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日本人口2022年下降80万！连续14年减少，所有都道府县人口首次全部同比减少

98人，达到299万3839人。因新冠疫情而停滞的人员往来重新开始，外国人时隔2年转为正增长。增幅创出2013年开始调查以来的新高。报道称，外国人在所有都道府县均有所增加，总量和增加数量最多的均为东京。外国人比上年增加6万3231人，达到58万1112人。东京的日本人数连续2年减少，但如果包括外国人在内，总人口数超过上年。大阪（增加2万4963人）和爱知（增加1万9326人）的外国人增加人数仅次于东京。日本1747个市区町村中，占85.8%的1499个地点外国人增加。

金融界2023-07-26

太平洋：给予中曼石油买入评级，目标价位28.0元

比增速明显恢复。2022年下半年受新疆疫情影响，公司原油产量增速受限制。2023年1季度原油产量环比增速恢复到9.4%，2季度环比增速恢复到11.3%。我们预计今年下半年，公司原油产量增速将出现环比和同比增长，预计全年产量在60万吨左右。　　公司勘探取得较大进展。公司目前已经发现4个油气区块，分别为温北油田、柯柯牙油田、红旗坡油田和赛克油田，其中温北油田已经取得采矿证。柯柯牙油田是公司今年最主要的勘探区域，已经取得工业油气流。截至5月31日共完钻28口探井和评价井，钻井成功率高达96%。其中柯1井、柯2井、柯3井和柯4井均获得工业油气流。　　2023年上半年，公司钻井工程板块钻机开工率较去年同期大幅提升，工程板块收入与上年同期相比实现大幅增长。　　公司业绩预告显示，2023年半年度归母净利润为4.3亿元-4.5亿元，同比增加102.43%-111.84%。　　盈利预测：油价维持高位，原油产量持续增长，勘探取得较好进展。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为37.33亿元、44.44亿元、51.55亿元；归母净利润分别为8.72亿元、11.12亿元、13.76亿元，EPS分别为2.18/2.78/3.44元。考虑行业可比公司估值，我们按照2023年业绩给予13倍PE、一年目标价28元，给予公司“买入”评级。　　风险提示：国际油价大幅下行、地缘政治风险、项目建设进度滞后等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券柴沁虎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.22亿，根据现价换算的预测PE为8.63。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中曼石油（603619）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-26

