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信托参与企业破产重整的业务模式研究
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前,信托财产过户、信托财产登记以及信托
税收
等配套制度不健全,缺乏支撑破产重整服务信托发展的制度基础。现阶段服务信托在破产重整的规范化应用之路仍在起步阶段,上述制度的缺位,导致无法有效实现信托财产确权、效力公示等目的,在很大程度上抑制了破产重整服务信托功能的发挥和信托业务的开展。未来需充分考虑破产重整服务信托的特殊性,进一步完善信托财产登记、交付、公示、
税收
等方面的基本制度建设,推动破产重整服务信托业务的深层次发展。 因此,可以推动破产重整服务信托业务纳入财产登记试点。我国信托法虽然规定了信托登记制度以及适用的范围,但是对于信托登记的具体操作规则没有更为详细的规定,如登记申请人、登记机关、登记程序、登记内容等。因此,建议可将服务信托,尤其是破产重整服务信托作为财产登记业务的试点,在试点中联合相关主体,在实践中逐步检验、完善信托财产制度设计。建议非交易性过户制度应当与信托财产登记、信托
税收政策
等配套制度的完善统筹设计、统一推进,合理安排信托财产所有权转移与信托财产登记的制度设计,实现便利信托交易环节、降低交易成本、推动服务信托发展的最终目的。 2.业务监管规定 (1)设置准入标准。由于信托公司参与企业破产重整服务信托优势,主要是发挥信托制度的破产隔离功能,信托公司作为相对独立客观的受托人,其自身信用和经营情况相对更为重要。出于保护参与各方利益必要性的考虑,建议对信托公司开展企业破产重整服务信托业务设置准入标准,如对信托公司注册资本、净资产、管理资产规模、行业评级、金融科技能力以及软硬件配置等方面做一些要求和限制。 (2)制定业务规则。一方面,需要对企业破产重整服务信托业务具体运作流程作出一些基础性、原则性的规定。如明确业务基本模式、中后期管理职责等;明确账户管理、收益分配、信息披露等流程;建立行业规范的合同范本和定期的信息披露制度等,制定标准化的业务操作流程,明确管理职责边界,实现业务标准化、流程化和系统化,以期通过较为完善的基础规定,推动信托公司切实履行受托人责任,促进企业破产重整服务信托业务实现规范起步、长足发展。另一方面,在信托公司监管评级方面给予支持。为充分激发信托服务市场主体提供破产重整信托服务的积极性和主动性,促进服务供给,可以参照促进慈善信托的相关举措,在信托公司监管评级评分指标体系设计中,增加开展针对服务企业破产重整的信托业务指标及分数,对开展此类服务信托的信托公司给予加分鼓励。 3.
税收
支持政策 信托
税收制度
问题具有复杂性,实践中因信托性质、信托财产类别、涉及交易种类等的不同,各类信托活动在纳税主体的确定、适用税种和税率等方面都有很大差别。破产重整企业不同于正常经营企业,如果按照正常经营企业的纳税标准要求,可能会加重破产重整企业的负担,影响重整进程,反而或导致税源的减少。因此,结合信托制度和重整企业两方的特殊性,后续还需研究借鉴相关国际经验,立足我国实际,充分考虑服务信托参与破产重整程序可能涉及的特殊涉税问题,出台相关政策文件做出原则性或授权性明确规定。举例而言,目前相关规定中仅明确了企业发生债权转股权业务,对债务清偿和股权投资两项业务暂不确认有关债务清偿所得或损失。但是,对于信托参与破产重整业务后,债权转换为信托受益权的情形下,是否有类似的
税收
优惠政策,并不明确。 4.完善行业协会自律规范 (1)出台破产重整服务信托配套的自律公约。鉴于破产重整服务信托目前尚在起步阶段,不同信托公司的服务水平、资源禀赋也千差万别,破产重整服务信托涉及需要规范的事项较多。为达成行业共识、统一监管思路、规范行业发展,建议由信托业协会出台相应的破产重整服务信托自律公约,帮助和指导信托公司开展破产重整服务信托业务,逐步确立信托公司在此类业务中的主导地位,推进破产重整服务信托规范发展。 可以由信托业协会牵头组织各方资源,从破产重整服务信托的设立与管理、受托人及服务机构准入、受益人保障、监督管理等方面,出台相应的自律性文件。具体包括进一步厘清和细化破产重整服务信托业务的相关定义,明确信托委托人、受托人、受益人、重整计划管理人、第三方专业服务机构等相关当事人的关系,以及各类主体的责任与义务;确定不同角色在开展破产重整服务信托业务的具体内容和边界,梳理和总结破产重整服务信托的通用化的业务模式、盈利模式、中后期管理职责等要素。 (2)加强行业引导与文化宣传。破产重整服务信托服务的开拓与持续健康发展离不开良好的受托人文化,通过弘扬信义文化,增强受托管理能力,打造信托回归本源服务品牌,才能实现信托功能真正向综合受托服务方向的转变。因此,在行业引导层面,建议信托业协会成立破产重整服务信托业务的专项研究小组,召集有研究兴趣及有业务实践的信托公司积极参与,共同开展行业研讨,配合监管部门开展业务指导和监督;在文化宣传层面,以破产重整服务信托为代表的服务信托业务持续健康发展离不开良好的受托人文化,通过弘扬信义文化,在社会上加强对信托受托服务功能的宣传,引导信托公司联合生态合作伙伴,加强合作发展空间,共同推动破产重整服务信托业务的长足发展。 (二)健全业务规范 1.开展实务问题研究 不同于信托公司传统业务,信托公司开展破产重整服务信托须与企业破产重整程序衔接,且涉及众多参与主体和类型复杂的信托财产,主体之间法律关系错综复杂,信托公司作为受托人须抽丝剥茧,理清法律关系,搭建符合各方需求的信托架构,以促进相关程序推动。