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见证历史！“80后”苏纳克创造两个新纪录、美又一数据“爆雷” 金融市场上演拉锯战

学就读，后进入牛津大学攻读哲学、政治和经济学，又在斯坦福大学取得工商管理硕士学位。在斯坦福求学期间，苏纳克遇到了现在的妻子——阿克莎塔·穆尔蒂。她的父亲是印度亿万富翁、IT服务业巨头Infosys联合创始人纳拉亚那·穆尔蒂。而苏纳克早年间也是商界精英，还曾被认为是最富有的国会议员之一。由于这样特殊的身份，公众的大部分注意力都集中在他的阶级和财富背景上。2022年4月，苏纳克及其家人的财务状况受到严格审查，其妻子的税务细节曾一度成为人们关注的焦点。苏纳克2015年当选保守党议员后踏入政坛，2020年2月年仅39岁的他出任英国财政大臣，成为英国史上最年轻的财政大臣之一。在上次的保守党党首选举中，苏纳克在保守党议员投票中一直保持领先地位，但最终因与特拉斯的选票相差14%落败。苏纳克周一在英国保守党总部发表了当选后第一份声明。据报道，苏纳克在发言开始时赞扬了特拉斯，称她在“异常困难的情况下”为国家“公共服务献身”，他还表示，当选首相是“一生中最大的荣幸”。 “英国是一个伟大的国家，但毫无疑问，我们面临着深刻的经济挑战，”他补充说，让国家团结起来将是他的“首要任务”。 “毫无疑问，我们面临着严峻的经济挑战，”苏纳克在伦敦保守党运动总部表示。 “我们现在需要稳定和团结，我将把把我们的党团结起来作为我的首要任务，因为这是我们克服我们面临的挑战，为我们的子孙后代建设一个更美好、更繁荣的未来的唯一途径。” 苏纳克还表示不会提前举行大选。按照程序，苏纳克将在获得国王查尔斯三世授权后组建新内阁，正式就任首相。英国首相办公室称，会见查尔斯国王后，苏纳克将于周二正式成为英国首相。根据规定，执政党新领袖接任首相职位，任期至下次议会选举。本届议会的任期至2024年12月结束。这位前财政大臣上任之际，英国正努力应对特拉斯9月发布的迷你预算带来的混乱后果导致的日益恶化的经济形势。在特拉斯和时任财政大臣夸滕宣布了大量被认为是不成比例地惠及富人的无资金支持的减税措施后，股市动荡，英镑暴跌，英国央行被迫通过紧急购债行动进行干预。苏纳克被认为引导英国经济度过了新冠肺炎大流行的高峰期，被广泛视为财政方面的安全之手。事实上，在竞选期间被特拉斯斥责为财政部正统的声音后，他对首相“无资金支持的减税”的批评似乎得到了证实。在苏纳克获胜的消息公布后不久，英镑/美元汇率升至1.1343，随后回落至平盘下方交投。（英镑/美元30分钟走势图，来源：FX168）经纪商HYCM分析师Giles Goghlan指出，随着苏纳克被任命为英国3个月内的第三任首相，现在的问题是，随着人们对政府的财政计划恢复信心，今天的事件是否将标志着英镑开始走高。无论苏纳克的首相任期如何展开，英国经济可能会面临更艰难的时期，因为它正在努力摆脱日益恶化的衰退，甚至还有大选的前景——剧变可能会进一步扰乱市场。话虽如此，利好英镑的另一面常常被忽视，那就是美联储紧缩政策放缓对提振英镑的帮助，可能与英国财政政策一样大，甚至更大。伦敦Caxton市场情报部门主管Michael Brown写道，到目前为止，这一消息似乎已经被很好地消化了——尤其是英镑在亚盘时段显著上涨之后。话虽如此，苏纳克接任首相应该会恢复英国政策的大量可信度，这可能会在短期内限制英镑资产的下行。英国国债保持涨势，10年期国债收益率跌24个基点至3.82%。伦敦AJ Bell金融分析师Danni Hewson称，市场很有信心，他们很清楚苏纳克可能会成为什么样的首相，很明显，苏纳克知道那些没有资金支持的减税可能会对市场造成多大的破坏。国债收益率已经下降，这表明市场情绪确实有所好转，市场参与者觉得英国再次变回了他们心中所期望的成熟经济体，而不是新兴经济体。至于英镑，预计它不会仅仅因为英国有了一位新首相而反弹，很明显美元仍非常强势。凯投宏观高级经济学家Ruth Gregory表示，苏纳克将成为英国下任首相的消息导致金边债券收益率下跌，因为该消息降低了英国将进行重大财政整顿的可能性。即便如此，新首相仍需努力恢复金融市场的稳定。这意味着，我们预计英国经济将进入衰退，GDP从峰值到谷底将下降约2%，而这预期仍面临下行风险。伦敦IG集团高级市场分析师Josh Mahoney指出，苏纳克成为新首相的消息为今天的市场带来了额外的不确定性，基本上将由苏纳克和英国财政大臣亨特带领英国度过这场危机。英国国债市场的反应无疑是积极的，收益率的下降带来了希望，即在经历了动荡的特拉斯任期后，我们将看到借贷成本继续下降。尽管如此，随着支持增长的政策成为过去，且鉴于今天上午公布的大幅下滑的PMI数据发出的警告信号，英镑面临压力。许多人希望，英国央行紧缩的政策和政府政策能迅速压低通胀，而不会对经济造成太大伤害。然而，交易员仍担心，这些政策对经济的破坏性比预期的更大，而高企的通胀将使英国央行将利率在更长时间内保持在高位。又一数据跌至荣枯线下方美元黄金来回拉锯、美股上扬美国最新公布的数据显示，10月Markit制造业PMI初值降至49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低点。该数据低于9月份的52，也低于预期的51。与此同时，服务业PMI也弱于预期，从9月份的49.3进一步跌至收缩区间46.6。经济学家此前预计PMI为49.6左右。据经济学家说，最新的经济数据继续加剧人们对美国经济正走向衰退的担忧，因为不断上升的利率减缓了经济增长的速度。报告指出，服务业的降幅是近两年半来第二快的。报告称，由于客户需求疲软，以及通胀上升和利率上升的影响，需求已经下降。标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)首席商业经济学家Chris Williamson表示，尽管通胀仍持续处于高位，但这些数据表明，第四季经济有进一步衰退的风险。他说:“10月份，美国经济下滑势头明显增强，而对前景的信心也急剧恶化。经济下滑的主要原因是服务业活动大幅下滑，而生活成本上升和金融状况收紧则助长了这一趋势。尽管制造业产出目前仍更具弹性，但10月商品需求大幅下降，这意味着目前的产出只能靠企业消化之前积压的订单来维持。显然，在需求没有复苏的情况下，这是不可持续的，因此，看到企业大幅削减投入采购，为未来几个月的产出下降做准备，也就不足为奇了。” Williamson补充说，尽管美国经济增长继续放缓，但这似乎确实对通胀压力产生了影响，尽管通胀压力仍持续处于高位。他表示:“调查显示，在通胀压力依然居高不下的同时，美国经济在第四季度收缩的风险加大。不过，有明显迹象表明，需求走弱正在帮助缓和总体通胀率，未来几个月通胀率应该会继续下降，尤其是如果利率继续上升的话。” 数据公布之后，美元指数DXY短线下挫近50点至111.85，随后反弹至平盘略上方交投。（美指30分钟走势图，来源：FX168）法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes表示，美元升势的最后阶段对国际象棋手来说可不是什么好玩的事。 Juckes写道：“强劲的经济、强硬的央行以及有利的贸易条件支撑着美元。但市场在做空美国国债，做多美元。” “日元反弹表明，市场需要不断增加的美国国债收益率，才能推动美元/日元不断走高。不过，在中国经济前景改变之前，对中国敏感的货币市场似乎很脆弱。” “我们正接近美国国债收益率和美元汇率的峰值，但如果你想知道如何满怀信心地把握时机，你需要了解市场心理。我所知道的是，美元市场的最后阶段将出现更多大的波动，而不是方向。” 随着美元下滑，现货黄金短线一度上涨约9美元，重返1650美元上方，但随后很快又回落至这一水平下方交投。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） avtradade首席市场分析师Naeem Aslam表示:“对黄金价格影响很大的一个大问题是，美联储是否会放慢升息步伐。” 交易员们正在考虑美联储在12月加息50个基点，这让一些黄金分析师希望，至少在目前，金价可能已经触底。 “目前趋势仍指向下行，但一旦我们真的可以说我们已经达到了鹰派立场的峰值，黄金前景极有可能从看跌转向中性(如果不是看涨的话)，”前美林交易员、Sevens Report通讯创始人Tom Essaye表示。道琼斯指数周一上涨，原因是交易员们试图在上周的涨幅基础上进一步上涨，并权衡了最新的利率走势。道琼斯指数上涨320点或1%，标普500指数上涨0.8%，纳斯达克指数上涨0.2%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168） 10年期美国国债收益率周一小幅走高，从早些时候的下跌中反弹。该指标最新上涨约6个基点，至4.278%。两年期国债收益率也上涨2个基点，报4.511%。上周五该指标一度突破4.33%，随后《华尔街日报》报道说，一些美联储官员越来越担心加息幅度过大。此前，随着第三季度财报季升温，股市又经历了动荡的一周。主要股指录得去年6月以来最大单周涨幅，道指上涨4.9%。标准普尔500指数和纳斯达克指数分别上涨4.7%和5.2%。其中大部分涨幅发生在上周五，道琼斯指数上涨逾700点，标准普尔500指数和纳斯达克指数均上涨约2.3%。投资者将关注苹果、Alphabet、亚马逊和微软等科技巨头本周的财报。 Motley Fool资产管理公司总裁Kelsey Mowrey说:“当然，我们看到赢家和输家之间的真正分离，市场真的开始奖励那些积极的业绩报告。”她提到了Netflix，该公司的股价上涨了14%，此前其营收和利润以及订户增长都超过了预期，而Snap在收益低于预期后下跌了约28%。

