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基金经理投资笔记| 因为共识，所以拥挤

从外部冲击看，美国就业数据的良好表现与美国财政部长耶伦给出美国经济已经软着陆、没有衰退的判断会延迟美联储降息的时间，并压缩降息的空间。不仅如此，工资螺旋上涨对通胀的冲击以及地缘政治恶化造成的供给紧张又在很大程度上扰动投资者的一致预期。从内部的扰动看，一月降息的预期已经满满，债券牛市的讨论会是一场接着一场。中国的货币政策是独立的，但在全球一体化的大背景下，全球资金对流使得我们货币政策宽松的实施总是存在着掣肘。不仅如此，在资金空转、宽货币无法转化为宽信用的背景下，央行不得不采取结构性的货币政策，货币政策财政化与货币宽松的预期是不一致的。对一致预期的扰动还可能来自于微观行为对宏观政策调整的影响。从去年的淄博烧烤，到今年“尔滨”的冰雪奇缘，我们发现一个基本的规律：满足消费者的基本诉求，市场的有效供给多一些，冬天里的一把火是可以点燃大家的情绪的。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业24年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2024-01-10

AdvanTrade：耶伦积极评价国会联邦支出上限协议

据路透社报道，美国财政部长珍妮特·耶伦周一下午对记者表示，她认为国会领导人周日达成的联邦支出上限协议与去年6月的债务上限协议一致。耶伦是在金融犯罪执法网络（FinCEN）华盛顿总部发表讲话的。财政部长表示，她对共和党众议院议长迈克·约翰逊和民主党参议院多数党领袖查克·舒默周日晚上宣布的协议感到鼓舞，AdvanTrade爱跟投认为，她不知道一旦当前的融资协议到期，是否可以避免联邦政府再次关闭。耶伦对记者表示：“保持政府正常运转是国会和政府的基本责任。”“美国人依赖这些服务，对持续良好的经济表现构成威胁是我们不需要的，所以我希望我们不必关闭。” AdvanTrade爱跟投表示，周日达成的1.59万亿美元支出协议现在引发了议员们的一场竞赛，要求在本月晚些时候政府开始关门之前通过该金额的拨款法案。自去年初以来，众议院和参议院拨款委员会一直无法就10月1日开始的财政年度政府拨款所需的12项年度法案达成一致，原因是对拨款总额存在分歧。被花费。现在，议员们已经结束假期，各委员会将就各政府机构在本财年（截至2024年9月30日）的支出金额展开密集谈判。 1月19日是国会通过第一批法案的截止日期，2月2日是其余法案的截止日期。交易完成后的几个小时内，裂缝已经开始出现。共和党众议院议长迈克·约翰逊发表声明称，该协议包括8860亿美元国防开支和7040亿美元非国防开支，而民主党参议院多数党领袖查克·舒默声明称非国防开支总额为7727亿美元。去年春天，拜登和时任众议院议长凯文·麦卡锡就2024财年1.59万亿美元的支出达成协议，并增加借贷权限，以避免美国历史性债务违约。 AdvanTrade爱跟投认为，如果共和党控制的众议院和民主党领导的参议院不能通过为政府提供全额资金所需的12项法案，那么涉及交通、住房、农业、能源、退伍军人和军事建设等联邦项目的资金将于1月19日用完国防和其他一些政府活动的资金将持续到2月2日。

金融界2024-01-10

美国财长耶伦声称美国经济已实现软着陆

美国财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）上周五宣布，美国经济已经实现了长期追求的软着陆，这在历史上是不寻常的，在这种情况下，高通胀会得到控制，而且不会对劳动力市场造成重大损害。耶伦在接受美国有线电视新闻网（CNN）采访时说：“我们现在看到的，我认为可以用软着陆来形容，我希望它能继续下去。” 上周五早些时候公布的政府数据显示，12月份的非农就业增长和工资增长均超出预期，就业人数增加了21.6万人。这份报告表明通胀仍有上行风险，促使投资者减少了对美联储将于3月开始降息的押注。但耶伦将注意力集中在最新的工资数据上，该数据显示，在截至12月的一年中，平均时薪增长了4.1%。鉴于经济学家预计去年的消费通胀率为3.2%，这意味着2023年的工资增长将超过物价增长。耶伦说：“现在工资涨幅超过了物价涨幅。美国工人正在出人头地，中等收入家庭的进步非常明显。” 耶伦拒绝就她认为美联储应如何行事发表评论，但表示美联储已经很好地处理了货币政策。她说：“劳动力市场、经济和通胀所走过的道路表明，他们做出了一系列正确的决定。” 两年来，这位财政部长始终拒绝接受对美国经济最悲观的预测，即使美联储在2022年和2023年的大部分时间里都在积极加息。虽然她从未完全排除经济衰退的可能性，但她一再表示，她看到了所谓软着陆的“路径”。最近几周，耶伦似乎开始了“绕场庆祝胜利” 。12月，她说那些预测经济衰退的经济学家现在“自食其言”，上周五她又重复了她的批评。她说：“很多人对经济持悲观态度，但事实证明这种悲观是毫无根据的。一年前，大多数预测者认为我们将陷入衰退。显然，这种情况并没有发生。” 相比之下，美国前财长萨默斯（Larry Summers）说：“美国经济虽然看起来相当强劲，通胀看起来相对可控，但表象之下还有很多事情要做，仍然存在巨大风险。”萨默斯说，美国消费者如何持续消费 “有点令人费解”，但他认为其中一种可能是，消费支出“来自比普通家庭富裕得多的家庭”。《国会山报》则提醒道，尽管最新发布的数据看似“积极”，但随着2024年年底将迎来美国总统大选，拜登仍在努力消除美国人对经济的大部分负面情绪。

