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贝壳已深感寒意，但好在重磅“救市”来了
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存量房业务收入的40%。由于一季度仍受疫情影响，在家装咨询和开工能常态化运行后，促使收入近乎翻倍增长。家装以外的其他创新业务收入也达到了17.5亿，同样环比大增了近37%。据管理层解释，主要是住房成交不佳的情况下，租房业务和金融服务增长比较强劲导致。四、收入平平、费用确显著增长拖累利润整体上，由于存量房业务表现不佳，贝壳本季整体营收近195亿元，勉强达标市场预期，但环比还是缩水了约4%的。而毛利层面，贝壳本季实现毛利润53.4亿元，虽然整体毛利率因存量房收入占比下降，而利润率较低的新房和家住业务占比提升，下降到了27.4%。具体来看，主要是公司佣金分成占收入比率提升了近3pct导致的毛利下降。但尽管如此，公司实际的毛利润仍高于市场预期的48.3亿。但费用层面，在公司营收和毛利都环比下降之时，贝壳的营销费用和管理费用却环比明显增长。其中营销费用环比从13亿增加到了近16.5亿，管理费用也从16.2亿增加到了21亿。两者合计环比多增了约8.3亿。据管理层表示，管理费用大增主要是因为计提了坏账损失（极端市场下，贝壳仍难以避免部分开发商流动性枯竭的问题）。而营销费用则主要是因为推广家装服务所需。但无论公司如何解释，在核心且高毛利的存量房业务表现不佳，收入环比萎缩，而费用支出则明显增长，导致贝壳本季的经营利润仅为10.8亿，环比接近萎缩了2/3。同样仅勉强达标市场预期的10.75亿的利润。虽然并未miss，但考虑到中概股利润大幅beat都未必被市场嘉奖，勉强in-line的表现已可谓“糟糕”了。同时海豚君也注意到，二季度贝壳平台上的门店数量逆势环比增加了近1500家到4.3万家。在行业明显下行的情况下，虽然逆势拓店可能利于市占率提高，但对应也会导致费用增长，也是本季度公司利润大幅下滑的原因之一。五、渡过最难关，公司开始重新投入？分板块来看，1）可以看到，存量房业务的贡献毛利率下降最为明显，从64%直接下降到了46%。 2）新房业务贡献毛利率则平稳的保持在27%，波动很小 3）另外发展迅速的家装业务在大面积复工后，贡献利润率也保持在近30%的水平。利润空间比新房业务还高，也提升了远期家装业务增量利润的想象空间。
金融界2023-08-31
TapTap回到解放前心动缺第二个爆款
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。虽然上半年行业供给确实在改善，但因为疫情后用户文娱活动回归线下，以及公司减少了营销活动，TapTap活跃性没有稳住。《T3》和《火炬之光》上半年都在大陆上线，但热度与去年的《香肠派对》更新后的改版还是有差距，因此很难对TapTap的用户规模力挽狂澜。海外TapTap也还在消化2021-2022年《原神》、《香肠派对》等游戏出海顺利的高基数影响，今年上半年平均月活714万，环比进一步走弱。由于海外TapTap还未商业化，因此信息服务收入主要来源于国内TapTap平台的游戏推广收入，还有占比还很小的云玩订阅收入。今年上半年信息服务收入6亿元，同比增长29%。在用户量萎缩的情况下，主要增长动力就来源于行业买量成本的上升。上半年供给丰富，同期新游竞争加剧，因此对于买量的需求也在快速提升，带来游戏买量的价格猛涨，渠道明显受益，TapTap自然也不能排除之外。二、游戏：老游滑坡太快上半年游戏收入，增长贡献主要靠《T3》、《火炬之光：无限》两款自研手游在大陆地区上线后带来的新增流水。而老游戏都在继续不同程度的下滑，因此，整体游戏收入同比基本持平。整体游戏收入上半年实现了11.5亿，同比增长2%，去年上半年虽然宏观环境糟糕，但心动当时有《香肠派对》改版后的热度，因此基数并不低。细拆到用户及单用户付费情况，主要靠单用户付费力的拉动，付费用户数可能是因为回归线下文娱活动，同比下滑14%。心动目前在运营的网络游戏20款（上半年停服了2款），付费游戏29款，数量多但商业化能力参差不齐。