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消费低迷美国零售业将迎“寒冬”？

势可能会持续到重要节日购物季。在“拜登经济学”时代，许多中低档消费者手头拮据，他们疲于应对信用卡债务上升、储蓄减少和利率飙升的问题。此外，数以千万计的消费者本月将恢复支付学生贷款。这些都是可能引发增长恐慌的不利因素。海外知名点评网站Trustpilot发布了一项针对2000名消费者的新调查，发现许多人的可支配收入较前几年有所减少。然而，一些受访者正在寻找增加杠杆的方法来购买商品：如今的经济危机无疑加剧了今年消费者的压力，三分之一的人考虑使用信用卡来购买节日礼物。41%的人考虑先买后付，而另外五分之二的人通过减少食品和汽油等基本开支来购买节日礼物。34%的人考虑动用储蓄，而三分之一的人考虑干副业来抵消支出。对主要零售商来说，坏消息是：41%的人考虑放弃购买需要包装的实体礼物，而选择电子化产品。38%的人拒绝互赠华而不实的礼物，38%的人放弃需要旅行的聚会，34%的人则干脆取消家庭聚会。调查进一步反映了更多令人担忧的消息：平均而言，在2022年假日季购物的美国人今年打算砍掉39%的支出，而成本因素正在推动购物决策。计划减少假日季消费主要归咎于通胀。受访者指出，商品价格（43%）和运输成本（42%）的上涨将阻止他们在这个假日季进行购物。如果运费上涨，64%的人会减少总支出来抵消成本，64%的人选择实体店购物，60%的人只会在提供包邮的店铺购物。 Trustpilot首席商务官Schepper在报告中表示，在当今的经济形势下，人们在财务上面临困境，而这种情况在节日期间将加剧。该调查结果是基于我们最近的一份消费者信用报告，其中指出“美国消费者终于掏空了口袋”。我们还指出，消费者处于如此糟糕的境地是非常罕见的…… 此外，加上本月重新开始偿还学生贷款，这将使家庭支出每月减少158亿美元以上，即每年减少1900亿美元。在刚刚过去的财报季，美企对（恢复偿还）学生贷款感到恐慌，财报会议上对此的讨论频次飙升至有史以来的最高水平。消费者面临的不利因素越来越多，这便是为何梅西百货今年假日季只计划招聘3.8万名全职和兼职员工的原因——这一数字远低于去年，是2008年以来的最低水平。与此同时，诺德斯特龙（Nordstrom）最近警告称，消费者支出正在放缓。还记得几周前沃尔玛大幅削减新员工工资的事吗？所有这些都表明，经济衰退已经到来。

金融界2023-09-21

基金经理投资笔记|经济企稳迹象愈发明显

：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家上周市场震荡整理，创业板指、科创50创本轮调整新低，上游能源行业与医药行业表现亮眼，TMT延续颓势，市场情绪仍较弱，成交金额有所下降，北向资金净流出。从海外看，美国通胀反弹超预期，油价上涨，能源和交通服务通胀上升，对美联储再度加息的预期抬升。从国内来看，经济数据底部改善，工业生产、社会消费品零售总额向年度增长4.5%修复，高于市场预期。投资虽然继续回落，但主要是地产拖累和基建回落，制造业投资有所反弹。经济数据表现较好，显示经济企稳现象愈发明显，但受制于投资者对国内新旧矛盾、中美矛盾等长期问题的担忧，市场情绪未明显反弹，北向资金仍在净流出，外资的波动也使得行情仍处在底部震荡调整期。一、国内数据表明经济企稳迹象愈发明显近期公布的数据表明经济企稳的迹象开始增多起来。第一，从投资看，固定资产投资增速回落幅度放缓，制造业投资增速不错。 1-8月全国固定资产投资同比增长3.2%，较上月回落0.2%，下滑速度放缓。分项看，基础设施投资同比（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.4%，专项债发行虽然在8月提速，但还没能快速转化为实物工作量。前8个月，制造业投资同比增长5.9%，比1-7月提升0.2%，制造业中的食品制造业、专用设备制造业投资增速有明显改善，化学原料制造、汽车制造、电气机械仍维持结构性高增速。但是地产的拖累仍然没有结束。1-8月份，房地产开发投资同比下降8.8%，前值为-8.5%，仍是投资的主要拖累。1-8月份房屋新开工面积同比下降24.4%（前值-24.5%）、施工面积同比下降7.1%（前值-6.8%）、竣工面积同比增长19.2%（前值20.5%）、商品房销售面积同比下降7.1%（前值-6.5%）、商品房销售额同比下降3.2%（前值-1.5%），仍在进一步下探，地产政策调整到销售、投资的传导路径并不顺利。第二，从消费看，社零回暖超预期，耐用品、可选商品均有较强改善。 8月，社会消费品零售总额同比增长4.6%（前值2.5%），超市场预期的3%，社会消费品零售总额环比增长0.3%，略低于季节性环比水平。其中，商品零售额同比增长3.7%，较上月回升2.7%；餐饮收入同比增长12.4%，前值15.8%。分商品看，8月化妆品、金银珠宝、家具类、通讯器材、石油及制品消费有明显改善。第三，从货币政策看，降准、超量续作，继续补充流动性。 9月14日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25百分点。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，释放长期流动性超5000亿元。9月15日，央行开展5910亿元中期借贷便利（MLF）操作，到期量4000亿，利率持平，释放流动性1910亿。三季度的降准降息在我们预期的基准假设内，国内经济修复偏弱，流动性宽松窗口打开。此次降准略超预期的点在于节奏更密集，货币操作相比以往频率更密集。但从央行货币政策思路更向“逆周期调节”“以内部均衡为主”，近期存款利率和存量房贷利率调降，银行流动性压力上升，还是能窥见降准端倪。二季度货币政策执行报告从一季度“总量适度，节奏均衡”向“加大总量和结构性货币政策作用”转变，反映央行在调控力度和思路上的转变。8月降息也是在汇率面临较大压力下选择的“以内部均衡”为主，从政策思路上来看“降准”是均衡选择。此次选择季末降准主要还是考虑到银行流动性压力，选择补充流动性的重要考量。一方面，银行跨季时由于面临信贷投放压力，往往流动性会趋紧，当下经济增长偏弱，加大信贷支持力度需求更高；另一方面，8月以来专项债发行提速，9月计划基本完成专项债发行额度，专项债发行高峰期来临，叠加地方政府化解债务也面临较大资金需求。资金价格看，8月以来DR007中枢明显上涨约10BP至1.9%左右，反映银行流动性压力。在银行流动性偏紧之际选择降准，有助于缓解流动性压力，降低银行负债成本。同样的MLF超量续作也是出于补充流动性考量，预计银行资金偏紧局面逐渐改善。二、海外数据传来隐忧：8月通胀反弹，流动性宽松预期有所改变这两年来，海外的冲击对国内资本市场的影响一直没有停止过，随着美国通胀数据的公布，二次通胀的预期使得投资者的情绪又开始发生变化。 8月美国CPI同比上涨3.7%，较前值3.2%继续回升，略高于市场预期的3.6%；环比上涨0.6%，较上月和预期的0.2%有所加速。核心通胀继续下行，8月核心CPI同比回落至4.3%，一方面与劳动力市场紧张情况有所缓解有关，另一方面是二手车价格回落贡献，连续2个月环比跌幅在1%以上。由于基数效应，环比动能持平情况下，8月的通胀会反弹，因此市场对通胀回升早有预期。但此次超预期的来源，一在油价，由于俄罗斯和沙特减产延续，国际油价大幅上涨，贡献了8月绝大部分的反弹。能源指数同比由-12.5%大幅收窄至-3.6%，环比更是大幅走高至5.6%（前值0.1%）。二是交通服务通胀反弹，背后主要是机票价格上涨，同比上涨1.1%至10.4%，环比上涨1.7%至2%。数据公布后，美债和美元一度冲高，然后回落，表明此次通胀的反弹并非大幅超预期，美联储在9月依旧可能采取按兵不动观察策略。目前影响通胀的主导因素是以下几个：一是油价反弹；二是罢工推动的二手车价格上涨；三是后续医疗通胀底部回升。这些因素基本在市场的预期之中，投资者担心的是受制于国外流动性的问题，国内货币宽松的程度大概率受到影响。2022年10月流动性紧缩对债券市场的冲击依然历历在目，有人担心昨日重现也是再正常不过的事情。三、资产配置：美股：关注房地产、能源与消费流动性观察，美核心通胀偏强，美元指数超过105,10年期美债利率一度超过4.3%，利率上行继续压制美股估值；基本面观察，美国经济增长的边际动能或于三季度出现放缓，居民消费对于美经济增长的贡献超过50%，其中疫情期间累积的超额储蓄、紧俏的劳动力市场、持续上涨的实际工资是主因，但同样也需看到联储紧缩政策的滞后性影响、居民信用卡和车贷的拖欠率在上升、消费者信心指数于5月来第一次下降等信号。中长期来看，美国经济软着陆的可能性仍处于高位，但供给约束下能源价格的上涨仍会对权益资产形成制约，建议对以下板块保持重点关注：房地产、能源、消费。 A股：关注医药医疗、新能源、芯片与大金融盈利面观察，8月我国信用、通胀、增长等经济指标均超市场预期，结合统计局对四季度价格趋势、需求恢复强度等关键因素的指引以及后续相对密集的政策发力期分析， A股上市公司经营业绩也有望随之触底回升；流动性观察，经济预期企稳和价格趋势转向影响下，长端利率上行概率略大于下行概率；中国经济目前进入周期底部，需求恢复迹象逐渐累积，但交易面来看，以北向为代表的边际资金情绪极度悲观，成交量接近2022年10月以来绝对低位，市场风险溢价进一步提升，我们继续推荐投资者关注以下板块：医药医疗、新能源、芯片、资源能源、大金融（银行保险地产）。港股：能源资源、国企地产、银行保险、电讯盈利面观察，高频生产数据显示，国内经济处于复苏过程中；流动性观察，人民币汇率接近去年10月高点；估值面观察，港股整体分红水平和估值水平相对A股均具有一定优势；资金面观察，EPFR数据显示，外资对港股配置处于历史低位水平，而南向资金自上周一后继续保持流入趋势，主要流向金融、房地产、可选消费、医疗保健等板块；考虑到国内政策发力窗口期叠加联储加息接近尾声，建议投资者关注以下板块：能源资源、国企地产、银行保险、电讯。债券：信用值推荐票息策略利率债方面，考虑到8月经济数据有一定的边际修复，同时受益于政策加码，近期地产链数据跌幅较前有所收窄，目前市场仍处于政策落地效果和基本面变化的观察阶段，之后的重点是关注9-10月的地产销售的修复程度，短期内长端利率或仍以震荡为主。信用债方面，9月11日信用债调整，在金融数据公布后收益率有所回落，随着后续资金面缓和，信用债（尤其短端）收益率有所下行。当前央行对资金面维持呵护态度，后续预期资金面依然较为宽裕，但9月由于地方债发行加速、银行信贷投放及跨季等因素影响，资金面仍有可能波动。信用债方面依然推荐票息策略，根据负债端稳定性等因素决定组合杠杆及流动性水平。开放式产品建议降低杠杆久期，对风险敞口维持相对谨慎的态度。可转债方面，上周中证转债窄幅震荡，其估值水平处于20年以来中位数水平。当前转债市场整体估值适中，建议标配。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-09-21