金融界2024-01-10

高盛高举看涨大旗：美股盈利预测可能还有上调空间！

经济数据依然强劲。随着价格压力减轻，美国财政部长耶伦上周五宣布美国经济已经实现了罕见的“软着陆”。FOMC今年票委、里士满联储主席巴尔金也表示，随着经济正常化以及对通胀下行路径的信心增强，美联储可以降低利率。掉期交易商押注美联储今年将降息6次，最早可能在3月份首次降息25个基点。上个月，Kostin上调了他对标普500指数的预期，将该指数的2024年年底目标价从一个月前的4700点上调至5100点。当时，他表示，考虑到宽松的金融环境，盈利预测可能过于保守。 2022年底，Kostin预测标普500指数将仅上涨几个百分点，达到4000点。这使他成为众多最初未能预测到该指数上涨的策略师之一。去年标普500指数大涨24%至4769.83点。不过，标普500指数2024年的第一周出现10周以来的首次下跌，结束了近20年来最长的连续上涨。

金融界2024-01-10

美国财政部出奇招 10万企业入选筛查名单这些公司将被查

FX168财经报社(北美)讯美国财政部长珍娜·耶伦宣布，已有10万家企业加入了一个新的数据库，该数据库收集了公司的“有益所有权”信息，作为政府揭示空壳公司所有者身份的新努力的一部分。#2024宏观展望# 耶伦在周一的讲话中表示，正在收集有益所有权信息的新财政部数据库传达了这样一个信息：“美国不是藏匿脏钱的避风港。” 耶伦在弗吉尼亚州维也纳的财政部金融犯罪执法网络（称为FinCEN）访问，讨论了新年启动数据库的事宜。她还谈到了即将出台的房地产规定，旨在增加对在美国购买房地产的个人和公司的透明度。耶伦的弗吉尼亚之行旨在展示拜登政府增加公司透明度、防止滥用壳公司的意图。 “在世界各地，由于不透明的公司结构，缺乏透明度使隐藏非法活动变得更容易，”耶伦在访问FinCEN总部时说道。“有关有益所有权的信息将支持我们的执法同事逮捕罪犯，起诉罪犯，并查封非法获得的资产。” 2021年，美国政府通过了《公司透明法》，赋予了财政部关于有益所有权的新规定的制定权。截至1月1日，大多数美国公司必须报告关于直接或间接拥有或控制它们的人的身份信息。该规定要求大多数雇员不到20人的美国企业（约3260万家公司）向政府注册。 2022年11月，美国国家小企业协会因数据库对财政部提起诉讼，并辩称新的报告规则违反了美国宪法，称其对小企业过于繁重，侵犯了隐私和言论自由保护，并侵犯了各州管理企业的权力。耶伦表示，除了业务数据库之外，财政部正在考虑采取其他措施来应对与商业房地产相关的风险。房地产是洗钱的常用工具。耶伦在2023年3月表示，非法行为者在2015年至2020年间通过美国房地产洗钱至少23亿美元。 2022年国会研究服务的一份报告建议，国会可以考虑如何在房地产部门平衡洗钱风险与对监管不同看法之间。 “通过收集有益所有权信息增加公司透明度的好处——简而言之，知道谁拥有什么——从保护我们的国家安全开始，”耶伦说，“公司透明度还能带来经济效益：保护我们的金融体系，减少尽职调查成本，促进公平商业竞争，并增加税收收入。” FinCEN表示，他们的使命是保护金融系统免受犯罪滥用、洗钱和其他非法活动的侵害。

