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BounceBit（BB）是什么？潜力如何？现在是否值得买入？

。结语 BounceBit 及其代币经济学代表了传统金融概念与尖端区块链技术融合的重大飞跃。通过将比特币纳入其 PoS 网络并提供创新的质押解决方案，BounceBit 不仅提高了 BTC 的实用性，还为代币经济制定了新标准。随着该平台的不断发展，它有望成为下一代区块链基础设施的基石，为用户、持有者和验证者提供稳定、安全和可扩展的环境来增长他们的数字资产。来源：金色财经

金色财经2024-05-21

明星经济学家胡祖六：中国资本市场预计将在未来多年内迎来“新的增长”

消费者信心和商业信心将有所回升。明星经济学家、春华资本集团创始人胡祖六在周一(5月20日)于香港举行的大中华私募股权峰会上表示：“随着中国政府推出更多务实措施应对房地产危机，并持续改进监管政策框架，消费者信心，尤其是企业家的信心，可能会从现在开始持续回升。”他补充说，这种改善的观点将推动个人消费和私人投资支出。在峰会上，一些私人股本投资者对北京最雄心勃勃的政策措施反应积极，这些措施包括放宽抵押贷款规则和鼓励地方政府及国有企业购买未售出的房屋库存。这些措施于周五宣布，旨在振兴房地产市场并推动国家经济复苏。凯雷集团旗下阿尔卑斯投资合伙公司主要基金投资主管张昊在峰会上表示，明确且一致的宏观经济和行业政策对于改善国内外消费者、公司和投资者对中国的信心和情绪至关重要。他说：“在过去一个月左右的时间里，我们看到了许多令人鼓舞的迹象，政府确实在认真对待，包括房地产行业，这非常重要——占经济的25%。你要把它做好。希望效果会在今年晚些时候或明年真正显现出来。所以我很乐观。” 尽管面临多重挑战，胡祖六表示，中国的经济复苏“进展顺利”。他认为，关于中国经济的普遍悲观情绪被夸大了。“结合最新的中国数据，很明显，中国仍然是全球增长最快、最重要的经济体之一。”他补充说，中国继续为私募股权和风险投资者提供许多机会，特别是在制造和出口方面。胡祖六还指出，中国在全球供应链中的地位依然非常强大。根据美国外交关系委员会的数据，中国的疫情后制造业盈余达到了全球国内生产总值的约2%，超过了日本和德国等出口大国的盈余峰值。在另一个小组讨论中，启明创投主管合伙人梁颕宇也称赞了中国政府的努力，比如加强世界第二大资本市场的九项指南。她说，这些措施还将加强香港作为中国与世界之间超级连接器的角色。“香港交易所实际上在过去几周内收到了很多上市申请，我们看到香港在连接中国和美国方面扮演着重要角色。我们看到越来越多的国际投资者或访客来到香港进行更多活动。” 胡祖六表示，随着香港作为大中华区的“港口”，亚洲的私募股权和风险投资行业正在从严重低迷中复苏。该行业将在未来许多年内经历“新的增长和扩展”。公开资料显示，胡祖六1963年6月出生于中国湖南湘阴，胡祖六中国国籍，同时是香港永久居民。1982年毕业于河南科技大学，清华大学工学硕士，美国哈佛大学经济学博士。胡祖六曾加入全球最富成名的投资公司高盛集团，最高担任大中华区主席及合伙人，在高盛集团发展亚太地区业务的历程中发挥了核心领导作用。胡祖六一度被视作中国最年轻有为的经济学家之一。在金融圈还有传说，胡祖六青年时是学霸中的学霸，当年本科毕业考清华硕士，不但总分全国第一，且5个单科全部第一。公开资料显示，胡祖六的主要研究领域为宏观经济、企业创新和国际金融。他曾任职于国际货币基金组织，并长期为中国的金融改革、国企改革以及宏观经济政策提供研究分析和建议。还曾担任香港特别行政区政府策略发展委员会委员和香港证券及期货事务监察委员会顾问委员会委员。

忆芳2024-05-21

辜朝明：中国的问题比30年前的日本“严重得多”！中国须做些什么来避免日本式的衰退?

