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省长们齐声呼唤,加拿大港口罢工后更深层问题尚未解决
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横贯加拿大的公路中断、COVID-19
疫情
造成供应链中断以及Coutts边境封锁之后,类似的情况再次发生。温哥华港口作为加拿大最大的港口,在全球集装箱港口效率排名中也排名倒数第二。一连串令人担忧的坏消息最终都会被人们淡忘。 Mar和Dade认为,对于一个每三块钱中就有两块钱来自国际贸易的国家来说,这种现象就好像是在醉酒驾驶,第二天醒来却对前一晚毫无记忆,然后又毫不犹豫地重新上路。 他们认为,联邦政府并未真正认真对待贸易基础设施的健康状况。尽管相关部门的部长们在贸易基础设施领域展示出了一些关注,但只有在被迫的情况下才会采取行动,而且他们只会采取足够的行动让危机过去,然后将注意力重新转向联邦的优先事项,比如推动草原经济的绿色化等。然而,联邦政府尚未认识到,如果无法从草原地区流通货物,就没有经济可以绿色化。幸运的是,各省已经认识到需要严肃对待加拿大贸易基础设施问题,并需要为此制定长期的解决方案。 7月份,在温尼伯举行的联邦省长理事会(CoF)年度夏季会议上,各省的省长们开始认真考虑解决加拿大贸易基础设施问题,他们共同讨论了国家计划的必要性、内容以及如何制定。另外,阿尔伯塔、萨斯喀彻温和马尼托巴已签署谅解备忘录,致力于遵循国际最佳实践,共同改善贸易基础设施。。包括BC省、纽芬兰和阿尔伯塔省在内的所有13位省长都呼吁联邦政府与各省合作,制定加拿大首个国家贸易走廊和基础设施计划,这一呼吁得到了私营部门的支持。 Mar和Dade认为,一个国家的政策并不能立即解决所有影响加拿大货物流通的问题。然而,它将奠定基础,通过战略、智能和数据等方式最终解决这些问题。
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Heidi
2023-08-16
华裔一家四口坐地铁出游,遭无端嘲笑围殴!热心同胞录像留证也被暴打!
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,以应对这类情况。 林女士表示,由于在
疫情
期间针对亚裔的袭击事件激增,促使她决定接受这种培训。 其中一个女孩走到林女士面前,要求她停止拍摄。 事后,这起事件正被作为仇恨犯罪进行调查,但杨女士和她的丈夫都坚称,这起袭击事件并不涉及种族问题。 杨女士说:“(这些少女)没有说任何种族歧视的言辞。她们的用词是’滚回你们来的地方去’,而不是’滚回你们的国家去’,这也并不是争论的开始。” 杨女士认为这三名少女只是想“挑衅”他们。 她坚持说:”更大的可能是,这是一群沮丧的青少年,她们需要以一种明显不太有建设性的方式释放他们的能量。” 图源:NYPost 她的丈夫表示同意。 他告诉《纽约邮报》:“我们想说,我们认为这绝对不是一起仇恨犯罪。之所以被调查成那样,是因为一群黑人袭击了两名亚洲女性。但我们相信这并不是出于种族动机。” 最后,杨女士在谈到自己的伤势时表示,她的胳膊淤青了,头皮因拉扯至今仍然很疼,脖子和肩膀也很酸痛,但她”庆幸”当时没有人掏出枪或刀,也没有人受重伤。 事发几天后,一名16岁的女孩(由于年龄较小,其姓名未被公布)到纽约市警察局自首,她因涉嫌攻击他人而被控两项攻击罪。 图源:NYPost 林女士表示,她很高兴这名少女为自己的行为承担了一些责任。 “她决定自首,这让我松了一口气。在一个完美的世界里,我希望她能向我和杨女士道歉,并保证永远不再这样做,”林说。”同时,我也希望她能得到治疗、咨询和指导,以便继续前进”。 希望这些青少年从中得到教训,不要辜负受害者的以德报怨! 0
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加拿大乐活网
2023-08-16
青年就业如同“一场噩梦”!中国正目睹翻天覆地的变化:名校“海归”成“海待” 生育率降至1.09史低水平
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切都发生在经济学家预测中国经济将从新冠
疫情
