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美联储“鹰鸽共舞”，经济迷雾中谨慎前行

更明朗之前保持观望。古尔斯比特别提到，美国经济虽然强劲，但特朗普政府的关税政策可能对通胀产生复杂影响，许多经济学家预计关税将加剧通胀压力。威廉姆斯进一步指出，2025年初美国经济表现稳固，但通胀降温的过程并不平坦。尽管就业市场处于更好的平衡状态，但移民人数下降等因素可能导致经济增长放缓。他强调，未来的经济走势高度依赖财政政策、贸易政策以及地缘政治的发展，这些因素的不确定性使得预测经济前景变得异常困难。三、通胀预期与公众信心：数据的复杂信号威廉姆斯还提到，近期数据显示短期内通胀预期显著上升，但长期通胀预期仍然稳定。他指出，家庭普遍预计通胀冲击将在未来几年内逐渐减弱，这与疫情前的通胀预期趋势一致。此外，公众信心因特朗普政府大幅精简联邦政府并削减开支而有所下降，这也为经济前景增添了不确定性。四、缩表步伐放缓：内部意见分歧在美联储的资产负债表政策上，威廉姆斯支持放慢缩表步伐的决定，认为这是缩表进程的“自然而然的下一步”。然而，美联储理事沃勒对此持反对意见，认为金融体系中流动性充裕，继续缩表不会对市场稳定造成威胁。沃勒主张维持现有缩表速度，并呼吁制定更明确的流动性管理计划。克利夫兰联储主席哈玛克则强调，希望稳步缩减资产负债表，同时利用现有工具应对市场波动。目前，美联储资产负债表规模约为6.81万亿美元，缩表进程仍在继续，但步伐已显著放缓。结语：谨慎前行，美联储的“平衡术” 面对复杂的经济环境和政策不确定性，美联储选择了谨慎的政策方针。无论是利率政策还是资产负债表管理，美联储都在努力平衡经济增长、通胀控制和市场稳定之间的关系。未来，随着更多经济数据的公布和政策环境的明朗化，美联储的“平衡术”将如何演绎，仍是市场关注的焦点。

金融界03-24 08:59

特斯拉连跌9周创纪录，特朗普关税灵活性助标普周涨0.51%

“能源价格上涨和企业财报疲软可能拖累美国经济复苏，投资者需关注美联储4月会议的进一步指引。”——David Solomon，高盛CEO，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

CFTC数据：投机者首次看跌美元，特朗普政策阴影下2025年降息预期升至75基点

这一转变源于特朗普政策的不确定性及其对美国经济的潜在冲击，市场对美元储备货币地位的信心开始动摇。市场情绪与政策影响分析特朗普胜选后，其关税威胁成为市场焦点。他坚称4月2日起将实施“对等”关税，称其为“解放日”。年初，华尔街普遍预期关税推高通胀，迫使美联储维持高利率，美元因此一度突破110。然而，近期经济数据疲软与衰退担忧扭转了这一逻辑。Amundi US策略师Paresh Upadhyaya指出：“市场对‘特朗普交易’的看法从刺激转向收缩，政策混乱改变了经济预期。”以下是市场情绪的阶段性对比：阶段时间投机者仓位市场预期年初 1月中旬 340亿美元多头高通胀、高利率当前 3月18日 9.32亿美元空头衰退、降息美联储降息预期调整随着悲观情绪蔓延，市场对美联储2025年货币政策的预期显著调整。芝商所“美联储观察”工具显示，主流预测降息幅度从年初的保守估计升至75个基点，即3次降息。德意志银行策略师认为，特朗普贸易政策的支撑效应正在消退，而法国农业信贷银行下调美元预测，承认此前低估了政策对增长的负面影响。杰富瑞外汇主管Brad Bechtel则表示，年初的美元多头交易被过度炒作，当前回调属正常修正。美元前景与全球影响美元前景因特朗普政策的不确定性而蒙上阴影。4月2日“关税大限”临近，全球数据已现疲态，如加拿大企业信心跌至低点。投机者看跌美元可能加剧资本外流，影响新兴市场货币稳定。专家预测，若衰退风险加剧，美联储或被迫加速宽松，美元可能进一步承压。Upadhyaya补充：“这不仅是美国经济的问题，而是全球金融格局的潜在重塑。” 编辑总结 CFTC数据显示，投机者首次看跌美元，9.32亿美元空头仓位反映市场对特朗普政策与美国经济的担忧。2025年美联储降息预期升至75基点，美元前景不明朗，关税大限或成关键转折点。这一转变不仅影响外汇市场，也预示全球经济可能面临更大波动。名词解释投机性交易者：以外汇涨跌获利为目的的交易者，如对冲基金。 CFTC：美国商品期货交易委员会，发布市场仓位数据。关税大限：特朗普计划于4月2日实施新关税的截止日期。 2025年相关大事件 2025年3月18日：CFTC报告投机者持9.32亿美元美元空头仓位，特朗普胜选后首次看跌。（来源：CFTC数据） 2025年3月5日：特朗普重申4月2日为“关税解放日”，市场担忧加剧。（来源：财联社） 2025年1月15日：美元突破110，投机者多头仓位达340亿美元。（来源：Bloomberg）国际投行与专家点评 “投机者转向空头表明特朗普政策的乐观预期已破灭，美元可能进入下行周期。”——Jennifer Morgan，摩根士丹利外汇分析师，2025年3月23日 “降息75基点的预期合理，但关税若落地可能引发更大市场动荡。”——David Lee，高盛集团经济策略师，2025年3月22日 “年初美元多头被高估，当前调整只是开始，关注4月2日后续影响。”——Sophie Dubois，摩根大通市场顾问，2025年3月23日 “特朗普政策的不确定性正在重塑美元地位，全球市场需警惕连锁反应。”——Hans Weber，瑞银集团研究主任，2025年3月22日 “美联储面临两难，降息或因衰退加速，美元前景不容乐观。”——Emily Chen，巴克莱银行货币分析师，2025年3月23日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

