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低位抢筹！A50ETF(159601)连续3日净流入！

、出口动能回升，以及联储加息步入尾声、美债利率见顶。大小盘的攻守似乎再度易形，此时此刻的大盘，或恰如彼时彼刻的小盘。 A50 ETF（159601）紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包11个行业50只龙头个股，反应A股市场核心龙头资产表现，核心资产、基金重仓、成交主力、护城河、国家队、茅、证金等概念暴露度高，目前指数的 PE（TTM）处于近十年14.6%左右的分位点。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-30

基金经理投资笔记|择时是资产配置体系不可或缺的环节

能源。港股流动性观察，11月以来，美债发行担忧有所缓解，通胀数据在成品油和二手车带动下小幅回落，劳动力市场显降温信号，十年期美债利率快速下滑到4.4%水平，长短利差小幅回落；尽管流动性压力有所缓解，但上周港股上行动力仍不足，成交维持在低位，市场对分子端和政策端不确定性的担忧略超港股目前所提供的绝对回报水平，建议投资者关注以下板块：能源资源、国企地产、银行保险、电讯。债券利率债方面，由于受到跨月资金紧张影响，利率曲线熊平走势，十年期国债到期收益率上行至2.70%。当前基本面数据对长端利率定价力度仍然强劲，经济弱复苏叠加汇率压力缓解，预计央行延续宽松的货币政策，利率曲线向上空间较小。信用债方面，近期短端收益率上行较为明显。分类属来看，市场依然呈现资产荒行情，对城投和部分城商二永债较为追逐，市场调整时配置资金进场，部分机构依然存在欠配。近期城投挖掘和部分二永债收益率下行幅度较大，但后续预期资产荒格局仍将持续，建议组合保持流动性的情况下可继续持有票息资产。可转债方面，转债整体跟随股票市场回调，转债市场在近两个月表现显著差于股票市场，转债整体估值压缩还在继续。当前中证转债整体估值水平已经具备性价比，维持上周观点，在规避高价高估值转债的前提下，对转债仓位超配。二、关于资产配置中的择时问题近期与投资者交流，大家形成了一个共识：最近三年来，市场出现了很多系统性误判。可能的解释有二：一是过去成熟的分析逻辑或没有跟上已经变化的政治经济形势，误判是刻舟求剑的必然结果。二是原来的分析框架有内在的缺陷，平稳运行的市场不足以冲击其稳定性。但是这几年剧烈变动的市场环境对并不严密的分析框架产生了剧烈的冲击，结果是裂痕出现，不稳定的分析逻辑自然得不出足以引导市场的前瞻性结论。上述的结论放在资产配置的分析框架下进行透视，我们发现过分强调配置而不重视择时，或者将择时与配置对立的框架体系，是产生上述问题的重要原因。从实践看，坚持宏观交易，认为金融是对时间定价的基本逻辑，将择时看成是资产配置体系不可或缺的重要组成部分的投资者，其收益是相对令人满意的。对此，我们有以下的认知：第一，资产配置要解决资产运行的时间和空间问题。我们认为资产配置的作用点在于：一是宏观策略要解决资产运行的空间和时间问题，反映在方法论上就是配置和择时的问题。我们认为二者是不矛盾的，择时是基于时间的配置，离开时间的维度进行资产配置是不现实的。狭义上讲，配置和择时是不同的，广义上讲，二者是一致的。我们的工作基于广义的内涵而为之。二是配置解决时间的问题，即资产趋势的延续性，配置即广义的择时。我们希望不轻易改变对资产趋势的判断，一旦改变，往往意味着资产趋势发生了大的逆转，背后是基础因子发生了实质的变化。三是择时解决空间的问题。宏观策略要解决资产的趋势、结构与节奏的问题。《晏子春秋》曾曰“识时务者为俊杰，通机变者为英豪”，击鼓前行，鸣金收兵，亦是兵家常态。择时就是要做到在趋势发生大的变化时及时行动，既要充分享受资产的上涨，也要以回避大的回撤为基本目标。这其实是强调了投资的积极主动性。