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耐克、露露乐蒙等品牌将被迫提价，东南亚服装纺织业或遭遇重创

美元，其中美国是其最大的出口市场。仅就美国市场而言，越南纺织品服装出口额预计为167.1亿美元，同比增长12.33%，占出口总额的37.98%。耐克、露露乐蒙等知名服装品牌纷纷在越南大规模布局产能。以耐克为例，其在越南的产能占比超过全球总产量的50%，越南已成为耐克全球供应链中不可或缺的一部分。露露乐蒙同样如此，其与越南供应商建立了深度合作，42%的产品在越南制造。这些品牌选择在越南布局产能，主要是看中了越南的劳动力资源优势，从而有效控制生产成本。此外，越南政府积极出台一系列优惠政策，大力吸引外资，为服装产业的发展提供了有利的政策环境。同时，越南已签署并生效16个自贸协定，覆盖60多个国家，在美欧日等主要市场享受零关税待遇，这使得越南纺织品在国际市场上的竞争力大幅提升。然而，随着美国所谓“对等关税”措施即将实施，这些服装品牌将面临被迫提价的困境。美国对越南加征关税将使耐克的生产成本大幅攀升。据估算，美国消费者购买耐克Air Jordan 1 High运动鞋的价格可能因此上涨至少18美元。若维持原价销售，这些品牌的利润率必然会大幅降低，承受巨大的经营压力。目前，美国政府的所谓“对等关税”政策让越南的行业组织和企业集体陷入焦虑。越南方面已建议特朗普政府暂缓实施关税计划，并给予最长三个月的谈判缓冲期。除了越南，柬埔寨和泰国等国的服装纺织业同样难以幸免。据相关数据统计，预计关税实施后，柬埔寨和泰国的服装出口额将分别下降30%和25%。

