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1031市场综述：三大股指微涨，但美股收获近年来最佳十月表现，OpenAI巨额亏损意外曝光

，远高于过去20年的平均水平。曾因做空美国房地产市场而声名大噪的迈克尔·巴里，也发出了似乎是在提醒散户投资者警惕市场狂热的“隐晦警告”。 Nationwide首席市场策略师马克·哈克特则表示，本周关于贸易、货币政策和企业财报的消息对看涨投资者构成考验。他写道：“市场对本轮上涨的参与程度存有更多质疑，不过许多人认为，这只是空头又一次‘杯子半空’式论调，他们此前的大多数观点都已站不住脚。大多数指标仍支持市场在年底前保持强势。” Fundstrat Global Advisors的汤姆·李表示：“我们正处于季节性强势的第四季度，因此我们在逢低买入。多个板块都录得两位数增长，这不仅仅是AI的故事，也显示出美国企业和跨国公司具备强劲的盈利能力。” 资金流动也持续支持股市。美国银行引用EPFR数据称，截至10月29日的一周内，全球股市吸引了172亿美元资金流入。策略师迈克尔·哈特内特认为，人工智能主导的股票“目前不会轻易退位”。瑞银全球财富管理的马克·黑弗勒表示：“我们坚信AI相关股票将继续推动股市上涨，认为配置不足的投资者应通过多元化方式增加对该主题的投资。” Strategas的赖安·格拉宾斯基指出，公司电话会议中提及“AI”的频率仍在不断上升。他说：“此前我对企业资本支出放缓的担忧，至少在本季度看来已经消除，因为投资活动仍很强劲。”他还表示，随着人工智能的热情和投入扩大，AI正逐步渗透到科技之外的更多行业。 “这种趋势不仅创造了更广泛的投资机会，也有助于支撑市场更具多样性的上涨。”他总结道。今年以来，标普500上涨约16%，市值增长了17万亿美元。SentimenTrader的杰伊·凯佩尔表示，历史数据显示，1月至10月涨幅超过10%的年份，接下来的11月和12月也往往表现良好。 “历史胜率达86%，正值季节性强势时段，说明后市走势乐观，”他说，“但交易者仍应合理配置资本，思考若市场未如预期发展应如何应对。” Wolfe Research的克里斯·塞尼耶克表示，当前市场接近历史高位，我们在会议中频繁被问到的关键问题是，接下来的表现是否会更广泛地扩散到更多股票上。尽管中盘股估值仍处于长期中位水平，但过去几年盈利增长的缺失让他认为，大盘股的主导地位将在年底前持续。 “我们的判断是，随着AI支出仍是市场核心逻辑，加上大盘资金流入和散户参与度上升，市场可能仍会偏好大盘股，”塞尼耶克说，“只有当小盘和中盘股的基本面和盈利能力出现可持续转变时，市场才可能真正实现广度扩展。” 隆奥资产管理公司的弗洛里安·耶尔波指出，“科技驱动的反弹正继续强势推进，本周市场以愈发集中的方式攀升。”他表示，美国科技企业的盈利不仅强劲，而且正在进一步改善，显示出出人意料的韧性。随着股市本周持续由少数股票带动上涨，标普500和纳斯达克明显主导了增长领域，而价值股回落，年初至今的领先优势已让位给成长股。 Janus Henderson Investors的杰里迈亚·巴克利指出，尽管成长股目前相较价值股估值溢价明显，但与2000年不同的是，目前的高估值背后有基本面支撑。他表示，成长指数与价值指数之间的盈利差距持续扩大，也解释了估值差距为何拉大。 “自2002年以来，市净率的上升伴随着股本回报率的相应提高。而2000年科技泡沫期间，成长股的估值暴涨却缺乏基本面支持，”巴克利总结道。人工智能领域建设数据中心的军备竞赛正蔓延至债券市场，自9月以来，公共与私人市场接连出现多笔巨额融资交易。美国银行表示，如果依靠自有资金，这些“超大规模云服务商”必须动用94%的运营现金流才能负担AI基础设施建设，因此正转向债券投资者以分担部分成本。美国银行的研究指出，截至目前，今年的融资规模几乎已与2020年至2024年间所有债务融资总额相当。自9月以来的借款项目包括：甲骨文180亿美元的公开公司债券发行；Meta为其Hyperion数据中心筹集的270亿美元私人债券；Meta进行的300亿美元公开公司债券发行；甲骨文与OpenAI数据中心融资的380亿美元私人贷款交易。现货黄金下跌0.6%，至每盎司3999.58美元。西德克萨斯中质原油价格上涨0.5%，至每桶60.88美元。比特币上涨 2%，至 109,696.7 美元。以太坊价格上涨 3.3%，至 3,880.81 美元。来源：加美财经

