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联合健康集团涉嫌医疗保险欺诈正在刑事调查，其保险子公司CEO被枪手以类似原因暗杀

华尔街日报报道，美国司法部正在调查联合健康集团是否涉嫌联邦医疗保险刑事欺诈。司法部刑事部门的医疗欺诈小组正在主导，调查至少从去年夏天就已经开始。虽然对联合健康集团可能面临的刑事指控性质尚不清楚，但据称，联邦调查的重点是该公司在联邦医疗保险优势计划方面的做法。美国政府已经对公司进行一系列调查，包括可能违反反垄断规定的调查，以及针对其联邦医疗保险账单行为的民事调查，其中包括其诊所的操作。联合健康集团最出名的事件，是其保险子公司首席执行官布赖恩·汤普森被路易吉·曼焦内暗杀，枪手袭击理由正是联合健康集团把盈利置于患者之上，医护人员也对联合健康所代表的美国医疗体系各种问题抱怨不已。联合健康集团股价正在崩盘中，此前由于财务表现不佳，以及本周突然由董事长、前任首席执行官赫姆斯利接替首席执行官安德鲁·威蒂，公司股价在过去一个月内已下跌近50%。去年，这家公司旗下的一家科技子公司遭遇黑客攻击，导致数月内美国多家医疗服务提供者无法获得付款。这一切发生之际，特朗普政府和国会正寻求削减联邦医疗开支，而这正是联合健康集团成功的关键来源。这项刑事调查可能会在联合健康已经面临投资者、监管机构和客户严重信任危机的情况下，带来新挑战。司法部刑事医疗欺诈小组主要针对联邦医疗和医疗补助计划高额付款的回扣等犯罪行为，在十多个城市设有办公室，由华盛顿特区司法部总部管理。知情人士称，针对联合健康的刑事调查由纽约的办公室负责。多年间，这个小组主要打击的是向政府健康项目和保险公司虚报账单的医生、实验室和其他服务机构。但知情人士称，现在他们已将重点转向联邦医疗保险优势计划的保险公司。这个计划目前为超过一半的联邦医疗保险老年人和残疾人提供政府资助的福利。这类保险公司为承保病情更重的患者而获得额外报酬，因此有动机为其客户记录更多诊断。在某些案例中，《华尔街日报》的报道显示，联合健康的不当诊断行为使纳税人成本增加数十亿美元。联合健康对此予以否认，称报道分析“错误且有偏见”，并称相比传统联邦医疗保险，联邦医疗保险优势计划“为数百万老年人提供了更好的健康结果和更实惠的医疗服务”。联合健康在最新年度证券申报文件中称，公司“已参与或目前正参与多项政府调查、审计和审查”，并提到包括司法部在内的多个机构，但并未具体提到《华尔街日报》所报道的刑事、民事和反垄断调查。今年2月，《华尔街日报》披露联合健康正受到联邦医疗保险民事欺诈调查，公司当时回应称该报道是“错误信息”，并表示“并不知晓”有“新的”调查。一封由联合健康投资者在诉讼中披露的3月11日的电子邮件显示，公司一名律师承认，“政府就Optum的编码做法向我们提出了一些问题”，指的是联合健康旗下医疗服务子公司在联邦医疗保险账单方面的做法，这家公司也涵盖了联合健康的医生团队。这封邮件提醒一名前联合健康员工，政府可能会联系他，并称调查“仍处于初期阶段”。司法部过去在对联合健康提出欺诈指控时曾难以成立。今年3月，一名由法院指派的特别调查官建议法官实际驳回针对联合健康的一起举报人案件，理由是政府未能提供证据证明用于索赔的患者诊断不准确。法官尚未对这一建议作出裁决。这起民事案件由联合健康前员工于2011年以举报人身份提起，2017年政府加入，内容涉及联合健康提交了价值20亿美元的医生诊断记录，而公司内部审查人员认定这些记录未得到病人病历支持。司法部已请求法官驳回特别调查官的建议。联合健康则表示，这一结论表明“没有证据支持司法部关于我们被多付款或有不当行为的指控”。特朗普政府的联邦医保和医疗补助服务中心负责人奥兹，承诺将整顿联邦医疗保险优势计划承保商的某些做法。来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

美国消委会警告，在亚马逊销售的一些中国产水龙头含铅，对婴幼儿和孕妇尤其有害

美国消费品安全委员会（CPSC）警告称，消费者应立即停止使用在Amazon.com上销售的某些浴室和厨房水龙头，这些水龙头可能会向饮用水中析出铅，，达到对婴儿、幼儿和孕妇尤其有害的水平。这些水龙头在Amazon.com上以30至70美元的价格在线销售，产地为中国。消委会指出，摄入铅会对婴儿、幼儿和孕妇造成有害的神经系统影响，包括注意力行为问题、认知能力下降和智商降低。 CPSC此前针对中国制造的危险水龙头进行执法排查。没有任何一家中国公司同意进行合格的召回。 CPSC本周早些时候发布了公共健康和安全通告，以加快对这些水龙头进行公开警告，因为这些产品存在危险，可能危及个人安全。 CPSC建议，消费者应立即停止使用以下水龙头： VESLA HOME厨房水龙头，由VESLA HOME销售，中国制造 KZH浴室水龙头，由Yajie Sanitaryware销售，中国制造 CEINOL浴室水龙头，由CEINOL-USA销售，中国制造 Rainsworth浴室水龙头，由Le Chang SANITARY销售，中国制造 CPSC将在未来几天宣布对其他公司的执法行动。这些水龙头在Amazon.com上以30至70美元之间的价格出售。许多水龙头没有品牌标识或其他来源识别标签，也缺乏安全认证。消委会提醒消费者检查Amazon订单记录，查看是否购买了这些水龙头。 CPSC敦促消费者立即停止使用并处理这些水龙头。如果在更换前需要继续使用，请在饮用前让水龙头出水15秒。此外，消费者还可以采取以下措施：选购符合NSF/ANSI标准61的水龙头，该标准规定了包括铅和其他污染物最大允许含量在内的产品安全标准。作为日常习惯，在每天早上、傍晚，或水龙头超过六小时未使用后，先让水流15秒，以减少水与管道中可能存在的铅接触的时间。只使用冷水来饮用、烹饪和冲调婴儿配方奶。煮沸不能去除水中的铅。定期清洁或更换水龙头滤网（也叫起泡器），以去除沉积物和颗粒，尤其是在将水用于饮用或烹饪时。联系当地卫生部门或供水公司，了解水质检测相关信息，或访问epa.gov/safewater了解饮用水中铅的相关信息。如遇到因产品导致的伤害或产品缺陷，请向CPSC网站www.SaferProducts.gov报告。来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