措手不及！一则数据突然抢夺美联储风头全球市场绷紧神经：鲍威尔恐引爆行情

.7%，为18个月以来的最低涨幅，低于经济学家预期的7%。受通胀提振，英国富时250指数上涨1.5%，对利率变化敏感的房屋建筑商领涨。根据掉期定价，英国央行在周四会议上加息25个基点的可能性下降，市场预期的可能性从之前的90%降至不到60%。巴黎La Francaise资产管理公司的策略师Francois Rimeu说：“英国央行的政策制定者肯定对这些数据非常满意，但这不会改变任何事情：他们将加息，但可能是鸽派加息，类似于欧洲央行上周的做法。” 美联储决议来袭欧洲斯托克600指数也受益于市场情绪的改善，在三天内首次上涨。零售类股领涨，涨幅为1.4%，而石油和天然气类股下跌0.9%。（欧股来源：CNBC）美国股指期货保持稳定。道琼斯工业平均指数期货上涨64点，涨幅0.2%。标准普尔500指数期货上涨0.2%。纳斯达克100指数期货上涨0.2%。（美股期货来源：CNBC）此前，亚洲股指下跌。摩根士丹利资本国际除日本外最广泛的亚太股指下跌0.6%，香港股市跌幅最大，原因是中国维持贷款利率不变。日本日经指数下跌0.6%。在亚洲，在中国人民银行重申打击扰乱外汇市场行为的承诺后，离岸人民币汇率几乎没有变化。中国人民银行早些时候维持一年期和五年期贷款优惠利率不变，后者是抵押贷款的参考利率。上周，在官员们评估现有刺激措施的经济影响之际，中国央行维持政策利率不变。周二，5年期和10年期美国国债收益率均触及2007年以来的最高水平，此后美国国债价格持稳。日元从近10个月低点反弹后有所回落。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示，如果日本为支撑日元而采取的任何干预措施来消除波动，都是可以理解的。焦点将很快转向美联储，市场普遍预计美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)及其同僚周三将维持利率不变。不过，油价攀升等供应冲击让央行陷入两难境地，因为它们同时推高通胀，抑制经济增长。上世纪70年代中期、80年代初和90年代初，能源成本飙升在将美国拖入衰退的过程中发挥了一定作用。除了对美联储持强硬立场的预期之外，投资者还将关注美联储最新的季度利率预测——即点阵图——该预测将在政策会议结束时公布。最值得关注的是，这些预测是否会继续显示今年再加息25个基点的预期中值，以及2024年的预测是否会缩减官员们在6月份预测的100个基点的降息幅度。 “虽然预计美联储今天不会改变政策利率，但在今天的联邦公开市场委员会会议之前，美国利率市场一直在降低对2024年降息的预期，这有助于提高美国的短期利率，”MUFG资深外汇分析师Lee Hardman在谈到美联储的利率制定机构时说。巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue说：“我们认为，现在的风险是上行，因为美联储可能希望强化其信息，即利率将在更长时间内保持在较高水平。” 美联储会议将引领本周众多央行会议，瑞典、瑞士、挪威、英国和日本将在本周晚些时候宣布政策。布伦特原油价格在近期上涨后跌至每桶94美元以下，但价格仍接近10个月高点。但由于沙特阿拉伯和俄罗斯减产，目前油价在每桶93.50美元左右，三个月来仍上涨了30%。能源成本上升导致加拿大通胀升幅高于预期，周三提振加元，并引发全球债市抛售。随着全球需求达到前所未有的水平，以及欧佩克+的供应限制继续收紧市场，高盛集团分析师将原油价格预测上调至三位数。这家华尔街银行将布伦特原油12个月的预期从每桶93美元上调至100美元。然而，该银行在一份报告中表示，大部分涨势“已经过去”。