夏洛特2022-10-25

路透社：中国新领导班子引发市场大幅动荡，重振经济是当务之急

中国的经济主管刘鹤是一位受过美国培训的经济学家，被认为是早期改革的幕后推手，他将被何立峰所取代。据路透社报道，支持改革的中国人民银行行长易纲在2023年达到法定退休年龄时可能会下台。李强的晋升令许多政府内部人士感到惊讶，他们指出李强在处理上海新冠疫情时的失误，导致上海2500万人口被封锁两个月，而且他缺乏担任国家级经济职务的经验。 “我们迫切需要做的是振兴经济，”前财政部智囊团团长、华夏新供给经济学研究院的贾康告诉路透社。“我们面临着预期和信心减弱的问题，如果不能振兴经济，这就是空谈。” 越来越多的挑战政府内部人士和分析人士说，习近平以市场改革为代价推动国家主导的经济模式，可能会危及他在本世纪中叶将中国变成一个全球大国的长期目标。中国的经济奇迹始于1978年，当时邓小平启动了历史性的改革，允许更多的私营企业和向外国投资开放经济。 “在地缘政治风险上升的情况下，国家安全被提升到历史最高水平，如何在发展和安全之间取得平衡可能是未来几年中国领导层最重要的问题之一，”花旗银行分析师在习近平公布新团队后写道。周一中国官方数据显示第三季度经济复苏快于预期之后，投资者将从政治局会议和年度中央经济工作会议中寻找关键的政策议程线索，这两个会议预计将在12月举行。 9月中国调查的城市失业率上升至5.5%，达到6月份以来的最高值，新冠防疫措施挤压了企业，16至24岁之间的求职者的失业率为17.9%。中国将无法实现5.5%左右的年度增长目标，路透社的最新调查预测2022年的增长率为3.2%。调查显示，在较低基数的帮助下，中国的经济增长在2023年可能回升至5.0%。习近平的选择让投资者感到失望，他们一直希望他能保留一些具有改革意识的官员，包括前广东省委书记汪洋。RBC Capital Markets驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan说：“对于如何推动国家和经济发展，可能会更加尊重习近平自己的观点。”