信托公司应当对开展破产重整服务信托进行以下实务问题研究,以防范相关风险,切实发挥优势作用,稳健展业。 第一,信托介入破产重整程序的程序性问题。破产重整服务信托属于企业破产重整程序的一部分,信托机构的选任、服务信托的具体安排、拟装入服务信托的资产以及后续服务信托的运营管理均可能影响后续资产的管理变现和债权人利益的保障,信托公司应当就介入企业破产重整的程序性问题开展研究,确保信托公司的选任、信托方案表决等问题符合相关法律法规的程序性要求。 第二,破产重整服务信托设立的合法性、有效性相关实务问题。鉴于破产重整服务信托财产的复杂性,以及信托受益权抵债过程中可能涉及数量规模庞大、部分未及时主张权利的债权人,信托公司应当就破产重整服务信托设立过程中涉及的法律问题开展研究。 第三,破产重整服务信托运营管理相关实务问题。破产重整服务信托的定位是服务信托,信托公司作为受托人并不享有后续信托财产运营管理的决策权,仅负责按照信托合同的约定提供相关的受托服务,故信托公司应当对开展破产重整服务信托涉及的运营管理等事宜进行研究,包括但不限于服务信托相关机构设置,以确保服务信托能及时做出有效决策;信托利益的核算及分配,以确保信托利益分配符合重整草案的相关约定;服务信托信息披露,以确保信托受益人能及时了解信托财产的运营管理情况;服务信托终止等问题,从而做好受托服务。 第四,破产重整服务信托相关当事人之间的权利义务关系。信托公司开展破产重整服务信托会涉及诸多主体,如管理人、债权人、债务人以及后续服务信托的各类机构设置,信托公司应当就各类主体之间的权利义务安排做相应研究,以明确各方当事人权责义务安排,确保服务信托正常运营。 2.加强业务能力和业务规范建设 第一,多渠道资源协同,提高需求挖掘与客户拓展能力。目前在破产重整案件的推进中,信托公司往往缺少主导权,法院、AMC等机构一般扮演着关键的角色。信托公司加强客户拓展能力,一是可积极与地方政府与法院沟通,了解和挖掘其需求,主动向法院推介信托公司成功参与过的成功案例,助力其提高破产重整案件处理效率。二是基于传统业务的资源积累,挖掘一般工商企业、上市公司、地方融资平台的破产重整业务需求。三是加强与专业机构的合作,通过全国破产信息网、律所、资产管理公司(AMC)/AIC等多渠道获取破产重整业务机会。四是加强与股东单位协同获取业务资源。 第二,加强内部协同与人才引进,提高定制化方案设计能力。针对不同案件中债权人、债务人的诉求设计定制化的信托服务方案,促进各方利益的最大化,提高业务的落地效率。信托公司可加强前中后台的协同,可成立跨部门的专项小组,中后台人员前期就参与方案设计、合规性论证等,充分发挥各部门各岗位的专业优势。同时,信托公司还要储备锻炼破产重整专业人才队伍,加强从各类AMC、律所和审计等特殊资产服务机构引进高层次人才,提高团队在风险资产估值定价、清偿方案设计、交易结构设计等方面的水平。 第三,提高运营管理及资产处置能力。信托公司必须建立完善、科学、专业的风险资产运营体系和全面、综合和系统的风险资产处置能力。在运营管理上,建立完善的运营管理制度、流程,做好信息披露、清算分配、组织受益人大会等工作,借助科技系统等提高服务质效。在资产处置上,业务开展初期可以借助AMC等专业机构力量,委托其作为资产服务机构,信托公司主要承担清算分配、召开受益人大会进行事项决策等服务功能。在积累了一定业务经验后,在提供受托服务同时,可为信托受益人提供应收账款清收、规整瑕疵资产、资产出售等一揽子运营清收服务,并与外部律所、会计师事务所、专业咨询团队等机构合作,充分确保受益人利益的实现。 第四,加强金融科技能力,提高业务质效。破产重整服务信托特别是重整企业服务信托的受益人规模庞大且客户协调沟通成本高,客户基础信息、相关
税收
、反洗钱等信息核查及监管报送工作涉及要素众多,如采取人工采集,不仅难度非常大,且极易引发操作风险。为提升客户的服务体验、避免操作风险,信托公司需要搭建针对破产重整服务信托的专项系统,以实现运营管理全流程线上化,解决双方之间的信息传递、信息查询及受益人大会召集问题。 3.进行业务流程建设 在业务立项方面,信托公司传统的项目立项标准很难适用于破产重整服务信托业务。信托公司应当结合此类业务的业务特点和公司的风险偏好,充分考虑破产重整企业的重整进度和现状、管理人的管理能力、债权人的构成情况以及重整投资人的投资意愿等多个方面因素,建立符合破产重整服务信托业务要求的立项条件。 在尽职调查方面,信托公司的尽调侧重点不再是企业的资信能力和偿付能力等方面的内容,应当侧重于破产重整企业的资产情况、对外投资情况、负债情况、债权人构成情况等方面的内容。 在决策流程和限额管理方面,信托公司应结合自身的转型发展的方略,针对公司对于破产重整服务信托业务的偏好程度,进行相应的政策和资源倾斜,优化决策流程,加强限额管理。在业务实施和退出机制方面,应根据公司自身对此类业务的风险偏好,结合公司对于此类业务的研究实力积累情况和业务能力储备情况,建立与公司自身能力相适应的业务实施要求和退出机制要求。 在运营系统保障和科技支持方面,金融科技应当是信托公司基础建设的重点之一,如果信托公司将破产重整服务信托业务作为重要的战略转型方向的,则应当重点关注运营系统保障和科技支持方面的资源倾斜,开发能够支撑大规模数据运营的项目系统,以保障破产重整服务信托中众多由债权人转变为信托受益人的信息登记和后续信托利益分配等事宜。 (三)行业机构协调参与 1.