在被关押几个月后，过海关被拘的哈佛俄罗斯裔科学家突然被控走私罪

a Petrova 相关新闻：一位在美国的俄罗斯科学家自述：我正在研究衰老机制，度假归来时被ICE拘留了新研究或将改变癌症诊断方式，但美国移民执法部门拘押了其中一位关键的哈佛科学家波士顿联邦检察官宣布对31岁的克谢尼娅·佩特罗娃提出走私指控。这一消息发布前数小时，佛蒙特州一名联邦法官刚听取了她所提起诉讼的辩论，诉讼称特朗普政府非法拘留她。佩特罗娃的律师格雷戈里·罗曼诺夫斯基表示，这一案件“毫无根据”，并质疑她被转交刑事羁押的时机。他说，这一转移发生在法官为她的诉讼安排的5月28日保释听证之后。 “这一指控是在所谓海关违规事件发生三个月后提出，明显是为了将克谢尼娅描绘成罪犯，从而为他们遣返她的做法辩护，”他在声明中表示。罗曼诺夫斯基表示，CBP通常对这类海关违规行为施加两种处罚：没收物品以及罚款，通常在500美元左右，而“对初犯来说，这个罚款通常会减至50美元”。但这次，官员却取消了佩特罗娃的J-1访问学者签证。 “这似乎是努力制造对非公民不友好、敌对环境的行动。”罗曼诺夫斯基说。哈佛系统生物学系的主要研究科学家列昂·佩什金，也是佩特罗娃的上级和导师，他在2月16日接到了美国海关和边境保护局（CBP）的电话。此前，佩特罗娃因未申报用于科研的青蛙胚胎样本，在波士顿洛根国际机场被拘留。 “我们只接到一个电话，说‘她被拒绝入境。为了保护她的隐私，我们只能告诉你这些。’”佩什金说。电话里没有透露佩特罗娃身在何处，迫使他东奔西走寻找她的下落。佩特罗娃2月被拘留时，正值共特朗普政府加紧遣返移民、取消学生签证，以推进其强硬移民政策。在刑事指控被公布前，政府曾表示计划将她遣返回俄罗斯，尽管佩特罗娃称，她因抗议俄罗斯对乌克兰的战争而害怕返回祖国。她在2月16日自巴黎返美抵达波士顿洛根国际机场时被拘。佩特罗娃曾在哈佛医学院工作，她表示是上司要求她带回用于正在进行实验的青蛙胚胎样本。联邦检察官表示，佩特罗娃抵达时，美国海关与边境保护局的人员在检查其托运行李时发现生物材料。这类生物产品必须申报，并需获得许可方可带入美国。检方称，佩特罗娃最初否认行李中有生物材料，随后才承认携带了生物标本。 “他们问我行李里有没有生物样本，我说有。”佩特罗娃则回忆说。随后她描述了自己对流程的困惑，以及被边境保护官员审讯的经历。“没人知道我发生了什么。我无法联系我的律师，联系不上列昂，也联系不上任何人。第二天，他们也没有告诉我接下来会怎样。我只能在牢房里等待。”她说。她的签证随后被取消，并被移民官员拘留。 “法治不为拥有学历背景的人开特例，”马萨诸塞州联邦首席检察官莉娅·福利在X平台发布的一段视频中说。哈佛在大约两年前聘请了佩特罗娃。佩什金表示，她毕业于享有盛誉的俄罗斯物理技术学院，并获得高度推荐，佩什金也在那里就读过，他形容那是一所“聚集着无私、专注、几近狂热的科学家和学术苦行者的地方”。 “这些人做科研不是为了赚钱。他们做科研，是因为他们觉得这是自己的使命，要去理解自然的运行规律，找到治疗疾病的方法。”佩什金说。佩什金说，他立刻就看到佩特罗娃对工作的热忱，以及她愿意跨出本职工作的态度。她原本是作为计算机科学方向被招募进实验室的。他解释说，他们实验室的研究“需要一套非常独特的技能组合，因为既要具备胚胎学操作能力，还要能做应用数学、建模、数据分析和生物信息学——这一切要结合在一个人身上。” 当被问及实验室里还有多少人能胜任这些工作时，他回答：“只有她。只有她一个。” 其他人也表达了相同看法。佩特罗娃的同事、博士后研究员兼室友威廉·特里姆强调了她在显微镜研究项目中不可替代的作用。这项研究依赖于那台独一无二的显微镜，而佩特罗娃编写了用于分析其中10万张图像的计算机脚本。 “我非常肯定，只有她能真正发挥出这台显微镜的潜力，并获得那些科学洞见。”特里姆说，“没有她，我完全相信我们本可以获得的治疗方案或基础生物学发现将不会实现。” 来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

