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德国央行行长：中国GDP数据令人失望提醒贸易伙伴应减少对中国的贸易依赖
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制定者面临越来越大的压力，要求他们加大经济刺激力度，包括央行降息和进一步放松房地产管制。投资者正在期待7月晚些时候可能召开的中国共产党最高决策机构会议，以提供有关未来经济政策的关键线索。
天马行空2023-07-18
“明斯基时刻”降临？这一火药桶或将引爆央行将被迫“前进一步、后退两步”？
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3%，远低于彭博社预期的7.1%，要求经济刺激的呼声将更加高涨。（图源：彭博社）中国最近的PMI数据显示，制造业仍面临压力，尽管在去年年底取消动态清零防疫政策后，经济经历了重新开放的顺风，但这种提振现在似乎正在逐渐消失。上周公布的贸易数据显示，截至今年6月，中国的进口收缩了6.8%，而出口则大幅下降了12.4%。（图源：彭博社） Picton预计，具有战略重要性的行业(半导体?)可能会受到一些更有针对性的支持，《华尔街日报》的老读者可能会发现，这让人想起Michael Every关于有针对性流动性的预测，或者用他的话来说:“更高的利率+缩写词”。 Picton撰文称，在处理过度负债的房地产市场问题上，中国远不是鲁滨逊(Robinson Crusoe)。西方的商业地产估值面临滑铁卢时刻，因为工人议价能力的增强、悄然辞职和在货币紧缩500个基点后大幅上升的折扣率等“普鲁士骑兵”挫败了“重返办公室”的大炮。泰特(Gillian Tett)在英国《金融时报》上指出，今年将有2700亿美元的商业房地产债务安排进行再融资，未来3年将达到1.5万亿美元。对办公空间的需求下降推动了估值的下降，这可能意味着商业房地产已经从明斯基定义的投机性融资(资产的现金流足以满足融资负债，但不足以偿还本金)转向庞氏融资，即资产的现金流不再足以偿还当前市场利率下的本金或利息费用。这将对更广泛的经济稳定产生巨大的影响，这意味着我们在今年早些时候看到的美国银行业和去年英国养老金体系的动荡，并不是金融稳定故事的结束。（图源：彭博社）这一切都把房地产市场的情况放在一边，大部分注意力仍然集中在房主的日常困境上，而不是更广泛的宏观稳定前景。新西兰联储上周在决定维持利率不变的货币政策声明中表示，通胀任务与金融稳定任务之间并不存在冲突。这似乎与美联储和欧洲央行的观点不同，今年早些时候，美联储和欧洲央行的利率决定非常清楚地表明其对金融稳定方面的考量。在澳大利亚，澳洲联储甚至没有金融稳定的任务。上世纪90年代末，这一责任被转移给了银行业监管机构，澳洲联储只留下了一个模糊的承诺，即“澳大利亚人民的金融福祉”。 Picton表示，英国房地产市场的困境似乎尤为严重，越来越多的人要求政府帮助偿还抵押贷款。当然，“抵押贷款救济”的想法与英国央行的政策处方完全背道而驰，后者现在正在做出“苏菲的选择”:要么收紧货币政策，迫使人们离开自己的住房和企业，要么任由通胀继续失控。到目前为止，政策支持仅限于清除“延长和假装”方法的障碍，我们看到更长的抵押贷款期限变得越来越突出。然而，当贷款期限超过借款人的合理工作年限，或者(如在商业房地产市场中)标的资产变为负资产时，这条跑道就开始耗尽。过去，政客们非但没有鼓励谨慎的去杠杆化，反而提出了一些荒谬的建议，认为应对这种情况的政策可能是将债务代代相传。这听起来有点像新农奴制。根据RightMove今天发布的数据，英国的房价同比涨幅已经降至仅为0.5%，这使得最近以较低首付款贷款的借款人面临真正的负资产风险。Picton指出，如果我们现在考虑批准长达50年的抵押贷款，并对贷款承诺的信用影响视而不见，那么这是否意味着房地产市场已经陷入了庞氏金融领域？当失业率上升时，正如每个央行都在预测的那样，会发生什么情况？如果多年来政府通过降低首付要求以及央行提供的极低利率来帮助首次购房者，导致不稳定的房地产市场在经济中埋下了“明斯基时刻”的火药桶，那么在短暂令人鼓舞的通胀数据背后，货币暂停很可能是一种前进一步、后退两步的情况。明斯基时刻是指美国经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)所描述的时刻，即资产价格崩溃的时刻。明斯基观点主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。
