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港股午评：恒指涨0.49%、科指涨0.93%止步七连跌，黄金股表现强势，创新药、汽车及石油股走低

集团、复星医药皆下跌，汽车股、钢铁股、石油股多数走低。企业新闻电讯盈科(00008.HK)：上半年收入189.22亿港元，同比增加7%；净亏损4.45亿港元，同比收窄4%。信义光能(00968.HK)：上半年收入109.32亿元，同比减少6.5%；净利润7.46亿元，同比减少58.8%。信义玻璃(00868.HK)：上半年收入98.21亿元，同比减少9.7%；净利润10.13亿元，同比减少59.6%。信义能源(03868.HK)：上半年收入12.1亿元，同比增加7.7%；净利润4.5亿元，同比增加23.4%。德翔海运(02510.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约1.8亿-2亿美元，同比增加约220%至255%。联华超市(00980.HK)：发布盈喜，预计中期净利约2500万-5500万元。福田实业(00420.HK)：发布盈喜，预计中期净利润3070万港元，同比扭亏为盈。港银控股(08162.HK)：发布盈喜，预计中期净利增长至约不低于1700万港元。香港中旅(00308.HK)：发布盈警，预期中期净亏损超过7000万港元，同比盈转亏。长城汽车(02333.HK)：前7个月汽车销量合计约67.42万台，同比增长3.57%。保利置业(00119.HK)：发布盈警，预计中期净利润同比下跌，40%-50%。比亚迪股份(01211.HK)：前7个月新能源汽车销量约249.03万辆，同比增长27.35%。西藏水资源(01115.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约3600万元，同比增长约300%。机构观点华泰证券发布港股策略研报称，近期港股回调主因内外预期修正，但中期流动性宽松逻辑不改。配置上建议寻找景气改善+低估值板块，尤其强调对科技板块的配置；短期交易围绕中报业绩展开，建议关注：估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头；前向12个月估值分位数略高但盈利兑现度高，如港股创新药及非银金融。东吴证券分析称，往后看，市场担心海外风险上行。一是，美元资产继续上涨，或会导致全球资金减少对中国资产的关注；二是，对等关税截止日临近，市场预期关税博弈更偏向税率“缓”+“降”。本周A股及港股呈现冲高回落走势，若无法快速收复重要关口点位，后续也或对市场心理造成不利影响，值得保持跟踪关注。中信证券研报认为，目前市场对部分细分行业呈现信心增强趋势，财报披露前的盈利预期仍在上修；科技股近期盈利预期有小幅下调，主要缘于外卖补贴扰动的几家互联网平台；其余子行业盈利预期普遍呈上修态势，尤以新能源汽车、半导体及消费电子最为突出。其中，新能源车与半导体的业绩预期分歧较大，隐含更高的弹性空间；消费电子业绩预期虽分化较小，但景气确定性强。综合来看，港股大市调整延续轮动结构，指数没有明确方向前，业绩也或成为短线行情的主要看点。平安证券(香港)研究也指出，当前港股市场仍具有较低估值以及“赚钱效应”下的交易渐趋活跃等优势，中长期走势仍可保持乐观展望。建议继续关注人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块，及政策加力支持的创新医药板块以及具有消费属性的中医药和医疗板块。

金融界08-04 12:17

美国对印太主要伙伴发最严厉批评！特朗普高级助手指控印度资助俄罗斯在乌克兰的战争

Trump)施压新德里停止购买俄罗斯石油之际，特朗普的一名高级助手周日指控印度通过从莫斯科购买石油，实际上是在为俄罗斯在乌克兰的战争提供资金。 (截图来源：路透社) 白宫副幕僚长、特朗普最有影响力的助手之一斯蒂芬·米勒(Stephen Miller)表示：“他（特朗普）非常明确地表示，印度继续通过从俄罗斯购买石油来资助这场战争是不可接受的。” 米勒的批评是特朗普政府迄今为止对美国在印度-太平洋地区的主要合作伙伴发出的最严厉批评。米勒在福克斯新闻的周日节目中说：“印度在购买俄罗斯石油方面基本与中国持平。这是一个令人震惊的事实。” 随后，米勒缓和了他的批评论调，指出特朗普与印度总理莫迪(Narendra Modi)的关系“非常好”。印度驻美国大使馆没有立即回应路透社置评请求。印度政府消息人士上周六向路透社表示，尽管美国发出威胁，但新德里仍将继续从莫斯科购买石油。由于印度从俄罗斯购买军事装备和能源，对印度产品征收25%的关税于上周五生效。特朗普还威胁称，除非莫斯科与乌克兰达成一项重大和平协议，否则美国将对从俄罗斯购买石油的国家进口的商品征收100%的关税。

