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安全谈判，重点是核军备控制和军事交流。美国外交官担心，对中国采取更加对抗的态度，包括因台湾紧张局势而中断一些渠道，可能会导致双方都不希望的冲突最近在海上和空中发生的未遂事件加剧这些担忧，特别是考虑到南海持续紧张局势。

tqttier2023-11-08

安全谈判，重点是核军备控制和军事交流。美国外交官担心，对中国采取更加对抗的态度，包括因台湾紧张局势而中断一些渠道，可能会导致双方都不希望的冲突最近在海上和空中发生的未遂事件加剧这些担忧，特别是考虑到南海持续紧张局势。《外交政策》文章指出，中国显然有兴趣避免与美国发生意外战争，但咄咄逼人的民族主义在中国军事和安全领域仍是家常便饭，要想退让很难。在习近平准备抵达美国之际，更多受人喜爱的中国外交形象——史密森尼国家动物园的大熊猫——已经离开华盛顿。这些大熊猫于1972年首次被带到美国，它们从技术上讲都是从中国借来的，它们代表着两国之间友谊的希望，而这种希望现在看起来很遥远。长期以来，中国一直将熊猫外交作为一种更温和的对外政策的一部分，而不是在习近平领导下占据主导地位的所谓的“战狼外交”，但到明年，美国动物园(可能还有澳大利亚的动物园)可能就没有大熊猫了。大熊猫也成为中国自我形象的一部分，甚至在国内媒体上代表着这个国家——有时表现为强壮、强大和抵抗。

tqttier2023-11-08

进入中国的外商直接投资大幅下降！英国金融时报：这加大中国经济面临的压力

中国之际，纷纷向他们寻求帮助。但在与美国外交关系恶化、西方呼吁“去风险”供应链的背景下，到访的商业代表团一直保持低调。历史上受益于外商投资的中国地区现在被迫寻求替代融资。中国东部江苏省的一家制造商表示，企业正依靠政府资金来取代海外投资者。 (图片来源：英国《金融时报》) 麦格理(Macquarie)首席中国经济学家Larry Hu表示，外商直接投资下降的一个主要驱动因素是美国利率上升。他表示，这促使美国企业将营运资金从中国“回流”。本周，10年期美国国债利率自2007年以来首次触及5%，而北京方面近几个月下调核心贷款利率。 Larry Hu补充道：“美国国债收益率继续走高，而中国国债收益率持平。这创造了一个非常大的套利机会。” 高盛(Goldman Sachs)分析师们在本周的一份报告中指出对“资本外逃”的担忧，同时指出“相互矛盾的信号”。他们写道，中国商务部的数据显示，外商直接投资流入下降主要是由于“再投资收益流出”。高盛分析师们指出，随着融资从制造业转向金融、IT和科研等行业，外商直接投资的重点也在转变，反映出潜在的“供应链多元化”。他们补充称，与其它主要金融中心相比，香港在FDI中所占的份额有所上升。英国《金融时报》指出，有迹象表明，中国国内对外商直接投资枯竭的担忧日益加剧。上周，在北京1万亿美元“一带一路”全球基础设施倡议的庆祝活动上，中国国家主席习近平表示，北京方面将取消对制造业外资的限制。习近平表示：“只有世界好，中国才能好。中国做得好，世界就会变得更好。”

tqttier 1评论2023-10-29

会员

日经李克强讣告：他有一张”人“的面孔

李克强相对自由的思想，可能推动他向一位美国外交官透露，中国的国内生产总值是 "人为的"、"不可靠的"，因此 "仅供参考"。据一份泄露的外交电报称，2007 年，李克强在担任东北辽宁省省委书记时，告诉当时的美国大使，他更倾向于查看另外三组数据：用电量、铁路货运量和银行贷款额。这种散漫的风格，也可能是李克强五年后在国家最高职位的竞争中输给习近平的原因之一。不过，他引用的三个经济指标，后来被称为 "李克强指数"，被认为是衡量中国经济发展势头的重要指标。许多专家认为，这比中国的 GDP 数字更能动态、准确地反映经济现实。俗话说，历史上没有 "如果"，但人们不禁要问，2012年的领导层竞选会不会出现另一种结局——李克强被任命为中共中央委员会总书记。同样，尽管李克强已于今年早些时候退休，但他的英年早逝对中国当前和未来政治走向的影响却难以分析。评论员刘说："主要是因为不透明，外界无法马上知道中国到底发生了什么。我们只能作为历史来了解。" 1968 年 "布拉格之春 "期间，"人性化的社会主义 "是捷克斯洛伐克共产党领导层改革运动的口号。这场运动被以苏联为首的华约国家军事镇压。但遗产在二十年后以 "天鹅绒革命 "或 "温柔革命 "的形式被继承下来，结束了后来的一党统治。没有人可以断言，在假想的李克强统治下，中国会走上怎样的道路。但许多人都会同意，正如我九年前在曼谷瞥见的那样，他有一张”人“的面孔。