忆芳2024-05-21

会员

经济学人经济新秩序报道之：推翻美元的斗争

这是经济学人经济新秩序报道的第五篇。 2018 年，欧洲官员眼睁睁地看着特朗普破坏与伊朗的核协议，重新实施全面制裁，并酝酿切断伊朗银行与SWIFT的联系。他们受够了。美国正在利用金融霸权迫使盟国惩罚最新的受害者。欧洲企业因害怕美国的二次制裁而纷纷逃离伊朗。英国、法国和德国决定奋起抗争。他们的答案是 “支持贸易交流工具”（INTEX），这是一个易货贸易系统，可以支持与伊朗的人道主义贸易，而无需求助于美元。又有七个欧盟国家签署了协议。2020 年 3 月，INTEX 的首笔交易支持了对伊朗的医疗用品销售。但是，INTEX 的首笔交易却成了最后一笔交易。伊朗阻止了多项拟议交易。欧洲公司担心仅靠易货贸易可能会招致美国的愤怒。INTEX 在开业三年后，于 2023 年悄然倒闭。非但没有提供美元的替代品，反而凸显了美元的地位不可动摇。但是这一事件说明各国，包括美国的盟友都希望削弱美元的霸主地位。世界有很多理由希望有强有力的替代选择。一个反复无常的华盛顿已经把预测长期经济政策——进而预测美元价值，变成了一场政治游戏。政客们在是否取消国债上限的问题上不时发生对峙，如果不取消上限，就可能导致违约，危及国债作为全球最安全资产的地位。在过去几年里，美联储允许通货膨胀率急剧上升，比 20 世纪 80 年代以来的任何时候都要高，至今仍未完全控制住。然而，尽管存在这些避开美元的诱因，却没有其他竞争者能接近于抢走美元作为世界储备货币的桂冠。相反，布鲁金斯学会的埃斯瓦尔·普拉萨德认为，真正的地位争夺，发生在其他货币之间，他称之为 “第二梯队的分裂”。与直觉相反的是，即使避开美元的理由越来越多，美元对最接近的竞争对手的支配力却比以往任何时候都要强大。这一点在涉及美元的货币交易比例中最为明显。进入 21 世纪以来，这一比例一直稳定在 85% 到 90% 之间。这种普遍性部分源于美元在全球支付、贸易和资本流动中的使用。但这也与美元在外汇交易商心目中的核心地位有关。如果你想把英镑换成日元，你可以直接这样做；如果是把马来西亚的林吉特换成波兰的兹罗提，可能会很费劲。相反，您可以卖出林吉特换取美元，然后用美元买入兹罗提。如果单一货币扮演这种关键角色，外汇市场就会受益，因为这样就可以将交易量较少的货币组合在一起，形成独立的流动性池。与此同时，其他货币的命运也在波动。2001 年，欧元是一个冉冉升起的竞争者：经济产出与美国相当的国家集团都在使用欧元，欧元占外汇交易的 38%。但在接下来的二十年里，随着人民币等其他货币的使用越来越广泛，从欧元的交易份额中蚕食的份额比从美元那里蚕食的份额还要多。到 2022 年，欧元的交易份额已降至 31%。日元的情况也类似。就这样，美元对最强劲对手的领先优势不断扩大。近年来，美元在跨境支付中的使用也在增加。1 月份，在通过SWIFT支付的交易中，美元占 47%，高于三年前的 38%。类似的趋势在央行储备的货币划分中也很明显。这些外汇储备是在动荡或危机时期部署的。这意味着外汇储备必须能够随时出售，而且最好由本国货币的最大交易对手货币组成。这些激励措施确保美元再次胜出。尽管欧元的份额在诞生后的十年中有所上升，2009 年达到 28%，而美元的份额为 62%，但在随后的欧元区债务危机之后，欧元的份额急剧下降，2023 年降至 20%，而美元的份额为 58%。人民币、澳元和加元各占储备的 2% 以上。但与外汇市场一样，增长是以牺牲美元的主要竞争对手为代价的。#去美元化浪潮# 即使在 2022 年西方国家冻结俄罗斯央行外汇储备的情况下，美元的优势地位也没有动摇。美国的地缘政治竞争对手可能希望有替代品，但没有一个能与美元的流动性或在全球贸易中的中心地位相媲美，因此在发挥储备的稳定功能方面会更差。美元的吸引力在其他方面看起来也很持久。无与伦比的需求降低了美元债务的利率，使美元成为企业和政府外币借贷的首选。(大约一半的跨境银行贷款和债务证券都以美元计价）。人们普遍认为，美联储比其他央行更有力量，这确保了美元在危机中走强，即使像 2008 年那样，最严重的麻烦来自美国本土。这反过来又意味着，美元资产，尤其是国债，被视为比其他资产更安全，因此被认为是更有用的抵押品。推广更先进替代品的努力已经失败。比特币等加密货币的价值波动剧烈，使其成为不可靠的记账单位或价值储藏，而这正是货币的两大重要功能。数字 “稳定币 “通过与正规货币挂钩克服了这一缺陷，因此更加有用。但只有那些与美元挂钩（因此最终依赖于美元支付）的数字 “稳定币 “，才获得了接近广泛的使用。各国央行正逐渐开始铸造自己的数字货币。最大的试点项目，中国人民银行的数字人民币，到2023年6月的总交易量仅为1.8万亿元人民币（约合2500亿美元）。即使这种数字货币真的起飞了，至少有一种数字货币需要证明它如何能发挥独特的作用，而且要比美国做得更早，这样才能与美元相比产生有意义的优势。美元面临的其他潜在威胁依然存在。由于西方制裁的过度扩张或会员数量增加带来的网络效应，替代支付系统和不需要美元的交易可能会加速增长。如果中国的CIPS 成为主要受益者，人民币的命运可能会飞黄腾达（尽管资本管制会让外国央行对依赖人民币作为储备货币保持警惕）。目前，即使在中国国内，去年人民币跨境支付才首次超过美元。从世界上之前的储备货币，英镑（在被美元取代之前，英镑曾连续数十年贬值）历史来看，这种变化很可能会以冰川的速度进行。也就是说，会很缓慢，除非全球金融体系变革因一场新的危机而加速。