财经风云2023-07-18
中国GDP数据引发行情！在岸人民币大跌逾270点美元指数、欧元、英镑、加元、日元、澳元和人民币最新技术前景分析
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制定者面临越来越大的压力，要求他们加大经济刺激力度，包括央行降息和进一步放松房地产管制。 Kshitij咨询服务团队就主要货币对的走势撰文，以下是文章的主要观点：美元指数美元指数已经较上周五的99.578有所回升。可能会有轻微的修正性反弹至100-100.60，但总体趋势仍然是下行，最终目标可能是99或更低。 (美元指数日线图来源：Kshitij) 欧元/美元欧元/美元走势似乎暂停在1.12上方，但在出现任何修正之前，短期内有上升至1.13的空间。下行空间可能被限制在1.1160。 (欧元/美元日线图来源：Kshitij) 欧元/日元欧元/日元上周五测试156.136，但目前小幅走低。只要保持在154附近的支撑位上方，那么欧元/日元近期可能会回升向156-157。 (欧元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/日元美元/日元在139.30下方看跌。在未来几周内，不能否定136的下行目标。 (美元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/人民币美元/人民币显著反弹，并从7.1198回升至当前水平。持续的升势可能会使该货币对达到7.20，但是否会继续上升还有待观察。 (美元/人民币日线图来源：Kshitij) 英镑/美元英镑/美元有测试1.32的空间，然后料自这一水平略微回落。 (英镑/美元日线图来源：Kshitij) 澳元/美元澳元/美元从0.69大幅下跌，而0.69似乎是一个强有力的阻力位。在未来几天内，不能否定澳元/美元进一步下跌至0.6750-0.67的可能性。 (澳元/美元日线图来源：Kshitij) 此外，知名机构ActionForex.Com对本周美元/加元技术前景进行分析。 ActionForex.Com指出，美元/加元上周一度下跌至1.3091，但很快回升。本周最初的倾向首先转为中性。但只要无法突破阻力位1.3386，那么前景仍将看跌。一旦跌破1.3091，美元/加元将恢复更大幅度的下跌，目标瞄准1.3054。然而，若美元/加元坚定突破1.3386，将表明短期走势反转，并转向看涨前景。 (美元/加元4小时图来源：ActionForex.Com) (美元/加元日线图来源：ActionForex.Com) (美元/加元周线图来源：ActionForex.Com)
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tqttier2023-07-17
中国经济复苏敲响更多“警钟”！中国重磅数据刚刚出炉：第二季GDP令人失望
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制定者面临越来越大的压力，要求他们加大经济刺激力度，包括央行降息和进一步放松房地产管制。中国央行周一没有放松政策，将一年期政策性贷款利率维持在2.65%不变，符合经济学家的预期。许多人预计中国央行将在未来几个月下调利率。美国利率上升和中国经济的高负债水平，限制了中国央行实施激进宽松措施的空间。一些经济学家还认为，疲软的企业和消费者信心降低了货币刺激措施的有效性，呼吁财政政策在经济中发挥更大的作用。投资者正在期待7月晚些时候可能召开的中国共产党最高决策机构会议，以提供有关未来经济政策的关键线索。
