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自动驾驶驱动下，人形机器人如何逃脱“实验室困局”？

用于Optimus机器人，使其在未预先编程的情况下完成衣物折叠等柔性操作，验证了算法通用性的商业价值。第二，群体智能与云端协同的规模化落地。优必选在极氪工厂部署的20台Walker S1机器人，通过“群脑网络(BrainNet)”架构实现多机任务调度与协同控制，其云端推理模型处理亿级工业数据集的能力，直接决定了机器人集群的工作效率。这种将自动驾驶车路协同思路移植到机器人群体作业的技术路线，使单机成本降低30%的同时，整体作业效率提升4倍。值得关注的是，这类系统依赖的强化学习框架、分布式计算架构，正是头部自动驾驶厂商的核心技术护城河。第三，仿真平台与真实数据的闭环迭代。小鹏汽车将其自动驾驶模拟测试平台应用于人形机器人训练，通过数万小时虚拟环境中的碰撞检测、运动轨迹优化，使Iron机器人装配误差控制在毫米内，较传统调试方式效率大幅提升。政策与产业生态的协同效应将进一步放大头部企业的优势。深圳市政府2025年发布的《人形机器人产业集群行动计划》明确提出，对实现多机协同作业的企业给予15%研发补贴，这促使优必选等企业加速布局工业场景群体智能技术。同时，资本市场对“算法+场景”双轮驱动模式的高度认可，使智元机器人这类成立仅两年的初创公司估值突破20亿美元，其快速迭代的具身智能模型已在3C电子制造领域实现毫米级精密装配。可以预见，人形机器人的“L3突破期”(系统主导决策、人类仅需应急接管)将率先发生在算法储备雄厚的厂商中。地平线机器人(HK9660)是国内首个实现超级AI芯片与算法协同优化的企业，合作平台迁移量达30万。黑芝麻智能(HK2533)专注于神经网络压缩算法和多模态融合算法，基于自研华山系列芯片架构支持L3级自动驾驶技术。文远知行(WRD)开发了L4级通用算法平台，成为全球首个在中美两地同步运营的自动驾驶算法平台。小马智行(PONY)提供全栈式自动驾驶算法，其技术模块可应对复杂城市场景，累计路测里程超过2000万公里。四维图新(002405.SZ)聚焦高精度地图融合算法与语义理解算法，是国内唯一整合“地图+算法+芯片”全球解决方案的上市公司。速腾聚创(HK2498)以LiDAR点云处理算法和多传感器时空同步算法为核心，率先实现车规级动态激光雷达量产，适配30万点云处理器。禾赛科技(HSAI) 的激光雷达点云分割与动态追踪算法支持每秒百万级点云处理能力，已应用于理想、小米等车型。知行汽车科技(HK1274)研发前融合感知算法与预测决策一体化模型，打造了国内首个前装量产算法平台，合作车企包括理想、吉利等。均胜电子(600699)专注于智能驾驶舱与ADAS系统，技术通过国际认证并具备全球化布局。经纬恒润(688326)在4D毫米波雷达技术领域领先，落地国内首个无安全员港口自动驾驶商业化案例。此外，小鹏汽车(HK9868)的XNGP智能辅助驾驶系统支持自动泊车与AI代客功能，智驾用户渗透率达93.3%。这些企业通过自动驾驶时代积累的感知预测算法、高精度控制模型、大规模数据训练基础设施，能够以更低边际成本实现技术迁移。而当行业进入L4阶段(完全自主作业)，其建立的专利壁垒、生态合作伙伴网络、垂直场景数据库将成为难以逾越的竞争门槛。这场由算法优势主导的产业变革，正在重塑制造业、物流、家庭服务等领域的生产力格局。