Heidi2024-01-09

美国财长耶伦称经济已实现软着陆

美国财政部长珍妮特·耶伦周五宣布该国经济已经实现期盼已久的软着陆，这就历史而言也是非同寻常的事件——在高通胀得到遏制的同时，劳动力市场没有遭到显著损害。耶伦周五接受采访时表示，“我认为可以将我们现在所看到的描述为软着陆，我希望这种情况会持续下去。” 周五早些时候公布的政府数据显示美国12月非农就业人数增速和工资涨幅均超预期，非农就业人数增加21.6万。这份报告暗示通胀仍面临上行风险，推动投资者削弱了对美联储3月开始降息的押注。耶伦重点关注了最新的薪资数据：在截至12月的一年里平均时薪上涨4.1%。鉴于今年经济学家预测的消费者通胀率为3.2%，这意味着2023年薪资涨幅将超过物价涨幅。 “现在薪资涨幅超过了物价涨幅，”她表示，“美国劳动者正取得进展，中等收入家庭情况的改善非常显著。” 耶伦拒绝就她认为美联储应该如何行事做出评论，但表示该央行在货币政策方面处理得很好。耶伦说：“劳动力市场、经济和通胀所遵循的路径表明他们做出了一系列正确的决定。” 两年来，尽管美联储在2022年和2023年的大部分时间里大举加息，但耶伦一直拒绝对美国经济做出最悲观的预测。尽管她从未完全排除经济陷入衰退的可能性，但她一再表示她看到了一条“通往所谓软着陆”的道路。最近几周，耶伦似乎一直在欢庆胜利。她在12月时称此前预测美国将陷入衰退的经济学家现在不得不“认错”，她周五重复了这一评论。 “存在很多对经济的悲观情绪，事实证明这是没有根据的，”她表示，“一年前，大多数预测人士认为我们将陷入衰退。显然这还没有发生。”

金融界2024-01-06

美国财长耶伦宣布经济已实现软着陆

美国财政部长珍妮特·耶伦周五宣布该国经济已经实现期盼已久的软着陆，这就历史而言也是非同寻常的事件——在高通胀得到遏制的同时，劳动力市场没有遭到显著损害。耶伦周五接受CNN采访时表示，“我认为可以将我们现在所看到的描述为软着陆，我希望这种情况会持续下去。”

