济产生深远影响。他认为，数字货币将推动全球支付系统的变革，降低跨境交易成本，促进国际贸易的发展。同时，他也提到，比特币等数字资产将为投资者提供新的投资机会和财富增值渠道。 7. 政策倡导最后，特朗普呼吁政策制定者支持数字货币的发展。他建议政府采取积极的政策措施，鼓励区块链和数字货币领域的创新和投资。他认为，通过合理的政策引导，美国可以在全球数字货币市场中占据领先地位，推动经济的进一步繁荣。潜在动机特朗普态度的转变可能有多重动机。一方面，数字货币的普及和区块链技术的发展已成为不可逆转的趋势，支持数字货币可以赢得年轻选民和技术爱好者的支持。另一方面，特朗普可能看到了数字货币在国际金融竞争中的战略价值，特别是在对抗美元霸权削弱的背景下。三、比特币和以太坊ETF的获批：数字资产市场的里程碑 ETF的意义 SEC批准了首个比特币和以太坊ETF，这是数字资产市场的重大里程碑。比特币和以太坊是市值最大的两种加密货币，它们的ETF不仅为投资者提供了一种更加便捷和受监管的投资工具，还标志着数字资产市场的进一步成熟和主流化。除了盈透，富途，嘉信等传统券商，BiyaPay这类的新兴券商也支持炒股了，BiyaPay是一款创新的多资产交易钱包，专为满足现代投资者的多样化需求而设计。它不仅支持数字货币交易，还允许用户进行美港股市场的股票交易。用户可以通过BiyaPay平台，使用USDT进行多种数字货币的买卖，同时无需申请离岸账户即可实时参与美港股的股票交易，实现资金的灵活出入。BiyaPay将炒币与炒股功能完美融合在一个账户中，简化了投资流程，使用户可以在一个平台上管理和优化其全球投资组合。通过这种多功能的综合服务，BiyaPay为用户提供了更加便捷和高效的投资体验。对市场的影响比特币和以太坊ETF的推出预计将吸引大量机构和散户投资者进入市场。相比直接购买和持有加密货币，ETF的形式更符合传统投资者的操作习惯和风险管理需求。ETF的流动性和透明度也有助于提高市场的稳定性和可信度，进一步推动数字资产市场的发展。四、数字资产概念股：潜在的美股大赢家数字资产概念股的定义数字资产概念股指的是那些与区块链技术、加密货币及其相关服务密切相关的公司。这些公司包括但不限于加密货币交易平台、区块链技术开发商、矿机制造商、支付处理公司以及投资管理公司。市场预期及投资机会拜登退选、特朗普支持比特币的消息，以及比特币和以太坊ETF的获批，使得数字资产概念股受到极大关注。这些股票可能成为今年美股市场的亮点，吸引大量资本涌入。加密货币交易平台 Coinbase（COIN）和Kraken等交易平台作为数字货币市场的主要入口，将直接受益于市场热度的上升。投资者对比特币和以太坊的兴趣增加，预计将带动交易量和平台收入的显著增长。区块链技术开发商 IBM、微软（Microsoft）和Riot Blockchain等公司在区块链技术的开发和应用方面具有领先地位。随着更多企业和政府机构探索区块链技术，这些公司的技术服务需求将大幅增加，推动其股价上涨。矿机制造商比特大陆（Bitmain）和Canaan等矿机制造商在加密货币挖矿硬件市场占有重要地位。比特币和以太坊的普及，将提升矿机的需求和销量，进而带动公司业绩增长。支付处理公司 PayPal、Square（现Block, Inc.）等支付处理公司已经开始支持加密货币交易和支付。随着市场对数字货币的接受度提高，这些公司有望通过拓展业务和增加用户群体来提升收入。投资管理公司灰度（Grayscale）和Galaxy Digital等专注于数字资产的投资管理公司，将吸引更多希望通过ETF和其他投资工具进入市场的机构投资者。管理资产的增加将直接反映在公司收益的提升上。风险与挑战尽管数字资产概念股展现出巨大的增长潜力，但投资者仍需注意其中的风险和挑战。市场波动性、监管不确定性、技术风险以及竞争压力都是需要考虑的因素。市场波动性加密货币市场以其高波动性著称，价格的大幅波动可能对相关股票造成影响。投资者应具备较强的风险承受能力和市场敏感度。监管不确定性尽管比特币和以太坊ETF获批标志着监管环境的积极变化，但全球各地的监管政策仍存在不确定性。任何新的监管措施或政策变动都可能对市场产生重大影响。技术风险区块链技术和加密货币市场仍处于快速发展和变化中，技术的更新换代和安全漏洞可能带来潜在风险。公司需要不断创新和提升安全防护措施。竞争压力随着市场的扩展，更多公司将进入这一领域，竞争将变得更加激烈。现有公司需要不断提升自身竞争力，以保持市场领先地位。拜登退选、特朗普对比特币的支持以及比特币和以太坊ETF的获批，标志着政治和金融市场的一系列重大变化，这些变化可能会对数字资产市场和美股市场产生深远影响。数字资产概念股正成为投资者关注的焦点，展现出巨大的增长潜力。然而，投资者在抓住这些机会的同时，也需谨慎评估相关风险和挑战。在这一动态背景下，数字资产市场和相关股票可能成为今年美股市场的最大赢家。无论是长期投资还是短期交易，数字资产概念股都为投资者提供了丰富的机会和潜力。面对这一机遇，投资者需保持敏锐的市场洞察力和稳健的投资策略，以在快速变化的市场中取得成功。来源：金色财经