厉害啦2023-09-20

形势突变！英国通胀大幅放缓，央行或停止加息英镑跌至5月份以来的最低水平

上涨6.7%，涨幅低于上个月6.8%。经济学家此前预计增幅为7%。投资者的反应是减少对进一步大幅紧缩的押注，推动英镑跌至5月份以来的最低水平，并刺激政府债券上涨。市场预计英国央行周四制定政策时加息25个基点的可能性不到50%。他们还押注，即便加息，这将是最后一次。高盛更进一步表示，利率已经见顶。毕尔巴鄂比斯开银行 (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria) G10外汇策略主管Roberto Cobo Garcia表示：“如果对英国央行明天的货币政策委员会会议上是否会持谨慎态度存有任何疑问，那么英国刚刚发布的通胀数据完全支持了这一做法。” 该数据让英国松了一口气，几个月来，英国的通胀问题是七国集团（G7）中最严重的。尽管欧洲央行和美联储暗示各自的紧缩周期可能即将结束，但英国央行迄今为止不得不强调其限制物价上涨的决心。这也可能会提振首相苏纳克今年实现通胀率降低一半的目标的希望。前财政部长Kitty Ussher表示：“迄今为止，我们看到的加息正在发挥作用，在英国央行考虑是否需要进一步提高基准利率之前，应该给予更多时间发挥作用。” 英国央行加息路径预期突变这对市场来说是一个巨大的转变。本周早些时候，周四的英国央行加息被认为几乎是板上钉钉的事情。彭博社经济学Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国8月份消费者物价指数的大幅下行意外增加了英国央行本周不加息的风险。总的来说，我们认为薪资增长的强劲势头足以让央行感到担忧，从而采取进一步的紧缩措施，但很可能会发出更强烈的信号，表明政策制定者认为本月的举措将是该周期的最后一次。如果这种情况发生，并且核心通胀的下降被证明是持久的，那么11月份加息的可能性几乎就会消失，这是我们目前的基本情况。” 该报告是迄今为止最明显的迹象，表明英国的争论正在从通胀危险转向黯淡的增长前景。尽管物价上涨仍是英国央行2%目标的三倍以上，但报告显示，调查中一直存在粘性的部分压力有所缓解。剔除食品和燃料后的核心价格指标从6.9%大幅下跌至6.2%。服务业通胀率从7.4%降至6.8%。这些将缓解英国央行的担忧，即工资上涨压力导致物价压力更加持久。尽管油价上涨推高生产商投入和产出价格，但与上年同期相比，燃料及原材料成本下降2.3%，出厂价格下降0.4%。纽约梅隆银行欧洲、中东和非洲外汇及宏观策略师Geoff Yu表示：“我们预计英国央行周四将效仿欧洲央行，最后一次加息。” “此举可能会被解读为‘鸽派加息’，而8月份疲软的CPI数据将进一步强化这一点。” 本月的报告打破了人们对燃料价格上涨导致价格小幅上涨的预期。虽然八月份低于预期的通胀数据将使英国央行政策制定者感到高兴，但经济学家表示，现在确定加息周期已经结束还为时过早。 Redburn Atlantic首席经济学家Melissa Davies表示：“随着 9 月份油价快速上涨，我们预计从而减缓整体消费者物价指数 (CPI) 的减速。” “退一步来说，英国的通胀仍然过高，但到今年年底将继续放缓。” 她补充说，英国央行真正的挑战是将通胀率从4%降至2%的目标。英国国家统计局首席经济学家Grant Fitzner表示：“由于住宿和机票价格经常不稳定的成本下降，以及食品价格涨幅低于去年同期，本月通胀率略有放缓。” 2021年底，英国央行基准贷款利率从接近于零的水平迅速飙升至目前的5.25%，开始对经济造成更大压力。官方数据和调查显示，第三季度前几周经济活动萎缩，经济衰退风险再度抬头。日益恶化的情绪是苏纳克领导的保守党政府最近头痛的问题，距离下一次选举最有可能的日期仅一年多一点，该政府在民意调查中落后于反对派。苏纳克将通货膨胀率降低一半作为他的五个关键优先事项之一，但他也渴望为那些因生活水平受到挤压而感到不安的选民带来经济增长。英国财政大臣亨特在一份声明中表示：“应对通胀的计划正在发挥作用——简单明了。” “但它仍然太高，这就是为什么坚持我们将其减半的计划更加重要，这样我们就可以减轻家庭和企业的压力。这也是实现可持续更高增长的唯一途径。” 英国最大的商业游说团体英国工业联合会(CBI)首席经济学家Alpesh Paleja表示，“尽管最近价格下跌，但英国央行仍将对国内物价压力居高不下的迹象感到担忧。” “因此，明天利率再次上升的可能性看起来仍然更大，尽管在此之后货币政策的变化将非常依赖于数据。”

Dan19772023-09-20

“清算日即将来临”！华尔街大鳄彼得·希夫警告美国经济“悲剧性结局”和美元崩溃

衰退，导致许多人失业。这才是真正的拜登经济学。”

tqttier2023-09-20

宋志平：不能总听那些悲观经济学家讲消极的故事，因为人有喜欢负面消息的偏好

宋志平表示：“我们不能够总听那些悲观经济学家对我们讲那些消极的故事，因为人有喜欢负面消息的偏好。所以今天我们还得提供信息，既不能悲观失望，也不能盲目乐观，而是要认真总结，也要看到我们的成绩。大家全力以赴，制造业做好智能制造业，打造新的增长极，提振我们的信心活跃市场。”

