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欧央行首席经济学家称12月份不会是最后一次加息

　　欧洲央行首席经济学家Philip Lane对Market News表示，欧洲央行很可能将在明年继续加息，以确保通胀回落至2％的目标水平。　　Lane在采访中说：“我不认为12月份将会是最后一次加息”。欧洲央行网站发布了该采访。当被问及欧洲央行在开始缩表之际暂停加息的可能性时，Lane表示：“目前就持有非常强烈的看法还为时过早”。　　他表示“比是否暂停加息更重要的讨论是在适当的时候缩小加息幅度”。Lane补充说，在接下来的决定中，欧洲央行将不得不考虑之前的举措对经济的传导会有延迟。　　Lane表示，衰退将是“温和而短暂的”。他警告说，薪资谈判的双方必须小心，不要引发工资-价格螺旋式上升。　　“企业和员工应充分理解，通胀率将在未来几年朝着我们2％的目标水平回落，”他说。

金融界2022-11-22

贸易频频受阻！世界银行：2025年之前食品价格将持续上涨

的产品。　　巴勃罗-德-奥拉维德大学经济学教授曼努埃尔-伊达尔戈（ManuelHidalgo）称，这些限制影响了供应，拉升了所有价格，特别是一些对农业生产至关重要的产品，如化肥和燃料。　　冲突局势对价格的演变至关重要。化肥行业是属于用电密集型的，欧洲化肥雇主协会在8月警告说，由于天然气价格创纪录，欧洲的生产能力已经减少了70％以上，而天然气占这种生产的可变成本的90％，使制造商无法在市场上竞争。　　对伊达尔戈来说，高价格将“在某些产品中稳定下来”，尽管他澄清说，还有其他因素可能导致相反的情况。“世界其他地区的粮食生产正在增加，原油价格已大大缓和，天然气也是如此，如果下雨，没有出现干旱情况，我们预计会有一个价格下降的阶段。但大宗商品不太可能下降到一年前的水平”。　　尽管有上述情况，世界银行的成本预测还是处于下行状态。在2022年，食品价格将增长18％，这一涨幅在2023年将下降6％，根据世界银行的预测，在2024年将稳定下来。然而，它警告说，这种平衡是不稳定的，有许多因素可以改变预测。例如，未来来自俄罗斯或乌克兰的出口中断，以及能源价格的进一步上涨，这可能给谷物和石油价格带来上升压力。　　世界银行的结论是，如果能源和化肥价格在2023年和2024年不能像预期那样缓和，粮食价格可能会“明显”上升。所有这一切都没有考虑到对价格产生负面影响的自然因素，如收成不好、风暴、干旱等。　　不仅仅是西班牙，几乎87％的高收入国家都经历了高水平的食品通胀。按实际价值计算，在世界银行估计的156个国家中，90％的国家的食品价格通胀超过了总体通胀率。虽然在粮食通胀率最高的10个国家名单中只有一个欧洲国家（匈牙利），但粮食不安全问题肯定不会直接影响到欧盟的近4.5亿居民。然而，在上周达到了80亿居民的地球上，并非所有情况都像发达国家那样。　　10月份的食品价格上涨了2.3％，但同比大幅上涨15.4％，是1994年1月以来的最高水平。世界银行说，如果将总体通胀率的上升分解开来，食品价格实际上升了2.7％。换句话说，抛开其他产品的增长，仅食品就增长了2.7％。　　利率也影响我们的食物供应。世界银行表示，这些政策对用于生产、储存和运输商品的劳动力和材料的成本带来了上升的压力。随着中央银行通过提高利率来应对高通胀，全球借贷成本将上升，这也限制了对农业商品生产和全球供应链的投资。