加美财经昨天06:00

时隔十年！沪指再度站上4000点百亿基金经理投资机会展望：科技牛能否延续？传统领域何时复苏？

管理与内部治理不佳的公司；同时，基于对美国房地产周期的乐观预期，继续增加对美出口类公司敞口。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上观点援引2025年基金三季报，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，基金经理的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界10-28 15:23

债市早报：中共二十届四中全会在京举行；资金面整体均衡平稳，债市震荡偏弱

国9月成屋销售小幅上升，这令长期低迷的美国房地产市场出现一些回暖迹象。美国9月成屋销售总数年化406万户，为七个月来的最高水平，与媒体调查的406万户预期持平，前值为400万户。美国9月成屋销售总数环比上涨1.5%，预期为上涨1.5%，前值为下跌0.2%。不过，即便有所回升，房屋销售在过去三年大部分时间里仍维持在年化约400万套的水平，接近自金融危机以来的低谷。房价方面，9月成屋的中位数售价同比上涨2.1%，达到41.52万美元。成屋价格自2023年中以来连续上涨，2024年全年房价同比涨幅平均超过4%。市场上的房源数量明显增加。9月份待售二手房库存同比激增14%，达到155万套，是疫情前以来的最高水平之一。（三）大宗商品【国际原油期货价格涨超5%，国际天然气价格继续下跌】10月23日，WTI 12月原油期货收涨5.62%，报61.79美元/桶；布伦特12月原油期货收涨5.43%，报65.99美元/桶；COMEX黄金期货涨1.62%，报4131.20美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌4.30%至3.291美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月23日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2125亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2125亿元，中标量2125亿元。Wind数据显示，当日有2360亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金235亿元。（二）资金利率 10月23日，资金面整体均衡平稳，当日DR001上行0.02bp至1.317%，DR007下行0.60bp至1.427%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月23日，债市整体震荡偏弱，银行间市场现券收益率涨跌不一，短端下行，而长端有所上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率上行0.55bp至1.8330%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10bp至1.9070%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月23日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“24产融02”涨超10%，“H0宝龙04”涨超20%。 10月23日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“23泰财源”跌超12%。 2. 信用债事件正荣地产：公司公告，公司未能在宽限期内足额兑付“H正荣3优”利息1265.1万元，公司货币资金余额约26.76亿元，资产负债率102.57%。目前，公司整体运转和偿债能力有较大压力，仍面临流动性紧张的问题。公司与民生银行4.67亿元贷款纠纷诉讼达成调解。陕西产投：公司公告，“23产投01”持有人会议未通过增加回售选择权议案。美丽生态：公司公告，公司被债权人申请重整及预重整。合景泰富集团：公司公告，清盘呈请聆讯延期至12月3日。宁波市兴奉产业发展：据上交所披露，宁波市兴奉产业发展2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为“终止”，拟发行金额为8亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月23日，A股尾盘走强，煤炭、量子技术概念领涨，深圳国资概念掀涨停潮，全天个股涨多跌少，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.22%、0.22%、0.09%，全天成交额1.66万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，煤炭、石油石化、社会服务、有色金属涨超1%；下跌行业中，通信跌逾1%，房地产、建筑材料、电子、医药生物、国防军工跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月23日，转债市场跟随权益市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.14%、0.16%、0.12%。当日，转债市场成交额556.73亿元，较前一交易日缩量4.81亿元。转债市场个券多数上涨，416支转债中，57支收涨，144支下跌，15支持平。当日上涨个券中，蒙泰转债涨超7%，通光转债涨超4%；下跌个券中，惠城转债跌逾10%，彤程转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月23日，恒逸转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月23日，彤程转债公告提前赎回；航宇转债、松霖转债、神马转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月23日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至3.48%，10年期美债收益率上行4bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月23日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至53bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至97bp。 10月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 10月23日，英国10年期国债收益率保持不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.58%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均上行3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-24 11:41

