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优步的长期增长机会

的未来。第一个是“便利性”，这是由新冠疫情释放出来的。许多观察家认为，随着疫情结束和商店重新开业，对食品配送（现在已经扩展到杂货和其他便利商品配送）的需求将会减少。这远非事实：Uber Eats的预订量持续增长。然后第二个更强大的长期顺风是“共享经济”。拥有权本身正在变得过时：我们今年看到了头条新闻，由于高利率，房屋所有权下降，转而长期租赁。类似趋势将在汽车领域上演，更少的人将拥有汽车，依赖公共交通方式进行长途旅行和共享出行进行最后一英里的移动性。最近，公司为选定用户提供了1000美元的乘车信用，让他们完全放弃自己的汽车一个月，转而使用优步。虽然这样的计划当然不会是长期盈利的商业模式，但它展示了优步减少汽车拥有量，支持共享出行的终极理念——这可能不仅证明更个人成本效益，而且更环保和社会有益。虽然优步的货运业务只占一小部分，但我们也不应忘记优步货运业务的新生潜力。优步从来都不是这个领域的主要竞争者，既要与Flexport这样的专业初创公司竞争，也要与Maersk这样的全球航运巨头竞争。但与Flexport相比，该公司具有规模优势，后者在新冠疫情后的环境中一直在苦苦挣扎。强劲的近期趋势展示了优步的强劲扩张每个核心业务中都出现了强劲的信号。在最近一个季度，即第一季度，公司显示了持续的预订量增长，在恒定货币基础上同比增长了20%：来源：优步与此同时，收入从第四季度13%的固定汇率增长加速至第一季度15%的同比增长，达到101.3亿美元，超过了华尔街预期的100.9亿美元（同比增长14%）。来源：优步该公司认为短期内增长不会放缓，因为其第二季度的指引要求预订量的年增长率为18% -23%，主要受阿根廷比索大幅贬值的影响，有三个百分点的外汇阻力。这实际上意味着，该公司第二季度外汇中性的低端预订量将达到21%，而高端预订量将达到26%，与本季度相比有所加速。在第一季度收益电话会议上，首席执行官Dara Khosrowshahi提到了公司的健康发展趋势：对这些产品的需求依然强劲。我认为我们预计下一个季度的营收增长率将保持在20%以上。事实上，如果你考虑一下我们给出的第二季度指引，它几乎与我们给出的第一季度指引完全相同，无论是在中点还是区间，都是如此，所以我们的表现非常一致，我们完全符合我们在2月份给出的三年复合年增长率展望。该公司的强劲表现在很大程度上是由对其拼车服务的健康需求推动的。特别是收入增长超过了预订量增长，同比增长29%，抽成率上升到30.2%，同比增长130个基点。来源：优步尽管优步作为一家全球企业的地位远远超出了美国市场，但其规模小得多的美国竞争对手Lyft的市场份额继续被优步蚕食，第一季度订单数年增长率为21%，比优步26%的全球固定汇率年增长率低5个百分点。此外，优步的抽成率/收入利润率的扩大，证明优步没有陷入与Lyft或Grab等任何全球竞争对手的价格战。 Lyft没有的另一项业务——快递业务也显示出健康的趋势，第一季度有17%的恒定货币同比增长：与第四季度保持一致，比前三个季度的任何一个季度都要快。值得注意的是，快递业务调整后的EBITDA利润率达到创纪录的3.0%，同比增长110个基点，与去年第一季度相比，名义调整后的EBITDA几乎翻了一番。来源：优步在货运业务方面，尽管营收同比继续下滑，但本季度-8%的降幅比第四季度-17%的降幅要温和得多。虽然这项业务能否恢复增长还不能保证，但更容易实现的年增长率对公司整体增长率的拖累正在减少。来源：优步随着快递业务预订量的强劲增长和交付利润率的大幅提高，该公司在本季度实现了创纪录的13.8亿美元的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润达到14%，同比增长82%。来源：优步估值和总结以目前接近72美元的股价计算，优步的市值为1513.4亿美元。在我们将130.3亿美元的现金、限制性现金、现金等价物和非限制性投资与公司最新资产负债表上的94.6亿美元债务进行净扣除后，优步的企业价值为1477.7亿美元。与此同时，华尔街分析师预计该公司下一财年的营收将达到498.7亿美元，同比增长16%。如果假设明年调整后的EBITDA利润率与第一季度持平（14%），那么调整后的EBITDA将达到约70亿美元。优步的估值倍数约为EV/ 25财年收入的3.0倍，EV/ 25财年调整后EBITDA的21倍。当然，优步并不是一只真正意义上的价值股：但由于共享经济的长期趋势推动了优步的三大业务在全球范围内的扩张空间如此之大，优步依旧受到投资者的欢迎。 $优步(UBER)$