纽约时报评论：保守主义运动一直在等待一位敢于违宪的特朗普

基尔马尔·阿曼多·阿布雷戈·加西亚返回美国一事中，可以看得很清楚。加西亚3月在巴尔的摩被捕后被送往萨尔瓦多的监狱。白宫不仅无视最高法院要求将加西亚带回美国的命令，还不断升级人身攻击，称他是“恐怖分子”和“人口走私者”。值得一提的是，其他一些共和党人也在这一点上支持政府，坚称正当程序不适用于无证或未经授权的移民。佛罗里达州联邦众议员、特朗普的坚定支持者拜伦·唐纳兹在NBC节目中说：“正当程序是一项只保留给美国公民的特权。” 唐纳兹显然应该看看宪法。宪法中关于正当程序的两项修正案——第五修正案和第十四修正案，并没有提到公民身份或移民身份，而是将正当程序权利赋予所有“人”。如果当年起草和批准这些修正案的人打算区分公民和非公民，他们本可以这样写。尤其是第十四修正案的作者们，他们当时特别关注权利和公民身份问题，并在政治联盟中面对本土主义和反移民情绪。他们本可以写出一条仅适用于本土出生和归化公民的正当程序条款，但他们没有这样做。第二件事，是白宫副幕僚长斯蒂芬·米勒暗示，总统可能会暂停人身保护令，以阻止联邦法院释放政府拘留的人，从而阻碍政府将包括一些合法居民在内的人驱逐出境。米勒上周在白宫外与记者会面时说：“宪法写得很清楚，人身保护令可以在入侵时期被暂停。” 他接着说，这是政府“正在积极考虑的”一个选项，“这取决于法院是否做出正确的决定”。人身保护令——拉丁语原意为“你应将此人带到法庭”——是一种程序，用来审查某人的拘留、监禁是否合法。当法官发布人身保护令时，政府必须证明对该人具有合法羁押权。人身保护令是英国法律传统中最古老的原则之一，可追溯至13世纪。对美国人而言更具有特殊意义。美国独立战争期间，英国议会在1777年暂停人身保护令，法律学者史蒂夫·弗拉代克称这是“史无前例”的做法。他写道，这一暂停的措辞“为英国未来的人身保护令暂停设下了危险先例，暗示议会可以基于身份取消人身保护令，而无需之前一贯存在的必要性和期限两项约束”。正是由于这一历史经验，美国人在独立后将对人身保护令的明确保护写入各州宪法，并促使1787年费城制宪会议的代表将几乎不可侵犯的保护写入新的联邦宪法。《宪法》第一条第九款写道：“除非在叛乱或入侵的情况下出于公共安全需要，否则人身保护令的特权不得被暂停。” 关于宪法起草者对人身保护令的尊重，法律学者弗朗西斯·帕斯卡尔在1970年指出：“在1787年以前的美国，存在大量证据表明人们早就珍视这一‘宝贵特权’，并始终坚守。” 事实上，在费城制宪会议及其后批准宪法的过程中，从未有人反对赋予这一重要权利以特殊地位。人身保护令是美国法律传统的基石之一。即便是在真正的叛乱时期——南北战争中，一场战事甚至就在国会大厦不远的地方爆发，暂停也引发了巨大争议。战争初期的1861年，林肯指示温菲尔德·斯科特将军在从华盛顿通往费城的铁路沿线暂停人身保护令，以绕开马里兰州奴隶制州内的叛乱活动。随之而来的是一次法律对抗。作为马里兰州联邦巡回法院首席法官的最高法院首席大法官罗杰·托尼对此表示谴责。他说：“我看不到任何理由可以认为，在任何紧急情况下，总统可以授权暂停人身保护令的特权，或在未经司法程序的情况下逮捕公民。” 当年夏天，林肯请求国会追溯性地批准他对人身保护令的暂停。他辩称，自己是在国会休会期间代替国会采取行动——这实际上是默许他可能越过了宪法界限。国会最终应允，并在1863年授权林肯在整个战争期间按其判断暂停人身保护令。这一切说明，无论你如何看待近期涌入美国的移民情况，这都不是叛乱，更不是总统所声称的“入侵”。本月，美国两位联邦法官连续裁定，能够为政府的拘留和驱逐提供正当理由的“入侵”必须是军事行为。尽管周二晚上又有一位联邦法官支持了政府立场，但常识告诉我们，移民越境不等同于军事行为。而特朗普显然不是林肯。这届政府破坏宪法的最后一项行为，相较之下虽然影响较小，却仍值得关注：总统计划接受一架价值4亿美元的豪华飞机作为临时替代“空军一号”的用机，这架飞机由卡塔尔王室提供。等他卸任后，这架飞机将转交给特朗普总统图书馆，如果他愿意，可以继续将其作为私人用途。这或许无法满足最高法院对腐败所作的严格法律定义（这些判决几乎使金钱、礼品和好处之间的无声交易，在美国政治体系中合法化）。但从任何合理角度来看，这种“赠礼”都构成腐败，并体现出宪法起草者在建立新政府时极力想要防范的那种贪婪行为。亚历山大·汉密尔顿在《联邦党人文集》第22篇中写道：“共和政体在拥有诸多优点的同时，也有弱点，那就是太容易被外国腐败势力渗透。” 正因如此，宪法中有三项条款禁止联邦官员接受报酬，其中一条明确无误：“美国不得授予任何贵族头衔；任何在美国任职、获得薪酬或负有信托职责的人，未经国会同意，不得接受任何国王、王子或外国国家给予的任何礼物、报酬、职位或头衔。” 在没有国会授权、也未将这架飞机置于联邦政府直接和永久所有权之下的情况下，总统不得接受这份礼物——即便他是以美国的名义接受，也仍然违反宪法。特朗普决定接受这架飞机——只要是免费的豪华专机，他来者不拒——这成为美国总统史上最无耻的腐败行为之一。唯一可与之相比的，是特朗普总统其他赤裸裸的腐败、假公济私和牟取私利的行为。把这些违宪行为合起来看，就能清晰地看到特朗普在其第二个任期中如何看待他本人和总统职位。对特朗普来说，总统职位是他实行个人统治的工具，一切权力都来源于他个人。这一职位几乎成为他本人的延伸，就像人控制自己的身体一样，他要掌控整个政治体制，想拘留谁、驱逐谁，都无需解释、不需正当理由，甚至不需要任何最低限度的法律程序。在他眼中，总统职位是他随意使用的工具，包括无限制地中饱私囊、树立个人权威，丝毫不顾及公共利益。这是将总统塑造成民选暴君的方式。这种对总统职位的理解，在所有方面都与美国的政治传统格格不入。但比总统滥用权力更值得注意的，是共和党和保守派运动的冷漠——甚至是积极支持。人们本以为，即使保守派热衷减税和右翼社会工程，他们对建国者和革命遗产的崇敬，也不至于压倒对美国生活方式中来之不易的权利和自由的基本尊重。人们会以为，那些歌颂1776年、把宪法当作圣物、几乎每时每刻都在提醒公众他们多么爱国的人，总该有点表示，毕竟有人正在对美国共和制度进行彻底扭曲。你错了。除了个别异议和偶尔的软弱反对，共和党几乎全体支持特朗普。保守派知识分子过去十年来不断为特朗普及其盟友寻找借口。他们把特朗普的专制野心视为一种怪癖，甚至是对政治和文化左翼虚构革命的合理回应。无论是克莱蒙特研究所的MAGA拥护者，还是那些在全国主要出版物中为特朗普辩解的人，都有一个共识：特朗普做过或想做的事情，没有一件是不可接受的。一切都是一场对抗批判种族理论、性别意识形态或所谓“觉醒主义”的战争中必要的防御行为。这种态度在道德与伦理上的堕落虽然令人震惊，但其实并不令人意外。作家兼编辑雅各布·海尔布伦在《美国至末：右翼百年对外国独裁者的迷恋》中揭示，保守主义运动始终对各类专制者心存好感。特朗普运动的政治与思想渊源可追溯至20世纪初，而这些先驱往往毫不掩饰地赞扬那些牺牲多数人自由、换取少数人特权的独裁者——从西班牙的弗朗西斯科·佛朗哥将军、智利的奥古斯托·皮诺切特将军，到今天的俄罗斯总统普京和匈牙利总理欧尔班。更不用说美国右翼对南非种族隔离政权的长期迷恋。这并不是说左翼从未迷恋过专制者。但在保守派内部，确实存在一条清晰且长期被忽视的传统——支持并推崇全球范围内自由民主的敌人。这将我们带回到当下的总统身上。特朗普为美国政治带来的是一种个人主义的专制统治，这种模式在美国联邦层级尚属罕见，但在其他国家、甚至在美国部分历史阶段已有所体现。无论你认为这个时刻是历史延续还是历史断裂，有一点可以肯定：保守派对这种治理模式的支持并不是异常现象。这是一种持续存在的模式，是对独裁者和潜在独裁者热情支持的一部分。这就是他们的本来面目，他们一直如此，在特朗普时代结束之后，他们也依然会是这样。这对观察美国政治的人发出了明确信号：无论是保守主义运动还是共和党，都不会真正改变方向。不存在所谓“特朗普化的保守主义运动”，根本没有。我们现在看清楚了，是保守主义运动一直在等待特朗普。来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

沃尔玛因关税而涨价，可能在几周内开始。

格，“我当然预计6月还会有更多上涨”。美国门店的销售额增长了4.5%，电商业务录得首次盈利季度。但雷尼当天在接受彭博社采访时表示，“目前零售业的经营环境充满挑战”。他指出，尽管最近与英国和中国达成了暂时休战，但特朗普政府在解决成本压力方面还有很长的路要走，这些成本上升的速度和规模“前所未有”。一些其他大型品牌最近已经修改或撤回了年内的财务预期，表示难以判断白宫不断变化的贸易政策将如何影响他们的业务。沃尔玛则维持了2025年的销售和利润预测。但由于“近期可能的结果范围极广且难以预测”，公司决定不提供正在进行的第二季度的运营利润或每股收益的预期。一些在沃尔玛销售产品的公司，如Stanley Black & Decker、阿迪达斯、美泰和宝洁，已经提高了价格或表示将会涨价。阿迪达斯首席执行官比约恩·古尔登在4月底表示，“如果关税取消，当然不会涨价。但我想我们都同意，如果这个关税持续存在甚至提高，那么这肯定会在整个市场引发价格上涨。” 自从特朗普4月2日宣布大规模全球关税（随后在几天后部分收回）以来，沃尔玛的股价已上涨近8%，远超塔吉特和Costco的涨幅。沃尔玛今年以来股价上涨约7%。分析人士认为沃尔玛在应对零售行业的逆风方面相对具备优势。德意志银行的研究人员在沃尔玛发布财报前表示，随着消费者情绪转向悲观，沃尔玛可能从“寻求性价比”的消费行为中受益。他们表示，沃尔玛的规模使其即便在成本上升时也能提供“有吸引力的价格”。根据分析公司Placer的数据，今年第一季度沃尔玛门店的访问量同比下降了2.4%。但发现沃尔玛旗下以批量优惠闻名的山姆会员店访问量同期增长了2.7%。其他会员制的大型超市，如BJ’s和Costco，也出现了访问量的增长。事实上，沃尔玛的传统零售业务已经受益于自有的订阅服务Walmart+。据CNBC上月报道，这项月费12.97美元的服务，其会员在上一完整财年占据了公司美国线上消费的近一半，消费金额是非会员顾客的近三倍。来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