加美财经2024-05-21

经济学人经济新秩序报道之：独立于美元体系的支付系统正在激增

这是经济学人经济新秩序报道的第四篇。 Photo by Blake Wisz on Unsplash 2022 年 2 月，反对俄罗斯战争行为的抗议者在脸上涂满颜料，身披乌克兰国旗，手持标语牌，热情洋溢地表扬环球银行金融电信协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，简称 SWIFT）。这是有道理的。在俄罗斯攻击乌克兰的同时，西方也在寻找惩罚普京的方法。将俄罗斯银行从用于大额跨境支付的主要网络中剔除，是一个简单的决定。这将切断连接世界与俄罗斯金融体系的一条重要动脉，并在一系列制裁措施中再来一记重击，从而压垮俄罗斯的经济。但普京已经做好了准备。俄罗斯在2014年入侵克里米亚和乌克兰东部后，同样面临着被迅速驱逐的威胁。 “使用全球金融网络存在风险，”俄罗斯中央银行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜在 2018 年告诉CNBC。”因此，早在 2014 年，我们就开始开发自己的系统。” 这些系统包括SPFS（一种金融信息服务，用于取代银行间转账的SWIFT)， Mir（一种银行卡支付网络，用于取代 Visa 等西方供应商）。2022 年被切断与全球支付系统的部分联系，将给俄罗斯的许多企业财务主管带来不便，当然也会使跨境交易变得更加困难。但这并不是致命的打击。俄罗斯是一个大趋势下的极端案例：在曾经由西方支付网络主导的世界上，各国的国家支付网络如雨后春笋般涌现，大多不是为了躲避制裁、侵略邻国，而是为快速增长经济体的民众提供重要的数字基础设施。设计者也渴望通过控制作为全球商务基础的支付轨道，获得收入来源和政治影响力。然而，这些国家也同样关注着西方对金融体系的武器化，并正在寻找避免成为牺牲品的方法。其中最发达的国家是中国和印度。先说中国。就在俄罗斯开发SPFS的同时，中国也在开发另一个金融信息传递系统CIPS，以替代SWIFT，于 2015 年推出，虽然与西方竞争对手相比仍是一条小鱼，但正在迅速扩张。截至 3 月，有 1511 家金融机构在使用该系统，仅为 SWIFT的 11500 名会员的 13%，但自 2018 年以来，这一数字已翻了一番多。乌克兰运动组织 “离开俄罗斯”（LeaveRussia）声称，这一数字包括约 30 家俄罗斯银行，通过允许以人民币进行跨境支付，进一步减少了西方制裁的影响。目前，通过 CIPS 进行的交易量相对较小，2023 年平均每天为 4820 亿元人民币（670 亿美元）。但同样，CIPS 的数字也在迅速攀升：670 亿美元比上一年的日均交易量高出 24%。如果会员数量继续飙升，网络效应有可能促使交易量爆炸式增长。与此同时，中国的零售支付服务提供商也在不断发展壮大，足以与万事达卡和维萨卡等西方现有支付服务提供商相抗衡。中国的银联卡网络目前是全球交易量最大的网络，183 个国家接受银联卡。支付宝是一种数字支付服务，被全球 8000 万商户接受，而 Visa有 1 亿商户。西方最关注中国蓬勃发展的支付系统。但最令人兴奋的创新却发生在印度。统一支付接口（UPI）于 2016 年开始运行。到 2023 年 3 月，在过去 12 个月中处理的交易价值约达 1.39 万亿卢比（约合 170 亿美元，占印度国内生产总值的 50%）。 UPI 允许用户通过发送短信或扫码进行快速、免费支付，为全国各地的企业和消费者带来了更便捷、更便宜、更安全的生活。与此同时，与 UPI 相连的数字身份系统，也彻底改变了印度的福利制度。现在，数亿人可以将 “直接福利转移 “到与其数字身份相联系的银行账户，而不是现金。这减少了此类款项被腐败官员挪用的可能性，并简化了紧急资金的支付（如在 19 世纪大流行病期间）。现在，UPI 正在走向世界，与斯里兰卡、阿拉伯联合酋长国、新加坡、毛里求斯和不丹的支付系统相连接。今年 2 月，印度国家支付公司（NPCI）的国际分支机构宣布将业务扩展到法国。据《印度时报》报道，NPCI 已签署协议，允许在马来西亚、泰国、菲律宾、越南、柬埔寨、韩国、日本、台湾和香港使用基于扫码的 UPI 支付。与此同时，印度正在利用其数字基础设施背后的技术来增强海外影响力。自 2018 年以来，班加罗尔的非营利组织模块化开源身份平台（MOSIP），向其他国家提供了印度数字身份系统基础代码的公开访问版本。支持MOSIP的盖茨基金会卡帕娜·科查尔说，这个想法是为了让发展中国家建立适合自身需求的数字公共基础设施，而不是依赖他人。这可能超出数字支付的范围，包括医疗记录、公共部门预算编制和供水等公用事业的管理。目前，17 个国家（包括埃塞俄比亚、菲律宾、摩洛哥、马达加斯加和尼日尔）正在开展试点项目，已有 1.09 亿人注册了身份信息。发展此类基础设施对于那些借印度成功之东风的国家来说显然是一大利好。这也将为印度的信息公司提供推动力，因为这些公司已经熟悉了UPI下面的管道系统，将在部署MOSIP的国家的咨询工作中占据有利地位。科查尔希望，在类似的数字轨道上建立起来的、基于开放标准（如 MOSIP）的支付系统将更容易 “互操作”。如果这种希望得以实现，那么由此产生的连接，有朝一日将成为印度运营的替代迅付和 CIPS 的支付系统，不受美国或中国的控制。支付网络的扩散，不仅会使部署这些网络的国家受益，还会使全球金融体系受益吗？一家全球支付公司的高管指出，近年来，SWIFT 的使用明显变得不那么笨拙。交易费用终于也下降了，在扣除通货膨胀因素后，过去十年下降了四倍。然而，新网络也带来了分散的风险。考虑到新网络可以规避地缘政治竞争对手的审查，各国政府会倾向于坚持国内企业使用自己的系统。即使不设置这些障碍，各国自有网络的激增也会带来新的摩擦。在连接支付系统方面，SWIFT仍然可以发挥作用，但困难在于每个网络都有自己的数据、安全和隐私标准。因此，随着越来越多的系统被连接起来，找到共享执行跨系统交易所需信息的方法就变得越来越困难。这也增加了希望在多个网络上运营的大型机构的成本，因为必须在每个网络上维持独立的资金池。与只使用一个系统相比，这意味着相互抵消交易的能力更弱，因此需要更频繁地转移资金。主导全球支付的斗争也不仅仅是哪个系统胜出的问题。这也是一场更大战役的一部分：将美元从世界储备货币的地位上赶下台。