晴天云 1评论2023-07-17
中国一份重磅报告出炉！国家智库：中国应增加1.3万亿元赤字以刺激经济央行应继续降息
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政府下属的一个主要智库说，中国应该加大经济刺激措施的力度，将今年的预算赤字至少扩大人民币1.3万亿元(约合1820亿美元)。此外，中国央行应该进一步降息。中国社会科学院在周二(7月11日)发布的一份报告中称，市场的不确定性和有效需求的缺乏正在削弱经济复苏的能力。该智库建议将财政赤字至少提高到国内生产总值(GDP)的4%，以确保经济稳定增长。今年3月，中国政府在全国人民代表大会上提出赤字率为3%，赤字规模为人民币3.88万亿元。该报告指出，第二季中国经济保持恢复发展态势，但由于有效需求不足和市场预期不稳，经济复苏动能有所减弱。从增长动能看，收入和就业预期偏弱制约消费增长，制造业和房地产投资增速持续下滑，外需不振造成出口增速回落。从金融条件看，新增信贷、企业债券和政府债券拖累社融走弱，M2-社融剪刀差有所收窄但仍处于较高水平。市场需求不足叠加宽信用受阻，经济复苏面临阶段性通缩压力。根据这份报告，中央财政应适当加杠杆并提高赤字率。可考虑通过增发国债或特别国债适当加杠杆，将财政赤字率阶段性提高至4%以上水平，预计增加财政支出规模1.3万亿元，用于修复资产负债表。一是向中低收入家庭发放消费券，增强居民消费意愿。二是支持“十四五”规划重大工程项目，持续扩大有效投资。三是通过债务置换缓解地方偿债压力，拓宽地方财政发力空间。这家智库呼吁采取向中低收入家庭发放消费券等刺激措施。它敦促将地方政府债券转换为中央政府发行的债券，以缓解负债累累的地方经济的偿还压力。除了财政刺激之外，该报告还呼吁中国央行进一步降息，以降低企业获得融资的成本。今年6月，中国央行将一项关键贷款利率下调0.1个百分点。报告还强调需要为私人房地产开发商提供支持。报告指出，货币政策应大胆使用降息空间，实现一举多得。一是对于企业而言，PPI同比增速下降意味着实际利率上升，降息有助于降低融资成本，提振企业生产投资信心。二是降息能减轻利息支出和债务负担，配合积极的财政政策进一步发力。三是降息会对资产价格形成支撑，避免资产负债表陷入衰退。中国社会科学院并建议，应加大优质民营房企纾困帮扶力度。一是给予优质民营房企2-3年的政策过渡期，通过增加房地产开发贷款投放、支持存量债务合理展期降息等方式，改善优质民营房企资产负债表。二是房地产需求端政策仍有放松空间，持续引导实际利率和首付比例下行，更好支持刚性和改善性住房需求，重塑房地产市场信心。今年1月，中国政府的新冠清零政策结束后，中国经济开始复苏，但此后经济前景阴云密布。就业市场复苏步伐缓慢，房地产销售缓慢，耐用品购买低迷。6月份消费者物价指数(CPI)同比持平，引发通缩的担忧。中国国家统计局周一表示，中国6月CPI与上年同期持平。这低于市场预期，也低于5月份的0.2%。此前接受彭博社调查的经济学家的预期中值显示，中国6月CPI同比料增长0.2%。中国6月份生产者物价指数(PPI)同比下跌5.4%，高于上月4.6%的跌幅。经济学家此前预计降幅为5%。彭博社称，通胀数据进一步证明，中国经济复苏正在降温。近几个月来，对通缩的担忧有所加剧，打压市场信心。生产商已经不得不应对大宗商品价格下跌和国内外需求疲软的局面。如果消费者和企业因预期价格下跌而继续抑制消费或投资，这可能会导致价格螺旋式下跌。中国周四公布的数据显示，中国6月出口同比下降12.4%，至2853.2亿美元，而5月份的降幅为7.5%。与此同时，中国6月份进口同比下降6.8%，至2147亿美元，此前5月为下滑4.5%。值得注意的是，这是自三年多前新冠大流行爆发以来最严重的出口下降。路透社称，中国6月出口同比下滑12.4%，这表明，在海外经济体与通胀和利率上升作斗争之际，中国制造商仍难以寻找买家。此前路透社对经济学家进行的一项调查预测，中国6月出口同比料下滑9.5%，进口料下降4.0%。《日本经济新闻》和QUICK编制的平均市场预测显示，今年第二季中国实际GDP同比料增长6.9%，反映出中国经济从去年上海等地的封锁中有所反弹。经季节性因素调整后的第二季GDP增长率预计环比增长0.9%，较第一季2.2%的增幅有所放缓。在严重未能实现2022年的目标后，中国政府为今年设定了5%左右的温和GDP增长目标。中国政府正在考虑采取措施提振经济。上周，中国国务院总理李强与经济学家和其他专家举行了圆桌会议，就形势和需要采取哪些刺激措施交换了意见。市场观察人士正在期待7月底预计召开的政治局会议，届时可能会宣布刺激举措。