流水贡献排在前五的游戏中，上半年刚发的《火炬之光：无限》国服冲到了前面，弥补了一些《香肠派对》流水下滑带来的收入缺口。其他三款游戏则基本处于不可逆的夕阳阶段，运营年限都超过3年，如果不做较大的改动，基本处于被动等停服的阶段。预计《火炬之光：无限》对下半年的收入增长的贡献仍然会比较大。《火炬》公测时间是在5月，上半年能确认的收入不多。另外，《火炬》是以赛季制来运营，因此不会存在单一的流水持续下滑情况，在每一个赛季的赛季初都会冲高，适合长期运营。除了《火炬》，从目前的pipeline来看，自研游戏中今年还剩一个《铃兰之剑》计划上线，其余三款都得等到明后年才能亮相。但实话说，这个自研游戏的开发速度还是有点慢，尤其在TapTap对自研游戏的依赖性仍然较高的情况下。但公司去年下半年到今年上半年，主要裁员的就是游戏研发人员为主，并且也砍了一些自我评估希望不大的项目，因此短期上的新供给只能依靠外部代理了。三、利润：省出来的超预期上半年，心动净利润时隔2年半终于回归转正，实现1亿元。剔除掉理财、金融资产价值变动确认的损益，核心主业也实现了正利润。在自研游戏收入占比、广告等信息服务收入占比提升时，会自然带动游戏业务和TapTap业务的毛利率提高。如果对比往年常态水平以及同行水平，两个业务的毛利率不排除还有优化的空间。 1、游戏业务毛利率预期内改善，未来仍有提升空间：一般而言，自研游戏的财报毛利率会高于独代游戏的毛利率，但低于非主导分发按净额确认收入的代理游戏，不过考虑到自研和独占游戏对TapTap用户拉动有利，心动已经基本将资源倾斜到自研和独占游戏上来，海豚君预计，未来除非有友商的头部大作，否则会减少联代的比重。存量游戏中联代的流水也因为游戏生命周期衰退，对总营收的贡献继续走低到10%以下。随着上线后的自研游戏贡献更多收入，那么心动的游戏毛利率也会慢慢的向网易这类基本纯自研的游戏大公司看齐。目前网易手游毛利率稳定在60%以上，心动稳定提升到55%-60%期间还是有希望的。 2、TapTap毛利率有望恢复到80%：TapTap业务，则有望随着投入产出错配期的结束，而持续看到提升。上半年已经达到了76%，Q3暑期买量单价很高，因此有望拉一下下半年国内TapTap的毛利率。海外TapTap的商业化因为还处于极早期，暂时不打入增长预期。我们对TapTap毛利率改善的预期，还是出于对国内供给继续改善，竞争赛马下，游戏厂商短期对营销需求上升，以及中长期下TapTap自身的转化效率提升和广告位的增加。而在费用端： 1、研发费用上一级能看到去年一整年的裁员效果（多为游戏研发端，少数TapTap研发端），同比环比均有明显下降。其中，无论是研发人员规模还是人均薪酬，都有下滑。 2、但超预期主要还是销售费用的紧缩上。虽然上半年发了两款比较重要的自研手游，但由于TapTap营销活动的减少，以及可能两款游戏买量有限，销售费用明显比去年同期要少得多，同比下滑了36%。
金融界2023-08-31
欧元区7月份失业率保持低位加剧了对通胀的担忧
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稳步下降，当时经济和劳动力市场受到新冠疫情的冲击。7月的数据表明，尽管经济疲软，但劳动力市场仍然相对短缺，薪酬很可能继续快速增长。在劳动力市场吃紧的情况下，工资增长是高通胀的推动因素，可能会迫使欧洲央行延长其加息周期。
金融界2023-08-31
洁雅股份：8月30日接受机构调研，财通证券、华安证券等多家机构参与
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毒湿巾销售占比 12%左右，已经恢复到疫情前的水平，目前，对公司的影响已基本消除。问：2023 年上半年，面膜类产品的营业收入同比下滑的原因是什么？答：2023 年上半年，面膜类产品营业收入同比减少 266.76 万元，主要是受手足膜市场供需关系影响所致。问：公司洗护类产品客户有哪些? 答：目前，公司洗护类产品主要是围绕欧莱雅做品类拓展，同时也在接洽其他品牌客户。问：请简单介绍上海研发中心的功能以及研发的主要产品有哪些？答：上海研发中心作为公司化妆品研发和销售的前端窗口，主要负责新品和配方的研发。问：二类医疗器械有哪些客户？