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0918市场综述：美股发力上攻，三大股指连带罗素2000全部创历史新高，估值忧虑重现

0指数9月平均下跌1%。但当美联储在非经济衰退背景下采取降息行动时，指数在9月平均上涨1.2%。 SentimenTrader的分析师指出：“市场接近历史高位，说明这次降息很可能并非因为经济衰退，而是为了支持经济持续增长。” 他们还表示，非衰退性降息通常对股市更为有利，因为它能延长牛市周期、增强投资者信心。瑞银全球财富管理的戴维·勒夫科维茨表示：“我们的基本判断是，美国经济将保持韧性，不太可能陷入衰退。因此我们认为股市还有进一步上涨的空间。” 黄金继续下跌。现货黄金下跌0.4%至每盎司3,646.69美元。近期交割合约的黄金期货收跌1%，报每金衡盎司3643.70美元，连续第二个交易日收盘走低。 RJO期货公司的约翰·卡鲁索在一份报告中表示：“我认为贵金属市场并不喜欢鲍威尔对反对一次性下调50个基点的强硬表态。” 他认为从长期来看，如果美联储未来继续多次降息，将有利于黄金价格。西德克萨斯中质原油价格下跌 0.6% 至每桶 63.68 美元。比特币上涨 1.6%，至 117,487.8 美元。以太币上涨 1.9%，至 4,590.57 美元。来源：加美财经

加美财经47分钟前

华尔街日报：经济学家预测的美国经济衰退为何没有出现？

分之二的经济学家甚至没预见到一次普通的经济衰退。毕竟，美联储当时在四个月内已经降息三次，而且还打算继续降息。三年前，《华尔街日报》的经济调查结果正好相反：近三分之二的受访者预测一年内将发生经济衰退。但没有发生，尽管在那之前美联储已经多次加息，2023年也继续加息。预测未来从来不是易事。回顾过去的预测，并不是为了嘲笑经济学家，而是为了弄清他们为何判断失误。当美联储开始宽松政策时，比如现在，是否就可以无视他们警告仪表盘上的红灯？或许，最可靠的经济衰退预警信号还是收益率曲线倒挂。也就是说，长期债券（比如10年期国债）的利率低于短期债券，这反映出市场预期未来将降息，以应对即将到来的经济疲软。自20世纪60年代以来，收益率曲线倒挂几乎总能准确预示衰退。2019年的一次倒挂也“技术上正确”——虽然那次经济收缩是由疫情引发，但债券交易者没有预测到这点。从2022年夏天到去年夏天的那轮倒挂，是史上持续时间最长的一次。当倒挂结束时，还有一些坚持的声音指出，真正的衰退往往是在曲线恢复正常之后才发生。可现在已经过去一年了，经济衰退依然没有出现。另一个过去也很可靠的信号是美国供应管理协会（ISM）的制造业活动指数。从2023年初起，这项指数连续26个月处于收缩区间。如今又连续六个月收缩。这个指标通常在衰退刚开始时就会下行。还有股市的熊市表现。几乎每次衰退之前，股市都会先陷入熊市，2022年就是这样。经济学家保罗·萨缪尔森对此曾开玩笑说：“股市已经预测了过去5次衰退中的9次。” 那么，多数经济学家为何误判了过去几年？其中一个原因是，自金融危机以来，美联储采用了强有力的新工具，导致债券市场表现异常。大规模购债和近零利率的政策影响巨大，也带来了严重的市场扭曲。更关键的问题可能在于政府支出。即使在经济增长的背景下，美国联邦财政赤字却达到了以往只有在剧烈衰退期间才会出现的水平，那时政府会大量投入社会和经济刺激支出。这股现金流的影响不可小觑。但这也引出一个问题：当未来的警告信号不再是虚惊，而美国真正进入衰退时，华盛顿还剩下多少“干火药”可以动用？（华尔街日报）来源：加美财经