发挥信托领域风险处置机构和金融基础设施的作用 (1)完善中国信登信托财产登记公示与风险资产服务平台作用。 第一,完善信托财产登记与公示制度。中国信托登记有限责任公司(以下简称“中国信登”)可充分发挥登记平台作用,在前期信托产品登记以及财产查询试点工作基础上,进一步推动形成全国统一的信托财产登记及公示机制、完善信托财产查询机制,为保证信托财产独立性、充分发挥破产重整服务信托优势提供制度保障。 第二,发挥信托业风险资产服务平台作用。中国信登已搭建信托业风险资产转让服务平台,可为参与机构提供资产挂牌、资产信息登记、转让信息挂牌、受让意向征集、转让交易组织等服务,并可基于平台功能为交易双方提供撮合、推介等增值服务。 信托业风险资产与破产重整服务信托项下资产面对的投资对象、第三方中介机构具有一定程度的重合性,因此可充分发挥平台功能,进一步扩大平台辐射的资产范围与机构范围,充分吸纳产业投资方、律师事务所、评估机构等企业破产重整全环节涉及的各类机构,形成破产重整服务生态圈,为破产重整服务信托项下资产处置提供渠道,同时在形成较为集中的资产处置信息数据平台前提下也有利于提高资产重整效率。 第三,发挥信托登记平台作用。中国信登已搭建信托登记系统,实现了信托产品全生命周期的全流程登记;建立信托受益权账户体系,提供信托受益权账户簿记功能,同时为信托受益人提供产品编码、发行信息、受益权份额查询等线上服务;建设产品管理系统,提供信托产品信息集成和展示功能。 此外,中国信登可参考北京金融资产交易所债权融资计划,在平台上面向合格投资者发行专项纾困服务信托,限定资金用途,可为破产重整企业提供流动性支持。通过设置项目准入、限定资金用途、建立投资者适当性制度与信息披露制度,实现产品在中国信登平台统一发行登记、交易结算与信息披露,通过标准化流程规范市场机构行为,进而提高此类具有融资特征的信托业务的信息透明度与可追溯性,充分发挥信托牌照功能。 (2)发挥信保基金存量风险资产化解能力。为顺应行业需要,中国信托业保障基金有限责任公司(以下简称“保障基金公司”)在信托公司存量风险资产化解工作方面积累了丰富的经验,上述经验可以在保障基金公司参与破产重整服务信托业务时得以应用。 一方面,根据破产重整服务信托项下的具体资产情况的不同,保障基金公司可以通过向服务信托受让底层资产的方式参与破产重整服务信托业务,而破产重整服务信托的受托人也可以增加资产处置的具体路径。 另一方面,保障基金的风险处置经验和能力也可以进一步应用于破产重整服务信托中。例如,在保障基金公司没有能够直接作为重整投资人介入企业重整的情况下,可以先设立破产重整服务信托,将相关资产装入信托后,再由保障基金公司进行收购及后续处置;也可以考虑利用保障基金公司在资产处置方面的优势和能力,聘请保障基金公司作为破产重整服务信托的资产处置服务机构进行资产处置,并分享处置收益,或者聘请保障基金公司作为破产重整服务信托的投资顾问,由保障基金公司以自己的风险处置经验,为信托财产的价值评估、资产处置等方面提供顾问服务。 2.发挥第三方专业机构优势 特殊资产处置市场参与主体多样,信托公司可探索与其他第三方专业机构建立合作共赢关系,发挥专长,共同打造破产重整行业生态圈,破解转型升级发展困局,为服务实体经济转型和推动高质量发展贡献力量。 第一,充分发挥第三方机构的专业服务优势,建立协同合作有效机制。部分破产重整项目规模大、任务重、时间紧、债权债务关系和资产交易结构复杂,根据委托人意愿或要求,信托公司作为受托人可根据第三方专业机构选聘要求以及重整计划的实际情况,选聘会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、资产服务机构、拍卖机构、咨询机构等中介机构基于专业优势为服务信托提供公证性、代理性、信息技术服务性等中介服务。 第二,搭建完整和高效对接的服务生态圈。部分企业破产重整项目存在信息不对称,信托公司较难直接参与重整方案制订,无法清晰掌握项目实际状况,第三方专业机构往往掌握更多元、直接的信息,信托公司可探索与律师事务所、会计师事务所等第三方专业机构建立协同联动关系,以实现全链条快速响应。 第三,完善激励与监督体系,构建长期稳定合作关系。信托公司对第三方专业机构的选聘、监督与激励,可遵循明确目标、建库管理、统一轮选、定期考核的基本原则。一是确立财务方面与非财务方面的考核评价目标,以此作为实施业绩评价的基础和客观依据。二是建库管理,公司根据实际业务需要,从资质情况、公司治理、专业团队、执业质量、法律风险等对第三方机构进行全面考察,按照既定的原则条件组建公司第三方机构备选库,形成轮选名单。三是统一轮选,聘请第三方机构应在轮选名单内对相应机构进行轮选使用。四是定期考核,信托公司定期就服务时效、服务态度、服务质量及价格的公允性等方面对备选库内的机构进行考核。 建立信托公司与第三方专业机构在破产重整领域的合作、激励与监督机制,在我国还是一个崭新的领域,许多事项还需要信托公司不断总结、探讨和创新,如在第三方机构协助下重整企业经营业绩模糊综合评价模型的构建、重整内部控制的建立与评价等,需要未来作进一步的研究与完善。(来源:中国信托业协会)
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金融界
2023-08-07
理想汽车涨超2%,恒生科技ETF基金(513260)逆市收红,机构战略看多!中金:配置向成长倾斜!
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增值税减免政策,并支持小微企业融资有关