老虎证券2024-07-16

元宇宙终局游戏

行相关的挑战，这种能力尤其重要。此次疫情证明了远程工作和虚拟社交的可行性，为虚拟世界增强这些体验铺平了道路。通过提供身临其境的虚拟环境，虚拟世界可以让远程工作和社交感觉更加真实，提供现实的无缝扩展，让我们可以像亲临现场一样进行互动。鉴于这些挑战，虚拟宇宙提供了一个令人信服的解决方案。它提供了一种安全、可持续且经济上可行的生活方式和互动方式，解决了许多使物质生活变得越来越困难的问题。随着技术的进步，虚拟宇宙可能成为我们生活中不可或缺的一部分，使我们能够工作、学习、社交和体验世界，而不受物理世界相关的限制和风险。阻碍元宇宙全面采用的核心阻碍因素全面采用虚拟世界的主要障碍之一是维持如此庞大的数字环境所需的巨大能源消耗。为虚拟世界提供动力的服务器、数据中心和设备需要大量电力，这可能会加剧我们本已严峻的能源和环境问题。转向可再生能源可以缓解这个问题，但在全球范围内实现这一目标仍然是一项艰巨的挑战。政治和监管问题也构成重大障碍。世界各国政府在数字技术、隐私和数据安全方面有不同的法规。实现统一的元宇宙需要国际合作和标准化，考虑到不同的政治气候和利益，这很困难。此外，虚拟宇宙中滥用数据和监视的可能性可能会导致严重的隐私问题和政府抵制。安全和保障是虚拟宇宙中最重要的问题。确保用户免受网络攻击、身份盗窃和其他数字犯罪至关重要。先进的生物识别和传感技术的集成又增加了一层复杂性，因为任何违规行为都可能对用户产生直接的物理影响。建立强大的安全协议并维持用户之间的信任至关重要，但也具有挑战性。人类文明和社交技能的丧失是另一个令人担忧的问题。我们一生的大部分时间都在虚拟世界中度过，可能会导致面对面的社交互动和实体社区建设的恶化。深深植根于身体存在和共同经历中的人与人之间的联系和同理心可能会受到影响，从而导致社会更加孤立和支离破碎。经济差异也可能阻碍虚拟宇宙的广泛采用。获得必要的技术和基础设施的机会可能仅限于较富裕的个人和国家，从而加剧了现有的不平等。确保所有人都能访问虚拟宇宙，无论社会经济地位如何，对于防止只有少数特权者才能充分参与的数字鸿沟至关重要。伦理和道德考虑也必须得到解决。成瘾的可能性、对心理健康的影响以及创建人工智能驱动的实体并与之互动的伦理影响都需要仔细考虑。建立道德准则和支持系统对于驾驭完全沉浸式数字生活的复杂环境至关重要。最后，构建和维护虚拟宇宙的规模和复杂性带来了重大的技术挑战。开发创建无缝、完全集成的虚拟世界所需的基础设施、软件和硬件需要大量的财务投资、先进的技术专业知识和持续的创新。克服这些技术障碍需要跨行业和学科的持续努力和协作。加速元宇宙的全面采用为了克服虚拟宇宙巨大的能源需求，利用人工智能探索新能源并提高能源效率至关重要。人工智能可以加速对可再生能源技术的研究，例如先进的太阳能电池、聚变发电和储能解决方案。通过优化这些技术的开发和部署，我们可以创建一个更加可持续的能源基础设施，能够支持虚拟宇宙的广阔数字环境。人工智能还可以在优化虚拟宇宙本身的能源分配方面发挥至关重要的作用。通过动态处理技术，人工智能可以确保在任何给定时间只使用必要的资源，从而减少能源消耗。例如，人工智能算法可以仅加载玩家正在积极使用或查看的虚拟世界部分，从而显着减少计算能力和能源的浪费。更广泛地推进人工智能技术对于元宇宙的发展至关重要。增强的人工智能功能可以提高虚拟环境的真实感和功能，使其更具吸引力和效率。人工智能驱动的程序生成可以动态创建详细的动态世界，减少大量手动开发的需要并加快新内容的创建。为了应对政治和监管挑战，促进国际合作和标准化是关键。建立数字隐私、数据安全和人工智能使用道德的全球框架可以在国家之间建立信任与合作。创建专注于虚拟宇宙的国际机构或协议有助于调整政策和法规，为广泛采用铺平道路。确保虚拟世界的安全需要开发强大的网络安全措施和协议。人工智能可以在这项工作中发挥重要作用，实时检测和减轻网络威胁。通过持续监控漏洞和潜在攻击，人工智能可以帮助创建一个安全的环境，让用户可以安全地进行交互和开展业务。弥合经济鸿沟对于公平地进入虚拟世界至关重要。提供负担得起的技术和基础设施（例如补贴 VR 设备和互联网接入）的举措有助于实现接入民主化。此外，创建教育项目来教授数字素养和技能可以让更多人参与虚拟经济并从中受益。解决伦理和道德问题对于健康的虚拟社会至关重要。制定全面的指南和支持系统来管理成瘾、心理健康和人工智能使用的道德等问题，可以确保虚拟世界的平衡和人性化。人工智能可以通过监控用户行为并在需要时提供支持来提供帮助，帮助维持一个积极和包容的社区。加速元宇宙的采用涉及解决能源需求、推进人工智能、促进国际合作、确保安全、弥合经济鸿沟以及解决道德问题。通过利用人工智能探索新能源、优化资源配置、增强虚拟环境，我们可以创建一个可持续、高效的元宇宙。国际合作和强有力的安全措施将建立信任和安全，而民主化访问和解决道德问题的举措将确保建立一个公平和包容的数字社会。通过这些共同努力，我们可以为虚拟宇宙成为我们生活中不可或缺的一部分铺平道路，为我们物理世界的挑战提供新的机会和解决方案。来源：金色财经