美国2月核心PCE数据即将来袭，美联储降息预期再受考验

E作为衡量通胀的核心指标，其波动反映了美国经济的潜在压力，尤其是在特朗普关税政策可能推高物价的背景下，投资者对其表现尤为敏感。市场反应与降息预期根据芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具，当前市场对美联储年内降息幅度的预期在50-75个基点之间，时间点可能集中在年中或下半年。若2月核心PCE数据超预期上涨，降息预期可能被推迟至三季度末。美联储主席鲍威尔近期表示，通胀回落仍有进展，但仍高于2%目标，暗示政策调整将依赖数据表现。纽约联储主席威廉姆斯3月25日也指出，降息节奏将视通胀和就业数据而定。若PCE数据偏高，美债收益率可能上行，美元走强，美股则可能承压。指标 1月数据 2月预期整体PCE同比 2.5% 2.5% 核心PCE同比 2.6% 2.7% 核心PCE环比 0.3% 0.3% 特朗普关税政策的影响特朗普近期重申对进口商品加征关税的计划，可能推高美国国内物价水平。鲍威尔在3月19日的讲话中指出，关税对通胀的影响“程度和持续性尚不确定”，但已将其纳入美联储的观察范围。分析人士认为，若关税政策在4月2日“关税大限”后落地，核心商品价格可能上涨0.5%-1%，间接推升PCE数据。这将使美联储在平衡通胀与经济增长上面临更大挑战，降息步伐或进一步放缓。美股三大指数走势分析本周，受美联储鸽派信号及经济数据好于预期的提振，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数集体上涨。截至3月21日，道指周涨幅约1.8%，标普500上涨2.1%，纳指涨幅达2.5%。然而，高盛策略师Ben Snider警告，未来两周因关税不确定性，市场反弹动能可能减弱。美银的Michael Hartnett则指出，股市尚未触底，投资者需警惕贸易战风险。指数本周涨幅潜在风险道琼斯 1.8% 关税推高成本标普500 2.1% 通胀超预期纳斯达克 2.5% 科技股估值压力苹果AI国行版猜想 3月25日，苹果公司将在上海举办开发者活动，主题为“深入探索Apple智能和机器学习”。业界猜测，这可能预示Apple Intelligence国行版即将在4月上线中文支持。苹果CEO蒂姆·库克近期表示，“AI技术将重塑用户体验，我们正加速在华布局。”若国行版AI功能落地，将提振苹果在华市场表现，相关供应链企业如比亚迪电子或受益。编辑总结美国2月核心PCE数据将成为本周市场焦点，其结果将直接影响美联储降息预期的调整。特朗普关税政策的潜在冲击进一步复杂化了通胀形势，美股短期内可能在乐观情绪与不确定性之间震荡。苹果AI国行版的潜在上线则为科技板块注入新动能。投资者需密切关注数据发布及后续政策信号，灵活调整策略。名词解释核心PCE物价指数：剔除食品和能源价格的个人消费支出指数，美联储衡量通胀的主要指标。 FedWatch工具：芝加哥商业交易所提供的利率预测工具，反映市场对美联储政策的预期。关税大限：特朗普政府计划于4月2日对进口商品加征关税的截止日期。 2025年相关大事件 3月20日：美联储公布3月议息决议，维持利率不变，鲍威尔强调通胀仍是关键变量。（来源：美联储官网） 3月12日：美国2月CPI同比上涨2.8%，低于预期，提振市场对降息的乐观情绪。（来源：美国劳工部） 2月28日：美国1月核心PCE同比上涨2.65%，符合预期，市场波动有限。（来源：美国商务部） 1月15日：美国12月CPI同比升至2.9%，通胀压力抬头，降息预期降温。（来源：美国劳工部）国际投行与专家点评 “如果2月核心PCE超出预期，美联储可能推迟降息至9月，这将对美股尤其是科技股造成压力。”——Michael Hartnett，美银首席策略师，3月21日 “关税政策的不确定性已计入市场定价，但若落地幅度超预期，标普500可能回调5%-7%。”——Ben Snider，高盛美国高级投资组合策略师，3月20日 “通胀数据将成为美联储决策的分水岭，年内降息幅度可能不超过50个基点。”——Jane Foley，瑞银全球外汇策略主管，3月19日 “苹果AI若在华落地，将显著提振其股价和供应链企业的表现。”——Daniel Ives，Wedbush证券分析师，3月22日 “美股短期反弹受限于通胀和政策风险，建议投资者关注防御性板块。”——David Kostin，高盛首席美国股票策略师，3月18日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