税收政策
,将政策延续至2027年底。中证登公司公告,自10月起进一步降低股票类业务的最低结算备付金缴纳比例。 【FOMC:CPI降至2%之前停止加息,外资风险偏好提升】 海外方面,FOMC7月议息会议再次加息25个基点,符合市场早前的定价,并提到可以在美国CPI下降至2%之前停止加息,表态偏鸽派,提升全球市场风险偏好。(来源:国泰君安《外资“心动了”——港股资金跟踪周报》) 美国相关部门表示计划在下周发行1,030亿美元的较长期债券,并暗示未来几个季度的发行规模可能会继续增加。7月美国非农就业人数增加18.7万,与6月增幅相近,低于预估中值,7月美国失业率降至3.5%,略低于预期的3.6%。美国就业数据发布后,2年期美债收益率下跌。当前的美债收益率水平大概率是一个顶部位置,随着下半年核心CPI水平进一步回落,美债收益率易下难上,将进一步缓解港股面临的流动性压力。(来源:东方证券《如何看待当前港股上行空间》) 【机构喊话战略看多恒生科技!中金直言配置结构向成长倾斜】 港股后市操作上看,机构观点方面: 国盛证券旗帜鲜明喊话战略看多恒生科技,对于恒生科技板块互联网和造车新势力两大主要板块,国盛证券认为多项政策护航民营经济发展,互联网平台政策的积极性和确定性逐步凸显;造车新势力方面,多项政策推动新能源汽车行业景气提升。(来源:国盛证券《战略看多恒生科技——2023年8月配置建议》) 中金公司认为,政策“对症”推动港股市场中枢上移,后续推进和落地效果是关键。 在红利+成长的“哑铃型”配置结构中可以适当向成长倾斜。从后续的政策与市场出路看,可以参照2014年和2019年两条路径,1)前者主要降低融资成本,为流动 性驱动的行情,成长领先,科技类板块如TMT等行业表现更好;2)后者更多提高投资回报率,此时周期领先,顺周期和 消费表现更好。如果上述路径能够兑现,我们都可以看高一线。(来源:中金公司《美债有顶,港股有底——海外资产配置月报》) 截止8月4日,恒生科技指数在2023年和2024年的预测PE分别为29x和21x,预测EPS增速分别为36%和38%。国内政策利好持续出台,再加上美国就业数据增长放缓,将构成市场有利的因素。预计随着国内政策的持续实施,市场将继续保持修复趋势。中期来看,随着港股科网公司Al大模型的逐步兑现增量价值,有望继续吸引资金增加配置。 (来源:天风证券《继续看好港股市场修复,国内政策利好不断》) 估值方面,截至8月4日,恒生科技指数的PE(TTM)29.25倍,位于历史6.84%估值分位点,即估值低于历史超93%的时期,港股继续维持在较高的估值性价比区间。 公开资料显示,恒生科技ETF基金(513260)及其联接基金(A:013127、C:013128)跟踪恒生科技指数(HSTECH),是恒生重点旗舰指数,市场认可度高,优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司,汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业,覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块,指数前5大重仓股包括理想汽车(8.80%)、美团(7.95%)、腾讯控股(7.93%)、阿里巴巴(7.79%)、小米集团(7.72%)等。(数据来源:恒生指数公司,截至2023.6.30,指数成份股仅作展示,不代表任何形式的个股推荐) 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上产品属于中等风险等级(R4)产品,适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险,请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险,请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等;以上产品投资于境外证券市场,基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,本文出现信息只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-08-07
基金经理投资笔记|准确把握政策真正发力前市场的底部特征
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规模纳税人、小微企业、创投企业,将多项
税收
优惠政策延期或扩大。央行上周召开金融支持民营企业发展座谈会,研究加强金融支持民营企业工作举措。 地产方面,上周各地优化公积金提取政策、“认房不认贷”、城中村改造和城市更新也有一些政策推进。 活跃资本市场方面,拟自10月起将股票最低结算备付金缴纳比例由16%降至近13%,并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排,释放流动资金。 三、意外冲击 近期有三大意外冲击对市场的影响不可忽视:美国信用评级下调、华北洪灾与中植系理财违约。 惠誉下调美国信用评级 8月1日惠誉下调美国信用评级,美债评级自“AAA”下调至“AA”,10年期美债收益率突破4.1%,引发市场担忧,主权信用风险和海外流动性是否会再度成为市场交易焦点? 