ben & jerry’冰淇淋联合创始人在美国参议院抗议以色列的加沙战争而被捕

场参议院委员会听证会上打断了发言，抗议美国国会为以色列在加沙与哈马斯交战期间提供军事资金。 74岁的科恩与一群抗议者打断了参议院卫生委员会的听证会。当时卫生部长小罗伯特·肯尼迪正在宣传特朗普下一财年的预算计划。根据听证会的转播，抗议者在肯尼迪发言时高喊口号并举起标语牌，随后被国会警察带离。一段由科恩本人发布在社交媒体上的视频显示，他被警察反铐双手带走。 “我说的是，国会在出资轰炸加沙的贫困儿童，并通过让美国的贫困儿童失去医疗补助来支付这些费用，”科恩在视频中说。他还呼吁国会议员采取更多措施向加沙提供粮食，“他们必须让粮食送到这些饥饿的孩子那里。” 国会警察在声明中表示，科恩被控“聚众、阻碍或妨碍通行”，这是轻罪，若被判有罪，最高可判90天监禁并罚款500美元。另有6人被捕，所涉罪名包括袭警和拒捕。警方表示，科恩已被释放。科恩和杰瑞·格林菲尔德这两位冰淇淋品牌创始人长期公开表达政治立场，包括批评以色列对约旦河西岸的占领。自2000年公司被出售给联合利华后，两人虽然退出了日常经营，但依然持续发声，公司也是如此。 2021年，Ben & Jerry’s宣布将停止在以色列占领的约旦河西岸销售产品，称这与公司的价值观不符。这两位同为犹太人的创始人当时在《纽约时报》撰文，支持公司的决定。 “作为支持以色列的犹太人，我们坚决反对将质疑以色列政策视为反犹主义的观点。”他们写道。这一决定在以色列引发强烈反弹，也影响了联合利华的销售，最终联合利华将Ben & Jerry’s在以色列的业务出售给当地合作方。 2024年3月，联合利华宣布将剥离包括Ben & Jerry’s在内的冰淇淋部门，以降低成本。去年，Ben & Jerry’s起诉联合利华，指控其因为公司的社会行动主义而解雇了冰淇淋品牌首席执行官，并限制其表达支持巴勒斯坦难民的言论。联合利华否认这些指控，并要求法院驳回诉讼。来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

美国 4 月份工厂出厂价格意外下降说明什么？企业还没有将关税成本转嫁给消费者

美国生产者价格（PPI，工厂出厂价格）在4月意外下降，创五年来最大降幅，主要反映出利润率下滑，显示企业正在吸收部分由关税上调带来的冲击。美国劳工统计局周四公布的数据显示，生产者价格指数下降0.5%，3月则没有变化。经济学家的调查中值预测为上涨0.2%。剔除食品和能源后，PPI下降0.4%，为2015年以来最大降幅。剔除食品、能源和贸易后，更稳定的PCE指标下降了0.1%，为五年来首次下滑。与一年前相比上涨2.9%。这些数据显示，美国制造商和服务提供商目前尚未将更高的关税成本转嫁给消费者。尽管生产商正感受到对进口材料和其他投入高额关税的压力，但对消费者的影响仍然有限。潘西恩宏观经济公司美国首席经济学家托姆斯表示，“目前，分销商并未将所有额外成本转嫁给消费者。” 他还指出，2018年对洗衣机加征关税三个月后，消费者才开始看到价格上涨，“还需要更多时间才能判断利润率是否正面临持续挤压。” 企业正在努力应对不断变化的政策环境中如何减缓高关税的影响。亚特兰大联邦储备银行最新的企业通胀预期调查显示，只有不到五分之一的企业表示能够完全转嫁10%的成本上涨。部分企业正在吸收部分额外成本，以避免在消费者已对经济感到不安的背景下出现需求回落。消费者信心已下滑，另一个周四公布的报告显示，零售销售几乎没有增长。一系列经济报告公布后，国债涨势延续，交易者提高了对美联储降息的预期。美元维持在较低水平，标准普尔期货收复部分早前跌幅。汽车价格方面，汽车制造商Stellantis正在对旗下车型提供折扣，而现代汽车则计划将价格维持稳定至6月。这些定价举措表明，一些大型车企正试图缓解人们对汽车进口关税可能导致价格上涨数千美元的担忧。与此同时，其他零售商预计消费者将面临更高价格。沃尔玛在实现又一季度的销售和盈利增长后警告称，由于关税和经济不确定性加剧，公司预计本月开始上调部分商品价格。对于提高价格的企业来说，面临的是销售可能下滑的风险，而不提价则可能损害利润率。许多企业也在寻求其他削减成本的方式，或努力提高生产效率。 PPI报告显示，剔除食品和能源后，商品价格在4月上涨0.4%。商务设备成本上升，包括电脑和工业物料搬运机械。食品价格连续第二个月下降，其中鸡蛋价格下跌超过39%。能源成本连续第三个月下滑。最终需求服务价格下降0.7%，为自2009年以来的最大降幅。超过40%的下降归因于机械和汽车批发利润率下滑。 PCE分类方面，分析师也密切关注PPI中的部分项目，因为这些数据用于计算美联储偏好的通胀指标。由于资产组合管理和机票价格下滑，这些项目整体表现较弱。医疗保健相关项目有所上升。4月的个人消费支出报告将在本月稍后公布。尽管关税上调可能推高成本，但许多大宗商品价格的疲软，可能会在一定程度上抑制成本向消费者和客户的传导。中间需求的加工品成本在3月下跌后小幅回升。未加工品价格则因食品和能源价格下跌而大幅走低。（彭博）来源：加美财经