美国关税与央行购金推高金价，业内预计2025年黄金仍将震荡上行

动因素：美国关税政策的不确定性、市场对美国经济增长和通胀的重新预期，以及各国央行购金的持续热潮。3月22日，伦敦金现货价格突破每盎司2300美元，创下年内新高。分析师郑弘表示：“短期内市场波动不可避免，但黄金长期趋势仍偏向上行，其避险与保值属性正受到更多关注。”专家普遍预计，2025年金价可能在震荡中继续走高。美国关税政策的不确定性特朗普政府重申的关税计划为市场注入了显著不确定性。若4月2日“关税大限”后对进口商品加征10%-20%关税，美国通胀可能上升0.5%-1%，推高避险需求。美联储主席鲍威尔3月20日称：“关税对物价的潜在影响已被纳入政策考量。”金价作为通胀对冲工具，在此背景下获得支撑。业内人士预测，若关税落地，金价短期内可能冲击每盎司2350美元。各国央行持续购金的影响自2022年以来，全球央行大幅增持黄金，推动金价中枢上移。据世界黄金协会数据，2024年各国央行净购金量达800吨，较2023年的1037吨略有回落，但仍远超历史均值。中国人民银行3月报告显示，其黄金储备增至2300吨，为近十年峰值。业内人士分析，央行购金不仅反映对美元信用的担忧，也为黄金提供了坚实需求基础。郑弘指出：“央行购金趋势至少持续至2026年，金价底部支撑强劲。” 年份央行购金量（吨）金价年度涨幅 2022 1082 5.8% 2023 1037 13.1% 2024 800 15.2% 美元信用下滑与黄金保值功能美国政府债务规模已超35万亿美元，杠杆率攀升至130%，美元购买力持续承压。2024年，美元指数下跌约3%，加剧市场对美元信用的质疑。黄金作为传统避险资产，其保值功能愈发凸显。国际货币基金组织（IMF）经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）3月18日表示：“全球去美元化趋势虽缓慢，但不可逆，黄金储备需求将长期存在。”这为金价提供了结构性上涨动力。编辑总结美国关税政策的不确定性与美元信用下滑共同推高黄金需求，而央行持续购金进一步巩固了其价格支撑。2025年，金价预计将在短期波动中保持上行趋势，避险与保值属性成为核心驱动力。投资者需关注关税落地时点及央行购金节奏，以把握市场机会。长期看，黄金在全球经济动荡中的战略价值将持续提升。名词解释关税大限：特朗普政府计划于4月2日对进口商品加征关税的截止日期。央行购金：各国中央银行增持黄金储备的行为，通常为应对经济不确定性。美元杠杆率：美国政府债务占GDP的比例，反映债务负担程度。 2025年相关大事件 3月15日：中国人民银行增持黄金50吨，储备达2300吨。（来源：央行官网） 2月28日：美联储2月核心PCE同比升至2.7%，通胀压力推高金价。（来源：美国商务部） 1月20日：世界黄金协会报告2024年央行购金量达800吨。（来源：协会官网）国际投行与专家点评 “关税不确定性与通胀预期叠加，金价短期内可能突破2400美元，长期趋势更为乐观。”——John Reade，世界黄金协会首席市场策略师，2025年3月22日 “央行购金为黄金提供了坚实支撑，2025年均价或达2350美元/盎司。”——Louise Street，瑞银贵金属分析师，2025年3月21日 “美元信用下滑将推动黄金需求持续增长，投资者应将其视为核心配置资产。”——Rick Rieder，贝莱德全球固定收益首席投资官，2025年3月20日 “金价上涨动力强劲，但需警惕市场对美联储降息预期的调整带来的波动。”——David Meger，High Ridge Futures金属交易主管，2025年3月23日 “全球经济不确定性加剧，黄金的保值功能将使其在2025年保持吸引力。”——Carsten Menke，瑞士宝盛银行大宗商品分析师，2025年3月22日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

观点：特朗普反复无常的政策，正让美国越来越像陷入困境的新兴市场经济体

现许多类似的预警信号。更糟的是，由于美国经济规模庞大，后果对全球经济的影响远远超过任何普通的新兴市场国家。一个陷入困境的新兴市场经济体，最明显的特征之一就是过度依赖进口关税来保护本国产业。这类政策压制竞争、推高通胀、抑制经济增长，并因赋予政府官员个别豁免关税的权力，助长了普遍腐败。说美国正在走向一个被高关税墙围住的过度保护型经济体，这种说法还太轻描淡写。自从开启第二个总统任期以来，特朗普对所有来自中国的进口商品征收20%的关税，对所有钢铁和铝制品征收25%的关税。他还威胁对来自墨西哥、加拿大和欧洲的所有进口商品征收25%的关税，并提出对所有汽车、医药、半导体和木材进口采取类似的措施。除此之外，他还明确表示，如果某国对美出口设有非关税壁垒且高于美国的对应水平，美国将以“对等”关税进行报复。另一个新兴市场陷入困境的典型征兆，是巨额财政赤字和沉重的公共债务负担。在这方面，美国也符合条件。在特朗普第二个任期初期，美国财政赤字达到国内生产总值的6.5%，公共债务接近GDP的100%，正朝着二战结束时的水平迈进。在经济已处于充分就业的情况下，现在本应是迈向预算平衡的时候。但我们都知道，这届政府并没有操这个心。按照特朗普提出的减税计划，美国的财政赤字可能会远远超过典型新兴市场经济体。据非常派的的负责任联邦预算委员会估计，特朗普政府设想的减税措施，将在未来十年内让美国财政赤字增加5万亿至11万亿美元。这将使公共债务在2034年达到GDP的140%，比典型新兴市场国家的债务比率高出50%。还有一个明显的危机信号，是少数寡头拥有过大的政治影响力，甚至直接掌握政权；而政府则刻意破坏公众对公共机构，特别是中央银行的信心。只要想想马斯克，还有现在掌管美国财政部的贝森特和掌管商务部的霍华德·卢特尼克这些百万富翁和亿万富翁，就会意识到，美国正在迅速走向寡头统治。特朗普任命的联邦调查局局长卡什·帕特尔，更是明目张胆地表示要拆解他所领导的机构，再加上他对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的频繁攻击，毫无疑问，美国公众对国家机构的信心正在被残酷摧毁。美国目前与许多新兴市场国家的另一个共同点，是极不稳定的经济政策，这种做法带来极大的不确定性，严重打击投资者和消费者的信心。美国的两个主要贸易伙伴某天还被威胁征收25%关税，第二天却又获得一个月的关税豁免。政府雇员被马斯克领导的政府效能部（DOGE）大规模解雇，之后又被重新聘用，因为他们实际上承担着诸如监管美国核武器库存等关键任务。难怪股市持续下跌：投资者和消费者的信心正迅速崩塌。直到最近，美国相比多数新兴市场国家的巨大优势还在于，投资者可以完全相信这个国家的法治，市场参与者之间有一个公平竞争的环境。但现在看来，这项优势也正在被特朗普自己毁掉。行政部门公开挑战合法法院裁决已变得司空见惯，而掌权者也不再试图掩盖严重的利益冲突。这一切令人深感担忧，不仅因为美国自身的经济前景黯淡，更因为会对整个世界都会产生深远影响。由于美国仍是全球最大的经济体，特朗普造成的经济损害势必投下长久阴影。而这一切，没有国际货币基金组织的救助计划，也没有结构调整方案能够修复。来源：加美财经