加美财经47分钟前

华盛顿邮报观点：欢迎来到美国的“轻滞胀”时代

还会进一步降息），以防止更多裁员并避免经济衰退。通常，当人们失业时，经济会下行，企业为了吸引客户回流会打折促销，价格往往趋于稳定。但现在的经济环境非常特殊，主要受制于90年来最高的关税和人工智能热潮。这些力量正在扭曲经济。很多商品价格上涨，是因为企业把进口商品和零部件所支付的关税转嫁给消费者。与此同时，许多企业高管认为自己在2023年招聘过度。最新的就业修正数据显示，2024年4月至2025年3月之间，新增就业岗位比之前估计少了91.1万个，这表明很多公司在2024年已经放缓了招聘。到了2025年，由于不确定性，他们变得更加谨慎。在未来六个月里，企业要么会把更多的关税成本转嫁给消费者，要么会通过裁员来削减成本。或者两者兼而有之，就像美联储预测的那样。随着关税的冲击逐渐传导到企业和家庭的预算中，美国将在未来几个月面临动荡。民调和消费者信心数据显示，人们对高企且不断上涨的物价以及恶化的就业市场既恐惧又沮丧。但在经济增长方面，情况更显奇怪。滞胀这个词的一部分来源于“停滞”。这本应是一个增长疲弱甚至收缩的时期。然而，美国经济在第二季度却实现了3.3%的强劲增长，而亚特兰大联储的最新估计显示，第三季度的增速可能也在3%左右。理解当前经济的关键在于认识到两个支撑增长的趋势：富人的消费支出，以及企业在人工智能热潮中的大规模投资。现在的经济高度偏向少数大玩家。到目前为止，今年企业在软件和数据中心上的支出——主要用于人工智能——对经济的贡献超过了消费。这令人震惊。美国一直被视为消费型经济体，大部分增长通常来自人们在汉堡薯条、美容护理和橄榄球比赛等各类商品和服务上的消费。然而，突然间，这成了一个人工智能驱动的经济。摩根大通在近期一份报告中写道：“人工智能相关的资本支出为国内生产总值增长贡献了1.1%，超过了美国消费者作为扩张引擎的作用。” 而这些支出主要由大型科技公司主导，包括Meta、Alphabet、微软、亚马逊和甲骨文。消费依然存在，但主要由收入排名前20%的人群推动：他们的年收入大约在17.5万美元以上。穆迪分析首席经济学家赞迪指出，收入排名后80%的人基本上是在原地踏步，他们的支出只是勉强跟上通胀。相比之下，前20%的人群支出增长速度远远超过通胀，可能是因为富人最能从创纪录的股市上涨中受益。经济很可能继续维持增长，即便中低收入家庭正因物价高企、工资跟不上（或仅仅勉强跟上）而承受巨大压力。雇主在当前难以找到替代工作的情况下，也缺乏为员工提供大幅加薪的动力。围绕类似滞胀环境对美联储的挑战，已有大量讨论。美联储专注于降息以阻止更多裁员，却有可能引发更高的通胀，或者出现类似互联网泡沫时期的人工智能泡沫。但同样复杂的情况是，这个分化的“K型经济”里，顶部群体欣欣向荣，而其余人群则在勉强维持生计。换句话说，在商业层面，人工智能相关企业蒸蒸日上，而房地产、农业和制造业等行业却在苦苦挣扎。政策制定者到底要扶持哪些群体？金融咨询公司Financial Insyghts总裁阿特沃特说：“K型经济的根本挑战在于，对于顶端群体，你应该大幅加息，而对于底端群体，你要大幅降息。” 有许多异常力量在发挥作用，但经常被忽视的是：中产阶级正在经历动荡的经济，如果任由他们的处境进一步恶化，将是一个错误。来源：加美财经