金色财经2024-07-16

“特朗普交易”推高美元！荷兰国际集团：鲍威尔鸽派阻碍大量买盘但是……

缓的重大风险，因为高借贷成本持续上涨，疫情期间的过剩储蓄也已耗尽。预计整体月度零售销售数据将下降，但不包括汽车和汽油的零售销售数据将小幅上涨。” 周二议程上唯一的美联储发言人是阿德里安娜·库格勒(Adriana Kugler)，她是一位鸽派成员，可能会效仿奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)最近的言论，暗示未来几个月将降息。 ING展望称：“美国宏观形势和近期美联储预期鸽派化继续阻碍美元大幅上涨，然而，如果市场继续将特朗普连任的影响反映在债券和外汇市场中，短期内美元的风险平衡将倾向于上行。” 欧元：短线焦点为ZEW 尽管法国审计院发出了一些令人担忧的信号，称修复公共财政的计划缺乏可信度，而且依赖于过于乐观的增长预测，但投资者仍对法国持续的政治风险免疫。在这种情况下，持续的政治僵局绝不是什么好消息，尤其是作为与马克龙总统组建工作联盟的协议的一部分，社会党很可能要求在经济的某些领域增加公共支出。周二，ZEW的德国和欧元区调查预计将显示经济活动信心势头进一步减弱。尽管通胀担忧仍未消退，但这可能最终有助于避免欧洲央行在本周会议上采取鹰派立场。如果欧洲央行的银行贷款调查凸显货币政策对信贷供应的紧缩效应，欧洲央行也可能在沟通方面保持谨慎。与欧元相关的欧元区因素一直处于次要地位，这帮助欧元/美元走高。 “但我们认为，欧元从当前水平进一步上涨的势头应该不会持续太久，因为欧元缺乏令人信服的特殊故事，而美元可以从对特朗普连任的押注增加中获得一些好处。”#VIP会员尊享#

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小萧2024-07-16

第三季度加密市场动荡：市场缺乏炒作题材波动加剧

或 2025 年初陷入衰退。我们认为后疫情时代的技术采用加速带来的生产力提高可能会开启一个新的经济周期，最早可能在 2024 年第四季度开始。然而，宏观数据已经显示美国经济放缓，预计美联储将在 9 月 18 日开始降息。降息可能对市场产生复杂影响。如果美国经济陷入衰退，散户投资者可能不愿意进入新的股票或加密货币仓位；反之，如果经济表现相对良好，降息可能释放更多流动性，吸引更多散户参与。此外，美国大选将于 11 月举行，无论结果如何，财政扩张可能性较大，这为比特币作为传统金融体系替代品提供了强大动力。 EthCC 要点第 7 届以太坊社区会议重点关注关键技术主题，包括第 2 层 (L2) 扩展和差异化、ETH 质押发行、跨链互操作性等。会议重申了以太坊的路线图，即为各种 L2 提供最大程度去中心化和安全的结算第 1 层 (L1)。以太坊继续专注于成为结算层 L1，专注于增加 L2 存储的数据可用性带宽。L2 的多样性使不同的技术方法能够快速竞争，但 L2 之间的通用互操作性仍然是一个有争议的问题。质押率的上升和由此导致的净质押 APY 的减少可能会对独立质押者的经济可行性构成长期挑战。流动质押代币 (LST) 的增长和中心化也引发了担忧。再质押面临着实施时间表方面的挑战，任何共享安全层都尚未启用支付和削减功能。账户抽象和智能账户的采用正在获得发展势头，这将进一步减少 dApp UX 摩擦。市场概况与总结本周，比特币在 200 日移动均线下方盘整。低于预期的 CPI 数据未能推动该代币上涨。以太坊在 3,000 美元左右的窄幅区间内交易，SOL 在本月的抛售中表现相对较好。如果更广泛的加密货币市场反弹，SOL 可能表现出色。目前，加密市场缺乏强有力的叙事，我们预计 2024 年第三季度的价格走势将保持波动，直到 9 月底情况开始明显改善。市场无法决定潜在的现货 ETH ETF 流动是看涨还是看跌，但从仓位角度来看，这不一定是坏事。未来两个月，市场可能会产生更多波动，投资者需谨慎操作。来源：金色财经