加美财经03-24 00:00

中信证券：年内还有两个关键时点 4月初外部风险落地后或出现新一轮主题交易性机会

经济和政策周期再次同频。我们预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息；在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。 4月初外部风险落地后或出现新一轮主题交易性机会 1）4月初将迎来外部风险的集中落地，科技主题有望迎来交易性机会。一是特朗普在就职后签署了《美国优先贸易政策备忘录》，指示联邦机构对贸易政策展开深入研究，并全面评估美国与其他国家的贸易关系，相关结论将在4月1日发布。二是特朗普在3月4日国会联席会议上发表讲话时，重申对等关税预计在2025年4月2日正式落地，且将首先研究“贸易顺差最大、关税率最高的国家”。科技因弱宏观、强预期特性，在面临宏观环境的边际恶化时，容易出现提前调整，但最终受真实经济下修的影响反而最低。考虑到后续产业趋势确定性很高，科技板块依然是4月风险落地后，弱宏观和强产业逻辑下最适合的交易机会。 2）端侧AI是最可能产生新催化并带动行情的方向。当科技板块在整体回调之后，需要寻找一个覆盖面足够广、带动力足够强的主题方向，以开启新一轮行情。其中，作为A股AI独占资产之一的端侧AI是最可能带动行情的方向，后续端侧AI产品推陈出新对市场预期或有明显提振作用。根据中信证券研究部电子组的判断，在3月科技板块内部高切低交易后，投资者高度关注AI眼镜的相关进展：AI眼镜已升级为AR+AI眼镜，而且有除了Meta之外国内外更多厂商进入，其中上半年最期待的是小米AI眼镜产品的发售。二季度建议重点关注的事件包括：4月字节跳动AIoT生态大会和AI模型更新，5月小米眼镜发布会和6月Rokid眼镜发布会带来的产业主题交易机会。 3）资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流。A股方面，市场的“高切低”和适度减仓已经持续了4周。在2月24日以来的最近4周中，泛科技行业跌幅居前，消费（食品饮料、纺织服装）、顺周期（建材、有色金属等）则表现亮眼。我们统计春节假期后3周全市场表现前100的强势股平均涨幅高达84.8%，但在最近4周这100只个股仅有22只上涨，25只跌幅超过20%。这类对潜在冲击预期充分、且交易心态相对积极的资金在科技板块经历调整并且出现新的催化后，存在较大的概率出现回流或者加仓动作。港股方面，趋势资金或将回流A股。港股科技巨头目前在估值层面与美股相比已无明显洼地优势，同时亚太市场内部因日本、印度市场出现持续回调，也存在资金再配置需求。而南下资金作为本轮港股最大增量资金，本周调整阶段资金流入相比此前大幅调整阶段流入明显减弱，区别于此前9次恒生科技指数单日跌幅超1%时，南下资金日均净买入115亿，本周恒生科技指数3次跌幅超1%，但日均净买入额仅为43亿，这说明不少南下趋势资金已出现获利了结。年中有望迎来中美周期同频带来核心资产配置性机会 1）只有足够大的外部压力才能催生超预期的内需刺激，带来向上叙事弹性。目前国内宏观波动较小，政策持续出台，力度和方向符合预期，体现为典型的宏观小年特征（详见《A股策略聚焦20250309—牛市的烦恼》）。在此背景下，内需类股票和宏观驱动板块往往缺乏向上的叙事弹性。我们复盘了2013年以来的政策阶段，发现当只有国内出现经济压力时，中国政策更多是利用更多结构性工具来平抑经济波动，重心仍然在产业升级、创新引领；但每当外部压力也明显加大后，都会催生超预期总量刺激。例如，2015年在连续两年出口承压后，启动棚改货币化+供给侧改革，2018年中美经贸摩擦后，推出“六稳六保”组合拳，2020年全球经济因公共卫生事件意外骤停后，大幅扩张财政并配合货币宽松。 2）年中美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会出现2013年以来第四次总量型政策刺激。考虑到特朗普或加速推进关税落地和缩减财政开支，美国在年中出现经济衰退的风险还在提高，我们估计这个窗口是在6-8月。当前因关税加征已现出口隐忧，中信证券研究部宏观组研判，我国2025年四个季度的出口金额同比增速（按美元计价）分别为0.8%、 -6.4%、 -6.6%、 -7.9%。因此，年中特别是7月政治局会议有望加速财政扩张、择机降准降息，尽快落地高规格的产业政策，并部署更多增量政策对冲组合拳。 3）到时中美经济、政策周期有望迎来2021年以来首次同步。2021年后中美的政策、库存、利率周期均出现错位，特别是当中国面临下行压力应进行降息等货币操作时，往往需要兼顾汇率影响，受到美国因高通胀而加息或不降息的决策掣肘。实际上，无论是“东升西落”还是“西升东落”都压制了中国绩优成长股的资金配置空间和估值溢价空间，例如近期港股就会因美股、日股和印度股的快速下跌而制约中国资产的重估空间。这一现象有望在中美经济和政策周期同频后出现转机。 4）共振上行的周期也将带来核心资产的战略性配置机会。历史上每当中美宏观周期进入共振上行阶段，大盘股明显跑赢小盘股，GARP策略（绩优成长股策略）明显跑赢其他策略。在我们复盘的2002-04年、2009-11年、2016-17年、2019-20年这几个中美周期共振上行的时期，相应时期核心资产（五朵金花、茅指数、恒生科技指数等）均相对万得全A有较好超额收益。此外，考虑到年中后，更多顺周期核心资产走出经营拐点，公募考核改革方案落地叠加持续的险资流入，叠加部分A股核心资产赴港上市完成全球机构投资者合理定价，也会进一步强化大盘绩优成长股的配置优势，迎来战略性配置机会，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。配置上继续聚焦A股和港股核心资产在美国衰退真正发生之前，中国资产与美国资产“东升西落”的叙事并不会迅速退潮，并且今年以来美股红利强、科技弱，A股科技强、红利弱，港股科技强、红利也强的态势同样不会发生改变。在行业层面，1）科技领域建议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药，特别是Q2迎来密集新品发布催化的端侧AI，可能成为新一轮带动行情的主线方向。2）部分高位板块近期出现回调，综合考虑2025年以来涨跌幅和过去1个月涨跌幅，当前仍相对滞涨的板块主要集中在新能源、红利低波、金融地产，结合短期政策预期催化，建议更多关注其中新能源（储能、逆变器）等相对滞涨品种。3）供给端出清领域建议关注铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。4）从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。风险因素中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。