金融界2022-11-21

基金经理投资笔记|高瞻远瞩布局“开门红”！行业配置逻辑：任凭风浪起，稳坐钓鱼台

：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家　　稳坐鱼台　　上周权益市场基于政策预期而上涨，主要宽基指数沪深300上涨0.35%，上证指数上涨0.32%，深圳综指上涨0.56%。　　近期市场更多表现的是政策预期带来的提前博弈，以及超跌后的反弹博弈，行业轮动较快，持续性偏弱，但硬科技的主线也是比较明晰的。“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”，我们不建议对政策预期进行过多的博弈，同时持续性较短的行情也使得追涨的风险加大。稳坐钓鱼台，整体均衡，重点关注硬科技主线的策略可能更为合适。　　临近年末，很多投资者已经将视野放到了2023年，我们认为这是高瞻远瞩的理性选择。债市调整是近期较为重要的边际变化，后续的发展可作为今年和明年投资逻辑的依据之一。　　一、市场回顾　　大类资产回顾——国内债市调整延续，港股延续反弹，原油回调　　一般认为，根据投资时钟，国内经济数据较弱本不该带来债市的调整，但是债市上周延续调整。我们认为理由有二：一方面，宏观层面，我们强调国内政策布局重心是财政、产业和监管政策的调整，货币政策的核心是信贷，资金面边际收敛；另一方面，交易拥挤伴随预期扭转使得债市在短时间内出现了深度的调整。这说明资产配置不能仅仅考虑基本面因子，交易因子也是重要的因素。　　港股在美联储紧缩放缓预期的带动下延续上涨，恒生指数11月以来已经从底部反弹超过20%，恒生科技和恒生医疗指数反弹幅度更大，已经接近40%。　　权益资产回顾——主线回归，政策预期先行，周期偏弱　　上周公布的工业增加值数据显示，疫情反复与海外主要经济体需求回落，导致国内工业生产边际放缓，投资也有所回落。10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，消费低迷。偏弱的基本面使得政策改善预期提升，利好权益市场。　　行业层面，近期轮动速度较快，超涨行业持续性稍差，主要因为超涨来自于政策预期博弈与超跌反弹，产业盈利层面的根本性改善较少。上周行业结构表现出硬科技主线的回归，同时处在相对底部的游戏传媒行业迎来了政策利好催化。涨幅前五的行业分别是医药生物（6.2%）、传媒（5.1%）、计算机（3.9%）、非银金融(2.3%)和通信(1.8%)。医药、计算机、通信即是我们说的硬科技自主可控逻辑，受益于政策支持与国产化率提升空间。传媒方面，上周核心媒体文章对游戏产业态度的转向，版号发行常态化以及游戏大厂财报修复都提供了上涨的支撑。周期、新能源近期跌幅较多，煤炭（-5.8%）、有色金属（-5.3%）、电力设备（-3.5%）、汽车（-3.3%）和交通运输（-1.7%），主要原因在海外能源紧缺暂缓，而国内新能源光伏组件、电动车出口阶段性受阻。　　债券市场回顾——资金价格下行，债市“熊平” 　　上周多重利空叠加，利率市场周内为“熊平”走势，周内十年国债收益率上行8.96BP至2.825%。防疫政策和地产政策优化叠加海外流动性拐点预期，引发债基赎回潮。上周信用债收益率快速上行。11月14日利率和商金债等高流动性资产回调幅度较大，较低评级信用债的回调幅度较高。城投债方面，1年AA和3年AA级城投债利率上行幅度高于同期限中票利率上行幅度。　　短期的关键因素——政策新部署、债市冲击、海外流动性和国际形势　　最近一段时间对资产配置有核心影响的因素包括：1）政策新部署；2）反弹到当前，关注政策预期与落地现实的差异；3）海外高通胀和流动性变化节奏；4）债市冲击对市场情绪的影响。　　二、宏观趋势　　2.1 国内增长——内外需共振向下迹象显现，复苏前景仍有不确定性　　此前公布的进出口数据出现了更明显的外需走弱迹象，国内10月数据反映内需的复苏也相对乏力，整体经济从9月脉冲式的数据改善回归正常趋势。具体来看：　　生产端，工业增加值同比增速较上月回落明显，在基数影响下今年以来持续处于较高景气的采矿业出现了比较明显的回落，扣除基数影响，PPI同比走负也拖累采矿业利润扩张。消费端，受疫情反复冲击的影响，10月消费再度走弱，社会消费品零售总额同比负增长，除了药品零售和生产都还比较旺之外，其余消费基本上呈现供需均走弱的迹象，汽车的销售出现了明显的回落。投资端，也出现了一定程度的放缓，地产投资低基数下仍然进一步走弱，此前景气度高的制造业投资和基建投资增速略有放缓。　　整体而言，我们之前提示的经济共振向下的风险或开始显现。在政策预期推动市场反弹后，短期强的政策预期和弱的经济现实之间的反差，一方面会强化稳增长的预期；另一方面，可能也会带来情绪的扰动。临近年末，投资者需要更加当心反差带来的冲击。　　2.2 国内流动性——近期债市快速调整的核心逻辑和后续演绎　　此轮债市调整始于10月31日。在投资者对重大会议后政策理解的纠偏、稳增长政策的预期改善、风险偏好的抬升、股债跷跷板向股市的轮动等多重因素的催化下，利空因素最终在11月11日开始加速发酵，交易因素加速了债市的调整。　　货币政策的主基调是没有变化的，但是重心不在流动性而在信贷和结构上　　央行三季度货币政策执行报告的主基调没有大的改变，仍然是高度警惕经济下行压力在全球更广范围蔓延的风险。同时，高度重视未来通胀升温的潜在可能性，继续指出“加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节”。对地产除了房住不炒外，明确因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度。正如我们之前提示的，财政、产业和监管政策以及信贷承担财政功能的角色重要性提升，资金面今年一直宽松，边际作用有限且边际收敛引发流动性对债市的冲击。　　基本面决定了市场的核心矛盾发生了变化　　重大会议后，市场一开始经历了误解政策的悲观情绪，所以股跌债涨。但是在10月31日后，随着一些政策吹风的进行，市场修正了过度悲观预期，对稳增长和纠偏政策的期待增加，股弱债强切换至股强债弱。因此，即使后续包括PMI、社融、出口和经济增长数据都较弱的背景下，债市弱势延续，因为这已经不是市场的核心矛盾了，决策层政策选择更多，财政、信贷、产业、监管纠偏等政策发挥空间更大。　　季节性扰动起到了催化的作用　　银行超储本身处在低位，恰逢税期和双十一，资金面本身也略偏紧。同时，MLF缩量续作，市场过松的预期落空，强化了对于资金面边际收敛的短期担忧。　　