的冬眠中快速增长之时。但这一反弹并未成为现实。 但其影响超出了经济范畴,进入了社会、家庭,甚至更长期的生活计划——尤其是对中国的年轻人而言。在中国,接触渠道较少的年轻人更难找到一个愿意求婚者。结婚率和出生率直线下降。家庭冲突让一些家庭感到不安,在这些家庭中,高素质但没有工作的毕业生被迫住在家里。 许多来自中国和海外名校的毕业生都面临着远低于他们预期地位和薪酬水平的工作。 最近毕业于墨尔本大学的一名中国毕业生终于得到了一家教育公司的面试机会,她认为这份工作“配不上她”。墨尔本大学的排名现在比耶鲁大学还高。公司没有给她offer,而是问她是否愿意以每天150元(20美元)进去实习。 “我现在想不出比这更让我沮丧的事情了,”这位要求只透露自己姓王的求职者说。 硬币的另一面同样不受欢迎。 飙升的失业率让主要雇佣年轻员工的公司(其中以科技公司为主)对员工拥有了前所未有的影响力。接受一份工作可能也意味着接受“996”工作制——每周6天,早9点到晚9点。 这让年轻的员工精疲力竭,对工作失去了兴趣,没有时间和精力去追求爱情或社交生活。此外,研究表明,在一个人的职业生涯早期,即使是暂时接受被认为低于自己资历的职位,也会对他的职业生涯产生持久的负面影响。 但可以说,这些变化中最深刻的将是中国的人口结构。这个国家已经面临着一场即将到来的危机,即人口老龄化将大大超过赡养他们所需的工人数量。 但是,买不起中国高得离谱的房价,或者没有时间和精力去约会的中国年轻人,可能会把这个少婚少育的社会更快地推向临界点。 即使在中国超现代的一线城市,年轻男性也被期望拥有一套房子,最好是一辆车。学者们称之为“婆婆经济”,意思是未来新娘的母亲要求丈夫拥有财产。 一组中国学者最近发表了一份报告,发现“房价的上涨(婚姻成本的重要衡量标准)显著降低了中国的结婚率。” “随着房价的持续上涨,许多年轻人选择不结婚,因为他们买不起房子,”该研究的作者周洪勇(音译)说。 中国的生育率已降至1.09的历史最低水平 据《每日经济新闻》周二报道,预计截至2022年,中国的生育率已降至1.09的历史最低水平,这一数字可能会让试图提振中国不断下降的新生儿数量的有关部门感到不安。 据报道,中国人口与发展研究中心的数据显示,中国是人口超过1亿的国家中生育率最低的国家。 中国的生育率已经和韩国、台湾、香港和新加坡一样,是世界上最低的。 出于对中国60年来首次人口下降和人口迅速老龄化的担忧,中国政府正紧急尝试一系列措施来提高出生率,包括财政激励和改善托幼设施。 中国表示,将重点发展教育、科学和技术,以提高人口素质,并努力保持“适度生育”水平,以支持未来的经济增长。 高昂的育儿费用和不得不停止自己的职业生涯,使许多女性不想要更多的孩子,或者根本不想要孩子。性别歧视和关于妇女照顾子女的传统成见在全国仍然普遍存在。近几个月来,有关部门加大了分担育儿责任的力度,但在大多数省份,陪产假仍然有限。 香港家庭计划指导会周二在另一份报告中说,香港特别行政区无子女妇女的数量去年达到43.2%,比五年前增加了一倍多。 调查显示,有一两个孩子的夫妇比例也大幅下降,而每位女性的平均子女数量从2017年的1.3个降至去年的0.9个,创历史新低。
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财经风云
2023-08-16
2008年金融危机以来首次!全球家庭财富“缩水”11.3万亿美元 美国富翁人数骤减,俄罗斯意外激增
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人的资产。 (图源:彭博社) “在新冠
疫情
期间,财富演变证明具有弹性,并在2021年以创纪录的速度增长。但通货膨胀、利率上升和货币贬值导致了2022年的逆转,”瑞士信贷全球经济和研究主管Nannette Hechler-Fayd'herbe说。瑞士信贷今年早些时候被瑞银集团(UBS)收购。 Hechler-Fayd'herbe在一次新闻电话会议上说,金融资产的减少也减少了不平等。百万富翁的总人数减少了350万,降至约5940万人,而全球最富有的1%人群的财富占比下降至44.5%。 报告显示,由于股票和债券被抛售,货币波动,美国人受到的打击尤其严重。 值得注意的是,大约170万美国成年人在2022年失去了百万富翁的地位。此外,有17260人脱离了资产超过1亿美元的超高净值人群。 标准普尔500指数在2022年暴跌19%,为90年来股市表现最差的10年之一。这些损失抹去了2021年的大部分涨幅,当时市场增长超过26%,财富激增。 经济学家们写道:“金融资产对2022年财富下降的贡献最大,而尽管利率上升,非金融资产(主要是房地产)保持弹性。”“但如果房价因利率上升而下跌,金融和非金融资产的相对贡献可能会在2023年发生逆转。” 2022年,挪威、新加坡和阿拉伯联合酋长国的人均财富增幅最大,而瑞典、新西兰、澳大利亚和加拿大的人均财富降幅最大。 该研究的专家预测,2022年可能只是财富增长总体预测中的一个小插曲。