金融界03-23 19:19

金价本周大涨创历史新高下周预测:这件大事恐引爆行情分析师金价技术分析

内承受压力，并导致金价走高。下周四，美国经济分析局(BEA)将公布2024年第四季度国内生产总值(GDP)增长数据的终值。除非数据朝任何一个方向出现明显的修正，否则投资者可能会忽略这一数据。美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数数据，将在下周五的美国经济日历上出现。Sengezer称，若核心PCE物价指数(不包括波动较大的食品和能源价格)强于预期，可能会立即对美元形成支撑，并导致金价在下周末前掉头下跌。相反，疲软的核心PCE数据可能会缓解人们对通胀仍然居高不下的担忧，并帮助金价站稳脚跟。 Sengezer表示，市场参与者还将密切关注美联储官员下周的言论。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”，市场目前预计5月份降息25个基点的可能性不到20%。如果政策制定者为在下次会议上为降息打开大门，美元可能会失去强势。在这种情况下，美国国债收益率可能会回落，为金价的进一步上涨铺平道路。黄金下周技术分析 Sengezer写道，周五，日线图上的相对强弱指数(RSI)小幅跌破70，表明最近的回撤是技术回调，而不是看跌反转的开始。此外，黄金仍处于三个月的上升通道内。 Sengezer指出，如果金价确认3030美元/盎司(上升通道的中点)为阻力位，它可能会延续修正走势并跌向3000美元/盎司(整数水平)。金价日收盘价低于后一个支撑位可能会吸引技术卖家，并为金价进一步跌向2960-2950美元/盎司(上升通道的下限，20日简单移动平均线)打开大门。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Sengezer补充道，在上行方面，短期阻力位似乎已在3050美元/盎司(静态水平)形成。如果金价稳定在该水平之上，3100美元/盎司(上升通道的上限，心理水平)可能被设定为下一个看涨目标。