交易面带来的大幅调整风险　　今年以来截至10月底，债牛延续，利率、利差都已经压到了比较极致的水平，为了增厚收益，又避免信用风险，资金大多集中在少数品种上。同时，今年股市本身偏弱，债市也成为资产配置的偏好，而一致预期扭转后极端的配置强化了风险，理财净值化和自媒体时代信息快速传播更放大了负反馈机制。　　流动性的后续演绎　　交易拥挤带来的大幅调整通常会在一段时间内缓和，季节性扰动也将逐渐过去。基本面而言，经济的复苏不确定性和压力存在，年内货币政策没有主动收缩的基础，但决策层的政策选择有很多，财政、信贷、产业、监管纠偏等政策发挥的空间大。考虑到当前的股债性价比，维持股债配比更偏向股的判断。　　三、产业趋势　　产业基本面因子——消费低迷，纺服、运输、通信设备有较大回落　　从工业生产看，10月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较上月回落1.3个百分点，增速环比回落。疫情反复以及海外主要经济需求回落使得国内工业生产放缓。分行业看，主要大类行业增速均相比9月放缓。农副食品、橡胶塑料、非金属矿物行业增速由正转负，纺织业跌幅进一步扩大。化学原料、汽车制造、运输设备、计算机通信虽仍维持正增长，但增速有较大回落。结构上看，医药制造、电力热力行业增速上升。　　10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，较上月落3个百分点。1-10月份社会消费品零售总额同比上升0.6%。疫情反复、增长放缓使得消费持续低迷。分商品看，服装鞋帽、服装类、家用电器、通讯器材等可选消费品的增速下滑最多，汽车、石油制品虽维持正增长，但增速也有较大回落；粮油食品、饮料、研究、药品的韧性相对较强。　　产业交易因子——注意高情绪行业调整与超跌均衡　　从交易因子看，需要注意高情绪行业调整与超跌均衡。上周全A的 MA60指标（指收盘价站在60日均价的比重，是一种市场情绪指标）从48%进一步上升至58.6%。经济基本面较弱，政策改善预期较强，市场整体也偏强。分行业看，上周美容护理、传媒、食品饮料、通信、电子等前期较弱的行业快速回暖。当前社会服务、计算机、医药生物和传媒行业情绪位置较高，特别是快速上行的传媒可能有调整压力。超跌机会主要在煤炭和银行，两个行业的MA60指标分别为8%和15%。　　从估值看，TMT估值有所抬升，高估值行业估值向下。11月显示出高估值行业调整向下，估值底部行业上修的特征，整体估值更加均衡。原本处在估值相对高位的农林牧渔、综合行业估值均有较大调整，TMT的计算机、传媒估值有所抬升。当前估值仍在均值之上的仅有农林牧渔、社会服务、汽车行业。　　行业配置逻辑——稳坐钓鱼台　　近期市场更多表现的是政策预期带来的提前博弈，以及超跌后的反弹博弈，行业轮动较快，持续性偏弱，但硬科技的主线也是比较明晰的。“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”，我们不建议对政策预期进行过多的博弈，同时持续性较短的行情也使得追涨的风险加大。稳坐钓鱼台，整体均衡，重点关注硬科技主线的策略可能更为合适。　　三、资产趋势　　3.1美股——美元紧缩难言结束，风险资产反弹仍有时间　　本轮全球风险资产反弹，主要受美元流动性缓解推动。复盘美元指数的历史走势，会发现美元指数强势上涨之后，通常很难形成V型反转。对美元流动性，我们维持之前的判断——短期缓解，而非彻底扭转。对于风险资产来说，反弹窗口期或仍在，但美元指数的再度上行，甚至创新高，是未来潜在的风险。当前市场对于美国通胀拐点加息周期进入尾声的预期可能仍偏向乐观。美联储可能恰如去年一再忽视走高的通胀数据，认为通胀升温是暂时的，现在也会认为通胀的走弱也是暂时的。人有时候会踏进同一条河里，这样的思维惯性对市场的影响是巨大的。　　3.2 A股——反弹动力逐步弱化，疫情冲击仍压制风险偏好　　A股本轮反弹的动力来自内外宏观环境的改善：一方面，美国通胀压力缓和，美元指数与美债下跌，美元流动性收紧阶段性过去，推动全球风险资产反弹。另一方面，国内防疫政策进一步精准优化，疫情对经济影响减弱，复苏预期抬升了市场的风险偏好。加之9、10月连续下跌后，市场本身有较强的超跌反弹要求，11月市场迎来强力反转行情也在意料之中。　　三周反弹过去，我们重新检视反弹的三个动因：一是美元指数和美债利率调整，并不能断言见顶，后期可能仍有反复。二是疫情仍在发酵，经济数据能否验证复苏，存在一定的不确定性。三是市场情绪指标已经从历史底部修复到相对高位，超跌反弹的动力在衰减。三个动因，一个已经发生变化，一个大概率发生变化，还有一个不确定发生变化。市场仍有可能随着三个动因改变而波动。　　从疫情防控20条细则落地开始，市场博弈防疫优化最受益的出行链和消费表现不佳。尽管防控更加精准科学，但当下疫情在全国范围内的影响仍在加强，新增确诊与无症状人数在上升。疫情未见拐点，或是压制风险偏好和盈利预期的因素。疫情在四季度对经济的压制将会导致数据验证不及预期的风险。从市场预期到政策落地再到数据验证，中间的时间差恐将继续引发市场波动，反弹还不能断言反转。　　3.3 港股——估值大幅修复　　Wind数据显示，恒指2022年一致预测PE已从低位快速反弹，但仍处于25%分位数之下。美债利率水平的抬升对港股估值抬升的压制效果犹存。　　3.4债券——短期料将震荡　　短期来看， “赎回潮”压力可能仍在，但应已接近尾声。短期经济有一定的下行风险，调整过后的债市料将进入震荡。仍需警惕后续稳增长发力带来宏观经济上行风险，负债端信心的低迷导致配置需求减少，使得债市维持弱势。　　四、配置策略　　债券配置　　债市较大幅度调整告一段落，利率债短期料将震荡，中期关注稳增长政策以及理财负债端信心的恢复情况，策略继续谨慎。信用债投资需缩短久期、降低杠杆应对市场波动。同时，组合需保持充足的流动性以应对负债端变化。转债当前的估值水平显示性价比较低。　　权益配置　　1）A股配置：均衡配置　　行业结构轮动较快，对政策预期和交易因子提前交易，但持续性稍差。与其随风逐浪，不如均衡配置，择机布局主线，稳坐钓鱼台。　　2）港股配置　　从估值角度看，港股短期仍难实现持续性估值抬升，估值水平或仍将维持在历史低位，呈现震荡特征。如美债利率再次冲高，不排除港股仍有较大回撤风险。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业22年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2022-11-21