加美财经昨天00:00

美联储降息周期大复盘：究竟是牛市的加速器，还是熊市的开端？

月，按美国统计局定义，美国经济正式进入经济衰退，衰退的主要原因是80年代末的高利率和紧缩政策逐渐压制了需求。当时美国的联邦基金利率是8%，10年期国债利率也是8%以上，长时间扛这样的高成本绝不是一件容易的事。而这个时候美国的储贷危机还在持续，银行受此冲击，信贷收紧了。另一方面，80年代末美国的通胀一度较高，但到1990年开始显著回落，物价压力减轻，也给了美联储灵活的空间。从1990年7月开始，美联储开始降息，一直降到1992年9月，联邦基金利率从8%降到了3%。实际美国经济在91年一季度见底了（91年一季度为-1.92%，连续三个季度负增长），后面逐渐复苏，到1992年GDP年化增速回到4%左右的水平。不过此时美联储依然持续降息，其核心原因是通胀大幅下降了，如果不降息，实际利率就会变得出奇的高。这个降息过程美股是先抑后扬，在降息前3个月指数是持续上涨的，从7月跌到10月，纳指最高跌幅达30%，标普和道指也跌了20%左右。当然，这个中间还发生了一件事，就是海湾战争的爆发，1990年8月伊拉克入侵科威特，引发市场恐慌，如果没有这个事，可能跌不了这么深。后面91年2月战争结束，再后面经济复苏，利率还下降，流动性和基本面双击，股市一路走高。 02、1995-1996年降息周期 1995年的降息前一年是美联储激进的加息，实际1994年通胀并不严重，但美联储为了预防经济过热后通胀会重新归来，选择了激进加息（92年-94年初，经济一直在复苏，美联储没有行动），直接从3%，一路狂加到6%，仅一年时间。这一激进加息是市场没有预料到的，美债发生了著名的债市大屠杀事件，10年国债利率从5.8%到8%，国债价格创历史级别暴跌。在美联储这一波操作下，美国的经济增速在1994年超过4%，但1995年一季度放缓至1.3%。同时CPI也没有进入危险区间。于是美联储又开始了预防式降息，以图实现软着陆，从后面结果看，也确实实现了，这次降息美联储只降了3次，1995年7月到96年1月，从6%降到了5.25%。这波美股是非常欢迎的，从降息周期开始前3个月开始算，到最后一次降息后3个月，美股各指数涨了30%上下。 03、1998年-1999年降息周期 95年降完息后，后面美国经济一直不错，97年还加了一次息。这段时间美国的日子一直不错，但其他地方并不太平。 1997年7月亚洲金融危机爆发，1998年8月俄罗斯债务危机爆发。因为俄罗斯等新兴市场暴跌，1998年9月美国的长期资本管理公司陷入危机。在这个背景下，1998年9月开始重新降息，到98年11月结束，利率从5.5%降到了4.75%，降了75个基点。这一年美国的经济并不差，GDP增速仍在4%左右，通胀也不高，失业率持续下降。美联储降息主要是防止全球金融市场动荡传导到美国金融体系，也是一次预防式降息。美股市场前期因为亚洲金融危机，俄罗斯债务危机以及长期资本管理公司危机已经有不少的跌幅，到美联储开始降息时，下跌已经接近尾声。美国本身经济又不错，流动性得到释放，于是美股持续新高。美股持续新高，互联网投机越来越强，加上美国经济又非常好，于是在1999年6月开始，美联储重新加息，从4.5%一路加到6.5%（2000年5月），此时美股互联网泡沫开始破灭。随后美国又进入新一轮降息周期，但这波降息周期的股市没有前面的好运气了。 04、2001年-2003年降息周期 2000年三季度，美国的GDP增速由二季度的5.24%放缓至3.97%，四季度进一步放缓至2.91%，2001年进入美国统计局认定的衰退期。这一背景下，2001年1月开始，美联储开始降息。期间2001年9月发生了911事件，这一事件进一步打击了信心和金融市场，于是美联储进一步降息。这个降息周期是美国比较长的一次，最后一次降息是03年6月，整个过程美国联邦基金利率从6.5%降到1%。