四是宏观策略服务于绝对收益时，应强调配置；服务于相对收益时，则应强调择时。但二者并非对立，好的择时可以减少绝对收益产品的回撤，好的配置也可以避免相对收益产品犯方向上的错误。第二，资产配置布局的共识：宏观+交易。在大类资产配置的实践中，当前引领市场的是基于宏观场景的因子配置，突出的代表是贝莱德（Blackrock）在Factor Based Strategies Group(FBSG)的资产配置实践。该团队的核心是原哥大教授Andrew Ang，其核心思想就是根据Macro factor（宏观因子）判断市场的大趋势，然后针对Style factor（交易因子）不断做动态交易调整。国外独立宏观研究机构BCA和其子公司NDR的大类资产配置分工如下：BCA侧重宏观基本面的研究， NDR侧重交易层面的研究。二者共同的布局都是宏观+交易，或者说是趋势（配置）+择时的道路，宏观因子与交易因子在资产配置中的定位是不一样的，宏观为主，交易为辅仍然是基本的逻辑。第三，基于因子的场景划分是资产配置的基础工作。宏观策略在资产配置中发挥作用的前提是对宏观的逻辑判断，基于这一判断进行宏观场景划分也是进行资产配置的基础工作。基于对资产配置的各种方法优势和劣势的对比，我们发现场景划分是最符合资产配置的哲学逻辑的。即：不同资产的表现取决于其所处的环境，当场景重现时，资产在该场景下的表现是有重复性的。我们理解为，资产配置的逻辑前提是假设我们对未来是无知的，但投资者又必须基于对未来的判断进行布局，最直接的做法是假设场景再现。从周期轮回的哲学思维看，周易是农业时代的资产配置宝典，工业化时代的投资逻辑思维也没有越过轮回这一基本点。第四，配置和择时都不是完美的，二者必须结合才能发挥应有的作用。首先，基于宏观的配置和择时容易钝化。基于宏观的大类资产配置，背后的逻辑本质是宏观周期的轮回带来的资产轮回，暗含的假设是同样场景下的资产风险收益特征也大致相同。然而周期虽有轮回，但无重复，以信用周期为例，同在信用扩张期，虽然大类资产排序上大致不变，但每一轮的资产收益率都有明显的差距。而且纯粹基于宏观的资产配置和择时本身就存在频率较低，经常钝化和有着比较明显的迟滞等问题，这也是宏观研究必须要解决的问题。其次，频繁的择时噪音太多，大择时才是正道。单纯的择时策略存在信号过多、噪音多的问题。很多投资者将频繁的交易理解成择时，这种做法除了徒增交易成本外，对基金净值的提升几乎没有什么帮助，尤其是对于权益资产而言更是如此。这一点很多投资者会举出巴菲特的例子来表达择时不必要的观点。正如大部分投资者对巴菲特价值投资的理解有偏差一样，投资者认为巴菲特不择时也是有偏差的。其实巴菲特才是真正的择时大师，虽然他总是调侃宏观经济学家。我们要学习和借鉴的是巴菲特的大择时，而不应把频繁交易当成择时。行动上，他在1968年末关闭合伙基金公司，回避长期调整的垃圾时间，每次市场见底之时总持有大量的现金。思想上，“当别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，本身就是择时的思想。从这一逻辑出发，做好资产配置工作，交易因子对择时的价值也是必须给予足够的重视。第五，需要建立系统性的观察体系。我们需要清醒意识到基于宏观因子的大类资产配置模型很难解决的一个问题就是低频化的限制。宏观指标自身的公布频率较低，而国内市场大部分时间是处于波动阶段的，趋势的持续性较差，因此在基于宏观因子资产配置上构建更加高频的监测和择时系统，可以明显提高资产配置系统的实用性。单纯的量化研究无法解决信号有时过于频繁的问题，也无法解决我国政策影响显著的矛盾，单纯的宏观研究则难以解决及时、有效、针对性的问题，因此需要结合二者。结合宏观基本面研究、市场核心矛盾追踪以及量化择时模型分析，我们认为对于宏观基本面和市场的持续深入研究能够为资产配置和择时提供有效的指导。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-11-30