tqttier08-04 11:59

Opec+再度大幅增产！国际油价跌幅有限但下一轮考验更加艰巨

当地时间周日，OPEC+同意将9月份的石油日产量提高54.7万桶，这是该组织近段时间一系列的加速增产以夺回市场份额的最新举措，标志着OPEC+最大规模减产计划的全面逆转。在这一决定影响下，本周一早盘，国际油价开盘下跌。布伦特原油早间一度跌超0.8%，WTI原油早间一度跌超0.9%。不过随后油价跌幅有所收窄，截至发稿，布伦特原油价格下跌0.33%，报69.43美元/桶；WTI原油跌0.15%，报67.23美元/桶。 OPEC+决定加速增产近日，美国对印度施加越来越大的压力，要求印度停止购买俄罗斯的石油，这是美国努力将俄罗斯带到与乌克兰达成和平协议的谈判桌上的一部分。美国总统特朗普总统表示，他希望在8月8日之前实现这一目标。但是，这一决定也可能增加了俄罗斯石油供应中断的风险。在这一背景下，八个OPEC+成员国举行了一次简短的虚拟会议，并决定加速增产。在会议结束后的一份声明中，OPEC+将全球经济健康和石油库存较低作为其决定背后的原因。尽管OPEC+近期已经提高了产量，但国际油价仍保持高位——上周五，布伦特原油收于每桶70美元附近，远高于4月份接近58美元的2025年低点，部分原因是季节性需求上升。 Energy Aspects联合创始人Amrita Sen表示：“鉴于油价在70美元左右相当强劲，这确实让OPEC+对市场基本面有了一些信心。”他补充称，市场结构也表明石油库存紧张。两位OPEC+消息人士在周日的会议后表示，八个成员国计划在9月7日再次举行会议，届时他们可能会考虑进一步恢复一部分此前削减的产能，总计约166万桶/日。根据目前的减产计划，这部分产能的削减原定将持续到明年年底。下一轮考验更加艰巨 OPEC+的石油产量约占全球的一半。过去多年来，OPEC+一直在减产以支撑油价。为了夺回市场份额，今年OPEC+在沙特的带领下改变了减产路线。从4月份开始，八个OPEC+成员国开始增产，产量在当月小幅增加13.8万桶/日，随后在5月、6月和7月分别增产41.1万桶/日，8月增产54.8万桶/日，9月增产54.7万桶/日。瑞银分析师乔瓦尼•斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）表示：“迄今为止，市场能够很好地吸收这些额外的原油…所有的目光都将在本周五（8月8日）转向特朗普对俄罗斯的决定。” “OPEC+已经通过了第一个考验，”前OPEC官员、Rystad Energy的豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示，因为它已经完全扭转了其最大的减产，而没有导致油价暴跌。 “但下一个任务将更加艰巨：决定是否以及何时释放剩余的166万桶石油，同时应对地缘政治紧张局势，保持凝聚力。”

金融界08-04 11:38

李再金：黄金宽幅震荡，中轨之上多

一线做反弹，收复下线加仓。油：石油输出国组织（欧佩克）3日发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。声明说，鉴于当前市场基本面稳健，石油库存处于低位，8国决定调整产量。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。技术面上：日图看调整不变，日内维持67.8下方看调整，下看64.5一线。以上思路供參考，市場有風險，投資需謹慎。失敗不可怕，可怕的是機會擺在你面前你卻不知道珍惜跟單體驗群免費開通歡迎加入在面對成功和失敗時，保持良好的心態有助於保持冷靜，從而做出更明智的決策。更多實時交易策略，如：黃金歐元英鎊美日美原油等品種可添加我的微信獲取！本人承諾：凡添加本人微信者即可免費進群獲取策略和解套！