从全球来看,到2027年,这一数字将增加629万亿美元,增幅为38%。到2027年,百万富翁的数量可能从2022年的约6000万增加到8600万。 与此同时,瑞士和香港的人均财富水平最高。 从各国来看,美国在2022年损失最大,减少了5.9万亿美元,而前一年增加了19.5万亿美元。日本、中国、加拿大和澳大利亚的损失也超过了1万亿美元。 瑞士信贷和瑞银预计,未来五年全球财富将增长38%,到2027年将达到629万亿美元。 “中等收入国家的增长将是全球趋势的主要驱动力,”经济学家们认为。“我们估计,到2027年,每个成年人的财富将达到11.027万美元,百万富翁的数量将达到8600万,而超高净值个人的数量可能会增加到37.2万人。
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市场焦点
2023-08-16
新冠
疫情
激活混合工作模式,2024年加拿大办公室空置率或高达15%
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根据Colliers Canada的一份新报告预测,随着混合工作模式的兴起,企业将减少办公空间,到2024年底加拿大全国办公室空置率可能达到约15%的峰值。
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绿山墙的安妮
2023-08-16
太卷了!中国青年就业竞争加剧!数百万人涌向直播,期待成为“网红”
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20年,直播行业雇佣了123万名主播,
疫情
期间直播销售的繁荣帮助该行业去年在中国创造了4800亿美元的收入。 为了促进直播行业日益专业化和竞争激烈,MCN机构如雨后春笋般涌现,培养年轻主播,并为合适的主播和品牌牵线搭桥。(MCN机构的主要模式有内容生产、运营、营销、电商、经纪、知识付费、IP及周边产品开发等模式。) Zhang与总部位于上海的Romomo合作,该代理商是品牌合作伙伴Buy Quickly的子公司,帮助Lancome和Under Armour等公司与其150名全职主持人建立联系。 Romomo副总裁Shining Li表示:“如今,直播是我们合作的国际品牌最重要的沟通方式之一,它不仅可以增加销量,还可以帮助品牌以非常有效的方式宣传其品牌价值和产品。” 事实上,品牌在中国开展直播的方式也迅速演变。从最初的重点是通过大幅折扣进行大规模销售,现在通过讲故事和长期消费者参与已日益成为目标。 对于28岁的直播主播Shi Jianing来说,在Hugo Boss等品牌的直播中与她交流的消费者建立关系是销售成功的关键。 她说:“我们就像消费者的朋友,如果你能以某种个人亲和力进行沟通,就会建立一种信任,这种关系会让消费者想要进行销售。”
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Peng
2023-08-15
压力巨大!经济复苏乏力,中国宣布停止发布青年失业率数据
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5日)还意外下调了基准利率,幅度为新冠
疫情
开始以来的最大幅度,反映出官方对取消新冠限制几个月后经济失去动力的担忧。中国政府正在努力应对一系列经济挑战,包括房地产行业的流动性危机、出口大幅下滑、外国投资萎靡不振以及消费持续疲软。 中国从2018年开始报告青年失业率,6月份达到21.3%,但这一数字并未包括在周二发布的7月份的数据中。该报告在很大程度上低于预期,显示零售销售和工业生产增长放缓,这是中国经济复苏的两个引擎。7月份零售额同比仅增长2.5%,工业增加值同比增长3.7%。这两个指标均未达到预期,也低于6月份分别增长3.1%和4.4%的数据。7月份总体失业率为5.3%,高于6月份的5.2%。 消息公布后,10年期中国国债收益率周二下跌0.05个百分点,至2.572%,而人民币兑美元汇率一度下跌0.4%,至1美元兑7.2864元人民币。中国基准的沪深300指数(CSI 300)下跌0.5%。 将中国青年失业率排除在外,将加剧分析中国经济数据的挑战。分析人士说,分析中国经济数据近年来变得更加困难。去年,中国政府推迟了第三季度国内生产总值数据的发布,该数据原定在中共第二十次全国代表大会期间公布。 中国人民银行周二将一年期中期贷款便利利率(影响金融机构贷款)下调15个基点,至2.5%。该利率目前处于2014年推出以来的最低水平。该利率在6月份也下调了10个基点。