Sue2022-10-24

英国亚裔的重要时刻！苏纳克创造历史，成英国自1812年以来最年轻的首相

“英国政治家摇篮”之称的哲学、政治学和经济学（PPE）专业。 2001年，21岁的苏纳克以专业第一名的成绩从牛津毕业，进入投行高盛担任分析师，之后他又在对冲基金管理公司Children's Investment Fund Management工作，并于2006年9月成为合伙人。 2014年10月，苏纳克当选约克郡里士满保守党议员，正式踏入英国政坛。 2020年2月13日，时任英国首相鲍里斯，任命了当时年仅39岁的苏纳克出任英国新任财政大臣。苏纳克于2014年才步入英国政坛，年底就当选议员，仅用5年时间就成为了英国的财政大臣，仅用8年时间就成为英国首相。苏纳克需要尽快扑灭“政治大火” 咨询公司My Pension Expert首席执行官Andrew Megson表示，稳定市场必须是英国新任首相里希•苏纳克的首要任务，因为他必须尽快解决特拉斯在其45天的任期内引发的市场崩盘和财政政策180大转弯问题。苏纳克在党魁竞选中以实行保守的财政政策的承诺为主导，这已经让市场感到高兴。然而，苏纳克必须立即集中精力安抚在生活成本飙升的危机中挣扎求生的英国人，这也是至关重要的。确认自己在诸如养老金三重锁定政策或削减福利等关键政策上的立场，将表明苏纳克正在朝着正确方向迈出关键一步。