加美财经2023-10-28

邦达亚洲: 美联储官员发表鸽派言论美元指数小幅收跌

邦达亚洲2023-10-10

“地狱就要来了”！巴以冲突后果几何？华尔街大佬：打击股市，加剧通胀，增加衰退风险

Bill Ackman将这场冲突归咎于美国外交政策的失败，Social Capital首席执行官(CEO)Chamath Palihapitiya警告说，油价可能会上涨，包括Ed Yardeni在内的几位专家预测，市场情绪将会软化。以下是6位专家的评论: 1. 潘兴广场(Pershing Square)的亿万富翁首席执行官Bill Ackman在一篇X帖子中写道: “为什么哈马斯昨晚入侵以色列?因为美国一贯不遵守其外交政策承诺，我们看起来非常软弱。” “恐怖主义喜欢领导真空，而我们已经创造了一个。因为我们没有遵守我们的诺言，世界变得更加危险了。现在必须停止，否则我敢说，地狱就要来了。当美国领导时，世界会安全得多，而当我们不这样做时，世界很快就会变成人间地狱。” 2. Social Capital的亿万富翁首席执行官Chamath Palihapitiya在一篇X帖子中写道: “拜登在油价接近100美元时抽干了特别储备，以帮助压低美国CPI。在两场热战(以色列-哈马斯和俄罗斯-乌克兰)的背景下，石油输出国组织(OPEC)减产150万桶，而战略石油储备(SPR)达到了上世纪80年代中期的水平，油价怎么能不再次飙升呢?” “如果通胀再次飙升，美联储会怎么做?美联储已经在与债券市场进行一场懦夫游戏，并承受着很大的压力，要求它不要造成伤害，最好尽快启动降息周期。这将大大降低这条道路的可能性。” “如果所有这些事件都搅乱了资本市场，并有可能引发经济衰退，那么华盛顿当权派的‘解决方案’将重新获得青睐。他们的意图一直很明确:加大我们在海外的参与，作为美国自豪感、增长和霸权的来源。这将意味着深入俄罗斯-乌克兰，现在可能是以色列-哈马斯。” 3.Yardeni Research总裁Ed Yardeni接受彭博社采访时表示: “中东的地缘政治危机通常会导致油价上涨，股价下跌。这在很大程度上取决于这场危机是又一次短期爆发，还是像以色列和伊朗之间的战争那样更大的事件。” 4. AJ Bell投资总监Russ Mould在早间报告中表示: “更广泛的风险是，油价持续上涨将成为新的通胀压力，并进一步支撑利率在更长期内维持在更高水平的信息，而股市和债市的投资者似乎姗姗来迟地接受了这一信息。” 5. iCapital策略主管Russ Mould对彭博社表示: “很明显，以沙特阿拉伯为首的任何石油生产国，都可能使原油价格更加昂贵，对西方国家造成负面的通货膨胀影响。如果上述原因导致经济衰退，这将意味着更长时间的高利率和股市下跌。” 6. 道富环球市场(State Street Global Markets)多资产策略师Anthi Tsouvali对彭博社表示: “考虑到沙特阿拉伯和以色列之间的谈判，冲突的时机再糟糕不过了。中东的冲突对油价有着明显的影响。市场将担心能源价格上涨，由于我们已经处于避险环境中，这可能会推低股市。” “就风险资产的重新定价而言，股市应该能看透这一点，但随着市场叙事从软着陆转向利率在更长时间内走高，市场人气有可能在更长时间内保持低迷，从长远来看，这对股市不利。”