尽管中国政府尚未推出大规模刺激措施,但预计下周将进一步降低企业和家庭的借贷成本。中国央行周二还将管理短期银行流动性的7天期逆回购利率下调10个基点,至1.8%。 荷兰国际集团(ING)亚太研究主管Robert Carnell在一份报告中写道:“市场原本预计,中国央行将等到9月份才会再次降息,而今天的降息表明,政府对宏观经济状况的担忧正在加剧。” 由于数十家开发商违约,中国房地产行业已经瘫痪了两年。最近几天,在中国最大的民营住宅建筑商碧桂园(Country Garden)未能偿还国际债券后,对房地产行业增长缓慢的担忧再次升温。与国内大型企业集团中植集团(Zhongzhi)有关联的实体也未能支付投资产品的款项。 周二公布的官方数据显示,今年1月至7月,中国新开工建筑数量同比下降24.5%。房地产投资下降8.5%,较上半年7.9%的降幅进一步恶化。
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Sue
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2023-08-15
中国股汇双杀!央行意外降息了,市场却叫嚣着想要更多……
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点,至2.57%,这是自2020年4月
疫情
最严重以来未见的水平。人民币在岸和离岸交易均跌至去年11月以来的最低水平,而中国股指连续第三天下跌。 中国正在采取一系列措施来恢复人们对人民币的信心,尽管这些措施收效有限。仅在周二,中国央行公布的人民币每日中间价是近一个月来与预期差距最大的一次。此外,中国央行还宣布在香港增发短期国债,这应该会对人民币起到支撑作用。 据两名未获授权公开谈论外汇市场的交易员说,一些中国国有银行也在在岸市场出售美元,以帮助稳定人民币。 不过,在岸人民币兑官方参考汇率的折让幅度仍为去年12月以来最大,人民币兑美元汇率正接近交易区间的低端。人民币汇率被允许在中间价上下浮动2%。 渣打银行中国宏观策略主管Becky Liu说,“美元兑人民币即期汇率可能在未来几个交易日测试7.3以上的水平”,10年期国债收益率可能在几周内测试2.5%至2.55%。“降息力度很大,表明加大措施提振信贷增长的紧迫性。” 人民币兑美元汇率目前下跌0.3%,至7.2780附近。10年期国债收益率交投在2.57%,比美国国债收益率低逾160个基点,为2007年以来的最大差距。 可以肯定的是,如果中国央行希望遏制人民币贬值,它还有更多可用的工具。央行可以通过每日中间价(自6月下旬以来,每日中间价一直高于预期)加强对美元的支持,并允许银行减少外汇储备,从而增加美元流动性。今年7月,中国已经调整了一项规定,允许更多资金流入。 “由于中国经济数据持续疲弱,且收益率劣势进一步扩大,人民币可能面临更多阻力,”汇丰银行亚洲外汇策略师Jingyang Chen说,“中国央行可能会继续平抑波动,但我们预计,当潮水不断涌入时,央行不会划出一条坚定的底线。”
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超启
2023-08-15
路透:中国经济放缓并非首次,但这次能“恶化”到什么程度?
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报复性消费狂潮从未发生。 但即使在新冠
疫情
爆发之前,家庭消费占国内生产总值 (GDP) 的比例也处于世界最低水平,经济学家将其视为过度依赖债务驱动投资的经济体的一个关键结构性失衡。 经济学家将私营部门投资兴趣低迷以及中国7月份陷入通货紧缩的原因归咎于国内需求疲软。如果持续下去,通货紧缩可能会加剧经济放缓并加深债务问题。 消费与投资之间的失衡比日本进入20世纪90年代“失去的十年”停滞前更为严重。 经济放缓会严重到什么程度? 7月份的经济活动数据促使一些经济学家指出,如果没有更多财政刺激措施,中国可能难以实现今年约5%的增长目标,这仍然比许多其他主要经济体的增长率要高得多。 鉴于市政债务水平较高,中国对大规模财政刺激的意愿也存在不确定性。 房地产市场约占经济活动的四分之一,它所面临的压力进一步引发了人们对政策制定者阻止经济增长下滑的能力的担忧。 一些经济学家警告说,投资者将不得不适应低得多的增长。其中少数人甚至提出了日本式停滞的前景。 但其他经济学家表示,鉴于青年失业率超过21%,且通货紧缩压力打压了利润率,许多消费者和小企业可能已经感受到了经济衰退期间的痛苦。 降息会有帮助吗? 中国央行周二降息,令市场感到意外。 但经济学家警告称,削减幅度太小,无法产生有意义的影响,其主要作用是向市场发出信号,表明当局已准备好刺激经济。 进一步削减还可能带来人民币贬值和资本外流的风险,这是中国极力避免的。 政策支持效果如何? 经济学家希望看到能够提高家庭消费占GDP比重的措施。 选择包括政府资助的消费券、大幅减税、鼓励更快的工资增长、建立一个包含更高养老金、失业救济金和更好、更广泛的公共服务的社会安全网。 最近的一次领导层会议上并未提出此类举措,但经济学家们期待12月举行的一次重要的党内会议能够进行更深刻的结构性改革。