tqttier2023-07-14
中国经济引领下一轮比特币牛市？分析师：央妈进入降息周期紧缩政策推动币价上行
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次比特币价格牛市，因为历史证明，币价对经济刺激政策极其敏感。据中国国家统计局数据，6月份全国工业生产者出厂价格从5月的109.10点降至108.20点，连续第9个月下降，比去年同期下降5.4 %自2015年12月以来最剧烈的一次。与此同时，消费者物价指数(CPI)与去年同期持平，5月份仅上涨0.2%。日本投资公司野村证券的分析师预计，7月份的经济增速将较2022年同期进一步下降0.5%。 (来源:Trading Economics) 除此之外，中国央行资产负债表从4月的412654.20元人民币，降至5月的406420.84元。此前，2020年根本没有创造任何货币，2021年也只创造了少量货币。巴克莱经济学家表示：“充满挑战的通货紧缩环境和增长动力急剧放缓支持了我们的观点，即中国央行已进入降息周期。” 中国央行6月已降低政策利率以增加流动性，并承诺采取措施刺激家庭消费。由于历史证明，比特币的价格对货币流动性冲击非常敏感，因此中国转向更具扩张性的经济政策都可能对其产生积极影响。比特币价格年初至今已上涨82.71%，并且随着贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)和WisdomTree等全球最大的一些资产管理公司最近提出ETF申请，分析师认为市场已经进入下一个牛市的早期阶段。渣打银行预计，在下一次减半的影响下，比特币价格到今年年底将达到5万美元，到2024年底将达到12万美元。 Bitcoin News评论称，得益于扩张性货币政策和香港制定的新的加密法规利好，自2023年第二季起允许在中国境内进行零售交易，中国金融市场可以在实现这一目标方面发挥至关重要的作用。据《金融时报》援引消息人士报道，在5月的一次会议上，香港金融管理局就英国和中国的银行为何不接受加密货币交易所作为客户提出质疑，并正在向包括汇丰银行和渣打银行在内的银行施压，要求他们将加密货币交易平台作为客户。延伸阅读：比特币经典牛市将重演？“减半”时间表曝光！火币研究院：外围资金炒作启动……
小萧2023-07-13
超配中国股票！贝莱德等巨头发声：中国股市跌势过度，继续增持
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度惩罚”。她指出，有弹性的收益、更多的经济刺激和中美关系的稳定是近期的催化剂。贝莱德在全球管理着约9.1万亿美元的资产，该公司在2月份转为增持中国股票，理由是中国从疫情控制中重新开放带来了短期机会。然而，自那以来，随着中国经济增长复苏步履蹒跚，多家华尔街银行下调了对全球第二大股市的预期。由于市场担心中国经济疲弱，摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)从1月份的峰值下跌逾20%后，最近跌入熊市，而人民币兑美元汇率徘徊在八个月低点附近。中国经济放缓也让隐藏的地方债务成为人们关注的焦点，国有银行提供了额外的贷款支持，以缓解信贷紧缩。不过，贝莱德表示，相信地方政府债务风险是可控的。 “这个问题成为系统性风险的风险很小，因为政策性银行和中央政府有一个强大的资产负债表，如果他们需要的话，可以解决这个问题，”Liu说。在债券领域，随着房地产危机的展开，贝莱德青睐国有和高质量开发商，称陷入困境的建筑商可能会继续承受风险。