我们的答案比较明确,评级下调对美国货币和财政政策的约束有限,美国经济韧性使得市场也很难交易主权信用风险。短期情绪冲击调整后,市场仍会回归原本的逻辑,加息终点临近,利率从上行转为高位持平,资产定价更依赖于基本面的变化。我们认为,评级下调主要基于美国“货币紧、财政松”的财政付息压力,此类债务压力问题在全球广泛存在,美国整体评级仍然领先其他国家。当下美国失业率水平较低,居民收入和消费韧性,支撑美国经济强势,宏观风险较小。评级下调事件也较难改变美国财政货币政策取向,问题的关键还是美国经济能否实现软着陆。 华北洪灾 近期华北等地遭遇罕见洪涝灾害,抗洪救灾工作仍在进行中,目前的市场仍然是脆弱的,微小的扰动都可能会动摇投资者的信心。一方面,担心经济修复不及预期;一方面对政府活跃资本市场,提振投资者信心保持很大的希冀。 政府加大基本设施投资值得期待,会给水泥、建材、管道等周期性品类带来投资机会,但短期市场可能会对因洪涝灾害等给消费能力和消费信心的冲击表示担心。 中植系理财产品违约 近期,中植系数额巨大的理财产品违约,对投资信心造成了实质的伤害。这是我们对下一步市场乐观,但仍然非常谨慎的重要理由。 四、产业趋势:顺周期迎来布局机会 从产业上看,需要关注如下三条主线: 第一,TMT链。TMT板块基本面数据分化明显,上半年消费电子需求承压、软件业务增速稳定,后续可逐步关注半导体库存回落见底与海外产业催化带来的投资机会。 第二,新能源链。光伏、新能源车价格随需求逐步企稳,其中,光伏内需强劲,逆变器出口增速强于组件出口;新能源车同比增长较为稳定,中期看,可关注光伏、新能源车的投资机会。 第三,顺周期链。钢铁链强势,双焦(焦炭、焦煤)市场明显升温,下游铁水产量小幅回调,但仍维持高位。有色方面,铜价高企,抑制下游备货采购情绪,整体下游消费延续清淡;随着7月刺激居民扩表等政策的逐步释放,顺周期品种(煤炭、钢铁、铜、石化等)将迎来布局机会,后续若中观产业链印证预期,则或可持续持有。 五、资产配置:哑铃两端的资产正在发生位移 经济基本面与政策博弈下的权益市场,越来有可能带来大类资产配置的变盘,市场虽然不太可能重演2022年下半年戏剧性的一幕,但仍然值得我们去积极布局。2023年哑铃策略继续有效,不过哑铃两端的资产正在发生位移,主要原因是不确定性带来的风险正在逐步消融,确定性的收益渐渐成为投资者的期待。从资产配置的视角看,我们有如下的建议: 美股 美元信誉在评级下调的背景下未受明显影响,非农数据低于预期,但薪资增速仍然较高,考虑到下半年美通胀基数效应的弱化,工资端对美通胀韧性的贡献率或进一步加大。美股方面,盈利面的韧性和较高的估值水平为现实,短期美股结构性的机会或强于整体性的上涨潜力。 A股 最新PMI数据显示,尽管制造业景气度仍处于收缩区间,但底部回升的趋势开始显现,盈利周期逐渐由探底转向爬坑,极度悲观的风险溢价有待修复,建议在震荡筑底过程中,逐步增加对A股的配置。 港股 二季度港股流动性处于较为紧张的状态,伴随着美联储紧缩周期即将步入尾声,三季度望有所改善。叠加基本面在政策带动下有改善的预期,中期对港股配置的确定性在逐渐增强,投资者可以适当乐观些。结构上看,港股国企和红利的风险收益比相对突出。 债券 利率债方面,央行公开表态“逆周期调节”和“发挥总量和结构性货币政策工具作用”,使得市场对货币宽松政策预计积极,货币宽松或将延续。7月政治局会议之后,政策陆续出台定调,利率市场对经济基本面的敏感度或将上升,后续需重点关注中国经济修复的斜率。 信用债方面,预计仍围绕基本面和政策预期震荡,后续建议保持组合足够流动性,维持票息策略,在品种上建议规避弱区域及网红区域城投、民企地产债。 可转债方面,中证转债估值持续上行,当前转债对信用债及股票均无明显性价比,建议低配。 【了解作者】 魏凤春博士,创金合信基金首席经济学家,投委会委员兼秘书长,宏观策略配置部总监,兼任MOMFOF投研总部总监,南开大学经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来,一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行,将中国经济看作一份资产,通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
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金融界
2023-08-07
再迎增值税抵扣政策优惠,华中数控涨超2%,机床ETF(159663)逆势翻红
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企业应纳增值税税额。 相关机构认为,该
税收
优惠政策将有效改善机床企业现金流压力、增加财务稳健度、并提升未来研发投入和再投资能力。 华夏基金建议通过行业主题基金——机床ETF(159663)指数化布局,被动跟踪中证机床指数,龙头较为集中,前十大成分股权重达54%,包含了华工科技、大族激光、中航高科、埃斯顿、绿的谐波、汇川技术、厦门钨业等,分散个股风险的同时,也能分享基本面拐点、政策催化所带来的产业机会! 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-08-07
金色早报 | Ripple正式启动美国市场招聘 此前曾传将重返美国市场
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▌Coin Center针对美国加密