金融界04-07 10:19

中金公司：“中国资产重估”仍在进行时，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优

金融界04-07 09:50

泉果基金调研巨星科技

税。根据2024年半年报，巨星科技目前美国市场收入占整体收入的65%左右，其中一部分由中国发货，一部分由越南、泰国、柬埔寨三个地区发货，还有我们在美国本土还有1亿美元左右的产能，本轮加征完关税后，中国对美出口的工具产品多数被征收累计达79%的关税，越南、泰国、柬埔寨对美出口的工具产品分别被征收了46%、36%、49%的关税，两地的关税差相比本轮关税前中国和东南亚国家45%的关税差有所缩小，但仍然超过两地的生产成本差距，所以当前的关税下公司用东南亚制造相比中国制造仍然有优势。并且本轮关税是有明确的豁免条款的。它豁免的条款就是根据232的规则，主要是钢铝制品，钢铁和铝制品是25%的关税，所以我司的部分钢铁和铝制品比如铁柜是可以适用25%的关税而不是本轮加征的关税。我们美国本土的产能预计将很难受益于本轮关税，美国本土的产能仍然依赖进口的零部件，关税将导致美国本土的制造成本明显上升以及通货膨胀带来的全行业成本上升。　　按业务模式分一部分为ODM业务，一部分是OBM业务，ODM模式下的产品关税目前由客户承担，公司如果要承担这部分关税只能通过降价的方式，基于目前美国对全球具有生产制造能力的主要国家都加征了关税，且税率均较高，因此公司预计不会给客户降价去承担这部分关税；OBM业务模式下的产品具有一定挑战，关税由巨星自己承担，且OBM产品目前均由中国出口至美国，叠加本轮的关税这部分产品已经被征收了79%的关税，之前2019年的25%关税已经通过涨价的方式消化掉，今年被征收的累计54%的关税未来也将通过涨价的方式来消化。　　根据上一轮加征关税的历史来看，这一轮加征关税预计将对美国带来终端价格的上升，以及销量的下降，整体的市场规模可能并不会受明显影响。在这个价升量降的背景下，我们为什么会认为是挑战与机遇并存。第一，美国维修维护的这个需求，还会持续增长，并且由于通胀，个人不会有更多的需求去请人干活，反而会有更多的DIY机会，这也是公司最长的领域。第二，由于通胀，个人在消费上会偏爱价格低的消费品，也就是常说的消费降级，有利于公司的友商odm业务和跨境电商业务。第三，公司将考虑更多的精力研发高性价比的产品，新品研发能力和效率的优势将帮助公司更好的抢占市场份额。第四，我们的竞争对手在美国当地的产能的制造成本将继续上升，很可能超过关税幅度，我们的制造优势将更加明显，因此美国本土的很多中小制造商在这一轮加征关税后预计将被市场出清。　　基于上述四点，我们认为是一个机遇大于挑战的过程，我们原来比较难进去的新品类，我们反而有机会在本轮关税背景下进入商超的供应链。　　所以基于这些情况，公司认为固然是一个非常大的挑战，但仍然存在着很大的机会，经过这一轮的挑战，公司有信心从一家出口、出海企业变为一家全球化的生产制造以及研发和销售的公司。　　二、问答环节　　（一）友商和公司自身的涨价节奏如何？　　答：目前来看，全行业未来都会有涨价的需求，在昨晚的关税发生后，我们的反应是第二天就开始涨价，预计很快能看到全行业涨价的行为发生。　　（二）公司是否会考虑在墨西哥建厂，甚至说在美国本地建厂？或者说在什么情况下会考虑？　　答：基于现有的贸易对等，去哪里都可能会碰到这个关税，尽管墨西哥不在这一次对等关税名单里，但未来也会可能发生。　　美国的生产制造成本随着加征关税将继续上升，所以站在全球产能的角度考虑，目前东南亚仍然是整体成本比较低的地区，其次中国的制造成本反而比之前更加有优势了，如果有其他更好的选择，公司肯定会考虑。　　（三）对公司正在建设的东南亚新增产能会有影响么？　　答：已有的我们继续进行建设。目前东南亚地区产能仍然不足，订单较为饱满。目前的情况下，东南亚仍然是一个不错的选择。　　（四）从定量的角度看，最悲观角度考虑今年以来累计加的关税对公司有多少影响？　　答：ODM模式下公司不愿意通过降价来承担关税，所以这块就是没有影响，当然公司会考虑更多的去研发高性价比的产品来迎合客户和消费者的需求。OBM模式下还是会受到影响，公司会进行涨价来进行传导。公司更多的精力会放在这一轮涨价背景下市场的需求会有什么影响。　　总结：我们不看股价，我们回到这个巨星科技的财务报表，我们去看这个2018、2019年的报表，回过头看可能感觉不到关税带来的影响，这一轮也不排除会重演这个事情。但是在当下，大家都认为这一轮冲击非常大，是充满非常多的压力和不确定性。　　但是公司一直坚定的认为，这一轮的冲击，他的机遇大于它的挑战，大于它的危险。我们相信最终还是强者恒强的一个逻辑。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 09:30