中共政治局会议缺乏支持经济的细节，但市场欢迎习近平承认经济增长面临不利因素

那种 "大爆炸式 "的刺激措施。中国疫情后复苏在第二季度失去了动力，经济增长低于分析师的预期。汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德里克·诺伊曼说："这是一份意向声明，提供了可能放宽政策设定的暗语，但目前还不清楚刺激措施背后会有多大的力度。" 政治局的声明称: “政府必须适应房地产市场供求格局发生重大变化的新形势... ... 会议还敦促扩大政府补贴住房供应和城中村改造。” 在 4 月份召开的上一次政治局经济工作会议上，在第一季度经济增长强劲之后，习近平在宣读讲话时重复说："房子是用来住的，不是用来炒的"。随着银行减少对房地产行业的贷款，这一政策和政府抑制经济杠杆，是近年来中国房地产行业深度放缓的原因之一。但在周一的政治局会议上，这句话被更多的支持所取代，承认行业的 "供求关系 "正在发生变化，应 "及时优化 "政策。会议称，应实施 "因城施策 "的措施，更好地满足 "居民的基本住房需求"，并敦促扩大政府补贴住房。这可能预示着北京和上海等 "一线 "城市将放松最初为限制投机而实施的购房限制。摩根士丹利经济学家邢自强在一份分析报告中说，此举将 "释放被压抑的需求，稳定市场预期"。政治局声明还说， "会议还敦促......通过一揽子计划化解地方政府债务风险"。政治局可能在暗示将进行结构性改革，通过 "一揽子债务化解计划 "解决地方政府债务问题。据高盛估计，地方政府的巨额债务（包括地方政府融资工具的债务）约为94万亿元人民币(合13.1万亿美元)，被视为经济增长的制约因素。这份指导意见提供的细节不多，但表明尽管经济放缓，中国政府仍希望坚持 4 月份上次会议提出的减债政策。平安证券首席经济学家钟正生说："这意味着地方债务解决已进入关键时期。" 钟正生说，政府不太可能像2015年那样进行大规模债务置换，因为这只会增加杠杆率，政府可能会逐省解决这一问题。牛津经济研究院首席经济学家路易丝·卢说："我们预计国有银行和政策性银行，将在化解地方政府层面的债务风险方面发挥更积极的作用。" 政治局声明中说， "要加大民生保障力度......把稳定就业提高到战略高度"。随着6月份中国青年失业率达到21.3%--这是2018年有数据以来的最高值，政治局强调了解决就业问题的必要性。政治局没有说明计划采取什么措施来降低失业率，经济学家将其归因于今年创纪录的毕业生缺乏合适的工作，以及大流行对服务业造成的损害。但北京承诺将 "优化 "民营企业环境，刺激外商投资，此举可能有助于创造就业机会。摩根士丹利的经济学家表示："我们认为这是政府努力恢复私人信心和重振动物精神的一部分，这是在人口结构、债务和去风险等世俗挑战下维持生产率增长的关键。" 政治局声明说，： “会议还......要求精确有效地控制宏观经济措施，包括积极的财政政策和稳健的货币政策。” 党的领导人表示，货币和财政政策将保持支持性，但没有提供任何数字和细节。政府已经放宽了政策利率，下调了银行存款准备金率，以便为系统引入更多流动性，并为企业提供了一些税收减免。经济学家预测，年底前将有小幅降息，存款准备金率将再次下调 25 至 50 个基点。牛津经济研究院表示："总体而言，7 月份声明中围绕货币政策的措辞与 4 月份类似。因此，我们预计在这方面不会有大的松动"。预计政府还将为消费者购买更多汽车、电子产品和家用电器提供补贴，帮助工业清理去年积累的库存，并加强制造业。政治局声明说： “会议要求精准有力实施宏观调控，加大反周期措施力度，提供更多政策选择。" 总体而言，经济学家认为，政府希望确保实现2023年5%的经济增长目标，而不希望在这一过程中再推出一大波以债务为动力的刺激政策。 UBP 高级经济学家卡洛斯`卡萨诺瓦在一份报告中指出，最近几周，中国政府至少宣布了四项独立的计划，旨在吸引更多的私人资本，促进电动汽车的拥有和消费品的购买，这些措施将 "扩大经济复苏的范围"。今年的经济增长受到了2022 年疫情封锁对经济活动的负面影响。经济学家说，最棘手的问题可能是确保 2024 年的合理增长水平，否则经济将无法从低基数效应中受益。经济学家们已经将目光投向了党的二十届三中全会，这是今年晚些时候了解政府中期计划更多细节的关键会议。汇丰银行的诺伊曼说："秋季的三中全会应该是一个思考结构性问题的机会。"