财经风云2023-10-10

中国今年GDP仅增长2%！？美智库创始人：IMF高估了中国的经济增速

中国的经济困境可能会拖累全球经济增长，美国外交关系委员会高级研究员Brad Setser周三谈到了这个问题。在与Rosen和荣鼎中国项目团队主管Nargiza Salidjanova的讨论会上，Setser表示，鉴于中国的进口占贸易总额和国内生产总值(GDP)的比例相对较低，中国经济增长放缓的影响有限。他表示:“考虑到中国经济增长放缓的直接影响，中国现在是一个非常温和的制成品进口国，这一事实非常重要。” 他表示，不包括用于制造成品的零部件进口，“中国的商品进口目前约占其GDP的5%，相对于全球其它经济体，这实际上在很大程度上处于低端”。但他补充称，中国依靠出口来抵消国内经济疲软的做法，确实给其他国家带来了风险。他表示:“中国可能会采取支持进一步扩大业已庞大的制造业顺差的政策。” “私人资金正在离开中国。所以我认为，你必须从广义上思考风险在哪里，对我来说，风险几乎完全在于中国汇率政策的颠覆性变化，其目的是推动中国出口。” Salidjanova说，中国政府的监管政策，尤其是管理科技行业的政策，是资本流入减少的部分原因，此外还有对消费者需求减弱的更广泛担忧。根据中国商务部的数据，以美元计算，中国1 - 7月外国直接投资(FDI)同比下降9.8%，至1118亿美元。这一趋势与荣鼎咨询探路者指数(Pathfinder)中的“现代创新体系”(modern innovation system)基准指数略有下降相吻合。在这一指标上，中国从2021年的2.4分下滑至2.2分(满分10分)。 Salidjanova举例说:“例如，科技行业的许多技术政策都收紧了。” 去年，中国政府宣布了新的跨境数据传输安全评估指导方针，增加了在华经营的国际企业的官僚障碍和合规成本。她说:“然后我们考虑数据管理和数据传输等问题，这对很多创新和高科技经济体来说(很重要)。” “能够在公司的不同部门之间传输数据非常重要，这也是开放市场经济体与中国之间出现很多摩擦的地方。开放市场经济体有一套管理数据传输的制度和政策。” Salidjanova补充道:“直到最近，人们还普遍认为中国的GDP增速将超过美国。” “按照目前的趋势，这种情况不太可能发生。”

市场焦点2023-10-05

阿联酋计划成人工智能超级大国

都下了很大的赌注，这可能增加阿联酋偏离美国外交政策的能力。下一步，阿联酋先进技术研究委员会计划在今年年底前成立一家国家支持的人工智能公司。奥拉马表示，该国计划在2024年阿联酋的第二次探月任务中应用更多人工智能。

金融界2023-09-27

阿联酋计划成为人工智能超级大国

都下了很大的赌注，这可能增加阿联酋偏离美国外交政策的能力。下一步，阿联酋先进技术研究委员会计划在今年年底前成立一家国家支持的人工智能公司。奥拉马表示，该国计划在2024年阿联酋的第二次探月任务中应用更多人工智能。