前瞻性指标暗示美国经济衰退概率增加美股离触底还有多远？

会（Conference Board）经济学高级主管阿塔曼•奥兹伊尔德勒姆（Ataman Ozyildirim）表示：‘美国经济领先指数连续第8个月下降，表明美国经济可能处于衰退之中。’‘LEI的下滑反映出，在高通胀和利率上升的情况下，消费者的前景日益恶化，以及住房建设和制造业的前景日益恶化。’ 　　根据该委员会的预测，经济可能在今年年底陷入衰退，衰退将持续到2023年中期。　　该指数使用了10个指标，包括制造业工时、首次申领失业救济人数、建筑许可、股市指数和信贷息差，来预测未来的状况。过去几个月，申请失业救济人数小幅上升，建筑许可下降，信贷息差依然很大。　　一些经济学家担心LEI发出的信号，尤其是考虑到美联储正在通过提高利率来抑制通胀。从历史上看，美联储在经济面临压力时都会放松政策，但这次情况并非如此。

金融界2022-11-21

2.5亿美元！绝代双骄梅西、C罗吸金能力惊人解读世界杯背后金钱涌动

员，中国足协战略规划委员会副主任张路、经济学人·商论总编辑吴晨、前中国国家队队员徐亮等业内大咖在百度app独家出品的《金钱涌动世界杯》节目中给出了自己理解和答案。　　在梅西堪称传奇的成长经历中，巴塞罗那优秀的青训体系和出色商业运作模式功不可没。　　在梅西10岁时，因为侏儒症的原因，需要治疗身体疾病的资金，但是纽维尔斯老伙计以及河床等俱乐部选择放弃了梅西。但是青训体系发达的巴塞罗选择将他带到欧洲，通过试训后，一方面帮梅西看病，一方面给他的父亲豪尔赫·梅西还安排了一份在诺坎普的球探工作，解决了梅西全家全家的后顾之忧。自此，一个闪亮足坛的巨星冉冉升起。　　而支撑这一切的要归功于巴塞罗那出色商业运作模式。　　经济学人·商论总编辑吴晨指出优秀的董事会制度、商业机构赞助和传统的群众基础和足球氛围支撑着巴塞罗那。特别是巴塞罗那的董事会制度，巴塞罗那董事会由15名董事组成。这15名出自商界的精英董事，每人需要缴纳几百万欧元做保证金，但是并不领取工资。而作为商界领袖，15名董事的职责是提升巴塞罗那的足球形象。　　巴塞罗那在2018-2019赛季以8.408亿欧元（约合人民币63.6亿元）的总收入笑傲群雄，成为首家在德勤“全球足球俱乐部营收排行榜”，榜单上收入破8亿欧元的足球俱乐部。　　2022年9月20日，巴萨董事会已经批准了，2022/23赛季的预算。其中包括12.55亿欧元的营业收入预算，以及2.74亿欧元的利润预测。而在上个赛季结束时，董事会以10.17亿欧元的营业额和9800万欧元的利润结束了2021/22 财年。　　拥抱数字化大潮与世界顶级足球俱乐部积极转型　　虽然球队运营出色，但巴塞罗那在不断变化的市场环境下，仍在积极转型。2020年年初，巴塞罗那发布了全新的数字战略，希望以此促进俱乐部经营的战略转型，推动其在数字领域的发展与布局，并在未来几年使数字化业务成为巴萨主要收入来源之一。　　“我们正在见证一场消费者和消费模式的变革，尤其是在年轻一代消费群体中。”俱乐部董事会成员兼数字领域主管李西询认为，巴萨未来的竞争对手甚至包括了各大内容平台，“这是一个‘注意力经济’的时代。我们面临着许多新的对手。他们与我们的角逐不是发生在球场上，而是在手机、电视和电脑屏幕上。” 　　李西询表示数字化大潮中，如何制作并呈现更吸引观众、更具娱乐化的内容将是赢得竞争的关键所在。　　值得注意的是巴萨并不是足球世界里唯一开启数字化转型的俱乐部。英超曼城、利物浦俱乐部也有所行动。新举措势必将挑战现有的足球俱乐部常规运营模式。　　良性的运作模式也为西甲、英超等国际联赛带来了积极效应。　　经济学人·商论总编辑吴晨指出，足球不仅仅是一个竞技体育行业，而是娱乐内容提供商，从1992年到2017年的25年中，英超20支球队的估值从1亿美元增长到150亿美元，折合人民币上千亿元，在叠加甲乙丙的等次级联赛，使得足球产业空间巨大。　　泡沫散尽我国职业俱乐部苦苦支撑　　与世界顶级足球俱乐部堪称典范的的职业运作模式不同，我国职业俱乐部的运作仍处在简单粗暴的“1.0原始模式”，靠卖门票和周边商品求生。目前，我国职业足球俱乐部经营的惨淡光景也令人唏嘘不已，多家俱乐部均在苦苦支撑，甚至有俱乐部因为欠薪问题，已经站在球队解散的边缘。　　最近10年，在广州队（前恒大淘宝队）金元足球的刺激下，国内各大俱乐部挥舞的支票本下，奥斯卡、胡尔克、特谢拉等海外超级巨星相继登陆中超。　　疯狂的国内足球市场在2017年到达了顶点。张呈栋，赵宇豪、王永珀、崔民、金洋洋、张文钊等球员都炒出了1000万欧元以上的天价。天价转会费用背后，球员薪资自然也水涨船高。2019赛季中超球员的总薪酬高达约48亿，球员平均年薪约为1000万，甚至超过了不少英超球队的开支。　　而这背后则是俱乐部股东在苦苦支撑，并没有形成良性的商业模式。　　广州队（前恒大淘宝队）财报显示，2019年营收7.8亿，亏损规模却高达19.4亿。在营收结构上，球迷商品收入为3672万、门票收入为5726万、比赛出场费和奖金8706万，合计1.8亿，仅相当于球队当家球星保利尼奥11个月的工资；而在5.6亿的主要营收来源广告收入中，球队则严重依赖主要投资方及其供应商的内部造血。　　而在如今身陷困境的中国恒大，已经沦落到了处置资产的地步。　　金融界查询中国恒大公告显示，8月4日，中国恒大集团已于8月3日与广州市规划与自然资源局签订解除协议，据此解除原合同并由中国恒大退还广州恒大足球场地块土地使用权，而广州市规划与自然资源局将支付合计55.2亿元出让金退库款。2020年4月16恒大以68.1亿元底价拿下该地块。公告显示，预期中国恒大将就转让事项录得亏损约12.55亿元。　　广州恒大足球场曾是恒大的重点项目，该地块2020年挂牌时，几乎是为恒大量身定制的出让条件。因为在土地出让之前，出让文件显示，该地块竞买人或其所属集团须为2019年《财富FORTUNE》杂志公布的世界500强企业。　　此外，该足球场由中国恒大董事局主席许家印亲自参与设计，造型以“莲花”为主，于2020年4月16日开工，拟建设为可容纳10万名观众球场，彼时预计将于2022年年底竣工。　　当潮水褪去，涌动足球背后的故事仍将继续，让我们拭目期待。