漫金工作室08-04 11:15

非农大降温刺激油价！高盛维持布伦特原油预测，但警告称……

一份报告中表示：“对俄罗斯和伊朗受制裁石油供应的压力加大，构成油价上行风险，尤其是在闲置产能恢复速度快于预期的背景下。” 不过，高盛也警告称，由于美国提高关税、威胁加征二级关税以及美国经济数据疲弱，其对2025至2026年原油需求年均增长80万桶/日的预测面临下行风险。该报告指出，疲弱的数据“表明美国经济目前增长低于潜力水平”，高盛的经济学家认为，这提高未来12个月出现经济衰退的可能性。石油输出国组织（OPEC）及其包括俄罗斯在内的盟国（统称为OPEC+）于周日同意9月份增产54.7万桶/日，这是一系列加快增产以夺回市场份额措施中的最新一次。高盛称：“尽管OPEC+政策仍保持灵活，但我们假设OPEC+在9月后将维持产量配额不变，因为我们预计经合组织商业库存的增长速度将加快，而季节性需求的推动力将逐渐减弱。” 高盛分析师还表示：“我们仍认为俄罗斯供应遭遇大规模中断的风险有限，因为俄罗斯的出口量很大，可通过加大折扣力度来维持需求，而且主要买家——中国和印度——仍表现出强烈的购买意愿。” 不过，有业内消息人士称，由于折扣幅度本月缩小以及美国前总统特朗普警告各国不要购买俄罗斯石油，印度国有炼油商已在上周停止购买俄罗斯石油。另外，澳新银行指出，美国就业市场放缓以及9个月来最疲弱的制造业产出加剧了市场对原油需求减弱的担忧。据《华尔街日报》援引澳新银行研究部门分析师的说法：“美国就业市场急剧降温，以及制造业活动出现9个月以来最快的萎缩，引发了对原油需求走弱的担忧。” 此外，《华尔街日报》还补充称，媒体报道称，OPEC+在上周末达成协议，将于9月份每日增产54.7万桶，这也可能对油价形成压力。特朗普则表示，美国就业市场“降温”的数据是“假新闻”，并已经解雇了负责统计就业数据的“官僚”。特朗普称，就业数据被人为压低。他将在未来三到四天内任命新的统计局局长。“很快就会宣布由他任命的新政治人物担任劳工统计局（BLS）局长。”

风起08-04 10:35

债市早报：国债等债券利息收入恢复征收增值税；银行间主要利率债收益率普遍下行

机、电力设备涨超0.5%；下跌行业中，石油石化、国防军工、钢铁、通信跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 8月1日，转债市场有所反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.18%、0.02%、0.43%。当日，转债市场成交额792.25亿元，较前一交易日缩量14.07亿元。转债市场个券多数上涨，463支转债中，310支收涨，142支下跌，11支持平。当日上涨个券中，东杰转债涨停20%，奇正转债涨超18%；下跌个券中，应急转债跌逾15%，天路转债、天禹转债跌逾7%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 8月1日，锦浪科技、福能股份发行转债获交易所审核通过。 8月1日，赫达转债、宏图转债公告预计触发转股价格下修条款。 8月1日，金铜转债、宏丰转债公告提前赎回；微芯转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年8月1日至2025年10月31日），若再度触发提前赎回条款，亦不提前赎回；豪鹏转债、东材转债、泰坦转债、隆华转债、奇正转债、华懋转债、信测转债公告预计满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月1日，由于非农数据大幅走弱且前值大幅下修，各期限美债收益率均大幅下行。其中，2年期美债收益率大幅下行25bp至3.69%，10年期美债收益率下行14bp至4.23%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月1日，2/10年期美债收益率利差扩大9bp至54bp；5/30年期美债收益率扩大9bp至104bp。 8月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行6bp至2.33%。 2. 欧债市场 8月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.68%，法国、意大利10年期国债收益率保持不变，西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月1日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界08-04 10:17