金融界2023-09-26

陈凯丰：欧洲经济何去何从？

俱乐部会员、布雷顿森林体系委员会委员、美国外交政策协会会员、美国风险管理协会会员；在纽约创立纽约金融论坛并担任副秘书长、任美中国际商会金融经济委员会会长。他还是奥马哈价值投资研究中心顾问，每年在巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司年会期间，他在奥马哈主持亚洲投资者晚宴。他目前在三家于纽约股票交易所、纳斯达克交易所和多伦多股票交易所的上市公司担任董事。 ECB认为欧洲经济要到2025年才能恢复正常？今年，全球经济增长有喜有忧。美国经济增长超预期的强势，日本、印度、越南这几个经济体也有非常健康的增长。但是，欧洲经济似乎面临诸多挑战，例如，通货膨胀远高于其他发达国家；欧元区的核心德国在今年上半年进入经济衰退。9月14日，欧洲中央银行宣布第10次加息。一周后，欧洲央行的首席经济学家莱恩到纽约大学货币市场俱乐部进行晚宴交流。笔者今年也去了欧洲几个国家旅行，对于欧洲经济的现状有一些切身体会，希望通过这篇文章来分享对于今后三年欧洲经济发展的展望，供大家批评指正。一、欧洲经济目前最大的问题在于德国经济衰退的定义是，一个国家的经济连续两个季度萎缩。德国已经从去年四季度到今年一季度连续经济负增长，符合衰退定义。而德国陷入衰退的核心原因是，在巨大通胀的重压下，德国消费者已经屈服，拖累了整个经济。德国今年上半年通胀率为7.2%，高于欧元区平均水平，但低于英国的8.7%。物价上涨拖累了家庭在食品、衣服和家具等方面的支出。工业订单也疲软，反映出能源价格上涨对企业的影响。德国联邦统计局表示：“今年年初，持续的高物价上涨仍然是德国经济的负担。” 最初，该机构预计今年第一季度增长为零，表明德国将避免陷入衰退。然而，修正后的数据显示家庭支出比上一季度下降了 1.2%。政府支出下降了 4.9%，在政府削减对电动和混合动力汽车的补贴后，汽车销量也下降了。实际上，今年的暖冬帮助了德国经济缓解了面临更大的能源冲击。德国私营部门投资和出口有所增长，但这不足以让德国摆脱经济衰退的“危险区”。德国央行（Bundesbank）预计4月至6月季度经济将温和增长，工业反弹抵消消费支出停滞。国际货币基金组织预测，德国将成为世界发达经济体中最弱的一个，今年将萎缩0.1%，此前它将英国的增长预测从-0.3%上调至0.4%。二、欧元区面临的主要问题 2015年，欧洲曾经发生过一次欧债危机，当时，也是因为美国开始加息，导致全球流动性紧张。8年后的这次经济衰退，和上次最大的区别是国别。2015年的欧债危机主要是欧洲外围四个国家的债务问题：西班牙、意大利、爱尔兰，和希腊。这些国家经过上一次的考验，已经大幅降低了杠杆。这一次的问题发生于欧元区的核心国，特别是德国。德国过去十多年居民和企业都有较大幅度的“加杠杆”。德国的房地产价格暴涨，也吸引了大量投机资金。欧洲央行的零利率政策也对德国的社会融资规模大幅度上升有推波助澜的作用。 (欧元区的严重通货膨胀) 过去两年多，欧洲经济面临严重的通货膨胀问题。2022年8月欧元区通胀达到二战以后最高的10.6%峰值。这次严重的通货膨胀一部分来自新冠疫情导致的全球供应链中断，一部分来自俄乌冲突爆发后的负面影响。为了应对通货膨胀，欧洲各国政府出台了一些临时性的财政措施，比如能源价格由政府补贴来抑制通货膨胀。这些措施加上全球供应链的恢复，导致了欧盟的通货膨胀率开始下降了。到今年7月，欧元区的通货膨胀率是5.5%，欧洲央行预测到2023年第四季度，通胀率将为 3.3%。很明显欧洲的通胀在显著下降。然而，问题的关键是，欧洲各国的临时财政政策正在逐渐到期。比如，对于能源的补贴将在几个季度后逐渐到期。因此，有一种观点是欧元区将在2024年面临通胀反弹。实际上，欧洲央行预测欧元区通胀率将在2025年第三季度达到长期目标2%。也就是说，治理欧洲通货膨胀下降的过程，需要很多年。另一个欧元区的结构性问题是欧洲需要进口大量粮食和能源。目前的全球气候危机导致粮价上涨，这对于欧元区是一个负面因素。同时，与美国作为全球第一大能源生产国不同的是，欧盟需要进口大量能源。显著的能源价格上涨对于欧洲经济打击巨大。