证券之星03-05 17:00

DeepSeek模型如何影响AI产业链？利好哪些ETF？

eepSeek R1，其在数学、推理、编程等多个任务测试上取得于ChatGPT相当的表现，但将API调用成本降低了超90%。 DeepSeek模型降低算力成本的核心技术是Transformer架构（一种基于自注意力机制的神经网络架构）和MoE架构（Mixture of Experts，混合专家模型）。 Transformer架构令模型并行处理输入序列的每个元素，提升计算效率； MoE架构将模型拆分为多个专家子模型，各自负责不同的任务，提升模型泛化能力。据DeepSeek模型的回答，DeepSeek通过动态训练优化、轻量化架构设计和高效领域适配的三大创新，平衡了模型性能和落地成本，尤其适用于需要快速响应、多场景适配和高资源效率的实际应用（比如搜索引擎、智能客服、垂直领域AI助手等）。动态数据调度和课程学习引入基于强化学习的动态数据选择策略，动态调整训练数据的难度和分布，而非以来固定顺序或随机采样，这样减少冗杂数据的干扰、显著提升训练效率。轻量化混合注意力架构在Transformer基础上改进注意力机制，结合稀疏注意力（Sparse Attention）与局部-全局混合结构，减少长序列计算开销。领域自适应和高效微调技术采用模块化适配器（Adapter）和参数高效微调（PEFT）框架，避免全参数微调的高成本，单任务适配所需算力降低90%以上。【来源：DeepSeek，TradingKey整理】从成本角度看，DeepSeek R1模型的开发成本约为600万美元，OpenAI的GPU投入成本每年高达数十亿美元。据统计，OpenAI GPT-4、谷歌Gemini、Meta Llama-3和DeepSeek V3模型的单次训练成本分别为1至2亿美元、2亿美元、3000万至5000万美元、1000万至5000万美元。 DeepSeek团队披露，在其统计的24小时内，DeepSeek V3和R1推理服务所需的总成本为87072美元/天，若所有tokens按照R1的定价，理论上日赚562027美元，成本利润率为545%。 DeepSeek的AI产业链从泛化的基本框架来看，DeepSeek产业链包括基础层、技术层、应用层和生态合作。基础层（算力与数据） - 云服务：亚马逊（AWS）、微软（Azure）、谷歌（Cloud）；阿里、腾讯、华为等 - 芯片厂商：英伟达（GPU）、AMD、英特尔（CPU）；华为（升腾）、寒武纪（思元）等 - 服务器厂商：浪潮信息等 - 数据资源：Wikipedia（公共数据集）、Reddit（开源语料）；知乎、微博、海天瑞声（数据标注）等技术层（算法与工具链） - 算法开发：Hugging Face、Github、Meta、OpenAI等 - 模型训练：英伟达、Deepmind；华为（MindSpore）、阿里（PAI）等应用层（行业解决方案） - 金融：摩根士丹利；蚂蚁集团、平安科技等 - 医疗：IBM、Tempus AI；医渡云等 - 教育：Coursera；好未来、作业帮等 - 泛娱乐：字节跳动、网易等生态合作与商业化 - 开发者生态：OpenAI、Anthropic等（竞合关系，API服务互补） - 硬件合作：Dell、HPE等 - 终端设备：苹果；小米、OPPO等【来源：TradingKey整理】从市场角度看，DeepSeek产业链中的芯片厂商和应用端公司最受关注。DeepSeek模型冲击下，1月27日英伟达暴跌17%，市值蒸发创美股史上最大规模，而阿里巴巴和苹果等公司随后持续上涨。摩根士丹利统计，英伟达将继续主导全球AI半导体芯片消费，份额将从2024年的51%升至2025年的77%，届时将消耗53.5万片300mm芯片。业内共识是，应用和平台层将受惠于模型竞争和更低的算力成本。 AI医疗和AI广告领域在DeepSeek发布不久后成为热门炒作板块：Tempus AI（TEM.US）半月涨超30%，Hims & Hers Health（HIMS.US）股价半个月内翻倍、Applovin（APP.US）几日涨超30%。【来源：TradingKey整理】据调研机构IOT Analytics，在考虑了DeepSeek模型对AI价值链的短期和潜在长期影响，赢家可能是最终用户、GenAI APP、边缘计算商、数据商等，而输家可能是AI芯片厂商、大模型厂商等。明显赢家终端消费更低成本、轻量级、开放式模型的使用使得AI更普及智爱APP 低成本算力思路，更低的API调用成本可能赢家边缘计算&数据商模型本地化部署需求增加，数据管理的需求增加可能输家芯片厂商更低阶芯片、更低的成本可能意味着高端芯片需求降低，但也可能推动应用需求增加，并带动整体芯片需求数据中心相关模型开发效率的提高降低数据中心建设的需求，影响电力、冷却方案等公司明显输家大模型开发商护城河被打破，尤其闭源模型开发者；低收费或免费模型冲击高收费模型【来源：IOT Analytics】【DeepSeek模型的产业链赢家和输家，来源：IOT Analytics】 DeepSeek对算力影响如何研究指出，面对高性能算力资源挑战，「扩容」和「提效」是两大思路。