期间的美股表现非常差，也美股史上少有的漫长熊市。下图展示的是降息开始前3个月到最后一次降息后3个月美股的表现。纳指这个期间最大跌幅达70%，而在这之前，纳指已经下跌了近30%。纳指泡沫破灭前，因为美国经济还是OK的，道指和标普500没怎么跌，高位震荡局面，不过在整个降息周期中，标普最大跌幅近50%，道指也超过了30%。三个指数一直跌到02年10月才同底，并在底部徘徊数月，直到03年3月才开始正式上涨，重启牛市之路。 05、2007年-2008年降息周期这个降息周期大家应该耳熟能详，发生了著名的全球金融危机，这个降息周期同样是股市跌得很惨的一次。 04年开始，美联储重新开始加息，把利率从1%加回到了5.25%（06年6月29日）。 07年6-7月，贝尔斯登旗下的两只对冲基金因为投资抵押贷款支持证券和债务担保证券亏损严重而倒闭，这一事件标志着次贷危机冲击金融市场的开始。 07年9月，美联储首次降息，一次性降了50个基点，从5.25%下调到4.75%。然而随着金融危机的深化不断深入，美联储被迫不断大幅度降息，到09年初，利率降到了0-0.25%。这个降息周期股市表现也是非常差的，07年9月首次降息，市场还是非常开心的，并在07年10月各指数创了新高，然后市场就开始发现不对劲，股指开始一路下跌，一直到09年3月才见底，各指数跌幅均超过了50%。 06、2019年-2020年降息周期 2015年12月美联储重启加息周期，并且在贸易冲突背景下，美联储2018年非常激进地加了4次。2018年12月那次加息，美联储的措辞是非常奇怪的，它一方面加了息，另一方面对美国的经济展望是悲观的。对股市而言，这个组合相当于是长短双杀，于是全球股市暴跌，直到19年1月4日美联储认错。如果大家还有印象，全球股市都于1月4日见底。另一方面，中美贸易摩擦给美国经济也带来了不确定性，美国经济增长放缓，同时通胀也低迷。于是在19年7月31日，美联储降了25个基点。9月美国短融市场发生了混乱，美联储随后在9月和10月再分别降了25个基点。到此为止，这里的降息与95年类似，都是激进加息后的预防式降息，资本市场是欢迎的，美股持续新高。然后就是20年的疫情冲击，3月美联储一口气降了两次息，将利率从1.5-1.75重新降回0-0.25%（3月3日降了50个基点，3月15日降了100个基点），接近零利率，同时美联储宣布无限量Q3，购买国债和MBS支持市场流动性。不过，股市在享受这波美联储的便宜流动性前，先经历了一波暴跌，美股在很短的时间内暴跌了30%以上，随后开启了大牛市，直到2022年由于通胀压力美联储激进加息的到来。从历史上看，美联储加息不等于熊市，降息也不等于牛市，它取决于很多因素，并不是简单的划等号，眯着眼睛干就行。总结来说，美联储预防式降息，往往股市问题不大，会继续上涨，而如果是应对危机式降息（金融危机如08年，经济危机如01年，疫情冲击的流动性危机如2年），则往往股市会先暴跌。但是，这都是事后来看的，在美联储降息初期时，其实很少有人能预测后面的演化。所以，在判断是哪种模式降息上，密切的跟踪比起无谓的预测会更有效。就目前来说，昨晚看美联储的措辞，是一个长短都多的局面。短期美联储降息了，这对流动性是利好，而中长期美联储对美国经济的展望也是乐观的，现在还不到定价宏观经济衰退的时候。这依然是一个预防式降息，并没有转化为应对危机式降息。那么：怎么看待今天的A股大跌呢？是抄底的机会吗？如果要抄底A股，优先哪个方向？是科技接着奏乐接着舞，还是顺周期的高低切？美股怎么看？后续怎么跟踪美国宏观变量的变化以更好应对这波降息周期？请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所提公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前务必做好独立研判。