税收
报告新规的诉讼案被驳回,已提出上诉 美国一项新规定将于2024年1月1日生效。到2024年,美国企业将必须收集任何使用超过1万美元加密货币购买商品的人的姓名、地址和身份证等个人信息。 去年,加密货币智库Coin Center起诉美国财政部和财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)等人,指控他们即将执行的新规定等同于“违宪的金融监管”。尽管如此,一名法官最近已经驳回此案,称Coin Center及其共同原告没有起诉资格,因为该规定尚未生效,任何所谓的损害都是推测性的。 今年7月21日,Coin Center执行董事Jerry Brito发推称,“这项法律将在六个月内适用于我们所有人,所以时间是至关重要的,我们将立即向第六巡回法院提出上诉。”Coin Center拒绝对此事置评。该组织及其共同原告在法官做出裁决两天后已提出上诉。 区块链应用 ▌观点:L1协议应优先考虑PoS共识机制 Concordium的ESG和可持续发展主管Maria Eisner表示,L1协议应优先考虑PoS共识机制高于PoW,并且尽可能依赖可再生能源。Web3必须追求绿色能源目标,并反驳区块链行业整体对环境不利的说法。为此,L1应投资激励措施,鼓励用户通过可再生能源为其工作提供动力。在有补贴的清洁能源的支持下,用户会发现他们的工作更便宜且更环保。这是2023年消费者明确想要的东西。 ▌DeBox 发布新版本,包括引入消息列表分组等 Web3即时通信服务商DeBox发布重大更新。新版本包括:完全优化的DApp带来增强的链上互动,在Web3世界中提供无缝体验;引入消息列表分组,使用户更轻松管理和筛选消息,确保个性化社交体验。 ▌ParaSpace已支持Moonbeam,为Moonbeam代币提供无缝借贷体验 NFT借贷协议ParaSpace宣布现已支持波卡生态智能合约平台Moonbeam,为Moonbeam代币提供无缝借贷体验,包括:GLMR/WGLMR、xcDOT、xcUSDT、USDC.wh、WETH.wh、WBTC.wh。 加密货币 ▌Huobi社交媒体负责人:破产传闻不实,Huobi目前表现良好 Huobi在8月5日至6日期间出现了价值6400万美元的资金外流,有关其偿付能力的传言不断,而且中国当局正在调查其高管。周末的资金流出导致该交易所的总锁定价值(TVL)从7月6日的3.09美元跌至撰写本文时的20.5亿美元。有关Huobi领导层在中国被捕的传言首次于8月4日浮出水面,这是对该交易所与赌博平台交易的涉嫌调查的一部分。Huobi发言人将这些说法标记为假新闻。据报道,有关当局正在加强对中国大陆加密货币交易所的控制,谣言浮出水面。Huobi社交媒体负责人表示,谣言不实,Huobi目前表现良好。 ▌Coinbase:加密货币是棒球卡,而不是证券 Coinbase Global的律师周五请求美国法官驳回SEC的诉讼并表示:SEC会误读了Howey的观点,而且最近的加密案件并不支持SEC使用‘计划’作为法定文本逃生口的努力。举例来说,人们可以通过一种对公司施加义务的工具来投资一家棒球或其他交易卡公司,这将是一种证券。或者,人们可以在公开市场上购买棒球卡,希望它们升值,这样人们就购买了一种商品。即使该公司表示计划创建一个一流的卡片交易平台,以提高其销售的卡片的价值,情况仍然如此。这些表现不能将棒球卡变成证券。棒球卡不是棒球卡企业的股份。 ▌Coinbase报告:消费者和机构的交易量较去年同期分别下降了70%和54% 周四,Coinbase发布了Q2财报,显示消费者和机构的交易量较去年同期分别下降了70%和54%。Coinbase将这一下降归因于多种因素,包括加密货币整体市值的下降。加密货币的平均价格自2021年高点以来大幅下跌,市场波动性较低,这减少了获得高回报的机会。BTC自3月份以来一直保持相对稳定,进一步导致交易量下降。这次下跌标志着加密货币行业的重大逆转,而在一年前这还只是炒作。 ▌分析师:比特币鲸鱼正在继续增持更多的BTC 比特币最近价格出现了大幅波动,然而一个有趣的发展引起了市场分析师的注意:比特币鲸鱼正在继续增持更多的BTC。ntoTheBlock的持有量余额指标数据表明,比特币鲸鱼看好BTC的未来。这种持续的积累意味着市场的积极动态,表明这些主要投资者预计即将到来的价格上涨。此外,下一次比特币减半预计将在2024年发生,根据历史趋势,我们可以预期新的市场周期将开始。减半事件导致比特币区块挖矿奖励减少50%,此前曾引发价格大幅上涨。比特币鲸鱼的增持行为可能是为减半后的下一次牛市做准备的战略举措。即使在市场不确定的情况下,主要投资者仍然依赖比特币的长期潜力。 重要经济动态 ▌美联储9月维持利率不变的概率为88% 据CME“美联储观察”:美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为88%,加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为12.0%;到11月维持利率不变的概率为72.7%,累计加息25个基点的概率为25.3%,累计加息50个基点的概率为2.1%。(金十数据APP) 金色百科 ▌什么是意图计算 意图(Intents) 计算的引入旨在减轻用户的负担。本质上,意图是一组声明性约束,允许用户将交易创建委托给专门的第三方参与者网络,同时保留对过程的完全控制。简单来说,如果一个交易指定了"如何”执行一个操作,那么意图定义了该操作的"期望结果是什么”。这种声明性方法在用户体验和效率方面带来了令人兴奋的进步。通过意图计算,用户可以轻松地表达他们的期望结果。这与当前的命令式交易形成鲜明对比,其中每个参数都必须由用户明确指定。 免责声明:金色财经作为区块链资讯平台,所发布的文章内容仅供信息参考,不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念,务必提高风险意识。 来源:金色财经