金色财经2024-07-16

两月急跌30%，农夫山泉怎么了？

饮料市场规模超1000亿元，仍未恢复至疫情之前。不过，该市场已出现了明显结构性变化，无糖茶异军突起，过去5年复合增速高达20%以上。据小食代数据，农夫山泉（主要是东方树叶）、三得利和元气森林取得无糖茶市场86%的份额。这让农夫山泉在整个茶饮料市场份额持续大幅上升。东方树叶坐了10年多年“冷板凳”，在2023年逆袭爆火，并不是偶然。早在2011年，在无糖茶市场规模很小的时候，钟睒睒便推出东方树叶，前期销量也扑街过，但仍坚持培育品牌。最近几年，伴随着消费者对健康越来越重视，对“甜”的食品或饮料消费热情消退，含糖降速、无糖崛起成为全新消费趋势。在此大背景下，东方树叶才迎来了大爆发。综上看，过去几年农夫山泉业绩基本面表现良好。这亦是在港股大盘大幅下挫的大背景，估值长期给到50倍以上的重要逻辑（2020/9月至2023年）。不过，2024年，农夫山泉营收占比较高的几个细分战场均迎来了突变，躺赚的好日子可能也一去不复返了。 02 今年2月，在宗庆后因病逝世后，钟睒睒不出席宗庆后葬礼的事情在互联网持续发酵，使农夫山泉和钟睒睒意外成为众矢之的，陷入舆论风暴。农夫山泉品牌的销量也一度受到了冲击。据当时媒体报道，舆情发酵5天内，农夫山泉官方旗舰店销量暴跌90%。线下方面，一些商超、便利店也一度反馈农夫全系列产品不像之前那样好卖了。与此同时，娃哈哈产品却获得了“野性消费”支持，线上销售额激增，部分产品甚至出现断货状况。此外，娃哈哈方面也趁机加快线下渠道布局，铺产品、投冰柜，试图抢夺一部分农夫山泉的市场份额。在农夫山泉深陷泥沼之际，行业老二的怡宝突然宣布于4月22日赴港递交IPO申请书。要知道，怡宝曾在2015年首次超越农夫山泉成为包装水市场老大，此后又被反超，一直保持在第二。期间，农夫山泉赴港上市，借助资本市场力量拉开了与怡宝的差距。现在，怡宝也要来上市，意图也很明显，试图借助资本市场的力量来扩大产能和市场份额。要知道，怡宝在一些重要省份的市占率还要强过农夫山泉，比如广东、湖南、四川、海南、广西及湖北。面对舆论危机以及竞争对手的压力，钟睒睒不甘于“坐以待毙”，敢于主动大反击。 4月23日，在怡宝递交招股书第二天，农夫山泉突然宣布推出绿瓶纯净水，试图在纯净水市场分一杯羹。此举也无疑向怡宝、娃哈哈们发出了战书。宣传文案上，标榜“我有告知的义务，你有选择的权利。多一种选择，多一个比较”，绿瓶有点甜，红瓶更健康。在一些市场人士看来，绿瓶的存在是也是为了在品牌上衬托红瓶，以抢占消费者“天然水比纯净水更健康”的心智，侧面也对怡宝和娃哈哈的品牌定位进行了拉踩。价格上，绿瓶、红瓶水的终端售价，起初大部分依旧为2元。但绿瓶水终端进货价要比红瓶水要低。这相当于农夫山泉通过让利渠道，驱动新品更快铺设到线下终端，其次也能挤压了竞争对手。上线没多久，农夫山泉绿瓶水很快掀起价格战。今年618，农夫山泉官方旗舰店绿瓶纯净水12瓶装的售价，仅9.9元一提，平均每瓶0.82元，远低于娃哈哈、怡宝。线下渠道，多地商超也在加大促销力度，单瓶售价去到1.2元，甚至1元以下，同样低于竞争对手。对此，怡宝、娃哈哈跟上脚步，纷纷将价格压低，将瓶装水价格拉到1元上下。比如，在叮咚买菜、小象超市上，12瓶555ml的怡宝纯净水售价也仅为11.9元、10.9元，单瓶价格也低至0.91元。农夫山泉通过推出绿瓶新品以及掀起价格战，狙击怡宝与娃哈哈，抢占市场的决心很足，最终能抢多少，尚不可知。在包装水市场激战正酣之际，今年6月开始，无糖茶市场也颇有大打价格战的意思。线上电商平台各种促销，线下也已跌破5元主流价格带。据杭州日报报道，杭州全家和罗森门店，500毫升的东方树叶10元3瓶，三得利乌龙茶8.8折。在武汉一些超市，东方树叶500毫升装茉莉花茶、青柑普洱以及乌龙茶4.2元便可以买到，一些街边店甚至去到了4元以下。无糖茶价格的下探，源于国产新势力品牌发起的价格战，为的是抢占市场份额。比如，让茶多款产品降价14%以上，果子熟了970毫升的龙井茉莉花茶降价近10%。因此，东方树叶亦面临不小压力，可能被迫跟进降价。总而言之，农夫山泉包装水、东方树叶等主力产品均主动、被动卷入价格战。这对资本市场而言，可不是一件好事，因为这将直接意味着盈利能力的明显退坡。 03 通策医疗在2023年年报中曾直言不讳地指出：几乎所有消费领域均出现了“拼多多”效应。甚至还谈到，口腔种植市场的“拼多多”模式，其影响可能要超过集采政策，暗示了消费降级态势可能会持续很久。是的，酱油、榨菜、休闲食品，乃至高端白酒、皮包奢侈品等都无一例外地从过去的消费升级变成了现在的消费降级。宏观大势下，农夫山泉包装水以及东方树叶陷入价格战也就不难理解了。这样的大转变，对于农夫山泉在内的消费品企业并不友好，估值水平较此前有所折价才更为合理，因为业绩表现、盈利能力会受到中长期压制。在消费升级的年代，软饮料市场规模大、市场格局好，业绩增长快，且盈利能力趋强，市场给予农夫山泉50倍以上的估值并不高。但现在消费降级趋势愈发明显，软饮料市场也没能够挣脱内卷降价的大势，那么最新PE给到28倍，估值依旧不低，投资者恐怕还得持续熬一熬了。（全文完）