主动量化基金年内表现不俗富国致航量化即将结幕

化的机器学习选股模型。站在当下时点，美债利率下行确定性增强，叠加国内货币政策易松难紧，跨年行情呼之欲出。回顾2010年至2022年以来的跨年行情，岁末阶段非银、银行、食品饮料涨幅靠前，次年年初则是计算机、电子、通信涨幅靠前，在风格上整体呈现出价值搭台、成长唱戏的规律。同时，王保合也鼓励投资者们保持耐心和信心：“经过1年多的磨底，A股底部韧性在增强，且估值性价比较高，从赔率和胜率上看投资者可以积极一些。” 新产品富国致航量化选股股票型基金就锚定了兼顾价值与成长属性的中证500指数。中证500指数作为A股中盘股的代表指数，其成份股行业分布均衡，能较为全面覆盖以往跨年行情中表现较好的行业，既可以把握医药、电力设备等成长性行业，又可以布局有色、化工等顺周期板块。由此可见，在当前跨年行情有望上演的背景下，布局富国致航量化选股股票型基金或可一键把握岁末年初投资机遇。

金融界2023-11-30

肖磊：巴菲特的遗嘱和芒格的逝世，美国最好的投资时代结束了

产，就变成了几乎唯一的美元储备性选择，美债、美股、美国房地产等就自然而然的成了最大的美元蓄水池。也就是说，只要全球对美元的需求不断增长，美国的各类资产就可以获得非常稳定的持续性储备需求。从巴菲特的财富曲线就能明显的看出，其财富的增长主要分为非常明显的三个阶段，第一个阶段是上个世纪四十年代到七十年代初，这个阶段正是美元成为世界货币的初期，受到绑定黄金固定兑换比例的影响，美元的发行非常克制，这个阶段巴菲特的财富增长斜率并不高，年增长10%左右（如果再加上财富基数并不大，这个增长并不出奇）；第二个阶段是六十年代末黄金对美元的约束崩溃后美元放飞自我的阶段，巴菲特的财富增长一下子就提高到了平均每年能达到20%；第三个阶段是本世纪初，纳斯达克泡沫破裂，以及美国遭遇911恐怖袭击之后，为了降低全球对美国的不安全感和各种担忧，刺激资本、人才回流美国，预防经济滑入不可逆的萎缩周期，美国迅速开启了新的美元扩张，从这个时候开始至今，巴菲特的财富增长年均已经接近30%了（考虑到基数庞大，这个增长速度是很吓人的）。因此说，巴菲特和芒格的投资帝国里面，有很大一部分，是享受到了美元世界货币的红利。第二个是，美国式商业和消费品走向世界的时代。巴菲特1964年买入美国运通股票，这家公司主要就是基于美元的全球支付和信用卡等系统服务，美国运通也是首家在中国获得银行卡清算业务的外国金融机构。两人还在1988年买入可口可乐、1995年买入麦当劳，这些对巴菲特财富增长贡献最大的企业，实际上就是基于美国基础设施和物流等强大起来之后，酝酿出来的消费品和其品牌走向世界的结果。 2008年后，加仓穆迪评级和重仓买入美国银行，这里面的一个花絮是，2011年巴菲特痛斥标普下调美国信用评级。2016年买入苹果公司、2019年买入亚马逊，都属于国际化程度非常高的，消费品提供商和消费品平台，之前还重仓过沃尔玛等。这就要说到芒格对巴菲特的影响，包括巴菲特本人在内，觉得芒格对其最大的影响是，在认识芒格之前，自己总是买入非常便宜的垃圾公司，然后稍微涨一点就赶紧抛售，就像犯烟瘾的人不断的捡地上的烟蒂，抽两口再丢掉。而在认识芒格之后，就开始搞价值投资，也就是买入被低估的好公司，然后长期持有。但实际上什么样的公司，才是被低估的好公司呢？巴菲特喜欢看财务报表，问题是这说明不了什么，也发现不了什么规律，不过仔细观察的话，就在认识芒格之后，巴菲特团队买入的股票，总体来说有两个共性，这才是值得思考的。第一个是，买入的公司都是高度国际化的公司，也就是国际竞争力非常强的公司，这形成了最基础的“护城河”，不会轻易被某一方面，甚至某一个国家的单一因素打垮；第二个是，买入的滞后性（否则无法形成完整的周期判断，是否是真正的好公司、是否被低估）。也可以这么说，用什么来衡量国际化的程度呢，不是简单的一年、两年的国际业绩，而是持续数年的，非常稳定的国际化态势，这就好比说，巴菲特团队到2016年才买入苹果，2019年才买入亚马逊，这对于很多投资者来说，已经很晚了，早期的投资者已经赚数百倍了，但就是在追求短期急剧性增长的资本退潮之后，巴菲特团队才慢慢买入那些被国际市场已经证明了的国际企业。