加美财经2023-07-26

投资者信心依然脆弱！摩根士丹利：中国政府需要迅速兑现最新政策承诺

期之后，投资者仍保持谨慎。中国从新冠疫情的限制中重新开放，导致恒生中国指数在截至1月份的三个月里飙升约50%。但自那以来，中国股市一直处于下跌趋势。

tqttier2023-07-26

中诚信国际：政治局会议后如何看待房地产行业走势？

%。受房地产市场低迷、房价连续下跌以及疫情冲击下居民谨慎性动机增强影响，2020年以来居民部门杠杆率持续波动回落，据中诚信国际预测，2023年居民部门杠杆率将降至67.4% ；受市场预期较弱、存量房贷利率偏高等因素影响，居民部门提前还款持续增多，超额储蓄现象仍存，今年上半年居民户新增人民币存款规模11.9万亿，相比去年同期多增1.6万亿。与此同时，房企投资意愿下降、融资动力不足导致债务扩张放缓，资产价值缩水下部分房企开始主动压降资产负债率，据克而瑞统计，2022年54家重点房企资产负债率回落至69.2%，此外，房地产贷款余额增速持续回落，至2023年一季度下降至1.26%。后续需警惕房价下跌带来居民资产的缩水压力，以及地产下行导致企业部门融资大幅收缩、主动降低负债，从而引发居民和企业部门资产负债表衰退。四、房地产迎来长周期拐点的大趋势不变，短期围绕“稳预期、稳房价、稳地产”有望出台系列举措中央政治局会议明确指出“当前我国房地产市场的供求关系发生了重大变化”，从中长期看，受人口结构与人口流动、城镇化增速放缓等影响，房地产行业已进入周期性拐点阶段。会议强调，一方面要“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，另一方面要“切实防范化解重点领域风险”，并将房地产风险放置在重点领域风险首位。短期内或围绕“稳预期、稳房价、稳地产”出台一系列积极举措，特别是核心一二线城市地产政策有望进一步放松，中长期建议从完善住房供给体系、优化土地供应模式、创新房企投融资机制等方面，妥善引导房地产行业转型。短期有望出台系列措施“稳预期、稳房价、稳地产”，核心一二线城市地产政策有望进一步放松。相较三四线城市，核心一二线城市购房需求有更大的释放空间，可通过放松核心一二线城市限购限贷政策，激发市场需求带动销售回温，推动房价平稳，恢复市场信心，从而带动三四线城市房产交易再度活跃，房价止跌企稳。我们建议因城施策、“一区一策”用足用好政策工具箱：价格引导方面，可在核心一二线城市推行优化限贷限购条件、降低首付比例、适度下调存量房贷利率；购房支持方面，可提高公积金贷款额度、进一步放松落户限制、加大对改善性住房需求的信贷支持等政策；交易环节方面，可适度降低交易税费等。中央政治局会议将“防范化解房地产相关风险”定为防范化解重点领域风险的首要任务，后续政策调控仍有增量空间。建议在延长“金融16条”适用期限的基础上，加大金融支持力度，适度调整房地产信贷政策，稳定房地产开发贷款投放，恢复资本市场房地产企业的融资功能和再融资功能；对于出险房企及项目，可通过引入秃鹫基金、AMC等具有不良资产处置经验的专业机构，采用收并购、破产重组、资产证券化等手段，推动盘活优质资产、提升违约债券处置效率；鼓励优质房企通过兼并重组等方式加强出险房企存量项目优化整合，推动化解及处置出险房企债务风险。中长期需妥善引导房地产行业转型，推动房地产行业向新发展模式平稳过渡。第一，匹配市场需求建立多层次住房供应体系，政治局会议再次强调“加大保障性住房建设和供给”，未来可加大对房企参与保障性住房、租赁住房建设的政策支持力度，在税收、信贷、土地供应等方面给予政策优惠；推行“租售同权”，适当提升核心大中城市的公共服务投入，逐步扩大惠及范围；以人口流入多的大城市为重点，针对新市民、青年人等群体提供定向购房补贴及济困等。第二，建立住房和土地联动机制，优化土地供给政策，逐步降低土地财政依赖。如科学合理把握土地供应节奏、结构，有效发挥价格在土地资源配置中的重要作用；优化存量用地盘活机制，推动集体地入市，有效盘活存量闲置、低效、破碎化土地，推进农村集体经营性建设用地与国有建设用地同等入市、同权同价；土地供应中配套推出“只租不售”宅地，通过集中建设、配建等方式增加租赁住房的建设和供应。第三，创新房地产融资运营模式，健全房地产风险防范长效机制。如探索商品房预售制度改革，遵循“专户专存、专款专用、全程监管、节点控制”的原则，适度提高商品房预售门槛；创新金融融资工具应用，可通过REITs、CMBS等资产证券化产品拓宽融资渠道；合理引导市场预期，构建房地产纾困基金体系，充分发挥基金稳定房地产市场预期、保交付稳民生的积极作用。第四，探索“轻重兼容”与“增存并拓”房地产新业态。一方面，不断拓宽新业务赛道和新的商业模式，围绕不动产方向发展多元化轻资产业务；另一方面，具有专业化优势的房企还可以积极拓展资产管理业务，利用自身专业优势、高效运营不断提升资产价值和回报率，待项目现金流稳定后，发行REITs实现“投融管退”价值闭环，等等。（来源：中诚信国际，作者：袁海霞，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院执行院长；张堃，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院高级研究员）