加美财经2024-05-20

CPT Markets外汇分析:美联储平台降息预期消退鲍威尔策略转向致全球通胀居高不下

论曾刺激市场对降息的乐观预期，但现在，经济学家们认为这番言论可能增加了今年的通胀压力。现在，鲍威尔正在考虑反通胀停滞不前的可能性，这提高了降息的门槛，增加了今年不会降息的风险。美联储的基准利率决定着各类借贷成本。鲍威尔表示，利率可能会在更长时间内保持在较高水平，这意味着购房和购车贷款将继续昂贵。实际上，美国的平均抵押贷款利率已经超过7%，阻碍了房地产市场的近期势头。许多房主不愿放弃他们在低利率时期获得的廉价抵押贷款，导致库存保持低位，上市价格高昂。对于全球其他地区的央行来说，鲍威尔的政策转向带来了困境。如果其他央行推进宽松周期，可能会压低本国货币，破坏降低通胀的进展。然而，不放松政策又可能导致经济增长放缓。欧洲央行计划在6月会议上首次降息，而英国央行可能需要更长时间才能转向降息。加拿大央行表示，在缺乏美联储更明确信号的情况下，其降息幅度和速度将受到限制。 CPT Markets分析师认为，美元对其他货币的走强使美元保持强势地位。美国利率持续高企的前景使投资美国证券更具吸引力，从而导致美元升值。这对发展中经济体来说尤为艰难，特别是那些拥有美元计价债务的经济体，因为本国货币贬值会使偿还债务的成本变得更高。一些国家如印尼和印度已经不得不采取措施应对货币疲软问题。总的来说，美联储推迟降息的决定对全球经济产生了深远影响。各国央行在制定货币政策时需要权衡通胀、经济增长和货币价值之间的复杂关系。面对全球经济的不确定性和挑战，各国需要加强合作与交流以共同应对。在此背景下，各国央行需要密切关注国际经济动态和美联储的货币政策决策，灵活调整自身的货币政策以适应全球经济环境的变化。同时，也需要加强国内经济的结构调整和改革以提升经济韧性和抗风险能力。只有这样，各国才能在全球经济格局中实现稳定增长和共同繁荣。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