Dan19772022-10-24

Mysteel：从9月房地产行业数据看未来钢材需求

联黑色产业研究服务部研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2022-10-24

推翻互联网的偶然君主制：如何设计 Web3 平台治理

er Smith，斯坦福大学商学院政治经济学教授和政治学教授 Andrew Hall。由 DeFi 之道翻译编辑。 1688 年，英国议会成功推翻了日益暴虐的詹姆斯二世，并让他的女儿玛丽和她的丈夫奥兰治的威廉登上了王位。尽管有许多因素推动了这场革命，但对詹姆斯集权的专制权力的担忧是关键。詹姆斯解散了议会，声称他可以单方面制定法律，并一再强迫财富持有者以低利率“借给”皇家资金。在詹姆斯被推翻后（历史上被称为“光荣革命），国会议员开始实施权力去中心化。他们向新君主提交了《权利宣言》，声称从那时起，议会，而不是王室，将有权制定和执行法律，批准新的税收政策，以及其他权力。这种权力下放可能触发了一个制度信任的新时代，永久性地改变了英国的社会和经济轨迹。由此产生的框架——信任可以刺激增长的信条——从那时起就对政治和经济机构产生了长期影响：治理结构更公平、能够可靠地保护利益相关者利益的组织往往会获胜。今天，主导我们经济和社会体验的大型 Web 2.0 平台缺乏这些公平的结构。但是 Web3 治理——如果像我们所论证的那样，以一种反映治理历史教训的方式精心构建——将为构建下一代平台提供一个可靠的信任基础。许多最成功的 Web3 协议都有机会通过共享治理和放弃部分权力来巩固其长期竞争优势，从而激发参与的社区治理。如果做得好，这可以释放以社会合法性为基础的新创新和经济增长——互联网的“光荣革命”。 Web2 的偶然君主制至少在隐喻上，大型科技公司已经成为詹姆斯二世的意外版本：单方面统治的强大实体。正如 Ben Thompson 在 Stratechery 最近的文章中指出的那样，他们在提供用户重视的产品和体验方面取得了巨大成功，再加上网络效应和在数字市场中扩大规模的自然激励，使他们在广泛的商业和社会领域拥有权威在线活动，同时经常使他们与为他们创造价值的用户和贡献者产生矛盾。当这些平台刚开始发展时，这些安排几乎没有问题。随着越来越多的用户加入平台，更多的贡献者想要为平台生产商品；随着更多贡献者在平台上生产更多商品，更多用户想要使用该平台。这个飞轮是 Web 2.0 平台成功的核心（甚至可以追溯到中世纪的香槟博览会）。但亚马逊与其第三方商家、Etsy 及其卖家、苹果及其 iOS 开发人员等之间持续存在的争议表明，这个飞轮在某个时候开始偏离轴心。随着平台的发展，贡献者被锁定。不可避免地，一寸一寸地，他们开始觉得他们的利益不再以同样的方式得到服务。最终的结果是，在边缘，如果没有可信的承诺，即他们的利益将反映在平台的治理过程中，平台贡献者对平台贡献或加入新平台的热情会降低。但这个问题也超出了经济方面的考虑。绝对权力中一些最令人烦恼的问题实际上与价值观、权利和社会合法性有关。当大型平台单方面做出影响社会的决策，但被认为反映了平台的利益而不是社会的利益时，它们的合法性就会降低。相反，如果运行良好，民主会通过人们认为公平、中立和体谅他们观点的过程制定政策来产生社会合法性。但是 Web 2.0 平台没有这样的流程，政府也不愿意通过创建自己的流程来进行干预。因此，它们仍然是偶然的君主制，被迫自行做出决定，没有广泛的用户输入和相应的合法性。平台如何赋能社区治理大型 Web 2.0 平台的治理挑战源于它们对在线商业和社交活动做出的单方面决策。 Web3 可以通过赋予平台参与者制定一成不变的规则、提高社会合法性和刺激经济增长的重要权力来帮助缓解这个问题。但这引入了重要的新组织设计问题，涉及协议与其授予访问权限的应用程序接口或客户端之间的关系。（来源：迈尔斯·詹宁斯）这是一个示例框架，包括一些未解决的问题，探讨了如何设计治理架构以将这些功能整合到未来的平台中。 1. 协议层的编码规则。 Web3 平台可以在协议层将特定的承诺编码到智能合约中。这可能包括收益分享或费用结构等内容，有助于激励创作者、开发者、卖家和其他贡献者的投资。这些基本承诺创建了一个类似联邦的系统：智能合约中编码的协议级规则创建了一个统一的约束基础，而单个应用程序或客户端可以自由地在上面添加更多规则。 2. 授权社区在应用层进行更精细的治理。许多重要的治理决策——比如确定产品或内容何时违反社区标准——需要主观判断，并且不能轻易地编码到自动执行的智能合约中。授权社区做出此类治理决策会导致平台参与者长期信任平台，并维护其社会合法性。这些决策可以在应用层执行。 Web3 提供了新工具来实现这种必要的社区治理：首先，将投票权分配给相关利益相关者：这可以是公平分配的治理代币、1:1 不可转让的投票 NFT、两者的某种组合或新的投票结构（例如基于社交媒体资料等）。建立授权和其他方式来培养代议制政府，以避免参与度低的陷阱。然后，为社区制定政策创建工具。这可能包括：立法机构，其中可能包括用户、卖家、开发者、创作者或其他贡献者的代表机构，他们可以通过审议和投票制定重要政策（例如，参见 Optimism Collective、MakerDAO 的代表或 JokeDAO 的制衡机制。）投票权随机授予收到有关手头问题的详细简报的代表性用户子集——类似于公民大会的现代版“分类”。还为社区创建工具来执行政策。这可能包括：激励“审计员”报告违反平台规则的行为，对虚假标志进行处罚。这可能是一个应用程序级别的质押机制。立法机关或其他代表机构可以大规模监督基于人工智能的执法系统，审计执法系统的性能和/或批准对执法相关算法的拟议变更。最后，为社区创建工具来裁决有关政策执行的争议。这可能包括：审查案件并确定执法行动是否成立或被推翻的同行陪审团。一个专家小组或社区中值得信赖的成员，他们对特别困难和重要的案件作出判决，为未来具有类似情况的案件树立先例。 3. 将协议与应用治理分离。在某些情况下，社区治理——使用我们刚刚列出的工具——可以仅在应用程序级别进行，不同的界面可以自由地试验不同级别的政策限制、推荐和管理算法等等。界面之间的竞争为用户提供了选择，而选择促进了合法性和良好的治理。但是社区还必须决定协议的核心使命：它应该是公共产品还是从构建在它之上的接口中积累价值的基础层？此外，如果收入累积到协议级别，则需要社区治理来确定如何管理国库和分配公共产品。在某些情况下，负外部性问题可能需要在协议层进一步进行有限的社区治理。如果一个接口参与了破坏整个协议的活动，那么协议层的社区治理对于禁止这种活动并保持协议的价值是必要的。应用程序之间的争议以及有关它们之间关系的其他问题也可能需要在协议级别进行裁决。最后，可能需要协议级别的治理来以鼓励应用程序之间持续竞争的方式更新协议，因为这种竞争对于生态系统的长期合法性和健康是必要的。在需要的范围内，协议级治理可以使用我们上面为应用程序级治理制定的相同工具进行社区治理，包括基于代币的投票、委托、陪审团、抽签等。 4. 更改规则（如有必要）。在确定协议层和应用层之间的关系时存在一系列设计选择。协议可能是完全中立的和不可更改的，或者它们可能包含一个修正过程。相反，这些应用程序可能具有更适合其策划社区的适应性，但受协议施加的核心限制的约束。协议级别的最少治理量可以在应用程序级别实现最大的自由度和灵活性。但是，该协议可能希望保留一定程度的适应性。这在协议层的不可改变的可信承诺与应用层的用户保留或增长选择之间产生了潜在的市场驱动权衡；换句话说，可信度与适应性。 Web3 为现代偶然君主制提供了另一种选择。就其本质而言，底层技术可以授权社区进行自我管理，从而减少定义 Web 2.0 的中心化权威。如果经过深思熟虑，这场互联网的“光荣革命”将导致建立在信任层之上的更多社会合法平台——正如历史所预示的那样，信任层可能会带来新的增长和创新。在追求这场革命的过程中，我们坚信治理极简主义：项目和协议不应添加比它们需要的更复杂的治理形式。但是影响整个社会的非常大的平台可能需要复杂的治理形式，因为它们是新的公共资源。公众应该对他们的运作方式有发言权。从我们今天的位置到功能齐全、管理良好的去中心化平台的道路将是一条崎岖的道路。民主是一团糟，没有设计能在现实世界中幸存下来。但是 Web3 的承诺在于它的基本原理和它支持的快速实验。当我们从这些实验中学习时，我们将建立越来越有效的去中心化治理，这将使未来的民主平台成为可能——用户、开发者、创造者、卖家共同统治而不是君主的平台。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