金融界2023-09-20

Warhammer Light为什么能在韩国及美洲兴起？

这款游戏的分析非常有价值，我并没有任何经济学相关的知识，所以我将以一个类似于美院学生的长期素描作业的形式，慢慢的去分析这款游戏，消化它的系统设计，并希望它能源源不断地为自己带来设计上的灵感，也欢迎共同探讨和更正。什么是自由市场的游戏经济系统？自由市场的游戏经济系统（在下文笔者简称为“自由经济系统”）按照现实世界的叫法可以称呼为“市场经济”，与之相对的便是“计划经济”，两者差异的根本在于玩家市场是否能对游戏内诸多商品的物价承担调节作用，即商品的定价权是由游戏设计者拍脑袋，还是由市场的需求决定。在具体的游戏特色功能上，自由经济体系往往有玩家自产自销，自由交易等特征，“玩家驱动”便是说市场对一件物品的需求程度最终会让物品的价格符合市场对其价格的预期。事实上当前市面上主流的mmo单纯的“市场经济”和“计划经济”都是少数，更多的是保留了玩家部分物品交易自由的“计划经济”（在下文笔者简称为传统经济）。现在Warhammer Light用户量数十万，据传十月份之前就将开启新一轮的全球公测。现在很多工会及新玩家都在摩拳擦掌准备进入新服。一、自由经济体系好在哪里自由经济系统的游戏屈指可数，据我所知成功实现自由经济的游戏唯独有《eve》《梦幻西游》等极少数游戏，这几款游戏无一不成为网游领域的常青树，拥有着粘性极高的用户群体，多年来为开发者带来持续的收益。笔者认为，唯独有实现了自由经济体系的mmo才能让策划和玩家站在同一侧，而并非一种对立的关系，绝大多数mmo策划和玩家站在对立面，因为某个设计/某次更新整天挨骂，亲妈祭天云云，在中国，玩家与开发者的对立导致用户流失一直在发生。而在自由经济体系下，开发者往往可以轻而易举地和玩家达成和谐的状态，在下文我会再细说这个话题。以下是mmo游戏的自由经济系统几大优点的概述。 1 高度的自由性自由经济允许玩家能充分通过个人的游戏活动获得自己的游戏内资源奖励，自由经济也同样遵守了“多劳多得”的现实世界逻辑玩家可以自由选择自己的游玩模式，你可以玩的很休闲，也可以很肝，系统都会让对应的玩法获得它对应的奖励，同样你也可以通过游戏中劳动的产出去自由购买自己心仪的道具物品，你的游玩模式，取决于你想在mmo世界中扮演的角色。 2 更好的代入感自由经济系统中诸多物品资源往往由玩家之间自产自销，不需要通过策划对某个系统/活动的产出进行人为控制，因此玩家不会通过游戏活动获得数量既定的资源奖励，这种高度的不确定性，未知性无时无刻，不在给予玩家代入感，同时获得资源的数量由系统调控，有逻辑支持，不需要频繁的运营维护成本，在此类游戏中你真的可以印证《阿甘正传》中那一句经典台词生活就像一盒巧克力，你永远不会知道下一颗是什么。 3 独特的游戏玩法体系下某些独特的玩法如战锤之光中的跑商，抓鸡，梦幻西游的跑环体系是其他游戏无法复刻的，这些玩法基于特色的经济系统，绝不是孤立的添加，而被深深地嵌套在游戏玩法循环的体系内，不需要像传统mmo那样设置好玩法的整套流程并用定额奖励吸引玩家，自由经济体系下诸多游戏玩法完全由游戏机制产生，玩家自发进行，甚至从某种角度上讲，基于玩家的逐利性，玩家本身成为了某种游戏玩法的设计者。 4 强社交带来的用户粘性自由经济体系的游戏往往有着较高的用户粘性，而据笔者分析，该类游戏用户高粘性缘于利用玩家逐利这一核心对用户的筛选，在此笔者把视野放宽，来到《命运2》这款游戏身上，命运2是一款由棒鸡开发的fpsMMO，命运2的用户同样拥有较高的粘度，在命运2中，高阶的游戏活动的运行高度依赖玩家的社交圈子，为了获得更好的金枪（装备），往往会被任务指引前往完成多人副本，而棒鸡很鸡贼的一点是，这类任务的关键环节往往不开通匹配功能，只能通过玩家自己组队前往，也正因如此，命运2不适合独狼/社恐玩家，这是一种近乎强迫式的强社交，它筛选了用户，但也确实带来了用户粘性的提高。在战锤之光这款游戏上，这种强社交对玩家的筛选更是残忍的，黑区/红区（危险区）的喷装机制使高阶地图成为了危险的丛林，唯有人数优势是玩家在该区域活动的有力保障，因此危险区的游戏活动大多围绕公会组织展开，导致了游戏核心群体只可能是社交意愿高的高粘性玩家。二、自由经济系统的缺点 1 较高的学习成本劝退14亿人自由经济系统下，虽然玩家获得收益的选择性多，但无一不需要长时间的游玩，对游戏诸多玩法有一定的认知，才能让真正的参与高阶玩法，成为游戏核心玩家群体。此类mmo较传统mmo相比往往没有明晰的目标感和引导，需要玩家主动的学习。无法适应这一过程的玩家，往往无法获得足够的游戏体验，支撑其继续玩下去。究其原因，自由经济体系MMO的复杂性导致了系统无法保证玩家参与活动获得收益的下限，因为在Warhammer Light中玩家与玩家的冲突占据了主导，新人玩家和老油条间的battle也往往不会是团结友爱的，更难做到虎口夺食，新人玩家学习的过程是缓慢的，低回报的，玩家需要充分了解到mmo世界一个玩法的运行规律，一个又一个不成文的常识，他才慢慢地有能力通过游戏活动获得资源收益，进而获得正反馈，进入心流体验的循环。有的玩家花费了大量时间成本，他们积极地去体验游戏中的诸多玩法，但仍未从游戏中获得足够的正向反馈，这并不是他们的错，自由经济体系MMO是硬核的，绵长的，反快餐的。有的玩家试图通过大笔氪金购买足够资源来跳过这一学习的过程，却往往会发现，在自由经济系统的mmo当中，不存在通过学习—成长以外的捷径，来进入到良性的体验循环当中。战锤之光中穿着一身金边装备、骑着最贵坐骑、惨死在黑区的往往就是这类玩家。在玩战锤之光时，笔者亲眼目睹了多个新手区的好友，对游戏的热情最终消磨在了一遍又一遍的5.0蓝洞中，不再上线。不敢踏入危险区，那么战锤之光能给玩家的玩法其实相当局限。反过来说，敢于踏入黑区，直面死亡后背包归零，裸体回城的玩家，并不是他们选择了战锤之光，而是战锤之光筛选了用户。战锤之光的核心玩家群体大胆激进，心态稳定，意志力强，玩家挑游戏，游戏也同样挑玩家。 2 较狭窄的用户受众，类slg的用户画像笔者在玩Warhammer Light这款游戏时，为了参与更多的黑区活动，加入了一个黑区华人公会，经常参加黑区抓鸡，会长带队的固定洞，也曾和当时世界排名第八的韩国公会Mighty Frog地堡下在一张地图，爆发了密集的冲突，由于黑区的危险性，活动时组织者都会要求参与者在开黑啦语音实时沟通，久而久之，笔者对公会成员的社会背景有了一个大致的了解。公会会长年龄30+，工作为某企业高管，副会长27左右，似乎在海外留学，公会的核心成员还有超市老板，海外务工人员，中年大叔主播，大部分高活跃度玩家年龄集中在30岁左右浮动（注意：此处为笔者较片面的调查，并没有准确的数据支撑）。上文说过在黑区活动需要公会组织作为依托，而公会在黑区的发展不是一件轻松的事，（传统mmo的公会颇有一种联谊会的感觉，因为他们的共同利益没有被捆绑在一起）在战锤之光的黑区活动，往往公会上百人的命运都会因公会决策者的决定而发生改变。面对装备精良，极度好战的洋人公会在地堡门口挑衅，欺负公会的弟兄，是选择回击还是忍气吞声？如果回击，你弱于对方，你可能保不住自己的地堡，可能百余号弟兄要骑着自己的牛牛收拾行李背井离乡，另寻他所，如果你忍气吞声，会有性子烈的成员不满，独自离开公会。组织公会，运营公会需要领导力，管理能力，规则的制定能力，社交能力，这一点和slg的核心玩家群体有着相似之处，而在用户年龄上，更是和slg（策略类）有着高重合度。