扩容：最直接的体现就是增加数据中心数量或扩大规模、增加芯片等算力供给。这种思路以OpenAI、谷歌、微软等公司为代表。提效：优化算力生态，产业集聚；进行知识蒸馏、高效架构等算法创新，优化数据治理等。 DeepSeek模型采取这一方向。 DeepSeek模型诞生不久后，英伟达等芯片厂商的股价暴跌反映了市场对芯片需求前景转为黯淡的预期，微软等巨头股价暴跌反映了对巨额资本支出合理性的怀疑。但此后，越来越多分析师和机构开始思考，DeepSeek模型对芯片和数据中心需求的影响是喜是忧？摩根士丹利指出，中国DeepSeek模型和美国「星际之门」将一起推动全球AI芯片产业链需求的新高潮：DeepSeek模型使得中国市场对AI技术的需求迅速增长，AI供应链迎新机遇；星际之门计划将刺激高性能计算（HPC）等AI硬件需求。英伟达CEO黄仁勋表示，DeepSeek的出现点燃了全球科技行业的热情，该推理模型将来可以消耗更多算力。美银预计，2025年云计算公司仍会大幅增加资本支出，这反映了强劲的AI需求和现有产能的限制；预计超大规模数据中心运营商资本支出在2025年年增34%，至2570亿美元。 DeepSeek潮下推荐ETF DeepSeek模型对资本市场和行业认识的影响主要有两点: 中美科技实力：中国AI实力被重视，大行看好中国资产重估，可以关注恒生科技相关ETF等。软硬件协同：算力成本的锐减使得AI竞争焦点从训练转向推理，未来AI产业软硬件协同将进一步增强。除了芯片、服务器、数据中心外，可以关注应用终端相关ETF。 1、iShares Semiconductor ETF（SOXX）：抄底AI硬件 iShares半导体ETF（SOXX）于2001年成立，博通、英伟达、高通、AMD和德州仪器是前五大重仓股。 2023年至2025年2月底，SOXX上涨70%，2025年内下跌8%。【SOXX价格走势，来源：TradingView】 DeepSeek的推出令SOXX承压，但成分公司的前景依然健康。英伟达2025财年营收年增114%，利润年增145%，预计2026财年Q1毛利率超70%。高通CEO表示，DeepSeek模型利多高通，因其芯片可在本地高效运行模型，而非在云。 2、Invesco QQQ Trust（QQQ）：积极看多科技行业 QQQ ETF，全名Invesco QQQ Trust （QQQ），是Invesco公司推出的追踪纳斯达克100指数表现的基金。 2023年至2025年2月底，QQQ上涨85%，2025年内跌3%。【QQQ ETF价格走势，来源：TradingView】前五大重仓股为苹果、英伟达、微软、亚马逊和博通，同时投资了特斯拉、AMD、英特尔、Marvell、Costco等公司股票。QQQ ETF持仓不仅包含AI软件和硬件公司，也覆盖了消费和医疗领域。评级机构惠誉指出，若DeepSeek推动AI采用者转向更永续的支出模式，QQQ ETF内的一些公司将受益：芯片市场分散化将推动AMD和英特尔的前景，业务多元化的博通和Marvell也不像其他竞争对手那样容易受到AI头条影响而大幅回调。 3、景顺标普500等权重ETF (RSP)：分散化投资 Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)，即景顺标普500等权重ETF，对标普500指数的500家成分股公司持有相同权重（0.2%左右），而非按照市值加权。这只ETF在2023年至2025年2月底期间上涨29%，2025年内涨1%。【景顺标普500等权重ETF价格走势，来源：TradingView】该ETF覆盖了多个行业板块，比如工业占比15.45%、金融14.94%、资讯科技13.72%、健康护理12.63%、非必需消费品9.83%等。若继续看好美股大盘，景顺标普500等权重ETF不失为一个不错的选择：分散风险、中小型股机会、再平衡效应。但也需注意，在科技巨头主要市场涨势时，等权重ETF可能会落后于市值加权ETF。 4、南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）：中国科技股重估南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK）是全球首个追踪恒生科技指数的ETF，规模也是最大。南方东英恒生科技指数ETF在2021年、2022年和2023年分别下跌33.25%、27.42%和9.21%，而随着2024年中国大规模刺激政策的推出，该指数在2024年实现上涨18.64%。在DeepSeek模型带动下，2025年初至2月底，该指数上涨超23%。【南方东英恒生科技指数ETF价格走势，来源：TradingView】该指数追踪香港上市的30家顶尖科技创新公司的表现，包括小米集团、京东、阿里巴巴、腾讯、中芯国际、美团、快手、理想汽车、网易和小鹏汽车等。 2025年以来，DeepSeek模型的出现开启了中国资产重估的叙事。高盛表示，DeepSeek激发投资人加速购买中国股票的热情。德银称，2025年将是全球投资界重新认识中国国际竞争力的关键一年。原文链接