金融界2022-11-20

市场周评：地缘风险降温难敌美联储鹰歌嘹亮黑五来袭金融资产能否扛住不打折？

2020年4月以来最大降幅。美国谘商会经济学高级主管Ataman Ozyildirim指出，美国谘商会领先指数连续第8个月下降，表明经济可能处于衰退。领先指标的下滑反映出，在高通胀和利率上升的情况下，消费者的前景日益恶化，以及住房建设和制造业前景的黯淡。预测2022年实际GDP同比增长将为1.8%，经济衰退可能在年底左右开始，并持续到2023年年中。美联储方面，波士顿联储主席柯林斯周五表示，在美联储寻求降低通胀的过程中，还会有更多的升息，同时她补充称，她希望货币政策的可能路径不会对美国经济造成太大伤害。最近的一些通胀数据表明，推动美联储今年大举加息的高通胀压力正在放缓，这可能使美联储能够放慢甚至很快停止紧缩进程。联邦基金利率从3月份的近零水平已升至3.75%-4%之间。预计政策制定者将在即将到来的12月会议上再次加息，幅度可能是50或75个基点。圣路易斯联储主席布拉德周四表示，美联储的基准政策利率可能需要比投资者预期的进一步上调，他在一次演讲中表示，利率可能需要最高上调至7%，这令股市和债市感到恐慌。他说，美联储的政策利率至少需要超过5%。中国新冠感染病例攀升美元重启涨势原油迎来双连击在近期油价下跌的过程中，两种油价基准的市场结构都发生了变化，反映出供应担忧的减弱。今年早些时候，由于俄罗斯入侵乌克兰加剧了这些担忧，原油价格曾接近历史高点。此外，近月期货合约曾较远期合约存在巨大溢价，这表明人们担心石油的即期供应，愿意花大价钱以确保供应。不过，这些对供应的担忧正在减弱。Refinitiv Eikon的数据显示，目前WTI合约的交易价格低于第二个月的合约价格，这是2021年以来首次出现这种被称为期货溢价的结构。这种情况也将有利于那些希望增加石油库存以备不时之需的公司，尤其是在石油库存仍处于低位的情况下。消息人士称，中国正在寻求减缓从一些出口国进口原油的速度，中国的新冠感染病例有所增加，而美联储一些官员本周的言论，浇了人们对美国不那么激进加息的希望。石油经纪商PVM的Stephen Brennock表示:“就目前情况来看，看涨价格驱动因素仍不足。”“然而，在欧盟对俄罗斯原油禁运还有不到三周时间的情况下，油价仍可能以轰轰烈烈地结束今年。” 下周市场展望：下周四由于美国感恩节假期，因此美国市场将会休市，同时下周五美股市场也会提前收盘，这令下周市场可能会较为清淡，但仍需谨防出现大幅波动。下周对于投资情绪而言，更多的还是会受到美联储官员讲话的影响，克利夫兰联储主席梅斯特、堪萨斯联储主席乔治、圣路易斯联储主席布拉德这三位今年的票委，都会在下周发表讲话，他们的言论对12月加息50个基点还是75个基点的概率影响会比较大。另外还需要关注的是下周三将公布的美联储11月货币政策会议纪要。数据方面，下周的新屋销售可能会持续疲弱，但鉴于波音飞机订单坚挺，美国耐用品订单应会上升。尽管如此，这是否会让市场产生任何有意义的变化还是个疑问。下周重要经济数据和事件：周一(11月21日) 加拿大全国经济信心指数(至1118) 美国10月芝加哥联储全国活动指数央行动态：澳洲联储主席洛威发表讲话欧洲央行管委森特诺发表讲话周二(11月22日) 加拿大9月零售销售(月率) 欧元区11月消费者信心指数初值央行动态：克利夫兰联储主席梅斯特在一场在线活动中致欢迎词堪萨斯联储主席乔治发表讲话圣路易斯联储主席布拉德就宏观经济的异质性发表讲话新西兰联储公布利率决议和货币政策声明欧洲央行管委雷恩发表讲话假日预告：日本因劳动感谢节假期休市周三(11月23日) 欧元区11月Markit制造业采购经理人指数初值美国10月耐用品订单初值(月率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1119) 美国10月新屋销售(年化月率) 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值央行动态：美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要英国央行首席经济学家皮尔发表讲话韩国央行公布利率决议新西兰联储主席奥尔出席议会听证会欧洲央行副行长金多斯发表讲话周四(11月24日) 德国11月IFO商业景气指数德国第三季度未季调GDP修正值央行动态：瑞典央行公布利率决议和货币政策报告英国央行首席经济学家皮尔在英国央行观察家会议上参加小组讨论土耳其央行公布利率决议欧洲央行公布货币政策会议纪要假日预告：美国因感恩节假期休市周五(11月25日) 意大利11月Istat消费者信心指数央行动态：瑞典央行副行长弗洛登主持一场有关当前货币政策和经济形势的讲座活动假日预告：美国股市因感恩节翌日提前至美东时间1点收盘

陈尉2022-11-19

美联储会在2023年降息吗？华尔街经济学家以及机构意见存在分歧

联储主席鲍威尔的工作变得多么艰难，主要经济学家在央行是否需要继续打击顽固的高通胀，以及经济衰退和失业率上升的风险是否会成为更大的担忧之间存在分歧。（来源：Bloomberg）虽然人们普遍一致预测美联储将在12月将基准利率上调50个基点至4.25%至4.5%的区间，然后在3月前上调至5%左右，但就前景达成的共识就到此为止。瑞银集团的经济学家预计明年将降息175个基点，德意志银行预计2023年底将降息1个百分点。野村证券预计在通胀回落至5%之前加息至5.75%，而巴克莱银行预计今年最后四个月将降息75个基点。摩根士丹利预计终端利率在4.75%峰值，美国银行预计在12月降息25个基点。高盛和富国银行预计利率将达到5.25%的峰值，并在今年余下时间保持在该水平，而摩根大通预计利率将达到5%并一直维持到2024年。花旗集团预计到2023年年中利率将达到5.25%至5.5%的峰值区间，并在今年余下时间保持在该区间。美国首席经济学家Anna Wong表示：“鲍威尔主席在他的沟通中非常明确，委员会吸取了70年代的一个重要教训，那就是即使在经济衰退期间也不要过早放松利率。美联储在2023年降息的最有说服力的理由是通胀是否低于3%。那不是我们的模型预测。事实上，我们认为通胀明年在3%到-5%之间的可能性为68%。纽约巴克莱银行的高级经济学家乔Jonathan Millar表示：“鉴于不确定性，预测范围如此广泛是可以理解的。” 在市场上，预计美联储将在12月加息0.5个基点，这与经济学家的观点一致，利率将在3月达到接近5%的峰值，并预计到2023年12月将降息0.5个百分点。野村证券看到了最高点，预计抗击通胀的需要将迫使5月份的基准利率达到5.75%，这将是2001年以来的最高水平。瑞银正在寻找最敏锐的政策拐点，因为它押注经济将经历“硬着陆”，失业率将在2024年升至5%以上。其经济学家指出，从历史上看，一旦数据记录失业飙升，美联储就会很快转变策略，利率见顶和降息之间的中值差距仅为4.5个月。例如，1984年，保罗·沃尔克主席领导的美联储政策在六周内发生了大转变，从快速紧缩政策转变为降息500多个基点。1989年，主席艾伦格林斯潘将联邦基金利率维持在高位仅三周，然后开始了近700个基点的削减周期，然而他在1995年等了23周之后通胀才有所放松。（来源：Bloomberg）这在很大程度上取决于劳动力市场的疲软。美国银行分析师表示，在1954年以来的16个加息周期中，美联储最后一次加息时的平均失业率为5.7%。今年10月份的失业率为3.7%。德意志银行是最早预测经济衰退的银行之一，面对经济收缩，失业率达到5.5%，通胀率降至略高于3%，政策就会寻求转变。当然，预测是一项冒险的工作。一项调查显示，就在1月份，大多数经济学家还认为美联储的激进程度将远低于以往。一些美联储观察人士现在相信，美联储的鹰派立场将与通胀同时持续，尽管部分原因是他们押注尽管央行存在限制，但经济可能会出人意料地保持良好。以Jan Hatzius为首的高盛经济学家本周表示，他们现在认为美联储将把基准利率上调至 5.25%，并在明年年底之前保持在该水平。富国银行也有同样的看法。高盛经济学家表示：“过早实施过多宽松政策可能会干扰美联储将经济增长保持在潜在水平以下的努力，直到通胀明显回到目标水平。”他们此前曾表示，他们认为经济有一条“非常可能”的路径来避免衰退，这也意味着通胀可能比美联储想要的更具粘性。他们认为2023年经济衰退的可能性为35%，而接受彭博调查的经济学家的共识是65%。以Ellen Zentner为首的经济学家本周在报告中表示：“仍然高企的通胀使美联储在较长时间内按兵不动。” 由于通胀激增而措手不及，美联储领导人在3月份开始将利率从接近零的水平上调，并在最近四次会议上加息75个基点，实施了自1980年代以来最激进的政策限制。他们现在一致表示，他们认为稳定的价格是未来保护劳动力市场的先决条件，即使这意味着短期内失业和增长放缓。 Piper Sandler分析师本周告诉客户，美联储需要看到五个发展中的大部分才能转向：不包括食品和能源在内的通货膨胀可信度接近2%，价格预期下降，财务状况收紧，劳动力市场显着疲软，以及更多时间让政策见效。 Piper Sandler分析师Roberto Perli和Benson Durham在一份报告中说：“这个周期从今年3月开始，仅仅八个月前。最有可能的是，美联储要到2023年3月才能清楚地知道最近的紧缩政策是否足以抑制通胀。”