自由经济体系MMO对玩家的综合能力有一定要求，而这个能力往往不是游戏的操作水平，而更接近某种云淡风轻的人生智慧，再加上此类游戏需要投入的时间大且集中，给玩家的反馈不够快，多方面综合考虑，笔者认为在当前时代，自由经济体系的MMO并不适合国内年轻人，而更适合中青年。比如战锤之光的核心玩家，他们更可能是有大量社会经验，心态稳定的中年人，这类玩家有的追求并肩作战血战沙场的兄弟豪情，更有经济实力的一批则会追求类slg的“掌控感”，通过管理和运营，扮演人上之人的领导者，从游戏品味上，这两玩家的游戏追求和SLG有着相似之处，差别在对即时战斗的接受度。综上笔者认为自由经济体系的MMO天然偏小众，并且和SLG品类的用户画像有着一定重合之处。 3 黑金交易难以避免自由经济体系MMO的一大特色是玩家对游戏中物品的自产自销，交易自由，这便意味着集中，成规模的贩卖资源以换取现实世界货币的可能性（打金）几乎无可避免。低价的买金渠道如果泛滥会导致官方售卖的游戏货币吸引力贬值，久而久之会破坏货币体系的平衡，而自由体系的mmo交易完全自由，黑金交易的可能性从根本上无法断绝。在战锤之光中，官方通过系统监测交易双方的物品是否在市场价格上有过大差距，一旦发现差值过大，就会引起自动封号，此举虽有力打击了工作室线下交易的泛滥，但上有政策，下有对策，聪明的工作室商人依然研发出了利用工会箱子交易骗过系统检测的“洗钱”办法。 4 对收费模式的限制，钱赚的曲折传统mmo的商业化思路可以粗略理解为：售卖属性数值（有直接卖装备的，也有间接的售卖强化属性相关素材）、周期性更新版本，推出新的强度标准，不停引导玩家对新装备的需求。这意味着此类mmo往往有很明确的氪金需求点，设计师针对玩家需求点设置收费往往有着很好的效果。简单的说，设计师（策划）与玩家的关系如同苹果公司于果粉一样：我希望你使用我们的每一代手机，但最好的一代永远是下一代。自由经济体系强调玩家的自产自销，因此所有自由经济体系的mmo中，都不会直接设置对属性数值相关道具的购买，这不意味玩家不能通过氪金的方式获取数值成长，在战锤之光中你可以通过氪金购买金币，使用金币在交易所中购买装备，请注意交易双方仍然是玩家，交易仍然是在“市场”的范畴内进行的。而倘若像传统mmo玩家和商城交易来获得重要的属性道具，那么“玩家市场”这一概念便不成立。自由经济体系中，系统不会垄断某种道具产出必须通过付费，导致了玩家需求点不明朗，自由经济mmo的收费模式往往是大覆盖面的形式：增加同等工作量下的产出（战锤之光、eve的vip），游戏门票（点卡），交易手续费（梦幻cbg），售卖通用货币（战锤之光，eve）。传统mmo收费的核心思想是垄断，自由经济mmo收费的核心思想是增进（增进这个词比较难拿捏，欢迎指正），也正因如此传统mmo的设计师注定是站在玩家对立面的。三、自由经济系统构建的难点构建自由经济体系的难度大体在于对资源产出消耗，货币紧缩膨胀，打金工作室等等多个维度的控制，其中任何一项控制的失败都会对游戏运营带来毁灭性的打击，近期也有亚马逊开发的mmo《new world》试图挑战自由经济系统，由于设计上的失误导致游戏内货币在开服3个月内货币迅速失控促使游戏光速凉凉，诸多难度的限制导致了自由经济系统成为了mmo设计领域的一个传说，相传梦幻西游与eve更是直接雇佣了大批金融学者来协助游戏开发。 1 收益模式自由经济系统的构建，笔者认为无法回避一个问题是开发者对游戏收益模式的设想，这是此类系统构建的第一关，是必须要在游戏系统搭建前想清楚的。如果我想玩家在游戏商城里大买特买我们的数值道具，又想玩家之间可以自产自销，买卖一切，这是自相矛盾的（在此笔者找出了一个反面教材，18年的海岛纪元，想卖数值，又想搞沙盒玩法，最终呈现的结果是玩家自产道具沦为摆设） 2 资源消耗与产出的平衡传统mmo是可以通过精准控制某个活动的产出来把控玩家节奏的，而在自由经济体系中，控制一个收益的事件产出往往时牵一发而动全身，想要体系正常运转又想要玩家有合理的游玩节奏，对体系内产出的控制是一件困难的事情。 3 MMO的蝗虫—打金无论哪款mmo，这些人永远是毒瘤。四、《战锤之光》是如何构建自由市场经济系统的 1 大地图的布局规划地图危险等级划分战锤之光中的地图是一张庞大的网，由多个单独的小区块连接而成，在这里设计者使用了一套危险等级的设定，不同的区块危险等级会有所不同，并且野外pvp的规则有所不同（红名机制）蓝区：野怪等级等级低资源等级低无法进行大地图pvp 死亡无掉落黄区：野怪等级中等资源等级中等可以进行pvp 死亡无掉落红区：野怪等级高资源等级高红名玩家可以主动攻击非红名玩家无法主动攻击友好玩家死亡掉落黑区：野怪等级极高资源等级极高玩家之间可以自由相互攻击死亡掉落划分危险等级的设计，让游戏的玩法可以是层层深入的，有缓冲的，安全区域也保障了大量咸鱼散人玩家的需求，玩家喜好的活跃区域很大程度上划分了玩家所属的层级（核心/散人），换句话说对野外pvp不同接受度的玩家都有适合自己的活动范围。在这里很有借鉴意义的一个设计便是“红名机制”（类传奇），它的规则可以笼统描述为：在红区，玩家可以标记自己为友好玩家/红名玩家，友好玩家无法主动对其他友好玩家发起攻击，非友好玩家可以主动攻击任何玩家，也同样可以被任何玩家攻击。红名机制保障了红区有基本的秩序，红名玩家是异类，是土匪强盗，而友好玩家是良民，是友好的，这个简单的机制产生了多种玩法：红名抓鸡，警察队抓红名。我认为红名机制是一种设计死亡掉落装备，但又不希望玩家死斗太过分混乱的设计解决方案，也算是为后续黑区玩家间无底线死斗的一种铺垫和预热采集资源等级划分玩家对装备的追求是mmo中近乎永恒的追求，因此通过把握装备的产出，便可以很大程度上掌控玩家的行为模式，在Warhammer Light中，几乎所有制造品（装备/药水/烹饪/坐骑）的产出源头都是地图上的资源点（如铁矿，树木，亚麻，野生动物），这便意味着所有的装备都是由采集玩家通过采集获得的原材料制成，玩家对高阶装备的需求，推动着采集者采集更高阶的材料，采集者为了获得收益，自然会向更危险的地图进发，危险程度和收益成正比，这是战锤之光设计者在设置产出权重的核心思路，反过来说，如果更高阶的地图得到的物品价值反而低了，那么玩家前往高阶地图的动机便不成立。五大主城的产物划分战锤之光的大地图包含了五个主城，而五大主城附近的作物分布是不同的，如白城附近矿产丰富，兽皮就相对较少，绿城树木丰富，相对应的矿石就相对较少，这一设计不仅遵循了四主城不同的环境地貌特征，也导致了除红城外的四个主城都对应一种在本地相对廉价地区资源，和对应短缺的资源（红城比较特殊，后面再讲）不同地图产出的不同再加上危险区域横隔在主城之间，无法进行绝对安全的运输，导致了不同资源在不同的主城价格都不相同，这也就带来了跑商谋取利润的空间。 2 交通成本传送限制主城的传送功能令玩家可以相对便捷的在四大主城之间穿梭（裸体玩家），而中心红城只能裸体传送，黑区只能在地堡单向传送（红城位于地图之间，周遭只有危险区，可以理解为高阶玩家活动的根据地，包含了一个特殊的黑市系统），这意味着如果你想去野外某个地方进行探索，你只能跑图前往，而大多数的野外pvp正是在跑图的环节里发生。传送金币付费战锤之光中，通过主城的传送功能进行传送需要支付高额金币，额度是根据玩家背包的物品的负重来计算的，这个设计扼杀了通过传送来运输货物的性价比，进而保障了四大主城之间物价始终存在差别，这样跑商才存在利润空间，传送既可以为玩家提供便捷，又不破坏交通成本，这是一种很巧妙的设计，同时也引出了设置背包负重的必要性。