ETF盘中资讯|爱乐达20CM涨停，低空经济新突破！通用航空ETF华宝（159231）逆市上涨1.73%

级以上电动垂直起降航空器，首次实现远海石油平台物资运输飞行。这一突破，标志着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。业内人士指出，近期国家发改委多次提及低空经济，并将其明确为下半年重点工作方向之一，是做优增量，提高国内大循环效益的举措之一，投资者或可关注低空产业或将从顶层设计到加速落地。华福证券最新分析指出，整体而言，当前位置合适+下半年以来催化不断+中美新博弈方向，低空是具备反弹要素的。板块正在酝酿多个"量变"，静待一个"质变"： 1）从技术面来看：开年以来除了年初一小波行情外，低空在主题赛道中基本滞涨，当前无论从盘整的时间还是深度看，都属于低位有待反弹的板块； 2）从顶层设计看：下半年民航局已经成立通用航空和低空经济工作领导小组，后续产业政策值得期待； 3）从政策面层面看：中国民用机场协会正式发布《低空经济基础设施框架指引（2025版）》，明确空域划设、起降点建设、航路导航等21项核心指标，为全国低空基建提供首个系统性方案； 4）从地方政府进展看：相较于去年偏规划文件出台，今年各地方更多在做航线规划、空域划分、低空飞行管理办法等“实事”； 5）从中美博弈看：海外的发展速度和支持力度并不比中国弱，低空或是新一轮中美博弈； 6）从产业趋势角度看：低空今年的重心是低空安全+载物场景的无人机率先落地。如果后续低空相关政策能够落地，无人机有望从无人物流板块跟随角色到独立行情主角此外低空安全板块既是低空经济产业化落地的必要环节，又能受益于外部局势紧张大国之翼，大展鸿图！通用航空ETF华宝（159231）标的指数全面覆盖『军用新质战斗力+民用新质生产力』50只成份股，其中央国企含量超46%，十大军工集团含量超20%，涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，重点布局技术壁垒和商业化核心环节（飞行器制造），是内需+军贸共振下一键配置中国航空产业链的利器。值得注意的是，通用航空ETF华宝（159231）的联接基金（A类：024766；C类：024767）8月1日起重磅发售，为场外投资者有效捕捉通用航空产业这一万亿蓝海新风口提供了便捷的工具。数据来源：沪深交易所风险提示：通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布日期为2012.12.28，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-04 10:07

开盘：沪指跌0.36%、创业板指跌0.66%，贵金属概念股走高，CPO及数字货币股下挫

智能化水平大幅提升。 OPEC增产：石油输出国组织（欧佩克）3日发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶。军工船舶： 8月1日，南海舰队微信公众号发布《致敬中国军人！守山河无恙，护人民安宁》一文，其中写道“海军湖北舰官兵面向军旗庄严宣誓”。这是官方发布中，首次提到“海军湖北舰”。@央视军事报道称，海军湖北舰，舷号34，是人民海军第4艘075型两栖攻击舰。中药：日前，长三角中医药概念验证及成果转化中心在上海奉贤正式启动，标志着上海携手长三角打造国家级平台，着力打通中医药成果转化的关键环节，为前沿研究迈向市场提供强大引擎。据悉，该中心是上海农业科创谷赋能中医药大健康产业的一个关键布局，协同长三角及全国资源，致力破解中医药成果转化的早期瓶颈。人形机器人：据悉，智元机器人近期获国际集团战略入股，本次投资由LG电子（LG Electronics）、韩国未来资产集团（Mirae Asset）联合领投。根据公开信息，这是LG电子在具身智能领域全球首次对外布局。这已是近期智元机器人宣布的第二笔战略融资。房地产：数据显示，1—7月，百强房企拿地总额5783亿元，同比增长34.3%，相比上月增幅小幅增长1个百分点。从新增货值来看，绿城中国、中海地产和保利发展位列前三。业内人士指出，今年以来，热点城市土拍热度不减，多地块刷新区域最高楼面价。短期来看，房企当下更加注重项目的安全性与盈利确定性，北上深杭等热点城市核心地块，凭借稀缺属性预计仍将频现高溢价成交，成为房企争夺的焦点。网络交易平台收费：市场监管总局发布并施行《网络交易平台收费行为合规指南》，进一步规范网络交易平台向平台内经营者收取佣金、抽成、会员费、技术服务费、信息服务费、营销推广费等收费行为。《指南》明确了平台收费应遵循的原则，倡导降低平台内经营者负担，强化平台合规自律，规范平台收费行为。生物制药：当地时间7月31日，美国总统特朗普在社交平台上表示，他已要求全球主要制药公司在未来60天内设法降低美国药品价格，否则政府将会采取行动。可控核聚变：诺瓦聚变能源科技（上海）有限公司宣布完成5亿元天使轮融资，这家新创企业明确表态，将为中国第一座商业聚变电站的构建筑牢基础。基孔肯雅热： 2025年7月27日0时至8月2日24时，广东全省新增报告2892例基孔肯雅热本地病例，未报告重症和死亡病例。病例分布在佛山2770例，广州65例，东莞、中山各11例，深圳、江门、肇庆各6例，梅州5例，珠海、惠州各4例，潮州2例，阳江、云浮各1例。机构观点中信建投：预计A股市场将阶段性震荡整固中信建投指出，上周A股出现调整，是连涨之后市场止盈压力和预期变化的共振。1）政治局会议和PMI数据，导致市场对增量政策和顺周期的预期降温；2）美联储表态和非农数据波动，导致市场对降息节奏不确定性的预期升温；3）美国与盟友达成经贸协议，导致市场对中美关系改善的预期降温。但是，全球货币宽松和A股资金面充裕的环境不变，投资者的牛市预期不变，新赛道的结构性景气不变。当前市场情绪从亢奋状态有所降温，预计将阶段性震荡整固，也有利于A股慢牛行情行稳致远。短期关注美元指数何时再度转弱和中美博弈进展，行业重点关注：半导体、AI应用、人形机器人、创新药、有色、国防军工、交通运输、非银金融等。中金公司：看好强内功综合性龙头和高成长性细分龙头的增长机遇中金公司指出，现制茶饮/餐饮公司密集上市提高板块效应，在消费环境尚待拐点情况下，具备自身增长动能的公司股价表现领先，也因此获得相对较高估值水平，而其余部分与宏观周期相关度高的头部公司估值仍低于历史中枢。展望2025年下半年，看好在服务消费享有自身成长和潜在政策促进的背景下，强内功综合性龙头和高成长性细分龙头的增长机遇。