楼喆2022-11-19

美股收盘：道指涨近200点中概股多数下跌亚朵集团跌12％

基点，但终端利率或高达6％。接受调查的经济学家普遍认为，美联储将在12月下调加息幅度至50个基点，但紧缩政策的延长与政策利率峰值的上升是当前面临的最大风险。　　Motley Fool资产管理公司投资分析师Shelby McFaddin指出，最近几周，投资者对每一项新的经济数据或任何有关美联储未来政策方向的言论都作出了回应。在这种情况下，美联储官员有关通胀的评论，使投资者推测美联储认为经济冷却得不够。　　McFaddin表示，从最近的市场反应来看，“投资者绝对有一种对释然放松和拉锯战的渴望。但归根结底，这实际上只取决于这个通胀时期转变为通货紧缩时期的速度不要太快，以及美联储的下一步政策行动。”以Michael Hartnett为首的美银策略师表示，他们预计只有在明年6月或7月才会出现政策转向，如果下注美联储在此之前放宽政策，将是一个“大错误”。　　美国银行策略师还表示，即使通胀消退，企业盈利仍将面临压力。他们建议在2023年上半年持有债券，股票则在明年下半年变得更具吸引力。　　周五经济数据面，美国10月咨商会10月领先指标月率录得-0.8％，为2020年4月以来最大降幅。领先指标114.9，前值115.9。同步指标月率0.2％，前值0.2％。滞后指标月率0.1％，前值0.6％。　　美国咨商会经济学高级主管Ataman Ozyildirim表示，领先指数连续第8个月下降，表明经济可能处于衰退。领先指标的下滑反映出，在高通胀和利率上升的情况下，消费者的前景日益恶化，以及住房建设和制造业前景的黯淡。预测2022年实际GDP同比增长将为1.8％，经济衰退可能在年底左右开始，并持续到2023年年中。　　另一份数据表明，美国10月成屋销售总数年化443万户，预期438万户，前值471万户。根据公布的数据显示，美国10月份成屋销售连续第九个月下滑。美国所有四个主要地区均出现环比和同比下降。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，10月有更多潜在购房者因抵押贷款利率攀升而无法获得贷款。在国内房价较高的地区和近年来房价大幅上涨的市场，这种影响更大。　　应用材料公司2021财年第四季度净营收为61.23亿美元，上年同期为46.88亿美元，同比增长31％，低于分析师预期。净利润为17.12亿美元，上年同期为11.31亿美元，同比增长51％。摊薄后每股收益为1.89美元，上年同期为1.23美元，同比增长54％。　　Gap公司第三季度营收40.4亿美元，超预期的38亿美元；调整后每股盈余0.71美元，远超预期的0美元，去年同期为每股亏损0.4美元。　　罗斯百货三季度销售额为46亿美元，与上年同期持平，超出市场预期。业绩公布后，罗斯百货股价在盘后飙升，截至发稿，涨15.9％，报113.5美元。净利润3.42亿美元，同比降低11％；摊薄后每股收益为1美元，上年同期为1.09美元，超出市场预期的0.82美元。　　罗斯百货三季度销售成本为34.24亿美元，上年同期为33.26亿美元；销售，一般和行政支出为6.93亿美元，上年同期为7.26亿美元。　　在距离最初被拒绝的一年多后，美国食品药品监督管理局（FDA）的一个顾问小组周三建议批准生物技术公司Ardelyx公司用于慢性肾病透析患者的药物tenapanor。FDA顾问小组以9票赞成、4票反对的投票结果，赞成将tenapanor作为单一疗法，用于治疗透析患者血液中磷含量过高的患者。　　欧盟内部市场专员、法国前财长蒂埃里-布雷顿表示，马斯克将被迫在欧洲增加推特审核人员数量。布雷顿指出，他已向马斯克建议两人建立工作关系，讨论欧盟对推特的期望，“马斯克完全知道推特继续在欧洲运营的条件是什么”。　　分析师警告苹果本季iPhone销售业绩恐难达预期。根据苹果美国官网资料显示，由于到货时间拉长，部分消费者可能无法赶在圣诞节前拿到iPhone 14 Pro或iPhone 14 Pro Max，导致年底旺季效应大打折扣，分析师警告，苹果本季iPhone销售业绩恐难达预期。　　亚马逊明年将继续裁员，尚未决定多少职位将受到影响。该公司周四表示，随着年度计划进程延续到明年，公司领导将继续进行调整，公司将进一步裁员。　　2021年就任该公司CEO的Andy Jassy在给亚马逊员工的一封信中说：“这些决定将在2023年初与受裁员影响的员工和组织分享。”Jassy补充称，该公司正在进行年度运营计划审查，正在决定每项业务应该做出哪些改变。据悉，亚马逊尚未决定有多少其他职位将受到裁员的影响。　　推特公司员工大规模辞职。据报道，当地时间11月17日，美国推特公司上百名员工决定辞职离开推特。据悉，推特公司新任CEO马斯克16日发布邮件称，推特公司员工需要在美国东部时间17日17时前决定是否继续留在推特工作。另有报道表示，美国推特公司暂时关闭了所有办公楼并暂停了员工访问权限。　　通用汽车表示，得益于最近颁布的联邦补贴政策，预计到2025年其在北美销售的电动汽车将实现稳定盈利。　　车企斯特兰蒂斯（Stellantis）公司与人工智能和自动驾驶软件开发商aiMotive宣布，双方已就Stellantis收购aiMotive达成协议。Stellantis表示，此举增强了公司人工智能和自动驾驶核心技术实力，扩大了其全球人才储备，并推动了全新STLA AutoDrive平台的中期发展。