固定收益策略可以帮助您在熊市中生存

概念爆发后，市场已经看到很难通过通证经济学的精准设计来扩展加密生态系统的需求，即大多数用户由于安全问题对加密协议的需求较低和糟糕的用户体验，但过多的投机行为和高相关性导致整个市场暴露出脆弱性。因此，幸存者正在承担这些后果，并试图从先例中建立更好的解决方案。如果我们只是自私地把整个加密货币当作一个全球赌场，不断地追求金钱激励和躁动情绪，那么这样的新技术永远不会真正渗透到世界的每一个角落。然而，我们认为情况开始发生变化，利益相关者（顶级协议、开发人员、社区、机构、政府等）正在有意识地推进以解决几个问题，不再指责加密，而不仅仅是高风险/波动性. DeFi 行业正处于构建安全、稳定和信任最小化解决方案的阶段，为不同类型的需求和投资者提供分散风险的管道。我们相信下一阶段的 DeFi 协议将与以前完全不同。InVar Finance 正在构建具有稳定性和可持续性的更大金融应用程序。 DeFi 新范式——固定收益和风险加权资产加密市场瞬息万变，信息层出不穷。投资者在追逐热点和项目的过程中，很容易忘记潜在的高波动性和风险。我们都知道，在这样的环境下，固定收益收益的选择稀缺，市场周期规律依然不变，如何避免或减少熊市中的损失至关重要。合理配置资产，找到合适的投资方案，有效隔离过度风险，优化投资业绩，是加密之旅的经验教训。 DeFi 是整个加密生态的金融基础，即 DeFi 基础设施的可组合性让金融无处不在，因此出现了很多 X+Fi 和 X-to-earn。DeFi 通过代币经济学和流动性挖矿机制的激励吸引用户，在 2020 年取得了巨大的成功。此外，流动性解决方案 AMM 的新颖发展，以及反射性代币 vToken 的出现，使得 DeFi 基础设施变得有前景并支持多场景比较TradFi 的刚性。这真的很有趣，潜力很大，但也有相应的风险。人性总是一样的。2008年金融危机导致杠杆产品因贪婪而崩盘，但我们已经看到了隐藏在DeFi可组合性特征中的杠杆连锁反应引发的爆仓危机；但从另一个角度来看，这也是对更大去中心化金融的一系列实验。因此，利用 DeFi 基础设施创建稳定收益策略来抑制市场波动正在发生。传统上，个人、机构甚至项目对固定收益解决方案都有需求，他们需要能够管理利率和期限（资产和负债管理）的现金流解决方案。一切都是关于未来风险的管理，就像我们往回看，当BTC和ETH分别在69000美元和4800美元的水平时，你会选择将大部分资金投入到固定收益策略中，以换取市场的下行保护。期待下一次牛市，变得更聪明！加密生态系统中的固定收益策略在 TradFi 中，机构和专业投资者已经习惯了金融衍生品，不仅用于风险管理，还可以产生固定收益以满足不同的目的，例如最大限度地减少不确定性和使未来现金流更容易预测。几个团队都在积极开发固定收益的解决方案，基本上有3条路线： 1.基于衍生品的 DeFi（含 TradFi 概念） 2.混合金融（整合TradFi） 3.基于借贷的 CeFi/DeFi 这些固定收益计划各有优缺点。我们可以一一研究分析相关案例，评估是否适合我们的投资目的和偏好。我们可以比较每一项的回报风险表现，以及是否适合纳入我们的投资决策。 1. 类债券固定收益协议-ElementFi ElementFi 是基于 Yearn Finance 收益策略的 DeFi 协议，结合债券机制提供固定/浮动收益工具。ElementFi 将用户存入的资产（BTC、ETH、USDC 等）拆分为两种代币：Principal Token (PT) 和 Yield Token (YT)。这两种代币在计息代币（Compound vToken）的基础上进行划分，目的是为了实现更高的资金效率（流动性、战略灵活性）。代币根据到期日以贴现现金流定价。目前，ElementFi 支持 ETH（或 stETH、steCRV）、USDC 和 DAI 3 种加密货币的固定收益策略。根据该机制，投资者可以折价购买以USDC计价的本金代币（ePyvUSDC），并在未来以1：1的比例赎回USDC，这意味着投资者在持有期间可以获得持续的回报，放弃获得alpha的机会。 2. 结构化固定收益协议 -分期协议在 TradFi 中，tranche 是指一个池或整体的一个部分或一部分，它是指一篮子资产的溢出风险/回报，以提供不同的投资特征。Tranche Protocol 应用这个概念来创建一个去中心化的协议，专注于管理投资回报和风险。该协议整合了几种主流协议（Compound、Aave、Yearn）的计息代币，并在此基础上构建了两种投资工具：固定收益A部分和浮动收益B部分。 Tranche 协议本质上将流动性和风险划分为不同的部分，此外，通过原生代币 SLICE 促进了 Tranche A/B 的流动性。固定收益投资者如果不出售将获得AToken并永久继续获得固定收益，而浮动收益投资者将获得BTokens以获得剩余收益（从A中扣除固定收益后的剩余部分）。固定收益主要来自上述DeFi协议（底层协议）的收益，不足部分由B投资者承担。固定收益协议的潜力上面我们总结了几个固定收益协议，无论是牛市还是熊市，我们都应该明白有这样稳定的创收工具可以用来应对严峻和不确定的环境。即使是为了分散风险，特别是如果我们要在近 1 到 2 年内面临经济衰退，那么拥有现金流对生存也很重要。此外，不要低估固定收益策略的长期复合效应，以及早期采用的激励。对比模型可以看出，持有风险资产（ETH）波动性超高，上行空间巨大。但是，如果只是买入并持有，从长远来看，它可能无法超越实物资产支持的回报，除非有效地押注风险资产。（ETH Merge 后的影响未知，计算中不考虑）其次，如前所述，固定收益协议的要点是对现金流的主动管理和分配，从而通过通证经济积累协议储备。它可能会构建一个可持续的经济体，从而能够长期支持协议/代币的增长。与大多数与加密市场高度相关的 DeFi 代币相比，完全不同。除了获得固定收益外，协议代币也可能有意想不到的回报。综上所述： DeFi 领域出现固定收益解决方案不足为奇。这样的协议对于 TradFi 进一步采用 DeFi 基础设施至关重要，是打破两个世界差距的新途径。随着去中心化金融服务的蓬勃发展，我们将在不久的将来看到投资者开始使用固定收益协议，例如追求稳定收益的保守投资者、利率套利者、流动性提供者或其他相关衍生品开发商。在这个新领域，能够理解和使用这些策略的人将成为长期赢家。不超过几年，盈利策略可能并不总是在翻转代币上，而是在管理上，收益风险管理。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