天马行空03-23 09:48

市场周评:中东突传爆炸声，黄金历史性暴涨！美联储释放重要信号特朗普祭出历史性行动

使用“不确定性”这个词。他重申，关税对美国经济的潜在影响存在不确定性，并强调了美联储就业和通胀预期面临的风险。鲍威尔说：“在目前的情况下，不确定性非常高。我们不会急于在利率问题上采取行动，因为美联储已经做好了等待形势进一步明朗的准备。” 鲍威尔言论以及美联储的政策声明，突显决策者所面临的挑战，他们需要应对总统特朗普对美国贸易伙伴征收关税的计划，以及其对经济的影响。 Allspring Global Investments多元资产解决方案团队负责人Matthias Scheiber表示：“未来走势将取决于通胀与经济增长的权衡——若经济增长持续疲软，美联储可能会比预期更大幅度地降息。” 特朗普祭出历史性行动据彭博社报道，当地时间周四，美国总统特朗普签署一项行政命令，要求联邦机构加速推动金、铜、锂等关键矿物的国内生产与加工，以降低对外依赖并强化供应链安全。白宫官员透露，该行政命令援引了《国防生产法》，特朗普正在行使紧急权力，为在国内加工关键矿产和稀土元素提供融资、贷款和其他投资支持。根据行政命令，关键矿产包括铀、铜、钾肥、黄金以及国家能源主导委员会主席确定的任何其他元素、化合物或材料。特朗普在本月早些时候向国会发表讲话时曾预告该计划，称他将采取“历史性行动，大幅扩大关键矿物和稀土的生产”。日本央行维持利率不变日本央行周三宣布，维持现行利率水平不变，继续将政策利率保持在0.5%水平。日本央行公告显示，出席货币政策会议的9名央行审议委员一致通过维持现行利率的决定。日本央行行长植田和男在周三的记者会上说，日本经济与物价走势与央行此前预期基本一致，但美国政府关税政策存在高度不确定性，其对美国经济、世界经济及日本经济可能产生的影响尚不明朗。植田和男表示，央行将审慎评估美国关税政策的影响、全球经济下行风险以及日本国内经济和物价走势。日本央行首次在声明中提及美国贸易政策带来的风险。分析师指出，这可能导致日元走软。分析师认为，日本央行将外部不确定性纳入考量，可能会降低其鹰派立场，从而对日元形成压力。同时，由于日本央行首次将贸易政策列为风险因素，日本国债可能受到支撑。 Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示，尽管日本经济状况(工资增长、通胀预期和整体经济势头)仍支持进一步加息，但日本央行似乎开始在决策过程中考虑外部不确定性，包括关税风险，这可能会削弱其鹰派立场。三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma指出，这可能是日本央行首次在政策声明中提及贸易政策作为风险因素。” City Index市场分析师Fawad Razaqzada表示：“目前来看，日本央行似乎选择按兵不动。上次加息是在两个月前，随着通胀走势大致符合预期，市场普遍认为下一次加息可能要等到6月或7月。” 特朗普：对等关税和特定行业关税4月2日都会实施美国总统特朗普表示，他将于4月2日对进口到美国的外国商品征收广泛的对等关税，并额外对特定行业产品加征关税。特朗普在“空军一号”上对记者表示：“在某些情况下，两种关税都会实施。他们对我们征税，我们也对他们征税，此外，在汽车、钢铁、铝等领域，我们还将额外征收关税。” 这一表态表明，尽管早期的关税举措已引发金融市场动荡并加剧盟友关系紧张，特朗普仍计划推进更为激进的关税政策。特朗普此前曾表示，他的政府正在制定所谓的“对等关税”——即对每个国家的进口商品征收基于其自身关税和非关税壁垒计算得出的关税税率。但特朗普同时表示，他希望保护美国关键行业，包括汽车、钢铁、铝、微处理器和制药行业。目前尚不清楚这些行业关税是否会被纳入对等关税体系，还是会作为额外关税征收。特朗普说：“4月2日是我们国家的解放日。我们正在收回那些非常愚蠢的总统们因为无知而拱手送出的财富。” 特朗普宣布重大人事任命！美联储高层“突变” 美国银行业表示欢迎美国总统特朗普当地时间周一(3月17日)提名美联储理事米歇尔·鲍曼担任美联储最高监管职位，预计她将负责放松规则制定和银行监管的议程。鲍曼曾是一名社区银行家，经常批评过度的银行监管，她将接替迈克尔·巴尔。巴尔于2月底辞去美联储金融监管副主席一职，以避免与特朗普政府发生潜在的法律纠纷。特朗普周一在社交媒体上写道：“米歇尔自2018年以来一直光荣地在美联储理事会任职，她在处理通胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。过去四年来，我们的经济管理不善，是时候做出改变了。鲍曼有‘诀窍’来解决这个问题。我相信，我们将达到美国史上前所未有的经济高度。” 如果任命得到参议院表决的确认，鲍曼将负责美联储广泛的银行监管组合，包括监督和制定许多美国最大银行的规则。鲍曼的提名很快得到了银行业和国会共和党人的赞扬，他们称赞她抵制更严格的行业规则的努力。美国银行家协会(American Bankers Association)会长Rob Nichols在一份声明中表示：“自加入美联储以来，鲍曼理事一直是明智的监管和货币政策的深思熟虑、有原则的代言人，并且了解各种规模的银行在我们的金融体系和经济中发挥的重要作用。” 英国央行维持利率不变政策声明保留“悬念” 周四，英国央行宣布维持基准利率在4.5%不变，并警告市场不要假设未来几次会议会降息，理由是全球和英国经济的不确定性依然较高。在全球贸易紧张局势因美国发起的关税政策而加剧的背景下，货币政策委员会以8-1的投票结果决定维持利率不变，只有外部委员斯瓦蒂·丁格拉投票支持降息25个基点。此前，接受路透社调查的大多数经济学家预计投票结果为7-2，即两名委员支持降息。英国央行行长贝利表示：“目前经济存在大量不确定性。”贝利表示，英国央行仍然认为利率将逐步下降，但将在未来每六周召开一次的利率决策会议上，密切关注全球及国内经济的演变。英国央行货币政策委员会表示，尽管通胀压力预计会继续缓解，但“没有假设货币政策在未来几次会议上会沿着既定路径调整。” 在英国央行3月会议前，61位经济学家接受路透社调查，他们全员预测英国央行将维持4.5%的利率，并认为首次降息可能出现在5月，随后分别在8月和11月进一步降息。市场表现回顾美元周线走高美联储决议提供支撑美元指数本周小幅走高，美元兑欧元本月以来首度获得单周涨幅，原因在于投资者趁欧元近期升势获利了结，并在4月2日美国对等关税生效前调整头寸。本周美联储、英国央行和日本央行均维持利率不变，观察特朗普政府加征关税对全球经济的影响。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周五上涨0.32%，报104.16。本周美元指数收盘上涨0.42%。由于市场担忧特朗普政府贸易政策可能拖累美国经济增长，今年以来美元一直承压。不过，本周美联储暗示不急于降息，令美元获得一些喘息空间。道明证券(TD Securities)全球外汇策略师Jayati Bharadwaj表示，近期美国数据缓解市场对美国经济放缓的担忧，此前这些担忧曾导致美元自1月中旬以来兑欧元贬值多达7%。 Bharadwaj说：“许多负面消息早已反映在价格中，但目前的硬数据并未如市场预期般恶化，甚至美联储也未表现出急于降息的迹象，这使得市场开始重新评估对美元的悲观预期。”Bharadwaj预计，美元短期内将进一步走强。 Capital Economics市场经济学家Jonas Goltermann在报告中写道：“虽然我们无法确定美国政府接下来的政策方向(更别说可能的反转)，但我们基本预测是关税将大幅上升，并推动美元回升。” 