什么意思呢，就是在巴菲特财富的增长过程中，最主要的贡献者，实际上跟美国各类国际化的企业，尤其是消费类相关的企业的国际化水平是分不开的，没有这个时代赋予美国企业的国际化，巴菲特也很难找到心仪的投资标的，就算找到了，也未必能行，比如早前买的几个完全基于本土劳动力和业务来源的公司（比如那个做鞋的），都输的很惨，大家可以去看看巴菲特的失败案例。第三个是，赶上了美国国运层面复利加强循环的时代。复利大家也都理解，复利被称为世界“第八大奇迹”，大家都听说过“棋盘放麦子”的故事，实际上就是复利的威力（指数级增长）。当然，我这里说的复利，还不仅仅是这种增长层面的复利。巴菲特和芒格赶上的，是美国整个国运的“复利”，这里面形成了各种加强循环，比如随着一战、二战的胜利，社会层面各类建设和国土开发的大规模推进，以及世界其他地方被战争的摧残，美国在居住、教育、医疗、就业等等层面，能接纳的移民越来越多，而当美元成为世界唯一的“硬通货”，持有美元的国家和投资者，对美国表现出了很强的“耐心”。什么意思呢，就是资本和人才，对美国市场出现“动荡”的容忍度是非常高的，很多投资者，在其他国家，稍微遇到一点危机，就赶紧卖掉资产逃离，导致对这些国家形成了永久、持续的伤害，经济恢复起来极其漫长，但这些投资者在美国的话，立马就变了，都是可以很耐心的等的（因为定居在美国），直到等到美国度过危机。那这种现象又是从哪里开始的呢，其中一个重要的原因就是，当一个投资者，居住在美国，或在美国定居的时候，对美国的容忍度就非常高。而定居于美国的投资者，如果投资其他国家，就不太可能产生跟对美国一样的容忍度，这就导致美国遇到危机，大家都可以等，都可以把钱放到美国资产里面，慢慢等，但如果是其他国家，大家立马卖掉股票或债券等等，赶紧跑了。这就是一个加强循环，比如有个投资大师，叫索罗斯，对美国一直是“价值投资”，但对全球其他国家（包括英国）都是“摧毁”模式的做空对冲套利，而且干一票就走了，还要骂这些地方，“苍蝇不叮无缝的蛋”。我们国内经常也喜欢看到，就是一些国际投资者，对中国市场的看好和长期投资中国的决心，但实际上这里面，如果能让更多的投资者来中国“定居”（个人瞎扯，勿喷），其自然而然的就会成为真正的对中国的长线投资者，对各类周期低谷的容忍度也就更高，就会形成快速走出每次经济低谷的助长因子，而不是破坏性逃离的落井下石。说这个什么意思呢，就是国运也是有复利的，当一个关键因素解决，带来的就是更多的复利，比如有更多的人才和资金来“定居”，就会提高这些人才和资金对其经济周期的耐受力和容忍度，就自然而然的变成了长线投资和价值投资，而不是专注于投机，就会推动整个国家解决危机的资源和能力持续，从而产生新的竞争力，新的竞争力又会在下一轮的经济周期中获得人才和资金的青睐，从而提升更多的人才和资金“定居”，形成新的消费和投资，其危机也就会先于其他国家解决，形成国运的加强循环。巴菲特和芒格生在美国这样，被很多人称为是非常“个人化”，也就是个人利益往往比集体和国家利益重要的国家观念里，但你去看，巴菲特和芒格都是国家信用和声誉的坚定捍卫者，几乎每到大家不看好美国的时候，或者美国信用被调降的时候，都会站出来用实际行动和各类很有说服力的知识逻辑来反驳。上次标普下调美国信用评级，巴菲特说，我给美国打五个A（主权信用评级最高评级是3个A），同时巴菲特大幅追加了对美国国债的购买量。这次拜登政府期间因预算等差点停摆，标普和惠誉都在调降美国信用评级，巴菲特说，没必要担心，大家知道美元是世界储备货币。究其原因，就是像巴菲特和芒格等，选择了永久性的“定居”美国，形成命运与共，可以忍受数次美国经济的危机、股市的崩溃等等，从而也能等到春暖花开，享受到经济恢复之后带来的持久收益，这本身也是一种加强循环。第四个是，美国土地的全方位开发和地域差距缩小的时代。刚开始的时候，巴菲特也主要在纽约厮混，更早的时候，比如上学那会，巴菲特就觉得老虎机等，类似于博彩概率属性的生意，才是最赚钱的。芒格最初也是找人合伙开证券公司，在70年代的时候，还出现过严重亏损，把十多年赚的钱都亏的差不多了。