格隆汇2024-07-16

Doubler：为动荡周期量身定做的Crypto Native DeFi协议

接从市场回收流动性。雪上加霜的是美国在疫情大放水造成的高债务高赤字的财政状况与加息周期叠加，导致23年以来美债超额增发，再次从金融市场抽走流动性。然而，美国的通胀反复与经济稳健不断后延降息预期，市场对于未来降息节点与降息力度都存在较大的不确定性，也为预期市场带来了高波动率。虽然这轮周期的ETF大叙事为场内带来了传统机构新资金，一方面传统机构对于未来行情判断缺乏信心，导致ETF的流入流出呈现出随机性；另一方面，由于ETF的交割方式，使得该部分资金难以外溢至山寨市场。不仅如此，随着资产发行的低门槛化，本轮周期的代币增发速度与量级达到了前所未有的高度，使得原就不足的场内流动性被再次冲散。 2）Alpha少，整体上涨动力不足，下跌行情无一幸免。无法从场外吸引更多资金的流入的根本原因是本轮周期真正有机制创新的产品少之又少，当市场alpha不足的时候，二级交易就会沦为流动性游戏，难以走出独立行情。因此，大部分用户在这轮周期普遍面向热点与空投投资而非真正的价值投资。市面上所谓的“价值投资失效”，大概率是因为投资标的缺乏价值创新，这部分代币上涨的本质是流动性放缓。也就造成了在市场出现下跌苗头时，市场恐慌情绪上升，造成深度普跌的局面。 2 DeFi Alpha解题思路在外在流动性不足且内在创新不够的双重打压下，投资者的平均胜率与赔率都在下降。那么我们需要什么样的defi协议来提升用户胜率与赔率呢？ 1）针对流动性短缺产品应当顺势而生，通过聚合市场流动性的方式对抗市场高波动率，提高整体胜率。避免场内互割，用户核心博弈来自外部盈利，池内玩家共享收益，提高平均胜率。避免反复套娃造成的流动性锁死，避免出现积分活动结束到期而导致的TVL回撤。 2）针对alpha不足推出适用于任何市场阶段的产品，甚至是在下跌行情。创新商业模式使去中心化发挥真正价值而不是叙事套壳，通过创新的解决方案为资产提供风险对冲和收益优化，为部分用户提供超额收益敞口，提高个人赔率。标的资产不局限于质押与空投积分资产，做到长尾资产也适用，降低用户进入门槛，满足更广大的用户需求，扩大市场空间。 3 Why Doubler? Doubler是一个运用泛马丁格尔策略实现低买高卖的成本收益分离协议，在提高整体胜率的同时，为风险偏好用户提高赔率，为u本位投资的用户提供比看涨期权、开多杠杆风险更低但超额收益相同，且交易期限更加灵活的投资策略。通过引入市场正外部性为池子获得外部收益，并聚合市场流动性对抗高市场波动率，去中心化的方式使马丁格尔策略的“永赚”特性逼近理想化。此外，Doubler将成本与未来收益权进行剥离，在低于传统期权与合约杠杆市场的风险下，满足风险偏好者超额收益需求。 3.1 泛马丁格尔策略马丁格尔策略指当投资者每次遭受损失后加倍投注金额。一旦实现盈利，不仅能够覆盖之前所有的损失，并保证获得初始投注金额的利润。然而，该策略单独使用时风险相对较高，因为个人资金体量有限，连续亏损将加速耗尽投资者的资金。马丁格尔策略wiki链接：https://en.wikipedia.org/wiki/Martingale_(probability_theory) Doubler将马丁格尔策略中的“逢低补仓，越跌越买”核心原则融入到了一个开放的共享流动性池中。在市场波动较大时，通过合理的追加投资，降低整体持仓成本，在盈利上形成成本优势，市场反弹至低均价以上即盈利。所有加入池子的投资者共同分享风险与收益，突破了单个投资者资金规模的限制。这种方法不仅优化了风险分散机制，为参与者提供了一种超越个人资金限制、共同追求财富增长的新途径。引入外源性收入，实现“共赢” 过去无论是中心化还是去中心化金融的世界里，投资模式往往是一场紧张的零和博弈游戏。例如，做多或做空的操作均依赖于找到一个对手方，市场成为了一个充满竞争环境，一方的盈利必然来源于另一方的亏损。而Doubler的利润来自共建流动性池“低买高卖”实现资产增值的真实收益，获得外源性收入，不仅仅为参与者提供了一种全新的收益机会，还真正实现了池内所有参与者共赢的局面，打破了过去去中心化金融普遍的零和竞争环境。图一：马丁格尔策略的外源性收入聚合市场流动性，实现“永赚” 传统的马丁格尔策略经常被誉为“永赚协议”，其核心逻辑在于，只要拥有充足的资金流动性，通过连续加倍投注，一旦获胜便能抵消之前所有的损失并获得初次投注的利润。然而，实际上要实现稳赚不赔，需要庞大的资金来支撑投注金额的指数级增长，这对大多数个人投资者来说具有一定的局限性，因为个人的TVL或流动性通常有限。 Doubler通过开放流动性池升级该策略，不再局限于个人资金量，聚合市场流动性显著增加可使用的筹码量，巧妙地利用了加密货币市场的开放性降低了策略失效的风险，这也正是去中心化意义所在。Lite版本通过引入收益权代币化的策略(下文详述)，鼓励用户在市场下跌时加大投入，成为第一个真正适用于下跌行情/高波动性市场的协议，智能合约保证策略正常运转的同时，使马丁策略无限逼近于理想状态，朝着实现所谓的“永赚”目标迈进。 3.2 资产收益权分离策略读者读到这里，想必会疑惑新用户凭什么越跌越买？当池均价高于市场现价时，用户进入岂不牺牲自己的成本拉低他人均价？这就不得不提到Doubler Lite精妙的成本收益权分离设计。在 Doubler Lite 中，对于每个投入到池子的资产，协议将成本的所有权和未来收益的所有权分离为C-token 和10X-token，以及权益代币E-token。不同的市场行情，用户将收获不同代币，在下跌行情中，用户将收获瓜分所有未来盈利额的收益代币，以激励用户投入，当用户看好未来该标的上涨空间，实现越跌越买的激励机制。以下三种代币具体计算方式与增发机制详见白皮书。 C-token：代表成本代币，其发行数量代表了投资池中所有资产的总成本,以USD计价。当池子处于盈利状态时，C-token将收获动态费率收益，每日结算。 10X-token：代表收益代币，享有捕获池子整体盈利的权益，最大发行量为池价值的10%。获得方式有三种：1）水下时投入资产获得铸造10X；2）E-token兑换；3）二级市场交易，例如Uniswap。 E-token：代表池中未发行部分的10X代币的单向铸币权，可以一定比例兑换为10X代币。图二：资产收益权策略，doubler图上补充情景一：当整体池子为盈利状态（水上），即现价大于平均价格时，用户投入将收获C-token、E-token。继续上涨：（C-token动态费率收益，金本位获益） +（E-token可兑换为10X-token，捕获上涨盈利）出现下跌：（C-token价值不变）+ （E-token可兑换为10X-token，继续持有或二级市场卖出给看好未来上涨空间的用户）情景二：当整体池子为亏损状态（水下），即现价小于平均价格时，用户将收获10X-token、C-token、E-token。