金融界2023-07-26

高善文：总需求不足背后“病灶”前所未见，需要前所未见的应对政策

显著高于全国失业率。自有数据记录以来至疫情前，中国31个大城市的失业率始终低于全国平均失业率，因为全国平均失业率中包括了很多中小城市的数据，但是如今中国31个大城市的失业率显著高于全国平均水平。基于现有数据，可以合理推断出，中国31个大城市以外的劳动力市场已经恢复至疫情之前的水平。以2019年的失业率为基准，中小城市的失业率可能已经低于疫情前的水平。相比之下，31个大城市的失业率则显著高于疫情之前。如此之大的结构分化，恐怕不能仅仅用总需求不足加以解释。如果总需求不足无法解释，那么基于总需求不足做出的判断是否足够稳健也存疑。三是当前中国外出务工的农民工数量的增长相对于当前总需求而言显著偏高。基于历史数据和当前的经济增速，我们可以推断出合理的外出务工农民工的数量，以此数量为基础，当前实际外出务工的农民工数量的偏差应该超出两个标准差，不像是随机扰动。即便这一推断的数据不完备，劳动力在岗时间数据也能够说明问题。根据调查数据，与疫情之前相比，各类工作性质的劳动力一周工作时间都显著延长。这种现象也无法用总需求不足解释。因为总需求不足意味着劳动需求不足，无法解释工作时间变长。高善文表示，如果仅仅基于总量数据分析，推行总量刺激政策固然无可厚非，但如果不深入分析“病灶”，那么应对的政策未必恰当。同样，推行政策时如果不进一步思考我们面临的政治经济过程，那么应对政策也会是有问题的。高善文称，如果深入观察中国的总量问题和结构问题，深入研究从宏观到微观的大量数据，那将不难发现，中国当前的总需求不足背后所蕴含的结构性特征和表现出来的“病症”前所未见，意味着其背后的“病灶”前所未见，而前所未见的“病灶”需要的是前所未见的应对政策。