最后，两个人的合作和改变，是非常彻底的，巴菲特离开了纽约，芒格也找到了巴菲特，两人回到了共同的出生地，美国一个非常不起眼的，位于中西部的内布拉斯加州的城市奥马哈，到这里之后，就再也没有离开过，现在已经把这里变成了投资界的网红打卡地，可以说是“朝圣”般的存在。内布拉斯加州GDP总量排名36（美国总共50个大州），在美国并不起眼。这个排名在中国相当于哪个省在全国的排名呢，类似于内蒙古，GDP排名全国24位（中国有34个省市地区）。其实就算是在美国如此不知名的州，再到如此不知名的城市（其实就是一个美国版的大农村），如果从居住条件和环境，以及人均生产水平等来说，跟美国最发达的地区，是差不了多少的。纽约的人均GDP是10万美元，内布拉斯加州是8万美元。如果抛开华盛顿特区的特殊性，美国人均GDP最高的纽约，比最低的密西西比州只高了50%。这跟类似日本这样规模的发达国家的地区差距是类似的，比如日本人均GDP最高的中部东京地区，比最低的北海道东北部地区，也只高出50%。这使得在这些国家，如果不是具有特殊的其他生活环境和条件等需求，居住在人均GDP最高的地区，跟居住在人均GDP最低的地区，整个全方位的差距，并不是特别的大。这是国土层面不断开发和发展的结果。这也是为什么我一直说，中国的挑战是地区发展的不平衡，但中国的机会也来自这里，中国不算港澳台地区，仅仅是内地，人均GDP最高的省份，跟人均GDP最低的省份，其差距超过三倍。我举个例子大家就明白了，比如安徽和江西紧挨着中国最发达地区的江苏、浙江、上海、福建等，而且都处在长江黄金航道上，但这两个省人均GDP都低于全国平均水平。再比如，跟中国最发达的广东紧挨着的广西，人均GDP还不到广东的一半，这也是为什么要修建平陆运河，要打通西部陆海新通道等其中的一些原因所在。在缩小地区生产能力和居住条件差距的过程中，实际上本身也是创造更大增量空间，以及更均衡的，以更主动的方式分配人才和资金，创造可持续经济循环的一种发展模式。当然，当地区生产能力和居住条件差距缩小到一定程度，就会出现一些反向的问题，当大家觉得居住在哪里都一样的时候，可能就会进入新一轮的人口流动性停滞，引起的经济发展层面的停滞问题。比如日本，人口的流动性就变得非常差了。那这个时候就需要新的刺激性动能的注入，比如主动规划国际商贸和各种互动模式，对国内资源的分配进行再平衡。美国最早的核心发展地区在东北部地区，因为整个北美大陆从欧洲人登陆到殖民扩张等，都是跟欧洲有着最频繁的互动，而美国的东北部地区离欧洲最近。再后来随着亚洲日本，以及东南亚经济，而后中国经济的崛起，美国的西海岸也被拉动起来了，美国国内的人才和资金的流动朝西海岸倾斜，因为这边离东亚和南亚最近。到现在来看，美国形成了新的外部影响，这次的不同是，可控性会比较弱，随着拉美地区发展的长期停滞，美国经济的一枝独秀，拉美地区各类移民不断的向美国南部涌入，带来的不仅仅是普通劳动力、精英和投资资本，还有整体性的生活习惯，这对美国的影响是巨大的。说这个什么意思呢，就是如果美国的地区生产能力和居住条件差距是巨大的，巴菲特和芒格也很难平静的回到奥马哈，然后也很难发展到今天；如果没有整个国家层面庞大的，全方位的，覆盖所有国土的开发，使得民众有了更多的选择和回流意愿，就不可能创造更大的成长基数，萌芽出更多传奇的概率也就变低了。如果不是美国无差别的国土开发，奥马哈就只是个地名，巴菲特可能会舍不得离开纽约，在华尔街厮混一辈子，变成赌徒也不是没有可能，芒格也很有可能会继续搞证券公司，一辈子忙于筹措投资资金。总结来说，就是巴菲特和芒格，赶上了美国最好的时代，以至于巴菲特一直都在强调这一点，巴菲特曾经说过这样的话，自己是中了“卵巢彩票”，意思是生在了这个时代的美国。那为什么说随着巴菲特、芒格等这一代人的谢幕，美国最好的时代也宣告结束了呢，原因是，现在的美国，已经不再基于内部来寻求解决自身问题的答案，而对外的额外需求则越来越离谱，同时呢，外部面临的发展条件的改变，已经跟过去一百多年里，美国面临的外部塑造型力量不可同日而语了。更重要的是，在自身成长性人才层面，再也没有像巴菲特、芒格等这样一代人，觉得美国的发展，从来都不是应该的。以上内容仅供打发空闲时间，不构成对投资和相关问题的正经理解。