贝莱德亚洲固定收益和信贷投资组合经理Yii Hui Wong表示，如果新的刺激措施成为现实，经济增长加快，人民币汇率也可能在下半年企稳。 Liu说，“中国市场仍然有很多自下而上的机会”，她预计科技行业的人工智能(AI)相关公司料将继续表现出色。她还看到了消费复苏和工业自动化方面的机会。 Liu说，全球投资者对中国的“权重过低”存在风险。“任何关于经济复苏的积极数据点或任何政策刺激都可能引发一些调整或审查，以及中国市场的一些空头挤压。” 除了贝莱德外，其他多家机构也看好中国股市。景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭认为，中国股票的估值很有吸引力。当下正处于“有波折的着陆”和“平稳着陆”之间的临界点，这创造了一个不错的投资环境，投资者有机会重新思考如何进行配置投资。瑞士宝盛对中国股市继续保持选择性策略，预计中国股指将出现正回报，但市场可能期望看到更多基本面改善以及更加清晰的地缘政治前景。在此之前，市场可能将出现窄幅波动。瑞士宝盛认为，中国国有企业股票截至年底有估值上行的潜力。同时，该机构还看好人工智能、能源转型和生活方式的转变的主题。 “市场的悲观预期和复苏现实之间的差距，导致当前中国的股票估值处于相对低位，投资价值凸显。”富达指出，期待后续的积极政策，盈利趋势正在上升。
夏洛特 1评论2023-07-12
决策分析：中国还需出台新措施！美联储加息接近尾声市场振奋不已
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胀数据支持即将结束加息，并对中国将推出经济刺激措施提振停滞的经济增长的前景感到振奋。市场正在等待定于周三公布的美国通胀数据，以观察物价压力是否继续缓和，这可能为利率前景提供线索。在亚洲，MSCI除日本外最广泛的亚太股指上涨1.6%，而美国股指期货标准普尔500指数上涨0.07%。投资者正在消化几位美联储官员周一发表的言论，他们表示，尽管需要进一步加息以抑制通胀，但当前货币政策收紧周期已经接近尾声。澳新银行(ANZ)分析师在一份报告中表示：“美国CPI将成为焦点，相关事件风险可能会加剧这种氛围。” 澳大利亚股市小涨1.23%，日本日经指数小涨0.14%。中国蓝筹股沪深300指数在午后交易中小涨0.63%。香港恒生指数小涨1.75%。澳新银行分析师表示，周一公布的数据显示，中国生产者价格指数(PPI)下跌幅度超过预期，这表明中国“后疫情反弹势头已失去动力”，但也增加了人们的预期，即“政策制定者可能需要采取更多措施来提振需求”。中国监管机构周一延长了去年11月出台的救助计划中的部分政策，以提振陷入困境的房地产行业的流动性。分析师表示，尽管延长限购政策可能缓解房地产开发商的短期资金压力，并确保其住宅项目完工，但仍需要出台新措施来解决该行业的资金短缺问题。目前的措施“不太可能充分刺激购房和拯救房地产行业”，野村证券(Nomura)首席中国经济学家Ting Lu说，“北京方面可能需要采取更多行动来遏制这种螺旋式下降。” 周一，美国股市在上周下跌后收高，美联储官员的言论支撑了美国可能接近紧缩周期尾声的观点。在华尔街，道琼斯工业股票平均价格指数上涨0.62%，标准普尔500指数上涨0.24%，纳斯达克综合指数上涨0.18%。标普500指数成份股公司将于本周公布财报，美国一些大型银行将公布财报。Refinitiv的IBES数据显示，分析师预计第二季度收益将同比下降6.4%。在美债方面，基准的10年期国债收益率达到3.9879%，而美国周一收盘时的收益率为4.006%。两年期美债收益率触及4.8515%，而周一收盘报4.862%。交易员预期联邦基金利率将走高，两年期美国国债收益率随之上升。美联储的言论令美元兑一篮子货币在亚洲早盘跌至两个月低点101.75，因投资者降低了对美国进一步升息幅度的预期。日元兑美元周二升至近一个月高位141.15，受美债收益率下滑支撑。美国原油价格上涨0.66%，至每桶73.47美元。布伦特原油上涨0.58%，至每桶78.14美元。金价小幅走高。现货黄金交易价为1930美元。日内焦点与风向标：待定北约在立陶宛维尔纽斯举行峰会 14:00 德国6月CPI月率终值 14:00 英国6月失业率 17:00 德国7月ZEW经济景气指数 17:00 欧元区7月ZEW经济景气指数 18:00 美国6月NFIB小型企业信心指数 23:00 美联储廉姆斯主持一场讨论会次日04:30 美国至7月7日当周API原油库存