继续下跌：（C-token价值不变）+ （E-token可兑换为10X-token）+ （10X-token继续持有或二级卖出给看好未来上涨空间的用户）出现上涨：（C-token动态费率收益，金本位获益）+（E-token可兑换为10X-token）+ （10X-token瓜分池盈利额）用户退出以USD计价，按币结算(例如当前池内以ARB-ETH结算)。用户在池内的核心博弈点在于进入与退出池子的时机，燃烧E-token并铸造10X-token的时机，以及C-token与10X-token的交易博弈。这些博弈点决定了玩家的整体策略和潜在盈利能力，同时Doubler还有着更多的玩法机制值得用户探索。 10X：不会到期的看涨期权从情景假设中我们能够得知，倘若用户看好该代币的未来上涨空间，那么用户值得在水下时买入，以较低的成本价格捕获更多未来上涨的盈利。由于10X代币的最大发行量是整体池子价值的10%，10%的代币享有池内100%收益权，那么持有10X代币也就类似于持有一张看涨期权。回顾传统的美式看涨期权，用户需要在某个提前规定好的时间内以既定的行权价行使该权益。当市场行情按预期上涨，在到期内上涨到理想范围，行权获得上涨收益。当市场行情不按照预期上涨，在到期内未上涨到行权价，用户无法行权，该期权失去价值。显然，相比于传统美式期权市场，用户持有10X代币的策略更胜一筹。从看涨期权行权的角度对比：1）10X代币没有到期日，行权期权无限延长；2）10X代币行权价非固定，在Doubler的策略中，池子均价即为行权价。只要市场价高于池均价即盈利，10X代币可捕获收益，下跌行情中越跌越买的策略将不断拉低10X代币行权价，同时也拉高了盈利价值。从期权二级市场交易价值对比，传统期权在接近到期日时，若没有达到行权价，该看涨期权将面临失效，因此逐渐失去二级交易价值。反观10X代币，因为没有到期日的限制，10X代币将永久保留二级交易价值，核心博弈在于用户的成本与未来上涨预期的不同。最后，结合期权市场与10X代币市场甚至存在额外的套利空间。例如卖出看涨期权的同时持有10X代币，两者进行风险对冲的同时获利期权成本价值。这里不做详述，更多玩法等待用户探索。图三：看涨期权 vs 10X-Token 10X：不会爆仓的开多杠杆看好一个标的的上涨空间，并愿意以更低的本金博更大的收益的另一种方式是开多杠杆。但众所周知，杠杆是一个高风险衍生品，放大收益的同时也放大了亏损。例如，如果使用10倍杠杆，市场价格仅需下跌10%，投资者就可能清算并损失全部的本金。相比之下，持有10X代币可以获得近10倍的杠杆回报，但是用户却不需要承担10倍杠杆的亏损风险。开放资金池聚合市场流动性为一个整体，突破个人本金限制，不断扩大整体池内保证金，实现流动性池永赚。并且无论标的价格如何波动，10X代币的最大发行量为池市值的1/10，永远不会突破临界值，也就没有“清算”。用户承担的风险在于10X代币在池亏损的状态下并不具有实际价值。但由于10X代币能够二级流通，只要有用户看好标的物未来的上涨趋势，即可随意退出。相比较于下跌10%便失去全部本金的杠杆市场，10X代币能够对抗市场高波动性，为超额收益提供了更低的风险敞口。图四：开多杠杆 vs 10X-Token 10X：市场效率更高的收益衍生品今年，基于生息资产的收益率分离协议由于其创新的设计打开了新的需求市场。Doubler Lite的资产收益权分离与基于生息资产的收益率分离协议(后文简称利率衍生品)看似具有一定的相似性，实则市场需求与用户博弈点完全不同。 1）资产类型差异利率衍生品拆分币本位资产与其资产属性所带的生息部分，所适用的资产类型有限，目前市场上常见的资产类型有质押与再质押资产、具有动态收益的稳定币资产以及具有空投预期的积分资产。而Doubler Lite拆分U本位成本与资产价值上涨带来的盈利部分，任何资产皆可适用，市场空间更为辽阔。 2）交易期限差异利率衍生品市场的交易方式由合作方与协议设池，有定期交易期限，更像是传统看涨期权。例如基于积分的生息资产，将在合作方空投到期前结束积分活动，该利率衍生品交易池相应到期，资产赎回TVL流失，该看涨期权作废。正如在上文与期权对比所述，10X代币长期具备交易价值。 3）用户博弈点差异利率衍生品的用户核心博弈点在于一定时间内利率的涨跌预期。而这部分的实际预期往往无法完全脱离合作方(标的发行方)，亦或者说存在少数用户抢跑的可能性。用Etherfi与LRT资产举例，LRT资产的利率收益预期最终由合作方Etherfi兑现，利率衍生品市场存在未公开信息博弈，依据市场有效性理论，此时的交易市场属于半强式有效性市场。 Doubler Lite的用户核心博弈点在于标的本身涨跌预期，判断买入时间节点及交易策略。标的涨跌预期并不需要由标的发行方兑现，而是由即时性的二级市场公开交易反映。相较于利率涨跌预期，标的涨跌预期降低了未公开信息博弈的可能性，市场有效性更强。图五：利率收益分离协议 vs Doubler 小结综上所述，Doubler与看涨期权、10倍杠杆都属于u本位的金融衍生品，前者能够提供与后两者相同的超额收益，但享有更低的风险敞口，更灵活的交易期限。而收益率分离协议则属于币本位的金融衍生品，Doubler适用于更广泛的资产类型，有着更大的用户需求与市场空间，也有着更高的市场效率。图六：Doubler vs 其他金融衍生品总结 Youbi Capital作为Doubler的种子轮领投方，很高兴看到Doubler Lite版本上线主网并在几天内获得超过$3M的TVL。Doubler可以说是为本轮周期所量身定做的产品，在高波动率市场同样适用，其创新玩法为“场外场内资金流动性的短缺 >> 周期alpha”的困局提供了新的思路。通过聚合流动性来抵抗市场波动性提高整体胜率，通过收益权分离策略为风险偏好用户提供比看涨期权、开多杠杆风险更低但赔率相同的投资策略。期待Doubler更多的后续表现，相信测试网用户熟悉的“倍投池+大赢家”的机制也能给大家带来持续的惊喜，让我们拭目以待。关于我们 Youbi Capital创立于2017年，是专注于区块链技术和Web3应用的风险投资和孵化机构，是早期价值发现者和长期陪跑者。免责声明本文内容仅供参考，并不构成任何投资建议。读者应自行承担所有投资风险，对依据或者使用本文所造成的任何后果，本机构或其关联人员均不承担任何形式的责任。版权声明本文内容版权属于Youbi Capital及作者本人。如需转载或引用本文内容，请注明出处为Youbi Capital，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。来源：金色财经