金融界2023-11-30

覃连胜：11.30黄金走势分析早盘直接多，黄金操作建议

本令人放心；　　三位重磅的讲话也使得美债10年期收益率跌至4.3%，转眼看距离高位5.0%已经下跌了近15%，而美债收益率的下跌也使得国际金价不断冲高，截止收盘，已经来到了2050一线。距离历史新高一步之遥。不过，与沃勒的言论形成鲜明对比的是，就在同一天，美联储理事鲍曼表示，可能需要进一步加息，才能让泄通胀的进程顺利继续。这也说明美联储内部分歧依然较大，我们可以期待下周五的鲍威尔主席的讲话，或许会给目前的猜测来个一锤定音。　　周一晚黄金回落探底回升，凌晨高位收盘，虽然说仍承压2018高点下方，但承压不跌，这不是滞涨，反而蓄力突破可能性就比较大。昨日说过，如果说横盘蓄力回撤的幅度一定不能太大，回踩支撑关注2011-12支撑，晚间突破高点，黄金迎来加速上升。虽然说近几年突破2000上方都出现昙花一现，但形态再破新高，避险情绪消退，如果说见顶一定不会二次冲高，那么大概率会测试历史前高甚至破位的可能。等待市场多头情绪彻底爆发，将迎来中空布局机会。虽然说通胀回落，美联储继续加息预期降低，但长期高利率仍将支撑没有对黄金形成承压。　　短期形态方面、昨日晚间突破2018迎来加速上升，凌晨围绕高位横盘，早间已经走了一波上升，午间企稳2043二次上升，如果再次回落就需要关注2040附近支撑再多，关键分水岭就是凌晨盘整低点2038触及可以适当加仓。由于早间高点出现，不建议过分追多，昨日大阳上升谨防调整，如果欧盘上升破高形成延续，美盘再回落多一次即可。如果日内跌破2038也不意味着形态反转，依然关注探底回升，多单的需要调仓2030附近再多，只是下降的幅度越大，走调整的可能性就越大。文章只能给你一时的思路与方向，黄金行情瞬息万变，更多日内交易机会加覃连胜薇信cpi62领取。　　黄金策略：建议2038-40多，损2034，目标2045-2050；　　解套技巧：　　1.高位套单的投资者，可以利用反弹行情解套出局，或者逢高减仓；一旦行情有变，被套单子立即止损出局，反向建仓，弥补损失；　　2.中位套单的投资者，可以暂时观望，不要急着砍单，若行情有机会，被套单子可适当减仓，根据趋势结合技术分析加仓，弥补损失；　　3.低位套单的投资者，可以利用回调行情解套出局，或者逢低减仓；一旦行情有变，被套单子止损出局，反向建仓，弥补损失。　　每一笔交易都是为了盈利，但每一笔交易未必都能盈利。无需过于纠结一次失败，只要总体稳定盈利即可。总有一段行情，令你难忘，总有一次交易刻骨铭心，总有一些错误让你损失惨重，错误并不可怕，可怕的是知错不改，一错再错。只有制定严格的交易纪律，才能控制风险，才能在暴风雨来临的时候应对自如！　　本文由覃连胜【微信：cpi612】【公众号：波浪控盘】供稿，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对原油、黄金、白银等大宗商品等有深入的研究，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，仅供参考，风险自担，转载请注明出处。

覃连胜伦敦金2023-11-30

10年期美债收益率自9月份以来首次失守4.3%

两年期美债收益率连续两日跌超10个基点，10年期收益率自9月份以来首次失守4.3%。美元转涨脱离三个半月最低，但势将创一年最大月跌幅，离岸人民币逼近7.11元至近四个月最高后转跌。