格隆汇09-18 22:00

BNB 的 10000倍之路

。新冠在全球范围内迅速扩散，引发了全球经济衰退的担忧，包括加密货币在内的风险资产纷纷跳水，至3月12日，BTC等主流加密货币行情断崖式下行，被业内人士称为“3·12暴跌”、“黑色星期四”，BNB 也跌到9.75美元。暴跌过后，加密市场逐渐回暖，BNB 重回两位数。 2020年9月，币安在币安链的基础上推出币安智能链（BSC），高性能、低Gas费的优势使其成为全球第二大公链。BNB 缓慢上涨，在9月后逐渐突破30美元、40美元大关。 2017年，BNB 以0.1美元开启首秀，至2020年底涨至40美元左右。将近4年时间里，BNB 历经价格沉浮，穿越了第一次牛熊周期，用最终400倍的涨幅展示了 BNB 的韧性。二、从时隔半年的两度新高到至暗时刻 2021年1月，BNB 以40美元的价格拉开了全年疯狂上涨的帷幕。仅仅五个月后，BNB于5月突破660美元，11月，BNB再度涨破650美元。 BNB在这一年里的猛涨与币安智能链的迅猛发展息息相关，币安智能链的项目不断增加，形成了 DeFi、NFT 、游戏、基础设施共存的生态体系。BNB 作为币安智能链的原生代币，在生态中扮演重要角色，随着币安智能链生态的繁荣，对 BNB 的需求也大幅增加，从而推动其价格大幅上涨。另外，BNB 的通缩机制也起到了推波助澜的作用。2021年1-3月，币安进行了第 15 次 BNB 季度销毁，共销毁 1,099,888 枚 BNB，总价值约 5.95 亿美元，创历史新高。BNB 市场供应量减少必然利好其价格上涨。从宏观角度而言，当时的加密货币行情整体向好。2021 年加密货币市场总市值一度突破 3 万亿美元，较 2020 年底的约 7500 亿美元增长超 3 倍；BTC 在 2021 年 11 月创下约 6.9 万美元的历史峰值，ETH 也在同期创下约 4891 美元的历史高点，相较 2020 年底涨幅均超过 2 倍。加密市场普涨也带动了 BNB 随涨。 2022年，BNB 开始下行。这一年里，BNB 喜忧参半。2022年2月，币安发布消息，原币安智能链（BSC）将更名为 BNB Chain，并独立运营。11月，FTX倒闭，币安被卷入是非……且从宏观政策角度来看，美联储为应对通货膨胀采取了加息等紧缩性货币政策，导致全球金融市场流动性收紧，投资者对风险资产的偏好下降。加密货币受到了较大影响，从年初到年末，加密货币总市值从近 3 万亿美元跌至 1 万亿美元以下。BNB 行情也随着整体行情而变动。 2023年，BNB迎来至暗时刻。3月，美国商品期货交易委员会（CFTC）起诉币安及其首席执行官赵长鹏，指控其非法向美国客户提供加密货币衍生品服务并促进非法金融活动，BNB 在事件发酵当天价格下跌超过 5.5%。4 月，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）取消币安澳大利亚衍生品牌照；6月，SEC起诉币安及其首席执行官赵长鹏，指控币安存在多项违规行为。此后 BNB 价格下跌约 25%，至 230 美元左右。10月中旬，BNB价格跌至200美元左右，与此前的超过660美元的高光时刻相比，BNB暂处至暗时刻。三、冲上1000美元金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙。2024年之后，BNB一步步走向巅峰。 2024年1月10日，SEC 批准了首批比特币现货 ETF；7月22日，SEC 批准了多家公司的以太坊现货 ETF 申请，BTC、ETH等主流加密货币的未来之路逐渐清晰——传统金融机构正以超越以往的速度和热情进军加密市场。11月，特朗普赢得美国总统大选，并发表了种种利好加密市场的言论：建立BTC储备、确保美国成为比特币超级大国等发言使其成为名副其实的“加密总统”。受日益宽松且明晰的监管政策的影响，加密市场再度迎来新一轮牛市，BTC突破10万美元大关，创历史新高，加密市场涨声一片。随着整体行情涨势喜人，诸多传统领域的企业也看准了加密货币带来的新机遇，纷纷开启加密财库储备之路。BTC、ETH两大主流币备受青睐，BNB作为龙头币种，也因此受益匪浅。2025年9月，“BNB版微策略”CEA Industries Inc.两次增持BNB，持仓量达418,888 枚BNB，价值约合 3.68 亿美元；8月，数字资产投资公司 B Strategy 宣布，将启动在纳斯达克上市 BNB 财库公司的计划，目标募资 10 亿美元；同月，华兴资本宣布将投入约1亿美元用于专项配置BNB资产；7月，美股医疗公司Liminatus Pharma宣布拟筹集部署5亿美元资金投资BNB…… 昨日，币安再度有两则新闻引发外界对BNB的利好猜测。9月17日，X平台信息显示，CZ将个人简介由ex-@binance改为@binance，或暗示将重新恢复币安有关职位。同日，彭博社援引知情人士的话报道，美国司法部正在考虑是否取消币安必须接受独立合规监督机构监管的要求。如果获得批准，可能会减轻币安的监管和合规压力，并再度利好BNB价格走势。除了财库储备、监管松绑等足够吸引眼球的行业大事件外，推出 BNB 质押 ETF、潜在的上市预期等也在拉升市场对BNB的信心。 8月27日，REX-Osprey资产管理公司拟申请美国 SEC 批准 BNB 质押 ETF，将沿用 Solana 基金的推进路径，有望在11月初上线，这意味着美国朝着 BNB 投资产品监管又迈出了一步。 6月5日，Circle在纽约证券交易所上市，首日股价飙升超过160%。Circle的暴涨说明加密公司的IPO浪潮已经不可阻挡。币安作为行业灯塔，上市只是时间问题。四、结语 BNB 用八年时间走完了10000倍的暴涨之路，从0.1美元的ICO发售到突破1000美元大关的优异成绩，BNB诠释了头部交易所的价值与影响力。也许没有人能猜测 BNB 的未来在哪里。