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Peng
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2023-08-15
财信研究评1-7月宏观数据:经济放缓压力增加,政策宜加快发力
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增长”的动力格局,恢复力度大概率仍低于
疫情
前同期水平。预计全年GDP约增长5.1%左右,各季度GDP分别增长4.5%、6.3%、4.4%、5.0%,呈“前低中高后稳”型走势(见图9)。一是国内消费潜能释放仍面临“就业-收入-消费”循环恢复偏慢的制约,但服务消费修复空间大,且政策加码有望助力薄弱环节恢复,消费增速或总体维持平稳,预计全年社零约增长8-10%。二是地产拖累,基建制造有支撑,投资增速稳中趋降。房地产投资受制于弱预期、弱需求、民营房企融资难等供需两端制约,或延续负增长,预计全年增长-10%左右;基建投资受益于资金和项目均有政策加力提效支撑,短期增速有望维持高增,预计全年约增长8%;制造业投资将继续受政策和金融支持,但盈利走弱、企业去库存和高基数制约仍在,预计全年中枢回落至5%左右。三是受欧美经济放缓但有韧性、高基数效应减弱、出口份额有支撑等影响,下半年出口增速降幅或不大,预计全年中枢在-2%左右。 三、消费:汽车等商品消费拖累社零放缓,服务消费维持较高景气 (一)汽车、地产相关消费拖累社零放缓,服务、中低收入群体消费改善 7月份社会消费品零售总额(简称社零,下同)同比增长2.5%,增速较上月回落0.6个百分点;两年平均增长2.6%,较上月回落0.5个百分点(见图10);环比增长-0.06%,年内首次由正转负,且低于上月值和历史均值较多,表明居民消费尤其是商品相关消费修复有所乏力。具体来看,本月消费呈现以下四大特征: 一是汽车、房地产类、升级类消费拖累限额以上商品零售明显回落,是社零放缓的主因。7月份限额以上商品零售两年平均增长3.5%,较上月回落1.7个百分点,回落幅度是全部社零的3倍以上,是拖累社零放缓的主因。具体分商品种类看(见图11):1)受前期降价促销政策存在一定透支效应和居民消费行为偏谨慎等的影响,限额以上汽车消费两年平均增长3.9%,较6月份回落2.2个百分点,对社零形成重要拖累;2)受房地产销售持续走低、前期绿色智能家电促销政策告一段落等的影响,7月房地产相关的家电、家具、建筑建材等消费两年平均增速均较上月明显回落;3)受“618”促销活动对本月消费存在一定透支效应和居民消费预期偏弱等的影响,7月升级类消费增速亦放缓较多,如化妆品、金银珠宝、通讯器材、纺织服装等商品零售额两年平均增速均较上月回落较多;4)中西药品类和粮油、食品类等基本生活品消费两年平均增速总体保持稳健。 二是受益于居民外出旅游、观影等需求旺盛,餐饮收入增长持续加快。如受益于居民外出、餐饮、娱乐、旅游等接触性、集聚性、流动性消费持续改善,加上居民收入和就业形势总体好转,7月餐饮收入两年平均增长6.8%,较6月份提高1.2个百分点,高于同期全部社零4.2个百分点(见图10),是支撑消费恢复的重要力量。 三是受益于服务业恢复支撑中低收入群体就业改善,限额以下商品零售增速小幅提高。7月份限额以下商品零售两年平均增速,虽仍低于同期限额以上商品零售增速和全部社零增速较多,但较上月小幅回升(见图10),表明中低收入群体消费恢复已出现边际改善迹象。这与国内基建投资维持较快增长、服务业持续恢复,推动外来农业户籍人口调查失业率自2月的6%降至7月份的4.8%,二季度农村外出务工劳动力月均收入增速较一季度明显回升密切相关(见图12)。但民企投资信心恢复偏慢,将拖累“就业-收入-消费”循环的修复力度,制约中低收入群体收入恢复高度,加之国内贫富分化水平仍趋于拉大(见图13),结构性失业矛盾犹存,中低收入群体消费恢复或仍是一个偏慢的过程。 四是服务消费维持较快增长,日益成为消费的重要动力源。如在暑期旅游出行带动下,7月份服务零售额同比增长20.3%,明显快于商品零售额增速,从全国居民人均消费支出的数据来看,服务消费占比已经超过40%。根据统计局的说明,服务零售额主要是指企业以交易形式直接提供给个人和其他单位非生产、非经营用的服务价值的总和,包括交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等领域服务活动的零售额,从2023年8月份开始将按月发布其累计增速,是社零指标的重要补充。 (二)预计消费仍处于修复通道,全年社零约增长8-10% 一是接触型服务消费修复空间巨大,将持续对社零恢复形成一定支撑。如量的方面,