欧盟280亿美元反制关税箭在弦上！马克龙呼吁"暂停美投资"，全球产业链面临"断链"危机

国取消关税；爱尔兰则因三分之一出口依赖美国市场，呼吁“深思熟虑的回应”；意大利更直接质疑反制的必要性。这种分歧在波旁威士忌关税问题上尤为尖锐——法国作为欧盟最大农业国支持加税，而意大利、西班牙等酒类出口国则忧心忡忡。 “我们就像在走钢丝。”一位欧盟外交官坦言，“措施太弱无法迫使美国谈判，太强硬又可能引发全面贸易战。这考验着欧盟的政治智慧。”更棘手的是，欧盟需确保至少15个成员国（代表65%人口）不投反对票，方能通过反制关税。尽管目前多数国家倾向支持，但爱尔兰、荷兰等国的摇摆态度仍为决议增添变数。若本周三投票通过，欧盟反制关税将分两步实施：4月15日起对部分商品加征关税，其余商品一个月后生效。这种“渐进式打击”既为谈判留出空间，又向美国展示欧盟的决心。欧盟委员会主席冯德莱恩本周密集会晤钢铁、汽车、制药行业巨头，评估关税冲击并制定应对预案。德国工业联合会警告，若贸易战升级，欧洲汽车业可能损失超50万个就业岗位。欧盟的反击使全球贸易战格局发生质变。此前，中国已对美600亿美元商品加征关税，加拿大亦对美钢铝产品实施报复。随着欧盟加入战局，三大经济体形成对美包围网。特朗普政府面临前所未有的压力：若对欧盟280亿美元商品全面反制，可能引发欧盟进一步升级行动；若妥协，则被视为贸易政策重大失败。 “这已不是简单的贸易摩擦，而是全球经济秩序的重塑。”国际货币基金组织（IMF）警告称，若美欧贸易战全面爆发，全球GDP增速可能下降0.8个百分点，超1200万就业岗位面临威胁。世界贸易组织（WTO）紧急呼吁各方保持克制，但特朗普政府已明确表示“WTO已死”，更倾向单边行动。在这场贸易风暴中，跨国企业首当其冲。德国宝马宣布暂停南卡罗来纳州工厂扩产计划，空客警告可能削减美国供应商订单；美国波旁威士忌协会数据显示，对欧出口已暴跌40%，肯塔基州蒸馏厂面临大规模裁员。更严峻的是，贸易战正引发全球产业链重构：特斯拉考虑将柏林工厂产能提升30%，以替代美国出口；欧盟企业加速将供应链转移至东南亚，加剧区域竞争。当前市场分歧达到顶点。摩根大通认为，欧盟反制将迫使特朗普重回谈判桌，全球股市或迎来喘息之机；高盛则警告，若美国对欧盟280亿美元商品加征25%关税，欧洲斯托克50指数可能暴跌15%。更悲观的是瑞银预测：若贸易战全面升级，欧元兑美元可能跌破1:1平价，欧元区通胀率将飙升至5%以上。在这场决定全球经济命运的博弈中，欧盟的“280亿美元反制清单”犹如投入大西洋的巨石，激起的涟漪将波及每个经济体。当周三的钟声敲响，世界将见证：是特朗普的关税霸权继续肆虐，还是多边贸易体系迎来曙光？答案或许不仅关乎美欧利益，更将定义21世纪全球经济的走向。

金融界04-07 09:10

国内首批！摩根沪深300自由现金流ETF今起发行

数，并衍生出多类ETF产品，2016年美国市场就推出了首只自由现金流相关ETF。自由现金流是红利分配的基础，但更侧重企业内生增长能力，而红利策略侧重股息分配结果，两类策略通常在行业分布上有一定互补性。此外，自由现金流策略或可作为平衡成长股投资的底仓工具。除了摩根沪深300自由现金流ETF以外，摩根资产管理推出的“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案，在利率新常态下，力争为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 08:30

美国财政部长贝森特力挺关税政策，否认美国将陷入衰退

将 “让美国再次富裕起来”，尽管上周末美国市场在两天内蒸发的市值是贸易逆差价值的五倍。

金融界04-07 08:30

上市公司密集回应“对等关税”影响，美国民众“疯狂”囤货

勤技术作为全球智能产品ODM龙头企业，美国市场销售占比有限，海外业务占比约50%，其中直接销往美国的产品收入占比约10%。公司通过多元化客户结构与全球化布局，与三星、联想、小米等全球头部品牌保持长期合作，分散单一市场风险。移远通信亦表示，2024年直接出口销往美国的产品收入占总营收比例极小，影响可控。新能源、新材料行业：海外布局与业务调整骆驼股份、华懋科技等公司表示，出口美国规模较小，影响可控。华懋科技通过越南工厂向北美市场销售，2023年及2024年前三季度北美业务收入占总营收的1.14%和1.22%，占比较小。公司全球化战略聚焦东南亚、亚太及欧洲市场，越南新工厂预计于今年二季度正式投产，规划产能约20亿元。博威合金则通过在美国建设2GW电池片及组件项目，从根本上解决美国对海外进口产品加征关税的问题，同时越南新投3GW电池片项目销售市场面向欧洲和印度，具备税费优势。农药化肥行业：草甘膦出口或迎利好某沪市农药公司表示，主要出口产品为草甘膦，2023年和2024年境外收入占比分别为2.63%和6.74%，无直接向美国出口。公司认为，美国提高进口关税可能因拜耳（孟山都）区位优势导致其在美国份额提高，进而引发其他主要消费地区份额空缺，同时国内草甘膦厂家可能提价，二者共振利好国内草甘膦销售。出版行业：内需主导，影响微乎其微新华文轩、凤凰传媒、皖新传媒等出版行业龙头公司指出，主营业务多为图书、报刊、电子出版物、教材的出版、发行和销售，主要供应商为国内纸张、纸浆企业，主要客户为政府、国有企事业单位及中小学，基本不存在进出口业务，因此“对等关税”对公司业绩无直接影响。企业积极应对，商会强烈反对面对关税政策，多家企业已提前布局应对。迈瑞医疗通过全球生产基地布局及前瞻性备货，确保美国销售产品不受本轮关税影响。道通科技则在低关税国家或地区寻找制造场所，预计1个月内实现制造替代。依依股份积极与客户沟通，开发欧洲、东南亚、南美等新兴市场，提升抗风险能力。与此同时，中国6家商会发表声明，强烈反对美国单边贸易保护主义行为。中国医药保健品进出口商会指出，美国关税政策无视世贸规则，严重影响全球医药产业链供应链稳定，损害民众健康福祉。中国机电产品进出口商会亦表示，单边措施将扰乱全球经贸秩序，破坏产业链稳定。美国民众“疯狂”囤货，经济衰退风险加剧据美国广播公司报道，美国消费者因关税担忧“疯狂采购”各类商品，包括汽车、家电等大件商品。3月份美国汽车销量飙升11.2%，纽约居民一周内花费数千美元囤货。耶鲁大学预算实验室预测，关税政策可能导致美国整体通胀率上升2.3%，每个普通家庭每年损失3800美元购买力。摩根大通等金融机构分析指出，关税新政可能使美国经济陷入衰退，全年实际国内生产总值增长预期从1.3%下调至收缩0.3%。