金融界2022-11-19

不祥之兆！这一数据暗示美国或已处于衰退中原油突遭遇“黑色星期五”、发生了什么？

2020年4月以来最大降幅。美国谘商会经济学高级主管Ataman Ozyildirim指出，美国谘商会领先指数连续第8个月下降，表明经济可能处于衰退。领先指标的下滑反映出，在高通胀和利率上升的情况下，消费者的前景日益恶化，以及住房建设和制造业前景的黯淡。预测2022年实际GDP同比增长将为1.8%，经济衰退可能在年底左右开始，并持续到2023年年中。美联储方面，波士顿联储主席柯林斯周五表示，在美联储寻求降低通胀的过程中，还会有更多的升息，同时她补充称，她希望货币政策的可能路径不会对美国经济造成太大伤害。 “恢复物价稳定仍是当前的当务之急，显然还有更多工作要做，”柯林斯在她所在银行举行的劳工市场会议开幕演讲中表示。“我预计这将需要进一步提高联邦基金利率，然后在一段时间内将利率保持在一个足够严格的水平。” 柯林斯在负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)拥有投票权。她表示，近期数据并未改变她对美联储长期需要采取措施的看法。最近的一些通胀数据表明，推动美联储今年大举加息的高通胀压力正在放缓，这可能使美联储能够放慢甚至很快停止紧缩进程。联邦基金利率从3月份的近零水平已升至3.75%-4%之间。预计政策制定者将在即将到来的12月会议上再次加息，幅度可能是50或75个基点。柯林斯说:“最新的数据并没有降低我对充分限制可能意味着什么的认识，也没有降低我的决心。” 不过，柯林斯表示，她希望美联储能够在不给经济带来太多麻烦的情况下降低通胀。许多人担心，美联储目前的做法可能会推高失业率，甚至可能是大幅上升，并使经济陷入衰退。 “尽管对风险持现实态度，但我对当前形势持乐观态度，认为在就业市场放缓的情况下，只要失业率小幅上升，就有可能重建物价稳定，”柯林斯说。柯林斯在讲话中指出，在新冠大流行之后，理解通胀和失业之间的关系变得更加复杂。柯林斯说:“当前货币政策面临的一个挑战是，确定失业率和其他劳动力市场变量之间关系的变化是来自疫情的暂时影响，还是来自疫情可能影响的更持久的劳动力市场趋势。” 圣路易斯联储主席布拉德周四表示，美联储的基准政策利率可能需要比投资者预期的进一步上调，他在一次演讲中表示，利率可能需要最高上调至7%，这令股市和债市感到恐慌。他说，美联储的政策利率至少需要超过5%。市场走势：美联储鹰派措辞助美元反弹原油遭遇黑色一日标普500指数周五下跌，投资者关注最新财报，并评估美联储官员更为鹰派的措辞。标普500指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数下跌0.7%，道琼斯指数小幅上涨48点或0.1%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）三大主要股指本周都处于下跌路径之上：道琼斯指数本周迄今下跌0.5%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌1.3%和2.1%。不过，3大股指本月目前均呈上涨势头。美联储官员的讲话引发了对美国收紧货币政策的担忧，导致美国股市在周五下跌。 Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli表示:“我们仍然认为，投资者应该更加重视实际数据，而不是过于关注美联储的言论(前者将显示通胀的走向，而后者则关注过去的情况)。”“尽管如此，投资者已经厌倦了对抗美联储每日的纸带炸弹，他们担心的是，官员们可能还需要2-3个CPI数据，才能停止每次市场试图上涨时都对其进行警告。” 近几周来，投资者对每一个新的经济数据或任何可能预示美联储下一步利率举措的言论都做出了反应。Motley Fool资产管理公司投资分析师Shelby McFaddin表示，美联储有关通胀的言论让投资者认为，美国经济降温的程度还不够。她在谈到最近几天投资者的反应时表示:“人们绝对渴望得到缓解，同时也在进行拉锯战。”“但归根结底，这真的只是取决于通胀阶段变成通缩的速度比它上升的速度慢，以及美联储下一步的决定。” 汇市方面，美元周五小幅上涨，并有望录得一个月来最大单周涨幅，因投资者继续押注美联储升息路径。美市盘中，美元指数延续涨势并刷新日高至106.97，较日低拉升60点。（美指30分钟走势图，来源：FX168）本周稍早，在通胀数据显示美国物价压力缓解后，欧元和英镑兑美元均触及数月高位。但IG策略师Josh Mahony认为，通胀乐观情绪有些不合时宜。 Mahony说:“因为我们看到美国的通货膨胀率开始下降，就认为‘现在一切都好’的看法，实际上忽略了美国的通货膨胀率为7.7%，英国和欧元区的通货膨胀率为两位数，美国通货膨胀率的下降会持续多久还存在疑问。” “当我们看到美联储开始准备降息时，美元的走势才会发生变化，而这还需要一段时间。” 国际政治局势方面，本周早些时候，波兰的爆炸引发了市场波动。乌克兰总理什米哈尔周五表示，随着东部和南部地区激战不断，俄罗斯的导弹袭击已经使乌克兰近一半的能源系统瘫痪。俄罗斯一位高级外交官周五表示，俄罗斯愿意与美国进行更多高层对话，但克里姆林宫认为，俄罗斯总统普京和美国总统拜登举行峰会的想法目前“不可能”。鉴于本周地缘政治新闻略微转向正面，高盛市场策略主管Daniel Tenengauzer表示，这对美元不利。但他也将近期的一些交易归因于年底的头寸调整。 “临近感恩节和年底，人们一直在结清头寸。今年全年的倾向是继续做多美元。”但现在，他说，“在美元问题上，我们正趋于中性立场。” 贵金属市场方面，随着美联储官员暗示可能进一步加息，美元反弹，金价承压下跌。美市早盘，现货黄金一度跌至1749.74美元/盎司低点，现自低位小幅反弹，但本周预计仍将下跌约1%。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Oanda高级市场分析师Craig Erlam表示，目前黄金市场似乎在权衡两件不同的事情。 Erlam称，一方面是美国经济数据暗示通胀下降，为美联储放慢紧缩步伐提供了空间，这应有助于金价；另一方面是美联储行事谨慎，不愿根据任何一项经济数据改变其信息基调。油市方面，油价周五下跌逾2美元，有望连续第二周下跌，因市场担心中国需求减弱以及美国进一步升息。美市盘中，布伦特原油一度下跌逾4%，触及9月28日以来的最低水平85.80美元；美国WTI原油一度下跌超5%，至77.59美元低点。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）这两种基准原油价格都将连续第二周下跌，布伦特原油价格料将下跌约9%，WTI原油价格料将下跌10.5%。在油价暴跌的过程中，两种油价基准的市场结构都发生了变化，反映出供应担忧的减弱。今年早些时候，由于俄罗斯入侵乌克兰加剧了这些担忧，原油价格曾接近历史高点。此外，近月期货合约曾较远期合约存在巨大溢价，这表明人们担心石油的即期供应，愿意花大价钱以确保供应。不过，这些对供应的担忧正在减弱。Refinitiv Eikon的数据显示，目前WTI合约的交易价格低于第二个月的合约价格，这是2021年以来首次出现这种被称为期货溢价的结构。这种情况也将有利于那些希望增加石油库存以备不时之需的公司，尤其是在石油库存仍处于低位的情况下。瑞穗能源期货主管Bob Yawger表示，“期货溢价越高，市场就越有可能将这些原油储备起来。” 布伦特原油仍处于相反的现货溢价结构中，不过与六个月装货桶相比，布伦特原油的溢价降至每桶3美元，为4月以来的最低水平。消息人士称，中国正在寻求减缓从一些出口国进口原油的速度，中国的新冠感染病例有所增加，而美联储一些官员本周的言论，浇了人们对美国不那么激进加息的希望。石油经纪商PVM的Stephen Brennock表示:“就目前情况来看，看涨价格驱动因素仍不足。”“然而，在欧盟对俄罗斯原油禁运还有不到三周时间的情况下，油价仍可能以轰轰烈烈地结束今年。” 从技术面上看，在投机多头头寸上升的背景下，原油价格已低于几个关键的移动均线，这引发了所谓的技术性抛售。周五，市场结构的进一步崩溃也加剧了此次的抛售。 Energy Aspects咨询公司首席石油分析师Amrita Sen表示：“目前市场上的许多人正在抓耳挠腮，亚洲的石油需求较为疲软，这是我们这段时间以来一直在说的，但问题是，世界其他地区的需求却相当不错。”