加美财经05-16 00:00

AI 续命前先放血，“不甘” 的阿里再拼一把？

endyol是本地化海外电商，速卖通在美国的GMV占比也较低（应该不足10%），理论上受特朗普关税的影响并不该很大，因此市场预期的阿里国际电商收入增速为27.4%，环比降速5pct。但实际上，本季国际电商收入同比增长22.3%，环比上季放缓了整整10pct，比预期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币的汇兑损失带来的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减了扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比角度亏损确实都缩窄了，但仍高于市场预期的34亿亏损。即在减亏上也没有超预期的亮点。四、本地生活亏损大幅增长，外卖大站影响提前到来？阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题是本地生活本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到了23.2亿。虽然一季度确实是一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然已无法用季节性解释。况且一季度时，由京东带头的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就已提前扩大，显然也会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。五、菜鸟继续低速增长，平台业务剥离的影响期还在仍是由于上季开始的将部分平台和履约业务从菜鸟划分给淘天和国际电商集团相关部门的影响，本季度菜鸟的收入同比显著下滑-12%。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss，是本季阿里集团整体营收低于预期的主要元凶。另一个角度，也意味着从菜鸟拿走了不少收入的国际电商集团，本季实际的增速要更差。与此同时，菜鸟本季的亏损达6.1亿，虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct。但相比市场预期的1.5亿盈利，也是南辕北辙，显著不及预期。六、出售高鑫零售和银泰百货影响体现，拖累收入增速此外，先前已公告了的出售高鑫零售和银泰百货的影响在本季得到体现，导致其他业务的收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%，也是导致本季度阿里集团整体收入增速环比不增反降的主要原因之一。七、除淘天外各业务各有各的问题，集团整体表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及剥离银泰和高鑫零售对收入体量的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。利润上，同样尽管淘天利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿只是和预期一致。同比角度，由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。八、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，毛利率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上值得关注的，一是本季营销支出（不计股权激励）达355亿，同比增速高达26.5%，显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持显著跑超同期的收入和毛利润增速的高增长，可见阿里集团目前仍处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，很可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张。本季的利润率还是明显提升的。九、股东回报据披露，阿里本季度共回购价值约6亿美元的股份，且此次宣布了25财年的$46亿全年分红。那么整个25财年累计回购+分红总归达$164亿，相比阿里当前约$2820亿的市值，相当于约5.8%的股东回报率。不过需要注意，阿里本财年前三各季度平均每季$37亿的回购力度是在公司股价$70~$90之间进行的。随着阿里的股价目前已在$120上下波动，后续回购的力度应该是会较少的。海豚投研观点：整体来看，阿里巴巴本次业绩整体从绝对角度并不算很差，两大核心业务中，淘天集团的收入和利润增长都边际改善。阿里云也确实在AI带动下收入增长不断提升，从几个季度前还仅个位数的增长已提速到了近18%。在去年的低基数下，集团整体adj.EBITA利润增速更是高达35%，整体上营收增长平稳，利润大幅改善，算得上可圈可点。但同时，阿里本次的问题也并不少，首先是阿里云的利润率下滑幅度比预期更严重；国际电商业务收入增速大幅放缓的同时，减亏也并没有亮眼表现；本地生活板块亏损大幅扩张到20亿以上，外卖大战还没开打，亏损就已大幅扩张。这些也同样是不可回避的问题。并且问题也在于，业绩发布前的阿里的股价已在$130以上，已远非先前长期在$100以下徘徊的阿里。在已不低的价格和估值下，也不能一味的归结于是市场对阿里的预期不合理的偏高。更高的价格自然匹配着更高的要求。那么在股价已经历了一轮过山车，股价当前约在$120~$130之间波动的阿里，该如何看待现在的投资价值？海豚投研认为： 1）阿里云：经过几个月的发酵，DeepSeek刚出世时市场对AI近乎于亢奋的乐观情绪已逐渐回归于理性，阿里云受益于AI需求、增长再提速也已经成为了市场的共识。当前市场对云业务估值的预期，大体是按26财年收入增长17%~20%左右，并按4x~5x P/S进行估值。我们不去评判这个估值和预期是过低、还是过高。换个视角，现在仅靠“阿里云是AI时代最达受益者”这个故事就能吸引投资者的阶段显然已经过去。阿里云的估值要进一步走高，就需要实际增长beat市场当前预期，促使市场拉高预期后再beat新预期的循环，进而形成不断上调的业绩预期，和进一步估值扩张的共振。例如，如果阿里云26财年收入增速实际达到了30%，进一步促使估值拉升到7x P/S，就能在当前预期的基础上带来整体约$480亿，或每股近$20的增量估值。那么，显然这个季度阿里的业绩表现并不足以形成上述不断促进市场拉高预期，再不断beat的正向循环。当然从长期角度看，国内的AI故事是方兴未艾，后续的空间仍相当大。本季度云业务近18%的收入增速可能是未来一段时间内的最低点。海豚对阿里云的长期趋势还是看好的。但问题是市场自身并不能清晰的去预判后续云业务的增速，需要靠公司的业绩来验证，因此虽然我们逻辑上看好，也必须要在下个或后续某个季度，阿里云能交付引导预期上行的业绩。 2）电商业务：至于原先“老大难”的淘天业务，市场在业绩前对这项资产的预期依旧不高。一方面，本季度淘天集团的业绩表现近期确实不错，体现了技术服务费和新营销工具的利好释放下，变现率、CMR增速、和利润率都触底回升的趋势。但另一个问题是，国补的利好无法永久存在，电商行业的增速天花板后续大概率仍仅是中高个位数%；而淘天的市占率虽然可能下降的速度放缓了，真正意义上淘天市占率和竞争格局止跌回升何时以及到底会不会到来仍是个未知数。因此对这块业务，市场和海豚的预期大体只是“不拖后腿”就好，保持中高个位数的收入增速，和稍高些的盈利增速，维持当前的估值水平。不要在AI云业务拉高集团整体估值时，由于淘天表现疲软造成拖累就已足够。那么此次业绩应当是达成了这个要求的。至于市场目前对电商行业普遍仅给8x PE的估值合不合理，有没有上修的空间？绝对角度看，8x显然很低理论上是有空间的；但问题是同行相对更好的业绩增速下也同样是如此估值，除非发生整个行业，乃至整个中概资产的估值重修，不如海豚对此并不抱太多期待。 3）国际电商和本地生活的问题：在上述两个核心业务之外，本次阿里的业绩还是暴露出了两个新问题。一是国际电商业务似乎受近期关税动荡的影响比预期的要大不少。而虽然近期争端有所放缓，中长期看中美两国，以及和其他国家间的贸易谈判大概率不会这么简单的结束。政策上的冲击大概率会一直存在。那么在业务规模增长受影响的情况下，至少要做大超预期的减亏扭盈。再一个就是由京东带头在外卖以及整个即时零售市场上的竞争，我们也认为并非几个季度就能够打完的“短期战役”，大概率淘宝闪购+饿了么，京东，美团三者之间的竞争会长期持续下去。而本季度在大战尚未真正开打，本地生活的亏损就如此扩大，很难不让人担心后面的亏损程度。 4）小结来说，海豚当前对阿里的期待是，阿里云能够持续交付超预期业绩，带动集团整体市值上行；淘天集团能维持当前不错的平稳表现，不求太出彩，但不要拖后腿；至于其他小弟业务至少不能对集团整体利润造成太显著的拖累。