金色财经2024-07-30

一月跌超30%！7月最悲催的红利股

，以及海澜之家本身的表现。在经历三年疫情之后，服装行业在2023年迎来迅速复苏。 2023年，我国服装、鞋帽、针织仿品类社零同比增长12.9%。在复苏的大环境下，海澜之家也重启增长。 2023年，海澜之家营收215.28亿元，同比增长15.98%；归母净利润29.52亿元，同比增长36.96%。然而，就在短短一个月的时间内，海澜之家的股价却开始大跌，一个月内，就跌去了过去近一年的涨幅。究其原因，如果没有我们目前还不知道的特别利空消息的话，那么可能唯有用“成也萧何，败也萧何”来解释了。海澜之家此前惊人涨势，来自于两个方面，一是海澜之家自身的低经营风险和高稳定性，二是过去一段时间市场对于红利股的偏爱。而股价的大幅下跌，也来源于此。自2014年借壳上市以来，海澜之家一直保持着相当高的分红率，且现金分红还整体呈向上趋势。目前，海澜之家累计现金分红已达194亿元，上市以来平均分红率达64.68%。2023年，海澜之家的分红率更是达到了91.1%。其派息融资比也达到了114%，就是说分红回馈股东的钱已经超过上市所融资的钱。这也是为什么相关红利指数把它纳入成分股的重要原因。而从去年开始，市场表现出了对高股息的明显偏好，海澜之家作为服饰板块的红利龙头，受到影响开始大涨。但随着最近市场情绪的转变，海澜之家的处境也有了变化。比如近日有某中证红利交易型开放式指数证券投资基金披露公告，因连续40个工作日基金资产净值低于5000万元，触发《基金合同》终止情形。而这只基金跟踪的是中证红利指数，重仓股里就包括了海澜之家。这是近一段时间，市场对于红利板块的意见逐渐出现分歧的表现之一，也正是这种分歧，导致红利股出现大幅回撤。海澜之家，正是红利指数中跌幅最大的。除了市场情绪影响，海澜之家本身也正面临一些经营方面的困境。从业绩上看，海澜之家表现看似相当稳健。 2023年，海澜之家实现了营收和净利的双增长，也是连续第十年稳居国内男装市场占有率榜首。2024年一季度，公司营业收入和归母净利润也分别增长8.72%和10.41%。然而，这样的业绩表现，主要是因为过去几年的基数太低。 2020年和2022年，海澜之家营收、归母净利润双双下滑，尽管2023年出现了双位数增长，但业绩仍旧没有回到2019年的水平。过去几年，海澜之家也在一直频繁更换代言人，想要摆脱“中年”“过时”的印象，也收购了不少子品牌，但是效果并不好。除了男装，目前海澜之家的衣柜里，还有女装品牌OVV，年轻男装品牌黑鲸（HLA JEANS），高端婴童生活方式品牌英氏（YeeHoO）、竞技运动品牌HEAD（海德）、海澜团购定制业务（职业装定制）、家居服品牌海澜优选等。可以说，海澜之家目前已经成为了“全家人的衣柜”。尽管品牌变得如此多元化，但海澜之家的营收大头，还是男装。分品牌来看，海澜之家品牌收入164.6亿元，整体营收中占比达到了79.3%；团购收入22.8亿元，占比11%；其他品牌收入20.2亿元，占比仅9.7%。在新兴品牌上一直努力努力白努力，在经营模式的改革上，海澜之家也遇到了不少问题。靠着加盟和低库存的运营模式，海澜之家的门店扩张得飞快。但是近一年来，海澜之家正在努力向直营模式转型，带来的，就是门店的大量关闭和成本的直线上升。 2022年末，海澜之家的门店数量有8219家，2023年末就骤降至6877家门店，净减少1342家，其中2023年新开895家，关闭2237家。强化直营、弱化加盟，还导致海澜之家在房租、人员成本、门店上的支出越来越高。 2023年，海澜之家销售费用43.53亿元，同比增长27%。其中，租赁及物管费8.64亿元，而去年同期仅为6.6亿元，同比增长30.9%。成本增加、扩张无力、品牌老化，这些并不是一夕之间出现的问题，为什么偏偏是现在股价大跌？因为近几个月，社零数据持续疲软，今年4至6月，服装鞋帽针织品零售额同比分别为-2%、4.4%和-1.9%。在萎靡的服装市场中，海澜之家，已经是男装品牌中下跌得最晚的。雅戈尔和九牧王，都是在5月达到最高点后，一路下跌，九牧王从5月的高点10.56跌至如今的7.69，降幅近30%，海澜之家和雅戈尔的市盈率均已降至个位数。在服饰企业的集体下跌背后，是整个服饰行业的低迷与困顿。 