TradingKey03-05 14:30

高层力推数字经济，香港科技ETF(513560)吸金效应明显，盘中最高涨超2%

赶上全球顶尖AI模型能力，尤其在数学、编程等方面能力表现更加优异。国元国际指出，在海外市场的不确定性增加的背景下，拥有AI潮的港股成为具有相对确定的投资逻辑的优秀标的，开始受到投资者追捧。本次市场追逐科技股主要是受AI赋能这一产业因素而非政策因素，这意味着本次行情或更具韧性，AI赋能对于公司盈利的提升将对股价起到支撑作用。香港科技ETF(513560)及其场外联接(A：023505；C：023506)紧密跟踪中证港股通科技指数，涵盖互联网、芯片、智能汽车等科技龙头股，包含阿里巴巴、小米、腾讯、美团、联想、比亚迪、中芯国际等热门股，具有很强的龙头属性，是布局港股反弹的优质标的。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 10:59

步科股份收盘上涨5.40%，滚动市盈率168.75倍，总市值83.23亿元

括工业人机界面、伺服系统、步进系统、可编程逻辑控制器、低压变频器等，贯通了工控领域控制层、驱动层和执行层，广泛应用于物流设备、智能仓储、医疗设备、制药机械、工业机器人、食品机械、服装机械、纺织机械、机床工具、电子制造设备、轨道交通设备等领域。公司的工业人机界面产品市场占有率在本土品牌厂商中多年保持优势地位，2018年在国内市场排位第八，国产品牌中排名第二。公司的工业物联网/互联网软硬件产品包括产线智能终端、智能网关、数据采集器、智能电子看板、SaaS软件等；公司工业物联网/互联网产品主要应用于制造设备的联网与上云、数字化工厂建设与改造，以及中小企业产销协同制造领域等。作为国内较早自主研发HMI的企业之一，公司在HMI技术领域拥有较强的竞争优势，根据《2019年中国HMI市场研究报告》，2018年公司HMI销售金额占国内HMI市场份额为4.4%，市场排位第八，国产品牌中排名第二，是国产品牌优势企业之一。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入3.96亿元，同比8.02%；净利润3237.53万元，同比-25.54%，销售毛利率36.54%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 236 步科股份 168.75 168.75 10.96 83.23亿行业平均 69.69 72.41 4.54 62.54亿行业中值 50.58 47.07 3.04 41.61亿 1 巨能股份 -2273.81 -2273.81 9.71 25.44亿 2 巨轮智能 -1970.91 -762.00 9.59 233.14亿 3 亿嘉和 -1922.81 -723.18 3.17 72.73亿 4 远大智能 -1020.84 151.72 4.07 47.05亿 5 蓝英装备 -510.89 -461.98 10.53 96.93亿 6 开勒股份 -486.96 127.88 4.26 34.34亿 7 大宏立 -370.72 -69.02 2.61 22.92亿 8 永创智能 -273.99 64.65 1.90 45.94亿 9 上工申贝 -238.85 109.09 3.08 98.99亿 10 爱司凯 -232.65 -518.67 6.42 31.31亿 11 利和兴 -176.05 -118.01 5.23 44.53亿