在这种情形下，阿里中长期来看，还是有机会的。以下是业绩详细分析：一、阿里财报新口径阿里集团在2023年6月开始，大幅调整财报披露的口径，以下是目前最新财报口径，以便大家理解后续的分析： 1）淘天集团：淘宝、天猫、天猫超市+进口直营；国内批发； 2）国际集团：跨境零售速卖通、跨境批发国际站、海外本地零售Lazada、Trendyol等； 3）本地生活：饿了么和高德 4）菜鸟集团：与原来一样，但现在收入计法把阿里集团内其他业务当做客户，它们产生的收入计入到了菜鸟公司收入中； 5）智能云集团：阿里云，钉钉23年9月季度被剥离到了其他业务分类中； 6）泛娱乐集团：优酷和阿里影业； 7）其余所有：高鑫（传言可能被出售）、盒马、阿里健康、银泰（这三个属含线下业态的自营新零售，原来在国内商务业务中）；灵犀互动、UC、夸克（原泛娱乐业务中），飞猪（原本地生活业务中）、钉钉（原在云业务中）。二、大哥淘天表现亮眼，又成阿里顶梁柱由于整体线上实物零售额的增速是从4Q的3.5%改善到了1Q的5.7%，先前发布业绩的京东商城增速也明显改善，彭博上卖方对淘天本季CMR增速反而环比减速的预期显然是过于保守或过时了，不具参考价值。以JPM的预期为例，更真实的增速预期大约在10%左右。本季CMR实际增长11.8%，即便相比于JPM为代表的“真实”市场预期，也仍然更好。我们认为这是国补带动下电商行业整体在1Q增长不错，以及淘天自身加收的0.6%服务费和全站推广告工具的利好在进一步释放。类似的，彭博显示卖方预期本季淘天adj.EBITA同比仅增长2.1%，较上季近乎持平的预期也过于保守，JPM约7%的利润增速更有参考价值。实际本季淘天adj.EBITA为418亿，同比增长约8%，同样是beat已相对更高的JPM预期。也符合随着淘天变现率走高，带来的增量收入边际利润率极高的逻辑。简而言之，淘天集团本季属于收入、利润双超预期的优异表现。三、自营零售继续精简提纯，表现不错淘天集团中的自营零售业务，本季收入再度同比下滑近1%，主要已持续了数个季度的公司主动收缩、剥离部分非优质业务的影响仍在。但随着逐步进入去年的低基数期，本季跌幅已明显缩窄，后续几个季度应当会继续减轻、重回正增长。最元老的1688.com批发业务，作为淘天“性价比”打法当前的主要落脚点之一，本季度收入同比依旧保持着17%的较高增长。据公司解释，向付费会员加增的附加服务费是主要贡献。整体来看，由于CMR的超预期强劲表现，淘天集团整体本季度的营收同比增长8.7%，明显好于市场预期的4.9%（当然这个预期是偏低的），淘天可谓本季度表现最亮眼的板块。四、阿里云如期提速，代价是比预期更高利润率收缩由于“阿里云是AI最大的受益者之一”已是市场共识，业绩前市场对阿里云增速的预期中值大体为17%，部分乐观的卖方或投资者预期更是达20%左右。实际表现上，本季阿里云业务收入301亿，同比增长17.7%，虽确实如期显著提速，但显然超预期幅度并不足够大。可能并不足以刺激市场更乐观的想象阿里云后续的增长空间。而可能让投资人更担心的问题是，收入增长并不大超预期的同时，阿里云本季度的利润率下滑幅度却比预料的更严重。本季实际调整后EBITA利润为24.2亿，利润率环比下降1.9pct，也比市场预期低1.5pct。业绩前市场对阿里云的利润率变化情况是分歧比较大的，有认为规模效应能带来利润率环比持平在高位的，也有声音认为高额的capex势必会带动利润率小幅下降。海豚投研认为本季利润率下滑的原因有：首先，由于自然年一季度应为春节假期的影响，历史上阿里云的利润率在本季普遍是季节性的低点，另外阿里上季度高达300亿以上的capex多少也会拖累利润率。因此利润率环比下降是合情合理的，只是下降的幅度似乎是比市场预期的要明显更高。总体来看，虽然AI利好下云业务确实如期提速，但增长端并不亮眼，利润率却比预期下滑更多，整体印象还是偏负面的。另外，本季度现金capex支出240亿，相比上季度的313亿明显下滑，也低于公司管理层先前指引后续3年平均每年capex超1200亿隐含的单季支出目标。偏低的capex支出也可能被投资人理解为，公司对后续的AI需求并没有那么乐观。（当然实际原因可能并非如此，关注管理层的看法）五、关税冲击下，国际电商增速下降幅度比预期的更大，减亏也不亮眼虽然由于特朗普的反制关税，市场已预期到国际电商的收入增速会有所放缓。但本季国际电商收入同比增长22.3%，环比上季放缓了整整10pct，还是比市场预期的27.4%要差。由于阿里旗下如Lazada和Trendyol等更多是海外本地化电商，理论上受特朗普关税的影响并不该很大，因此市场预期的增速降幅是较低的，实际却比预期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币后的汇兑损失的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减的扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比看都确实是减亏的，但仍高于市场预期的34亿亏损。即增长超预期放缓的同时，也并没有比预期更好的减亏。六、业务剥离影响下，菜鸟收入负增长幅度扩大本季度菜鸟的收入同比下滑-12%，主要原因仍是上季开始的菜鸟将部分平台和履约业务重新划分给了淘天和国际电商集团对应部门的影响。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss。在利润率的季节性低点，菜鸟本季亏损了6.1亿。虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct到2.8%，但市场预期参考是环比而非同比的利润率水平，市场预期菜鸟本季的利润率是+0.6%（和上季度接近）。因此预期差角度，菜鸟的利润也是不及预期的。七、外卖大战前，本地服务亏损已大幅扩大阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题在于，本地生活部门本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到23.2亿。虽然本季确实属一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然用季节性变化并不能完全解释。况且一季度时，由京东引发的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就如此放大。显然会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。八、其他“边缘业务”表现反而不错其他相对边缘的大文娱和其他“N”公司，本季的收入都比预期稍好。其中其他业务因本季记入了出售高鑫零售和银泰百货的影响，收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%。但比市场预期的近乎零增长还是稍好一些。利润上，本季大文娱板块扭亏微盈0.4亿，也比预期更好。“N”公司们整体则亏损25.4亿，亏损率4.7%，比预期低了0.3pct，同样比预期稍好。九、整体营收增长和利润都表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及其他业务中剥离银泰和高鑫零售的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。同时利润上，同样是尽管淘天集团的利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿相比预期仅是表现一致，同样没有预期外的亮眼表现。不过同比角度由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。以下是前文没有单独作图展示adj.EBITA的板块利润情况，就不一一赘述。十、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，利润率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上，剔股权激励的口径下，值得关注的，一是本季营销支出达355亿，同比增速仍高达26.5%，也显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持在26%以上的高速增长，显著跑超同期的收入和毛利润增速，可见阿里集团目前正处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。另一点是，本季剔除激励费用后的管理支出为95亿，较去年同期不增反降了10亿，显著比预期支出的要少，很大程度上对冲了明显增长的营销费用。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张，本季的利润率还是明显提升的。