金融界2023-07-26

福华化学“带病闯关”？突击分红26亿后拟募资27.5亿

福华化学拟冲刺深交所主板上市。受疫情影响，公司主营产品草甘膦价格在近2年大幅上涨，福华化学的扣非后归母净利润从2020年的0.59亿元猛增至2022年的26.74亿元。但是，利润大增，但对于改善公司财务结构影响有限。截至2022年末，福华化学的资产负债率高达76.2%，高出可比公司平均值30个百分点。其中，短期借款达44亿元，占总资产的三分之一。另一个值得关注的点是，福华化学在上市前突击分红33亿元。公司给出的理由为“解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题”，其合理性或有待考量。利润3年翻40倍，业绩对草甘膦价格高度敏感福华化学成立于2007年，从事化学品研发、生产和销售超过15年，是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的综合性化学品企业。福华化学的主要收入来源为草甘膦系列产品，占总营收的七成以上。草甘膦是全球使用量最大的除草剂品种，2022年全球草甘膦产能约118.3万吨。福华化学2022年产能约15.3万吨，占全球草甘膦总产能的12.93%，位居全球第三、国内第二。 2021年以来，疫情导致海外客户加大草甘膦备货力度，促使草甘膦价格非理性上涨，行业的主要厂商获得了超额利润。进入2022年下半年，随着草甘膦主要厂商产量的逐步恢复，价格已明显回落。招股书中提到，福华化学的经营业绩对产品价格的敏感系数较高。以2022年经营业绩进行敏感性分析时，公司利润总额对草甘膦系列产品价格的敏感系数高达2.3倍。也即，草甘膦产品价格变动10%时，福华化学的利润总额同向变动23%。结合2020年生产基地遭遇洪灾等诸多因素影响，公司近3年的业绩波动相当之大。2020年至2022年，公司营收从42.98亿元增至95.29亿元，扣非后归母净利润从0.59亿元增至26.74亿元。同期，公司毛利率从17.32%上涨至46.77%。近期，全球草甘膦产能靠前的A股上市公司相继披露2023年上半年业绩预告，3家公司均预计归母净利润同比下滑超80%，并表示业绩下滑受草甘膦售价、销量下降影响较多。福华化学的2023年上半年业绩，或将出现大幅波动。短期借款超44亿，占总资产的三分之一相较于亮眼的业绩数据，福华化学的财务结构稍显逊色。截至2022年末，福华化学的总负债达99.47亿元，资产负债率达到76.2%，虽然近两年持续下降，但和可比上市公司对比时，福华化学的负债率仍偏高，高出平均值30个百分点。从近3年的财务数据来看，福华化学主要依靠银行借款筹资。2022年，福华化学的借款总额（短期借款、长期借款、一年内到期的长期借款）约57.74亿元。其中，短期借款高达44.12亿元，已占公司总资产的三分之一，近三年短期借款的资产占比持续维持在较高水平。高额的短期借款，加上20余亿元的应付票据及应付账款，福华化学的流动负债余额高达87.74亿元。同期，公司流动资产合计仅约45.56亿元，营运资金出现较大缺口。现金储备方面，公司2022年末货币资金为16.37亿元，较2020年仅增约2.17亿元。其中，现金及银行存款约4.68亿元，剩余部分主要为保证金性质的使用受限制款项。整体来看，公司的短期债务问题已存在数年，流动性也较为吃紧。在公司利润受产品市场价格影响较大的前提下，高负债问题对福华化学构成了一定风险。 2年33亿现金分红，上市前“突击”整理关联方资金往来然而，尽管现金流吃紧，福华化学仍在大手笔分红。截至招股说明书签署日，福华集团合计控制福华化学56.32%的股份，是公司的控股股东。公司实控人为张华，张华及其一致行动人合计控制公司89.12%的股份表决权，公司股权高度集中。值得一提的是，福华化学在2021年、2022年审议通过向股东分配现金股利7亿元、26亿元，并解释“实施大额现金分红，主要系为了解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题”。招股书显示，福华化学近三年与关联方的非经营性资金往来金额较大。2020年至2022年，公司与控股股东福华集团的非经营性资金往来当期增加额分别达15.2亿元、12.52亿元、31.86亿元，与河北戾天（福华集团曾控制的企业，已于2022年12月29日注销）的增加额分别为29.01亿元、18.08亿元、0.48亿元。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2022年修订）》，上市公司控股股东、实际控制人不得以任何方式占用公司资金。近2年，福华化学加速清理与关联方的非经营性资金往来，至2022年末结清相关余额。关于非经营性资金往来的具体细节，福华化学未进行进一步的披露。巨额的非经营性资金往来细节不明确的情况下，通过大额现金分红快速结清，福华化学的操作是否合规、合理？控股股东和实控人是否从中获益？福华化学计划在深交所主板IPO募资60亿元，其中拟用于补流及偿还贷款约27.5亿元。上市前夕大额分红，再募资补流、还贷，相关事宜值得关注。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2023-07-26