金色财经09-18 18:16

黄金今年涨势远超美股，但比不了白银，从这个指标来看，银价还有上涨空间

法。尽管经济学家普遍预计今年不会出现经济衰退，但全球贸易格局重组、美联储独立性面临潜在威胁，以及作为全球储备货币的美元走弱，都让投资者对未来感到悲观。他们转而增加对黄金和白银的需求。这两种贵金属在危机时期通常能保值，区别于其他金融资产。今年以来，黄金已上涨38.8%，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。黄金的上涨也可能对白银投资者是个好消息。可以参考“金银比”——这个关键指标显示购买一盎司黄金需要多少盎司白银。这个数值越高，说明白银相对于黄金越便宜。目前金银比为86。相比之下，过去50年和20年的平均水平分别为63和70。与此同时，美联储本周预计将再次降息，此前一次降息是在去年12月。自美联储在去年9月开始放松货币政策以来，金银比的平均值为90。这一数值也高于2019年8月至2020年3月宽松周期期间的平均87，更高于2007年9月至2008年12月的平均59。在2001年1月至2003年6月的降息周期中，这一平均为67。与历史相比，当前白银相对于黄金可能被低估。投资通讯《Bear Traps Report》在周五表示：“我们减少了对黄金和黄金矿业股的持仓，但仍然持有白银多头头寸。” 报告提到的是黄金相对于白银的价格变化。加贝利黄金基金的联合投资经理克里斯·曼奇尼在上周五指出，随着黄金价格继续上涨，白银也可能变得更具吸引力，吸引更多散户投资者进入贵金属市场。现在，发光的不只是黄金。（市场观察）来源：加美财经

加美财经09-18 00:00

美联储降息是市场“强心剂”？弱美元恐推翻华尔街经验

当美联储在暂停数月后重启宽松并成功避免经济衰退时，标普500指数往往表现强劲。高盛数据显示，过去40年中，美联储首次降息后一年标普500指数的中位数涨幅约为15%。传统表现不佳的板块包括银行（利率下降挤压净息差）和保险（投资收益同步缩水），而公用事业、电信等防御性板块通常表现优异。美股各板块在美联储重启降息后的三个月回报率此次的不同之处在于美元正在走弱。去年美联储首次降息时，美元与股市同步上涨。但今年，尽管股市很快摆脱了4月关税风波的影响，美元却持续下滑。美元兑以一篮子货币汇率自1月以来已贬值10%，主要受降息预期及美联储独立性风险拖累。许多分析师预计美元将进一步下跌。当前市场对美元疲软的担忧抑制了海外投资者的风险偏好。尽管人工智能（AI）相关股票仍受追捧，但美国银行指出，投资者正转向“ABD”（Anything But the Dollar）交易策略，即规避美元资产，寻求其他货币或资产类别‌。新兴市场可能成为主要受益者。若美联储降息支撑美国经济增长，新兴市场自身前景将改善，且它们也在同步降息。摩根大通跟踪的21个新兴市场中，19个已开启宽松周期。对这些国家而言，美元走弱意味着本币升值，这将增强海外投资者的信心。自年初以来，MSCI新兴市场指数的表现已超越标普500指数。美元指数、标普500指数和MSCI新兴市场指数的表现尽管此前关于新兴市场复苏的预测曾多次落空，但美联储面临美国总统的政治压力叠加利率下行，进一步加剧了美元贬值的可能性。而这反过来又使非美资产更具吸引力——无论白宫是否乐见这一结果。

金融界09-17 16:21

就业市场取代通胀成焦点！美联储降息决议标志政策重大转向

能因关税而加速。美国就业增长放缓引发经济衰退担忧两位由特朗普在其首个任期内任命的美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼，在7月投票反对维持利率不变的决定，理由是对劳动力市场的担忧。自那次会议以来发布的数据显示就业增长已大幅放缓，引发了更广泛的对潜在经济下滑的担忧。与此同时，博斯特扬西指出，通胀率仍高于目标水平，尽管关税向最终价格的传导比最初担心的更为温和。如果有三位官员提出异议，这将是自2019年9月以来首次出现超过两位官员投票反对利率决定的情况。新预测接受调查的经济学家普遍预计，官员们将预计今年降息两次，与6月提交的预测一致。这意味着在本周会议之后，今年只会再降息一次（可能在10月或12月）。博哈维表示，6月份对通胀和失业率的预测至今仍然有效，这让官员们没有理由在基线展望中增加更多的降息。但相当一部分（超过40%）接受调查的经济学家认为，官员们会写下2025年降息三次的预测。这些预测还将揭示官员们预计明年会有多少宽松政策，以及他们如何看待通胀和失业率的进展。