海豚投研05-15 23:58

鲍威尔最新讲话：未来通胀或更加波动，美国可能进入更频繁的“供应冲击”时期

定。鲍威尔称，未来通胀可能更加波动，美国可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期。这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。鲍威尔指出，尽管美联储基准政策利率目前远高于零（当前处于4.25%至4.5%区间），但近几十年来，当经济陷入衰退时，美联储通常会将利率下调约500个基点。鲍威尔强调，将通胀预期维持在2%至关重要，这也是过去评估的核心要点。鲍威尔表示，美联储将根据过去五年的经验，重新审视战略框架的某些方面，还将考虑改进委员会在预测不确定性和风险方面的政策沟通工具。在当前的审查中，委员会正在讨论从过去五年汲取的经验教训，并计划在未来几个月内完成对共识声明具体修改的审议。尽管这位央行行长在周四的讲话中没有提及特朗普总统的关税，但他最近几天指出，关税可能会减缓经济增长并推高通胀。然而，这两种措施的影响程度都难以衡量，尤其是在特朗普最近宣布在90天的谈判窗口期前放弃实施更激进的关税的情况下。以下是鲍威尔讲话全文（以下由AI翻译）：早上好。今天我非常高兴欢迎大家的到来。Thomas Laubach 对联邦公开市场委员会（FOMC）的研究与支持帮助我们更好地理解货币政策，因此今天以他的名字继续这项工作是非常恰当的。感谢论文的作者、评论人和小组参与者，也特别感谢 Trevor 和他的团队组织了本次会议。为了让我们聚在一起，确实付出了很多努力。正如我们上一次评估中所做的，2025 年的评估也包括三个关键要素：本次会议、在全国各地联储银行举办的 Fed Listens 活动，以及由工作人员分析支持的一系列 FOMC 会议上的政策制定者讨论与审议。在当前的评估中，我们将根据过去五年的经验重新审视我们战略框架的若干方面。我们还将考虑在委员会的政策沟通工具方面可能的增强，涉及预测、不确定性以及风险。FOMC 于 2012 年首次在一份题为《长期目标与货币政策策略声明》的文件中系统性地确立了我们的货币政策框架，我们称之为“共识声明”。该声明开篇的措辞从未改变，明确表达了我们履行国会赋予职责的承诺，并清晰地说明我们正在做什么、为什么这么做。清晰的沟通减少了不确定性，提高了政策的有效性，并增强了透明度和问责制。 Ben Bernanke 担任主席期间，领导委员会制定了这一初始共识声明，确立了 2% 的通胀目标，并阐明了我们实现国会赋予的双重职责的方法。该框架与灵活通胀目标制中央银行的最佳实践大体一致。经济结构会随着时间推移而演变，货币政策制定者的策略、工具和沟通方式也必须随之演进。大萧条所带来的挑战与高通胀时期和“大缓和”时期的挑战不同，这些都与我们今天所面临的挑战存在区别。一个好的框架应能适应各种经济状况，同时也需要随着经济和我们对经济理解的变化而定期更新。从 2012 年到 2018 年，FOMC 在大多数年份的 1 月会议上投票重新确认共识声明，但基本没有进行实质性修改。2019 年，我们改变了这一做法，首次开展了面向公众的评估，并表示大约每五年进行一次此类评估。五年一次并非出于某种神奇的原因，而是我们认为这个频率适合重新评估经济结构性特征，并与公众、从业人员和学术界就我们框架的表现进行沟通。我们的一些全球同行也采用了类似的框架审查机制。上一次评估时，我们已经在一个“新常态”中生活了大约十年，其特征是贴近有效下限的低利率、低增长、低通胀以及一个非常平坦的菲利普斯曲线。如果要用一个统计数据来总结那一时期，那就是自 2008 年全球金融危机爆发后，政策利率在下限停留了整整七年。 2015 年 12 月开始加息后，我们仅在三年内缓慢将利率提高到峰值 2.4%。仅七个月后，我们又开始降息，到 2019 年底政策利率降至 1.6%，这一水平持续至新冠疫情在几个月后暴发。当时其他主要发达经济体的政策利率甚至更低，在许多情况下为负值，而且所有这些经济体的通胀率都经常低于目标水平。当时的共识是，哪怕经济出现一次轻微衰退，我们也将很快再次陷入利率下限，并可能再次维持多年。金融危机后的十年表明了这种情况可能带来的痛苦。经济疲弱时，通胀往往会下降，而名义利率已接近零，这会推高实际利率，进一步抑制就业增长，并加剧对通胀及其预期的下行压力。鉴于靠近下限对就业和通胀构成的下行风险，以及维持通胀预期锚定在 2% 的必要性，我们当时采纳了一种政策，即弥补长期低于通胀目标的不足，这种做法在有关下限风险的文献中非常普遍。考虑到这种风险，我们表示，在通胀长期低于 2% 的时期之后，我们可能会在一段时间内将通胀目标定在略高于 2% 的水平。我们还决定，政策决策将依据对“低于最大就业”的评估，而非“偏离最大就业”的评估。这一表述的变化并不意味着永久放弃预防性加息或忽视劳动力市场的紧张状况，而是表明，仅凭劳动力市场看似紧张，不足以单独触发政策反应。除非委员会认为如果不加以遏制将导致令人担忧的通胀压力，否则不会因此调整政策。这个变化反映了我们在历时较长的经济扩张期间获得的经验：即使失业率处于历史低位，只要通胀保持低位和稳定，就可以持续推动就业最大化，而不必担心价格稳定受损。例如，在疫情前几年，失业率已降至数十年来的低位，而通胀仍低于 2%。到 2019 年 12 月，关于长期自然失业率的估计已经明显下调。这种对“短缺”（shortfall）的关注反映出一个现实：低通胀和低失业的组合并不一定对货币政策构成不利权衡。将我们推近下限的经济状况以及推动我们调整共识声明的原因，原本被认为是长期缓慢演变的全球性因素，预计在下一次五年评估前仍会持续存在。如果不是疫情的出现，这种情况很可能就会如预测般继续下去。 “有意适度超过目标”的想法在现实中未能在政策讨论中发挥作用，自那时至今也是如此。2020 年我们宣布这一框架变化后不久，全球范围内通胀水平大幅上升，这种通胀既非“有意”也非“适度”。我在 2021 年 12 月曾公开承认了这一点。我们重新依靠框架中的其他部分，即传统的通胀目标制。直到 2021 年底，FOMC 参与者仍预测通胀将在 2022 年快速回落，我们的政策利率将仅适度上调。这一预测与拥有不同政策框架的其他央行及绝大多数经济预测机构保持一致。而当事实显示情况并非如此时，我们在16个月内将政策利率上调了525个基点。最近的数据表明，4 月份12个月的PCE通胀率为 2.2%，远低于2022年的峰值7.2%。这是一个值得欢迎、也在历史上极为罕见的结果——正如在座各位所知——此次通胀回落并未伴随失业率的大幅上升，而这在过去通常是紧缩周期的特征。自2020年以来，经济环境发生了重大变化，本次评估将体现我们对这些变化的认识。长期利率如今显著上升，主要由实际利率上升推动，而长期通胀预期相对稳定。对政策利率长期中性水平的估计普遍有所上升，这一点在经济预测摘要中也有体现。较高的实际利率也可能反映出一个可能性：未来的通胀可能会比2010年代两个危机之间的时期更加波动。我们可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续性更强的时期，这对经济和中央银行来说都将是一个艰巨挑战。虽然当前的政策利率远高于下限，但在过去几十年中，每逢经济衰退，我们平均降息幅度约为500个基点。因此，虽然受限于下限已不再是基本情景，但我们仍有必要在框架中保留对这一风险的应对机制。尽管框架需要不断演变，但其中的一些要素是永恒的。经历“大通胀”之后，政策制定者深刻认识到维持通胀预期在一个适当的低水平是至关重要的。在“大缓和”时期，稳定的通胀预期使我们得以在不引发通胀失控风险的前提下，对就业提供政策支持。自“大通胀”以来，美国经济经历了有史以来最长的四次扩张期中的三次。通胀预期锚定发挥了关键作用。更近一步，如果没有这个锚定，我们也无法在不引发失业激增的情况下实现约 5 个百分点的通胀回落。保持长期通胀预期的锚定，是我们在 2012 年确立2%目标时的重要动因。在2020年的框架变化中，维持这一锚定仍是主要考量之一。锚定的通胀预期对我们所有的政策工作都至关重要，我们今天仍然坚定致力于实现2%的通胀目标。在当前的评估中，委员会正在讨论过去五年中的经验教训。我们计划在未来几个月完成对共识声明具体修改的审议。我们特别关注 2020 年的变动，并将考虑如何基于我们对经济理解的变化以及公众对这些变动的理解，对共识声明进行重要而明确的更新。到目前为止的讨论中，与会者普遍认为应该重新考虑关于“短缺”（shortfalls）一词的表述，在上周的会议上，我们对“平均通胀目标制”（average inflation targeting）也有类似的讨论。我们将确保新的共识声明在面对多种经济环境和发展变化时依旧具有韧性。除了修订共识声明，我们还将考虑在正式政策沟通方面的潜在提升，尤其是在预测和不确定性方面的表达方式。在对 2020 框架及近年来政策决策的评估中，有一个普遍观点是：当复杂事件不断演变时，需要更清晰的沟通。尽管学术界和市场参与者普遍认为 FOMC 的沟通总体有效，但总有改进的空间。事实上，即使在相对平静时期，清晰沟通仍然至关重要。一个关键问题是：如何让公众更好地理解经济所面临的不确定性。在冲击更大、更频繁、更复杂的时期，有效沟通就要求我们清晰传达我们对经济状况及前景认知中的不确定性。我们将在这方面寻求进一步改进。最后，请允许我再次感谢大家的到来。我们非常期待这次会议，也期待接下来两天中将展开的讨论。这些讨论将有助于拓展和深化我们对这些问题的思考，而这对于我们评估工作的成功至关重要。非常感谢大家。