金融界08-04 09:38

OPEC+大幅增产！批准9月增产54.7万桶/日，国际油价微跌

当地时间周日，OPEC+同意将9月的石油日产量提高54.7万桶。此举标志着该组织提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议。上述增产消息发布后，市场对其初步反应平淡，国际油价虽有所下跌，但跌幅较小。周一亚洲早盘，布伦特原油价格仅下跌0.4%，至每桶69.38美元。在会后的一份声明中，OPEC+表示，健康的经济和低库存是其做出这一决定的原因。在周日会议后，两位OPEC+消息人士透露，该组织将于9月7日再次举行会议，届时他们可能会考虑另一项约166万桶/日的自愿减产协议的保留与否，这些减产措施本来将持续到明年年底。基本面表现较强目前来看，尽管OPEC+已经提高产量，但油价仍维持高位。上周五，布伦特原油价格收于每桶70美元附近，高于4月触及的2025年低点58美元，部分原因是季节性需求上升。 Energy Aspects联合创始人Amrita Sen指出，鉴于油价在70美元左右保持强劲，这确实让OPEC+对市场基本面有了些信心，市场结构也表明库存紧张。 OPEC+的产油量约占全球石油产量的一半，多年来一直在减产以支撑油价。今年，为了夺回市场份额，OPEC+改变了策略，另有部分原因是美国总统特朗普呼吁其增产。该组织从4月开始增产，每日小幅增产13.8万桶，随后5月、6月和7月的增产幅度超过计划，每日增产41.1万桶，8月增产54.8万桶，9月增产54.7万桶。对此，瑞银的Giovanni Staunovo表示：“到目前为止，市场能够很好地消化这些新增的石油供应，这也得益于中国的增储活动。现在所有人的目光都将转向特朗普本周五对俄罗斯的决定。” 前OPEC官员、Rystad Energy的Jorge Leon也表示：“OPEC+已经通过了第一道考验。” 他指出，OPEC+已完全撤销了其历史上最大的减产协议，且油价并未因此暴跌。不过，他认为：“但接下来的任务将更加艰巨：决定是否以及何时撤销剩余的166万桶/日减产协议，同时还要应对地缘政治紧张局势并保持凝聚力。” RBC Capital Markets LLC的大宗商品策略主管Helima Croft分析：“今天的自愿产油国会议传递的信息是，所有选项都摆在桌面上，包括恢复增产、暂时暂停增产，甚至扭转近期的政策行动。”