以太坊扩容整理

14天） 3）OR 的数据可用性来自于经济学。为了能够良好的运转，OR必须设计合理的激励机制驱使一批主链上的验证人随时监测提交者，并准备提交欺诈证明。而zk的数据可用性依赖于密码学和代码 4）安全性依赖于主网的安全性和共识。因为恢复链下状态所需的数据都存储在 L1 上，从而保证安全性、抗审查性和去中心化 5）更好的数据压缩有助于降低calldata在以太坊上发布的成本，并最大限度地减少用户的汇总费用。属于目前压缩能力最强，效率最高的方案 6）所以用户交易费用也低 -ve: 1）由于其有效证明所需计算量大，复杂度高，所以开发速度慢 2）因此应用不广泛。不像op有那么多的应该和迭代 3）目前很难支持以太坊虚拟机（EVM），使其难以运行智能合约、DeFi 协议等去中心化应用程序。 4）硬件方面的中心化风险。生成有效性证明需要专门的硬件，硬件垄断有可能会导致对链进行集中控制。 ZK Roll-Up项目： Rollup 小总结：现在就能明白为什么Roll-Up方案能够取代Plasma方案：效率 - zk-rollup 会生成链下交易处理的有效性证明。直接省略了运营商打包数据、发布“状态承诺” 和用户欺诈证明提交的环节，从而消除挑战期和退出机制的需要。这也意味着用户不必定期观察链来保护他们的资金。支持智能合约 - Plasma 的另一个问题是无法支持以太坊智能合约的执行。Optimistic roll-up与以太坊虚拟机兼容，甚至现在不少zk项目（zkSync，StarkWare等）也在推进zkEVM的实现。使其成为更理想的、即安全又有用的去中心化扩容方案。数据不可用 - 如前所述，Plasma 存在数据可用性问题。如果恶意运营商在 Plasma 链上提交了无效数据，用户将无法质疑并提交欺诈证明。Rollups 通过强制运营商在以太坊上发布交易数据来解决这个问题，允许任何人验证链的状态并在必要时创建欺诈证明。大规模退出问题 - ZK-rollups 和Optimistic Rollups 都以不同的方式解决了Plasma 的大规模退出问题。例如，ZK-rollup 的加密机制确保运营商在任何情况下都无法窃取用户资金。同样，optimistic rollup对提款施加了延迟期，在此期间任何人都可以发起挑战并防止恶意提款请求。虽然这类似于 Plasma，但不同之处在于验证者可以访问创建欺诈证明所需的数据。因此，roll-up方案不会涉及到有可能损害主网络的“大规模推出”。 V神这几年也强调了未来以太坊的发展路线将是以roll up为中心，底层链为区块的数据可用性提供保证，而Rollup为区块的扩容和有效性提供保证。然而… 随着向layer2大规模迁移的推进，即便是压缩能力强的rollups，最终还是会回归到相同的扩容问题——因为rollup交易数据仍必须传播到所有完整节点，其扩容程度依旧受到以太坊的数据处理能力的限制。与主网相比，Optimistic rollup可以实现25倍的可扩展性升级，zk rollup可以实现100倍，约 3000 TPS。可以说 Rollup方案们在扩容方面提供的是线性增长，而非指数级的。那有没有可能够既保证性能，又提供指数级的扩容增长？于是StarkWare团队又首创了Validium方案，一个有可能达到2-3万tps的链下扩容方案… 2b.4）Validium链它的运行方式类似于ZK rollup，也通过发布零知识证明来验证以太坊的链下交易，但是最主要的区别在于Validiums 的数据可用性是链下的。因为这样吞吐量不受以太坊数据处理能力的限制，从而提高扩展性、交易速度、降低用户费用（发布成本calldata更低）等目的。存款和取款：存款和取款也和rollup类似，用户的存款和取款由以太坊上的智能合约控制。用户通过在以太坊主链合约中存入 ETH（或任何与 ERC 兼容的代币），在validium链上铸造出与其存款相等金额的代币。取款的话，validium 用户将其提款交易提交给运营商。用户在validium链上的资产在退出系统前也会被销毁。一但批次的有效性证明得到验证，用户就可以通过提供merkle证明来调用主合约进行提款。所以和zk-rollup一样，Validiums 提供近乎即时的提款。 Batch批次：和rollup类似，用户向运营商提交交易，运营商将交易打包成批次然后提交上主链。批次中包括状态根state root/merkle root和有效性证明。要执行状态更新，运营商必须计算一个新的状态根（在执行交易之后）并将其提交给主链上的合约。如果有效性证明通过，将切换到新的状态根。与 ZK-rollup 不同，validium 上的运营商不需要发布交易数据。这使得 validium 成为一个纯粹的链下扩展协议。 Validium的链下数据存储主要好处是进一步提高可扩展性（吞吐量不受以太坊数据处理能力的限制）、提高交易速度、降低用户费用（发布成本calldata更低）、以及保护隐私，因为公众无法在链上访问交易数据。数据可用性然而，链下数据的可用性带来了一个问题 —— 如果运营商作恶向用户隐瞒链下状态数据，同时用户无法访问交易数据，那么用户就无法计算执行提款所需的 Merkle 证明，用户的资金就会被冻结。如下图所示：如果运营者更改了trasaction 6，则交易transaction1的所有者将无法证明其帐户所有权，因为丢失了证明过程中所需的节点 hash （5，6，7，8）的信息。（听起来比plasma好一些，在plasma方案中，运营商作恶是可以盗取用户资金的，在validium中，因为不是使用欺诈证明，而是有效性证明，运营商作恶隐藏数据的最糟情况是冻结用户资金，使其无法提款…）因此，Validium 有必要采用额外的链下数据管理机制，以便确保用户在需要时可以访问到链下交易数据。 Validiums 的链下数据可用性管理方法可以分为两大类：一些依赖受信任方来存储链下数据；而另一些则使用随机分配的验证者来完成任务。第一类：数据可用性委员会Data Availability Committee (DAC) 为了解决这个问题，StarkWare提出了数据可用性委员会（DAC）的概念，以消除用户对运营商的信任依赖。