下调中国今明年GDP！经济学家民调：中美经济前景分化中国通缩将持续4个月、推迟转向宽松

周，中国官员公开表示支持私营企业，因为疫情后的复苏可能陷入信心陷阱。中国政治局声明表明可能会提供更多支持，官员们誓言要增强对经济的普遍信心，特别是投资者信心和资本市场。 Danske Bank中国经济学家Allan von Mehren表示：“中国正处于一个困难时期，但另一方面可能会变得更加强大。不过，这可能需要几年而不是几个月的时间。”

秉哥说市2023-07-26

这一中国交易是“世纪交易”还是“毁灭之路”？管理着6400亿美元的三位好友罕见发生冲突

开中国的市场可能代价高昂。虽然中国在疫情后重新开放的表现平平，但这刺激了额外的刺激措施和货币政策宽松措施，以重启18万亿美元的经济。中国最高领导人组成的中央政治局周一承诺，将刺激消费，并为陷入困境的房地产行业提供更多支持。彭博社汇编的数据显示，中国政府债券今年上涨了3%以上，超过了全球债务指标近2%的涨幅。彭博首席亚洲外汇和利率策略师Stephen Chiu说:“中国人民银行可能会在下半年动用所有货币工具，以保障日益令人担忧的宏观经济复苏，其中包括进一步降低政策利率和存款准备金率，以及扩大结构性政策工具。” 过去6年，流入中国债券市场的日本资金有所增加，中国债券被纳入彭博社的全球综合指数(Global Aggregate Index)和富时罗素(FTSE Russell)的全球政府债券指数(World Government bond Index)等全球基准，支撑了需求。不过，据日本国际收支数据显示，自2005年以来，日本累计购买的国债总额仅为1.76万亿日元(125亿美元)，仅为购买美国国债的2%。（图源：彭博社）他说:“总的来说，投资中国政府债券非常好，因为它们的收益率可能会进一步下降。”“在中国债券市场，存续期风险要容易得多。” 不过，如果牺牲业绩意味着保护自己的投资组合，Takei是愿意的。他对中国的房地产市场尤其警惕，因为中国的房地产市场出现了大量债务问题，以及由政府扶持的“僵尸公司”。 “很难想象中国强劲的经济从何而来，尤其是在债务方面，”他表示。