美国9月成屋销售小幅回升，房价上涨与库存增加显示市场回暖迹象

房屋报告”将提供未来成交的领先指标。美国房地产市场数据对比表指标 9月数据前值同比/环比变化成屋销售总数（年化万户） 406 400 同比略增，环比+1.5% 成屋中位数售价（万美元） 41.52 — 同比+2.1% 待售二手房库存（万套） 155 — 同比+14% 首次购房者占比 30% 28% 环比+2% 投资者购房占比 15% 21% 环比-6% 编辑总结 9月美国房地产市场显示出温和回暖迹象，成屋销售环比上升，房价持续上涨，同时库存增多和首次购房者占比提升反映需求改善。然而，高按揭贷款利率仍限制市场快速反弹。多地区市场活跃度差异明显，南部和西部表现最为强劲。未来几个月，随着利率继续走低和新屋供应增加，房地产市场可能进一步回暖，但整体复苏仍将缓慢。常见问题解答问1：9月成屋销售回升的主要原因是什么？答：销售回升主要受按揭贷款利率下降和房价涨幅放缓的影响，使得购房需求恢复，同时市场库存增加也提供更多选择。问2：房价上涨是否影响首次购房者？答：虽然房价同比上涨2.1%，但首次购房者占比从28%提升至30%，表明略可负担房源及利率下降激励了首次购房需求。问3：投资者购房占比下降说明了什么？答：投资者占比从21%降至15%，可能反映市场对未来租金增长放缓的预期，以及对高利率环境的谨慎态度。问4：未来房屋销售趋势如何？答：由于利率仍高但呈下降趋势，以及库存增加，未来几个月销售有望继续改善，但整体回升预计缓慢。问5：各地区市场表现有何差异？答：南部和西部地区成交速度最快，显示经济活跃和人口流入地区房市回暖明显，而其他地区复苏较慢，市场呈分化态势。来源：今日美股网

今日美股网10-24 10:10

邦达亚洲：经济数据表现疲软英镑小幅收跌

国9月成屋销售小幅上升，这令长期低迷的美国房地产市场出现了一些回暖迹象。美国9月成屋销售总数年化406万户，为七个月来的最高水平，与媒体调查的406万户预期持平，前值为400万户。美国9月成屋销售总数环比上涨1.5%，预期为上涨1.5%，前值为环比下跌0.2%。不过，即便有所回升，房屋销售在过去三年大部分时间里仍维持在年化约400万套的水平，接近自金融危机以来的低谷。

邦达亚洲10-24 09:28

顶级经济学家警告：下一次经济危机将比2008年时“更严重”！

ow-off top)行情的泽贝格，将美国房地产市场视为早期预警信号。在这种情况下，住房负担能力已经崩溃——房价比五年前高出约20%，而工资却未能同步增长。 “Blow-off top”指的是在资产价格(如股票、加密货币、房地产等)快速飙升至极高水平后，突然反转下跌的情形。因此，泽贝格所说的意思是：他认为当前市场处于一种过度上涨、即将反转暴跌的危险阶段，是泡沫顶点的预兆。现有房屋销售已跌至数十年来的最低水平，如果失业率如预期上升，许多房主可能被迫丧失抵押品赎回权，从而引发更深层次的住房和信贷紧缩。泽贝格补充说，美元走强将进一步收紧全球金融状况，尤其是在背负美元计价债务的新兴市场。泽伯格警告称，即将到来的经济滑坡将是全球性的，发达经济体和发展中经济体都将受到影响。

tqttier 1评论10-09 12:54

广发瑞锦一年定期开放混合基金经理变动：增聘曾质彬,叶帅为基金经理

置混合型证券投资基金基金经理。曾任广发美国房地产指数证券投资基金、广发中证稀有金属主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理。曾任广发道琼斯美国石油开发与生产指数证券投资基金(QDII-LOF)基金经理。2025年3月6日担任广发估值优势混合型证券投资基金基金经理。2025年7月24日起任广发北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金的基金经理。重仓股战绩回顾：其管理的广发百发大数据成长混合A在2024年第四季度调入乐鑫科技，调入当季均价221.57，连续持有1个季度后，在2025年第一季度调出，调出当季均价330.19，估算收益率为49.02%（估算收益率按后复权的调入调出季度均价算出）。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-01 10:40

降息周期再启，美股房屋建造商板块成潜在赢家

年底前可能接近6%。美联储降息之际，美国房地产市场正面临挑战。数据显示，美国独栋住宅建设在8月跌至近两年半低点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在政策会议后的记者会上形容住房市场活动“疲弱”。Natixis Investment Managers Solutions首席投资策略师杰克·贾纳谢维奇（Jack Janasiewicz）指出：“如果抵押贷款利率能进一步下降，可能会给房地产市场带来一些活力。将利率降至5%区间是一个重要门槛。” 不过，投资者提醒称，美联储下调联邦基金利率未必能同步降低抵押贷款利率，因为后者更多受制于10年期美国国债收益率，而该收益率受更广泛因素影响。目前，10年期美债收益率约为4.1%，已较5月的4.6%有所回落。今年美联储降息幅度仍不确定，因持续高企的通胀可能迫使央行维持利率在更高水平。未来一周的经济数据将进一步揭示住房市场情况，包括成屋与新屋销售数据。 Murphy & Sylvest Wealth Management高级财富顾问兼市场策略师保罗·诺尔特（Paul Nolte）表示：“良好的房屋交易周转通常利好经济活动，因此我们希望相关数据能持续上升。” 下周的经济数据还包括：第二季度国内生产总值（GDP）修正值、制造业与服务业报告，以及备受关注的个人消费支出（PCE）物价指数。 Wedbush股票研究主管塞思·巴沙姆（Seth Basham）在报告中指出，由于美联储强调政策路径并非预设，且内部官员对利率前景分歧加大，“这意味着未来经济数据——尤其是劳动力市场与通胀数据——可能会引发市场波动。”