今年上半年，欧洲制造业疲软，目前，服务业增长也在明显放缓。欧洲的融资结构也是目前欧洲经济疲软的一大原因。美国企业大量通过股市融资，也有非常活跃的私募基金发放贷款。欧洲企业融资主要通过商业银行系统获得。从去年开始，欧洲央行大幅度加息后，欧洲的商业银行开始对于发放贷款非常谨慎。欧元区的M3已经变成负增长。这种信贷紧缩的情况对于欧洲经济发展是一个负面影响。（美元利率远高于德国，导致美元兑欧元的强势）最后，欧洲经济依赖国际贸易的程度远高于美国。美国可以靠自身经济增长，特别是强劲的消费者需求获得增长。美国去年通过的通货膨胀削减法案（可以参考笔者的文章陈凯丰：为什么美国经济开始高速增长？）对于美国的经济增长有很大的帮助。美国的通货膨胀削减法案Inflation Reduction Act 的简称是IRA，从名称到影响都让欧洲国家感觉不好。很多欧洲制造业企业在因为IRA而搬迁到美国。今年以来亚洲国家经济增长低于预期，导致了欧元区的出口疲软，弱于预期。全球贸易的下行风险也是欧元区的下行风险。美国经济在能源冲击中处于平衡状态。欧洲则不然。实际工资可能会下降，工薪阶层需要承担一部分能源价格上升导致产出的损失。根据世界银行的数据，去年欧元区占世界GDP的份额下降了108个基点，至13.96%，低于1992年26.47%的峰值。自欧元区从2008年开始采用不可行的可再生能源政策以来，经济规模在全球占比下降了近10个百分点。（欧洲央行首席经济学家在纽约大学晚宴讲话）三、欧元区的经济增长机会欧洲经济增长从长期来看，还是有一些正面因素的。欧央行的首席经济学家提到的第一个就是欧元区的财政情况好于美国。美国这几年的财政赤字大幅增加，政府债务率急剧上升。欧元区实际上今年的财政赤字在缩小，债务率也在下降。就这一点来看，欧元区的宏观经济结构比美国健康。从劳动力市场来看，欧洲这几年的就业市场有很多改革，开始增加就业弹性。目前的欧元区失业率4.6%属于历史低位。随着企业在逐渐涨工资，欧洲各国居民的消费能力也预期会缓慢上升，拉动经济增长。现在预估欧元区内的劳动者实际工资收入将在2023 年增长 0.6%，在2024年增长1%。还有一个有利因素是欧元区内企业的利润率较高，商业银行的资本金非常雄厚。因此，这些银行和企业的抗风险能力比较强，可以应对融资成本快速上升，信贷收紧的趋势。（作者和欧洲央行首席经济学家莱恩在纽约大学货币市场俱乐部晚宴合影）四、展望2025年的欧洲经济最近是联合国大会周，很多各国政要、财经高官都在纽约举办了很多交流活动。笔者观察欧洲各国似乎有一个共识，就是经济恢复常态需要到2025年了。也就是还需要今后两到三年维持较高的利率，信贷紧缩，资产负债表缩减，来把通货膨胀率降低到2%，实现经济从衰退中复苏出来。当然，也有需要从新冠疫情导致的全球供应链重置，俄乌冲突导致的能源危机两大挑战中复苏的时间。欧洲经济到2025年恢复正常需要通过三大渠道： 1、全球贸易贸易正常化。目前全球贸易仍然没有恢复正常，很多国家的需求疲软，俄乌的进出口也都没有正常化。作为跟随世界贸易的经济体，贸易正常化对于欧盟经济恢复很重要； 2、债券市场正常化。过去十几年的零利率导致全球杠杆急速上升。最近两年各国央行暴力加息又导致很多企业的融资困难。债券市场正在发生变化，避免两个极端，也是将来欧洲经济恢复正常的必要条件； 3、货币很重要，因为美元占主导地位，美国加息带动欧元区加息是最快的紧缩方式。欧洲央行收缩资产负债表也将增加期限溢价。外汇市场恢复稳定也将是欧洲经济复苏的必要条件。这些问题任重道远，可以说既不能太悲观认为欧洲经济无药可救，也不能太乐观的认为欧洲经济会很快恢复正常。刚刚公布的9 月份 HCOB 快闪欧元区 PMI 综合指数上升 0.4 点至 47.1。这已是连续第四个月出现收缩。9 月份，服务业 PMI 上升 0.5 点至 48.4，制造业 PMI 下滑 -0.1 点至 43.4（连续第 15 个月收缩）。也就是说欧元区经济还是负面区域，但是在逐步改善。因此，把2025年作为欧洲经济重新恢复正常的目标年份应该是一个比较理性的预期。

陈凯丰教授2023-09-25

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