疫情
期间服务消费遭受严重冲击,未来持续“填坑”空间巨大;价格方面,疫后服务消费积压需求不断释放,叠加三年
疫情
冲击导致相关企业增加供给偏谨慎,预计未来服务价格持续回升可期,价格因素对服务消费的支撑或趋于增强,如7月份服务价格环比上涨0.8%,为2011年以来同期新高,其对服务消费的助力已有所显现;此外,服务消费恢复将带动服务业劳动力市场改善,也有利于提高居民消费意愿与能力。 二是促消费刺激政策加码可期,有望助力汽车、地产、限额以下等消费薄弱环节恢复。随着海外经济放缓拖累出口回落压力加大,国内房地产二次探底,基建和制造业投资高位趋缓,投资拉动力趋弱,促进消费是当前恢复和扩大需求的关键所在。预计未来促消费政策,一方面通过聚焦改善中低收入群体就业和加大对其转移支付等方式,增强中低收入群体消费能力与意愿,推动恢复滞后的限额以下消费加快复苏;另一方面聚焦汽车、地产、电子、纺服类等偏离潜在消费水平较多的品类,出台相关促消费刺激政策助力其恢复。 三是私企经营困难拖累“就业-收入-消费”循环恢复,或继续制约消费潜能释放。近年来私营部门已逐渐成为影响我国居民就业和收入来源的关键,但2017-2022年私营企业接连遭受金融去杠杆、中美贸易冲突、新冠肺炎
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、原材料成本上涨、需求不足、市场预期不稳等多重冲击,导致私企经营持续恶化、竞争力下降、亏损上升,2023年1-6月份规上私营企业工业利润同比仍下降13.5%。预计未来私企盈利恢复仍需要一个过程,或导致其投资意愿与能力减弱,用工需求减少,拖累就业基本盘恢复,对未来消费潜能(意愿与能力)释放持续形成一定制约。 四、投资:三大类投资增速均放缓,增长动能走弱 1-7月份固定资产投资和民间固定资产投资分别同比增长3.4%和-0.5%,分别较1-6月份放缓0.4和0.3个百分点(见图14),民间投资连续三个月陷入负增长,且降幅不断扩大;从环比增速看,7月份季调后的固定资产投资环比下降0.02%,连续两个月在零附近,低于2017-2019年历史均值0.46个百分点(见图15),反映出受市场需求和企业信心不足拖累,投资端动能走弱迹象明显,对经济恢复的支撑力度不足。从内部结构看,呈现出“基建制造业支撑减弱、地产负向拖累加深”的结构性特征,三大类投资增速均面临一定的下行压力(见图16)。 从民间和固定资产投资增速差看,1-7月份民间投资累计增速低于固定资产投资增速3.9个百分点,较上月收窄0.1个百分点(见图14),但持续处于历史高位区间。民间投资与整体投资增速差距持续位于高位,前者恢复大幅滞后于后者,主要原因在于受企业预期恶化、市场需求不足、企业盈利低迷、海外风险挑战增多等因素影响,民营企业投资的意愿和能力均不足,民营今年估计“不敢投”“不愿投”的现象有所加剧,亟待政策加力提振信心、改善预期。 (一)需求不足致制造业上中下游投资普遍放缓,年内增速将在韧性区间内回落 1-7月份制造业投资同比增长5.7%,增速较1-5月份回落0.3个百分点(见图16)。根据累计增速倒推,7月份制造业投资同比增长4.3%,较上月放缓1.7个百分,对整体投资的支撑作用有所减弱,主要原因有三:一是国内房地产市场二次探底,对制造业投资的带动作用明显弱化;二是出口需求持续走弱,中游装备制造业企业扩产意愿随之明显回落;三是国内需求恢复偏慢不利于制造业投资意愿的稳定和恢复。 从行业看,上中下游投资增速普遍放缓。一是受房地产市场持续低迷影响,上游原材料投资扩产意愿减弱,如有色金属冶炼和压延加工业投资增速由正转负;二是受出口需求下行影响,部分中游装备制造业行业投资增速放缓较多,但计算机通用设备、电气机械制造业等投资韧性仍强,对制造业投资增速形成较强支撑;三是受国内外需求不足影响,纺织业、医药制造业等下游行业投资增速也有所回落(见图17)。 高技术制造业持续领跑整体,对投资的支撑作用较强。