Linlin09-19 19:41

这次美联储降息像极了2007年？投资专家提示风险

的局面，存在着显著的相似之处。当时，美国房地产市场自2005年触及峰值后持续走弱，劳动力市场同样疲软，而通胀水平则高于联储预期。 Ramsey指出，2007年时的美联储政策制定者曾期望降息能为房地产和劳动力市场注入活力。但实际效果却适得其反——这两大领域仍持续疲软，而通胀却加速攀升。 “2007年降息的初衷是刺激经济的疲软领域，结果却反而刺激了本已强劲的通胀，”Ramsey称。展望如今，Ramsey表示，当前还并未出现类似2008年那样的重大危机酝酿迹象——当年最严重的危机就爆发于美联储首次降息约一年后。但通胀再度加速，仍可能给投资者和经济带来问题。低收入美国消费者已难以应对自新冠疫情爆发以来物价的急剧上涨。对投资者而言，更重要的是物价上涨可能阻碍对新业务的投资。这进而可能对企业盈利和股市产生连锁反应。正如Ramsey在评论附图中所示的，2007年的首次降息推高了物价，但并未带动企业新订单增长——这点可通过ISM的服务业与制造业采购经理人指数（PMI）得到验证。这两项指标均被投资者密切关注，并被视为关键经济先行指标。当PMI衡量的价格上涨而新订单停滞时，股市往往会走弱。而尽管美股迄今仍保持韧性，但最新数据其实已显现出了类似动态。风险酝酿诚然，过去三个月华尔街的企业盈利预期持续上调，这有助于市场抵御短期冲击。但Ramsey指出，当前市场估值已处于高位——过往标普500指数在美联储降息周期中，还从未出现如此高的远期市盈率，这意味着未来数月若形势恶化，风险将全面爆发。 Leuthold Group目前预测美国CPI同比增速将在2025年底前加速至3.5%。 “很难想象3.3%或3.4%的通胀率不会对股市造成冲击，尤其当美联储释放可以容忍该水平的信号之时，”Ramsey表示。事实上，除了Ramsey外，其他不少华尔街机构也已经注意到了本周美联储降息可能带来的负面冲击。BTIG分析师Jonathan Krinsky警告称，若美联储周三如预期降息，市场可能出现“卖事实”的抛售反应，并称这或将引发自4月以来最大跌幅。所谓“买预期卖事实”指投资者在预期事件或结果公布前推高资产价格，待结果揭晓后涨幅部分或全部回吐的行情模式。 FactSet数据显示，在美联储正式步入议息周之际，“买预期”行情显然仍在持续上演。标普500指数周一收盘上涨0.5%，至6615.28点，创下历史新高；以科技股为主的纳斯达克综合指数也上涨0.9%，创下新高；道指则上涨了0.1%。

金融界09-16 10:20

很难预测股市何时见顶，但这位分析师因两大警示信号已开始考虑撤出时机

上升了0.76个百分点。” 他还表示，美国房地产市场看起来“越来越不稳”，而美国以外的经济增长则主要靠抢在关税前的需求支撑。此外，虽然人工智能是一个长期增长故事，但它也无法避免周期性下行的影响。BCA指出，Meta和Alphabet等公司对广告收入高度依赖，一旦消费者支出放缓，广告收入也将大幅减少。 BCA表示：“过往的经验表明，一旦自由现金流开始下降，投资者往往就会变得紧张。” 这种情况在2021年末已经发生过，当时亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文这几家大型云服务商的自由现金流曾短暂下滑。 BCA预计，大型云计算公司的资本支出将在2026年下半年才见顶，但目前这些与人工智能相关的企业市值已占到标普500指数总市值的三分之一，“可能在那之前就会经历股价大跌”。而随着股市财富缩水，消费者支出也将进一步下滑。贝雷津总结道：“虽然我们无法准确判断全球股市何时见顶，但目前已有足够多的脆弱因素，值得投资者保持随时撤出的准备。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经09-13 00:00

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