金色财经2024-07-16

央行动作频频！两天净投放8010亿元，美联储提前到7月末降息？

4年在经济上取得了一定成就，如成功应对疫情、启动美国经济、让股市创新高以及完成新一轮技术革命等，但通胀高企是其遭诟病的主要问题。从2022年3月到2023年7月，美联储通过11次加息，将通胀率从9.1%降到了上个月的3%，且失业率达到了4.1%，美联储基本具备了降息的条件。此前大家普遍认为，美联储大概率在9月议息会议之后降息，部分机构认为可能是双倍降息，幅度为50个基点。但特朗普遇刺后，部分研究机构开始赌7月降息的可能。如果7月议息会议决定降息，正式宣布时间是北京时间8月1日凌晨2点左右。为了反击特朗普的声势，拜登或许更希望美联储在7月降息25个基点，在9月降息25个基点，把50个基点分为两次，但时间有所提前。

金融界2024-07-16

CPT Markets黄金与原油评析：金价上涨趋势结构完整! WTI原油未能突破近期高点后回落至81.50美元上方!

近期的经济表现，并补充说劳动力市场不像疫情时期那么紧张。鲍威尔补充说，美联储不会等到通膨率达到 2% 时才降息，尽管决策者希望确信通膨率正在下行。鲍威尔发表讲话后，美国国债收益率在曲线的腹部和长端走高。技术面分析： CPT Markets分析师指出，尽管黄金在试探2440美元的位置后回落，但由于金价仍维持在2400美元上方，并且上涨趋势线结构完整，因此看涨趋势未变。上涨方面，目前的阻力是5月20日的高点2450美元。下跌方面，黄金的第一个支撑是前段时间的阻力 2392美元。再来是2350美元。阻力位: 2450.63 支撑位: 2393.47 原油价差合约(WTI)：新闻事件：西得克萨斯中质原油（WTI）周一试探了 81.00 美元关口的上方，原油摆脱近期盘整的看涨势头正逐渐消失，并使原油的出价一直维持在近期的盘整水平。中国最近公布的季度国内生产总值（GDP）增长放缓，引发了人们的担忧，即在 2024 年大部分时间里一直帮助支撑原油价格的中国原油需求上扬，已让位于人们担心的中国原油需求下滑。 7 月份，WTI 原油价格一度维持在每桶 84.00美元，但在市场等待的中国化石领域需求上升未出现后，WTI 价格就开始反转并逐渐走低。能源市场现在担心，中国经济增长的急剧下滑可能会导致油桶需求进一步下降。技术面分析： WTI原油在试图挑战近期的顶点失败后回落到了 81.50美元上方，目前原油在盘面上的支撑以及阻力价格描绘出了明显的区间，因此目前将保持中立，以等待原油突破上下两边的其中一个关键价格。上涨的方面，84.46美元为近期的阻力。下跌的方面，80.77美元将为首道支撑。阻力位: 84.46 支撑位: 80.77 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited2024-07-16