1-7月高技术制造业投资累计增长11.5%,较1-6月放缓0.3个百分点,高于整体制造业投资增速5.8个百分点(见图18),新动能投资增速持续领跑整体,我国制造业投资结构进一步优化。 展望年内,预计制造业投资或在韧性区间内缓慢回落。一是受益于政策和金融支持,未来高技术和设备更新改造投资高增仍具有一定的持续性;二是高基数和外需回落压力仍大,预示着下半年制造业投资增速面临一定的下行压力;三是盈利走弱和去库存预示2023年制造业投资增速或边际回落,如2022年以来工业企业利润增速快速下行,预示2023年制造业企业扩产能力和意愿均将出现回落,不利于制造业投资增速的回升(见图19)。 (二)天气扰动和政策发力偏慢致基建投资高位回落,短期有望延续高增 受专项债券发行放缓、高温多雨天气扰动施工影响,1-7月份基础设施建设投资和基础设施建设投资(不含电力)分别同比增长9.4%和6.8%,较1-6月份分别放缓0.7和0.4个百分点(见图16)。分行业看,1-7月份电力热力燃气及水的生产供应业、水利环境和公共设施管理业增速分别回落1.6和1.4个百分点,是广义基建投资增速边际放缓的主因,其中电力热力燃气及水的生产供应业累计同比增长25.4%,国内能源结构转型升级对基建投资的支撑作用较强;交通运输仓储和邮政业累计同比增速较上月提高0.7个百分点,其中铁路运输业投资增速环比提高4.4个百分点,为主要贡献力量,说明传统铁路基础设施建设仍是政策发力主要方向。 展望下半年,为防止现实、预期、价格等因素形成负反馈循环,专项债券大概率于三季度加快发行,短期基建投资大概率延续高增,但下半年专项债券可用规模大幅下降,加上去年基数走高以及化解隐性债务风险的制约不容忽视,预计下半年基建投资增速整体回落,全年约增长8%左右。 一是预计三季度专项债券发行将明显提速,短期基建投资资金来源仍有保障,但下半年专项债券可用规模大幅下降,全年基建投资增速趋于回落。其一,截止8月15日,2023年新增专项债券累计发行约2.75万亿元,占全年额度的72.4%,低于2019-2020和2022年同期进度较多(见图20),预计为防止现实、预期、价格等因素形成负反馈循环,剩余的约1万亿元新增专项债券将于三季度加快发行,对基建投资资金来源形成一定的支撑。其二,准财政工具存在加码可能,或对基建投资基金来源形成一定支撑。相比于特别国债、提高赤字率等财政工具,准财政工具加码相对来说灵活机动,能更直接对应到基建项目,或成为未来稳增长一揽子措施中发力投资端的工具之一,但出台或需等现有财政工具使用完毕,短期其拉动作用或有限。其三,预计下半年专项债券可用资金同比下降约4200亿元。在专项债券从发行到投入使用存在2个月时滞、2023年不盘活结存限额的基础假设下,预计今年下半年专项债券可用资金规模约2.18万亿元(全年新增额度减去前4个月发行规模),较去年5-10月份发行规模下降约4200亿元,对基建投资资金来源形成一定的拖累。 二是前期在建项目和稳增长推动的开工提速,或为下半年基建项目端提供保障。一方面,
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三年各地积极推进重大项目开工,加上今年上半年基建项目开工也有所提速,累积的在建项目将为下半年基建投资提供一定的项目保障。另一方面,随着稳增长压力显现,预计未来重大项目开工将再次迎来提速,如二季度发改委共审批核准固定资产投资4208亿元,超过2018-2022年同期规模较多(见图21)。 三是高基数和化解地方政府债务风险均对基建投资增速形成一定的压制。其一,2022年下半年基建投资增速平均增长13.4%,高于上半年均值4.4个百分点(见图22),高基数或对基建投资读数形成明显压制。其二,随着土地收入和存量土地价值跟随房地产市场快速大幅下行,地方政府部门债务压力愈发凸显,不仅原有的依赖城投融资推进基础设施建设的模式难以为继,在“遏制增量、化解存量”政策定调下,城投平台净融资规模大概率延续低迷(见图23),对基建投资增量资金的贡献较小,不排除全年呈现负向拖累的可能性。 (三)房地产市场继续二次探底 一季度房地产市场受前期积压需求快速释放、房地产刺激政策合力显效等因素影响,价格、销售、投资等指标增速出现企稳回升;但进入二季度后至今,尽管去年同期基数很低,销售、投资等关键指标增速依然明显下降(见图24),房地产市场进入二次探底阶段。为稳定房地产市场,房地产政策宜从供给和需求两端同时发力,政策力度要足够大、政策出台速度宜足够快,以稳定市场预期,落实好7月份政治局会议提出要“适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱”。