金融界2023-11-30

A股头条：见证历史，拼多多市值一度超越阿里巴巴；长钱来了！重磅宣布，500亿超级私募基金诞生；消息称华为新合资公司估值高达2500亿元

欧洲天然气跌超7%至七周多最低；两年期美债收益率连续两日跌超10个基点，基债收益率9月份以来首次失守4.3%。市场策略周三大盘回落，从创业板综指来看，盘中如期上冲，但午后出现回落。短线回抽颈线位的动作已经完成，接下来如果再创新低就将回补缺口，并且会形成新的下跌趋势。从上证50指数来看，盘中一度跌破10月23日低点。这里要想形成双底，要尽快拉出大阳线。预计这里不会形成双底，接下来的目标将是破掉10月31日低点，后市可关注会否出现破位信号。题材掘金字节大模型：据媒体报道，字节在海外上线了一款名为“ChitChop”的大模型产品，开发运营公司是POLIGON，字节旗下海外社交产品Helo同样有由该公司运营，目前已上线独立APP和网页版。据悉，ChitChop是一个人工智能助理工具，可以为用户提供多达200+的智能机器人服务，通过提供创造性灵感、提高工作效率等方式来服务用户的工作和生活。值得注意的是，这款产品与抖音集团旗下AI产品“小悟空”类似，都是基于云雀大语言模型创建的AI工具合集。标的：省广集团(002400)、久其软件(002279) WiFi7：据行业网站消息，WiFi 7明年将进入商用阶段，上游砷化镓磊晶厂已感受拉货动能，来自IC设计、晶圆代工、IDM厂订单，迎来久违景气暖流。检测厂耕兴指出，从路由器、智能型手机、新世代笔电皆开始搭载Wi-Fi 7芯片或无线模组，确立Wi-Fi7成为2024年网通主流地位；射频IC厂立积Wi-Fi 7平台通过多数客户认证。标的：博通集成(603068)、平治信息(300571) CIS：据悉，三星表示已向客户发出CIS涨价通知，明年一季度平均涨幅高达25%，且个别产品涨幅最高上看30%。CIS是目前使用最为主流的图像传感器，可捕捉光子并转换为电信号，是CMOS摄像模组实现成像的核心元件。近几年，国产CIS厂商的技术实力也已追上了索尼、三星这些国际大厂，市场份额不断扩大。CIS在半导体领域国产化程度较高，据Gartner预测，CIS为当前第一批国产厂商全球市占率超过10%的品类。标的：晶方科技(603005)、韦尔股份(603501) 公告精选【重大事项】新通联：毕方投资拟减持公司不超3%股份美吉姆：无法与董事长马红英取得联系五连板东安动力：长安汽车与华为的合作项目不涉及东安动力两连板晋拓股份：目前生产经营活动正常未涉及市场热点概念 3天2跌停天龙股份：近期公司经营情况、内外部经营环境与行业政策没有发生重大变化 *ST天山：公司无法与公司董事长马长水先生取得联系易联众：因实控人张曦涉嫌信息披露违法违规证监会决定对其立案【并购重组】 *ST豆神(300010.SZ)重整计划草案出炉预计将转增11.98亿股孚能科技：拟通过定向增发等方式推进广州工控集团谋求公司实控人地位永贵电器：拟发行可转债募资不超9.8亿元用于连接器智能化及超充产业升级项目等【增持减持】兖矿能源：控股股东拟3亿元至6亿元增持公司股份银泰黄金：山东黄金增持股份超过1% 科美诊断：拟3000万元至6000万元回购股份史丹利：实控人提议以3000万元-5000万元回购公司股份益佰制药：拟2000万元至4000万元回购股份新农股份：股东拟减持不超0.7692%公司股份欧晶科技：股东拟减持不超1%公司股份【其他事项】海创药业：氘恩扎鲁胺软胶囊新药上市申请获受理万华化学：12月中国地区聚合MDI、纯MDI挂牌价环比没有变动英力特：年产30万吨电石技改工程项目及配套辅助设施基建工作已全部完成沪农商行：触发稳定股价措施黄河旋风：拟3.63亿元出售资产甘咨询：全资子公司中标5.2亿元项目华菱线缆：近期在新能源领域中标的千万元以上合同累计金额2.97亿元昱能科技：控股孙公司中标1.68亿元储能EPC总承包项目储能电站PC工程吉祥航空：拟1.43亿元收购九元航空3.05%股权傲农生物：控股股东拟协议转让4559万股公司股份嘉泽新能：拟转让一级全资子公司宁夏顺博全部股权云南旅游：所属全资公司拟投资建设华侨城文旅装备产业园项目星源卓镁：与奉化经济开发区签署项目建设协议阿特斯：拟使用5亿元超募资金投建扬州年产14GW太阳能单晶硅片项目交易提示【新股申购】 1.永达股份（深市主板）申购代码：001239 发行价格：12.05 发行市盈率：35.64 申购评级：建议申购 2.无锡晶海（北交所）申购代码：889028 【可转债交易提示】东湖转债赎回，进入最后交易日【停复牌】德赛电池：因实施配股公司股票停牌将于12月8日开市起复牌【限售解禁】