币安研报：我们是如何走到低流通/高FDV代币这一步的

挑剔和审慎，考虑项目的基本方面，如代币经济学、估值和产品。项目团队可能也需要考虑与代币经济学设计相关的长期影响。 VC继续在我们的行业中发挥重要作用，并可以与项目团队合作，确保公平的供应分配和合理的估值。二、市场观察近几个月来，加密社区讨论的热点是那些估值高且初始流通量低的代币。这种市场结构引发了对TGE后交易者可持续上行空间有限的担忧。这种担忧并非没有根据。代币以低流通量发行，且大部分代币在未来发布已成为一种常见现象。在牛市条件下，由于发行时可供交易的流动性有限，这些代币可能会迅速价格上涨。然而，很明显，当一波代币供应解锁时，这种价格增长是不可持续的。此外，新发行的代币的FDV与经过时间考验并具有用户吸引力的已建立的1层或DeFi代币相当的情况也引起了注意。总体而言，市场参与者现在意识到那些低流通量和高FDV代币的影响。在本报告中，我们将更详细地探讨这一市场趋势。我们首先详细介绍我们对越来越多的高FDV代币发行的观察，并讨论潜在的市场影响及其意义。然后，我们分析这种趋势的根本原因，特别是私人市场活动可能是促成因素。最后，我们提出一些建议，以识别和减轻这种趋势的负面影响，重点是为投资者和项目团队量身定制的建议。 2.1 低流通量，高FDV 有一个明显的趋势是，最近发行的代币以高估值和低流通量发行。这一点在我们比较过去几年发行的代币时尤其明显——2024年发行的代币市值（“MC”）与FDV的比率是最低的。这表明未来将有大量代币解锁。图1：2024年发行的代币的MC/FDV是过去三年中最低的来源：Twitter（@thedefivillain）、CoinMarketCap、币安研究，截至2024年4月14日图1展示了过去三年中发行的代币的市值和FDV，突出了这些指标随时间推移的差距不断扩大。值得注意的是，尽管2024年才刚刚开始，这几个月发行的代币的FDV已经接近2023年的总量，这突显了高估值代币的普遍存在。 2024年发行的代币的MC/FDV为12.3%，未来将有大量代币进入流通。这也意味着，为了这些代币在未来几年保持当前价格，大约需要80亿美元的需求侧流动性流入这些代币，以匹配供应的增加。尽管市场周期可能会有所变化，但这可能并非易事。检查一些最近发行的代币，揭示了2024年FDV高企的根本原因。图2展示了最近几个月发行的几种代币及其流通和锁定供应的百分比。流通供应低至6%，没有超过20%，根本原因显而易见。图2：最近发行的代币流通供应极低来源：CoinMarketCap、币安研究，截至2024年5月14日对于相同的需求量，低流通供应促成了初始代币价格较高，从而推动了较高的FDV。将同一组代币的峰值FDV与市场上排名前十的代币（不包括BTC、ETH和稳定币）的中位FDV进行比较，可以感受到最近上市代币的相对估值。在它们的峰值时，一些代币的估值与市场上最大的代币相似，这些代币已经存在多年。图3：在峰值时，最近发行的一些代币的估值与市场上最大的代币相似来源：CoinMarketCap、币安研究，截至2024年5月14日需要注意的是，单靠FDV并不能完整描述情况，它们不如FDV比率（例如FDV/总锁定价值、FDV/收入等）有意义，因为这些比率考虑了运营指标。在过去几个月中，许多项目发行了它们的代币，许多代币具有低流通量和高FDV。由于此类项目数量众多，我们仅选择了一些进行展示。请注意，这只是为了说明低流通量和高FDV代币的普遍存在，并不反映对所选项目价值或潜力的负面评估，因为还有许多其他因素在起作用。 2.2 市场影响及其意义发行流通量低的代币对市场动态产生了影响，特别是增加了卖压。根据Token Unlocks的报告，预计从2024年到2030年大约会有1550亿美元的代币解锁。尽管这一数字是估算值，但其意义显而易见——预计未来几年将有大量代币供应被释放，如果没有相应的资本流入，许多代币将面临显著的卖压。