财经风云2023-07-26

粤港澳大湾区：高质量上市公司发展背后的ESG动力

润增速较A股整体有差距，这与2022年疫情防控、消费电子需求放缓等大环境有关。正增长企业中，消费电子（27家）、电子（19家）和通信设备（15家），数量居前。从行业占比来看，股份制银行、白色家电、中药等板块表现优异，全部企业利润正增长。具体企业而言，2022年融捷股份、飞马国际和科瑞技术归母净利润增速位居前3，分别是3472.94%、1697.48%和793.38%。增速在100%至1000%之间企业有96家，增速50%至100%之间企业有61家，增速50%以内企业有198家，另有399家企业利润负增长。大湾区231家企业披露ESG相关报告占比35%，17个行业报告全披露随着A股与国际市场接轨的步伐逐渐加快，越来越多的企业认可ESG理念，将其视为财务报告之外第二张报表，是公司对外形象展示的重要途径。截至2023年7月5日，排除2022年之后上市新股及风险警示股后的个股，共计4403家上市公司满足条件成为本次研究样本，有1641家上市公司披露了ESG相关报告，占本次研究样本比重为37.27%。其中发布中文报告1551家，占发布报告1641家的比重为94.52%，发布英文报告90家，对应占比5.48%。披露ESG相关报告的1641家企业中，980家企业发布社会责任报告，占比59.72%；602家企业发布ESG报告，占比36.68%；59家企业发布可持续发展报告，占比3.60%。数据看出，目前国内企业披露社会责任报告是主流趋势。金融界上市公司研究院对大湾区A股上市公司的ESG报告发布情况进行定量分析，将发布了ESG报告、社会责任报告和可持续发展报告的企业统一定义为ESG相关报告企业，这类企业共计231家，在区域板块内的占比35%，这一比值低于A股ESG披露率37.27%；将未发布ESG相关报告企业定义为未披露企业，共计525家。在这231家企业中，发布中文报告企业209家，英文报告企业202家。发布ESG报告企业91家，占比39.39%；责任报告企业128家，占比55.41%；可持续发展企业12家，占比5.19%。行业分布方面，231家ESG相关报告企业中，房地产开发、电池和元件居前，上市企业分别为15家、11家和10家。按照行业占比来看，乘用车、个护用品等17个申万二级行业全部披露ESG相关报告。以其中的航运港口行业为例，该行业有5家企业，在17个行业中数量最多，披露企业均为国企性质。中远海特和珠海港披露ESG报告，招商港口披露可持续发展报告，广州港和盐田港披露社会责任报告。国有企业ESG披露占比高，市值50亿以下企业近9成未披露报告企业所有制形式方面，231家企业中有107家民营企业披露ESG相关报告，占大湾区民营企业（538家）比重的19.89%，而A股民营企业披露的数量774家，占整体民营（3306家）比重为23.41%；有106家国有企业披露ESG相关报告，占大湾区国有企业（157家）比重的67.52%，而相对应的A股公司中，披露报告的国有企业数量843家，占整体国有（1411家）比重为59.74%。剩余18家企业分别是9家中外合资经营企业、8家外资企业和1家其他内地企业。对比数据看出，大湾区民营企业ESG报告披露意愿还有待提高，低于A股平均水平。而国有企业ESG报告披露意愿更加强烈，高过A股整体水平。市值规模方面，金融界上市公司研究院按照5000亿元以上、1000亿至5000亿元、500亿至1000亿元等7个等级划分，发现市值越高的等级，ESG相关报告披露占比越高。其中，大湾区5000亿元以上市值企业达到5家，中国移动、中国平安、招商银行、比亚迪和中国海油全部披露相关报告。市值500亿元至5000亿元之间，仅有2家企业未披露相关报告。而市值10亿至50亿之间企业，有291家企业未披露相关报告，占对应比例（327家）的89%。员工总数方面，金融界上市公司研究院按照10万人以上、1万至10万人、5000至10000人等7个等级划分，发现员工人数越多，ESG相关报告披露占比越高。比亚迪、立讯精密、工业富联等11家10万人以上企业全部披露ESG相关报告。这一结论的原因在于，员工总数较多的企业，往往公司利润体量较大，在行业内有市场地位，承担的社会责任也大，企业经营管理更加全面化等有关，利于企业披露ESG相关报告。而500人以下企业，未披露ESG相关报告企业占比接近9成。 ESG相关报告企业行业地位凸显，研发投入慷慨，更受机构关注我们对大湾区ESG相关报告企业和未发布报告企业就经营业绩、研发实力、机构关注等展开分析，得到以下判断：判断一：大湾区ESG相关报告公司成为行业TOP3的比例更高一家企业竞争力强弱，可以通过营业收入、毛利率、净资产收益率等多方面呈现。金融界上市公司研究院从这一视角关联ESG相关报告发布情况，结果发现，大湾区地区营收规模居前的行业头部企业更偏向于披露ESG相关报告。