格隆汇08-04 09:08

十大券商一周策略：海内外多重事件落地，“慢牛行情”趋势不变，高股息配置价值初步显现

反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁）。第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，建议关注非银金融；第三，国内政策主线围绕“民生”，建议关注红利型消费（食品饮料、家电）以及部分服务业消费（酒店餐饮、旅游休闲）。风险提示：国内经济修复不及预期：如果后续国内经济数据超预期走弱，那么可能会对长期盈利趋势的改善造成影响。海外经济大幅下行：如果海外经济超预期下行，那么全球制造业共振修复可能会暂停，实物资产需求也会放缓。中泰证券：7月政治局会议对市场影响几何？一、7月政治局会议对市场影响几何？经济形势判断更加积极务实。7月30日中共中央政治局会议顺利召开，释放了当前和未来中国经济发展的关键政策信号。会议明确指出，“我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展”，展现出“强大活力和韧性”。与4月底政治局会议当时仅表示“经济呈现向好态势”相比，本次会议措辞更为乐观自信，传达出政策层对未来经济形势向好的坚定判断。同时，会议在肯定成绩的同时，也客观指出当前经济运行中存在的矛盾和挑战。反映出政策层对相关风险挑战的深刻认识，也为下半年经济工作指明了基本方法论。总量政策保持定力，资本市场功能定位聚焦长期生态建设。会议重申“稳中求进”总基调，明确提出“宏观政策要持续发力、适时加力”，统筹短期稳增长与中长期结构优化。财政政策方面，强调“落实落细更加积极的财政政策”。我们认为，宏观政策在下半年将以加快落实已有政策、提高存量工具效率为主，而不会依赖大规模新增刺激措施。会议强调“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。这一表述被置于“持续防范化解重点领域风险”的框架下，与化解地方政府债务、推进融资平台出清等任务并列，标志着资本市场政策重心正从短期维稳转向长期竞争力建设，凸显资本市场在国家战略全局中的定位升级。房地产政策方向明确，消费政策强调“惠民底盘+扩大需求”。7月政治局会议强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。”该表述更偏向优化存量、提升质量。在消费政策方面，会议强调将促消费与兜底惠民结合，以改善民生为前提来激发内需潜能。这与我们之前强调的“促消费与兜底的‘惠民生’相结合”的判断高度一致。 “反内卷”措辞温和，依法依规治理为主。会议提出“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”相较于7月初中央财经委会议的表述，删除了“低价”，强调“重点行业”，产能从“有序退出”变成了“治理”，偏向引导式、市场化趋势，与此前我们预计的政策风格保持一致。正如我们此前分析，本轮“反内卷”政策的层级和对市场影响，类似于去年9月底后的消费品“以旧换新”政策，整体由国务院主导，具有一定的阶段性针对实体经济的导向作用，其影响更集中于重点领域，在市场上对相关行业股价的弹性影响大于对行业盈利本身的改善，并且这种影响也明显强于由总量政策回升所带来的变动。四中全会确定10月召开，聚焦十五五规划形成主线。会议明确宣布将于10月召开四中全会，并将其主要议题设为研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。这一安排意味着三季度市场对于政策推出节奏会形成明确预期。三季度市场整体风险偏好有望持续维持在相对偏高水平。我们认为“十五五规划”的核心精神将参考4月总书记主持召开部分省市区市“十五五”时期经济社会发展座谈会时所提出的“必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置”，这将强化三季度科技风格主线。二、投资建议我们认为，7月政治局会议展现出较强的政策定力，对“反内卷”的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，在此背景下，我们继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议不变。风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。华泰证券：高股息配置价值初步显现 7月高股息板块表现一般，中证红利指数在主要股指中表现偏弱，原因或在于：1）权重板块银行拖累指数表现，7月中上旬以来银行板块持续调整，而其在主要高股息指数中权重较高，拖累了高股息指数的整体表现；2）市场风险偏好持续修复，对立资产受资金青睐。7月市场风险偏好进一步修复，交易性资金成为市场最重要的边际增量资金之一，科技、医药等对立资产创下新高，对资金形成了一定虹吸。市场风险偏好修复或仍是短期制约高股息资产相对收益的重要因素，但部分稳健及潜力型高股息品种当前股息率已具备性价比，配置价值或逐步显现。