夏洛特2022-11-19

拐点来了！经济学家：中国房地产价格2023全年上涨销售下降速度放缓

FX168财经报社(香港)讯中国经济学家在路透社调查中表示，中国的房地产行业将保持疲软，但将在2023年逐步复苏，他们预计明年将采取进一步的刺激措施和更宽松的新冠限制措施来支持受危机影响的行业。路透社在11月9日至17日期间，对16位分析师和经济学家进行的调查显示，预计新房价格将在明年上半年下跌，然后在2023年全年上涨，而随着时间的推移，销量下降速度将放缓。调查显示，预计2023年上半年新屋价格将下跌0.5%，低于9月份调查中同期增长2.0%的预测。但预计全年价格将上涨1.8%。华兴资本首席经济学家Li Zongguang表示：“到2023年，房地产指数有望出现拐点，消费者信心将随着新冠限制放松后经济完全稳定而改善。物业措施有望加强支持，这将提高居民的信心。” 受新冠限制措施和全行业问题的拖累，中国房地产市场的困境在10月份进一步加深，该市场约占其17万亿美元经济的1/4。10月份新房价格以7年来最快的速度下跌，销量连续第15个月下滑。最近一系列旨在改善房地产行业流动性的支持措施，包括贷款还款延期，支撑了市场情绪。但参与调查的分析师和经济学家预计，对房价下跌、新冠限制措施的持续以及施工延误的担忧将继续对需求构成压力。预计2023年上半年房地产销售将下降5.0%，降幅小于9月调查时预测的15%。调查显示，经济学家预计2023年全年销售额将下滑1.0%。中国指数研究院副院长Huang Yu预计，随着融资措施提振信心，市场将逐步企稳，但她预计不会出现V型反弹，强调需要更多针对需求的政策。他补充说：“需要更多的购房支持政策，”尤其是放松主要城市的一些购房限制措施。过去一年，房地产需求受到重创，因为许多开发商在危机中徘徊，并因资金耗尽而停止建造公寓。北京上周放宽部分新冠限制措施，官员们表示将进一步微调限制措施，这增加在2023年春季取消议会会议后全面重新开放的希望。一些分析师表示，平均房价需要下跌20%至30%左右才能吸引需求。中国新招：组建新公司购地《华尔街日报》提到，中国房地产市场不景气，已令全国各地地方政府的土地出让越来越困难，为避免财政收入出现巨大缺口，一些地方政府只得另辟蹊径。中国财政部的数据显示，2022年前九个月，地方政府的总体土地相关收入同比下降30%，这主要是因为土地出让大幅下滑。据万得(Wind)汇编的官方数据，土地出让收入连续六年实现增长后，在2022年前10个月下降36%。适逢许多中国城市和地方政府已不得不在防疫措施和帮助恢复增长的基础设施建设方面花费巨资，土地收入的减少给地方政府财政收入带来了压力。中国一些地区受到的冲击尤其严重；据来自当地财政部门的资讯，今年前三季度，东北省份吉林省地方政府土地出让收入下降76%，西南省份云南省地方政府土地出让收入下降59%。外资抄底中国房地产？近期外资接连出手投资中国房地产，据路透社16日指出，美国私募华平投资和国际房地产开发管理商睿星资本正在涉足中国房市的租赁业务。本月8日，美国黑石集团旗下多元化资产管理平台龙地宣布，即将完成对粤港澳大湾区约28万平方公尺现代仓储的收购。此外，据克而瑞地产近期发布的报告显示，今年以来有嘉里建设、香港置地、易商红木、新加坡地产商凯德集团等多家外资机构在中国大陆房地产市场进行项目收购，仅以已披露数据统计，总金额超过283亿元人民币。据英国IPE房地产网站报导，此次黑石收购是扩大龙地业务的重要一步。消息一出，网上有人将其解读为“外资加速抄底中国房地产”。不过，英国房地产顾问公司戴德梁行中国资本市场部董事总经理刘兵对环球时报表示，形成外资抄底中国房地产这种片面看法的原因之一，可能是个案被“放大”带来的效应。据环球时报，中国社科院金融研究所原研究员易宪容认为，外资收购中国大宗物业是普通商业行为，其花费有限资金购买一些未来可能有用的商业项目。据路透社报导，睿星资本表示，当前中国不少房地产开发商都面临资金短缺压力。为缓解流动性压力，中国国内部分民营企业透过处置优质资产变现回本，收购方不乏外资企业。近期，中国人民银行、银保监会联合印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，其中提出16条举措支持房地产市场平稳健康发展；10月，房地产企业融资规模也缓慢修复。不少分析师认为，中国房地产市场加速恢复可期，但“黄金时代”一时难以再现。

小萧2022-11-18

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