金融界09-17 12:00

“衰退警告”四起？穆迪独特观点：只要富人继续消费，就可避免！

在三番五次警告美国经济衰退风险后，穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）周二发表了一个“清奇”的观点：如果最富有的人继续以目前的速度消费，美国经济可能会避免衰退。他根据美联储的金融账户和消费者金融调查，汇编了2025年第二季度按收入群体划分的支出数据。赞迪在社交媒体平台X上发帖表示，新数据表明“美国经济在很大程度上是由富裕人群推动的”。 “只要他们继续支出，经济就应该能够避免衰退，但如果他们变得更加谨慎，无论出于何种原因，经济都会面临大问题。”他补充道。赞迪指出，新的支出数据清楚地说明了为什么美国人对经济状况不满意。 “对于处于收入分配底层80%的人，即年收入低于17.5万美元的人来说，自疫情爆发以来，他们的支出只是跟上了通货膨胀的步伐。收入更高的20%的家庭状况要好得多，而收入最高的3.3%的家庭状况则更好。”他写道。近段时间以来，赞迪频频警告经济衰退的可能性。就在上周末，他还警告称，美国在未来12个月内陷入经济衰退的风险目前为48%。 “尽管这一比例不到50%，但从历史数据来看，这种情况从未出现过如此高的概率。”他之前在一篇帖子中写道。上个月，在令人震惊的糟糕的7月份就业报告发布后，赞迪也警告说，“经济正处于衰退的边缘”，并指出消费者支出疲软，建筑业和制造业萎缩。在8月份就业报告公布后，赞迪则表示，美国经济正处于衰退的边缘，而且可能已经处于衰退之中。他认为6月数据的修正尤其重要，因为经济衰退通常始于就业人数下降的第一个月。6月数据显示就业人数减少了1.3万人。衰退警告四起事实上，不止是赞迪，华尔街对经济衰退的警告声正愈发响亮。瑞银此前指出，从5月到7月，美国经济的“硬数据”显示衰退风险水平升高，近期的概率高达93%，这一水平已经处于令人担忧的水平。瑞银的数据参考包括一些典型的衰退预警信号，例如收益率曲线倒挂，也包括一些更加宏观的经济指标，如个人收入、消费、工业生产和就业数据，并排除了情绪调查、采购经理指数和金融市场信号的干扰。国际知名投行巴克莱（Barclays）上个月也预测，在美国总统特朗普执政期间，美国经济衰退的可能性为50%。具体而言，该行表示，就业市场放缓意味着，到2026年中期，美国经济衰退的可能性为33%至39%，到2027年中期，美国经济衰退的可能性为50%至56%。巴克莱资深美国经济学家Jonathan Millar在一份客户报告中表示，该行的模型表明，“美国经济增长的基本速度已放缓至容易受到衰退影响的程度”。

金融界09-17 10:50

美联储会议召开前夕，抵押贷款利率降至三年低点

间，美联储共经历过 9 次降息周期。在经济衰退背景下的降息周期中，长期国债收益率曲线（即长期利率）会随之下行，10 年期和 5 年期国债收益率均会下降；而在非衰退时期（比如当前），降息并不会对长期利率产生影响。因此，尽管我预计美联储至少会降息 25 个基点，之后可能还会再降 25 个基点，但即便短期利率（短期国债收益率）下降 50 个基点，我认为这对长期利率的影响也会非常有限。” 他补充道，自己认为当前收益率远低于未来两三周的水平。沃克表示：“我不会试图预测利率走向，但我认为人们可能会‘闻风买入，见利卖出’（buy on the rumor and sell on the news）。我预计，在美联储实际宣布降息 25 个基点后，10 年期国债收益率可能会出现小幅下跌。” （注：“buy on the rumor and sell on the news” 指投资者在消息传出前（传闻阶段）买入资产，待消息正式公布、市场反应兑现后卖出以获利；“10 年期国债收益率” 是影响抵押贷款利率的重要基准，通常两者走势高度相关，收益率下跌一般意味着抵押贷款利率可能随之下降。）

金融界09-17 08:10

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