答：目前正在与客户洽谈中，具体要看后续合作情况洁雅股份（301108）主营业务：湿巾类产品研发、生产与销售。洁雅股份2023中报显示，公司主营收入2.8亿元，同比下降22.26%；归母净利润6510.07万元，同比下降26.98%；扣非净利润5279.44万元，同比下降39.02%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.52亿元，同比下降15.21%；单季度归母净利润2783.01万元，同比下降33.27%；单季度扣非净利润2088.28万元，同比下降50.21%；负债率12.04%，投资收益943.09万元，财务费用-714.15万元，毛利率33.04%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.34。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出247.58万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-31
策略师：警惕危机突然爆发！现在还不能坐等经济繁荣
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模型短短12年的历史中，其预测从未在除疫情外的衰退中得到过证实。或者准确来说，在经济数据偏差最严重、往往需要进行重大修正的时候，其预测都不准确。衰退往往不是逐渐发生的，而是突然发生的。因此，经济相对平静不应被视为降低警惕的信号。在目前多数资产的定价反映出经济衰退可能性较低的情况下更是如此。信贷是最未能反映衰退风险影响的资产类别，全球和美国股市紧随其后（基于每种资产在以往衰退前后的表现）。不过，随着美国破产申请数量的迅速增加，信贷息差正发生重大变化。在这种环境下，对冲衰退风险的成本更低，正是因为大多数人都没有意识到这种风险。因此，在经济设法避开衰退的情况下，除非风险再次起飞，否则防范衰退的机会成本将相对较低。不过，流动性状况正变得不那么有利于这种情况的发生。
金融界2023-08-31
美联储可能加不动了？美企违约率正以疫情来最快速度上升
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储加息影响不断显现，美国高收益债券正以疫情以来的最快速度上升。美联储还能继续加息吗？法国兴业银行表示，高风险、高收益公司债务的违约率目前正以疫情以来最快的速度上升，这是美国债务问题可能接近转折点的又一个迹象。该研究公司在周三的一份报告中表示，美国投机级债务的违约率一直在攀升，7月份达到4.2%，与2021年的违约率相当。但法国兴业银行援引评级机构穆迪的数据称，这仍低于2020年的峰值，当时违约率超过8%。策略师们表示，随着市场面临利率上升的环境，违约的速度可能会加快。此前息票较低的公司债券将在未来几个月或几年内到期，这意味着企业将需要发行更高票面利率的新债券，从而导致其借贷成本大幅上升。 “在我们看来，不断上升的融资成本将进一步给美国市场上较弱的公司带来压力……除非经济增长大幅回升”，但“这不是我们的主要假设，因此我们认为违约率将继续上升，导致利差不断扩大，并给其他信贷市场带来越来越大的压力”。随着美联储在过去一年半里大幅提高借贷成本以抑制高通胀，市场对企业债务压力的担忧日益加剧。与此同时，穆迪的数据显示，2023年迄今的企业债务违约已经超过了去年的总量。
金融界2023-08-31
东吴证券：给予朗姿股份增持评级
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X，维持“增持”评级。　　风险提示：疫情恶化、经济低迷、医美安全事故等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为58.68。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级6家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为29.83。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-31