金融界03-04 19:29

东土科技收盘上涨8.44%，滚动市盈率220.92倍，总市值85.35亿元

eringWorkbench）工业控制编程平台等工业软件产品，多媒体指控系统和嵌入式系统基础软件平台。公司是中关村工业互联网产业联盟理事长单位，是中国工业互联网核心标准的主要起草单位；先后主导制定6项国际标准、36项国家标准，参与制定2项国际标准，涉及工业通信网络、工业自动化控制等多个应用领域。公司先后承担了“汽车电子硬件抽象技术研究”、“高可靠嵌入式实时内核及验证一阶段”等8项核高基项目，以及“工业现场用以太网交换机的研究与开发”、“基于EPA的应用系统开发”、“现场总线通信安全与可靠性技术的研究与开发”等13项863计划项目，连续多年承担国家级、市区级的大型政府研发课题。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入10.29亿元，同比-11.52%；净利润3863.35万元，同比-85.16%，销售毛利率47.06%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 100 东土科技 220.92 220.92 3.95 85.35亿行业平均 57.28 68.19 5.81 142.73亿行业中值 63.89 81.48 3.68 67.15亿 1 澄天伟业 -1196.06 444.24 5.97 39.62亿 2 汇源通信 -1023.08 105.26 6.35 20.99亿 3 国盾量子 -905.72 -905.72 20.29 295.96亿 4 *ST导航 -704.32 -704.32 2.35 29.37亿 5 博创科技 -557.89 149.53 7.25 121.83亿 6 北方导航 -251.32 86.88 6.41 167.02亿 7 楚天龙 -199.98 88.83 4.44 62.53亿 8 盛路通信 -130.55 111.11 1.77 58.21亿 9 美利信 -102.36 39.46 1.68 53.62亿 10 共进股份 -95.06 148.66 1.91 96.21亿 11 中光防雷 -86.82 105.67 2.77 27.06亿

金融界03-04 17:29

雷赛智能收盘上涨3.55%，滚动市盈率78.84倍，总市值150.26亿元

公司的主要产品为伺服系统、步进系统、可编程运动控制器三大类。公司是国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业及广东省知识产权示范企业，获批建设智能装备运动控制与应用技术工程实验室，拥有博士后创新实践基地、广东省智能装备运动控制系统工程技术研究中心等研发平台，并获得“广东省制造业单项冠军产品”“深圳市制造业单项冠军产品”等荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入11.55亿元，同比9.62%；净利润1.44亿元，同比56.36%，销售毛利率38.64%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 200 雷赛智能 78.84 108.44 10.62 150.26亿行业平均 69.69 72.41 4.54 62.54亿行业中值 50.58 47.07 3.04 41.61亿 1 巨能股份 -2273.81 -2273.81 9.71 25.44亿 2 巨轮智能 -1970.91 -762.00 9.59 233.14亿 3 亿嘉和 -1922.81 -723.18 3.17 72.73亿 4 远大智能 -1020.84 151.72 4.07 47.05亿 5 蓝英装备 -510.89 -461.98 10.53 96.93亿 6 开勒股份 -486.96 127.88 4.26 34.34亿 7 大宏立 -370.72 -69.02 2.61 22.92亿 8 永创智能 -273.99 64.65 1.90 45.94亿 9 上工申贝 -238.85 109.09 3.08 98.99亿 10 爱司凯 -232.65 -518.67 6.42 31.31亿 11 利和兴 -176.05 -118.01 5.23 44.53亿

金融界03-04 17:10

人形机器人行业观察：众擎完成全球首个前空翻；宇树展示任意动作学习技术

动作的高效模仿。该技术可缩短机器人动作编程周期，降低场景适配成本，有望推动服务机器人快速落地家庭或商用领域。海外企业加速场景探索 2月27日，挪威1X公司推出家用场景人形机器人NeoGamma，定位为家庭助手；同期，美国FigureAI宣布其机器人已掌握快递分拣技能。国际厂商在功能实用化上的进展，进一步验证了人形机器人商业化潜力。政策与资本：地方专项支持加速产业化地方政策密集落地 2月25日，重庆市发布《支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》，明确提出技术攻关、产业链协同等扶持方向。两天后，北京市设立1000亿元政府投资基金，重点支持人工智能、机器人等产业，并发布《具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027年）》，目标推动人形机器人规模化应用。应用场景规模化试点北京亦庄同步启动“万台机器人创新应用计划”，旨在通过实际场景验证技术成熟度，加速从实验室到市场的转化。政策端对应用场景的重视，将促进企业技术研发与市场需求深度结合。企业动态呼应政策导向 2月22日，小鹏汽车创始人何小鹏公开表示将推动L3级机器人量产；五洲新春宣布投资15亿元布局丝杠及专用轴承等核心零部件。企业端的技术投入与政策端的资源倾斜形成协同，推动产业链关键环节国产化进程。