大湾区发布ESG相关报告的企业中，有迈瑞医疗、中兴通讯、白云山等19家企业的三年平均营业收入（2021年以来截至2023年一季度），位列行业第一[footnoteRef:1]，有大族激光、明阳智能等在内的13家企业三年平均营业收入为行业第二，还有南玻A、华测检测在内的19家企业三年平均营业收入为行业第三。 [1: 中国移动和中国海油所处通信服务和油气开采行业，由于这两家公司于2022年上市，上市时间较短，本次数据主要研究近3年平均营业收入并做研究结论，因此两家公司剔除。但两家公司均披露ESG相关报告，根据2022年营业收入情况来看，位居行业第一。] 其中，作为通信设备行业的头部企业，中兴通讯是国内5G规模商用的主要参与者，通过产品方案创新支撑5G覆盖向广向深发展，5G行业拓展从管理域走向生产域。同时，公司携手主流运营商，在西班牙、奥地利、意大利和泰国打造5G示范网络。2022年，中兴通讯5G基站发货量、5G核心网发货量均为全球第二。相较而言，大湾区未披露企业三年平均营业收入达到行业第一、第二和第三的家数分别为5家、1家和3家[footnoteRef:2]。可以看出，三年平均营收行业TOP3的企业无论是数量还是占比，ESG相关报告企业均有优势。 [2: 若将中国移动和中国海油剔除后，大湾区地区未披露企业三年平均营业收入达到行业第一的企业只有3家。] 判断二：大湾区ESG相关报告公司研发投入有绝对优势，未披露企业研发占比相对高对于科技创新型企业而言，公司持续加大研发投入，重视技术人员培养，将不断提升关键技术及产品核心竞争力。一家企业科研实力强弱，可以通过研发费用、研发费用占比、科研人员数量、专利数量等指标体现。综合深圳地区消费电子、元件、IT服务等行业科技属性较强，且上市公司数量较多的特点[footnoteRef:3]，上述行业上市公司占大湾区企业数量比重为63.10%，以此对ESG相关报告和未披露企业展开分析。 [3: 选取的24个申万二级行业，科技属性明显，且所属行业的上市公司数量在大湾区地区居前，保持在9家以上。] 数据发现，所选24个行业的477家上市公司中，有118家ESG相关报告企业，其2022年平均研发费用为10.03亿元，平均研发费用占比为7.21%，研发人员占比为20.82%。相较而言，359家未披露企业的2022年平均研发费用为1.26亿元，平均研发费用占比为9.86%，研发人员占比为23.69%。可以看出，ESG相关报告企业在研发费用上有绝对优势，是未披露企业的7.96倍，这类企业在行业有品牌和产品创新优势，并不断加大研发投入，获得行业领先地位。而未披露企业研发费用占比和研发人员数量占比相对较高，是相比ESG相关报告企业的营业收入、员工总数较小，以此形成低基数效应。以发布了ESG相关报告的深信服为例，2022年研发费用22.48亿元，研发费用占比30.32%，研发人员占比为39.01%，是研发实力比较强劲的软件开发公司。深信服现已发展成为国内网络安全领域具有核心竞争力和市场地位的领军企业之一。根据国际数据公司IDC研究报告，VPN产品自2008年至2022年，连续15年稳居国内虚拟专用网市场占有率第一；全网行为管理产品自2009年至2022年，连续14年在安全内容管理类别中保持国内市场占有率第一。判断三：大湾区ESG相关报告企业更受机构关注，盈利能力与质量突出在A股投资越发去散户化、机构投资者的市场主导力量越发明显的趋势下，机构的观点与持仓对一家上市公司的影响力不断加强。金融界上市公司研究院从研究报告数量、持股机构家数、持股机构性质进行了分析，发现ESG相关报告企业的券商研报数量更多，此外机构投资者数量也明显占优，可以说是集专业人士“好评投票”和重金持仓的集合。数据发现，大湾区地区ESG相关报告企业的平均机构持股为206.76家，平均研究报告为38.29份。相较而言，未披露企业的平均机构持股为68.37家，平均研究报告为10.47份。可以看出，ESG相关报告企业两项数值分别是未披露企业的3.02倍和3.66倍。机构持股家数来看，大湾区地区2022年持股机构家数在700家以上的企业共计21家，仅有佰维存储1家并未发布ESG相关报告，其持股机构702家，在21家企业中排名最后。也就是说，大湾区持股机构家数前20企业，全部发布ESG相关报告。立讯精密、迈瑞医疗和亿纬锂能的持股机构家数最多，分别为1525家、1454家和1450家。另外，从反映上市公司盈利质量的净资产收益率（ROE）和销售净利率来看，ESG相关报告企业的ROE和销售净利率分别为5.14%和5.23%，也远高于未披露企业的0.90%和1.81%。

金融界2023-07-26

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