一个少有人知的因素爆发！今晚核心PCE物价指数恐大幅上升
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示，非住房服务价格上涨0.2%，与新冠疫情前的水平相似，而此前两年的涨幅约为这一水平的两倍。在杰克逊霍尔的演讲中，鲍威尔称最近通胀的温和增长“令人鼓舞”，尽管他将这一指标的粘性与强劲的劳动力市场联系在一起。考虑到构成该指标篮子的许多服务的劳动密集型性质，鲍威尔表示为了使通胀回到美联储2%的目标，“进一步的进展将是必不可少的”。经济学家Stuart Paul、Anna Wong和Eliza Winger表示，“鲍威尔偏爱的通胀指标——‘超级核心’PCE物价指数可能在7月份加速。除非政策制定者看透了驱动物价指数上涨的不稳定因素，否则美联储在11月再次加息的可能性可能会增加”。但阿玛纳特表示，7月份的房价飙升应被解读为指数构建问题产生的假象，而非薪资增长带来的任何潜在价格压力的信号。他说，“如果我们没有这个投资组合管理服务（价格上涨的）问题，你会看到一个与2%核心PCE非常一致的增长”，“但我不认为这是人们想到通胀时会想到的因素”。分析师对投资组合管理服务类数据将在周四的报告中显示的内容有相当深入的了解，因为它使用的数据来源与美国劳工统计局8月11日发布的月度PPI价格报告相似。不过，更广泛的非住房服务类别仍存在一些不确定性。富国银行高级经济学家豪斯（Sarah House）预计，该报告将显示7月份核心PCE物价指数上升0.3%。 “我预计会有所上升，但我对上升幅度持谨慎态度，因为金融和保险等其他来源板块的提升幅度不及投资组合服务”，豪斯表示。“不过，如果数据强于这一水平，金融服务业将是我首先寻找上行惊喜的领域”。
金融界2023-08-31
华安证券：给予温氏股份买入评级
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“买入”评级不变。　　风险提示　　疫情；鸡价上涨晚于预期；猪价持续低迷。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券施腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利52.92亿，根据现价换算的预测PE为20.63。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.68。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-31
美国第二季度投资者购房量暴跌45% 连续两个季度大幅下跌
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2年第一季度20%的历史最高水平，当时疫情引发的购房热潮仍有余热。拉斯维加斯的Redfin经纪人谢伊·斯坦（Shay Stein）在报告中说：“对冲基金的出价已经枯竭，我已经很长时间没有收到任何报价了，除了不切实际的低报价。从2020年年中到2022年初利率开始上升，对冲基金购买了大量房产，并立即将其转为出租，将当地买家拒之门外。现在，我们的很大一部分房屋为投资者所有，但他们的投资组合并没有增加。” 第二季度投资者购房量比上一季度略有增加，达到50347套，但这是七年来第二季度中最少的，除了疫情开始时。根据Redfin的数据，投资者出售的房屋也减少了，目前只有8%的新上市房屋为投资者所有，而2021年底这一比例为13%。这一切都发生在抵押贷款利率仍徘徊在7%左右，以及低库存和市场和经济的轨迹普遍不确定的情况下。 Redfin的经济学家Sheharyar Bokhari说：“国内投资者可能会更慢地回归。这主要是因为抵押贷款利率在短期内不太可能大幅下降，这将使购房需求相对较低，并打击炒房者。此外，投资者目前有比房地产风险更低的投资场所，因为债券市场的收益率很高。”
金融界2023-08-31

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