云涌2023-07-11
商品期货收盘互有涨跌，尿素涨停，铁矿石跌超3%
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美联储加息预期，美元指数承压，叠加中国经济刺激政策难以证伪，有色金属维持偏强势头，供应端受干扰的品种更为突出。锡冶炼厂正在遭遇锡矿紧张的考验，检修在即，佤邦停产加剧矿石缺口，供应缺失推动锡价冲高，继续持有。铜矿远期供应减速，无法匹配消费，缺口扩大的逻辑不变，近期有背靠8000美金建仓机会。
金融界2023-07-10
中国正滑向通缩边缘！PPI降速为7年来最快，出台刺激政策的紧迫性加大
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加剧对中国通缩风险的担忧，并强化对潜在经济刺激措施的猜测。周一(7月10日)公布的数据显示，6月份，中国工业生产者出厂价格(PPI)以逾七年半以来的最快速度下跌，而消费者价格指数(CPI)则降至2021年以来的最低水平，这加大了政策制定者采取更多刺激措施提振低迷需求的理由。在制造业步履蹒跚和消费者信心低迷的情况下，中国大流行后的经济复苏势头已从第一季度的快速回升放缓。中国PPI连续第九个月下降，同比下降5.4%，是自2015年12月以来的最大跌幅。相比之下，上个月的降幅为4.6%，路透社对分析师的调查预测为下降5.0%。国家统计局表示，受猪肉价格下跌加快推动，6月份CPI同比持平，前值为0.2%。这是自2021年2月以来的最低增速，低于路透社调查预期的0.2%的增幅。与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，较上月的0.6%有所放缓。 “通货紧缩的风险是非常真实的，”Pinpoint Asset Management Ltd.首席经济学家Zhang Zhiwei说。这两项指标都进一步证明，经济复苏正在减弱，对通缩的担忧打压了信心。这可能会引发更多猜测，即可能出台哪些刺激措施来提振经济。低于预期的通胀数据打击了金融市场，离岸人民币回吐了早些时候的涨幅。凯投宏观经济学家在一份研究报告中说：“我们预计，到今年年底，整体通胀率将升至1%左右。但这仍将是温和的，不会限制中国央行进一步放松政策的能力。” 凯投宏观补充称：“尽管如此，在信贷需求疲软、人民币承压的情况下，我们认为大部分支持措施将来自财政政策。我们预计今年只会再降息10个基点。” 法国兴业银行大中华区经济学家Michelle Lam说：“今天的数据肯定支持进一步放宽政策，政策制定者已经在这么做了，但只是以一种有分寸的方式。” 几个月来，生产商一直在与大宗商品价格下跌和国内外需求疲软作斗争。如果消费者和企业继续抑制消费或投资，寄望于价格下跌，可能会导致价格螺旋式下跌。彭博经济学家称：“6月份消费者价格指数(cpi)为零，生产者价格指数(ppi)进一步下跌，这表明中国在疫情后的反弹已经失去了更多动力。价格方面的疲软势头表明，需求疲软给增长前景蒙上了阴影。中国央行(pboc)出台更多刺激措施的必要性正在上升。” 尽管有更多的人呼吁北京采取行动支持经济，但迄今为止，大多数措施的范围都很有限。中国央行上月小幅下调了一项关键政策利率，政府还延长对电动汽车购买者的税收优惠。中国国务院总理李强上周与一些中国经济学家谈到了潜在的援助，尽管他强调政策将是“有针对性的、全面的和协调一致的”，这加强了人们对刺激规模不会太大的预期。一个限制因素是地方政府的高债务负担，传统上，地方政府是通过增加支出来推动经济增长的。中国政府为2023年的平均CPI设定了3%左右的目标。2022年CPI同比上涨2%。
风起2023-07-10

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