CPT Markets 外汇评析：美国经济出现通货紧缩迹象致美元走软! 强化市场对未来降息的信心!

现 "非常好"，并补充说劳动力市场不像疫情时期那么紧张。技术面分析：尽管美元指数开始有小幅回升的景象，但由于目前RSI指数仍然远低于50大关，因此建议保持看跌。阻力位: 105.202 支撑位: 103.994 道琼指数(US30)：新闻事件：道琼斯工业平均指数（DJIA）在本周一升至 40346.22点的历史新高，随后回落至40200点附近的开盘区间。美联储主席鲍威尔周一认同近期通膨数据的进展，这有助于增加9月降息的希望。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，在联邦公开市场委员会于 9 月 18 日召开会议时，利率市场定价美联储基金利率至少下调四分之一个点的几率为 98%。上周消费者物价指数（CPI）通膨率急剧下降，引发了新一轮的降息希望，而生产者物价指数（PPI）批发通胀率的上升令人担忧。下一个值得关注的美国经济数据将是周二的美国零售销售。技术面分析：道琼指数在创下新的历史高点后，周一守在 40200点附近，买家正试图将价格走势维持在 40000点的主要关卡上方。下跌方面，目前的第一道支撑是前段时间盘整的价格顶点39570。阻力位: 40013.16 支撑位: 39575.04 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited2024-07-16

迈入Web3世界：从创建自己的数字钱包开始

随着疫情的持续和经济下行，Web3成为为数不多的高速发展行业之一。越来越多的人希望“All In Web3”，但往往苦于不知道从何下手。其实，进入Web3的第一步是拥有一个属于自己的数字钱包。自2008年10月31日中本聪（Satoshi Nakamoto）发表比特币白皮书以来，Web3的大门被打开了。Web3是一个全新的互联网生态系统，它包括各种应用，如代币（Token）、去中心化金融（DeFi）、去中心化自治组织（DAO）、非同质化代币（NFT）和游戏化金融（GameFi）。这些词听起来可能很复杂，但随着更多人加入，Web3的生态正在逐渐成型。拥有了钱包，你就拥有了一个去中心化身份标识（DID），可以在Web3世界中接收和转让代币、NFT等。数字钱包是你进入Web3的身份ID和账户。数字钱包是Web3世界的基本工具，它不仅是你进入Web3的入口，还能帮助你管理数字资产。数字钱包的几个重要概念：钱包地址是一串字符串，用于接收和发送数字货币。不同的数字货币有不同的地址，比如比特币（BTC）和以太坊（ETH）的地址是不一样的。私钥类似于银行卡密码，有了私钥就可以动用对应地址下的数字资产。私钥是随机生成的一个数值。公钥由私钥生成，但无法通过公钥倒推得到私钥。公钥和私钥一起组成一个密钥对，公钥还可以通过一系列算法运算得到钱包的地址。创建钱包时需要设置一个密码，密码主要用于转账时的支付验证和导入钱包时的身份验证。助记词是私钥的另一种表现形式，由12-15个或更多个英文单词组成。通过助记词可以恢复钱包，因此助记词非常重要。下载和安装钱包时，请前往钱包官网或应用商店下载钱包应用程序。确保从官方渠道下载，以避免恶意软件。创建钱包时，打开钱包应用，按照指示创建一个新钱包。你需要设置一个密码并保存好生成的助记词。助记词非常重要，一定要妥善保管，切勿透露给他人。备份和保护私钥时，钱包创建完成后，会生成一个私钥。私钥是你的数字资产的唯一访问方式，务必妥善保管。建议将私钥和助记词抄写在纸上，存放在安全的地方，避免数字化存储。有了钱包，你就可以进行数字资产的管理和交易了。不知道从哪里开始？不知道选择谁？不如从DingPay开始。 DingPay钱包专为Web3用户设计，提供安全、便捷的数字资产管理服务。它支持多种主流数字货币，并且内置多重安全保护机制，确保用户的数字资产安全。DingPay还提供一键式转账和接收功能，用户体验极佳，是你迈入Web3世界的理想选择。特别需要注意的是：保管好私钥。私钥拥有者才是真正的数字资产拥有者，私钥丢失将无法恢复。保管好助记词。助记词用于恢复钱包，一旦丢失，钱包和资产将无法找回。保管好密码。密码用于保护钱包和进行交易，务必设置一个安全的密码并妥善保管。来源：金色财经

金色财经2024-07-16

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