02 从上个世纪八十年代开始，国内服装行业迎来了很长一段时间的迅猛发展。回看上个世纪八十年代以前，大家崇尚“缝缝补补又三年”，又因为各种布料都受到限制，当时大家的衣服颜色单一，款式也都大同小异。后来，大众审美更加多元化，但在传统模式中，服饰行业的周转周期，仍旧得花上好几个月。各种流行元素从四大时装周发源，通过行业展会和订货会流转，经过设计、打版、测品等环节，一个流行的出现周期往往长达数月。再到现在，电商的出现加快了整个服饰行业的流转周期，潮流风向迭代越来越快，普通人的衣柜也更加五花八门。越来越丰富的衣柜里，是蓬勃发展的服装行业。数据显示，从1979年到2021年期间，我国服装制造企业数量从7700家增至17万家，增加了约21倍。但这种上涨的势头并不会永远持续。今年以来，服装行业一片愁云惨淡。无论是退货率高达80%的女装，还是消费疲软、陷入套路的男装，最终都导致服饰行业走向低迷。国家统计局披露的数据显示，2023年，服装行业规模以上企业梭织服装产量为65.56亿件，同比下跌15.01%，针织服装产量为128.33亿件，同比下跌5.08%，降幅同比分别加深9.86和2.84个百分点。服装行业的萎靡，不止影响到了国内企业，国外品牌也受到影响。 ZARA近两年来频频关闭国内门店，180多家门店已关闭过半。H&M 在中国的门店数量，也从 2018 年巅峰时期的 530 家一路下跌到 2023 年的 331 家。服饰行业的低迷，不只局限于国内，国际市场的需求也在收缩，进而导致国内的服装出口也出现了负增长。 2023年，中国累计完成服装及衣着附件出口1591.4亿美元，同比下跌7.8%。以上种种都在说明，现在的服饰行业，已经和过往大不相同，服饰行业的下行压力，对服装企业的影响正在越来越大。但对于企业来说，自身经营策略难以跟随市场趋势及时变化，才是大多数服装企业深陷泥潭的直接原因。过去几年，消费升级的热潮席卷而来，服饰企业们纷纷走向高端化，不断上涨的消费增速，让许多服饰企业不断增加产能。当市场趋势变化，高端化的产品和扩大的产能，却成为了这些企业的拖累。不仅中国头部几家体育品牌巨头面临这些压力，小品牌同样如此。比如贵人鸟。2023年，贵人鸟营收仅有12.4亿，同比下降40.98%，亏损达到5.9亿元，其中，贵人鸟计提大额资产减值损失及信用减值损失对净利润的影响达到了-3.56亿元，占总亏损的73.40%，贵人鸟于2015年开工建设的福建晋江内坑产业园区。 2015年，贵人鸟运动鞋服热销，于是大笔投资产业园区，力图加强供应链建设。然而近两年来，贵人鸟在运动鞋服上的影响力逐渐下滑，于是决定逐步退出运动鞋服业务，内坑产业园区自然需要计提巨额减值准备。瞬息万变的市场环境和越发多变的消费者需求，使得不少服装企业陷入困境，但同样，也带来了巨大的机遇。海澜之家也是如此。众多尚未盈利的品牌，在拖累海澜之家的业绩表现，过往带来强势增长的加盟店成为了海澜之家转型的负累，面对瞬息万变的市场环境和越发多变的消费者需求，服装企业过去赖以生存的经营模式，反而遭遇了危机。但这，同样也带来了巨大的机遇。 03 在不少服装企业愁云惨淡之时，也有服装企业春风得意。今年年初，亚玛芬体育登陆纽交所，成为2023年9月份以来全球规模最大IPO，发行市值达63亿美元。而亚玛芬旗下的，正是以始祖鸟为代表的一众轻奢运动品牌，产品售价动辄上千，但是仍旧在中国市场如鱼得水。除了其高端的产品定位契合一部分人的需求，其产品创新力也是始祖鸟长盛不衰的原因之一。而对于其他企业来说，近两年来，以美特斯邦威为代表的服饰企业也在积极开拓电商直播渠道，并借此迎来强势复苏。民生四需，衣食住行，衣居其首。消费者对于服饰的消费需求一直不低，近10年来，全球服装市场规模也始终保持在万亿美元的级别。但消费者的决策在变得越来越冷静，只靠营销驱动的服装企业，正在被消费者抛弃，未来，市场也将更多地向产品力和创新力倾斜，服装企业的格局，势必迎来变化。过往靠着“男人的衣柜”长盛不衰的海澜之家，在如今的形势之下，需要更多新的故事，来证明自己。（全文完）

格隆汇2024-07-30

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