负重限制玩家可以通过背包鞋子坐骑三个模块来获得负重属性，负重超额后玩家将会获得一个移动速度降低的惩罚buff，随着超额值的上升移动速度会指数降低（寸步难移的那种），这在危险区是十分危险的，（想象一下吧，那画面很美）负重属性的存在意味着玩家在野外探索并不是无限制的，捡到东西，负重满了之后回城是永远最好的选择负重带来了 1玩家在野外战斗/采集获得战利品有上限，需要来回运输 2 负重带来了微妙的心理波动，有趣的体验 3构建出对负重属性物品（背包坐骑）的需求 4鼓励玩家更频繁的跑图，创造更多玩家遭遇战的机会 3 构建流通性，装备的消耗品属性传统mmo的游戏内容是被不断消耗的，只能通过开发者的更新来维持游戏内容的新鲜，而战锤之光的游戏内容很大程度上是可以被玩家自己生产的，而要做到这一点，设计者关注宏观的视角，设计机制而并非某些具象化的体验。玩家对mmo的核心追求永远是变强传统mmo玩家需要不断爬升等级，来获得/穿戴更好的装备，而最值钱的装备永远是最高等级的装备，这导致了倘若游戏内容得消耗速度过快，大量玩家会停留在最高等级，只有新人玩家存在对低阶装备的需求，倘若游戏有可观的新增用户，健康的用户迭代，那么一切都还好，但游戏和人一样，始终是会衰老的，用户群体也最终会呈现老头乐的局面，低阶装备也最终会一文不值。这对于自由制造的mmo来说是致命的在自由制造的mmo中，假如装备的价值也同样被挤压在最高级，制造低级装备便成了笑话，因为我造出的装备完全没有利润可言，那玩家为什么要制造？给自己穿吗？所以开发者需要构建所有等级玩家对低阶装备的需求，也需要为避免低阶装备在市面上的囤积，有需求才有消耗，有消耗才有制造玩法的利润，有利润才会继续制造，这是一个闭环。这个问题有多种解法，我们以梦幻西游和战锤之光举例一方面梦幻西游通过跑环任务线，保证了大量低级低品质装备可以被消耗掉，满级玩家也同样需要环装来交任务，那么制作低级装备的摊主就有收入了。另一方面梦幻的等级观念和传统mmo不同，梦幻的等级被划分在几个不同的等级段内，不同的等级段都是可以自娱自乐的，那么低等级段低等级，高品质的装备的需求也同样得到了保障而战锤之光的方式简单粗暴，玩家在危险区死了，一部分装备被捡走，另一部分装备就没了（这个没的部分不是被别人捡走，在玩家手里流转，而是化成了碎末，从游戏内消失，物理意义上的没了）。这样设计带来了 1 玩家害怕死了丢光光，选择穿低阶装备以小博大（性价比），低阶装备需求得到保障 2 玩家可以通过杀人越货的方式获得其身上的物品游戏特色的玩法 3 装备是消耗品，游戏世界里物品的总量并不是单纯增长的，保障了装备价格的相对稳定 4 特殊的天赋罗盘系统有别于与传统mmo技能加点的模式，战锤之光并没有传统的等级观念和职业观念，而是更多的将“等级”的概念转化为了“阶”的概念，我们从多个维度拆分开来思考天赋罗盘得设计目的以及对游戏循环起到的作用 “许可证”的概念在天赋罗盘中通过穿戴指定装备积攒战斗经验的方式达到指定阶段才能穿戴对应的更高阶装备，这意味着玩家为了使用更高等级的装备，必然会使用低阶的装备这样设计带来了 1 保证了玩家对全阶段的装备的基本需求。 2 “目标感” 虽然没有等级概念，传统mmo中“练级”的核心玩法仍然得到了保留，对于不知道该干什么的玩家，依然有清晰的目标。 3 玩家并不是一开始就可以穿戴最高级的装备，养号需要时间成本，ip强度的攀升对应地图危险等级分区的设计 “专精点”，玩家的数值成长在哪里体现天赋罗盘中有一个专精等级的概念，可以粗略得理解为玩家可以通过长期使用同一件装备来提升武器的专精等级，在玩家穿戴指定装备时，专精点会提供额外的数值属性，（不同的玩家穿同样的装备，专精等级不同，面板属性数值也不同）而在制造玩法中，专精点则变相降低了制造的成本上文说到玩家肉身除了1200的基础血量外并不存在数值强度，取消职业概念和等级概念后，如果无法让玩家获得永久性的成长而仅仅只是获得高阶装备使用的许可，那么这样的练级过程无疑是令玩家寒心的，装备专精等级的成长则弥补了这一点这样设计带来了 1 玩家可以通过不断的练级获得数值成长，花费时间可以带来强度的成长，符合传统mmo的玩法直觉 2 高专精等级提供了很高的ip强度，低阶装备高专精强度适中成本低，一种玩法的策略性（一段趣事，笔者所在工会有一个组织弓弓派，经常组织全队刁民十八弓，杀的Mighty Frog公会不敢出公会菜地，不是因为我们装备好，而是因为我们一身t4装备加牛牛不到5万块） 3 不同的装备之间也存在ip加成，游戏的可肝性大大提升 5 弹性的交易所系统交易所系统是战锤之光交易最集中发生的地方，相较于传统mmo，战锤之光的交易所被分为了直接交易和订单交易，订单交易为交易带来了一定的“期货属性” 销售订单：在交易所中为想要出售的货物设置一个出售订单，设置预期的出售价格，和直接购买的买方玩家完成交易购买订单：在交易所中以预期价格为想要购买的货物设置一购入订单，当系统检测到有玩家以低于这个价格直接出售给交易所时，完成交易获得物品直接买：直接和市面上其他玩家的销售订单发生交易直接卖：直接和市面上其他玩家的购入订单发生交易物品面板提供了一个物品的市场价参考，基于经验粗糙的来谈，直接购买物品的花的钱通常是高于市场价的，反之直接卖的物品价格往往是低于市场价的。基于长期利益的考虑，经验老道的玩家通常会选择订单交易获得更高得性价比细节1 交易所是匿名交易：暴露玩家id会使得玩家为了避税而更倾向选择线下交易，这对于市场价格的监测是不利的细节2 在交易所发生交易，物品的市场参考价格往往是高于实际价值的，原因猜测为物品被囤积在仓库时，这部分物品的价值没有被纳入市场价值的计算中，但却可以随时拿出来出售这套系统允许了“垄断”的玩法，事实上在黑区等装备流通性相对较差的市场（中立城/地保交易所，因为黑区的危险性，这些交易所是相对闭塞的），部分有经济实力的公会可以通过清空市面上其他玩家出售的低价货物，将某件商品的价格控制在自己想要的区间，再由自己工会的商人们以高额的利润销售物品，我们可以分析出这些公会是最希望他们所控制的交易所附近区域混乱危险的，经济越流通，他们对一个闭塞的经济系统的控制难度就越高。想要复刻战锤之光的交易系统并没有难度，但如何让这个市场“活”起来，则需要对游戏产出/消耗全方位的控制，自由经济系统的真正难点绝不是在一个交易所，而是交易背后一切的一切。 6 黑市系统对pve活动产出的调控我们知道战锤之光打蓝洞/野洞/金洞/黄洞/地图怪都是有可能获得装备奖励的，而这些装备同样也是被玩家制造的，对于没有深入了解过这款游戏的玩家，这一点是匪夷所思的：我打怪掉的装备，竟然是玩家造的？？所有活动的装备产出，都来自中心红城的黑市系统向玩家发起的收购订单。上文说过四大主城都有自己对应的地貌特征和特产资源，而红城坐落天下之中，独占了四个主城的地产特征，与四大城不同的是，红城出门就是红区危险区，它的危险性是相对较高的，同时产物的等级也是很高的，这些优势导致了红城是制造业玩家相对集中的地方黑市系统向这些玩家发起收购订单和交易所交易不同，交易所存在物品太贵没人愿意买的情况，而红城黑市的订单收购方是系统，只存在收购价格是否心仪的问题，而不存在卖不卖的出去的问题，相应的玩家需要精确的按照黑市得订单定项出售装备，而这些由玩家出售得装备会按照规划好的市场价值波动范围被放置在野外活动的产中，所以就有了打野怪获得8-0神装的可能性，因为产出并不是对应物品，而只对应市场价值。而至于黑市订单生成价格背后的数值逻辑，以及向活动中分配物品的数值逻辑，这些都是笔者还没有想明白的。战锤之光在产出上足够刺激的价格波动，给我们留下了很多美好的回忆，而这却是其他mmo没法做到的，战锤之光中处处都是惊喜，对应的也有太多失落和不甘甚至愤怒，而没有自由市场经济系统，这样的游戏体验是无法构建的。来源：金色财经