通过指定一组受信任的实体（统称为数据可用性委员会）来存储链下数据副本并在运营商不为用户的提款请求提供服务的紧急情况下将其（链下数据副本）变为公开可访问。由于成员较少，DAC 更容易实施并且需要较少的协调。但伴随的是集中化风险。直接退出，无需通过运营商在紧急情况下，主网上应用程序智能合约（ASC）将不再接受新的状态更新，而是只允许能够为最新状态提供merkle证明的用户直接提取资金。也就是说这种情况下用户可以无需通过运营商，直接调用主合约的提款功能，将他们的资金提回。由于其仍使用零知识证明，所以不存在广播不正确状态的危险。但是，用户必须信任 DAC 以在需要时提供数据（例如，用于生成 Merkle 证明）。数据可用性委员会的成员有可能受到恶意行为者的损害，然后恶意行为者可以扣留链下数据。第二类：绑定数据可用性 Bounded Data Availability 这种是通过经济激励机制和去中心化的形式来保证链下数据的可用性。此方案要求负责存储离线数据的参与者在担任其角色之前在智能合约中质押（即锁定）代币。这种代币作为一种“纽带”来保证数据可用性管理者之间的诚实行为并减少信任假设。如果这些参与者未能证明数据可用性，则保证金将被削减。在绑定的数据可用性方案中，一旦质押所需的代币，任何人都可以被分配存储链下数据。这扩大了符合条件的数据可用性管理人员的数量，减少了影响数据可用性委员会 (DAC) 的集中化风险。更重要的是，这种方法依赖于加密经济激励措施来防止恶意活动，比指定受信任方来保护离线数据更安全。 Volition：这边可以多提一个混合方案——StarkWare创立的volition的概念：结合了 ZK-rollup 和validium，并允许用户在两种扩展解决方案之间切换。通过Volition，用户可以利用 validium 的链下数据可用性进行某些交易，同时保留在需要时切换到链上数据可用性解决方案（ZK-rollup）的自由。这实质上使用户可以根据他们的独特情况自由选择权衡取舍。例子：在zkSync2.0中，就用到了volition的概念。他们L2 状态分为 2 个方面：具有链上数据可用性的 zkRollup 和具有链下数据可用性的 zkPorter。这两部分将是可组合和可互操作的。 Validium的优缺点： +ve: zk roll-up的很多优势和劣势validium也有 1)有效性证明强制链下交易的完整性，并防止运营商用无效状态来更新 2)交易速度快。将资金撤回以太坊时不会出现延迟（无需欺诈证明） 3）适用于特定用例，例如优先考虑隐私&可扩展性的交易或区块链游戏。（比如DeversiFi 是一个使用第二层网络(Validium)实现隐私交易和可扩容的去中心化*交易所。*的DEX V1.0 选择链下数据解决方案的主要原因之一，是因为他们的客户——专业交易者——不能将他们的交易历史记录在链上，因为这会将他们的策略暴露给竞争对手。 4）链下数据可用性提供更高水平的吞吐量。 5）通过不将交易数据发布到以太坊主网来降低用户的gasfee 6）指数级的可扩展性增长将承载更高的流动性，这会是新兴 DEX 的一个重要属性 -ve: 1）由于其有效证明所需计算量大，复杂度高，所以开发速度慢。对于低吞吐量的应用程序不具有成本效益。 2）因此应用不广泛。不像op有那么多的应用和迭代 3）目前很难支持以太坊虚拟机（EVM），使其难以运行智能合约、DeFi 协议等去中心化应用程序。 4）硬件方面的中心化风险。生成有效性证明需要专门的硬件，硬件垄断有可能会导致对链进行集中控制。 5）模型依赖于信任假设和加密经济激励，不像 ZK-rollups 纯粹依赖加密密码学安全机制。 6）链下数据的可用性的问题：创建或验证 Merkle 证明所需的数据可能不可用。这意味着如果运营商作恶，用户可能无法从链上合约中提取资金。即时有数据可用性委员会，依旧存在中心化的风险。 Validium项目：四、总结：各类方案对比，rollup有效地保证了状态有效性+数据可用性，保留了先前方案的优势，同时解决了他们的局限性。从而成为目前扩容领域的的龙头。在roll-up方案中，短期来看，optimistic rollup技术更加成熟、运用更广泛，op roll-up可能会在通用 EVM 计算中胜出，而 ZK roll-up可能会在简单的支付、交换和其他特定于应用程序的用例中胜出。但从长远来看，而ZK Rollup的弱点基本都属于技术问题，随着大量优秀的开发人员投入到相关研究，ZK Rollup在未来会是更优的扩容方案。ZK-Rollup 技术的基本原理将使其能够取代 Optimistic Rollups，有能力达到更快的速度、更高的安全性，更全的性能，从而带来更加广泛的采用。目前已经有不少像 Scroll、zkSync 和 Polygon 这样的 Layer 2 项目已经在尝试引入 zk-EVM 的计算环境，这将使 ZK-Rollups 能够独立运行所有类型的通用智能合约。未来会有更多融合。从扩容方案发展过程来看，以太坊的扩容并不是某个单一方案能够一劳永逸的。很多解决方案提供商也都在多条路径上进行着探索和布局。个人相信这也势必会产生更多融合方案（eg. Optimism 的“Bedrock”；StarkEx的 Volition；Polygon）读完本文应该能很直观地感受到：扩容方案的发展迭代，往往是意识到一个解决方案存在的局限性后，用另一种更好的方案来尽可能地保留优点，解决缺点，突破局限。就像当初很长一段时间开发人员都认为Plasma 就是“the right one”，直到意识到它的局限性无法被突破，从而探索出了roll-up；目前 roll-up看起来好像就是大家公认的答案了，但也许随着探索的深入，还会出现颠覆roll-up的更优的解决方案？最后就是我整理完感觉这些扩容方案目前有无数种走向，对于我这种二级投资的个体户感觉可以慢慢来，等项目跑出来做右侧交易，因为变化太快，可能好不容易搞明白了，他们发现走不通，改方向了（就像plasma）。然后判断出一个大趋势广撒网，广押宝也许是笨但比较有效的办法哈哈。但这是二级思路不适用于一级，一级最后还是看团队、看项目背后的网络、资源。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