鉴于此，理解代币解锁计划并进行跟踪对于投资者来说至关重要，以防止在代币进行大规模解锁时措手不及。图4：未来几年将解锁1550亿美元来源：Token Unlocks、币安研究，截至2023年5月14日一个相关的观察是，今年迄今为止，Meme代币的表现优于其他代币。除了显著的认知度和强烈的投机需求外，它们的代币供应结构也在今年的涨势中发挥了作用。图5：Meme代币成为今年迄今为止表现最好的主题来源：Dune Analytics（@cryptokoryo_research），截至2024年5月14日大多数Meme代币在TGE时已经解锁并流通，消除了未来稀释带来的卖压。许多在发行时的MC/FDV比率为1，这意味着持有者不会因代币发行而受到进一步稀释。这种结构在Meme代币的吸引力中发挥了一定作用，特别是在对大规模代币解锁影响的意识增加的情况下。虽然Meme代币的成功不应完全归因于对低流通量代币的不满，但显然散户投资者对Meme代币表现出了极大的兴趣，即使这些代币可能缺乏实用性。类似于股票市场中著名的“GameStop逼空”事件，许多散户投资者将Meme代币视为对抗机构在私人轮次中获得的优势的一种手段。这是因为Meme代币通常以一种对任何人都开放的方式发行，机构参与者几乎没有机会提前低价获取代币。因此，Meme代币在当前市场中成为一个重要的主题，持续吸引着大量交易量和强劲的价格波动。三、我们是如何走到这一步的？高估值，加上代币解锁带来的持续卖压，对代币价格构成结构性负面影响。然而，如前一节所观察到的，这种情况在近年来变得更加普遍。有几个因素促成了这种情况。 3.1 私人市场资本的涌入 VC基金越来越成为加密投资领域的关键角色。尽管由于市场周期的原因投资资本的自然波动，自2017年以来流入加密领域的VC资本一直在稳步上升。自2017年以来，总VC资金投入加密项目已超过910亿美元，这证明了VC在为项目提供必要资金方面的重要性。图6：自2017年以来的VC资金累计已超过910亿美元来源：The Block、币安研究，截至2024年5月13日然而，投资的大幅增加也导致VC在塑造加密市场估值方面的影响相应上升。随着更多资金流入这一领域以及VC参与更多交易，它们本质上推动了估值的上升。因此，当代币在公开市场上推出时，它们的价格和估值已经被抬高。实际上，大规模的私募市场筹资导致代币在推出时达到数十亿美元的估值，使得公开市场投资者从未来增长中获利变得更加困难。 3.2 激进的估值今年强劲的市场表现激发了市场情绪，并推动了更激进的交易活动。这导致一些投资者更加愿意以更高的估值进行投资。考虑到数百万美元的估值已经成为常态，对估值持谨慎态度反而可能使VC在其LPs面前显得不利，因为这意味着在交易活动高涨时错过大部分交易。虽然市场活动仍低于2022年的峰值，但2024年第一季度的加密交易数量环比增长了52.1%，达到了近两年来的最高水平。图7：今年的交易活动有所增加此外，在牛市中，VC有动机继续部署资本。只要音乐不停，高估值就会提升VC的表现指标。此外，对于项目而言，以高估值筹集大量资金是有利的，因为这为其提供了不显著稀释的营运资金。这也显示了“聪明资金”的强大支持。总体而言，以高估值在私募轮次筹集资金意味着利益相关者有动力以更高的完全稀释估值（FDV）公开发布代币。 3.3 乐观的市场情绪随着加密市场市值在今年第一季度增长了61%，这一时期的市场情绪显然非常积极。CoinMarketCap的恐惧与贪婪指数在第一季度的91天中，有69天处于“贪婪”和“极端贪婪”区间。相应地，项目团队能够利用这一积极的投资者情绪，使他们在第一季度以更高的估值筹集资金。这从第一季度估值的增加中可见一斑。具体来说，VC支持的加密公司在2024年第一季度的投前估值环比反弹超过70%。这表明，平均而言，项目能够在较上一季度减少稀释的情况下筹集相同数量的资金。