金融界04-07 07:49

分析：特朗普的关税实验能否带回制造业还未可知，但是已经在伤害普通美国人，尤其是退休人员

乔纳森·莱文是专注于美国市场和经济的专栏作家，他在彭博的文章中指出，特朗普关税已经在伤害他声称要帮助的人。特朗普表示，他的对等关税政策旨在为美国工人撑腰。他将美国工人描绘成数十年来不受限制的全球化趋势下的受害者。周三，他在白宫玫瑰园的讲话宣布将进口关税平均提高到约22%，为一个多世纪以来的最高水平。这些政策是否真的能改善工人的处境还存疑——我对此深表怀疑，但是确实已经在损害美国退休人群的利益。最关键的是，特朗普的大规模试验正在加速标准普尔500指数的迅速崩盘，而这个指数是数千万退休储蓄账户的核心支撑。自周三以来，标普500指数下跌约11%，较2月的高点下跌了17%。投资者预测，这些政策将扰乱全球供应链，削弱企业利润，推迟资本支出，并推高大量消费品价格。虽然像特朗普这样的民粹主义者试图在华尔街和普通美国人之间划条界限，但很明显，许多美国人正因他的政策面临不确定性和经济困境。根据美国联邦储备系统的数据，美国55岁及以上人群目前持有美国家庭中约79%的公司股票和共同基金。从2019年至2024年盖洛普的汇总调查数据显示，大约一半尚未退休的美国人，预计他们的401(k)或其他退休储蓄账户将成为他们退休后的主要收入来源，29%的实际退休者表示这些账户已经是他们的主要收入来源。尽管许多年长美国人或许本应随着年龄增长逐渐降低股票配置，但很多人并不会遵循这一建议。过去15年股市的持续上涨，可能促使他们过度投资于风险较高的资产。根据Vanguard集团2023年定义缴款型养老金计划的数据，65岁及以上人群平均股票配置比例为49%，55至64岁人群的比例为64%。如果市场持续下跌，受影响的不只是百万富翁和亿万富翁（好吧，这些无所谓），还有那些年纪较大、相对富裕的人（这已经不太好了），以及数以百万计辛苦工作一辈子积攒养老金的普通退休者（这才是真的问题）。如果像许多经济学家预期的那样，关税政策引发滞涨冲击，使通胀居高不下，同时经济增长乏力，局势将变得更加艰难。但那些较富有、年纪较大的美国人的经济状况，也与整个经济体系息息相关。富裕的美国人掌控着绝大多数企业，近年来，他们在消费经济中所占的比例也出人意料地高。美国联邦储备系统经济学家的研究显示，推动零售销售持续强劲增长的，正是那些最有可能持有股票的高收入群体。 “财富效应”意味着家庭在消费决策时，往往会部分地受投资组合变化的影响。如果这波股市抛售导致消费收缩，可能会冲击大约2900万个零售、批发、运输和仓储领域的就业岗位。此外，还可能影响到其他可自由支配的服务业领域，比如休闲和酒店业，这些行业大约雇佣1700万人。或许特朗普认为，这些人会在未来的“新时代工厂”中找到工作。但对眼下正在挣扎的人来说，这种遥远的设想并不能带来什么安慰。按照特朗普的说法，所有这些负面影响都是值得付出的代价。他声称，自己要扭转数十年来“不公平”的贸易，这些贸易摧毁了美国制造业的根基，并导致许多工人实际工资长期停滞。不过，他对“美国辉煌逝去”的讲述，往往忽视了自动化对制造业就业造成的影响，也忽略了工会力量减弱在工资停滞中的作用。他还刻意淡化了目前4.2%的低失业率，这本身就说明，在制造业岗位减少的同时，美国经济确实创造了其他工作岗位。有一点我同意：美国当前的经济格局确实更有利于资产拥有者，而不是劳动者，进一步加剧了不平等。而贸易政策在其中可能确实发挥了一定作用。尤其是中国的重商主义贸易策略，确实值得作出一些艰难抉择。但在寻找合适的政策组合时，我们不能牺牲股市、冒着经济衰退的风险，仅仅为了验证特朗普关于恢复制造业的理论。这种做法无异于“为了抓老鼠而烧掉整栋房子”，最终伤害到所有人，不管他们有没有股票。而且，我仍然不相信，这一策略最终是否真能为那些“理论上应当受益的人”带来实质性的回报。来源：加美财经