金融界2023-11-30

两年期美债收益率跌超9个基点，明年享有FOMC投票权的美联储巴尔金为自己支持降息四次“开条件”

金融界2023-11-30

不随市场大流？标普：美联储下个月还有“最后一加”

上后已大幅回落。标普说，此前居于高位的美债收益率帮助收紧了金融环境，使美联储可以在连续两次会议上暂停加息。该机构指出，自那以来，金融状况有所缓解，似乎是因为以下因素：首先是财政部计划在未来几个月发行更多期限较短的债券，以缓解10年期美债收益率的压力。第二个是低于预期的10月CPI报告，这促使市场排除了进一步加息的可能性，并将降息时间提前到2024年早些时候。与此同时，该报告称，核心通胀压力缓解的预期在某种程度上被夸大了，这要求美联储保持鹰派立场。但标普写道，一旦美联储加息，它将在明年6月份迅速转向，届时月度非农就业报告可能会转为负值，通胀将接近其2%的目标。随着紧缩政策对劳动力市场的影响变得更加明显，明年下半年美联储将进一步降息。该机构预计，到2024年底和2025年底，联邦基金利率将分别降至4.6%和2.9%。标普表示： “如果基准的下行风险成为现实，美联储将毫不犹豫地进一步降息。如果经济继续繁荣，在实际利率达到峰值时，美联储的限制性立场可能会持续更长时间。” 在该机构看来，资金成本上升将削弱美国企业的招聘，并导致失业率从3.9%上升到2025年的4.6%。经济增长放缓也将压低劳动力需求。标普对美国前景的展望得到美联储理事鲍曼周二讲话的支撑。鲍曼指出，通胀上升可能引发美联储更多的加息。

金融界2023-11-29

美联储再次加息将是“史无前例”，但并非不可能

能低估了美联储再次加息的可能性。另外，美债收益率开始看起来偏低，并倾向于被名义GDP的上升拉高。美联储上次加息是在18周前的7月26日。如果美联储在如此长时间的暂停后再次加息，那将是罕见的，但并非不可能。自1971年以来，美联储已经五次这样做（具体来说，就是在暂停加息至少18周后再次加息）。但如果在利率已经像今天这样具有限制性时，美联储还重启加息，那也将是前所未有的。上一次在利率已经处于限制性水平时，美联储在保持利率不变与再次加息之间的最长间隔时间是14周，即实际利率高于中性利率时（在1988年8月到11月之间）。同样的，当时早就有几个可靠的信号提前数月或数年就预示着经济萎缩。收益率曲线在1990年7月经济衰退开始前一年多就已经反转。世界大型企业联合会的领先指数在衰退前至少8个月就在收缩。尽管如此，美联储还是恢复了加息周期，将利率从8.25%提高到1989年的9.75%峰值。在经济衰退最终开始之前，他们进行了一年多的降息。10年期美国国债收益率在1988年和1989年第一季度继续上升，因为通胀开始重新加速。回到今天，尽管美联储在暂停这么长时间后再次加息将是前所未有的，但这并不意味着它不会发生，对付顽固的通胀可能还需要收紧政策。这使得收益率看起来偏低，因为它们会被更高的短期利率和居高不下的名义GDP拉高。反观现在的市场，降息押注开始无处不在，美元连续第五个交易日下跌，已经接近四个月低点，美国国债延续11月涨势，彭博全球综合债券指数11月上涨4.9%，为2008年12月以来最好的一个月。摩根士丹利(78.51,1.63,2.12%)资本国际全球指数本月迄今已上涨8.8%，为2020年11月以来最大涨幅。这一切狂欢皆因市场预期美联储结束紧缩政策，明年可能开始降息。美联储掉期预计到2024年底将降息超过100个基点。IG Australia Pty．市场分析师Tony Sycamore表示： “美联储最新一轮鸽派言论为2024年降息打开了大门，我们认为这是转向的开始。在我从事市场工作的30年里，我还没有见过一家央行接近执行这样一个适时的转向，此时通胀和劳动力市场数据正出现走软的情况。” “现在注意力将转移到美联储主席鲍威尔周五的讲话，看看基调是否指向明确的宽松转向，”汇丰银行美国外汇策略主管Daragh Maher在一份报告中写道。“如果它成为现实，这显然将对我们看涨美元的观点构成挑战。” 此外，本周投资者将密切关注美国经济数据，包括美联储首选的基本通胀指标PCE，以寻找有关利率方向的进一步线索。

金融界2023-11-29

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