图8：2024年第一季度投前估值反弹四、一些思考 4.1 对投资者：基本面很重要当前的市场结构使得投资者更加需要精挑细选。考虑到许多项目一开始就有很高的估值，“投机”新代币获得可持续回报的概率较低。大部分的上升空间和容易赚钱的机会可能已经被早期的私募市场投资者抓住了。无论是在私募轮次中投资还是在代币进行首次代币发行（TGE）时，投资者都应进行彻底的尽职调查并建立自己的投资流程。一些值得关注的基本面指标和方面包括但不限于：代币经济学：解锁计划和解锁期的重要性不容低估，因为它们直接影响市场上的代币供应量。没有相应的需求增加，会导致代币价格受到过度的卖压。估值：FDV提供了一个大致的规模感，但本身并不十分有意义。评估相对于其他竞争对手以及随时间变化的估值比率（例如FDV/收入、FDV/锁定总价值等）。产品：考虑项目在产品生命周期中的位置（例如，白皮书阶段还是产品已在主网上线）。是否有产品市场契合度？观察用户活动（例如，日活跃地址数量、每日交易数量等）。人：这包括团队和社区。创始人的背景如何，他们如何为项目做出贡献？社区的参与度如何，他们对项目最兴奋的是什么？与其积极追逐下一个闪亮的代币，花时间评估基本面将有助于识别和避免明显的风险和陷阱。正如沃伦·巴菲特所说：“只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。”一切通常看起来都很好，直到音乐停止。避免成为最后的持币者。 4.2 对项目方：考虑长期发展考虑到需要考虑的众多方面和利益相关者，运行一个项目并不容易。决策是复杂的，不可能满足所有人。尽管如此，我们认为决策的指导原则之一是考虑长期发展。代币经济学：推出低流通量和高FDV的代币可能有助于由于有限的代币供应而初始价格上涨。然而，随后的解锁会对代币造成巨大的卖压。项目的忠实代币持有者（可以说是社区中最重要的群体之一）会因此受苦。代币表现不佳还可能阻止新的生态系统参与者加入网络，因为激励机制下降。在这方面，代币分配、解锁和归属计划应被仔细考虑。尽管代币经济学更像是一门艺术而非科学，没有神奇的数字或方法，但显然，最近推出的代币流通量非常低，如图2所示。为了减轻供应突然增加带来的风险，团队和投资者可以考虑代币销毁机制、将归属计划与设定的里程碑对齐，并在TGE期间增加初始流通供应。产品：虽然代币可以帮助获取市场关注并且是一个很好的用户获取工具，但一个可行的产品是创造价值、用户留存和可持续增长的关键。在TGE之前拥有至少一个最小可行产品将帮助投资者和用户更好地理解项目的价值主张并确定产品市场契合度。在最佳情况下，推出一个具有显著用户吸引力的产品可以通过增强信心并吸引高质量的投资者和用户来促进成功的TGE。从长远来看，产品增加了代币的内在价值并有助于代币价格表现。随着一季度融资活动的反弹，项目创始人能够利用情绪的上升来获得更高的估值。然而，尽管直观上以高估值筹集资金是有意义的（谁会拒绝以更少的稀释筹集相同的资金？），但这带来了长期的影响。以显著高于内在价值的价格筹集资金的项目将在未来的后续私募轮次或公开市场上需要证明这一溢价。如果做不到，代币价格可能会趋向于其真实价值。投资者会遭受损失，项目团队可能难以扭转社区情绪。五、结束语代币经济学无疑是投资者和项目团队最重要的考虑因素之一。每个设计决策都伴随着一系列的利益和权衡。虽然推出初始流通供应量较低的代币可能会推动初始价格上涨，但代币的稳定解锁和发行会产生卖压，对长期表现产生影响。如果这样的趋势成为行业规范，未来几年数十亿代币解锁将会导致可持续增长越来越困难，除非相应的资金流入能够匹配这些解锁。 VC在我们的行业中继续发挥着关键作用，由VC支持的代币并非一概而论的不好。项目团队和VC应该共同努力，确保供应分配公平合理，估值合理。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