知名投行杰富瑞(Jefferies)表示，投资者可能正在为季末以及4月2日的关税风险做准备，他们可能在削减持仓，因为本季度的主要交易是做空美元。欧元/美元周五下跌0.34%，报1.0812，本周该货币对累计下跌0.62%，为2月28日以来首度周线收跌。尽管德国联邦参议院通过了政府借款规则改革及5,000亿欧元基础建设振兴计划，欧元仍因投资者获利了结而走软。 Convera首席外汇与宏观策略师George Vessey表示：“本季欧元兑美元大幅上涨，因此在4月2日关税期限前出现部分获利了结相当合理。本周德国议会通过财政支出改革后市场反应有限，或许显示市场对财政刺激的乐观情绪已接近顶峰。” 欧洲央行行长拉加德称，由于围绕贸易问题的不可预测性上升，央行无法对利率做出坚定承诺。美元/日元周五上涨0.36%，报149.30。本周该货币对上涨0.45%。日本央行周三维持利率不变，这符合市场预期，反映出政策制定者希望花更多时间评估美国关税上调对日本脆弱复苏的潜在影响。英镑/美元周五下跌0.41%，报1.2912。本周该货币对下跌0.19%。英国央行货币政策委员会以8比1的票数决定将基准政策利率维持在4.5%不变，偏好持谨慎态度的决策者比经济学家预期的要多。利率指引表明，全球经济前景暗淡尚未影响英国央行“渐进且谨慎”放松政策的计划。黄金周线大幅上涨，并创下历史新高金价周五出现重挫逾20美元，主因是美元走强，且投资者持续获利了结，但因为地缘政治和经济方面的不确定性仍在，加上美联储的降息前景，仍帮助金价周线大幅攀升。现货黄金本周收盘大涨39.27美元，涨幅1.32%，报3023.26美元/盎司。金价今年已经16度创历史纪录。金价本周四最高触及3057.57美元/盎司，创下历史新高。黄金传统上被视为地缘政治和经济不确定性时期的避险投资工具，而且在低利率环境中通常有良好的表现。 Zaner Metals副总裁兼资深金属策略师Peter Grant说：“持续的避险需求来自贸易担忧和地缘政治风险，成为金价的主要驱动力。” 美国总统特朗普仍计划在4月2日让新的对等关税税率生效。美联储周三维持利率不变，符合市场的普遍预期，但美联储也透露年底前可能还有两次、每次25个基点的降息。独立金属交易员Tai Wong表示：“由于美联储在声明和经济预测中发出混杂信号，不确定性加剧，金价上涨。黄金在强劲突破3000美元/盎司关口后进入牛市，由于资产市场的不确定性和对通胀上升的担忧，黄金将继续走高。” 以色列宣布，从陆海空三路加强对加沙的攻击，以逼迫巴勒斯坦武装组织哈马斯释放剩余人质，等同中断两个月的停火。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，中东紧张局势升级，以色列和哈马斯再度爆发敌对行动，推高了金价。瑞银(UBS)预计，金价将在2025年达到3200美元/盎司。瑞银表示：“随着金价现在达到我们长期以来设定的3000美元/盎司的目标，主要问题是这种涨势是否会持续下去。只要政策风险和不断加剧的贸易冲突继续刺激避险需求，我们就会这么认为。” 贺利氏金属(Heraeus Metals)分析报告指出：“如果经济数据继续疲软且全球关税战升级，黄金将继续受益。” 世界黄金协会表示，如果金价在未来几周内保持在3000美元/盎司上方，可能会引发额外买盘。花旗分析师说：“在我们的多头预测中，预估金价到年底将涨至3500美元/盎司，主要支撑是投资者担忧美国经济硬着陆/滞胀，而产生更多的避险/投资需求。” 美国三大股指本周均收高美国股市周五收高，三大股指本周均录得涨幅。市场参与者继续评估特朗普关税政策的影响。道指周五上涨32.03点，涨幅为0.08%，报41985.35点；纳指上涨92.43点，涨幅为0.52%，报17784.05点；标普500指数上涨4.67点，涨幅为0.08%，报5667.56点。本周道指累计上涨1.2%，录得两个多月以来的最大周涨幅。标普500指数上涨0.51%，实现五周以来的首次上涨，结束一年多以来最长的连跌周数。 Coutts资产配置主管Lilian Chovin表示：“周三，美联储主席鲍威尔新闻发布会上的鸽派基调让我们有点兴奋。这不是投资者承担大量风险的最佳环境。我们应该预计市场将保持震荡，直到事情平静下来，我们对特朗普的政策有了更多的了解。” 阿波罗全球管理公司(Apollo)首席经济学家Torsten Slok周四表示，“目前市场的乐观情绪是没有根据的”，因为市场定价并未反映出关税对美国企业盈利的潜在负面影响。 Wayve Capital首席投资官Rhys Williams表示：“市场确实希望转向那些在过去几年中表现不佳的东西，而不是那些表现良好的东西，所以这可能就是这一切的意义所在。在4月2日做出任何决定之前，市场将保持震荡。”他指的是特朗普即将对加拿大和墨西哥的一些进口商品实施关税豁免的最后期限。德意志银行首席策略师Bankhim Chadha认为，美股的抛售尚未结束。摩根士丹利也表示，市场可能出现“可交易的反弹”，但除非“众多增长逆风因素(特朗普关税政策)得到扭转”或美联储恢复降息，否则可持续反弹至新的历史高点是不可能的。美国银行最新全球基金经理调查显示，71%的受访者预计美国将出现滞胀，这一比例创2023年11月以来新高。3月消费者信心指数亦因物价压力回落。 Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley认为，尽管本周会议将维持两次降息预测，但实际可能从5月开始实施四次降息。他主张关税对经济增长的抑制作用将超越通胀效应：“今年更大的风险来自增长担忧而非通胀恐慌。” 原油周线收高原油期货价格周五收高，推动本周上涨。美国对伊朗石油出口实施新制裁，以及OPEC+计划让七个成员国削减产量，这些举措都加剧市场对未来供应紧张的预期。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期货价格上涨21美分，涨幅0.31%，收于68.28美元/桶。按照最活跃合约计算，WTI原油本周上涨1.6%。 5月交割的布伦特原油期货价格上涨周五上涨16美分，涨幅0.2%，收于72.16 美元/桶。近月布伦特原油期货本周上涨2.2%。美国周四发布针对伊朗的最新相关制裁措施，首次针对包括海外“茶壶”炼油厂(即独立炼油厂)在内的实体，以及向此类加工厂供应原油的船只。伊朗每天生产超过300万桶原油。澳新银行分析师表示，由于制裁收紧，他们预计伊朗原油出口将减少每日100万桶。此外，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)周四发布了一份新计划，要求包括俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超出协议水平的产量。 ActivTrades主管Ricardo Evangelista表示，中东紧张局势再度升级，交易商正衡量美军袭击也门胡塞武装阵地后，波湾石油供应中断的风险加剧。 Evangelista指出，以色列再度对加沙发动地面攻击和空袭，这似乎表明美国斡旋的停火协议告终。摩根大通分析师周四报告写道，普京与特朗普通话的结果以及加沙停火的破裂，凸显以可行协议实现“特朗普对乌克兰和加沙迅速和平的愿景”的困难程度。 SPI资产管理公司合伙人Steven Innes表示：“地缘政治风险再次成为焦点，注入了风险溢价(尽管幅度很小)，并引发原油价格上涨，因为出现一些空头回补，以及为了潜在供应冲击而做的对冲交易。但宏观背景仍然不明朗，市场正密切关注乌克兰停火谈判。”