金融界2024-01-06

SOL、FTT、LUNC...那些破产概念币的重生之路

而FTX崩盘暴露加密行业的高风险性，美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）表示，美国政府已经考虑根据拜登总统的行政命令对该行业进行监管。从当时各方的反应来看，对于FTX关联币种的前景，主流看法并不乐观。 2022年里的另一重大暴露事件则是Terra帝国的崩溃，也造就了加密交易所上主流明星币种暴跌的记录。早在2021 年Terra就曾遭遇过危机，当年的 5 月下旬开始，加密市场瀑布式下跌。当月 19 日，比特币下跌了 30%，整体市场大盘受情绪也开始下跌。 Luna 也不例外，价格跌至 4.10 美元，较前一周交易价格下降了 75%。见此情景投资者开始失去对 Luna 信心，降低了对 UST 的需求。这直接导致了 UST 的价格跌破其挂钩的 1 美元，并促使越来越多的持有人将他们手中的 UST 换成 Luna 。然而持有者这种挤兑行为会造成 Luna 超发，货币通胀，进一步导致代币价格下跌，加剧恶性循环。许多人担心全面崩溃，将会引发“死亡螺旋”。但是 Terra 生态系统顶住了压力，靠着此前的资金储备幸存了下来。但是在接下来一年的5月8日，由于Terra 挪动 1.5 亿美元 UST 调整流动性，但 10 分钟后一个新地址突然抛售 8400 万美元的 UST，随即引发抛售浪潮和恐慌情绪。当天，UST 价格持续滞留在 95 美分水平，这进一步刺激了抛售潮。由于比特币价格持续下跌导致Terra 资金储备缩水，Do Kwon 无法筹集使用比特币资金买回足够 UST。一如2021年5月时间重演一样，死亡螺旋发生，投资者发生挤兑行为。之后整个局势迅速失控，UST 与美元加速脱钩，9 日全面崩盘，48小时贬值99%。 5月17日，LUNA 币价格几乎归零，400 亿美元估值商业帝国一夜崩塌。以上两大机构崩盘事件造成加密市场动荡，许多相关概念币种受到牵连不断下跌，投资者普遍已经不太看好这类概念币种。 2022年12月底，彼时的SOL跌至谷底，仅有8美元。就在外界一致认为这个曾经的“以太坊杀手”即将覆灭之际，以太坊创始人 Vitalik Buterin 却发推特表示，“一些聪明的人告诉我，Solana 是一个认真的、聪明的开发社区，现在那些可怕的投机取巧的人已经被洗掉了，Solana 链将有一个光明的未来。我很难从外部判断出来是否如此，但希望社区有公平的机会茁壮成长”。三、希望再燃漫长熊市中持续做事、艰难求生。今年11 月 3 日，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried) 被判有罪，在经过一个月的审判后，曼哈顿联邦法院的 12 名陪审团判定 SBF 面临的 7 项罪名全部成立。无论后续SBF是否能够上诉成功，但对于FTX和外界来说，已经算有了交待。由于SBF庭审案件的终结，多个知名金融机构表达了参与FTX重启计划的意愿。而SEC主席 Gary Gensler 表示任何人想要重新启动 FTX，在法律范围内行事，重新启动的 FTX 是有可能的。而对于Terra生态的关联币种来说，由于今年11 月开始，黑山法院批准引渡加密货币大亨 Do Kwon（Terra 创始人）至韩国或美国，黑山司法部长将做出引渡决定这一消息，市场开始认为这预示着该案件将进入收尾阶段。并且在12 月 1 日，媒体报道，针对 Terraform Labs 及其联合创始人 Do Kwon 提起的集体诉讼正在继续进行，被告方提出的上诉被新加坡高等法院驳回。这些消息直接或间接刺激了LUNA、LUNC等代币价格的上涨，而未来如果该案能有进一步进展，其币价可能还会继续上涨。对于VGX来说，其与上述两家机构有着相似经历的，近期价格涨幅并不是很大，但对于破产概念币来说还算差强人意。其上涨最大因素是VGX 背后的发行方加密贷款机构 Voyager Digital在10 月份与美国联邦贸易委员会（FTC）达成和解，永久禁止其处理消费者资产，并对其前首席执行官 Stephen Ehrlich 提起诉讼，指控其谎称客户账户由联邦存款保险公司承保。在所有破产概念板块中，最让人期待和惊喜的还是Solana及其生态的再次崛起，截止撰稿，其TVL已超14亿美元。而其生态 DEX 协议 Raydium 代币 RAY 也因此受益，涨幅惊人。另外数据显示，在今年最后一个月份中，Solana 网络越活地址数量以及新增地址数量均已创下其年内最高记录。这其中除了SBF案件的结束外，离不开项目方的持续做事。从时间节点上看，Solana起飞背后最大的推手很可能是OKX。10月11日，SOL币价约为22美元，此前几个月低点为17美元。但是自从当天OKX Web3 钱包与 Solana 生态联合宣布达成深度合作后，SOL就开始进入狂飙模式。随后在11 月 2 日，双方又开始第二期活动。仅仅一周时间后，SOL价格就再次起飞。而Solana 官方宣布其生态将会在旗下 Web3 智能手机 Saga 的应用商店上线 OKX Web3 应用程序、并提供品牌和市场上等多层面支持。此外，双方还将共同探索 Solana Pay 与传统 Web2 头部品牌合作机会并提供资源整合的支持，进一步加强两个生态系统之间的联系。通过此次合作，OKX Web3 钱包与 Solana 生态将增加 Web3 领域的全球联动性，推动全球范围内的资源对接及创新并赋能全球用户，共同开创了通往更加去中心化和互联的 Web3 未来之路，为用户提供更多的可能性。此外，Solana 基金会积极进行宣传推广，Solana 生态系统见面会于 12 月 14 日在中国台湾省台北市举办、BreakPoint 大会、香港 Hacker House 等等。对于Solana，许多机构表达了自己的看法。ARK Invest 首席执行官 Cathie Wood 在接受 CNBC 采访时表示，以太坊比比特币交易速度更快、交易成本更低。而 Solana 则比以太坊更快、更具成本效益。资管公司 VanEck 发布报告称，若Solana能获得加密市场主导地位，2030年SOL或将在牛市中涨至3211美元。而谈到技术方面，Solana 基金会战略主管 Austin Federa 在播客节目中解释了 Solana 的构建者如何在深熊期间坚持下去，继续提高该项目的技术。据其介绍，Solana 最近的性能提升已经纠正了在 2021 年牛市期间困扰其表现的许多问题。此外，Solana EVM 兼容方案 Neon 测试网已允许用户使用 SOL、USDC 和 USDT 等代币支付交易费用，而不是使用平台的原生代币。该功能计划在未来几周内于 Neon EVM 的开发网络上线，预计将于 2024 年 Q1 提供主网支持。另外，Solana 节点现在可以借助 AWS Blockchain Node Runners 存储库中的基础设施即代码应程序在 AWS 上快速部署。结语加密行业被视作黑暗深林，这其中遍布着危险，但同样蕴含着未知的机遇。一个个加密机构的崩盘暴露出加密市场上的风险性，在被外界普遍看低的时候通过走向新生证明了加密企业的韧性。同样，对于初创企业来说，市场和投资者也要多一些容忍、少一些偏见。回看比特币白皮书诞生至今也不过15年，以太坊也曾被人贱卖，因此我们不妨更多的将目光看向项目本身的价值上。来源：金色财经