金融界03-04 12:39

央企“AI+”专项行动！影响几何？

k-R1模型，应用于智能客服、云计算、编程助手、云桌面等多种场景。汽车领域，多个国资央企完成DeepSeek全系列语言大模型接入，将模型应用于多个智能驾驶车型，赋能智能座舱的升级。因此，除了支持国产算力基础设施建设以外，央企自身多场景、大规模使用AI大模型，也会拉动产业链上游的AI算力需求。（信息来源：财联社）三、国产算力迎来发展机遇期整体来看，近期在中美科技政策环境收紧、央企“AI+”行动提速、全国“两会”将至的宏观背景下，国产算力或迎来发展机遇期。2025年3月20日-21日，国内头部科技公司的中国合作伙伴生态大会即将召开，国产公司生产的7nm制程先进AI芯片，其量产时间点预期和出货量预测或称为市场关注焦点。图：支持国产算力政策（信息来源：方正证券）地方政府对国产算力的支持政策频繁出台。科创板作为“硬科技”的战略资本市场板块，服务国家“卡脖子”领域的科技战略突破，科创板人工智能题材指数或值得关注。今日指数：科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。其中国产算力权重合计85%，细分方向中，高价值量数字芯片设计成份股权重51%，或是把握算力国产替代趋势的有力工具。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-04 09:19