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tqttier03-23 08:59

自特朗普获胜以来首次！日交易量7.5万亿美元的外汇市场突然“大变脸”

这也是最新迹象，表明特朗普的政策和有关美国经济的疑问正在削弱(而不是提振)美元这一世界储备货币的前景。东方汇理(Amundi)美国固定收益和货币策略主管Paresh Upadhyaya表示：“我们所熟知的特朗普政策已经发生了翻天覆地的变化。混乱无序的政策实施带来了不确定性，并改变了市场对其政策对经济、通胀和货币政策影响的看法，从刺激性政策变成了紧缩性政策。” (截图来源：彭博社) 由于对特朗普政策前景和美联储有限次数降息的预期，许多华尔街人士曾预测2025年美元将走强——至少在上半年如此。但对美国经济走势的担忧强化了到2026年1月之前三次降息的理由。尽管彭博美元现货指数本周小幅走高，但其月度表现或将创下2023年底以来的最差水平。德意志银行(Deutsche Bank AG)策略师在3月19日的一份报告中表示，市场此前预期特朗普政策将给美元带来支撑，但这种支撑正在消退。与此同时，法国农业信贷银行(Credit Agricole CIB)的策略师下调了他们的预测，称他们“低估了美国主导的全球贸易战的前景，加上公共部门裁员和移民限制”将对美国经济增长造成的损害程度，并引发对美元的负面情绪。杰富瑞(Jefferies)全球外汇主管Brad Bechtel 表示：“今年年初，与特朗普相关的美元多头交易被过度炒作。”

tqttier 1评论03-23 07:43

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