短期多维度来看高股息资产相对收益或仍有制约因素：1）中报预告结束至8月底期间，市场更关注景气“加速度”。7月中旬至8月底，过往来看市场更关注哪些板块的业绩增长具备持续性且较一季度斜率增大，股息率关注度仍在低位；2）量化视角下，以高股息板块自身趋势、银行间市场成交额、期限利差构建的高股息信号体系当前发出偏空信号；3）交易性资金仍较为活跃，对立资产走强的逻辑仍在。成长相比价值业绩剪刀差走廓这一趋势在今年中报或仍会延续，此外，逆势资金托底、交易资金活跃同样会对市场风险偏好形成支撑，8月海外算力、军工、半导体、AI等对立资产仍有产业催化，对资金形成一定虹吸，高股息板块增量流入或相对有限。但部分稳健及潜力型高股息品种当前股息率已具备性价比，配置价值或将逐步显现，申万二级视角下，白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高。险资增配红利红利股的长期目标未变，但短期内需要更审慎的投资方式，警惕资本亏损风险。股息率可能只是红利策略的一个标准，更重要的是DPS本身是否能够在未来几年保持稳定，因为稳定的现金收益是险资热衷投资红利股的最大原因。其次资本亏损风险不可低估，红利股估值不贵是买入的重要先决条件，作为投资红利股的考核仍然是包含股息和资本利得的全口径收益。行业投资机遇：交运、有色、房地产、电力、银行、必选消费、石油化工、机械、建筑建材、传媒。风险提示：分红派息政策不及预期风险、国内政策力度不及预期。兴业证券：坚定多头思维，布局低位成长经历6月下旬以来的持续上涨，本周后半周市场波动放大、指数有所回落，也引发了部分投资者做多情绪的动摇。对此我们认为，不必因为短期行情的休整就改变对本轮大行情趋势的基本判断。当前时点，搞清楚市场“前期为什么涨”、“近期为什么调整”、“支撑本轮行情的核心逻辑是否出现变化”，才是决定我们做出后续判断和投资决策的关键。首先，此前市场为什么涨？本轮市场的上涨并不在于宏观经济预期的上修，背后更重要的是政策托底下，新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力。我们此前提示，本轮市场上涨并不由国内经济预期上修带动，更重要的是在宏观经济和市场的底线思维明确下，AI、军工、创新药等新动能亮点的不断涌现带动市场信心活化，从而对“反内卷”、雅下水电站等有利于经济远景叙事的政策作积极反应，增量资金入市不断形成合力，市场主线由“科技成长产业趋势”扩散至“低估值周期修复”等更广泛的领域，带动市场上涨加速。** 其次，近期市场为什么调整？更多在于连续上涨之后，市场需要一个阶段性休整的窗口，近期国内外政策的落地只是提供了一个契机。其实此前市场对于本轮政策定力较强、美联储7月不降息早已有充分预期，只是近期连续上涨之后，短期畏高情绪放大了政策落地后的市场波动。此外，特朗普新一轮对等关税落地引发全球风险资产下跌，也是拖累国内市场下跌的重要原因。最后，支撑本轮行情的核心逻辑是否出现变化？我们认为，支撑此前市场上涨的三个核心逻辑：政策底线思维、新动能亮点涌现、增量资金入市，均未出现任何变化。因此，支撑本轮行情的核心逻辑依然未被破坏，短期扰动带来的震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、让市场的情绪得以平复的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。并且，后续依然有较多提振市场信心的潜在催化，新一轮行情随时可能启动。无论是8月GPT5发布等产业趋势的催化、中美贸易商谈情况的落地，以及可能的“反内卷”政策的进一步部署、9月美联储的降息，还是9月3日大阅兵、10月“五年规划”会议等支撑国内中长期的宏大叙事，当前市场对于有利于风险偏好的政策和事件反应愈发积极，这些重要事件很可能就是新一轮股市向上的信号。配置上，短期沿着阻力最小的方向，布局低位成长主线，同时择机把握“反内卷”政策导向下的长期机会，并随时做好新一轮向上行情的准备。浙商证券：短线调整中线无碍，先观望、再择机本周受美元大涨、龙头板块港股创新药冲高回落等因素冲击，市场整体以调整为主。展望后市，大盘在冲高回落后已确立短期调整趋势，预计调整将持续2周左右。但同时市场依旧在上升趋势中，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑；而即便趋势线被击破，上证60日均线依旧是有效的中线支撑，因此大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期。配置方面，基于“短线调整中线无碍，开仓需要两个条件”的判断，建议坚持当前中线仓位，若满足两个条件（指数在调整期内守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下），则可以增加短线仓位。行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。

金融界08-04 07:48

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