在房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下,总体供需已趋于平衡,房地产不可能作为刺激经济的短期手段,但稳定房地产市场非常必要,毕竟房地产及其上下游关联产业对GDP的贡献率在25-30%之间,房地产市场的失速,会对传统动能带来超预期影响;同时稳定房地产市场也是守住系统性风险底线的要义之一,房地产市场稳定关乎经济稳定和金融稳定。 1、房地产市场继续处于二次探底阶段,去库存压力继续加大 从需求看,商品房销售面积和开发投资增速降幅继续扩大。一是销售面积降幅扩大。1-7月商品房销售面积增速同比降低6.5%,降幅较1-6月扩大1.2个百分点,连续3个月降幅扩大,剔除去年同期基数影响后的两年平均增速为-15.2%,降幅扩大;从当月增速看,7月同比下降23.8%,两年平均增长-26.4%,处于深度调整中(见图24)。二是投资增速继续探底下降。今年1-7月全国房地产开发投资同比下降8.5%,两年平均增长-7.5%,降幅较上月分别扩大0.6和0.8个百分点;当月下降17.8%,两年平均增长-15.1%(见图24-25)。 从供给看,去库存压力继续加大。受保交楼政策和配套措施落地显效影响,房屋竣工面积增速相对稳健,7月份两年平均增速为-7.9%,降幅较上月大幅收窄9.5个百分点,但房屋新开工面积、房屋施工面积等供给指标疲弱,降幅均超过20%(见图25)。2021年以来,衡量库存变化的产销比(待售面积与近三个月平均销售面积之比)指标由降转升,今年1-7月仍处于升势中。如7月份为6.2倍,较上月提高0.3倍,比2020年底提高3.3倍(见图26)。从商品房待售面积看,7月较上月增加405万平方米,处于2020年以来高位;1-7月待售面积同比增长17.9%,较上月提高0.9个百分点,处于2015年10月以来的高点,房地产市场去库存压力大,尤其是在销售情况不好的情况下更为明显。 从价格看,商品房价格大概率处于下降阶段。6月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下降0.1%,增速连续3个月下降;同比降幅较上月收窄0.1个百分点至-0.4%,这主要归功于去年同期基数大幅下降0.5个百分点(见图27)。由于统计局没有公布7月份房价数据,但从7月份销售金额增速下降幅度大于销售面积增速降幅看,房价大概率处于下降过程。 2、领先指标下行,年内投资增速下行压力加大 一是房企资金来源增速持续放缓。2023年1-7月房地产资金来源同比下降11.2%,降幅较上月扩大1.4个百分点;当月增长-21.0%,降幅较上月小幅收窄0.9个百分点(见图28);剔除去年同期低基数影响后,资金来源累计和当月增速均较上月下降0.7个百分点。从资金来源细项数据看,其他资金(由个人按揭贷款、定金及预收款两部分组成)在资金来源中的比重达到56.9%,7月当月增速为-21.9%,较上月下降4.3个百分点,两年平均当月增速也较上月下降2.6个百分点(见图29)。此外,7月当月国内贷款和自筹资金两年平均增速降幅均超过20%,表明资金来源增速仍在放缓。 二是土地市场不活跃,民营房企拿地意愿较弱。受房价下降和房地产销售放缓影响,土地市场疲弱,没有明显恢复,土地成交面积增速仍为负增长,且降幅整体扩大。如1-7月100个大中城市、一线、二线、三线城市成交土地面积两年平均增速分别为-14.1%、-17.0%、-21.6%、-10.3%(见图30)。由于房地产市场中民营房企占比约80%,土地市场的疲弱,也表明民企拿地意愿不足,拿地主力军估计是各地地方国资和央企,也可能是7月土地溢价率高位主因。土地市场的真正自发好转,尚需销售市场的持续向好。 三是房地产销售放缓,预示投资增速下行压力加大。房地产销售面积对房地产投资有较好的预示作用,按照历史经验,前者一般领先后者4-10个月左右(见图31)。年初以来,新建商品房销售面积增速降幅整体收窄,但4月以来再次放缓,预示房地产投资增速下行压力仍大,全年将负增长。 总体看,目前房地产市场深度调整,处于二次探底阶段,投资增速下行压力加大,全年增速为负是确定性事件,在政策刺激力度低于预期的情况下,降幅存在超过去年的可能。建议从供需两端出台刺激性政策,稳定房地产市场。但是,在家庭资产负债表受损、预期扭转需要时间等因素的综合影响下,此轮房地产市场的恢复时间大概率要长于以往、回升斜率也低于往年,房地产市场恢复需要一个较长时间。
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金融界
2023-08-15
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