尽管推出了 Rocky 但 Aptos 网络代币 APT 接近 10 美元

于对该项目的预期，许多交易所甚至在代币经济学可用之前就列出了 Aptos代币。此外，加密货币交易平台立即开始提供永续合约，这意味着许多人获得了早期曝光。 WuBlockchain 报告说，网络开发人员不希望交易所在推出至少两周后为其上架永续合约。对 Aptos、APT 代币或其他有什么要说的吗？来源：金色财经

金色财经2022-10-24

什么是 Aptos？在新的基于移动的第 1 层链中

，并因过于集中而受到批评。可疑的代币经济学 10 月 17 日，Aptos 在未首先向公众披露其总供应量、分配或发行率的情况下推出其区块链和本地治理和实用代币 APT ，引发了加密社区的极大愤慨。在 APT 的价格在最初的交易时间内暴跌约 40% 后，Aptos 试图通过揭示其代币经济学来纠正其错误并平息社区的愤怒。尽管对超过 100,000 个地址进行了慷慨的空投，但在社区得知整个代币供应都分配给了早期投资者和公司之后，向透明度迈进的做法遭到了更多的愤怒。也就是说，Aptos 没有通过空投、赠款或质押奖励将据称直接分配给社区的 51% 代币分配给社区，而是将它们分配给了 Aptos Labs 和 Aptos 基金会。此外，根据该团队的博客文章，“网络上 82% 的代币被质押在所有类别中”，这意味着公司和早期内部人员将获得大部分质押奖励，这些奖励不受锁定。除此之外，Aptos 目前的流通供应量为 1.3 亿个，总供应量为 1,000,935,772，最大供应量无上限。根据官方代币供应时间表，通货膨胀率将从 7% 开始，每年下降 1.5%，直到达到 3.25% 的年供应率（预计需要 50 年以上）。交易费用最初将被烧毁，尽管未来可能会通过治理投票来修改这种机制。 Aptos 是下一个 Solana 杀手吗？尽管运行了不到一周，Aptos 已经被誉为潜在的“Solana 杀手”。这主要是由于其规定的每秒 100,000 个事务的吞吐量。相比之下，Solana 只能处理大约 60,000 个，但它会定期遭受网络范围内的中断。除了高可扩展性之外，Aptos 与 Solana 有其他相似之处，包括强大的风险资本支持和自上而下的生态系统建设方法。凭借从一开始就拥有数十亿美元的资金以及成为“闪亮的新事物”的吸引力，如果 Aptos 能够发展一个蓬勃发展的生态系统，它很可能在未来抢走 Solana 的聚光灯。此外， Solana 的前营销主管Austin Virts现在负责 Aptos 的生态系统建设，这肯定会有所帮助。综合考虑，Solana 在生态系统健康和网络采用方面仍然领先于 Aptos。通过保持其代币经济学不透明并将大部分供应分配给早期投资者和内部人士，Aptos 开始了与加密社区不稳定的加密之旅，从长远来看这可能会伤害它。然而，如果 Aptos 实现了其在技术方面实现的目标的一半，那么它就有机会从所有其他支持智能合约的第 1 层网络中获得重要的市场份额。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

尽管推出了 Rocky 但 Aptos 网络代币 APT 接近 10 美元

于对该项目的预期，许多交易所甚至在代币经济学可用之前就列出了 Aptos代币。此外，加密货币交易平台立即开始提供永续合约，这意味着许多人获得了早期曝光。 WuBlockchain 报告说，网络开发人员不希望交易所在推出至少两周后为其上架永续合约。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

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