金色财经2023-09-20

阿尔法？比特币块上的新孩子

了人们的兴奋，尽管人们对中央集权和令牌经济学感到担忧。 Alpha旨在通过在比特币上引入令牌化交互来重新定义加密社交空间。深入了解这项新业务的复杂功能和潜在挑战。阿尔法：比特币块上的新孩子 Alpha 作为比特币对流行的Friend.tech的回应，Friend.tech是以太 .在短短48小时的编码马拉松中，Alpha被赋予了生命，赋予用户标记化的特权，并从他们的在线互动和内容中获利。这些代币，连接到个人创作者，可以购买和使用解锁优质内容。这样的举措可能会吸引新的进入者进入庞大的加密领域。解读阿尔法的复杂架构阿尔法不是一个纯粹的比特币实体。它的设计错综复杂，将多个区块链网络编织在一起，确保了敏捷和可扩展的用户体验。底层架构将比特币与以太坊缩放网络Polygon合并，并引入其自定义比特币缩放系统“不可信计算机”。这种集合便于开发者选择使用乐观累计或零知识累计，前者是用于从比特币进行链外计算和数据存储的选择方法。尽管依赖Polygon进行数据存储，但Alpha的创始人表示，未来可能会完全依赖比特币。比较Alpha和Friend.tech Alpha和Friend.tech虽然目的相似，但核心功能不同。虽然Friend.tech是基于基地的结构，并直接在以太坊上使用滚动，从而受益于以太坊的安全性，但阿尔法必须在其他地方寻找这些解决方案。根据Bioniq公司的鲍勃·霍利“比特币上的滚动目前不符合真正的滚动，因为比特币无法验证证据。”这表明中央集权的一个不可避免的方面。尽管有这些复杂性，加密社区仍然热衷于新技术的实验。阿尔法的潜在障碍鲍勃身体提出了有效的担心阿尔法的透明度。围绕部署在以太坊虚拟机（EVM）上的智能合约的所有权问题仍然没有答案。围绕令牌经济学提出了进一步的危险信号，特别是近99.8%的令牌供应集中在一个单一的地址。虽然这些不确定性隐约可见，但围绕阿尔法发射的兴奋引起了共鸣，呼应了由 NFT - 序数今年早些时候的协议。加密社交互动的未来 Emblem Vault的杰克·加仑（Jake Gallen）认为Alpha的本质是真实的。Emblem Vault促进了区块链上的代币存储。据加仑，“有一个更真实的感觉，”强调无缝的用户体验，没有空投农业分心。他认为，随着用户在多个社交媒体平台上多样化的存在，加密爱好者也将通过不同的区块链来导航他们的SocialFi活动。结论 Alpha在比特币领域的引入体现了区块链技术不断发展的本质。通过将多个网络交织在一起，它有望带来一种变革性的社交代币体验。然而，它的旅程并非没有挑战，从复杂的架构到对集中化和令牌经济学的担忧。然而，总体情绪是一种期待，反映了加密社区不朽的创新和探索精神。来源：金色财经