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2023-08-07
存首付能免税!加拿大首房储蓄账户刚开放就引几万人开通!74%是年轻人
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P)类似, FHSA的存款也可以作为应
税收
入的扣除。 该账户中的投资可以增值,如果用于首付,可以免税提取,类似于免税储蓄账户(tax-free Savings account,简称TFSA)。 年度供款限额中未使用的部分可以结转到下一年,最高可达$8,000加币,而任何未使用的储蓄都可以免税转入RRSP或注册退休收入基金。 ref: https://www.ctvnews.ca/business/tens-of-thousands-of-canadians-taking-advantage-of-the-new-first-home-savings-account-rbc-1.6508302 https://www.rbc.com/newsroom/news/article.html?article=125818 作者:阿靖
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超级生活
2023-08-07
欧盟《加密资产市场监管法案》(MiCA)解读:实施背景、主要内容及同类型比较
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内提供服务。 4 MiCA 与其他国际
税收
监管框架 以下将对比分析 MiCA 和英国 2022-23 年金融服务和市场法案(草案)(FSM Bill 2022)。MiCA 和 FSMB 都涉及有关加密资产管理的相关内容。特别是在英国脱欧的背景下,英国在加密资产管理方面与欧盟 MiCA 的差异更是引起消费者和投资者的关注。 FSM Bill2022 和 MiCA 都将其定义为价值或权利的数字化显示,差别在于 FSM Bill 2022 中加密资产定义涵盖范围更加广泛。无论是否受到加密保护,只要可以用于支付,可以以电子方式转移、储存或交易,可以用例如分布式记账等技术记录或存储数据的都被涵盖在加密资产范围内。因此,FSM Bill 2022 可能还适用于除稳定币外符合上述条件的其他数字或加密资产。而 MiCA 则是强调使用分布式记账技术或相似技术,且对加密资产进行了具体分类,并对不同类型的加密资产制定了相应的监管规则和要求。 MiCA 和 FSM Bill 都建议在加密资产进入受监管交易场所交易或公开发售时对其发行进行监管。MiCA 中主要是要求以‘白皮书’形式提供披露文件。英国则表示可能采取相似方式,但仍需进一步评估,可能考虑对发行人提出持续要求,因为英方认为传统的证券披露合法性法规可能无法很好地运用在加密资产上。 MiCA 和 FSM Bill 在对于海外发行人和服务提供商的监管要求不同。MiCA 中要求发行人必须在欧盟建立法律实体;加密资产服务提供商同样必须在欧盟进行‘实际管理’;至少有一名董事居住在欧盟,且在其获得授权的成员国拥有注册办公室。而 FSM Bill 中明确英国想要对“在”或“向”英国境内提供的活动进行监管。对于是否需要在英国设立实体机构的问题并未明确。 表 1 主要加密资产监管框架对比 5 结语 毫无疑问的是,《加密资产市场监管法案》将有助于提高加密市场的透明度和可信度,很大程度上保护消费者和投资者权益。然而,法案实施也将会面临很多未知的新问题,导致市场上的短期波动。总而言之,该法案的实施将会是开创性的,还将可能对加密货币市场产生深远的影响, 值得各方持续关注。 来源:金色财经
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金色财经
2023-08-06
在街头骚乱背后,数据显示法国越来越像一个成功的欧洲大国
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低的。尽管马克龙进行了改革,但法国国家
税收
占国民生产总值的比例,仍然高于除丹麦以外的任何经济合作与发展组织成员国,而且用于社会支出的比例更高。 最后一个因素是政策的稳定性。 马克龙是 20 年来首位连任的总统。布鲁诺·勒梅尔在第五共和国时期连续担任财政部长的时间最长。这对搭档誓言不加税,并一直在坚持。马克龙邀请外国企业巨头参加一年一度的 "选择法国 "会议,这个会议已成为备受追捧的精英盛会。今年,200 多家外国企业乘飞机来到凡尔赛宫用餐,共同宣布了另外 130 亿欧元(约合 144 亿美元)的投资计划。 摩根士丹利在巴黎的员工人数几乎翻了一番。辉瑞公司未来四年在巴黎的投资将翻一番,达到12亿欧元。"德国安联保险公司(Allianz)首席经济学家路德维克·苏伯兰说:"现实情况是,长期趋势是吸引力在提高。" 法国并非事事顺利,肯定不是这样。公立学校的标准和地区医疗服务的可触及性确实令人担忧。政治依然两极分化,社会焦虑不安。平均实际工资一直持平,而不是像美国那样不断上涨。 法国的所有补贴和基础设施项目的价格都令人瞠目。公共财政捉襟见肘,部分原因是为了保护消费者免受生活成本危机的影响,对能源账单设置了上限,但这一做法只是在慢慢取消。 自马克龙出生以来,法国从未实现过政府预算平衡。 然而,当法国人登上超快列车去享受他们令人羡慕的悠长暑假时,法国模式仍在挑战那些预测其崩溃的人。英国评论家萨姆·鲍曼最近的一份分析报告,对法国在高