金色财经2024-01-01

拜登将修改行政令允许对银行实施二级制裁进一步遏制普京的战争机器

或无意地成为绕开和规避行为的便利者，”美国财政部长耶伦在一份声明中说。“我们将毫不犹豫地利用本届政府提供的新工具，对那些为俄罗斯战争机器提供便利的金融机构采取果断的、精准的行动。” 美国官员将在未来几周与美国和欧洲的银行合作，告知该命令，并警告其必须采取措施防止违反这一政策。

金融界2023-12-24

中国的2023年：希望之冬、惊喜之春、低迷之夏、挑战之秋……2024年路在何方？

行因间谍气球时间而推迟的北京之行，随后美国财政部长耶伦(Janet Yellen)、气候特使克里(John Kerry)和时任商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)分别访问了北京。与此同时，随着越来越多的房地产开发商出现债务违约，中国经济正在放缓。在2020年开始的打击过度借贷的行动中，这些开发商陷入了困境，拖累了整个行业。中国年轻人的失业率飙升至五分之一左右，导致政府停止发布这一数据。 “生活还没有恢复到疫情前的样子，”上海金融部门的一名年轻员工Liu Qingyu说，其本来希望有更多的机会，但现在却为公司裁员而烦恼。当中植集团未能向投资者付款时，人们更加担心房地产市场的崩溃可能会蔓延为一场金融危机。政府开始放松对购房贷款的限制，并加大了建筑支出，但房价仍在持续下跌。 “我认为在7月份，中国领导层意识到经济……陷入了比(他们)预期的更严重的麻烦，”Wang说，所以他们开始向经济注入更多资金。但所有这些措施都被认为是渐进的。” 像Dong Jun这样的小企业主通过削减成本来避免赤字。他说，订单还不到疫情前水平的一半。炖肉生产商Xinyang Food Co.解雇了十几名员工，将员工总数减少到20人。“我们害怕赔钱，”合伙人兼经理Gao Weiping说。秋天的挑战今年秋天，中美关系进一步升温，但在技术和领土争端方面的根本分歧依然存在。费城交响乐团成员、美国芭蕾舞剧院、美国二战老兵和加州州长加文·纽森的访问为11月中美领导人在旧金山举行的会议奠定了友好的基调。 “过去5年，由于地缘政治紧张局势，中国没有很好地对待客户，”Wang说，指的是美国、欧洲和其他出口市场。“现在，中国希望把重点放在发展经济上。因此，中国将不得不善待其最大的客户。” 不过，在中美领导人峰会召开之前，美国扩大了对先进电脑芯片的出口管制。中国和菲律宾船只在南海发生碰撞，预示着可能将美国卷入冲突的紧张局势。随着年底的临近，美国前国务卿基辛格的逝世凸显了时代的变化。基辛格帮助策划了中美关系正常化。但他的时代是另一个时代，当时双方尽管存在分歧，但还是找到了共同点。 Shi说，未来将考验中国和西方领导人的智慧。 “我们所有人的未来不在于赚大钱，而在于安全，在于努力……避免全球冲突，”他说。 Li Yu只是想要一份工作。今年9月，在他家在中国东北的餐馆破产后，他在北京的一个日间劳动力市场找到了工作。一开始，他是一名快递员，每天工作12小时，收入约300元(40美元)。到12月，这一数字几乎下降了一半。 “老实说，所有人都只是想找份工作，养家糊口，”他说，描述了人们如何争夺工作，甚至以打架告终。分析人士现在认为，政府将实现5%的增长目标，但他们预计明年的增长将放缓。这不仅关系到中国的员工，也关系到整个世界。美国经济是美国作为全球主导大国地位的基础。即使在其汽车和钢铁制造商步履蹒跚之后，硅谷仍引领着进入21世纪的道路。在他执政的第二个十年里，中国领导人的目标是恢复中国的全球地位。这在很大程度上取决于中国在2024年及以后克服诸多挑战的能力。

超启2023-12-23

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