21世纪什么最值钱？雄鹰实验室告诉您

提供最及时的帮助，欢迎您加入。诺贝尔经济学奖获得者加里·贝克尔教授首次提出21世纪最值钱的是人才，他通过对美国市场的研究发现，投资于教育上的钱，扣除通货膨胀后，年化收益率高达15%，这一收益率远超股票和房产的长期收益率。 21世纪什么最值钱？答案还有：信用、资源、环境、数据…… 您认为呢？

金融界2024-05-20

陈健豪；本人实盘账户一周翻仓四倍，添加微信可以观摩

投资市场。　　3、鳄鱼止损　　这是经济学交易技术法则之一，它的意思是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的办法就是牺牲一只脚。由于人性天生的弱点，时时不自觉地影响我们的操作，一次大亏，足以输掉前面99次的利润，所以严格遵守止损纪律便成为确保投资者在风险市场中生存的唯一法则。止损是贵.金属投资的一项基本功。　　①优质服务：我们用最专业的知识，最优质的“一对一”为你服务。　　②叫单服务：我们有业内最精英的分析团队全天实时在线行情分析，指导操作。　　③软件服务：专业的技术实盘分析软件报价与国际实时接轨。　　④资金服务：资金由银行第三方存管，安全放心。　　⑤每天18小时以上在线指导，您在，我就在，有行情的地方永远有我们精英团。　　⑥立志成为您最贴心、最负责任的投资理财分析师！愿与客户携手共赢，同甘共苦。　　体验福利：凡是有意向咨询合作的散户朋友，便于后期合作互相信任，添加笔者：陈健豪官微：wy39749 后可凭实仓截图可体验现价喊单服务，后续可根据收益自行选择是否合作！相信此福利对于市场长期亏损的朋友、以及失去信心的投资者来说是一个很好的转折机会。机会能否扎住取决你的选择。

陈健豪2024-05-20

老陈；黄金火热行情今日如何布局？新人交易者如何操作？

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老陈大师2024-05-20

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