税收
和严格劳动法的情况下仍然相对富裕表示不解。 更好的基础设施、更简单的规划和住房供应、更便宜的儿童保育和充足的能源,似乎可以解释这一切。他总结说:"法国人犯错多得离谱,但在真正重要的指标上,偏偏表现得这么好。"
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加美财经
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2023-08-06
Zebec Payroll :计划推出 WageLink On-Demand Pay,进军薪酬发放领域
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IRA 和 401k 账户 作为具备
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合规的链上处理功能的系统 Zebec Payroll ,用户可以以合规的方式将部分薪水分配给合规的加密 IRA 和 401k 账户中,作为退休金等用途。 而在与 Coinflow 合作推出 Off-Ramp 功能后,提供了免费的法币兑换路径,用户无需支付任何费用即可将他们的加密货币兑换成美元,并将资金转移到他们的常规银行账户中。 全新 WageLink On-Demand Pay 的推出 在几个月前,Zebec Protocol 通过美国投资机构 Payroll Growth Partners(PGP)收购了 Web2 薪酬管理公司 PayBridge。 PayBridge总部位于美国俄亥俄州,是一家为大型企业提供传统薪资服务的领先供应商,其正在为超过2万名员工提供服务,并准备在2023年迅速扩大其客户群和市场规模。从 PayBridge 开始,Zebec 的技术团队将把流支付技术的元素和功能,引入已建立的web2企业级薪资平台,最终目标是提供实时薪资和系统,为未来金融生态而建立。 Zebec Payroll 即将推出的全新 WageLink On-Demand Pay (按需支付)功能,就是在与 PGP 合作、收购 PayBridge 后推出的首个全新功能。WageLink On-Demand Pay 工具由 Zebec Pay Card 和 Earned Wage Access 工资应用程序,在 PayBridge (Zebec所有) 和其他美国的 Asure HCM 合作伙伴公司推出。基于该工具,薪酬发放者将能够进一步定制化流支付薪酬发放形式,这将让 Zebec Payroll 的薪酬发放功能变得更加灵活,更广泛的满足用户以及各类特殊场景的长期需求。 而在 2024 年,Zebec Payroll 会将 Circle 的 USDC 作为 Web3 连接功能进行集成在WageLink 薪资应用程序中,并将 Zebec 收购的传统薪资公司连接到其 Web3 产品套件中。 薪酬发放是 Zebec Protocol 生态中最重要的市场之一,从 Web2 世界看它也是一个具备庞大需求以及蓝海潜力的巨大市场,所以 Zebec Payroll 有望让其流支付业务更加广泛的采用。这也将大大推动其生态代币 ZBC 的应用场景,并有望在其中扮演重要的角色。与此同时,作为最早期采用 Web3 形式发放薪酬的推动者,Zebec Payroll 优势十分明显且有望占据早期市场,通过薪酬发放让流支付协议的规模性采用,也有望帮助 Zebec 生态迎来十分可观的收入,而 ZBC 也有望在这个过程中不断得到充分的赋能与销毁,让其价值基本盘更加稳固。 Zebec Protocol 正在成为 Web3 薪酬领域的全新生力军,基于自身流支付体系有望从根本上改善传统薪酬发放方式的弊端,让更多的劳动者从中收益。虽然缩小贫富差距、打破公平缺失并不是一蹴而就的,但 Zebec 生态正在向其生态的愿景迈进。 来源:金色财经
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金色财经
2023-08-05
币圈沸腾了!拜登化身成比特币“品牌大使”?一则视频在网上疯传【附视频】
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批评,其中包括对数字资产矿工的有争议的
税收
提案和其他“反加密”的政治努力。因此,这个咖啡杯的设计很可能与比特币无关。 这款咖啡杯的名字取自“黑暗布兰登”——这是拜登基于模因的在线代称。黑暗布兰登的模因将拜登描绘成更黑暗、更前卫的形象,他的支持者经常用这个梗来吹捧他的政策胜利。
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市场焦点
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