金色财经2023-09-20

Linda Xie 的 Scalar Capital 停止投资加密基金进入艰难时刻？

a 早年间就读于加州大学圣地亚哥分校的经济学专业，她的大二大三暑期都在保险巨头 AIG 做风险管理的实习生，也正是这份工作让她在 2011 年时第一次接触到了比特币，并对这一去中心化系统产生浓厚兴趣。 2014 年初，美国零售巨头 Overstock.com 与美国加密货币交易所 Coinbase 达成合作，正式接受比特币支付，比特币也开始被更多人接纳，进入到了主流视野。Linda 因此决定加入 Coinbase，她向 Coinbase 写信申请并很快获得了邀约。Coinbase 在监管许可和合规方面投入了大量资金，还与执法部门密切合作。其遵循严格的身份验证程序，以遵守 KYC 和 AML 等法规，并跟踪和监控加密资产的转移。Linda 在刚进入 Coinbase 后的主要工作便是与执法部门合作，帮助他们抓捕罪犯，这促使她对开源隐私项目门罗币（Monero）产生兴趣。再后来，Linda 成为 Coinbase 的产品经理，并遇上了 Jordan Clifford。 Jordan Clifford 与 Linda Xie 软件工程师 Jordan 与 Linda 属于同一团队，他于 2007 年获得卡内基梅隆大学的计算机科学学士学位，后来曾在 Capital One 担任了几年业务分析师，并辗转过多家初创公司，最终在 2016 年加入 Coinbase。当公司刚刚开始经历高速增长阶段时，Linda 意识到当前是离开 Coinbase，开始自己的事业的最佳时机。 Linda 想成为一名投资者，想更深入地了解加密货币，研究加密货币的新趋势，与行业内的聪明团队交流，她决定全职投入。她也曾考虑过创建自己的项目，但因为对加密货币的诸多不同领域都充满热情，不想一直长期只选择关注某个领域。值得一提的是，Linda 的丈夫 Will Warren 是 DEX 基础设施提供商 0x Labs 的联合创始人兼首席执行官，他们在各自的事业中互相支持，她也长期担任着 0x 的顾问。 Scalar Capital 官网并未公开其投资，据不完全统计，近三年内其参与投资的项目主要集中在 DeFi、社交、基础设施及工具的垂直领域。其 DeFi 赛道的投资包括 DeFi 衍生品协议 Perennial、固定利率借贷协议 Element Finance、链上结构化产品 Ribbon Finance、DEX 聚合协议 Li.Fi 等；社交类项目有 Web3 社交平台 Lines、去中心化社交协议 Farcaster、去中心化社交网络协议 Farcaster 背后公司 Merkle Manufactory；基础设施及工具类初创企业包括互操作性协议 Connext Labs、L2 隐私解决方案 Aztec Network、DAO 投票平台 Snapshot Labs、DAO 管理工具公司 Parcel；此外，Scalar 还投资了 Web3 音乐公司 Sound、南非初创公司 NFTfi 等 NFT 项目，以及近期披露的 Web3 营销公司 DeForm。加密基金好日子不在，美国监管加剧融资难度 Linda Xie 的推文下，来自 a16z、Paradigm、Pantera 等加密 VC 的投资人纷纷留言表示支持，足见其在加密圈的受欢迎度，目前她并未明确表示自己的下一站方向，但有投资人称欢迎随时联系，支持她将要做的项目。虽然两位联合创始人并未透露暂停 Scalar Capital 的原因，但是以他们的资历和人气要想继续在加密圈募资和运营基金并非难事。然而实际上，在加密市场仍处熊市的当口，加密基金的日子也并不好过。监管收紧和行业熊市，以及市场热度转向 AI 的大背景下，机构的投资和募资难度加剧。 IOSG 创始人 Jocy 在参加 Token2049 后表示，“参加的一场 Medici 家族举办的 exclusive event，120 人的规模大概有一半的人是 VC，然后这 60 个人的 VC 里大概 90% 的基金正在融资。” 仅近期报道，就多家知名机构声称正在或即将进行新基金的募资，Paradigm 近日称不会放弃加密领域投资，并将于年底或明年初募集一支 10 亿美元规模基金；Electric Capital 计划为旗下新基金募资 3 亿美元；Mocha Ventures 正在为其加密基金寻求 3000 万欧元融资；HashKey Capital 正为首支二级加密市场基金募资。这些基金无疑将为下一轮牛市的到来注入能量，头部基金尚可，但腰部基金可能并没有那么容易。在 Jocy 看来，在美国监管压力下，基金融资变得非常艰难，靠着品牌和影响力他们相信亚洲的华人 LP 会更加慷慨的对他们进行支持。但是事实和 2049 活动的繁华场面不同，大部分 Crypto 向的 LP 因为熊市的原因更加节衣缩食，传统向的 LP 陷入对这个行业价值和 use case 的怀疑论调。而据瑞士投资顾问 21e6 Capital AG 的报告，截至今年 8 月，全球 700 多家加密货币基金中已有 97 家关闭，该机构称：“大多数基金回报率都为正值，但在很多情况下，这并不足以吸引资本。” 此前，也曾撰文介绍旗下拥有 3 只基金的知名加密投资机构 10T Holdings（简称“10T”）目前已“弹尽粮绝”，其所有资本均部署完毕，只能等待下一轮牛市或者对加密机构 IPO 的进一步开放，以实现对此前投资的退出。或许与 10T 一起等待牛市的，还有更多被“套牢”的加密基金。来源：金色财经

金色财经2023-09-20

尧生论金：黄金横盘静待利率决议，午间黄金走势分析

员的经济预测。MFS投资管理公司的首席经济学家和投资组合经理Erik Weisman说：“市场已经完全消化了维持利率不变的预期，而且自从美联储6月份的会议暂停加息以来，这次会议很可能也是如此，实际上正在转向每隔一次会议加息的节奏。”众多机构分析意见都认为，美联储不太可能改变当前利率，但所有人的目光都将集中在美联储主席鲍威尔对通胀风险的见解上。尽管市场普遍预计鲍威尔将强调通胀威胁持续存在，但他可能会表达“观望”态度。全球汽油和柴油库存较低对通胀目标构成短期风险，如果美联储选择进一步加息以控制通胀，这种情况可能会影响黄金的吸引力。凯投宏观的Gardner说：“今年金价有进一步下跌的空间，因为投资者将黄金作为对冲经济不确定性和高通胀环境的工具的需求实际上有所减少。”全球最大黄金支持的交易所交易基金SPDR Gold Trust的持仓量上周接近八个月低点。因此短期来看，黄金前景仍不明朗，在多空情绪之间摇摆。市场正在热切等待央行释放货币政策调整的线索，特别是美联储将于周三做出的决定。鉴于全球对通胀和利率的关注，黄金陷入了困境，其命运与即将发布的央行声明密切相关。　　　　　　　　　　日线图显示，黄金价格徘徊在1982.15-1884.77美元/盎司跌势的50%斐波那契回撤位1933.30美元/盎司附近。金价周二盘中高点为1937.39美元/盎司，创下两周新高，目前处于下跌状态。金价在技术面呈中性，因为它继续交投在看跌的100日简单移动平均线(SMA)下方，该移动平均线目前与短期斐波那契阻力位1944.85美元/盎司汇合。与此同时，20日SMA和200日SMA在当前金价水平下方走低，目前位于上述跌势的38.2%斐波那契回撤位1921.80美元/盎司附近。最后，技术指标在中线附近略微走低，缺乏明显的方向性强度。　　　　　　　　　　在短期内，根据4小时走势图，金价位于其所有移动平均线之上，20周期SMA在较长期移动平均线中坚定地向上移动。另一方面，技术指标从接近超买的水平大幅回落，但保持在正面区域内。若金价跌破1921.80美元/盎司，那么看跌延伸的风险可能会增加。　　　　　　　　　　黄金操作策略：1935空，止损1940，目标1923 　　　　　　　　　　文/尧生论金（薇：z1156729226）　　　　　　　　　　千里马常有，而伯乐不常有，既是千里马成就了伯乐，也是伯乐成就了千里马，所以选择跟谁合作很重要。人生最快意的三件事莫过于：棋逢对手，酒逢知己，将遇良才！尧生愿做您投资道路上指点迷津的伯乐，更愿做你的知心好友！实力打造精典，成功绝非偶然！目前在现货原油，黄金等贵金属投资，感兴趣的朋友但是无从下手的，或者正在做投资总体收益不理想的朋友都可以联系尧生　　　　　　　　　　本文由尧生提供！金融领域，要想获得利润，就必须得走在别人前面。别人埋怨时，你反思；别人懊悔时，你总结，别人犹豫该不该进时，你果断出击。等待永远只会让你错过，再想追时，却掉进追涨杀跌的陷阱。这就是行情。主页可添加尧生老师的联系方式，体验两天查看实力。

许浩说金2023-09-20

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