波场TRON行业周报：特朗普发言逆转跌势，LRT板块融资火热

重大进展。BitVM是一种增强比特币可编程性和可扩展性的技术，无需进行分叉即可实现。这一进展得到了以下区块链平台的战略合作支持： ●Base：Bitlayer的BitVM桥接使比特币能够在Base生态系统中转移，允许比特币持有者参与去中心化金融（DeFi）应用。 ●Arbitrum：该集成使用户能够在比特币和Arbitrum之间桥接资产，增强了去中心化金融的流动性和机会，同时保持信任最小化的框架。 ●Starknet：Bitlayer与Starknet的合作旨在为比特币用户提供快速交易和低费用，并通过STARK证明确保安全性，促进比特币DeFi中心的发展。 ●Plume Network：通过与Plume Network的合作，Bitlayer致力于优化现实世界资产（RWA）用例的流动性，将机构级产品引入比特币生态系统。 2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary 解析在2025年2月24日至2月28日期间，多个EVM和非EVM Layer 1区块链相关的重要发展引起了业界关注。 EVM Layer 1相关进展： ●Autonomys Labs开发者同步会议： 2月24日，Autonomys Labs在ETH丹佛活动中举办了双周开发者会议，讨论了社区内的各种更新和创新，特别关注其去中心化自治组织（DAO）治理模型的进展。 ●EVM与非EVM网络的跨链集成：近期的集成使EVM和非EVM Layer 1网络（如Solana）之间实现了无信任的跨链消息传递，促进了不同区块链生态系统之间的安全互动。非EVM Layer 1相关进展： ●Stacks智能合约潜力探讨：有研究深入探讨了Stacks作为比特币Layer 2解决方案的智能合约潜力，强调其通过提交锚定交易与比特币主链集成，确保不变性，并允许在比特币主链上结算交易。 2.3. EVM Layer 2 Summary 解析以下是2025年2月24日至2月28日期间EVM Layer 2生态头部协议的主要进展与趋势的综合总结： 1. MetisDAO：优化提款速度与治理创新 ●Ranger机制的应用：MetisDAO通过引入Ranger角色，在Optimistic Rollup基础上进一步缩短资产提款时间。Ranger通过在Layer 2本地验证交易，提升交易可信度，从而减少用户从Layer 2提取资产至以太坊主网的等待期。 ●DAC生态扩展：MetisDAO强调“去中心化自治公司”（DAC）概念，致力于为特定应用场景提供定制化执行层，进一步吸引企业级用户和开发者参与生态建设。 ●治理试验：团队可能在此期间探索DAO治理与Layer 2技术的深度融合，推动更去中心化的网络运营模式。 2. Optimism：公共物品资助与生态准入 ●公共物品资金分配：Optimism团队在此期间可能公布新一轮公共物品资助计划，延续其将利润用于支持开源项目和基础设施的承诺，吸引社区开发者参与。 ●生态准入机制调整：优化DApp部署的审核流程，平衡开放性与安全性，可能引入新的治理工具以提升生态项目的质量。 ●跨链桥整合：与Hop Protocol等跨链桥合作，提升用户在不同Layer 2间转移资产的效率，缓解流动性割裂问题。 3. Rollux（Syscoin）：比特币赋能的安全性创新 ●合并挖矿技术：Rollux通过结合比特币的算力安全性，进一步巩固其作为高性能EVM Rollup的定位。此期间可能公布更多基于比特币合并挖矿的合作伙伴或技术细节。 ●低成本与高吞吐量：团队持续优化交易费用（低至0.07美元/次）和TPS（最高达576），吸引高频交易类DApp迁移至其网络。 ●AI与区块链融合：通过SuperDapp等AI增强型社交平台，探索Layer 2在社交金融（SocialFi）等新兴领域的应用。四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点上周公布的美国1月核心PCE物价指数年率2.6%表明通胀在缓慢回落，符合预期并创半年新低，但月率0.3%的增长显示通胀压力尚未完全消退。结合个人收入强劲但支出疲软的表现，美国经济呈现复杂态势。宏观环境受特朗普政策不确定性主导，市场对通胀数据的敏感度降低，未来需关注3月美联储会议及关税政策落地的实际影响。本周（3月3日-3月7日）重要宏观数据节点包括： 3月5日：美国2月ADP就业人数 3月6日：美国至3月1日当周初请失业金人数 3月7日：美国2月季调后非农就业人口五. 监管政策本周市场在28日遭遇大跌，但在此前来自美国的监管部门与多个加密平台达成和解，或者是暂停调查，在这一系列影响之下，并没有带动市场回暖。直到3月2日晚，特朗普公布了美国加密火币储备计划，并明确提出包含BTC、ETH等5种资产。这意味着美国正式启动比特币国家储备，市场随之迎来大涨，从跌破80000美元下方回到950000美元的位置。美国：成立加密战略储备美国总统特朗普宣布成立美国加密战略储备，旨在确立美国在数字资产创新方面的领导地位。该储备最初将包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）、XRP、Solana（SOL）和Cardano（ADA）。这一举措导致这些加密货币的市值大幅上升，并显示出政策从过去的监管转向更多支持加密产业的趋势。 2月21日，SEC宣布撤销对Coinbase的诉讼，并在过去一周终止了对Uniswap Labs和Gemini的调查，同时终止指控的平台还有OpenSea和RobinHood Crypto。另一方面，2月27日，SEC请求暂停对孙宇晨及波场（TRON）基金会的诉讼，以寻求潜在的解决方案。欧洲联盟：实施MiCA监管欧盟的加密资产市场监管（MiCA）已于2024年12月30日全面生效。MiCA为加密资产提供了一个全面的监管框架，旨在在保障投资者权益的同时推动区块链技术的普及。该法规涵盖了市场中的各类参与者，包括发行人、交易平台、交易所和托管钱包服务提供商。阿联酋：正式批准USDC和EURC 迪拜金融服务管理局（DFSA）正式批准 Circle 旗下稳定币 USD Coin（USDC）和 EURC 为首批获认可稳定币。新规定将使迪拜国际金融中心（DIFC）内企业能在支付、资金管理等多项数字资产应用中使用这两种稳定币。自 2004 年成立以来，DIFC 已吸引近 7000 家活跃企业，并严格仅允许认可的加密代币运营。中国香港：将发表第二份发展虚拟资产政策宣言香港财政司司长陈茂波在 2025 至 26 年《财政预算案》中宣布，即将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，探讨如何结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新，并提高实体经济活动的安全性和灵活性，亦会鼓励本地和国际企业探索虚拟资产技术的创新及应用。陈茂波重申，政府会在年内就虚拟资产场外交易及托管服务的发牌制度进行咨询。在稳定币监管方面，港府已向立法会提交条例草案，待条例通过后，金管局会尽早审批牌照申请。国际动态：OECD推出加密资产报告框架（CARF）经济合作与发展组织（OECD）推出了加密资产报告框架（CARF），旨在促进各国间的自动信息交换，从而应对与数字资产相关的逃税风险。根据CARF要求，加密资产服务提供商（CASP）必须收集用户的个人信息（如税务居住地和身份证号码），并将这些数据上报给国内税务机关，随后这些机关将国际交换信息，以提升税收合规性和监管效率。