加美财经04-07 00:00

彭博分析：为何中国敢对特朗普关税进行全面报复，看这几个图表就明白了

而中国出口市场则广泛且多样化，即使失去美国市场，也有替代空间，这在第一张图表中相对较大的蓝色柱状中得到了体现。这是在评估双方是否具备长期贸易战承受能力时的重要因素。特朗普的关税措施主要打击的是普通美国民众和选民，而他们已经经历了四年的超目标通胀，目前利率也接近近二十年来的最高水平。中国加征的关税将打击的，是完全不同的群体——这些企业正处于连续第三年的生产者价格通缩中，基准贷款市场报价利率也处于有记录以来的最低水平。即便是消费品价格，目前也在下降。这意味着，中国已经有相当的经济“松动空间”来应对关税带来的供给侧冲击，而美国经济却已处于紧绷状态。即使中国企业因为关税压缩利润空间而感受到经济压力，他们也不太可能提出抱怨。马云如何，在2020年一次批评国际金融监管的演讲后，几乎从公众视野中消失了近五年，当地官员似乎将这番言论解读为对他们处理支付宝母公司蚂蚁集团问题的批评。对习近平来说，特朗普的“自残行为”正是机会。中国可以把自己塑造成比美国更能代表基于规则的国际秩序的国家，更是对全球85%不在美国势力范围内的经济体来说，更友好的贸易与投资伙伴。这将让取代美国成为世界主导力量的目标更具现实可能。自2018年特朗普首次发动贸易战以来，两国一直在推进“脱钩”，但中国做得更为有效。以出口占比来看，美国在中国出口中的占比下降了6.6个百分点，至17.2%；而中国在美国进口中的占比仅下降了4个百分点，至18.5%。此外，习近平正借此时机与其他贸易国家加强联系，而特朗普政府却对其盟友加征的关税几乎和对中国一样严厉。如果想阻止中国通过与其他国家建立更紧密的联系，比如在《区域全面经济伙伴关系协定》这样的东亚多国经济集团中扮演关键角色，从而巩固自身地位，那么特朗普的关税计划无疑是最糟糕的策略。中国经济当前确实存在问题，但国际贸易并不在其中。如果世界真的进入一场长期的贸易战，中国已经完成自我加固，而特朗普面对的，是一个更强劲的对手。来源：加美财经

加美财经04-07 00:00

关税风暴重构全球贸易版图：中国制造借道欧洲突破美国封锁欧盟或提高门槛

当地产业。据估计，中国可能因失去进入美国市场的机会而损失高达5100亿美元。这可能会导致更多的中国商品流向欧洲。

佳华16804-06 12:53

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