格隆汇05-15 23:58

格隆汇公告精选(港股)︱金融壹账通(06638.HK)获平安集团溢价约23.1%提私有化

议安排方式将公司私有化向计划股份(包括美国存托股相关计划股份)持有人提出该建议，相关私有化惟须待先决条件达成及条件达成或获豁免(如适用)后方可作实，而一经批准及实行，将涉及注销计划股份及(作为代价)就每股计划股份以现金向计划股东支付注销价，以及撤销股份于联交所及美国存托股于纽交所的上市地位。注销价2.068港元较最后交易日于联交所所报收市价每股股份1.680港元溢价约23.10%。于该计划生效后，所有计划股份(包括美国存托股相关计划股份)将被注销，而计划股份的任何股票其后将不再具有作为所有权文件或所有权凭证的效力。公司将根据上市规则第6.15(2)条向联交所申请撤销股份于联交所的上市地位。此外，美国存托股于纽交所的上市地位将依据交易法一般规则及法规第12d2-2条予以撤销。于该计划生效后，公司亦拟终止存托协议、终止根据交易法注册股份，并暂停履行公司根据交易法承担的申报责任。倘该计划并未生效或该建议因其他原因而失效，股份于联交所及美国存托股于纽交所的上市地位将不会被撤销。要约人为一家于英属维尔京群岛注册成立的有限公司，为平安集团的间接全资附属公司。要约人的主要活动为投资控股。要约人为公司的控股股东。平安集团是一家于1988年3月21日根据中国法律成立的股份有限公司。平安集团及其附属公司的业务涵盖保险、银行、投资、金融科技、医疗科技及其他领域。其于上海证券交易所(股份代号：601318)及联交所(股份代号：2318(港币柜台)及82318(人民币柜台))上市。平安集团为公司的控股股东。作为公司的主要股东，要约人亦致力于实现该等长远目标，并认为该等举措涉及重大营运风险，最适宜以私人公司形式实施。执行有关措施亦需大量资金，而公司的交易流动性有限及估值偏低，对其筹集新资本的能力造成不利影响。一旦公司成为全资附属公司，要约人计划注入额外财务资源，并进一步将公司与更广泛的平安集团生态系统进行整合。【重大事项】中国碳中和(01372.HK)：全国首发碳核查方法学区块链正式上线鹏高控股(01865.HK)拟向协鑫产业园管理(广东)注资4000万元对公司长期价值有信心迈富时(02556.HK)控股股东作出自愿禁售承诺亨利加集团(03638.HK)拟携手创新奇智科技及钉钉(中国) 打造"AI+金融服务"双轮驱动可持续发展模式联合能源集团(00467.HK)与UNG订立一份框架协议阿尔法企业(00948.HK)接获贷款人AP Diamond发出的催缴函【财报业绩】网易-S(09999.HK)2025年Q1财报：净收入为人民币288亿元同比增加7.4% 吉利汽车(00175.HK)：极氪第一季度盈利水平创历史新高整体汽车利润率达16.5% 第四范式(06682.HK)第一季度先知AI平台业务收入大幅增长60.5% 持续推进客户群体的多元化 LHN(01730.HK)中期纯利1412.1万新加坡元同比增长8.8% 南戈壁(01878.HK)2025年一季度经营业务亏损1570万美元迪生创建(00113.HK)预期年度溢利下跌约42% 【运营数据】中国中冶(01618.HK)：1-4月新签合同额3084亿元同比降低24.9% 中煤能源(01898.HK)：4月商品煤销量2110万吨同比减少5.8% 中国国航(00753.HK)4月旅客周转量同比上升8.6% 中国东方航空股份(00670.HK)4月旅客周转量同比上升15.56% 合生创展集团(00754.HK)1-4月总合约销售金额47.44亿元【医药创新】四环医药(00460.HK)：轩竹生物自主研发的1类创新药吡洛西利片单药及联合氟维司群治疗HR+╱HER2－晚期乳腺癌的两个适应症获国家药监局上市批准先健科技(01302.HK)：主动脉弓支架系统获得国家药品监督管理局的正式注册批准康希诺生物(06185.HK)：吸入用结核病加强疫苗于印度尼西亚获得临床试验批准石四药集团(02005.HK)：利鲁唑获批准登记成为在上市制剂使用的原料药【股权激励】富智康集团(02038.HK)授出合共700万股奖励股份雅仕维(01993.HK)授出合计42万股奖励股份【增发供股】金力集团(03919.HK)拟折让约11.8%配发540万股净筹480万港元中证国际(00943.HK)拟“20合1”并股后按“2供1”进行供股铁货(01029.HK)拟按“10并1”基准实行股份合并【增减持】药师帮(09885.HK)执行董事陈飞增持合共10万股【回购注销】阿里巴巴-W(09988.HK)5月14日耗资999.7万美元回购59.9万股渣打集团(02888.HK)5月14日耗资1342.1万英镑回购117.5万股汇丰控股(00005.HK)5月14日耗资2.17亿港元回购239.88万股国泰海通(02611.HK)5月15日耗资3229.4万元回购180万股A股贝壳-W(02423.HK)5月14日耗资300万美元回购44.8万股美的集团(00300.HK)5月15日耗资2000万元回购26万股A股保诚(02378.HK)5月14日耗资227万英镑回购26万股友邦保险(01299.HK)5月15日耗资2673万港元回购40.66万股瑞声科技(02018.HK)5月15日耗资1191万港元回购30万股快手-W(01024.HK)5月15日注销501.3万股百胜中国(09987.HK)5月14日注销5.2万股

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