波场TRON03-03 18:27

英伟达2025 年第四季度收益电话会议分析师问答

es。原因在于，CUDA 具有极高的可编程性，因此总有一些东西可以使用。Blackwell，目前的主要用例之一是数据处理和数据管理。你发现 AI 模型不太擅长的情况。你将这种情况呈现给视觉语言模型，比如说，它是一辆汽车。你将这种情况呈现给视觉语言模型。视觉语言模型实际上会根据情况进行观察，说，这就是发生的事情，我在这方面非常擅长。然后，你根据提示做出响应，并提示 AI 模型在整个数据湖中查找其他类似的情况，无论情况如何。然后，你使用 AI 进行域随机化并生成一大堆其他示例。然后，你就可以开始训练瓶子了。因此，你可以使用安培进行数据处理和数据管理和基于机器学习的搜索。然后，你创建训练数据集，然后将其呈现给 Hopper 系统进行训练。因此，这些架构中的每一个都是完全的——它们都与 CUDA 兼容，因此一切都需要。但是，如果你有基础设施，那么你可以将不太密集的工作负载放在过去的安装基础上。我们所有的 [GBU] (ph) 都得到了很好的利用。操作员我们还有时间再问一个问题，这个问题来自花旗银行的 Atif Malik。请继续。 Atif Malik 我有一个关于 Colette 毛利率的后续问题。我知道 Blackwell 的收益率有很多变动因素，NVLink 72 和以太网组合。你提到了之前的问题，4 月季度是最低点；但下半年必须每季度增加 200 个基点才能达到你在财年末给出的 70 年代中期范围。我们仍然不太了解关税对更广泛的半导体的影响。那么是什么让你对今年下半年的轨迹有信心呢？科莱特·克雷斯是的。谢谢你的提问。我们的毛利率在材料方面相当复杂，我们在 Blackwell 系统中整合的所有东西都有很多机会来研究其中的许多不同部分，以便随着时间的推移更好地提高我们的毛利率。请记住，我们在 Blackwell 上也有许多不同的配置，可以帮助我们做到这一点。因此，在为客户完成一些真正强大的产能提升后，我们可以一起开始很多工作。如果没有，我们可能会尽快开始。如果我们能在短期内改善它，我们也会这样做。目前，关税还是一个未知数，在我们进一步了解美国政府的计划之前，包括其时间、地点和金额，这都是未知数。所以目前，我们正在等待，但同样，我们当然会一直以这种方式遵守出口管制和/或关税。操作员女士们，先生们，我们的问答环节到此结束。抱歉。黄仁勋谢谢。科莱特·克雷斯我们将向詹森敞开心扉，我相信他有几件事。黄仁勋我只是想感谢你。谢谢你，科莱特。对布莱克威尔的需求非常大。人工智能正在从感知和生成人工智能发展到推理。随着人工智能的发展，我们观察到了另一个缩放定律，推理时间或测试时间缩放，更多的计算。模型思考得越多，答案就越聪明。OpenAI、Grok-3、DeepSeek-R1 等模型是应用推理时间缩放的推理模型。推理模型可以消耗 100 倍以上的计算。未来的推理模型可以消耗更多的计算。DeepSeek-R1 点燃了全球爱好者的热情——这是一项出色的创新。但更重要的是，它开源了一个世界级的推理人工智能模型。几乎每个人工智能开发人员都在应用 R1 或思路链和强化学习技术（如 R1）来扩展其模型的性能。正如我之前提到的，我们现在有三个扩展损失，推动了对人工智能计算的需求。人工智能的传统扩展损失保持不变。基础模型正在通过多模态得到增强，预训练仍在增长。但这已经不够了。我们有两个额外的扩展维度。训练后技能，其中强化学习、微调、模型提炼需要比单独的预训练多几个数量级的计算。推理时间扩展和推理，其中单个查询和需求增加 100 倍的计算。我们目前定义了 Blackwell，一个可以轻松从交易前、训练后和测试时间扩展过渡的单一平台。 Blackwell 的 FP4 变压器引擎和 NVLink 72 扩展结构以及新软件技术使 Blackwell 能够处理推理 AI 模型，速度比 Hopper 快 25 倍。Blackwell 的所有配置都已全面投入生产。每个 Grace Blackwell NVLink 72 机架都是工程奇迹。近 100,000 名工厂操作员在 350 个制造基地生产了 150 万个组件。人工智能正以生命的速度前进。我们正处于推理 AI 和推理时间扩展的开端。但我们才刚刚进入人工智能时代，多模态 AI、企业 AI 主权 AI 和物理 AI 即将到来。我们将在 2025 年实现强劲增长。展望未来，数据中心将把大部分资本支出用于加速计算和人工智能。数据中心将日益成为人工智能工厂，每家公司要么租用，要么自营。我要感谢大家今天加入我们。几周后我将参加 GTC。我们将讨论 Blackwell Ultra、Rubin 和其他新的计算、网络、推理人工智能、物理人工智能产品。还有一大堆其他产品。谢谢大家。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-03 11:30

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